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ADMINISTRAO DO CAPITAL DE GIRO

Geralmente, quanto maior o capital circulante lquido de uma empresa (ativos circulantes menos passivos circulantes), menor ser sua lucratividade e menor o risco de ela no poder pagar suas obrigaes no vencimento. Por outro lado, quanto menor o capital circulante lquido, maior ser a lucratividade da empresa, e maior o risco de ela no poder pagar suas obrigaes no vencimento. Qual sua explicao para esse comportamento da rentabilidade e do risco face a mudana no capital circulante lquido. 1. Recursos de curto prazo

+ L I Q U I D E Z -

BALANO PATRIMONIAL ATIVOS CIRCULANTE PASSIVOS PASSIVO CIRCULANTE FORNECEDORES SALARIOS IMPOSTOS EMPRESTIMOS C/P PASSIVO EXIGIVEL A LP FINANCIAMENTOS LONGO PRAZO

CAIXA ESTOQUES CLIENTES (CONTAS A RECEBER)

ATIVO REALIZAVEL A LP PARTICIPAES SOCIETARIAS

PATRIMONIO LQUIDO ATIVO PERMANENTE Capital Social Reservas de Capital Reservas de reavaliao Reserva de lucros Lucros acumulados

+ E X I G I B I L I D A D E -

Investimentos * Imobilizado *Diferido

O objetivo da administrao financeira de curto prazo gerir cada um dos ativos circulantes(caixa, ttulos negociveis, duplicatas a receber e estoques) e passivos circulantes(duplicatas a pagar, ttulos a pagar e contas a pagar) a fim de alcanar um equilbrio entre lucratividade e risco que contribua positivamente para o valor da empresa. Um investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade, enquanto um investimento baixo demais aumenta o risco de a empresa no poder honrar suas obrigaes nos prazos estipulados. Ambas as situaes levam a reduo do valor da empresa. Entretanto, o objetivo deste captulo no discutir o nvel timo de ativos e passivos circulantes que uma empresa deveria ter. Essa uma questo ainda sem soluo na literatura de finanas. 1.1. Capital de giro

O capital de giro conhecido tambm como capital circulante e corresponde aos recursos aplicados em ativos circulantes, que se transformam constantemente dentro do ciclo operacional.Como o prprio nome diz, o capital de giro fica girando dentro da empresa e, a cada vez que sofre transformao em seu estado patrimonial, produz reflexo na contabilidade. At se transformar finalmente em dinheiro novamente. O valor inicial do capital de giro vai sofrendo acrscimo a cada transformao, de modo que, quando o capital retonar ao estado de dinheiro, ao completar o ciclo operacional, dever estar maior do que o valor inicial. 1. 2. 3. 4. Compra de matria prima R$ 200,00 Custos de produo R$60,00 Preo de venda: R$ 350,00 Despesas de venda: R$ 50,00

R$350,00 4 CAIXA 1 Duplicatas a receber

R$200,00

Estoques de Matrias Primas Estoque de produtos acabados

R$260,00 R$ 50,00 R$ 40,00(ds)

R$200,00 R$ 60,00

Capital de giro no ativo circulante

1.2. Capital circulante lquido O capital circulante lquido e usualmente definido como a diferena entre ativos circulantes e passivos circulantes da empresa ou, alternativamente, a parcela de ativos circulantes financiada por recursos a longo prazo; podendo ser positiva ou negativa.

A - CCL POSITIVO
ATIVO PASSIVO

B CCL NULO
ATIVO PASSIVO

C CCL NEGATIVO
ATIVO PASSIVO

Ativo corrente CCL

Passivo Corrente

Ativo corrente

Passivo Corrente

Ativo corrente

Passivo Corrente

CCL

Ativo No ocorrente

Passivo No ocorrente

Ativo No ocorrente

Passivo No ocorrente

Ativo No ocorrente

Passivo No ocorrente

A. CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO POSITIVO A empresa possui capital circulante lquido quando os ativos circulantes superam os passivos circulantes. Nessa situao mais comum, o capital circulante lquido a parcela dos ativos circulantes da empresa financiada com recursos a longo prazo (a soma do exigvel a longo prazo e patrimnio liquido), os quais excedem a necessidades de financiamento dos ativos permanente. B. CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO NULO O capital circulante lquido nulo representa que existe um equilbrio entre os ativos circulantes e os passivos circulantes. C. CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO NEGATIVO Quando os ativos circulantes so menores que os passivos circulantes, a empresa tem capital circulante lquido negativo. Nessa situao menos usual, o capital circulante lquido a parcela dos ativos permanentes da empresa que est sendo financiada com passivos circulantes.

O TRADEOFF ENTRE RISCO E LUCRATIVIDADE O investimento total de uma empresa engloba os ativos circulantes (capital de giro) e os ativos permanentes, sendo que sua lucratividade e risco so afetados pela relao essa duas categorias. A lucratividade a relao entre receitas e custos, gerada pelo uso dos ativos da empresa (circulantes e permanentes) nas atividades produtivas. O lucro de uma empresa pode ser aumentado de duas formas: (1) aumentando-se as receitas ou (2) reduzindo-se os custos. No estudo do capital de giro, definimos risco como sendo a probabilidade de que a empresa no esteja apta a pagar suas obrigaes nos vencimentos. Uma empresa que no consegue saldar seus compromissos nos vencimentos considerada tecnicamente insolvente. Geralmente, entende-se que quanto maior o CCL de uma empresa, menor o seu risco, exatamente porque sua liquidez reduz a probabilidade de que ela se torne tecnicamente insolvente. Entretanto, tal suposio pode ser equivocada. Um CCL positivo significa que fundos a longo prazo esto financiando parte dos ativos circulantes. Como os custos desses recursos a longo prazo costumam ser mais caros do que aqueles a curto prazo, a empresa poder enfrentar maiores restries.

NDICE

VARIAO NO NDICE Aumento Reduo Aumento Reduo

EFEITO SOBRE O LUCRO Reduo Aumento Aumento Reduo

EFEITO SOBRE O RISCO Reduo Aumento Aumento Reduo

Concluses:

Quando aumentamos os ativos circulantes, a lucratividade diminui porque os ativos circulantes so menos rentveis que os ativos permanentes (produo) e o risco diminui tendo em vista que com um CCL maior reduz o risco de a empresa tornarse tecnicamente insolvente. Quando diminumos os ativos circulantes, a lucratividade e o risco aumentam uma vez que mais arriscado a empresa investir em recursos do ativo permanente do que do ativo circulante. Quando aumentamos a quantidade de ativos circulantes, a lucratividade aumenta, devido ao maior uso de recursos menos oneroso(financiamentos a curto prazo). Entretanto, o risco de insolvncia tcnica tambm se eleva, pois o aumento do passivo circulante leva a reduo do CCL. Efeitos opostos sobre a lucratividade e o risco adviriam da reduo no ndice de passivos circulantes sobre ativos totais. QUESTES PARA REVISO

I.

Por que a administrao financeira de curto prazo e uma das atividades mais importantes e que mais demanda tempo do administrador financeiro? O que capital de giro lquido? Qual a relao entre a previsibilidade das entradas de caixa da empresa e seu nvel requerido de capital de giro lquido? Como se relacionam o capital de giro lquido, a liquidez e o risco de insolvncia tcnica Por que um aumento do quociente entre ativo circulante e ativo total reduz tanto o lucro quanto o risco, medido pelo capital de giro lquido? Como as variaes do quociente entre, passivo circulante e ativo total afetam a rentabilidade e o risco?

II.

III.

1.3. Fontes de capital de giro Os passivos circulantes representam as fontes de financiamento a curto prazo da empresa. Algumas fontes so geradas pelas prprias operaes da empresa, tais como: duplicatas a pagar aos fornecedores, impostos a recolher, salrios e encargos sociais a pagar. Outras so provenientes de atividades de financiamentos e emprstimos bancrios. FONTES ONEROSAS: So as fontes de financiamento que geram encargos financeiros tais como: emprstimos e financiamentos bancrios e parcelamento de impostos vencidos. FONTES NO ONEROSAS: So fontes de financiamentos geradas naturalmente pelas operaes normais da empresa. As principais contas so: salrios a pagar, encargos sociais a recolher, impostos a recolher e provises para frias e 13 salrio. 2. Administrao de disponibilidades(ativos circulantes) 2.1. Viso integrada do fluxo de caixa A administrao eficiente do caixa(disponibilidades) contribui significativamente para a maximizao da riqueza dos acionistas. Portanto, para uma gesto eficiente do fluxo de caixa, o tesoureiro, que o gestor do caixa da empresa, precisa identificar e conhecer o comportamento das principais contas do ativo circulante que exercem forte impacto sobre o caixa. As principais contas so: Contas a receber (clientes); Estoques; Contas a pagar (fornecedores); 2.2. Manuteno do saldo mnimo de caixa

Um dos objetivos da administrao do fluxo de caixa a garantia da manuteno de um saldo mnimo de caixa para assegurar a empresa o pagamento de despesas como salrios e fornecedores. Teoricamente, o melhor valor para o saldo de caixa seria zero. Uma vez que a empresa j teria quitado todas as suas obrigaes e aplicado os recursos excedentes. No entanto, esta situao impraticvel sendo necessrio a manuteno de um saldo mnimo de caixa para garantir o pagamento de despesas extraordinrias. Quanto deve ser o saldo mnimo de caixa? Esta pergunta a teoria financeira at o momento no conseguiu responder. Porm, o saldo de caixa deve ser suficiente para pagar as obrigaes. Salientamos que os valores em caixa no rendem juros. Portanto, fundamental a aplicao do excedente em aplicaes de alta liquidez que podem ser revertida em dinheiro instantaneamente.