Você está na página 1de 54

GUIA DE ESTUDOS

O GRUPO DOS 20 E A REFORMA DO SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL PARTE I

Pgina |2 Sumrio
Sumrio ......................................................................................................................................... 1 CARTA DE APRESENTAO............................................................................................................ 3 I - HISTRIA ECONMICA DO SCULO XX.................................................................................... 5 1.1 Consideraes preliminares .................................................................................................... 5 1.2 1914 a 1918: A Primeira Guerra Mundial ............................................................................... 6 1.3 1919 a 1938: O perodo entre as Guerras e a Grande Depresso .......................................... 7 1.4 1939 a 1945: A Segunda Guerra Mundial e seus efeitos ...................................................... 10 1.5 De 1946 a 1991: Ps-Guerra, Guerra Fria e Queda da Unio Sovitica ................................ 11 1.6 De 1991 a 2000: a consolidao do sistema de mercado ..................................................... 13 1.7 Surgimento do G-20: contexto histrico, circunstncias de seu surgimento e finalidade ... 16 II - A CRISE FINANCEIRA INTERNACIONAL DE 2007/2008 ......................................................... 17 2.1 Consideraes preliminares .................................................................................................. 17 2.2 As razes da crise Cenrio econmico dos Estados Unidos ............................................... 18 2.3 O mercado imobilirio americano As hipotecas subprime ................................................ 20 2.4 As inovaes financeiras ....................................................................................................... 22 2.5 O Crash de 2008 .................................................................................................................... 28 2.6 Planos de resgate medidas estatais de curto-prazo em resposta crise financeira ......... 35 III - SOBRE O GRUPO DOS 20 ...................................................................................................... 36 3.1 Contexto poltico e as novas relaes de poder ................................................................... 37 3.2 O que o G-20?..................................................................................................................... 38 3.3 Sobre o soft law..................................................................................................................... 40 3.4 G-20 e questes de supranacionalidade ............................................................................... 43 ANEXO A ...................................................................................................................................... 45 ANEXO B ...................................................................................................................................... 50 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ................................................................................................... 52

Pgina |3

CARTA DE APRESENTAO Excelentssimos Senhores Presidentes e Ministros,

com imensa satisfao que lhes disponibilizamos nosso Guia de Estudos com o propsito de melhor auxili-los no desenvolvimento das pesquisas necessrias para um satisfatrio desempenho no Grupo dos 20. Em sua primeira parte, o trabalho aborda a histria econmica do sculo XX, as principais questes que envolvem a crise financeira de 2008 e os aspectos histricos, jurdicos, polticos e institucionais do G-20.

Antes de mais nada, aproveitamos a oportunidade para vos apresentar aqueles que compem a mesa diretora do G20 e dispuseram de muitas horas livres, outras nem tanto, para consecuo do documento que os senhores tem agora em mos!

Felipe Castro (ainda) estudante do nono perodo do curso de Direito da UFRN. Portanto, reza a lenda, que est participando de sua quinta e ltima SOI. Perto do fim de sua 1 graduao pensa em fazer mestrado em muita coisa que no envolva Penal, Famlia, Trabalho entre outros ramos instigantes da Cincia do Direito. Gosta muito da vida de estudante e por isso no planeja larg-la nunca, tornando-se professor.

Jair Albuquerque, assim como nosso amigo Felipe, estudante do nono perodo do curso de Direito da UFRN, entrou para o staff da SOI em 2007 por mero acaso, e por pura teimosia permanece at ento. Sem muita certeza do que fazer quando do fim de sua graduao, Jair espera os dias passarem tranqilo, na companhia de seus amigos, com sua sandlia de vov, uma(s) cervejinha(s) bem gelada e a certeza de certa nomeao. Vindo diretamente do Itans, Fernando Henrique, um homem que gosta de adrenalina. Enquanto todo mundo faz trs, ele, achando pouco, faz quatro provas para cada disciplina, aventureiro, desafia os professores a lhe reprovarem por falta todos os semestres, no entanto, ainda no surgiu um homem (ou mulher) com a coragem de enfrent-lo. No fim de seu curso, veja voc, ele tambm aluno do nono perodo, no tem idia do que quer ser quando crescer. Pensa apenas em retornar ao Itans para comer um bom queijo de coalho.

Pgina |4
Hlis Frana estudante da lngua e da cultura japonesa, em seu tempo livre, entre kunais e shurikens, nosso heri freqenta o oitavo perodo do curso de Direito da UFRN e trabalha como diretor da SOI. Findado seu curso, pretende deixar as coisas para trs e viajar mundo afora. Cansado de trabalhar em seu harm, Aron Moreira, juntou-se ao grupo que vs fala aps aplaudida representao junto a OTAN 2008 como Frana. Talentoso

saxofonista de igreja, esse paulista sem graa cursa o quarto perodo, veja voc, tambm do curso de Direito da UFRN. Curioso pesquisador, Aron tem produes cientficas interessantssimas, alm de fundamentais Nao, como o estudo do regime jurdico da areia (srio). Sempre simptica, Maria Felipe exerceu seu poder de censura sobre esse documento. Concluso nossas apresentaes saudamos os senhores calorosamente e os convidamos para participar ativamente do debate mais importante da atualidade, com o objetivo de criar um Sistema Financeiro Internacional confivel e apto a prevenir futuras crises.

Sinceramente, Mesa Diretora da G20 2009

Pgina |5
I - HISTRIA ECONMICA DO SCULO XX 1.1 Consideraes preliminares

No sculo XX o mundo experimentou um crescimento nunca antes documentado na sua histria. Em todos os mbitos sociais a humanidade pareceu desenvolver um progresso inigualvel. A capacidade de produzir bens e servios mostrou ser interminvel, a qualidade de vida melhorou substancialmente, o acesso sade e educao alcanou nveis jamais vistos. No entanto, esses e outros progressos foram frutos de um penoso processo marcado, principalmente, por momentos de xtase e depresso nas atividades econmicas.

Os primeiros anos desse sculo foram marcados pelo crescimento das relaes comerciais entre os Estados. Essa intensificao ocorreu como efeito do desenvolvimento capitalista experimentado desde o incio da revoluo industrial no final do sculo XVIII. O mercado bsico, formado por aqueles que tm algo em excedente e querem vender e aqueles que necessitam de algo que no possui querem comprar, abandonou anos de agricultura feudal para imergir em uma poltica econmica.

Tendo em vista uma melhor compreenso do que ocorreu na economia do sculo XX, mister analisar a dinmica capitalista. Esse sistema econmico se caracteriza por conceder aos agentes do setor privado a liberdade necessria para dispor de seus direitos de propriedade do modo que entenderem mais conveniente, tornando o ator privado como a clula fundamental da economia. Nesses termos, entendeu-se que esse setor possui melhores condies de produzir de modo mais eficiente, buscando a melhor satisfao possvel pelo menor custo. Desse modo, o esforo individual na busca por essa maximizao dos interesses beneficiaria toda a coletividade, e proporcionaria um crescimento econmico mais acelerado.

Vislumbra-se, a partir dessa definio, que os efeitos do crescimento oferecido pelo capitalismo repercutem no s na economia, como tambm no mbito social e poltico em nvel global.

O capitalismo representou os alicerces do desenvolvimento ocorrido no sculo XX. No obstante, o sistema que fundamentou a histria desse sculo

Pgina |6
demonstrou inmeras vezes sua fragilidade e instabilidade sendo confrontado com outros sistemas e sujeitando-se a inmeras reformas para corrigir suas fissuras.

Foi sobre esse panorama que se construiu o modelo econmico atual. Atravs de uma breve observao sobre a evoluo das relaes econmicas no mundo no ltimo sculo, podemos compreender o recente comportamento do mercado, bem como as posies polticas e financeiras tomadas pelos Estados. 1.2 1914 a 1918: A Primeira Guerra Mundial

Os acontecimentos ocorridos entre 1914 e 1918 definitivamente mudaram o cenrio da economia mundial. A Primeira Grande Guerra Mundial envolveu todas as grandes potncias da poca, e quase todos os pases europeus. De um lado, a Trplice Aliana formada pela Frana, Gr-Bretanha e Rssia. Do outro, as denominadas Potncias Centrais, ou Trplice Entente: Alemanha, ustria Hungria, e alguns pases do leste europeu como a Srvia e a Blgica.

Nesse contexto, a Europa foi marcada por profundos danos econmicos e sociais. Por ser uma guerra eminentemente europia, poucos pases de outros continentes se envolveram. Os Estados Unidos ingressaram em 1917 para oferecer suporte blico Trplice Aliana, sendo, ao fim da guerra, o grande vitorioso.

O territrio americano estava protegido pela distncia geogrfica, no sofrendo qualquer dano fsico ao final do conflito. Alm disso, a sua participao no embate durante ano e meio, aproximadamente - foi relativamente breve. Porm, um importante fator a ser destacado que os Estados Unidos no possuam um sistema poltico e econmico em risco, em claro contraste com a Alemanha, ustria-Hungria, Rssia Imperial e outras naes da Europa Oriental.

Nessas circunstncias, os Estados Unidos deixaram de ser apenas um participante para se tornarem o centro das decises econmicas. A guerra esfacelou a estrutura comercial que h sculos predominava na Europa, e o mundo acabou voltando suas atenes para as decises tomadas em Nova York.

Ao final da Guerra se decorreu a Conferncia de Versalhes, cujas resolues podem ser resumidas em quatro pontos: (I) a diviso dos territrios dos perdedores

Pgina |7
entre os vitoriosos; (II) a proibio Alemanha de investir em arsenais blicos (III) a criao da Liga das Naes para evitar novos conflitos; (IV) a questo do capital.

A Alemanha, bem como a ustria-Hungria, ao ratificarem o tratado, aceitaram tambm o pagamento de indenizaes aos pases vencedores da guerra, e isso acabou por gerar um crescente endividamento, impedindo a reestruturao econmica desses Estados, o que anos mais tarde propiciou uma desconfiana geral sobre as vantagens das instituies democrticas.

A prpria Gr-Bretanha, na busca pelo equilbrio financeiro aps o conflito, optou por retomar o padro ouro, na tentativa de valorizar a libra-esterlina frente ao dlar. Para isso o governo tomou milhes de dlares emprestados do Federal Reserve Bank of New York.1 Assim, os Estados Unidos tornaram-se os grandes credores dos pases europeus, retratando um quadro em que enquanto os outros ainda tentavam retornar a um equilbrio financeiro, os americanos experimentavam um crescimento excepcional em sua economia.

1.3 1919 a 1938: O perodo entre as Guerras e a Grande Depresso

A dcada de 20 foi marcada pela arrancada dos Estados Unidos frente s demais potncias europias. Isso ocorreu graas dependncia de alguns pases do velho continente em face do Estado norte-americano, em especial a Gr-Bretanha, que passou a requerer cada vez mais dos recursos Estadunidenses. De maneira semelhante, a Alemanha e a Frana tambm recorreram aos dlares para reestruturar seus territrios e restabelecer suas economia2.

Desse modo, os Estados Unidos mostravam um robusto crescimento econmico influenciado pelo enorme fluxo de capital internacional, alm de possuir uma capacidade produtiva de bens primrios ociosa durante a Primeira Guerra Mundial, o que ocasionou uma reserva de matria-prima e mo-de-obra suficiente para acelerar a produo nesse perodo.

GALBRAITH, John Kenneth Galbraith, pg.40.

Visando o pagamento da dvida alem, bem como a reincorporao do pas ao sistema internacional, vrios tratados foram assinados, dentre eles; o Tratado de Rapallo (1922), o Plano Dawes (1924) e o Tratado de Locamo (1925). Contudo nenhum deles evitou a Segunda Guerra Mundial.

Pgina |8
O pensamento econmico, sustentado no liberalismo de Adam Smith, dessa poca assegurava que a economia est sujeita s suas prprias restries internas, e que estas, por implicao, neutralizam o poder poltico. Se a economia vai bem, automaticamente no haveria necessidade de uma interveno do Estado. Se vai mal, ento encontrar dentro de seus prprios mecanismos um meio de estabilizao.

Com a economia em ascenso, desenvolve-se a tendncia do surgimento de ondas de especulao, em que se observa o aumento contnuo dos preos cobrados por bens e servios. Em outros termos, nesse momento alguns esperam que o valor conferido a determinados bens e servios continue a crescer: elas adquirem esses bens com a finalidade de os repassarem por um preo mais elevado. Cada aumento de preo comprova o bom senso daqueles que j compraram. Aqueles que duvidam so considerados incapazes de conhecer o mercado. As compras e os nimos que as sustentam prosseguem at se esgotar o suprimento de compradores mentalmente vulnerveis e economicamente viveis. Ocorre ento uma alterao na expectativa dos agentes de mercado, e as pessoas que investiram nesses negcios no encontram mais compradores para seus produtos. Decorre-se uma presso por parte dos credores exigindo o pagamento dos emprstimos que financiaram as compras dos bens destinados revenda, forando assim que os investidores se desfizessem dos produtos por preos aqum do esperado.

A partir de 1924, a economia americana passou a demonstrar sinais de desconfiana com a intensa valorizao dos bens oferecidos pelo mercado. Isso prosseguiu at 1925, sofrendo um pequeno recuo em 1926 e tornando-se mais ativa em 1927. Continuou forte em 1928, mas nos meses do vero, a especulao entrou em uma formidvel elevao. Em setembro houve uma queda sbita, e nas semanas seguintes o clima era de incerteza. Em 24 de outubro, veio o colapso, aps longo perodo de oscilaes.

O boom da bolsa de Nova York e o pice da crise sustentaram-se na imaginao dos compradores que so persuadidos pela fantasia de lucros fceis e cada vez maiores. O problema estava em no se atentar para que a especulao contm as sementes da sua prpria destruio. No h evento externo que cause a exploso da bolha especulativa. Somente quando o colapso de fato ocorre,os indivduos percebem que foram vtimas da sua prpria iluso.

Pgina |9
Os dez anos que se seguiram ao colapso da bolsa foram acompanhados de uma grande depresso econmica disseminada por todo o mundo. Isso ocorreu graas a fatores de agravamento anterior, quais sejam: a indiferena e hostilidade diante da cooperao internacional e a prtica generalizada na adoo de solues nacionais para problemas de ordem internacional.

Nesse contexto, Gr-Bretanha, Frana, Alemanha, dentre outras naes europias, viram o poder de compra dos consumidores desaparecer, enquanto o desemprego alcanava ndices nunca antes vistos3. Apesar da depresso

generalizada, os pases tomaram medidas internas para combater a crise. Houve forte retorno do protecionismo, no qual cada pas buscava proteger seus produtores da concorrncia externa, agravando os efeitos da crise no comrcio internacional.

Com o recuo da economia, houve finalmente estabilizao e um novo equilbrio representado pela baixa produo industrial e alto nvel de desemprego. Aquelas pessoas que possuam capitais cujos rendimentos podiam ser usados para compras e consumo continuavam gastando sem serem diretamente afetadas pela crise. Elas sustentavam a economia, embora em um nvel mais baixo. Existia a confiana de que haveria um retorno automtico utilizao plena dos trabalhadores e das fbricas. Foi assim que a dcada de 1930 se tornou uma manifestao de dez anos de durao de um equilbrio nos nveis de desemprego.

Muitas solues foram propostas. Os Estados Unidos desenvolveram a social security4 visando amenizar o empobrecimento geral da populao. O Federal Reserve Bank5 optou por fazer operaes de mercado aberto com baixas taxas de juros, funcionando como um grande fundo de emprstimo para suprir o dficit deixado pelos demais bancos, entre outras medidas de interveno estatal na recuperao dos mercados.

Observando o declnio da economia, desacreditou-se que os ciclos de negcios poderiam auto corrigir-se , ento se comeou a buscar por falhas econmicas e aes corretivas. Com isso surgiu a idia de que a recuperao poderia

3 4

Nessa poca a inflao na Alemanha chegou a 3.000.000% Programa Social do governo americano com intuito de fornecer assistncia a grupos de pessoas consideradas hiposuficientes 5 O Federal Reserve Bank foi um banco central de gerenciamento do sistema financeiro americano criado em 1913

P g i n a | 10
vir do aumento dos gastos pblicos, com o governo investindo onde o mercado parecia fraquejar, de modo a neutralizar as falhas do mercado.

No obstante as diversas solues buscadas pelos pases para superar a crise, como o New Deal institudo pelo presidente Franklin Roosevelt nos Estados Unidos, o que definitivamente interrompeu o quadro deixado pelo crash da bolsa de Nova Iorque foi a Segunda Guerra Mundial, como veremos a seguir. 1.4 1939 a 1945: A Segunda Guerra Mundial e seus efeitos

Com a depresso atingindo pelo mundo, os pases que se encontravam fragilizados pelos efeitos da Primeira Grande Guerra ficaram ainda mais

desestabilizados poltica e economicamente. A democracia passou a ser vista como a me da misria, favoreceu o aparecimento de ideologias nacionalistas, sendo, ento, aceitas como o preo a pagar-se por uma economia estvel. No outono de 1939, a Polnia foi invadida pelos nazistas, tornando a Segunda Guerra Mundial inevitvel. Apesar de a nova guerra ter-se concentrado territorialmente na Europa, incorporou em suas disputas Estados em todo o mundo. Em sua concluso, as ditaduras fascistas da Alemanha, Itlia e Japo foram derrotadas pela reserva de trabalhadores desempregados e pelos recursos inutilizados propiciados pela depresso nos Estados Unidos e nos pases da comunidade britnica.

Mais uma vez a Europa acabou a guerra devastada pelos seus danos fsicos e os Estados Unidos surgiram com um novo conceito: o da superpotncia6. A ascenso econmica, associada habilidade e o anseio de dominar as potncias europias tradicionais, alava os Estados Unidos ao cerne das decises internacionais de uma forma diferente da idia de hegemonia coletiva que presidia at ento o ordenamento internacional. As relaes internacionais foram marcadas por um novo tempo, no qual emergiam dois novos poderes: Estados Unidos e Unio Sovitica. Essas superpotncias preparavam-se para sepultar a velha hegemonia dos pases europeus.

Nesse sentido Eric Hobsbawn em seu livro Era dos extremos afirma que, com o final da Segunda Guerra Mundial, os EUA superam de vez a hegemonia inglesa que havia dominado o mundo no sculo XIX

P g i n a | 11
1.5 De 1946 a 1991: Ps-Guerra, Guerra Fria e Queda da Unio Sovitica

O momento ps-guerra foi marcado pela necessidade de uma maneira de evitar que aqueles conflitos voltassem a acontecer, bem como de reordenar o sistema econmico e financeiro internacional. Da primeira necessidade decorreu a criao da Organizao das Naes Unidas, a qual visava cooperao entre as naes para evitar que guerras daquelas propores se deflagrassem novamente. Para o restabelecimento do sistema econmico e financeiro foi realizada a conferncia de Bretton Woods.

Ainda em julho de 1944, na cidade de Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, quarenta e cinco pases uniram-se para construir uma nova ordem econmica, com o intuito de evitar novas catstrofes econmicas semelhantes a de 1929. Nessa conferncia foram criados o Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento (BIRD) ou Banco Mundial, com a precpua funo de capitalizar investimentos para o desenvolvimento econmico; e o Fundo Monetrio

Internacional (FMI), este, mais diversificado e menos especfico em suas tarefas, ajudaria os pases, novos e antigos, a superar o dficit de suas balanas de pagamentos, bem como especificar as economias internas e a disciplina que iria corrigir o desequilbrio. O seu principal objetivo operacional era exercer vigilncia sobre o sistema financeiro internacional a fim de garantir a estabilidade deste, assim como dos fluxos de comrcio e de investimentos internacionais. Como compensao e categoria desta funo estabilizadora, previu-se a concesso de suporte financeiro, principalmente em diversas fontes, aos pases que, apesar dos seus empenhos, vissem-se numa situao de desequilbrio das contas externas que pusesse em risco a taxa de cmbio da sua moeda nacional.

Alguns anos depois foi formado o Acordo Geral sobre Pautas Aduaneiras e Comrcio (GATT), este a base do atual OMC e teve como precpuo objetivo a liberalizao comercial e o combate de prticas protecionistas. Os pases fundadores buscavam regular as relaes econmicas entre os diversos pases no intuito de solucionar os problemas econmicos que influiam nos governos.

Enquanto os pases buscavam o equilbrio financeiro perdido h dcadas, as duas superpotncias mundiais emergiam colocando em lados opostos dois sistemas econmicos: o capitalismo e o socialismo. A Guerra Fria foi peculiar por no ter havido incidentes blicos nas propores de uma guerra mundial. Havia, sim, uma tenso

P g i n a | 12
permanente entre foras ideolgicas contrapostas. De um lado a Unio Sovitica e sua influncia socialista exercida pelo Exercito Vermelho e outras Foras Armadas comunistas em parte do Globo. Do outro, os Estados Unidos dominando todo o mundo capitalista, alm do que restava da velha hegemonia europia sobre as antigas potncias coloniais.

De fato, durante esse perodo a situao mundial se apresentou estvel, exceto na sia, onde os velhos imprios coloniais foram disputados acirradamente pelas superpotncias. Esse momento durou at os meados dos anos 70 quando uma nova crise no sistema poltico e econmico internacional mudou, mais uma vez, o panorama mundial. As dcadas de 1970 e 1980 foram marcadas por mais uma forte instabilidade no sistema econmico financeiro internacional. Depois de uma era de relativa tranquilidade financeira, na qual pairou certa estabilidade, houve em 1973 o choque do petrleo, momento no qual a OPEP (Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo) praticamente triplicou o valor do barril do petrleo devido ao desastre poltico e militar que se desenrolava no Oriente Mdio, constituindo uma fora inflacionria em toda a economia internacional.

A crise que se seguiu foi comparada ocorrida em 1929 pela magnitude e alcance. O presidente americano Robert Nixon mudou as regras do jogo institudas pelo sistema criado em Bretton Woods, que prescreveu a paridade cambial fixa e extinguiu a livre convertibilidade do dlar em ouro, instituindo unilateralmente a desvalorizao da moeda americana frente ao ouro.

Contudo, a economia global no desabou, provavelmente devido aos mecanismos j adotados pelos governos para amenizar situaes como essas. O que se observou foi uma depresso cclica bastante clssica, a qual reduziu o nvel de produo industrial e comercializao internacional, alm de aumentar os nveis de desemprego. No mundo ocidental, ou no socialista, os anos 80 foram uma poca de acmulo de problemas, problemas esses que se tornariam graves e dolorosos na dcada seguinte.

Se o mundo capitalista sofria com a instabilidade de sua economia, o mundo socialista via a sua economia apresentar graves falhas estruturais. O sistema

comunista apresentava planejamento e centralizao na produo de ao, produtos qumicos, tanques e armas nucleares, permitindo o bom funcionamento dessa indstria. Todavia, o atendimento do consumidor sovitico e a agricultura no

P g i n a | 13
receberam o mesmo investimento concedido indstria pesada. A produo de bens de consumo era insuficiente e no possua diversidade alguma. O sistema era rgido e inflexvel, incapaz de se adequar s mudanas, gerando uma inadequao dos produtos e servios resultantes.

As dificuldades internas geradas pelo prprio sistema acabaram por acarretar um descontentamento geral nos Estados socialistas. A Unio Sovitica no era mais o pas pobre e rural de 1917, onde as pessoas eram persuadidas a matar umas s outras: o progresso econmico, ainda que disperso, proporcionou ovas necessidades aos seus cidados. O lder sovitico Mikhail Gorbachev, visualizando essa mudana de paradigmas, lanou dois programas de governo: a Perestroika (reestruturao econmica e poltica) e Glasnost (abertura ou transparncia), as quais foram bem aceitas pelos pases ocidentais. Ainda assim, o fim da Unio Sovitica ocorreu com o colapso de sua estrutura, marcado por uma economia sucateada e um sistema poltico autoritrio e atrasado.

Mesmo com certas instabilidades advindas do seu sistema interno, o capitalismo chegou dcada de 90 com total hegemonia. O fracasso do socialismo assegurou o sistema de mercado como o nico capaz de promover o desenvolvimento econmico pleno. 1.6 De 1991 a 2000: a consolidao do sistema de mercado

A dcada de 90 foi marcada pela supremacia capitalista. O fim da Unio Sovitica mostrou a imperfeio do sistema socialista, o qual fracassou sem deixar substituto. Assim, o capitalismo parecia triunfar na dcada que se iniciava. O velho bipolarismo formado pelas duas superpotncias deu lugar ao multipolarismo com o advento da nova forma de o mercado internacional se relacionar: a globalizao.

O cenrio que se desenhava determinava que os Estados procurassem novas formas de relaes, associando-se com outros mercados ou formando blocos econmicos. A globalizao tem por caracterstica a liberalizao da economia, exigindo que os Estados diminussem suas barreiras alfandegrias, permitindo uma maior entrada de fluxos internacionais de capitais, servios e bens.

Durante todo esse perodo se observou uma profunda integrao da economia nacionais: muitas empresas sediadas em um determinado pas abriram

P g i n a | 14
filiais em outros, enquanto que um mesmo produto passou a conter peas de diversas indstrias do mundo7. Um ponto fundamental nessa nova situao foi o avano e consolidao da Internet. A rede mundial de computadores teve um papel de destaque na economia dos anos noventa. Alm de propiciar que investidores do mundo todo pudessem investir em qualquer bolsa de valores, a Internet foi palco de uma das grandes crises dessa dcada: a dot-com bubble.

As empresas dot-com so companhias que exploram a comercializao de produtos e servios relacionados s tecnologias de comunicao. No final da dcada passada, elas estavam sendo criadas no auge da explorao comercial da Internet. O interesse despertado por essas empresas influenciou a rpida valorizao das suas aes combinado com a confiana do mercado no seu lucro futuro. Alm disso, a prpria especulao individual com capital investido nos avanos tecnolgicos criou um ambiente de euforia excessiva.

Contudo, muitas dessas empresas estavam sob o comando de novos empresrios, aos quais faltava capacidade administrativa e um bom senso de realidade. A ambio do mercado pelo novo conceito das dot-com levou os investidores a uma grande iluso. As companhias esperavam estabelecer suas marcas rapidamente, para terem rentabilidade sobre ela, isto , a idia geral era obter um crescimento acelerado da empresa.

Os motivos que levaram ao colapso nas Bolsas de Nova York em 10 de maro de 2000 foram diversos. Entre eles se pode citar a briga judicial entre os Estados Unidos e a Microsoft, a qual era acusada de monoplio; e a venda multimilionria das altas tecnologias. No obstante, os fatores que levam um mercado ao colapso tendem a repetir-se ao longo do tempo. Quando existe uma mudana de perspectiva, como o aumento ou diminuio da taxas de juros ou a imposio de um fator externo, como os exemplos supracitados, alguns investidores passam a resgatar suas aes e a retirar seus investimentos de maneira brusca e acentuada, assim como a especulao cria uma euforia no mercado, a rpida contrao dos investimentos acaba gerando um efeito cascata, acarretando instabilidadades em diversos segmentos de produo. .

Esse processo chamado de transnacionalizao, em que empresas transnacionais passaram a ser atores importantes no mercado global. Cerca de 70% do comrcio mundial feito entre essas empresas.

P g i n a | 15
A dot.com bubble ocorreu j no inicio dos anos 2000, encerrando uma dcada que j havia sido marcada por outra crise em 1998, a denominada crise dos Tigres Asiticos. Os pases do sul do sia viram sua economia ser abalada aps conhecerem um espetacular crescimento nos anos 80. Em 1997 houve um esgotamento natural da mo-de-obra e capacidade de produo aps anos de desenvolvimento acelerado, alm de um investimento macio dos Estados Unidos para recuperar a competitividade com os produtos asiticos. As aes das empresas que vinham sobrevalorizadas comearam a declinar, e o sistema financeiro, ainda frgil desses pases, no conseguiu suportar essa desvalorizao.

Insta notar nessa perspectiva a posio adotada pelas instituies criadas em Bretton Woods. O FMI e o BIRD foram duramente criticados por no antecipar a crise asitica, garantindo em 1996 que a prosperidade daquela regio duraria por um longo tempo. Pouco depois, a derrocada na economia se iniciava e as medidas tomadas por esses organismos foram consideradas fracas e ineficientes. O FMI determinou a dissoluo de diversas instituies financeiras e condicionou os emprstimos financeiros aos pases a uma srie de regulamentaes sobre o sistema financeiro interno, alm do ajusto oramento que previa a reduo de gastos pblicos.

No Brasil em 1999, influenciado pela crise asitica, ocorreu a crise do real. Esta foi influenciada pela valorizao do real com intuito de atrair capitais externos e o aumento das taxas de juros para conter o crescimento econmico. Isso gerou aumento da dvida externa devido ao fato de o setor privado ter sido estimulado a cobrir suas necessidades financeiras com recursos captados a taxas menores no mercado internacional. O crescimento da dvida interna pblica, por sua vez, decorreu diretamente do aumento dos juros. Como o mercado internacional j tinha sofrido perdas com a crise asitica, os investidores aumentaram a desconfiana dos pases emergentes, resgatando seus investimentos ante a uma desvalorizao do real e o aumento crescente da dvida externa.

A poltica econmica dos ltimos anos da dcada passada foi basicamente apoiada nas decises tomadas pela Rodada do Uruguai (1986-1994), a qual culminou com a criao da OMC e o Consenso de Washington em 1989. Nessa ocasio, representantes do governo americano, do FMI, do BIRD e de pases da Amrica Latina se reuniram para traar as diretrizes do papel dessas instituies no desenvolvimento econmico desses pases. Incentivou-se a liberalizao dos preos, do mercado e dos fluxos de capital, maior competitividade cambial, privatizaes, e

P g i n a | 16
menor interferncia dos Estados sobre preos e mercados. Essas reformas eram ditadas pelo FMI quase como uma contrapartida aos emprstimos concedidos, e acabaram por definir a poltica dessas instituies aos demais pases emergentes e subdesenvolvidos que requisitaram sua ajuda no fim do sculo XX. 1.7 Surgimento do G-20: contexto histrico, circunstncias de seu surgimento e finalidade

Em 25 de setembro de 1999, os ministros das finanas e governadores dos bancos centrais do Grupo dos 7 (G-7) convidaram seus homlogos, de um nmero significativo de pases ao redor do mundo, para ampliar o dilogo sobre questes polticas econmicas e financeiras, a fim de atingir um nvel de estabilidade no crescimento econmico que beneficiasse a todos8.

O motivo basilar para o lanamento do grupo dos 20 (G-20) foi a crise dos tigres asiticos iniciada em 1997 na Tailndia. Nos dois anos seguintes, ela se alastrou por outras importantes economias da sia, at afetar a economia Russa e a Latino-americana. A fragilidade demonstrada pelos sistemas financeiros desses pases demonstrou a necessidade de os pases unirem-se para buscar modificaes no sistema internacional.

Desde 1999, o G-20 rene uma vez por ano as delegaes dos pases que compem o grupo, os quais, atravs dessas reunies, tm desenvolvido uma srie de polticas buscando a integrao dos emergentes ao centro da economia mundial, colocando a reestruturao do sistema financeiro internacional sempre no palco das discusses. Alm disso, o G-20 vem combatendo o financiamento do terrorismo, a transparncia na poltica fiscal, o combate ao abuso no sistema financeiro e s atividades ilcitas.

Nos ltimos anos, o G-20 vem ganhando papel de destaque no mbito internacional, principalmente nas suas discusses com outros grupos como o G-7 e o G-33. O avano tem sido notrio na promoo da estabilidade econmica dos pases emergentes.

Cabe ressaltar que o grupo dos 20, aqui tratado, o grupo financeiro composto pelos ministros de finanas e chefes dos bancos centrais das 19 maiores economias do mundo mais a Unio Europia. O grupo formado no mbito da OMC em 2003, na Conferncia Ministerial de Cancn, grupo econmico composto apenas por pases emergentes, para a liberalizao do comrcio agrcola.

P g i n a | 17
II - A CRISE FINANCEIRA INTERNACIONAL DE 2007/2008

2.1 Consideraes preliminares

Desde a grande depresso de 1929, no se tem registro de colapsos econmicos de gravidade comparvel ao que se observa na atualidade. Originada a partir da especulao imobiliria e do descontrole do sistema financeiro nos Estados Unidos, uma profunda crise de confiana se instalou em mbito mundial, acarretando forte abalo ao setor privado e comprometendo a economia de Estados desenvolvidos e emergentes.

De acordo com o Relatrio de Estabilidade Financeira Mundial divulgado pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI)9, o prejuzo da crise pode atingir o patamar de quatro trilhes de dlares para a economia mundial, sendo dois teros desse valor referentes apenas ao setor bancrio.

De outro lado, as expectativas do Banco Mundial sugerem que o crescimento da economia em 2009 seja o pior desde 1945, e o comrcio exterior de bens e servios se reduza em 6,1% neste ano10.

A resposta imediata dos Estados crise ocorreu sob a forma de medidas de resgate, elaboradas pelos seus respectivos bancos centrais, em que foram injetadas avultosas quantias monetrias destinadas a prover liquidez11 ao mercado financeiro interno, garantindo-se depsitos bancrios, nacionalizando-se instituies financeiras comprometidas, concedendo-se incentivos fiscais, etc.

Em carter global, todavia, ainda no se observa aes concretas por parte dos organismos internacionais. Nesse nterim, o G-20 desempenha papel relevante considerando que o rgo agrega 85% do PIB de todo o mundo. Na data de 15 de Novembro de 2008, as 19 maiores economias do mundo, somadas a Unio Europia, anunciaram uma poltica a ser desenvolvida que consiste em cinco
9

International Monetary Fund Global Financial Stability Report (2009, p. 12). World Bank Global Economic Prospects (2009, p. 2). 11 O Tesouro Nacional define a liquidez como o grau de agilidade na converso de um investimento em dinheiro, sem perda significativa de valor. Assim, um investimento tem maior liquidez, quanto mais fcil for a converso em dinheiro e quanto menor for a perda de valor envolvida nesta transao. Desse modo, uma caderneta de poupana tem grande liquidez, j que pode ser resgatado diariamente. Imveis, ao contrrio, tem liquidez baixa e, conforme a urgncia em vend-lo, pode se comprometer sua rentabilidade. De modo semelhante so as Aes, que em regra tem grande liquidez, mas a pressa em seu desfazimento pode afetar seu valor na operao de venda.
10

P g i n a | 18
princpios bsicos: fortalecer transparncia e a responsabilidade das aplicaes financeiras; aperfeioar a regulao; promover a integrao dos mercados financeiros; reforar a cooperao internacional; e reformar as instituies financeiras internacionais12. 2.2 As razes da crise Cenrio econmico dos Estados Unidos

Os efeitos da crise se iniciaram em meados de 2007, expandindo-se e intensificando-se no segundo semestre de 2008, as razes que contriburam para o seu surgimento, contudo, refletem a poltica macroeconmica adotada pelos Estados Unidos ao longo da dcada de 90 at os anos mais recentes. Conforme aponta a Fernando Cardim Carvalho em artigo sobre a Crise13, a economia norte-americana na dcada de 90 foi marcada por duas tendncias. A primeira delas foi a adoo de uma poltica monetria de juros baixos, de modo a estimular o consumo no pas com o fcil acesso ao crdito1415. A resposta do mercado a referida poltica se deu com a elevao dos nveis de consumo nos Estados Unidos que passou a corresponder por dois teros de toda a atividade econmica do pas 16 e de parte considervel da economia global.

O sucesso alcanado pela poltica monetria na dcada de 90 manteve Alan Greenspan a frente da presidncia do Fed por 4 mandatos, sustentando o economista por 18 anos na liderana do banco central americano17. Em decorrncia disso, na dcada seguinte a poltica de juros reduzidos permaneceu, conforme se observa no grfico ao lado. Em 2003, a taxa bsica de juros chegou ao patamar de 1%, a menor nos 45 anos anteriores18.

12 13

G-20 Summit Declaration (2008, p. 5-10). CARVALHO, (2009, p. 26). 14 De maneira simplificada, a taxa bsica de juros adotada por um governo corresponde remunerao garantida por esse governo pela compra de ttulos pblicos. Nesse sentido, quanto mais alta a taxa de juros, mais atrativos se tornam a aquisio de ttulos da dvida pblica, em detrimento da concesso direta de emprstimos populao. Por outro lado, quanto mais baixa for essa taxa, mais atraente se torna para as instituies financeiras concederem emprstimos a empresas privadas e consumidores, considerando a maior rentabilidade desse negcio. 15 A taxa bsica de juros adotada por um governo serve de referncia para as demais taxas de juros nas diversas operaes financeiras existentes em sua economia. Desse modo, uma poltica monetria de juros reduzidos, garante ao mercado uma maior circulao de riqueza e consequentemente do consumo, em funo do fcil acesso ao crdito. 16 Folha de So Paulo, (18 de Agosto de 2009). 17 A experincia de combinao de polticas de juros reduzidos, controle de inflao e equilbrio fiscal se tornou um marco na histria da poltica econmica americana, conhecida como polticas ClintonGreenspan, em referncia ao ento presidente americano e ao presidente do Fed. 18 Bloomberg, (7 de Abril de 2008).

P g i n a | 19

A segunda tendncia presente na economia americana foi a intensa competio entre bancos e demais instituies financeiras na busca pelo mercado consumidor, em decorrncia da prpria poltica monetria do pas.

Ressalte-se

que

foi

nas

dcadas de 80 e 90 que se registrou a superao do Glass-Steagall Act, ato Taxa de Juros entre 2001-2004 nos Estados Unidos
(Dados da OCDE)

normativo

institudo

em

1933

na

administrao de Franklin Roosevelt que, entre outras disposies, implicava na separao entre bancos comerciais e bancos de investimento19, de modo que cada espcie de instituio poderia atuar to-somente na rea especfica para a qual fora criada20, impedindo o acesso a depsitos considerados seguros por parte de instituies financeiras envolvidas em transaes de alto risco21.

No ano de 1999, durante o governo Clinton, o Congresso americano aprovou a Lei de Modernizao dos Servios Financeiros que, em conjunto com lei anteriores, revogava a separao entre as atividades financeiras, permitindo que uma mesma instituio realizasse diferentes operaes independentemente de sua natureza.

Com efeito, intensificou-se nesse perodo um quadro de desregulamentao financeira, inexistindo controle estatal sobre onde e como as instituies financeiras poderiam operar22, agravando-se uma liberalizao que consentia a essas instituies transacionarem em setores pouco tradicionais.

19

Bancos comerciais so aqueles cujas operaes se resumem em captao de recursos por meio de depsitos vista dos poupadores a baixo custo, emprestando-se esse capital a uma taxa mais elevada a terceiros tomadores. Diferentemente, os bancos de investimento so instituies que no possuem contas correntes e so especializadas em operaes como financiamento da atividade produtiva e negociao de ttulos mobilirios negociados no mercado financeiro, a exemplo de cotas de fundos de investimento, aes, debntures, derivativos, etc. 20 A razo de ser da referida lei estava atrelada a necessidade de maior controle e superviso do sistema bancrio pelo Federal Reserve, evitando que se deflagrasse nova crise semelhante a de 1929. 21 Estado de So Paulo, (13 de Novembro de 2008). 22 CARVALHO, (2009, p. 26).

P g i n a | 20

2.3 O mercado imobilirio americano As hipotecas subprime

Num contexto de baixos juros, sistema desregulamentado e acirrada concorrncia entre as instituies financeiras, decorreu-se naturalmente a procura por novos mercados que proporcionassem a continuidade dos negcios com boas margens de lucro23.

Inicialmente, um dos mercados explorados foi o dos pases emergentes, que logo se mostraram pouco atrativos em virtude das sucessivas crises que se deflagraram, iniciando-se pelo Mxico, em 1994, e prosseguindo-se pela sia, Rssia e Brasil24.

Foi ento que se destacou o promissor mercado de financiamento imobilirio dos Estados Unidos. De incio, duas empresas tradicionalmente atuavam na concesso de crdito para financiamento de bens imveis, as para-estatais25 Federal Nacional Mortgage Association e a Federal Home Loan Moragage Corporation, popularmente conhecidas como Fennie Mae e Freddie Mac, respectivamente.

Nesse contexto, a poltica de juros baixos aliado ao estmulo governamental para concesso de crdito no setor imobilirio provocou uma forte expanso neste segmento, atraindo para o negcio corporaes de outras naturezas, tais quais os bancos de investimento.

Dentre as corporaes norte-americanas, destacaram-se nesta atividade os cinco grandes bancos de investimentos at o incio de 2008: Bear Stearns, Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley e Lehman Brothers.

23

Tratando-se de operaes financeiras, as atividades mais lucrativas, via de regra, so tambm as que oferecem o risco mais elevado. Em sendo assim, quando os contratos so cumpridos e os fatos ocorrem como se havia planejado, o mercado de risco garante melhor rentabilidade. De maneira semelhante, as chances de perdas nesse setor tambm so maiores, e o descumprimento das partes contratantes com o que fora pactuado acarreta para a instituio financeira um prejuzo mais elevado. 24 CARVALHO (2009, p. 27). 25 A Fennie Mae foi concebida em 1938 com a natureza jurdica de agncia federal. Em 1968, o Congresso alterou seu status para empresa privada de capital aberto, sendo integrante do sistema GSE Government Sponsored Enterprises cujos membros recebem benefcios governamentais por exercerem certas funes de interesses do Estado. A Freddie Mac tem hoje idntica natureza jurdica e finalidade da Fannie Mae, mas teve sua origem em 1970.

P g i n a | 21
Como se observa no grfico abaixo, entre o perodo de 1997 a 2006 houve uma intensa valorizao dos imveis residenciais nos Estados Unidos, acarretando um aumento de aproximadamente 85% no ndice de preos desses bens. Somente no ano de 2005 a valorizao dos imveis alcanou o percentual de 15%26.

Outro fator que impulsionou o boom imobilirio residiu no fato de que a valorizao dos imveis incitou a aquisio desses bens pelas famlias americanas no apenas para uso prprio. Assim, parte da populao passou a realizar financiamentos com o intuito de revender os imveis posteriormente, obtendo o lucro advindo da valorizao do bem com o decorrer do tempo.

Preo de imveis residenciais nos Estados Unidos (dados da Case-Schiller)

O crescimento do segmento imobilirio, entretanto, esbarrava na prpria caracterstica dos indicadores populacionais americanos, que apresenta um crescimento vegetativo relativamente lento, de maneira que rapidamente o mercado tradicional estaria saturado27.

A par dessas circunstncias, as instituies financeiras passaram a investir em uma nova espcie de mercado os tomadores de emprstimo de baixa renda cujos bens pessoais no so suficientes para consistir em garantias seguras no caso de inadimplemento, denominando-se essa classe de subprime28.

26 27

BNDES, (2008, p. 2-3). United Nations World Population Prospects (2008). 28 O termo subprime faz referncia classe de tomadores de emprstimo que est abaixo da categoria prime, cuja composio de pessoas que dispe de bens slidos, renda fixa, e outras garantias que asseguram o cumprimento do contrato, reduzindo os riscos de inadimplemento.

P g i n a | 22
Por no dispor de garantias financeiras que indicassem o cumprimento do contrato de financiamento, os tomadores subprime davam como garantia da dvida o prprio imvel, de maneira que teriam sua propriedade somente quando terminassem de pagar todas as prestaes que o contrato dispunha29. Essa garantia juridicamente denominada de hipoteca30.

Esse novo mercado de consumidores propiciou o aquecimento ainda maior do segmento imobilirio, fazendo os investidores atuarem sobre ele de forma incisiva.

Nesse passo, estima-se que nos Estados Unidos dois teros das residncias esto vinculadas a alguma espcie de financiamento. Ressalte-se, ainda, que o mercado de hipotecas movimentou entre o perodo de 2001 e 2006 uma mdia anual de 3 trilhes de dlares em suas operaes, chegando a um mximo de quase 4 trilhes de dlares somento no ano de 200331.

J em 2007 o mercado hipotecrio americano respondia por 20% de todo o crdito que circulava na economia daquele pas, o que somava a quantia de 11 trilhes de dlares. Desse montante, entre 1 milho e 1 milho e meio de dlares consistia em emprstimos subprime32.

Nessa medida, os agentes financeiros envolvidos fomentaram o maior crescimento imobilirio nos Estados Unidos dos ltimos 50 anos33, notadamente baseado em operaes de risco elevado. 2.4 As inovaes financeiras

A dcada de 2000 foi marcada pela expanso de inovaes financeiras no sistema bancrio. Essas operaes, alm de consistirem em novos modelos de

captao de recursos, tiveram como finalidade desconcetrar os riscos pelo sistema financeiro e repass-los para os investidores interessados nessas ferramentas.

29

O que se quer dizer que o tomador de emprstimo teria o exerccio da posse, habitaria a casa durante o financiamento, mas s passariam a ser realmente donos do imvel quando quitasse todo o pagamento. 30 Esse instituto jurdico permite a reduo dos riscos de emprstimo, j que a instituio financeira ter o bem de volta se as prestaes do financiamento no forem devidamente quitadas. Entretanto, a hipoteca somente segura o suficiente quando o imvel hipotecado se mantm valorizado.
31 32

BNDES, (2008, p. 2-3). JICKLING, (2009, p. 4). 33 BNDES, (2003, p. 2-3).

P g i n a | 23
Nesse contexto, a operao que mais ganhou relevo foi a securitizao. Essa ferramenta possibilita, por exemplo, ao banco de investimento converter vrios ttulos hipotecrios de que credor em um nico ttulo mobilirio34 passvel de negociao no mercado financeiro35.

Munido dessa tecnologia, os bancos de investimentos passaram a agrupar diversas hipotecas de grau de risco variado em ttulos para serem negociados a outros investidores. Esses ttulos possuiam, portanto, seu lastro36 baseado tanto em hipotecas dos tomadores com bom ndice de adimplncia como em hipotecas subprime.

Afim de publicizar os novos ttulos, os bancos de investimento necessitam criar um fundo de recebveis, que no Brasil denominado de Fundo de Investimentos em Direitos Creditrios (FDIC)37, para o qual so direcionados os investimentos dos terceiros interessados em adquirir cotas dos ttulos que o compe.

No contexto do caso ora analisado, os ttulos lastreados em hipotecas dos bancos de investimento eram submetidos ao mercado financeiro onde investidores, por intermdio de agncias bancrias, adquiriam parcelas desses ttulos, em troca de rendimentos futuros que iriam lhe render.

Nessas circunstncias, as vantagens para o banco de investimento em realizar a securitizao dos ttulos hipotecrios consistia na descontrao do risco entre os compradores das contas no fundo de recebveis, e na capitalizao antecipada decorrente dessas compras38 que lhe garantia a realizao de novos financiamentos fazendo girar esse ciclo financeiro.

O adquirente das cotas desses ttulos, a seu turno, seria contemplado com rendimentos elevados a longo prazo, os quais estavam relacionados aos ativos originrios do ttulo securitizado, no nosso caso, as hipotecas.

34

Aes, debntures, cotas de fundos de investimento e contratos de derivativos so exemplos de ttulos mobilirios, que representam valores sobre bens mveis, como dinheiro. 35 Dessa forma, a securitizao permite transformar ttulos ilquidos, de difcil converso em expresso monetria imediata, em ttulos lquidos, os quais podem ser comprados e vendidos livremente no mercado, pela sua capacidade de ser convertido em dinheiro ser perda significativa de valor. 36 Aquilo que serve de fonte de pagamento ou apoio de crdito a um valor mobilirio. 37 No direito brasileiro, os Fundos de Investimentos de Direitos Creditrios so regulados pela Resoluo 2907/01 do Banco Central do Brasil. 38 Pelas normas brasileiras, o investimento mnimo em um FIDC de 25 mil reais.

P g i n a | 24
As possibilidades de ganhos considerveis a partir desses investimentos para os adquirentes tinha certa relao com o modelo de contrato de financiamento firmado entre os bancos de investimentos e os compradores de imveis. De acordo com Edward V. Murphy39, analista em economia e finanas do governo americano, o contratos hipotecrios possuiam natureza reajustvel, divididos em dois perodos de acordo as taxas de juros a serem pagas. Em um primeiro momento, lapso de dois a trs anos, era previsto taxas de juros mais baixas. Posteriormente, nos outros 27 ou 28 anos restantes do contrato, os juros aumentavam gradualmente tornando-se mais robustos.

Registre-se, ainda, a existncia de duas espcies de cotas adquirveis dos ttulos lastreados em hipotecas, as seniors e as subordinadas. As primeiras tinham preferncias nos rendimentos, garantindo-se parte dos retornos, ainda que os contratos hipotecrios no fossem honrados. As cotas subordinadas, por sua vez, teriam seus rendimentos realizados somente aps o pagamento das cotas seniors, e carregavam uma estreita relao com os ativos originrios, de modo que no garantiam retorno caso houvesse inadimplemento nos contratos hipotecrios.

Dessa maneira, percebe-se que os ttulos securitizados apresentavam risco varivel. Primeiramente, o rendimento estaria atrelado as taxas de juros efetivamente pagas pelos compradores de imveis hipotecados, ressaltando-se que o cumprimento desses contratos eram, portanto, salutar para os cotistas de um FIDC.

Secundariamente, o investidor poderia escolher entre as cotas seniors e subordinadas, assegurando um rendimento elevadssimo se optasse pelas segundas, que eram consideradas de risco elevado por serem lastradas em hipotecas subprime.

A medida desse risco , via de regra, determinada como obrigatria pelos bancos centrais dos Estados, garantindo assim informao e transparncia aos investidores40. As empresas responsveis por essa atividade eram as agncias de avaliao41, ou agncias de rating, a quem cumpria ponderar pelo grau de risco do investimento, medindo-se a capacidade de cumprimento da obrigao no prazo ajustado.

39 40

MURPHY, (2009, p. 8-11). Resoluo 2907/01 do Banco Central do Brasil. 41 Fitch Ratings, Moodys Investor, e Standard & Poors Ratings so as trs maiores agncias de avaliao dos Estados Unidos.

P g i n a | 25
Os ttulos securitizados com lastro em hipotecas eram avaliados, at 2007, com triplo A, a nota mxima de segurana conferida pelas agncias42. Um fator que contribuiu para o oferecimento dessa avaliao foi os contratos de seguro que os bancos de investimentos independentes e administradores dos FIDC realizavam com seguradoras, no sentido de que, caso houvesse inadimplemento nos ativos originrios, a seguradora cobriria parte ou a integralidade do prejuzo. A principal seguradora nesse mercado era a American International Group (AIG). Considerando o excelente ndice de avaliao de risco, aliado a promessa de timos rendimentos no futuro, a aquisio de ttulos securitizados foi visto pelos investidores em todo o mundo como um primoroso investimento. A partir do ano de 1997 at os anos mais recentes, o ndice de hipotecas securitizadas cresceu significativamente, alcanando a marca de 67,7% em 200643. Nesse ano, o valor dos ttulos de securitizao com base em hipotecas girava em torno de 2 trilhes de dlares.

Evoluo das hipotecas subprime securitizadas nos Estados Unidos.


42

FARHI; PRATES; FREITAS; CINTRA (2008, p. 34-35). As agncias indicavam aos bancos os melhores mtodos para se conferir melhor avaliao a um investimento. Uma dessas maneiras era a reunio de hipotecas prime e subprime, de maneira que o risco destas fosse anulados por aquelas. 43 MURPHY (2007, p. 3-4).

P g i n a | 26
Tratando-se de titulos lastreados em hipotecas subprime, o valor alcanado passou de 500 bilhes de dlares entre 2005 e 2006, conforme retrata o quadro acima44.

Assim como as operaes de securitizao e os contratos de seguro, outro instrumento financeiro amplamente utilizado na conjuntura aqui abordada consistiu nos derivativos de crdito. Essa ferramenta, de maneira semelhante securitizao, tem o condo de distribuir riscos para outros agentes financeiros e levantar recursos a curto-prazo em atividades que geralmente demandam longos perodos para seu cumprimento, tal qual os contratos hipotecrios.

Sumariamente, possvel definir os derivativos de crdito como operaes financeiras cujo valor envolvido e negociado deriva de um outro ativo ou contrato anteriomente estabelecido. Diferentemente dos contratos de securitizao, nos derivativos o objeto da transao no o ativo originrio propriamente dito, mas sim o risco que esse ativo carrega45.

De maneira ilustrativa, se um Banco A possui ttulos lastreados em hipotecas subprime, de risco elevado portanto, cujo valor representa 1 bilho de dlares, uma maneira de se dissipar parte do risco do inadimplemento dos contratos hipotecrios se verifica na venda de 20% desse montante que via de regra valeria 200 milhes de dlares a uma instituio B pelo preo de 150 milhes de dlares.

Nesse caso, os ativos originrios permaneceriam sob a guarda do Banco A, mas a instituio B passaria a receber 20% dos rendimentos que o contrato originrio viria a obter ao longo dos anos de sua vigncia46.

As vantagens para o Banco A nessa operao consiste em, alm de distribuir parte do risco para terceiros, recebe antecipadamente elevadas quantias de capital que sero utilizados em novos contratos originrios. Por outro lado, a instituio B absorveria o lucro entre o valor investido inicialmente e o arrecado ao longo dos anos.

44 45

Fonte original: Inside Mortgage Finance (2007). Quadro retirado de documento produzido pela FIESP. Definio atribuda pelo British Banking Association (BBA). 46 Como foi dito nas pginas anteriores, um contrato de financiamento de imveis que originavam as hipotecas tinham uma durao mdia de 30 anos.

P g i n a | 27
Um dos derivativos de crdito mais utilizado o contrato de Credit Defaut Swap (CDS), cuja traduo literal indica uma troca de crdito

inadimplente. Nesse instrumento, o proprietrio de um ttulo de crdito de risco paga certa quantia monetria a um terceiro investidor, tendo este o compromisso de proteger aquele em
Valor investido nos Estados Unidos em derivativos de crdito em trilhes de dlares

caso de inadimplncia do ttulo.

De acordo com o Bank for International Settlements (BIS), o valor em derivativos de crdito negociados nos Estados Unidos em 2008 alcanou a marca de 58 trilhes de dlares47. Observe-se tambm que as instituies administradoras mais comuns nessas espcies de investimentos so os hedge funds, alguns atrelados a bancos de investimentos como o Bear Stearns hedge fund.

Analisando o funcionamento dessas operaes financeiras, fcil constatar que a combinao de ttulos, o pacoteamento e reempacoteamento de ttulos derivados, espalhando-os entre investidores em todo o mundo, disseminava o risco existente nas hipotecas subprime de modo que sequer se sabia onde exatamente estava concentrado esse risco.

As instituies que se destacaram nesse processo foram os bancos de investimento independente, os hedge funds, os fundos de penso, as seguradoras e as agncias de fomento ao crdito hipotecrio, as quais fazem parte da chamada shadow banking system, termo que faz referncia ao fato de que, nos Estados Unidos, essas instituies no se submetem s normas prescritas pelo Acordo da Basilia II.

Desse modo, como se pode constatar pelo entrelaamento das operaes envolvidas, uma mesma instituio pode realizar investimentos muitas vezes acima de seu prprio capital, j que se vale do capital de terceiros para dar cumprimento s operaes bsicas a que se vincula. por esse motivo que bancos como o Merrill

47

BIS Quartely Review, (2008, p. 30).

P g i n a | 28
Lynch e Lehman Brothers possuiam ndices de alavancagem48 em torno de 30, quando o recomendado pelo Acordo de Basilia de apenas 12. 2.5 O Crash de 2008

Motivado pelo superaquecimento do setor imobilirio, onde os preos das residncias subiram mais de 85% entre 1997 e 2005, o Federal Reserve observou que lhe cumpria aumentar as taxas de juros de curto prazo para conter a inflao. Nesse passo, a partir de 2004, quando a taxa overnight ainda girava em torno de 1%, os juros foram elevando-se gradualmente at alcanar o patamar de 5,26% em 2006, consoante mostra o grfico abaixo49.

A medida tomada pelo Fed foi decisiva em relao aos acontecimentos que se sucederam no segmento imobilirio. O encarecimento no preo dos imveis, em razo de maior custo em seu financiamento, culminou

diretamente na diminuio da demanda por esse

investimento. A par disso, os americanos com a se depararam constante

desvalorizao dos imveis.

As consequncias desses eventos para os tomadores de emprstimo foram diversas. Primeiramente, aqueles que investiram em imveis para aluguel e revenda no obtiveram a demanda desejada para tanto, de modo que seus investimentos no evidenciaram retorno financeiro a partir desse perodo. Concomitantemente, os adquirentes de imveis por financiamento viram a majorao de suas prestaes em reflexo medida governamental, considerando a natureza dos contratos celebrados com os bancos de investimento que dispunham de clusula de taxa de juro varivel, como esboado em momento anterior.

48

ndice que retrata a medida entre a dvida que um banco possui e seu prprio patrimnio. No Acordo de Basilia II se recomendou a adoo de ndices de alavancagem de no mximo 12, o que indica que o Banco s pode contrair dvidas que alcancem no mximo 12 vezes o seu capital integralizado. 49 http://stats.oecd.org/index.aspx?DatasetCode=KEI

P g i n a | 29
O ato posterior ao aumento das taxas de juros no financiamento dos imveis afetou rigorosamente milhares de famlias que adquiriram esses bens, principalmente as denominadas subprime, as quais se viram impossibilitadas de continuar adimplindo as prestaes a que se sujeitaram.

Por outro lado, os bancos de investimento, assim como as agncias governamentais de fomento ao crdito imobilirio, se negaram a realizar refinanciamentos50 em benefcio daqueles que no possuiam condies de honrar o contrato origninrio uma vez que o imvel financiado se mostrava expressivamente desvalorizado

no mercado americano, de modo que a hipoteca no mais consistia em garantia segura de

adimplemento do crdito.

A partir

de ento, o

segmento imobilirio americano passa a assistir sucessivos casos de inadimplncia nos contratos de hipotecas, chegando a apresentar uma ndice de 25% de default nos contratos classificados como subprime51. A decorrncia imediata desse episdio para a classe subprime foi a tomada dos imveis em que residiam ou mantinham negcios pelos agentes financiadores, os quais valeram-se da garantia sustentada pela hipoteca. De acordo com a agncia americana RealtyTrac, entre agosto de 2007 e novembro de 2008, mais de 930 mil casas foram tomadas em execues hipotecrias52.

Em razo do no pagamento de parte desses contratos de financiamento, os investidores que adquiriram ttulos securitizados com lastro em hipotecas subprime tambm restaram prejudicados j que deixaram de receber seus rendimentos advindos dos ttulos originrios.

50

O refinanciamento praticado entre credores e devedores geralmente quando o devedor, em determinado momento, no possui condies de honrar o contrato originrio, mas futuramente o ter. Desse modo, o refinanciamento se traduz numa nova dvida, maior que a primeira, com maiores encargos, a ser cumprida num prazo mais elstico. No caso analisado, os credores analisaram que o refinanciamento no seria suficiente para garantir a quitao da dvida, tampouco a hipoteca poderia assegur-la. 51 Bernanke, (2008). 52 CNN Money, (13 de Novembro de 2008).

P g i n a | 30
As perdas diretas tambm foram sentidas pelos investidores em derivativos de crdito, tal qual o credit default swap, cujo objeto de transao era exatamente o risco de inadimplemento, o qual foi verificado na prtica.

Lado a lado com esse segmento, as agncias de seguro, a quem cumpria garantir o crdito em caso de inadimplemento, notadamente representada pela AIG, se viu em calamitosa situao diante dos tantos seguros a serem cobertos. Nesse nterim, entre fevereiro e abril de 2007 cinco instituies financeiras53, dentre elas a New Century Financial a segunda maior investidora no mercado subprime iniciam processo de recuperao judicial de empresa54. Em junho desse mesmo ano, a Bear Stearns anuncia aos seus investidores que o valor de seus ativos apresentou uma reduo de 23%, 19% apenas em abril55.

Em funo desses acontecimentos, observa-se as primeiras reunies a nvel internacional para se discutir sobre a regulao do shadow banking system. O Ministro das Finanas da Alemanha reforou no encontro do G-7 que hedge funds desregulados poderiam ser uma fonte de risco sistmico para o Sistema Financeiro Internacional, sendo patente a necessidade de uma regulamentao mais efetiva56.

A despeito disso, Henry Paulson, secretrio do Tesouro dos Estados Unidos, reconheceu as falhas no mercado imobilirio mas sustentou a estabilidade e harmonia de seu Sistema Financeiro57. Na mesma linha de raciocnio, Ben Bernanke, presidente do Fed, afirmou em abril de 2007 que O efeito dos problemas no segmento subprime sobre o mercado imobilirio como um todo ser, provavelmente, limitado e no esperamos consequncias significativas para o resto da economia ou do sistema financeiro58.

Ao contrrio do que previam as autoridades americanas, o cenrio que se formou a partir de ento foi o pior possvel. Os investidores que haviam adquirido ttulos lastreados em hipotecas subprime perceberam que no s deixariam de receber os rendimentos esperados, como tambm sequer conseguiriam repassar
53

ResMae Mortgate Corp.; Peoples Choice Home Loan; Mortgage Lenders Network USA Inc.; Ownit Mortgage Solutions Inc; e New Century Financial. 54 CNN Money, (02 de Abril de 2007). 55 Business Week (12 de Junho de 2007). 56 Financial Times (07 de Fevereiro de 2007). 57 http://www.ustreas.gov/press/releases/hp255.htm 58 BNDES, (2008, p. 2).

P g i n a | 31
esses papis para terceiros investidores sem que lhe acarretasse um elevado prejuzo em decorrncia da desvalorizao desses ativos.

Desse modo, a tentativa de se desfazer desses ttulos se mostrou generalizada, passando a atingir outros segmentos do mercado de capitais. A retirada dos investimentos realizados nos mais diversos segmentos do setor financeiro acarretou numa crise patrimonial, em que as instituies financeiras se viram sem ativos suficientes para quitar seus passivos e continuar desenvolvendo suas atividades habituais.

Em julho de 2007, o Credit Suisse, banco suo administrador de um hedge fund, anunciu a perda de 52 bilhes de dlares nos investimentos relacionados com os derivativos que administrava59. No mesmo ms, o Bear Stearns entrou com o pedido de falncia de dois de seus fundos de investimento, depois de seus ativos terem perdido 90% de seu valor60. Prejuzos foram divulgados tambm na Frana61, na Alemanha62, no Reino Unido63 e em outros pases da Europa que possuiam investimenos no segmento de derivativos de crdito nos Estados Unidos64.

Apesar dos nmeros negativos anteriores, a grande catstrofe da crise se caracterizou com o anuncio da falncia do Lehman Brothers, quarto maior banco de investimento dos Estados Unidos65. Aps assistir a queda de suas aes em 95% de seu valor, apresentar um prejuzo de 360 bilhes no mercado de derivativos entre 2007 e 200866, o Lehman Brothers obteve resposta negativa do banco central e do Tesouro americano para resgatar seus ativos com recursos pblicos.

O fundamento da resposta do Fed foi a de que a quebra do Lehman no apresentava um risco sistmico to forte quanto o de outras instituies financeiras que receberem benefcios governamentais, como o Bear Stearns67, a Fannie Mae e Freddie Mac. Ademais, pregou-se que o banco teve seis meses para se prevenir da
59 60

Bloomberg, (09 de Julho de 2007). USA Today, (01 de Agosto de 2007). 61 Bloomberg, (09 de Agosto de 2007). 62 Financial Times, ( 03 de Agosto de 2007). 63 Financial Times, (14 de Setembro de 2007). 64 Financial Times, (09 de Agosto de 2007). 65 Folha, (15 de setembro de 2008). 66 Financial Times, (07 de Outubro de 2008). 67 O Federal Reserve deu suporte financeiro ao JP Morgan Chase possibilitando a aquisio do Bear Stearns.

P g i n a | 32
falncia, negociando seus crditos e dbitos com outras instituies e assim no o fez68.

Concidncia ou no, a partir da quebra do Lehman Brothers intensificaram-se os efeitos da crise financeira, momento em que passaram a ocorrer queda nos ndices reais de economia em escala global. Contrao do crdito, reduo do comrcio internacional e aumento nas taxas de desemprego caracterizaram esse perodo, no auge da crise de confiana.

O contgio economia real teve relao com dois eventos ocorridos em meio a crise de confiana. A primeira circunstncia foi a retirada abrupta de aes do mercado financeiro de diversos pases, emergentes ou desenvolvidos. A venda em massa de aes dos investidores externos em um determinado pas provoca, por consequncia, a queda dos ndices da bolsa de valores e a diminuio das reservas de dlares nesse pas, o que por sua vez resulta na depreciao da moeda local em comparao ao dlar.

Emblemtico

exemplo

caso

brasileiro que apresentou uma depreciao em torno de 65% de sua moeda local em um perodo inferior a seis meses, como mostra o grfico ao lado69. O dlar, que equivalia a 1,55 reais em junho de 2008, passou a valer 2,50 reais nesse mesmo ano. Desse modo, as empresas nacionais que apostaram na valorizao da Real, como a Sadia, a Aracruz e grupo Votorantim, acumularam perdas de 750 milhes, 1,9 bilho e 2,2 bilhes de reais, respectivamente70.

Nesse sentido, passou-se a enxergar uma forte contrao do crdito no cenrio econmico global. O acesso a emprstimos se tornou demasiadamente custoso em razo do aumento do spread bancrio. O efeito imediato desse processo foi a diminuio dos ndices de produo industrial. A diminuio da produo e a oferta de bens de capital, a seu turno elevaram os ndices de desemprego. No incio de 2009, a Unio Europeia registrou o maior percentual de desempregro em sua

68 69

Financial Times, (13 de Setembro de 2008). Dados do Banco Central: Cotao do dlar entre 20 de Junho de 2008 e 20 de Dezembro de 2008. 70 Folha, (10 de Outubro de 2008).

P g i n a | 33
histria: 9,4%. A Espanha apresentou um ndice de 18,1%, que comporta cerca de quatro milhes de desempregrados71. Observando o grfico abaixo72, possvel constatar que a produo industrial registrou uma queda acentuada entre os meses de setembro de 2008 e abril de 2009 praticamente uniforme entre os pases selecionados, com exceo da China cujos ndices mativeram-se positivos.

As expectativas do FMI, como alude o grfico que segue, sugerem que o PIB mundial apresentar a primeira queda em 60 anos, registrando o ndice negativo de 1,3%73. Esse percentual, registre-se, sustentado pelo contnuo crescimento demonstrado pelos pases emergentes nos ltimos anos, notadamente a China.

71 72

Folha, (24 de Abril de 2009). Banco Central do Brasil, (relatrio trimestral de inflao, Junho de 2009, p.5). 73 Banco Central do Brasil, (relatrio trimestral de inflao, Junho de 2009, p.6).

P g i n a | 34
A despeito do impacto ter atingido todos os setores da coletividade, o sistema bancrio foi inquestionavelmente o que apresentou maiores deformaes. De acordo com pequisa divulgada pelo noticirio The Economist, a capitalizao dos bancos se reduziu em mais de 50% no ano de 2008. Em 2007, o capital dos bancos girava em torno de 8 trilhes de dlares. No primeiro trimestre de 2008 esse montante caiu 13,2%; no segundo, 10%; no terceiro, 12,7%; e no quarto, 29,9%74.

reduo

nos

ativos

impediu

diversas instituies de prosseguirem com suas atividades. No Reino Unido, o banco Northern maneira gigantes Rock foi nacionalizado. ocorreu com De as

semelhante do

financiamento

hipotecrio

Fannie Mae e Freddie Mac, as quais esto sob a interveno do governo americano. O
Queda trimestral da capitalizao dos bancos, em trilhes de dlares.

Tesouro estadunidense anunciou um pacote de 200 bilhes de dlares destinado s

duas empresas, cujo fundamento foi garantir a solvncia75 das companhias atravs da aquisio de ttulos comprometidos76.

Ainda no sistema bancrio americano, o Bear Stearns foi vendido ao JP Morgan Chase por 236 milhes de dlares. Ressalte-se que um ano antes da compra, o valor de mercado do BS era de 18 bilhes de dlares. De outro lado, o Merrill Lynch foi adquirido pelo Bank of America por 50 bilhes de dlares, que passou a ser o maior banco dos Estados Unidos. O Washington Mutual, por sua vez, tambm teve sua falncia decretada. Seus ativos foram vendidos ao JP Morgan Chase por 1,9 bilho de dlar, a despeito de terem sido avaliados em 307 bilhes77.

Ainda nesse quadro, o Federal Reserve aprovou a transformao dos ltimos remanescentes entre os bancos de investimento Goldman Sachs e Morgan Stanley para bancos comerciais. Ademais, o banco central americano foi fundamental no

74 75

The Economist, (3 de Junho de 2009, p. 40-41). A solvncia leva em considerao a quantidade de ativos e passivos pertencentes a uma empresa. Se o patrimnio de uma empresa for menor que o valor de suas dvidas, estar configurado o estado de insolvncia desta empresa. 76 Valor Econmico, (8 de Setembro de 2008). 77 The Economist, (3 de Junho de 2009, p. 40-41).

P g i n a | 35
socorro seguradora AIG ao conceder um emprstimo de 85 bilhes de dlares para evitar a falncia da corporao78. 2.6 Planos de resgate medidas estatais de curto-prazo em resposta crise financeira

Em resposta as turbulncias econmicas generalizadas decorrentes da crise, Klaus Schimidt-Hebbel, economista-chefe da OCDE, sustentou severamente que, enquanto medidas de curto prazo, os Estados deveriam estabilizar instituies centrais que possuem papel sistemtico na organizao financeira interna e internacional. Desse modo, se reduziria a incerteza e a desconfiana dos mercados, devolveria sua liquidez, e impulsionaria as concesses de crdito novamente79.

Para o economista, essa meta seria alcanada removendo-se o lixo txico de circulao dos mercados, adquirindo ttulos sem valor, de modo a promover a recapitalizao dos bancos, e at os nacionalizando, se necessrio.

Conforme se esposou nas pginas anteriores, os Estados tm adotado regularmente as medidas recomendadas, notadamente os Estados Unidos e pases componentes da Unio Europia, os quais realizaram macios investimentos na aquisio de ttulos de crdito demasiadamente desvalorizados com o propsito de garantir a solvncia de determinadas instituies, caso da AIG.

A interveno americana foi elaborada por Henry Paulson e Ben Bernanke, respectivamente presidente do Tesouro e do banco central americano, denominada de Troubled Asset Relief Program (TARP), e consistiu num pacote de 700 bilhes de dlares a ser investido na economia do pas. Essa valor representa 200 bilhes de dlares a mais do que os emprstimos concedidos pelo FMI em toda sua histria 80.

Medidas financeiras a parte, quatro Estados se destacaram nesse cenrio pela adoo de uma poltica de integrao. Brasil, Rssia, ndia e China, decidiram trabalhar em conjunto frente s adversidades da economia global, pleiteando por uma poltica econmica internacional mais audaciosa que considere o potencial dos pases emergentes. O BRIC, como ficou reconhecido o grupo, representa 40% da populao

78 79

The Economist, (3 de Junho de 2009, p. 40-41). Schimidt-Hebbel, (OECD Economic Outlook, 2009, p. 6). 80 AITH, (2008, p. 67).

P g i n a | 36
mundial, e 15% de sua atividade econmica81. Na reunio ocorrida na Rssia em meados de 2009, os lderes desses Estados criticaram a posio do dlar americano como nica moeda corrente a ser utilizada na definio dos parmetros do mercado financeiro e comrcio internacional.

Seguindo a tendncia da integrao como pressuposto de combate s mazelas econmicas, treze pases do leste e sudeste asitico, liderados pelo Japo, concordaram na criao de um Fundo de Emergncia de 120 bilhes de dlares destinado a prover recursos a setores especficos abalados pela crise financeira no sentido de coibir o surgimento de riscos sistmicos que possam eventualmente prejudicar a economia desses pases82.

Ainda no cenrio internacional, o G-20 aps estabelecer as j comentadas diretrizes principais na declarao de Washington, props na reunio de Londres, em abril de 2009, elevar os recursos do FMI com o escopo de garantir que a instituio possa atender aos pases em situao desconfortvel em razo da crise econmica.

Apesar da importncia e contribuio que essas medidas emergenciais tm representado para a neutralizao dos efeitos provocados pela crise financeira, o resgate de bancos e outras instituies financeiras no anularo a possibilidade do surgimento de um novo colapso. Nesse sentido, patente a necessidade de adoo de polticas de longo prazo que se destinem a anular falhas no sistema financeiro, colaborando para um crescimento econmico resiliente e sustentvel. III - SOBRE O GRUPO DOS 20

comum, nos dias atuais, atribuir globalizao inmeros efeitos pertinentes grande maioria das esferas de atuao humana, sejam elas econmicas, culturais ou polticas. Seria de se esperar, pois, que tal fenmeno desaguasse tambm no Direito, alando a um novo patamar o modo como o Direito Internacional concebido, assim como a maneira que interagem os agentes jurdicos internacionais neste ambiente em transformao.

Dentro desse paradigma, observa-se o surgimento de novos atores de Direito Internacional, exemplificados pelo Grupo dos 7 (G-7), Grupo dos 15 (G-15), Grupo dos
81 82

Wall Street Journal, (17 de Junho de 2009). Reuters, (03 de Maio de 2009).

P g i n a | 37
20 (G-20), dentre outras variantes. Essas instituies escapam da perspectiva clssica doutrinria do Direito Internacional Pblico e transpassam o prprio conceito de Estado como unidade mxima e soberana na sociedade internacional. Assim, inicialmente, observaremos o modo como o G-20 existe e funciona, e em um segundo momento, identific-lo e analis-lo como fenmeno jurdico sob a tica do soft law. 3.1 Contexto poltico e as novas relaes de poder

Aps a queda da Unio Sovitica na ltima dcada do Sculo XX, uma nova rede de sistemas de poder passou a se desenvolver no mbito das relaes internacionais. A onipotncia dos Estados Unidos da Amrica mostrou-se ilusria a partir do momento em que focos de poder se fortaleceram em variados locais do globo, criando uma sutil e multifacetada trama de foras cujo equilbrio dependia no apenas de uma ou duas unidades polticas, mas de todos os sujeitos que se costuravam nessa colcha de retalhos.

Nesse contexto, entraram em cena no apenas os Estados construdos sobre os escombros da URSS, boa parte deles advindo do Leste Europeu, mas tambm aqueles que no perfizeram conjunto com nenhum dos dois blocos dominantes das dcadas anteriores, quais sejam, os Estados pertencentes ao extinto Terceiro Mundo83. E ainda, seguindo o fenmeno da descolonizao, dezenas de pequenos Estados surgiram, e com sua chegada houve demanda para maior participao no cenrio internacional para que se levasse em considerao tambm as necessidades das novas naes.84

Se, perante o Direito Internacional Pblico, o direito igualdade jurdica fundamental, e sendo este princpio jurdico de maior importncia para o juris mundi internacional, tal constatao se encontra aparentemente mitigada se considerarmos tambm o direito como sistema dentro de um sistema maior, que envolve, alm de outros elementos, os poderes de fato das naes, refletidas no seu poderio blico ou fora de barganha comercial (apenas para citar os mais conclamados), o que consequentemente interferiria na questo da igualdade dos Estados para o direito. da que se reiteram alguns dos problemas mais contundentes quanto fragilidade dos

83

Esclarea-se como por extinta a nomenclatura, que deveras ultrapassada. Remanesce, contudo, a materialidade do conceito no que diz respeito aos pases de menor influncia poltica, e em sua maioria, de baixa industrializao. 84 NASSER (2005, p. 204).

P g i n a | 38
mecanismos de conteno e coero de que dispe o Direito Internacional Pblico, dentre eles o de sua, to realada pelos crticos, inefetividade prtica.

Para essa perspectiva, convm informar: os paradigmas do sculo passado no se aplicam mais aos acontecimentos deste. Se antes havia uma atmosfera de subjugo, dominao, e aplicao intensa de institutos colonialistas, tanto propriamente polticos quanto culturais, atualmente parece haver uma mudana paulatina nesses aspectos, despontando para o estabelecimento de relaes de convivncia, cooperao, e aplicao gradativa de institutos comunitrios, assim como a recorrncia s organizaes internacionais para resoluo de litgios. A balana do poder deixou de pender para dois lados uniformes, e agora se encontra distribuda de forma um pouco mais heterognea, trazendo tona a ordem dos multiplos de poder.

Isso conduz para o seguinte raciocnio: a heterogeneidade do poder global refora para a instaurao de relaes de interdependncia entre os Estados, de tal maneira que, qualquer imbrglio que ocorra em algum deles, por menor que seja, tem potencial para se alastrar e, por assim dizer, contaminar os demais. Portanto, das mazelas proporcionadas por essa proximidade e dependncia que surge, pois, a lgica da predominncia da necessidade ftica sobre a ideologia, culminando na difuso de um estado de cooperao sem precedentes. Por necessidade ftica implicam-se aqueles fatos danosos, principalmente envolvendo crises de lastro globalizado que demandam a ao conjunta e comoo de grande nmero de Estados, organizaes e empresas para que se estabilize. Como esses momentos de tenso frequentemente so de cunho econmico e financeiro, afetam profundamente o funcionamento interno das naes.

Portanto, nesse contexto em que aparecem instituies de cunho comunitrio, supranacional ou pacturio, em grande parte fontes de soft law, como o caso, dentre outros, do G-20. 3.2 O que o G-20?

O G-20 frum de encontro e discusso criado em 1999 a partir de proposta do G-7 com o intuito de trazer pauta temticas referentes ao sistema econmicofinanceiro global de relevante importncia ou emergncia a partir de dilogo conjunto com economias emergentes. Juntas, as naes pertencentes ao G-20 correspondem

P g i n a | 39
de 85% a 90% do PIB global, 80% do comrcio internacional e dois teros da populao mundial.

Suas operaes so realizadas atravs de reunies anuais envolvendo os principais agentes dos respectivos pases: ministros de finanas, presidentes de Bancos Centrais e representantes do Poder Executivo. Ainda, precede tais reunies um extensivo trabalho tcnico desenvolvido pelos ministros e presidentes, no qual, sob a forma de seminrios e workshops, estudam casos especficos e formalizam expedientes.

Realando o procedimento equnime do frum, no existe sede ou corpo burocrtico prprio, sendo suas atividades coordenadas periodicamente sob a tutela de um esquema diretivo denominado de troika (ou triunvirato), em que a presidncia rotativa entre os membros, de maneira semelhante ao que ocorre ao G-7. Nela, atua uma diretoria tripartida entre um representante da gesto anterior, um da gesto atual e um da prxima, proporcionando relativa desconcentrao das funes diretivas. Alm de ser constitudo pelos Estados participantes85, integram-no tambm organizaes institudas em Bretton Woods (1944), sendo elas o Banco Mundial e o Fundo Monetrio Internacional (FMI), posto que, para uma atuao coordenada dos principais agentes de desenvolvimento econmico internacional, seja essencial tambm a participao na discusso em baila no apenas dos Estados, mas tambm das instituies internacionais que compem figuras chave para o funcionamento da trade sistmica: economia, finanas e desenvolvimento. Nesse mbito, tambm compem o quadro a Unio Europia, sob a representao da presidncia do Conselho Europeu, e os comits Monetrio, Financeiro Internacional e de Desenvolvimento.

Essa incipiente democratizao de debates financeiros no misteriosa. Ao abrir o pleito s discusses tambm a naes de relevante desempenho econmico, e consequentemente de alto valor geopoltico, objetivou-se no apenas o

compartilhamento de informaes e a estabilizao dos planos financeiros internos com os do mercado internacional, mas tambm repartir os riscos da interferncia nos sistemas econmicos e partilhar da responsabilidade de uma eventual falha das polticas utilizadas.
85

Argentina, Austrlia, Brasil, Canad, China, Frana, Alemanha, ndia, Indonsia, Itlia, Japo, Mxico, Rssia, Arbia Saudita, frica do Sul, Coria do Sul, Turquia, Reino Unido e Estados Unidos.

P g i n a | 40

Como frum, seria incorreto denominar o G-20 como sendo uma organizao internacional propriamente dita, visto que carece dos elementos constitutivos de sua formao. Dentre as caractersticas tpicas de organizaes internacionais ausentes no G-20, pode-se citar a personalidade jurdica prpria, a instituio atravs de tratado internacional multilateral e constituio permanente de rgos diretivos.86

Esse detalhe pe a instituio em um patamar um pouco menos formal do ponto de vista jurdico, dando-lhe cores mais comuns s relaes internacionais propriamente ditas que uma estrutura de componentes jurdicos predominantes. Todavia, esse fato no destitui de fora os acordos determinados no frum, pois justamente atravs da comunho de interesses que se fortalece a vontade potencial para que os objetivos sejam atingidos satisfatoriamente, quais sejam, a estabilidade financeira global e o desenvolvimento sustentvel.

As reunies do G-20 correspondem importante oportunidade de tomada de decises, muitas delas emergenciais, quando h necessidade de discusso de tpicos de importncia global, como, por exemplo, ocorreu na recente crise financeira, em 2008. Sem entrar no mrito da relevncia econmica e financeira do G-7, grupo de pases incluso no rol de naes do G-2087, observa-se, contudo, grande avano quanto considerao de opinies vindas dos pases tidos como emergentes. Esse termo abrange tambm o BRIC, conjunto de naes consideradas lderes dentro desse grupo em ascenso (Brasil, Rssia, ndia e China) que corresponde 40% da populao global e possuindo um PIB que, unido, equivale ao dos Estados Unidos. 3.3 Sobre o soft law

O soft law corrente do Direito Internacional que se refere normatividade jurdica flexvel ou de baixa densidade normativa, desprovida de obrigatoriedade e fora coercitiva, ainda que seja certamente vinculante e eficaz para aqueles que a ela se submetem. comumente representado atravs de instrumentos que demonstram uma fora vinculante mais enfraquecida quando comparada aos tradicionais mecanismos jurdicos internacionais, como os tratados e convenes. O soft law engloba em seu mbito resolues, espcies de declaraes, agendas e acordos gerais, o que nos apresenta amplitude de sua prtica na atualidade. Em uma
86 87

MAZZUOLI (2008, p. 547). Estados Unidos, Canad, Frana, Alemanha, Itlia, Reino Unido e Japo.

P g i n a | 41
caracterizao estrutural dos elementos que compem a normatividade jurdica internacional, vemos o soft law como disposto entre as regras dos costumes, do jus cogens88 e das convenes e tratados. Nesse sentido, poder-se-ia falar de graus de juridicidade89, no que simboliza um arcabouo estamental tcnico-jurdico sem relao de hierarquizao normativa, em que os compartimentos se interrelacionam e se entremeiam como objetos de um mesmo sistema, mas ainda constituindo formas de regulao transcendentes ao Estado.90

Quanto sua natureza sui generis, relatam estudiosos que o soft law vem convergindo para o preenchimento de lacunas deixadas pelo Direito dos Tratados91, pelo Direito Internacional Privado e pelos costumes internacionais, enquanto que outros doutrinadores refletem que o uso do termo soft law deve ser usado apenas para descrever normas que por si s no constituem direito, mas que parecem ter efeitos que evocam uma forma ou processo jurdico.92

A produo normativa a partir de mecanismos de soft law pode parecer prejudicada, posto que poderia esbarrar no aspecto de inobrigatoriedade aparente dessa norma93. Ao contrrio dos tratados, por exemplo, em que os pacturios tm o dever jurdico perante as responsabilidades adquiridas, seguindo prximos o princpio do pacta sunt servanda94, nos instrumentos tpicos do soft law os acordantes no se obrigam formalmente nem so instados a se vincular no sentido estrito do termo. Por outro lado, pode-se considerar que existe uma vinculao que se atenha principalmente aos resultados. Por exemplo, se um Estado se submete a um foro normativo, ento se pressupe que coaduna com seus subjetivos, em virtude de determinada necessidade ftica que provocou a busca desse meio de resoluo de problemas em coletividade, seja essa necessidade superveniente a crises em larga escala ou desastres ambientais transnacionais, por exemplo.

Todavia, os prprios conceitos de obrigatoriedade e efetividade, como um conjunto na prtica do Direito Internacional, constituem problemtica no apenas para o soft law, mas para a prpria constituio da norma jurdica internacional, a partir do
88

So regras no convencionais imperativas [...] que se sobrepem autonomia da vontade dos Estados e no podem ser derrogadas quer por tratados, quer por costumes ou por princpios gerais do Direito Internacional (MAZZUOLI, 2008, p. 132). 89 NASSER (2005, p. 215-216). 90 CALLIESS e RENNER (2009, p. 1) 91 DAMATO (p. 4). 92 CHRISTIANS (2007, p. 7). 93 Nesse sentido, Mazzuoli fala da falta de elementos que garantam o seu enforcement (2008, p. 138). 94 Em traduo livre do latim, os pactos devem ser mantidos, princpio comum do Direito Civil, que indica a fora da obrigao contratual que deve ser respeitada pelas partes.

P g i n a | 42
momento em que invocam elementos que denotam coero, mesmo que isso no seja oponvel, ou mesmo possvel, em um quadro onde os sujeitos gozam de igualdade jurdica e no respondem hierarquicamente entidade que os subjuguem.

Dessa forma, intervm na normatividade jurdica de maneira a apresentar um mnimo de sano quanto a responsabilidades e deveres no cumpridos pelos pactos, no soft law no existem precaues ou institutos jurdicos viveis para punir aqueles que no seguiram a norma construda, pois direito primordialmente voltado para a cooperao e boa-f, sem positivao formal.

Explica-se: a fora aparentemente menos vinculante desse direito se d justamente porque sua razo de ser no a de restringir atravs de um lao constritor aqueles que se encontram includos na norma e obrig-los naquilo disposto, mas sim a de manter coesos com um mnimo de unidade os propsitos e objetivos pelos quais os sujeitos vieram a estabelecer o mecanismo, e proporcionar uma instruo normativa de orientao comportamental ao invs de uma obrigatoriedade em si.

Por consequncia, resultado natural da desobedincia resoluo do acordado que o objetivo em pauta no seja alcanado como deveria, o que provocaria prejuzo para todos aqueles que sucederam a esse mecanismo, incluindo os que indevidamente no procederam de acordo com a norma jurdica ideal proposta. Simplificando, poderamos dizer que, em face de uma crise generalizada, se em encontro do G-20 h como objetivo a correo de supostos agentes danosos, havendo resoluo normatizando determinada orientao a ser seguida para mitigao do problema, e algum entre os acordados indevidamente no o segue, ento pela violao de um s indivduo todo o desenvolvimento do grupo poder sair prejudicado, no caso, estagnando a reverso do processo que levou a crise, ou mesmo, aprofundando-a, efeitos que se faro sentir tambm para aquele que violou a norma posta.

Contudo, ainda cedo pra chegar a uma concluso definitiva em relao ao soft law, embora suas vantagens e desvantagens pouco a pouco venham sendo delineadas e definidas medida em que as relaes jurdicas internacionais se desenvolvem.

P g i n a | 43

3.4 G-20 e questes de supranacionalidade

A existncia do G-20 como forma de instituio supranacional revela questes acerca da legitimidade, e, principalmente, da soberania dos Estados, o que entraria em conflito com normas j presentes no sistema jurdico internacional.

A princpio, poder-se-ia arguir que o frum estaria indevidamente legitimado pela fora econmica que representa, ao trazer em si Estados de grande significncia para o desenvolvimento da global, e assim, negligenciaria em seus objetivos o interesse daqueles que no se circunscrevem em seu interior. Alm disso, poder-se-ia atentar para o fato de que haveria possibilidade de conflito normativo entre o G-20 e a Organizao das Naes Unidas (ONU), por exemplo. Apesar de ser a observao pertinente, a aparente incongruncia se desfaz quando levarmos em considerao a prpria natureza do frum e lembrarmos que o rgo estudado funciona como fonte de soft law. Sua fora normativa no entrar em conflito, mas coexistir com os demais componentes de seu sistema naquilo que se chamaria nuvem normativa95. Em verdade, as duas instituies, alm de diferirem quanto sua natureza jurdica (frum e organizao internacional, respectivamente), tambm se diferenciam quanto finalidade de sua existncia. Esse fator que se mostra preponderante no momento de conflito normativo. Ainda assim, mesmo que tais pressupostos colidam, convm lembrar que as disposies normativas do soft law tm peso correspondente no apenas ao seu escopo jurdico propriamente dito, mas tambm de acordo com elementos advindos de outros sistemas, o que depender do contexto de formulao e aplicao das normas em embate96.

Questo mais sria a que sugere mitigao de direito fundamental dos Estados com relao sua soberania, em face de fora normativa descendente provida por corpo supranacional representado pelo G-20. Primeiramente, contra essa afirmao poder-se-ia atestar que, se mesmo perante dispositivos do Direito Internacional clssico, como os tratados, que so relativamente rgidos e com fora de obrigatoriedade mais ampla, a soberania dos Estados no ferida, ento seria incoerente que fosse justamente atravs do soft law que o Estado encontrasse amarras mais profundas.

95 96

DAMATO (p. 6). Anthony DAmato afirma que a Corte Internacional de Justia, nesse sentido, tem a competncia para atuar como filtro normativo (p. 6).

P g i n a | 44

Todavia, a discusso vai mais alm. A supranacionalidade como conceito pressupe necessariamente mitigao s soberanias dos Estados, como se houvesse consenso e delegao parcial de poder para instituio que derive da comunho de propsitos e que possua constituio diretiva simbolizando democraticamente os pacturios.

Ainda assim, no parece que haja perigo soberania dos Estados. Como j visto, o soft law desprovido de coercitividade formal, e, devido inobrigatoriedade relativa que lhe caracteriza, do ponto de vista da dogmtica jurdica no h elemento que constrinja o Estado a permanecer vinculado a qualquer instituio dessa espcie.

Por conseguinte, o corpo supranacional, nesse mbito, se esfacelar com a sada dos Estados de seus crculos, e desnaturalizar-se-, perdendo os elementos que o constituem e a finalidade para a qual foi construdo, razo pela qual se constata sua fragilidade, ainda que tenha sido institudo sobre clulas de soberania estatal, no que se poderia denominar de compartilhamento de poder por delegao informal.

P g i n a | 45
ANEXO A Fonte: Veja.com (http://veja.abril.com.br/idade/exclusivo/perguntas_respostas/g20/g20.shtml). 1. Quando e por que foi criado o G20? O G20 foi criado em 1999, ao final de uma dcada marcada por turbulncias na economia (na sia, no Mxico e na Rssia). Alm de resposta a essas crises, a formao do grupo foi uma forma de os pases ricos reconhecerem o peso dos emergentes, que se mostraram capazes de ameaar os mercados com suas instabilidades. O G7 - bloco de naes mais desenvolvidas do planeta, que agrega agora a Rssia - j se reunia para falar de economia desde 1975. Mas, com os distrbios da dcada de 1990, passou a abrir a discusso a pases em desenvolvimento. Em 1998, reunies mais amplas que as do G8, com at 33 pases, deram incio insero dos emergentes na conversa. O movimento resultaria na formao do G20. 2. Quais naes compem o grupo?

Ministros da rea econmica e presidentes dos bancos centrais de 19 pases: os que formam o G8 e ainda 11 emergentes. No G8, esto Alemanha, Canad, Estados Unidos, Frana, Itlia, Japo, Reino Unido e Rssia. Os componentes do G20 so: Brasil, Argentina, Mxico, China, ndia, Austrlia, Indonsia, Arbia Saudita, frica do Sul, Coria do Sul e Turquia. A Unio Europia, em bloco, o membro de nmero 20, representado pelo Banco Central Europeu e pela presidncia rotativa do Conselho Europeu. O Fundo Monetrio Internacional (FMI) e o Banco Mundial, assim como os Comits Monetrio e Financeiro Internacional e de Desenvolvimento, por meio de seus representantes, tambm tomam assento nas reunies do G20. 3. Quais os critrios para adeso ao grupo?

Apesar de no haver critrios formais de adeso ao G20, existe uma inteno declarada de unir num mesmo grupo grandes potncias e naes em desenvolvimento e tambm de manter inalterado o tamanho da organizao. "Em um frum como o G20, particularmente importante que o nmero de pases envolvidos seja restrito e fixado para assegurar a eficcia e a continuidade de suas atividades", diz texto do site da instituio. A composio a mesma desde a sua fundao, em 1999. Aspectos

P g i n a | 46
como o equilbrio geogrfico e a representao populacional dos pases-membros tambm foram levados em conta poca da criao do grupo. 4. A que frao da economia mundial corresponde o G20?

Os pases que compem o grupo respondem juntos por 90% do Produto Interno Bruto (PIB) mundial. Se computadas as transaes internas da Unio Europia, o grupo responsvel por cerca de 80% do comrcio internacional. Alm disso, dois teros da populao global esto distribudos entre os pases que formam o G20. Em declarao feita no final de 2008, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, afirmou que os emergentes do G20 respondem hoje por "75% do crescimento mundial". 5. Como funciona o G20?

Ao contrrio de organismos transnacionais como o Banco Mundial, o Fundo Monetrio Internacional (FMI) ou a Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE), o G20 no conta com equipe permanente. Neste sentido, seu modelo de operao semelhante ao do G8. Rotativa, a presidncia do grupo muda a cada ano. Em 2008, o Brasil foi escolhido para presidir o G20; em 2009, o Reino Unido. Para garantir a continuidade dos trabalhos, a presidncia opera em um esquema tripartite, chamado de Troica: uma diretoria formada por trs peas fundamentais concentra ao mesmo tempo uma pessoa ligada presidncia anterior, uma relacionada atual e outra futura gesto. Assim, neste ano o Brasil segue na Troica, onde est desde 2007. O terceiro membro a Coreia do Sul. A cada presidncia, definido um secretariado provisrio, que coordena os trabalhos e organiza as reunies do grupo.

6. Quando acontecem as reunies e o que se discute nelas?

Os ministros da rea econmica e os presidentes de bancos centrais do G20 costumam se reunir uma vez por ano. Em 2008, o encontro aconteceu em So Paulo, nos dias 8 e 9 de novembro - poucos dias depois, chefes de estado do G20 se reuniriam em Washington, a convite do presidente americano, George W. Bush. Nessas oportunidades, os dirigentes debatem tpicos oramentrios e monetrios, comerciais, energticos, sadas para o crescimento e formas de combater o financiamento ao terrorismo. Na presidncia rotativa da organizao, o Brasil props

P g i n a | 47
trs temas para 2008: competio nos mercados financeiros, energia limpa e desenvolvimento econmico e elementos fiscais de crescimento e desenvolvimento. Os assuntos foram abordados em seminrios realizados em fevereiro, na Indonsia, em maio, em Londres, e em junho, em Buenos Aires. 7. Que decises j foram tomadas nessas reunies?

Em 2004, os membros do G20 se comprometeram com padres da transparncia e de governana fiscal para conter abusos no sistema financeiro, lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo. No mesmo ano, os pases do grupo tambm discutiram formas de aumentar a transparncia do sistema financeiro internacional, tema que ainda est em pauta, e assinaram um Acordo para o Crescimento Sustentvel. Uma agenda indicaria os passos e prazos de cada pas na implantao desse acordo, mas as naes j combinaram de rever a implementao, o que torna o compromisso mais frouxo. Vale lembrar que o G20 um frum informal, no um bloco econmico como a Unio Europia.

8. Do que tratar a reunio de 2 de abril [de 2008]?

O foco principal do encontro de Londres ser a crise financeira. Contra ela, Barack Obama, presidente americano, j pediu medidas "audaciosas e coordenadas". H quem diga que esta a ltima chance de o mundo dar uma resposta coordenada depresso econmica global. Isso significa emitir um sinal inequvoco de que os pases do G20 esto preparados para estabilizar o sistema financeiro e lanar as bases de uma economia sustentvel, em que os princpios do livre mercado sejam preservados e o recrudescimento do protecionismo, evitado. Mas h outras expectativas em torno da reunio, especialmente por parte dos anfitries. Para o chanceler britnico David Miliband, ela marcar o fim de uma era em que reinou o unilateralismo dos Estados Unidos. "Estou seguro de algo: Obama no vir a Londres para impor as ideias e os programas de uma superpotncia", declarou. Para o premi britnico, Gordon Brown, o encontro ser uma oportunidade de coordenar investimentos para uma resposta global mudana climtica. Vale lembrar que a crescente importncia adquirida pelo G20 reflete o tambm crescente peso atribudo aos pases emergentes, que integram o grupo juntamente com os ricos.

P g i n a | 48
9. Instituies privadas so convidadas a participar?

Sim. Como forma de promover dilogo e sinergia entre estado e mercado, podem tomar lugar nas reunies especialistas de instituies privadas que sejam convidados a participar. J a presena do Banco Mundial, do FMI e dos coordenadores do Comit Financeiro e Monetrio Internacional e do Comit de Desenvolvimento tem a funo de assegurar a integrao do grupo com as instituies do sistema financeiro internacional criado em Bretton Woods, em 1944, quando se estabeleceram regras para atuao financeira internacional e se tomou o dlar como parmetro para as outras moedas.

10. Existe mais de um G20?

Sim, e isso uma grande fonte de confuso. Existe o G20 que est sendo explicado aqui, que une pases desenvolvidos e outros em desenvolvimento para falar de economia. Ele chamado de G20 financeiro. Um outro grupo, formado apenas por naes emergentes (mais de 20, na realidade), tambm se denomina G20. Ele foi batizado pela imprensa de G20 comercial, j que seu foco so as relaes comerciais entre pases ricos e emergentes. O G20 comercial nasceu em 2003, numa reunio ministerial da Organizao Mundial do Comrcio (OMC) realizada em Cancn, no Mxico. Liderado pelo Brasil, o grupo procura defender os interesses agrcolas dos pases em desenvolvimento diante das naes ricas, que fazem uso de subsdios para sustentar a sua produo. Exceto pela Austrlia, Arbia Saudita, Coreia do Sul e Turquia, todas as naes emergentes do G20 financeiro esto no G20 comercial. Tambm fazem parte deste grupo Bolvia, Chile, Cuba, Egito, Filipinas, Guatemala, Nigria, Paquisto, Paraguai, Tanznia, Tailndia, Uruguai, Venezuela e Zimbbue.

11. H outros grupos internacionais semelhantes?

J surgiram muitos "Gs" no cenrio internacional, como G4, G5, G8, G10, G8+5 e os dois G20 citados. Vale lembrar que antes da entrada da Rssia o G8 era G7 e que, por isso, h quem o chame de G7/8 ou G7+1. G8+5 o nome que se d aos encontros espordicos entre o G8 e o G5, mais um grupo informal de pases em desenvolvimento: Brasil, China, ndia, Mxico e frica do Sul. O G5 vem sendo chamado a se sentar mesa das grandes potncias pela relativa importncia econmica que vem conquistando no cenrio mundial. J foram criados vrios G4, mas o principal deles foi uma associao entre EUA, Brasil, Unio Europia e ndia. O

P g i n a | 49
principal objetivo do grupo era o de tratar de questes comerciais, quando preciso envolvendo a Organizao Mundial do Comrcio (OMC). Mas alguns fracassos, como nas negociaes feitas em Postdam (Alemanha) sobre a liberalizao do comrcio mundial, em junho de 2007, levaram sada do Brasil e da ndia e, consequentemente, ao fim do grupo. No episdio de Postdam, Bush culpou os dois pases pelo malogro nas negociaes. Fundado em 1964, o G10 reunia as dez maiores economias capitalistas da poca. Hoje, so 11: Alemanha, Canad, Blgica, Estados Unidos, Frana, Itlia, Japo, Holanda, Reino Unido, Sucia e Sua. Os pases do chamado Grupo dos Dez participam do General Arrengements to Borrow (GAB), um acordo para a obteno de emprstimos suplementares, para o caso dos recursos estimados pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI) estarem aqum das necessidades de um dos pases-membros. O G10 concentra 85% da economia mundial.

P g i n a | 50
ANEXO B

Fonte: Site Oficial G20 (http://www.g20.org/about_working_groups.aspx). Traduo livre.

GRUPOS DE TRABALHO DO G-20

Na Reunio em Washington de 15 de Novembro [de 2008], em resposta internacional crise global econmica e financeira, coube aos Ministros das Finanas levar frente trabalhos nas seguintes reas:

- Fortalecimento da transparncia e responsabilidade; - Intensificao de regulamentao da sondagem [de mercados]; - Promoo da integridade dos mercados financeiros; - Reforo da cooperao internacional; - Reforma das instituies financeiras internacionais.

Como Presidente do G-20 em 2009, o Reino Unido, trabalhando junto ao Brasil e Coreia do Sul (Presidncias de 2008 e 2010, respectivamente), tem estabelecido quatro grupos de trabalho a fim de desenvolv-los para a prxima Reunio de Lderes, em 2 de Abril [de 2009], Londres. Cada grupo de trabalho co-dirigido por dois oficiais seniores do G-20, um de pas industrializado, outro de emergente. Cada pas do G-20 representado em cada grupo de trabalho. Especialistas de relevantes instituies financeiras internacionais, de pases no inclusos no G-20, bem como de empresas e universidades, tambm tm sido convidados para promover os trabalhos nos grupos. Grupo de Trabalho 1 Intensificao da regulamentao de sondagem e fortalecimento da transparncia

Esse grupo ir monitorar a implementao de aes j identificadas e fazer consequentes recomendaes para fortaleces os padres internacionais em reas contbeis e informativas, superviso de diligncias e controle de risco. Ir tambm desenvolver polticas e recomendaes a fim de refrear foras cclicas do sistema financeiro e enderear questes acerca do escopo e consistncia dos regimes regulatrios. []

P g i n a | 51

Grupo de Trabalho 2 Reforo cooperao internacional e promoo da integridade dos mercados financeiros

Esse grupo ir monitorar aes e desenvolver propostas para aumentar a cooperao internacional na regulamentao e superviso das instituies

internacionais e mercados financeiros, fortalecendo a gerncia e resoluo de crises financeiras transnacionais; proteger o sistema financeiro global de atividades ilcitas e jurisdies no cooperativas; e monitorar a expanso societria. [] Grupo de Trabalho 3 Reforma do Fundo Monetrio Internacional (FMI)

Esse grupo ir observar o papel, controle e exigncia de recursos do FMI. Revisar a adequao de seus instrumentos de emprstimo e a efetividade de sua funo fiscalizadora, e considerar a suficincia de seus recursos, assim como sua organizao e contabilidade; tambm dever observar a questo da reforma de sua estrutura de controle, a fim de que reflita de maneira mais adequada as mudanas dos nus econmicos na economia global. [] Grupo de Trabalho 4 O Banco Mundial e outros bancos multilaterais de desenvolvimento (BMDs)

Esse grupo ir considerar os mandatos, gerncia, recursos e instrumentos polticos dos BMDs luz das necessidades de seus membros e das presses resultantes do impacto da recesso econmica nos pases em desenvolvimento. Tambm ir analisar a questo da reforma das estruturas administrativas com a finalidade de adapt-las s mudanas dos nus econmicos da economia mundial.

P g i n a | 52

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

ARRIGHI, Giovanni; SILVER, Beverly J. Caos e Governabilidade no moderno sistema mundial. Rio de Janeiro: Editora UFRN, 2001.

BANCO DE COMPENSAES INTERNACIONAIS. 79h Annual Report. Basilia, 2009. Disponvel em: http://www.g20.org/Documents/g20_summit_declaration.pdf

BANCO MUNDIAL. Global Economic Prospects Annual Report. Washington, 2009. Disponvel em:

http://siteresources.worldbank.org/INTGEP2009/Resources/10363_WebPDF-w47.pdf BRADLOW, Daniel David. The G20 and Sustainable IMF Reform. Disponvel em: http://ssrn.com/abstract=1367546 Acesso em: 10 de maio de 2009. CALLIESS, Gralf-Peter, RENNER, Moritz C. From Soft Law to Hard Code: The Juridification of Global Governance. Ratio Juris, Vol. 22, 2009. Disponvel em: http://ssrn.com/abstract=1030526 Acesso em: 10 de maio de 2009.

CARNEIRO, Ricardo. A globalizao financeira: origem, dinmica e perspectivas. So Paulo: IE/UNICAMPn, 1999. Disponvel em:

http://www.eco.unicamp.br/Downloads/Publicacoes/TextosDiscussao/texto90.pdf CARVALHO, Fernando Cardim. Entendendo a recente crise financeira global. O dossi da crise. Porto Alegre: Associao Keynesiana Brasileira, 2008.

CHOONSIK, Yoo. East Asia sets up emergency $120 billion fund for crisis. Reuters, 03 de Maio de 2009. Disponvel em: http://www.reuters.com/article/GCACreditCrisis/idUSTRE5420L220090503

CINTRA, Marcos Antnio Macedo; FARHI, Maryse; FREITAS, Maria Cristina Penido; Prates, Daniela Magalhes. A Crise e os Desafios para a Nova Arquitetura Financeira Internacional. O dossi da crise. Porto Alegre: Associao Keynesiana Brasileira, 2008.

P g i n a | 53
FREITAS, Omar J. A mo fraca do FMI. Isto, out.1998. Disponvel em: http://www.terra.com.br/istoe/politica/151529.htm acesso em 17 de maio de 2009. FUNDO MONETRIO INTERNACIONAL. Global Financial Stability Report. Washington: world economic and financial surveys, 2008. Disponvel em:

http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2008/02/pdf/text.pdf GALBRAITH, John Kenneth. Uma viagem pelo tempo econmico: um relato em primeira mo. So Paulo: Pioneira, 1994.

GRUPO DOS 20. Declaration Sumit on Financial Markets And World Economy. Washington, 2008. Disponvel em:

http://www.g20.org/Documents/g20_summit_declaration.pdf

HOBSBAWN, Eric J. Era dos Extremos: o breve sculo XX: 1914-1991. So Paulo: companhia das letras, 1995.

KRUGMAN, Paul R. O que aconteceu na sia, Revista de Poltica Externa, n. 4. So Paulo: Universidade de So Paulo, 1998. LA BONTE, Marc. Asset Bubbles: Economic Effects and Policy Options for the Federal Reserve. CRS Report for Congress, 2007. Disponvel em: http://lostcontact.mit.edu/afs/sipb.mit.edu/contrib/wikileaks-crs/wikileaks-crsreports/RL33666.pdf

LANMAN, Scott; NONOMIYA, Lily. Greenspan says credit crisis is worst in 50 years. Bloomberg, 08 de Abril de 2007. Disponvel em:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aclMlgBb3taQ&refer=hom e
MARTINEZ-DIAZ, Leonardo. The G20 After Eight Years: How Effective a Vehicle for Developing-Country Influence?. Brookings Global Economy and Development Working Paper No. 12. Disponvel em: http://ssrn.com/abstract=1080280 Acesso em: 10 de maio de 2009.

MENEZES, Wagner. Ordem global e transnormatividade. Iju: Uniju, 2005.

P g i n a | 54

MURPHY, Edward V. Financial Market Intervention FAQ. CRS Report for Congress, 2008. Disponvel em:

http://www.mbaa.org/files/ResourceCenter/FinancialMarketsStability/CRSFinancialMar ketInterventionFAQ.pdf MURPHY, Edward V. Credit Default Swaps FAQ. CRS Report for Congress, 2009. Disponvel em: http://web.mit.edu/lugao/MacData/afs/sipb.mit.edu/contrib/wikileaks-

crs/wikileaks-crs-reports/RS22932.pdf

SARAIVA, Jos Flvio Sombra (org.). Histria das relaes internacionais contemporneas : da sociedade internacional do Sculo XIX era da globalizao. So Paulo: Saraiva, 2007.

SCASA, Noel. Preventing Future Crises: Priorities for regulatory reform after the meltdown. Finance e Development, n. 4, dez. Disponvel 2008. em

http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2008/12/pdf/sacasa.pdf Acesso em: 20 de abril de 2009.

SCHIFFERES, Steve. How Bretton Woods reshaped the world. Nov.2008. Disponvel em: < http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/7725157.stm>. Acesso em: 04 de maio de 2009. SOBREIRA, Rogrio. Os derivativos e a crise de crdito. O dossi da crise. Porto Alegre: Associao Keynesiana Brasileira, 2008.

TORRES FILHO, Ernani Teixeira. Entendendo a crise cubprime. BNDES Viso do desenvolvimento, n 44, 2008. Disponvel em:

http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/export/sites/default/bndes_pt/Galerias/Arquivos/c onhecimento/visao/visao_44.pdf TORRES FILHO, Ernani Teixeira. A crise do Subprime ainda no acabou. BNDES Viso do desenvolvimento, n 50, 2008. Disponvel em:

http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/export/sites/default/bndes_pt/Galerias/Arquivos/c onhecimento/visao/visao_50.pdf