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Balana de Pagamentos
Balana de Pagamentos: documento onde se registam as transaces entre residentes e no residentes, respeitantes a um determinado perodo, sejam eles consumidores empresas ou o governo. As transaces que conduzem ao pagamento a no residentes e requerem moeda estrangeira (ME), i.e. do origem a procura de ME e oferta de moeda nacional (MN), so registadas como um dbito (ex. importaes de mercadorias, aquisio de activos estrangeiros). As transaces que conduzem ao recebimento de no residentes e produzem ME, i.e. do origem a oferta de ME e procura de MN, so registadas como um crdito (ex. exportaes de mercadorias, venda ao estrangeiro de activos nacionais).
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Balana de Pagamentos
Balana Corrente (BC ou BTC-balana de transaces correntes):
Bens e servios: transaces (exportaes e importaes) de bens e servios. Rendimentos de factores: rendimentos do trabalho (salrios) + rendimentos de investimento (sobretudo juros e dividendos). Transferncias correntes: transaces unilaterais susceptveis de influenciar o rendimento disponvel dos residentes, ex. remessas de emigrantes/imigrantes.
Balana de Capital (BdC): essencialmente transferncias de capital, pblicas e privadas, associadas a um investimento ou patrimnio. Balana Financeira (BF ou BK-balana de capitais): movimentos internacionais de capitais, i.e. transaces de activos financeiros entre residentes e no residentes:
Exportaes de capital: do origem sada de capital por contrapartida de um direito adquirido por um residente sobre um activo externo. Importaes de capital: do origem entrada de capital, por contrapartida de um direito adquirido por um no residente sobre um activo nacional.
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Balana de Pagamentos
Balana Financeira (continuao):
Investimento directo: inclui capital em empresas, lucros reinvestidos, emprstimos entre empresas associadas e suprimentos de CP. Investimento de carteira (portfolio investment): inclui transaces com instrumentos financeiros, como obrigaes e aces, desde que em participaes minoritrias. Derivados financeiros: abrange transaces com instrumentos financeiros como futuros, opes, swaps, etc, designados por derivados. Outro investimento: inclui sobretudo operaes sobre emprstimos e depsitos, no efectuados entre empresas com laos de investimento directo, e transaces de instrumentos financeiros de CP. Activos de reserva: considera as variaes nas reservas cambiais oficiais do banco central, i.e. os activos externos detidos pela autoridade monetria, p. ex. moeda estrangeira (no s notas como tambm depsitos e ttulos denominados em ME) e ouro, que podem ser usadas para intervir nos mercados cambiais.
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Balana de Pagamentos Portuguesa
Em milhes de euros
Balana Corrente Bens e Servios Bens Servios Rendimentos Rendimentos do Trabalho Rendimentos do Investimento Transferncias Correntes Transferncias Pblicas Transferncias Privadas Balana de Capital Balana Financeira Investimento Directo Investimento de Carteira Derivados Financeiros Outro Investimento Activos de Reserva Erros e Omisses
2008 -21 699 - 16 383 -22 985 6 602 -7 781 -31 - 7 749 2 464 -175 2 638 2 650 19 120 1313 14 662 251 2 973 -79 -70
2009 -18 362 -11 809 -17 794 5 985 -8 688 -131 -8 557 2 135 75 2 059 1 393 17 451 1 360 15 049 159 802 80 -482
2010 -17 060 -11 222 -17 931 6 709 -8 013 -143 -7 870 2 175 -29 2 204 1941 15 722 7 596 -9 605 347 18 382 -998 -603
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Balana de Pagamentos
A BP deve estar equilibrada no seu todo (saldo global nulo). Um dfice (deficit) / excedente (surplus/superhavit) da balana corrente deve corresponder a um excedente / dfice de igual montante das balanas de capital e financeira. BC + BdC + BF + erros e omisses = 0 Balana favorvel (desfavorvel) = recebimentos >(<) pagamentos. Quando se fala de dfice ou excedente da BP est-se normalmente a falar de parte da BP normalmente a Balana Corrente. Um excedente ou um dfice da balana corrente no significa necessariamente algo bom ou mau. Dfices / excedentes persistentes conduzem ao esgotamento / acumulao das reservas cambiais do pas.
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Mercado Cambial
O comrcio internacional normalmente requer a troca da moeda de um pas pela de outro pas. A maior excepo o comrcio dentro da zona euro. Mercados cambiais: mercados onde uma moeda pode ser transaccionada por outra moeda. A taxa de cmbio entre duas moedas a quantidade de uma moeda necessria para adquirir uma unidade de outra moeda; o preo de uma moeda em termos de outra moeda. Taxas de cmbio do euro: 1= $1.4; 1 = 0.9; 1 = 120. Apreciao da MN = aumento do preo da MN em termos de ME (ex. 1= $1.5); depreciao da MN = reduo do preo da MN em termos de ME (ex. 1= $1.3). Apreciao da MN = depreciao da ME e viceversa. Taxa de cmbio da MN: valor da MN em termos de ME ou valor da ME em termos de MN. Procura de ME oferta de MN; oferta de ME procura de MN.
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Mercado de Cmbios
e
S
QMN
QMN = quantidade transaccionada de moeda nacional. e = taxa de cmbio = preo da moeda nacional em termos da moeda estrangeira. A curva D representa a soma das transaces que do origem a recebimentos de ME. A curva S representa a soma das transaces que requerem pagamentos em ME.
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Mercado de cmbios
A procura de MN resulta das exportaes de bens e servios, do recebimento de rendimentos de no residentes, das importaes de capitais, e do desejo de governos estrangeiros usarem activos denominados na nossa moeda como parte das suas reservas. Declive negativo da curva da procura de MN: medida que e aumenta (MN fica mais cara/aprecia) a procura de MN diminui, p. ex. as exportaes ficam mais caras em ME e por isso diminuem. A oferta de MN para comprar moedas estrangeiras resulta das importaes de bens e servios, do pagamento de rendimentos a no residentes, das exportaes de capitais, e do desejo de detentores de activos denominados em MN reduzirem os respectivos montantes detidos. Declive positivo da curva da oferta de MN: medida que e aumenta (MN fica mais cara/aprecia) a oferta de MN aumenta, p. ex. as importaes ficam mais baratas em MN e por isso aumentam.
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Mercado de cmbios
e
S e0
e1
D q3 q0 q2 q1 QMN
Quando a taxa de cmbio e0 a quantidade de MN procurada q0 e a quantidade de MN oferecida q2. A depreciao da MN, correspondente a uma queda na taxa de cmbio de e0 para e1, aumenta a procura estrangeira por bens e activos do pas, e portanto a quantidade de MN procurada tambm aumenta de q0 para q1. A procura nacional de bens e activos estrangeiros cai, pelo que a oferta de euros tambm cai, de q2 para q3. A apreciao da MN tem o efeito contrrio.
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q2
q3
q4 q1
Quantidade de euros
Ex. gesto da taxa de cmbio: Admita-se que as autoridades pretendem delimitar a taxa de cmbio do euro ao intervalo $1.5 $1.6. Se a curva da procura for D0, no ser necessria qualquer interveno, dado que a taxa de cmbio de equilbrio se situa na banda de variao. Se a curva da procura corresponder a D1, as autoridades tero que vender q4q1 euros, contra a compra de dlares, para evitar que a taxa de cmbio suba acima de $1.6. Se a curva da procura for D2, as autoridades tero que comprar q2q3 euros, contra a venda de dlares, para impedir que a taxa de cmbio desa abaixo de $1.5.
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e
S0 S1
Um aumento na procura de MN (D0D1; E0E1) ou uma reduo na oferta (S0S1; E0E2) causar uma apreciao da MN (e0e1).
Uma reduo na procura (D0D1; E0E1) ou um aumento na oferta (S0S1; E0E2) conduz depreciao da MN (e0e1).
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e0 e1
Subida generalizada dos preos no pas ou alteraes estruturais que reduzem a qualidade relativa dos produtos nacionais. e
E1 e1 S0
E0 D0 QMN
e0
E0 D1 D0 QMN 15
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Overshooting da taxa de cmbio: o ajustamento das taxas de cmbio a alteraes de poltica econmica envolve frequentemente overshooting. Na sequncia de uma poltica monetria restritiva de subida da taxa de juro em t1 ocorre uma apreciao da MN (taxa de cmbio sobe de e0 para e1), mas ao longo do tempo deprecia, tendendo para um novo valor de equilbrio de LP, e2.
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