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Mercado de Capitais Renda Varivel

Clarice Martins Mestranda em Finanas 12.04.12


Universidade de So Paulo Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade Ps-Graduao em Administrao

Roteiro
Renda Varivel Mercado acionrio brasileiro
Pequeno histrico

Crescimento da bolsa a partir de 1999


Por que? O que mudou? Cultura

Mercado Primrio x Mercado Secundrio Investindo em aes


O que so? Tipos Proventos Custos para operar Tributao Exemplos de clculo de custos Exemplo de Total Return

Mercado Acionrio no Brasil


Histrica fragilidade Leis e instituies bem desenvolvidas, no era esta a razo Por causa do fechamento da economia, investimentos e oportunidades de financiamento para as empresas eram limitados Recursos governamentais eram mais fceis e baratos
BNDES Fundos 157

Dificuldades abrir capital significava:


Perda do uso de informalidade na gesto Leis das S.A. influenciava ganhos maiores para o controlador

Mercado Acionrio no Brasil


dcada de 90:
Internacionalmente:
necessidade de diversificao de portfolios

Internamente:
mudanas positivas macroeconmicas e de regulao processo de privatizao das estatais

Entrada significativa de recursos estrangeiros


aumento do valor das aes aumento do volume de negociaes porm, nmero de empresas ainda bem reduzido

fim da dcada:
nova migrao do capital para fora grandes empresas recorrem aos ADRs

Mercado Acionrio no Brasil - Retomada


O que fez as empresas procurarem este mercado?
Brasil em expanso profundas transformaes Empresas vem necessidade de expandir produo e se tornarem mais competitivas
Com isso, necessidade de capital

Fim da inflao Menores margens Queda das taxas de juros Reduo do crdito pblico subsidiado
Necessidade de buscar novas formas de financiamento

Mercado Acionrio no Brasil - Retomada


O que impulsionou a demanda por papis de empresas brasileiras?
Inflao baixa gera maior transparncia nos demonstrativos e facilita projees Queda das taxas de juros incentiva troca da renda fixa pela renda varivel Institucionalizao da previdncia complementar Globalizao e interesse externo pelo Brasil

Mercado Acionrio no Brasil - Retomada


Outras mudanas que incentivaram o crescimento e participao do pequeno investidor:

At 1999 Acesso Bolsa era restrito

A partir de 1999 Corretoras conectadas a internet, easy access e baixo custo operacional Incio do Homebroker Reduo das taxas de corretagem

Alto custo 0,5% do volume

Mercado Acionrio no Brasil


Ainda temos muito cho pela frente...
Cultura ainda um fator?
Especuladores x Acionista que dono Desejo de ganhos de curtssimo prazo menos compromisso com o papel?

Volume de investidores na Bolsa:


BR em 2008, 0,3% da populao investia em aes USA 50% da populao investe em aes

Assemblias de acionistas:
no BR somente analistas e outros profissionais de mercado atendem Nos USA acionistas so participativos

Juros caindo migrao natural de renda fixa para o renda varivel

Mercado Primrio x Mercado Secundrio


Mercado primrio
novas aes aumento de capital

Mercado secundrio
negociaes posteriores a emisso entre investidores no afetam o caixa da empresa emissora

Investindo em Aes
O que so?
Ttulos de propriedade
representam uma frao do capital social da empresa

Escriturais e nominativas
creditadas numa conta exclusiva no mercado vista esta conta a CBLC

Emisso pode ser:


pblica aberto ao pblico privada investidores restritos

Investindo em Aes
Tipos de Aes
Ao Ordinria
Direito a voto cada ao representa um voto Recebe dividendos aps atendido direitos preferenciais

Ao Preferencial
Preferncia na distribuio de lucros e no reembolso do capital, no caso da liquidao da sociedade Normalmente, remunerao maior No tem direito a voto

Investindo em Aes - Proventos


Ganho de Capital
varivel valor de compra x valor de venda

Dividendos
Representam distribuio de lucros Pagos em dinheiro Mnimo 25% do lucro lquido No incide IR Poltica de dividendos

Juros sobre capital prprio (JSCP)


Remunerao sobre o capital investido Pagos em dinheiro Facultativo para as empresas Dedutvel do IR da empresa

Investindo em Aes Custos para operar


Mercado vista
Custdia Manuteno
De R$3 a R$6,90

Custdia Sobre valor em Custdia


De R$0 a R$ 1.000.000 Vrios nveis, at R$10bi Menor taxa 0,013% a.a. 0,0005% a.a.

Cobrada do intermedirio que pode ou no repass-la

Investindo em Aes Custos para operar


Mercado vista
Emolumentos, liquidao e registro
de 0,0250% (para fundos e clubes de investimento, day-trade) a 0,0345% (pessoas fsicas e demais investidores)
Curiosidades: Para outros mercados, outros valores

Maiores taxas so em transaes no mercado de opes

Day-traders tem as menores taxas

Investindo em Aes Custos para operar


Mercado vista
Corretagem Fixa
Geralmente para ordens executados pelo investidor por conta prpria, pelo navegador ou home-broker
...a CVM estabelecia os limites mximos de Corretagem Padro Bovespa ou Tabela Bovespa

modalidade varivel varia de acordo com o valor negociado

corretagem que as corretoras podiam cobrar de seus clientes. Apesar da tabela visar o limite superior de preos, na prtica, investidores Valor Percentual Adicional acabavam pagando o valor mximo da tabela. Em 2000, o CMN acabou com o tabelamento R$ 135,07 0% R$ 2,70 da corretagem (Resoluo 2690). R$ 135,08 at R$ 498,62 2,00% R$ 0

Once upon a time...

R$ 498,63 at R$ 1.514,69 R$ 1.514,70 at R$ 3.029,38 R$ 3.029,39 em diante

1,50% 1,00% 0,50%

R$ 2,49 R$ 10,06 R$ 25,21

Tabela Bovespa

Caso prtico custos para operar


Compra
CBLC Valor liquido das operacoes Taxa de liquidacao (%) Valor cobrado 35,900 0.0275% 9.87

LLIS3

1.000 x R$ 35,90

Bovespa / Soma Valor liquido das operacoes Taxa de emolumentos(%) Valor cobrado 35,900 0.0070% 2.51 Corretora 35,900 25.21 + 0,50% 204.71 Valor liquido das operacoes Taxa derivada Valor cobrado 35,900 0.2851% 102.36

Tabela Bovespa Valor liquido das operacoes Valor fixo + % Valor calculado

Investindo em Aes Tributao


Pessoa Fsica Sobre o ganho de capital
Fator gerador do IR = ganhos lquidos Alquota 15%
sobre o ganho de capital (inclui custos de transao) Apurao e recolhimento mensal

Operaes at R$ 20mil = isentas Antecipao de 0,005% sobre valor da alienao (vendas a vista)
Recolhido na fonte

Sobre os dividendos
Isento de IR

Sobre o juros sobre capital prprio


Alquota 15% Recolhido na fonte

Caso prtico tributao


Compra Venda LLIS3 LLIS3 1.000 x R$ 35,90 + custos 1.000 x R$ 37,90 + custos
So para proof:
36,015 38,021 2,006 IR - Retido na Fonte Aliquota Valor de referencia IR - Recolhimento Mensal Aliquota Valor de referencia Valor do recolhimento 15.0% 2,006 300.96 Valor retido na fonte 0.005% 10,827 0.54

IR - Calculo do Rendimento Total da compra Total da venda Rendimento liquido antes de IR

Caso prtico Total return


Compra Venda LLIS3 LLIS3 1.000 x R$ 35,90 1.000 x R$ 37,90

Rendimento Bruto = R$2.000


Custos compra Custos venda Rendimento antes de IR IR (15%) (120,77) (127,50) R$ 1.752 (301,01)

5,57%

Rendimento Lq aps IR = R$1.451

4,04%

Referncias
Introduo ao Mercado de Capitais. BM&F Bovespa. Desafios e Oportunidades do Mercado de Capitais Brasileiro. Bovespa. Julho, 2000. Site: www.bmfbovespa.com.br