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Finance d'entreprise
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Les associs, Une collectivit publique (subventions d'investissement), Des tiers (quasi-fonds propres), Des socits de capital-risque.
Actions ordinaires
L'ordonnance du 24 juin 2004 a institu les actions de prfrence qui peuvent confrer leurs dtenteurs : - des droits privilgis patrimoniaux (dividende, droits prioritaires sur les rserves...) ou extrapatrimoniaux (prfrence quant au droit de vote) ; - et/ou des droits de vote diffrents de ceux attachs aux actions ordinaires. Les avantages particuliers confrs aux actions de prfrence sont fixs par les statuts. Les socits disposent dsormais d'une grande libert cet gard. Les seules restrictions imposes par la loi sont l'interdiction : - de crer des actions vote triple ou plus, le maximum tant le vote double ; - de crer des actions sans lien avec la quotit de capital dtenue par le titulaire ; - de plafonner le droit de vote sans limiter galement le nombre de voix pour les actions ordinaires. On peut toutefois supprimer le droit de vote sans le faire pour les autres actions. Par ailleurs, les actions de prfrence sans droit de vote ne peuvent reprsenter plus de la moiti du capital social des socits non cotes. Lors d'une augmentation de capital, la socit devra prendre les mesures ncessaires pour la prservation des droits des porteurs d'actions de prfrence.
Le bnfice par action (B.P.A) est un indicateur largement utilis par les actionnaires et les investisseurs potentiels pour valuer le rendement et la valeur des actions. Les informations sur les rsultats par action sont incluses dans le "Tableau des rsultats de la socit au cours des cinq derniers exercices" joint au rapport de gestion du conseil d'administration l'assemble gnrale.
Signification du P.E.R Si une action possde un P.E.R de 12, cela signifie que les marchs financiers estiment que la valeur de l'entreprise est de 12 fois son bnfice net total. Les marchs financiers estiment qu'un P.E.R est faible s'il est < 10. Si le P.E.R d'une action est lev, l'action est surcote et inversement. Plus une action est surcote (P.E.R lev), plus son taux de rendement est faible. Exemple Une action cote 2 400,00 et son bnfice net attendu est de 100,00 . => P.E.R = 2 400,00/100,00 = 24 => Taux de rendement = 100,00/2 400,00 = 0,042 = 4,20 % Nous voyons que le taux de rendement de cette action est faible et que son P.E.R est lev. En consquence, des actionnaires vont tre tent de vendre ces actions pour en rechercher d'autres avec un taux de rendement attendu plus lev (et donc un P.E.R plus faible). En agissant ainsi, arithmtiquement le cours de l'action va baisser et arithmtiquement son taux de rendement va augmenter ! On dit que le march quilibrera la valeur de cette action.
Il existe diffrentes formes d'augmentation de capital (par incorporation des rserves, par conversion de dettes, par distribution de dividendes en actions nouvelles) mais seule l'augmentation par apport en numraire est source de nouveaux fonds pour l'entreprise.
Elle rsulte d'un simple jeu d'critures comptables et aboutit la distribution d'actions gratuites aux actionnaires. Il s'agit avant tout d'une opration de "marketing financier", mme si la transformation des rserves rend ces dernires non distribuables sous la forme de dividendes, et accrot alors la solidit financire de l'entreprise. Le droit d'attribution (D.A)
Rgles d'attribution d'actions gratuites Ces actions reviennent aux anciens actionnaires qui disposent d'un D.A proportionnel aux actions qu'ils dtiennent : => chaque action ancienne est attach un D.A ; => il y a donc autant de D.A que d'actions anciennes Ce droit peut tre utilis ou vendu. Valeur du D.A
Exemple : Une socit au capital de 300 000 actions de VN 10,00 dont la valeur est de 18,00 . La socit incorpore 400 000 de rserves par missions de 40 000 actions. Question : Calcul du D.A selon deux mthodes : - du point de vue des anciens actionnaires ; - du point de vue des nouveaux actionnaires. Rponse => Premire mthode (point de vue des anciens actionnaires)
Elle consiste transformer certaines des crances sur l'entreprise en actions. Les cranciers concerns deviennent ainsi actionnaires de la socit, ce qui vite cette dernire avoir payer des intrts et rembourser le montant emprunt. Cette technique est principalement utilise lorsque la socit connat de grandes difficults, comme ce fut le cas pour Eurotunnel. Elle se rencontre galement lorsque la socit a mis des obligations hybrides (OCA, ORA).
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=> Deuxime mthode de calcul du D.P.S (point de vue des nouveaux actionnaires)
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Le Conseil des marchs financiers (C.M.F) dispose d'un large pouvoir d'apprciation sur ces modalits. L'offre publique peut revtir deux formes : l'O.P.A ou l'O.P.E dcide par un libre choix en fonction de considrations stratgiques (restructuration, placement de trsorerie) ; l'O.P.A ou l'O.P.E obligatoire rsultant du franchissement du seuil de dtention de plus du tiers des titres ou des droits de vote d'une socit cote, par un actionnaire ou plusieurs actionnaires agissant de concert. Offre publique de retrait (O.P.R)
L'offre publique de retrait consiste offrir aux actionnaires minoritaires le droit de cder leurs titres aux actionnaires majoritaires. Cette opration peut aboutir la radiation du titre de la cote. L'O.P.R est obligatoire lorsque des vnements particuliers affectent la socit (transformation d'une socit anonyme en socit en commandite par actions, modification significative des statuts ou de l'activit de la socit). L'O.P.R peut tre demande, soit par un minoritaire, soit par les majoritaires, lorsqu'un ou plusieurs actionnaires agissant de concert dtiennent au moins 95 % des droits de vote. C'est l'initiateur de l'offre qui propose le prix de l'O.P.R partir de divers critres. Offre publique de vente (O.P.V)
L'offre publique de vente est une procdure d'introduction en Bourse. Elle consiste fixer un prix prdtermin (ferme et dfinitif) pour les titres cds au public.
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Subventions d'investissement
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Quasi-fonds propres
Gnralits
Principe Les quasi-fonds propres (ou "Autres fonds propres") prsentent les caractristiques suivantes : - il s'agit d'emprunts dont le remboursement est laiss l'initiative de l'emprunteur (titres participatifs) ; - ou d'emprunts dont le remboursement est conditionn par l'aboutissement d'un projet (avances conditionnes). Ces emprunts peuvent tre considrs comme des capitaux propres puisque leur remboursement n'est qu'ventuel. L'analogie avec les capitaux propres est renforce lorsqu'une partie de la rmunration de ces emprunts est variable comme les dividendes (cas des titres participatifs). Titres participatifs
L'mission des titres participatifs est rserve aux socits et tablissements du secteur public, aux socits coopratives (C. commerce, art. L 228-36) et aux socits mutuelles d'assurance (loi du 23.12.1988). Ces titres permettent ces socits de recueillir des fonds propres sans altrer leur caractre public, coopratif ou mutualiste. En principe, les titres ne sont rembourss qu'en cas de liquidation de la socit. Cependant, le contrat d'mission peut laisser la socit la facult de rembourser les titres l'expiration d'un dlai d'au moins sept ans. La rmunration des titres participatifs comprend une partie fixe et une partie variable. La partie variable est calcule par rfrence des lments relatifs l'activit ou aux rsultats de la socit. Titres subordonns dure indtermine (TSDI)
Les TSDI (ou obligations perptuelles) ne sont remboursables qu' la liquidation de la socit. Leur renouvellement est "subordonn" au remboursement des autres cranciers ( l'exclusion de ceux qui ont souscrit des titres participatifs ou qui ont consenti des prts participatifs).
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L'tat peut verser une avance en vue de financer des tudes, des recherches ou le dveloppement de certaines fabrications. L'entreprise doit rembourser l'avance, ventuellement avec prime, en cas de succs du projet. En cas d'chec, l'avance reste acquise l'entreprise. Comptes d'associs bloqus
Les comptes bloqus sont des comptes individuels qui enregistrent des fonds laisss en permanence la disposition de la socit par des associs personnes physiques. Ces fonds doivent tre incorpors au capital dans un dlai de cinq ans compter de leur dpt et ils sont indisponibles jusqu'au jour de leur incorporation.
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Une augmentation de capital rserve la SCR est gnralement vote en assemble gnrale extraordinaire. Objectif et activits des SCR
L'objectif financier d'une SCR est de raliser terme une plus-value en capital d'autant plus importante que le risque encouru est lev. L'activit de capital-risque est assure par des organismes divers tels que des filiales d'entreprises publiques (CDC participations : filiale de la Caisse des dpts et consignations), des filiales de socits prives statut particulier, des socits ayant des partenaires publics (conseils rgionaux). Modalits de sortie des SCR
L'opration de capital-risque se termine par un dsinvestissement qui peut se raliser par : - une cession l'entrepreneur des titres dtenus ; - une cession en Bourse ; c'est la solution la plus pratique ; - une cession des tiers financiers.
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Les SCR exercent un certain contrle sur la gestion des socits dans lesquelles elles investissent. Ainsi, ces dernires doivent-elles leur communiquer des informations telles que projets de budget, comptes intermdiaires, situations de trsorerie...
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Les bnfices non distribus sont l'origine d'une partie des capitaux propres. Cette ressource interne en capitaux propres est qualifie d'autofinancement. Elle se traduit au passif du bilan par le poste de provisions rglementes.
Rserves
Rserve lgale Rserves statutaires Rserves facultatives Report nouveau Capital social provenant de l'incorporation de rserves
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