Relatório Trimestral de Economia - Maio 2012

RELATRIO TRIMESTRAL DE ECONOMIA
1 TRIMESTRE 2012 MAIO DE 2012
DESTAQUE ..................................................................................................................... 2 OPINIO ..................................................................................................................... 5 ECONOMIA INTERNACIONAL 1. Unio Europeia / Zona do Euro ................................................................................................................................... 10 2. Estados Unidos da Amrica ................................................................................................................................... 20 3. Economias Emergentes: Angola, Brasil, China e ndia ................................................................................................................................... 24 4. Mercados e Organizaes Internacionais ................................................................................................................................... 35 ECONOMIA NACIONAL 1. Envolvente Poltica, Social e Econmica ................................................................................................................................... 45 2. Economia Monetria e Financeira ................................................................................................................................... 70 3. Economia Real ................................................................................................................................... 74
DESTAQUE
Economia Internacional
() vrios responsveis europeus e o prprio FMI passaram a encarar a sada controlada da Grcia da zona do euro como uma possibilidade () (pg. 14) () a principal preocupao do Governo [espanhol] nesta altura a difcil situao da banca (), e tambm das comunidades autonmicas () (pg. 14) () a estimativa rpida do Eurostat referente ao PIB no primeiro trimestre de 2012 mostrou uma reduo da taxa de crescimento homloga em volume para 0.1% na UE () e 0% na zona do euro () (pg. 16) () a Reserva Federal apresentou uma reviso em alta da sua projeo de crescimento econmico [nos EUA] para 2012 () (pg. 21) A principal cotao do euro, face ao dlar, () continuou a depreciar-se em maio, tendo recuado at um mnimo de quase 2 anos no dia 30 () (pg. 36) () o ndice de referncia Euronext-100 valorizou-se 0.2% em maro, (), mas depois recuou 4.6% em abril e mais 5.8% at 30 de maio () (pg. 37) O ndice global de matrias-primas do FMI subiu 4.4% entre janeiro e abril de 2012. (pg. 38) A cotao diria [do brent] continuou a descer em maio (), atingindo 103.41 dlares no dia 30, um mnimo de sete meses. (pg. 40) O FMI reviu em alta os valores de crescimento do comrcio mundial em volume para 4% em 2012 e 5.6% em 2013 (pg. 41)
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Economia Nacional () o Governo anunciou o abandono definitivo do projeto de TGV () (pg. 45) () o Governo aprovou, em Conselho de Ministros, um pacote de medidas para reduzir custos no setor energtico. (pg. 47) No Documento de Estratgia Oramental 2012-2016 (DEO), de 30 de abril, o Governo confirma os objetivos do dfice oramental previstos no PAEF at 2014 () (pg. 51) () entrou em vigor a Lei n. 20/2012, de 14 de maio, que altera o Oramento do Estado para 2012 () (pg. 54) O Governo alterou o regime jurdico de proteo no desemprego (pg. 59) O Conselho de Ministros aprovou os procedimentos necessrios aplicao da Lei dos Compromissos e dos Pagamentos em Atraso (pg. 61) No dia 30 de maro foi assinado o contrato de compra e venda do BPN entre o Estado portugus e o Banco BIC (pg. 67) () as taxas Euribor dirias mantiveram a tendncia de descida na generalidade dos prazos () (pg. 70) Em maio, os receios de sada da Grcia da zona do euro contagiaram as yields nacionais dirias, que subiram para 11.18% nos 2 anos, 13.84% nos 5 anos e 11.82% nos 10 anos no dia 30, face aos mnimos de vrios meses registados no final de abril () (pg. 71) () o PSI-20 recuou () para um mnimo de 16 anos de 4517.69 pontos, refletindo a conjuntura externa adversa () (pg. 73) () a primeira estimativa do INE sobre o PIB nacional no primeiro trimestre de 2012 mostrou uma atenuao do ritmo de quebra em volume () (pg. 73) () salienta-se a melhoria ligeira do indicador de clima do INE em maio, pelo terceiro ms consecutivo () (pg. 74) No primeiro trimestre, o dfice da balana comercial portuguesa reduziu-se 38.4% em termos homlogos (...), em resultado do forte crescimento das exportaes (11.6%) e do recuo de 3.3% do valor importado () (pg. 77) () o agravamento da quebra do ndice geral [da produo industrial] no primeiro trimestre () teve origem na forte descida ocorrida nas indstrias de eletricidade,
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DESTAQUE gs, gua e ar (). Esta evoluo mais do que compensou a atenuao das perdas no ramo da indstria transformadora () (pg. 80) No primeiro trimestre, a taxa de desemprego nacional aumentou para um novo mximo histrico de 14.9% (pg. 82) No primeiro trimestre, a taxa de inflao homloga aferida pelo ndice de Preos no Consumidor (IPC) desceu para 3.4% () (pg. 84)
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A BANCA, A ZONA EURO E A ECONOMIA PORTUGUESA 1. A Economia Portuguesa est a atravessar um perodo muito difcil e complexo de ajustamento. Forada a entrar num processo muito rpido de desalavancagem do Setor Pblico, da generalidade das empresas, com particular incidncia das PME e das famlias iniciou um movimento recessivo com reflexos crescentes sobre o emprego. O Sistema Bancrio pelo seu papel central no financiamento da atividade econmica o mecanismo atravs do qual se propagam as presses que tm a sua origem no conjunto de medidas adotadas com o objetivo de estabilizar e de consolidar a situao financeira do Pas. Como resultado, os Bancos esto a ter de absorver presses crescentes que afetam as suas condies de explorao e rentabilidade e que, a prazo, vo alterar estruturalmente o modelo tradicional do negcio bancrio entre ns. Conhecemos as razes que levaram adoo destas medidas. O Pas deixou de se poder financiar nos mercados financeiros internacionais o que, dado o nvel global de endividamento pblico e privado que a nossa economia tinha acumulado, levaria, sem uma ajuda internacional de emergncia, ao colapso e insolvncia, com um custo econmico, social e poltico, incalculvel. Neste contexto foi desenhado um programa que partiu de um pressuposto central. O pressuposto de que, se o Pas aceitasse implementar um programa adequado de correo dos desequilbrios, os mercados voltariam a financiar-nos. Neste contexto foi desenhado um conjunto complexo de polticas dirigidas, simultaneamente, consolidao das finanas pblicas, desalavancagem dos setores privados e ao aumento da eficincia global do nosso sistema econmico atravs nomeadamente de algumas privatizaes e de reformas estruturais dos mercados, com particular incidncia sobre o mercado do trabalho - com a convico
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ou a expectativa de que os financiamentos externos acabariam por fluir de novo, quer sob a forma de emprstimos, quer de investimentos. Foi mesmo estabelecida e publicitada uma data para o regresso aos mercados, Setembro de 2013. 2. Deixando de lado porque no cabe nestas linhas a discusso, quer do chamado Memorando de Entendimento (MOU) assinado com a Troika, quer do prprio montante global que foi prometido como ajuda (78 mil milhes de Euros), h que ter presente que o contexto dos mercados financeiros internacionais e, em particular, dos mercados financeiros europeus, se alterou profundamente desde o momento em que o Memorando foi assinado. O arrastamento da crise grega e os erros cometidos pela zona euro na gesto desta fizeram evaporar o que ainda restava de um dos pilares centrais em que assentou a criao da Zona Euro, com a configurao geogrfica e institucional atuais e que envolveu economias com grandes diferenas de maturidade, desenvolvimento econmico e eficincia. A confiana dos mercados de que a organizao institucional com que o Euro foi lanado era uma garantia de estabilidade e sobretudo de solvabilidade. O desaparecimento desta confiana abalou a credibilidade da Zona Euro e fez ruir a convico de que qualquer das economias que a integram se encontravam protegidas poltica e institucionalmente e por arrastamento afetou as dvidas soberanas das economias mais expostas, alterando estruturalmente o enquadramento em que o Euro se mantm. Os erros e as hesitaes acumuladas desde a crise do sub-prime e, em particular, desde o colapso do Lehman Brothers, agravaram-se com a crise grega e deixaram a moeda nica europeia vulnervel s presses originadas pelos rpidos e poderosos movimentos especulativos que, como sabemos, caracterizam o funcionamento atual dos mercados financeiros internacionais. Os cortes de rating decididos pelas Agncias Internacionais que continuam a deter um poder excessivo e no controlado, apenas vieram acentuar as dificuldades das economias mais perifricas.
OPINIO Ao mesmo tempo reemergiram com fora crescente as presses dos setores polticos, intelectuais e acadmicos europeus e norte-americanos que nunca aceitaram a criao do Euro. Os erros de poltica econmica, nomeadamente de poltica oramental, cometidos por alguns Pases que, como Portugal, financiaram programas agressivos de suporte atividade econmica a partir de 2007 com dvida externa, fizeram o resto. Para alm da criao do Mecanismo de Estabilidade Europeu, apenas a atuao do Banco Central Europeu (BCE) tem permitido que a Zona Euro se mantenha com a configurao atual e que os mercados bancrios europeus no entrem num perodo de grande instabilidade e nalguns casos mesmo de agravamento do risco sistmico. 3. Com o desaparecimento do elemento central agregador da Zona Euro confiana/credibilidade o acesso de uma economia como a portuguesa aos mercados financeiros internacionais deixou de depender exclusivamente de medidas ou decises tomadas a nvel domstico, sobretudo enquanto permanecerem as dvidas geradas pela soluo grega e, em particular, estiver presente a ameaa de um hair-cut da dvida soberana. No dispondo do instrumento cambial para absorver pelo menos parte dos custos econmicos e sociais que decorrem dos ajustamentos necessrios, neste contexto crucial que o movimento interno de desalavancagem se processe de forma controlada, tendo presente o inevitvel impacto recessivo inicial. Sendo certo que a dimenso dos desequilbrios financeiros que afetam o nosso Sistema Econmico no deixam alternativa necessidade de adotar polticas dirigidas consolidao das Contas Pblicas, desalavancagem controlada da economia e s reformas de que depende a produtividade e o nvel de competitividade externa, o sucesso destas, no contexto do Euro, depende, por um lado, da durao do perodo de ajustamento e, por outro, do impacto sobre os mercados financeiros de uma eventual reforma institucional da Zona Euro. Em particular, no se acredita que seja possvel estabilizar a situao da Zona Euro sem que seja adotada alguma forma de mutualizao do financiamento dos Estados. Mutualizao que numa primeira fase no tem que assumir a forma de Obrigaes Europeias, mas de garantias a emisses conduzidas por um Fundo Europeu. A evoluo da situao financeira de uma economia perifrica como a portuguesa e mesmo de outras econmica e politicamente mais relevantes (como as economias
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espanhola e italiana) depender fortemente da capacidade europeia para, em tempo til, reformarem o modelo institucional e organizativo da Zona Euro, adaptando-o a condies de funcionamento dos mercados financeiros internacionais que se alteraram estruturalmente de forma provavelmente irreversvel ao longo dos ltimos trs anos. Pressupondo naturalmente que o nosso Pas cumpre a parte que lhe compete de consolidao das Contas Pblicas e de execuo de reformas dirigidas ao aumento da competitividade externa. Uma questo assume aqui uma importncia central o nvel global de financiamento da atividade econmica, permitido pelo processo de desalavancagem. Esta questo crucial e depende fortemente do modo como se processa o movimento de ajustamento do Sistema Bancrio e dos seus reflexos sobre os fluxos de crdito e a distribuio destes pelos diferentes setores de atividade. Trata-se mesmo, a meu ver, de uma questo que foi ignorada ou pelo menos subavaliada no mbito do desenho do Memorando assinado com a Troika. A generalidade das PME portuguesas apresentam-se tradicionalmente muito alavancadas em dvida bancria, com capitais prprios muito baixos. Qualquer travagem ou mesmo desacelerao acentuada do fluxo de crdito suscetvel de as desequilibrar financeiramente de forma muito rpida. Acresce que as necessidades de financiamento do setor empresarial do Estado (em particular dos Transportes) tem vindo a absorver uma parte significativa dos recursos financeiros disponveis, acentuando a presso sobre setores nucleares. Se tivermos presente que a esta situao h que adicionar as presses recessivas geradas por um setor imobilirio e da construo em dificuldades crescentes, compreendemos o agravamento rpido do desemprego e os riscos que a nossa economia est a enfrentar. Compreende-se que no complexo contexto atual Portugal tem de mostrar capacidade para estabilizar a situao financeira do Estado e executar algumas medidas de impacto estrutural, como demonstrao de que assume e cumpre a sua parte dos compromissos.
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OPINIO Mas igualmente necessrio que o Memorando seja ajustado, quer s condies atuais dos mercados financeiros internacionais, quer sobretudo luz da degradao rpida da situao de alguns setores de atividades produtores de no transacionveis, com forte impacto sobre o desemprego. De outro modo corre-se o risco de vir a verificar-se uma espiral recessiva que anularia os sacrifcios que o processo de ajustamento est a acarretar. Assim como crucial que a Europa da Zona Euro tome em tempo til medidas que ajustem a arquitetura institucional do Euro de modo a repor a credibilidade perdida. Se o fizer em tempo til, no contexto de um programa europeu de relanamento da atividade econmica, a situao dos mercados financeiros acabar por estabilizar e os esforos de reforma estrutural das economias mais expostas, como a portuguesa, criaro a prazo uma plataforma para o crescimento. Lisboa, 8 de Maio de 2012 Joo Costa Pinto Economista
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1. Unio Europeia / Zona do Euro

1.1. Envolvente Poltica, Social e Econmica
1.1.1. Poltica Monetria Indicadores monetrios e financeiros zona do euro

11: II Agregado Monetrio M3 - taxa overnight - Euribor a 3 meses Yields Obrig. Estado a 10 anos Taxas de Juro Bancrias - Depsitos a prazo at 1 ano - Emprst. de 3 a 12 meses a empresas
(3) (2) (1)
11: III 11: IV 2,6 0,98 1,56 2,77 2,73 4,89 2,0 0,79 1,50 2,84 2,81 5,17
12: I 2,7 0,37 1,04 2,62 -
Dez-11 2,0 0,63 1,43 2,65 2,78 5,15
Jan-12 Fev-12 Mar-12 Abr-12 2,0 0,38 1,22 2,67 2,94 5,36 2,3 0,37 1,05 2,59 2,90 5,25 2,7 0,36 0,86 2,60 2,7 0,35 0,74 2,47 -
2,0 1,04 1,41 3,44 2,52 4,60
Taxas de Juro Mercado Monetrio
Fonte: Banco Central Europeu; valores mdios do perodo, em percentagem; (1) Taxa de variao homloga (tvh) em mdia mvel de trs meses, em percentagem. Valores corrigidos de todas as detenes de instrumentos negociveis por agentes residentes fora da rea do euro. (2) Obrigaes com notao AAA. (3) Taxas de juro para emprstimos a taxa varivel at 0.25 milhes de euros.
No dia 3 de maio, o Banco Central Europeu (BCE) manteve as suas taxas de juro de referncia em mnimos histricos (1%, no caso da taxa de juro aplicvel s operaes principais de refinanciamento) pela quinta reunio seguida. A deciso foi justificada com os sinais de estabilizao da atividade econmica da zona do euro no primeiro trimestre e a perspetiva de uma retoma muito gradual ao longo do ano (numa conjuntura de elevada incerteza), o que restringe as presses inflacionistas. Entre os fatores que impedem o crescimento, foi citado o processo de ajustamento dos balanos nos setores financeiro e no financeiro, o elevado desemprego e, em particular, as tenses nos mercados da dvida soberana, que constituem o principal risco descendente para o cenrio base, seguido da possibilidade de aumento dos preos das matrias-primas e energia. Salienta-se ainda a diminuio da restritividade das condies de crdito na zona do euro no primeiro trimestre, de acordo com o inqurito de abril, refletindo a melhoria das condies de financiamento dos bancos, em particular devido s medidas no
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ECONOMIA INTERNACIONAL convencionais do BCE (com destaque para os emprstimos a 3 anos), cujo impacto s ser possvel avaliar na totalidade quando a procura de crdito recuperar. Sobre os ajustamentos oramentais em curso, o BCE saudou os progressos verificados, mas apontou que vrios pases precisam de esforos mais ambiciosos e lembrou que a eliminao de divergncias entre os pases diz respeito aos governos e no ao BCE. 1.1.2. Outra Envolvente Destacam-se, abaixo, algumas notcias de envolvente europeia de maro a maio de 2012. Maro de 2012 No dia 2 de maro, o Tratado sobre Estabilidade, Coordenao e Governao na Unio Econmica e Monetria foi assinado por todos os membros da UE 27 com exceo do Reino Unido e da Repblica Checa. O Tratado entrar em vigor quando for ratificado por, pelo menos, 12 membros da zona do euro, no mximo at 1 de janeiro de 2013, sendo depois incorporado no quadro jurdico da UE no prazo de cinco anos. Um dos principais pontos do novo Tratado o reforo da disciplina oramental por via de uma regra de equilbrio oramental (dfice estrutural anual no superior a 0.5% do PIB nominal) a incorporar nos sistemas legais nacionais com valor constitucional ou equivalente no prazo de um ano, prevendo-se sanes (at 0.1% do PIB) aplicveis pelo Tribunal de Justia Europeu. Est ainda previsto um mecanismo de coordenao (econmica e financeira), e um reforo da governao com cimeiras regulares. No dia 13, o Eurogrupo formalizou a aprovao do segundo regaste Grcia (emprstimo de 130 mil milhes de euros em tranches condicionais a um novo programa de ajustamento), aps a realizao, na semana precedente, da operao de troca de ttulos da dvida grega com perdas para os credores (haircut), que permitir reduzir a dvida pblica do pas de 160% do PIB para 117% em 2020, um resultado melhor do que os 120% inicialmente estimados. Na reunio do Eurogrupo foi ainda aceite o pedido do Governo de Espanha para subir o limite do dfice oramental espanhol em 2012 para 5.3% do PIB (face a uma meta inicial de 4,4%), mantendo-se a meta de 3% para 2013. O pedido de reviso em alta do dfice colocou o foco do mercado de obrigaes em Espanha, tendo-se observado uma subida das yields espanholas em contraciclo com os
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restantes pases sob presso, designadamente Grcia, Portugal, Irlanda e Itlia (ver anlise do mercado de dvida pblica na seco PORTUGAL). Ainda no dia 13, a agncia de rating Fitch subiu (pela primeira vez desde 2003) a notao da dvida grega de longo prazo em quatro nveis, na sequncia do perdo de dvida Grcia, passando de uma classificao de incumprimento parcial (evento de crdito) para investimento altamente especulativo. A Fitch justificou a deciso por considerar que a operao melhorou significativamente o perfil do servio da dvida, embora os riscos permaneam elevados, dados os desafios econmicos profundos. No dia 23, o Parlamento grego aprovou o segundo resgate ao pas. No dia 27 de maro, o secretrio-geral da OCDE, Angel Gurria, defendeu um aumento dos mecanismos de resgate da zona do euro (firewall) at uma capacidade efetiva superior a 1 bilio de euros, com vista a acalmar os mercados. Na reunio do Eurogrupo realizada a 30 de maro, os Ministros das Finanas acordaram no estabelecimento de uma barreira de segurana de mais de 800 mil milhes de euros (m.e.) para salvaguardar a estabilidade financeira da rea do euro, embora a capacidade de resposta a novos pedidos de ajuda seja de apenas 500 mil m.e.. A partir de julho, o MEE ser o principal fundo de financiamento dos novos programas de apoio aos pases da rea do euro que venham a ser necessrios. O novo volume mximo de emprstimo deste mecanismo elevar-se- a 500 mil m.e.. Os programas existentes, no valor de cerca de 200 mil m.e., continuaro a ser financiados pelo FEEF. A capacidade de emprstimo do FEEF/MEE vem somar-se aos 102 mil m.e. j pagos no mbito de emprstimos bilaterais e a partir de fundos da UE para apoiar a Grcia, a Irlanda e Portugal. Alm disso, os EstadosMembros da rea do euro comprometeram-se a disponibilizar mais 150 mil m.e. a ttulo de contribuies bilaterais para o FMI. Abril de 2012 No dia 3 abril, uma nota de anlise do banco de investimento Citigroup considerou que Espanha vai necessitar de recorrer a um programa de ajustamento idntico ao de Portugal at final do ano, mas dever continuar a financiar parte das suas necessidades de capital no mercado. A notcia conduziu a uma subida rpida e significativa das yields soberanas espanholas.
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ECONOMIA INTERNACIONAL No dia 4, o primeiro-ministro espanhol, Mariano Rajoy, apresentou medidas de austeridade no Parlamento e afirmou que a situao do que pas de "extrema dificuldade", considerando os cortes oramentais menos dolorosos do que um resgate. No final do ms, os acontecimentos polticos na Europa conduziram a um debate sobre a necessidade de um Pacto para o Crescimento para complementar o Pacto Oramental e atenuar os efeitos recessivos das medidas de austeridade. A ideia de um Pacto para o Crescimento foi difundida na campanha para as eleies presidenciais francesas pelo ento candidato Franois Hollande, que viria a suceder a Nicolas Sarkozy. Mais concretamente, Hollande defendeu quatro propostas especficas: a criao de Eurobonds ("no para mutualizar as dvidas mas para o financiamento de grandes projetos industriais de infraestrutura"); um imposto sobre as transaes financeiras; "libertar fundos" do Banco Europeu de Investimento (BEI); e mobilizar "fundos estruturais europeus que atualmente esto por utilizar". Tambm no dia 22, o primeiro-ministro da Holanda, Mark Rutte, pediu a demisso aps a quebra da coligao governamental por desacordo quanto a um plano de austeridade para cumprir as metas oramentais europeias. No dia 24, o Economista-chefe do FMI, Olivier Blanchard, defendeu, em entrevista, que a Alemanha devia aceitar a emisso de Eurobonds para permitir a emisso de dvida europeia a juros mais baixos para os pases com dificuldades de refinanciamento, agora que o Tratado Oramental est em marcha e o risco de mutualizao de dvida j no se coloca. O que o FMI prope um recurso gradual aos Eurobonds, "um incio cuidadoso, em que se comece por emitir ttulos conjuntos com prazos inferiores a um ano". Para que os pases participantes respeitem a necessria disciplina oramental, "podia estabelecer-se que os que violarem o Tratado Oramental sero excludos do processo". Assim, "na pior das hipteses, um pas poderia ter uma poltica financeira errada durante um ano", mas depois seria afastado de futuras emisses de Eurobonds. No dia 25, o Presidente do BCE, Mario Draghi, afirmou, na Comisso de Assuntos Econmicos do Parlamento Europeu, que a UE precisa tambm de um Pacto para o Crescimento para alm do Pacto Oramental" j acordado pelos
lderes europeus. Draghi rejeitou ainda ideia de alguns eurodeputados de que o BCE dever ter uma interveno mais direta na crise, defendendo que o crescimento passa por os Estados-membros prosseguirem os esforos no sentido de porem as suas finanas pblicas em ordem e prosseguirem as reformas estruturais, designadamente no mercado de trabalho. No dia 27, a Chanceler alem, Angela Merkel, ops-se ideia de renegociao do Pacto Oramental lanada por Hollande, mas mostrou-se favorvel a um Pacto para o Crescimento no sentido referido pelo Presidente do BCE, por via da promoo de reformas estruturais. No dia 28, Merkel foi ao encontro de uma das pretenses de Hollande, mostrando-se favorvel a um reforo da capacidade de emprstimo do BEI para potenciar o investimento na Europa. Maio de 2012 O ms de maio ficou marcado pelo agravamento da crise da dvida soberana com a deteriorao da situao poltica na Grcia (receando-se a sua sada do euro) e da situao econmica e financeira da Espanha (receando-se um pedido de ajuda externa). Na Grcia, as eleies legislativas de 6 de maio no permitiram a formao de um governo (exigindo, por isso, um novo sufrgio) devido subida de votao dos partidos que no apoiam o programa de ajuda externa, temendo-se, por isso, a sada do pas da zona do euro, o que conduziu a uma subida acentuada do prmio de risco do pas e de outros sob presso nos mercados, como Portugal (ver anlise das yields na seco PORTUGAL). De resto, vrios responsveis europeus e o prprio FMI passaram a encarar a sada controlada da Grcia da zona do euro como uma possibilidade, embora a Comisso Europeia tenha negado que est a planear essa situao. No dia 16 de maio, foi revelado que o BCE suspendeu as operaes de financiamento a alguns bancos gregos por estes no se encontrarem solventes. Na Espanha, a situao econmica continuou a agravar-se, com o PIB a registar uma quebra de 0.4% em termos reais no primeiro trimestre e a taxa de desemprego a aproximar-se dos 25%. Contudo, a principal preocupao do Governo nesta altura a difcil situao da banca (em particular do Bankia, o mais exposto ao rebentamento da bolha imobiliria, que comeou a sofrer uma corrida aos depsitos e vai precisar de uma grande injeo de capital), e tambm das comunidades
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ECONOMIA INTERNACIONAL autonmicas, tendo a Catalunha solicitado ajuda financeira ao Governo de Espanha no decurso do ms. O Governo Espanhol pretendia recapitalizar o Bankia, banco resultante da fuso da antiga Caja Madrid com outros seis bancos de poupana, atravs da entrega a este banco de ttulos de dvida pblica espanhola. Isso permitiria ao Bankia financiar-se junto do BCE, utilizando esses ttulos como colateral. A Comisso Europeia e o BCE no aceitaram esse plano de recapitalizao, pelo que o Governo Espanhol ter de fazer uma injeo direta de recursos financeiros. Suscitado pelo caso Bankia, discute-se agora a possibilidade do novo Mecanismo Europeu de Estabilizao poder ser usado tambm para a recapitalizao da banca europeia. No final de maio, a yield soberana de Espanha a 10 anos aproximou-se dos 7%, nvel incomportvel e que conduziu ao pedido de ajuda externa de Grcia, Irlanda e Portugal. No dia 31, o FMI desmentiu notcias de que estaria a preparar um plano de resgate ao pas. No dia 30 de maio, o Presidente do BCE, Mario Draghi, durante uma interveno na Comisso dos Assuntos Econmicos e Monetrios do Parlamento Europeu, pediu aos lderes europeus para clarificarem urgentemente a viso que tm do futuro da moeda nica, considerando que j foi demonstrado que o atual sistema insustentvel se no forem tomadas mais medidas. Draghi referiu ainda que o BCE no pode preencher o vcuo deixado pelos governos nas reas das reformas estruturais ou de governao, que constitui a melhor contribuio que os pases podem dar para baixar os custos dos financiamentos e promover o crescimento da zona do euro. No dia 24, Draghi tinha j apelado aos lderes europeus para terem um rasgo corajoso de imaginao para salvar a zona do euro. No dia 31, a Irlanda aprovou, por referendo, o Tratado de estabilidade, coordenao e governao na zona do euro. Atravs da Resoluo 2012/C 99 E/40, de 23 de Novembro de 2010, o Parlamento Europeu defende que a nova estratgia em matria de IVA dever ter como objetivo reduzir o nus administrativo, remover obstculos fiscais e melhorar o ambiente das empresas, em especial das pequenas e mdias empresas e das empresas de trabalho-intensivo, assegurando simultaneamente a robustez do sistema contra a fraude.
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At 31 de Dezembro de 2013, a Comisso dever apresentar propostas legislativas para substituir o atual nvel transitrio da taxa mnima do IVA por um sistema definitivo.
1.2. Economia Real No que se refere a previses, a Comisso Europeia divulgou as suas projees de Primavera no dia 11 de maio, destacando-se a reviso em baixa das perspetivas de crescimento econmico na UE (0% em 2012 e 1.3% em 2013, menos 0.6 e 0.2 pontos percentuais, p.p., face s previses de Outono) e na zona do euro (-0.3% em 2012 e 1% em 2013, menos 0.8 e 0.3 p.p. que nas anteriores projees). As revises foram negativas na quase totalidade dos pases da UE, com destaque para a Espanha (variaes reais do PIB de -1.8% em 2012 e -0.3% em 2012, menos 2.5 e 1.7 p.p. que nas anteriores previses) e a Itlia (-1.4% em 2012 e 0.4% em 2013, menos 1.5 e 0.3 p.p. face s projees de Outono). A Alemanha foi a exceo mais relevante, com a previso em 2012 a manter-se praticamente inalterada em 1.7% (menos 0.1 p.p.) e a de 2013 a ser aumentadas para 1.7% (mais 0.2 p.p.). Por seu turno, a OCDE reduziu as previses de crescimento da zona do euro para -0.1% em 2012 e 0.9% em 2013 no dia 22 de maio (0.2% e 1.4% nas projees de novembro), respetivamente abaixo e acima das previses da Comisso. O FMI apontou para uma quebra real do PIB da zona do euro de 0.3% em 2012 nas previses de Primavera divulgadas a 17 de abril. Para 2013, o FMI espera uma recuperao de 0.9% da economia da zona do euro, semelhana da OCDE. Relativamente a dados de conjuntura, a estimativa rpida do Eurostat referente ao PIB no primeiro trimestre de 2012 mostrou uma reduo da taxa de crescimento homloga em volume para 0.1% na UE (0.8% no trimestre anterior) e 0% na zona do euro (0.7%), apesar de uma melhoria da variao em cadeia (de uma variao real de -3% para 0%, em ambos os casos). Apenas o crescimento significativo na Alemanha (0.5% em cadeia, aps -0.3% no quarto trimestre, e 1.2% em termos homlogos) impediu uma queda do PIB da UE e da zona do euro, j que cerca de metade dos pases com informao disponvel continuaram a exibir descidas em cadeia, levando a uma deteriorao do comportamento homlogo em vrios casos (como na Hungria, Chipre e Itlia, com descidas de 1.5%, 1.4% e 1.3%, respetivamente) e subida do nmero de pases com quebra de atividade. A
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ECONOMIA INTERNACIONAL Grcia continuou a registar a descida homloga mais acentuada (6.2%, aps 7.5% no terceiro trimestre).
UE e Zona euro - variao homloga do PIB (%, em volume) 2T 2011 - 1T 2012

2,0
1,6 1,6 1,4 1,3 0,8
1,5 1,0 0,5
0,7
0,1
0,0
0,0
2T 11 Fonte: Eurostat
3T 11
UE (27)
4T 11
Zona euro (17)
1T 12
Em relao a dados mensais recentes da procura, salienta-se a recuperao homloga das vendas a retalho da UE em maro de 2012 (variao de 1%, aps 1.1% em fevereiro, em termos reais), mantendo-se uma variao negativa na zona do euro (-0.2%, aps -2.1% em novembro), embora em desagravamento. Por pases, as quedas homlogas mais acentuadas em maro foram registadas em Portugal (-5%), Espanha (-3.9%) e Malta (-2.7%), enquanto as subidas mais fortes ocorreram na Letnia (10%), na Estnia (9.3%) e na Noruega (7.2%).
UE e Zona euro - variao homloga das vendas a retalho (%, em volume) Out 2011 - Mar 2012
1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 Out-11 Fonte: Eurostat -0,3
-0,7
1,0 0,0
-0,2
0,1
-0,6
-1,4 -1,1 -1,7
-1,1
-2,1
Nov-11
Dez-11
UE (27)
Jan-12
Zona euro (17)
Fev-12
Mar-12
Quanto a dados setoriais, salienta-se a descida homloga da produo industrial em maro (variaes homlogas de -1.9% na UE e de -2.2% na zona do euro, respetivamente, aps -1.5% Fevereiro nos dois casos). Na zona do euro, a deteriorao do andamento homlogo em maro teve origem nos agrupamentos da energia (variao homloga de -7.3%, aps 3.9% em fevereiro) e de bens de consumo duradouro (de -5.7% para -6.7%), mais do que
compensando a melhoria de andamento das restantes indstrias (de -4.4% para -3% nos bens intermdios, de 1.6% para 2.3% nos bens de capital e de -4.6% para 3.8% nos bens de consumo no duradouro). Produo Industrial na zona do euro
Out-11 Total da Indstria Bens Intermdios Energia Bens de capital Bens de consumo duradouro Bens de consumo no duradouro Fonte: Eurostat; tvh em %, valores revistos. 1.0 0.0 -4.5 5.0 -3.0 0.6 Nov-11 0.0 -0.5 -5.4 4.7 -3.2 -1.7 Dez-11 -1.6 -0.1 -12.2 2.2 -3.0 -0.4 Jan-12 -1.8 -1.6 -7.3 1.6 -3.0 -2.1 Fev-12 -1.5 -4.4 3.9 1.6 -5.7 -4.6 Mar-12 -2.2 -3.0 -7.3 2.3 -6.7 -3.8
Na UE (27), o ndice de produo industrial de maro registou uma variao homloga negativa em 15 dos 23 pases com informao e aumentou nos restantes oito. As maiores descidas ocorreram no Luxemburgo (-11.3%), na Grcia (-8.5%), e na Espanha (-7.5%), enquanto as subidas mais fortes tiveram lugar na Eslovquia (12.1%), na Letnia (8.5%) e na Litunia (5.9%). Em abril, a taxa de inflao homloga medida pelo IHPC (ndice Harmonizado de Preos no Consumidor) reduziu-se para 2.6% na zona do euro e 2.7% na UE (aps 2.7% e 2.9% em maro, respetivamente). A inflao mdia anual situou-se em 3.1% na UE (valor igual a maro) e diminuiu para 2.7% na zona do euro (2.8% em maro). As taxas de inflao mdia anual mais elevadas dentro da UE em abril foram registadas na Estnia (4.8%), na Hungria (4.4%) e na Eslovquia (4.2%), enquanto as mais baixas ocorreram na Sucia (1.2%), Irlanda (1.5%) e Eslovnia (2.2%).
UE (27) e Zona euro (17) -Inflao (variao homloga do IHPC, em %) Mai 2011 - Abr 2012
3,5 3,0 2,5 2,0
Jul-11 Mai-11 Jun-11 Set-11 Dez-11 Fev-12 Jan-12 Out-11 Nov-11 Ago-11 Mar-12 Abr-12
2,7
2,6
Fonte: Eurostat
UE (27)
Zona euro (17)
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ECONOMIA INTERNACIONAL Segundo dados revistos do Eurostat, em maro a taxa de desemprego mantevese em 10.2% na UE e aumentou para 10.9% na zona do euro (10.8% em fevereiro), correspondendo a 24.8 e 17.4 milhes de pessoas. Na UE, as taxas de desemprego mais elevadas foram observadas em Espanha (24.1%), na Grcia (o valor mais recente de 21.7% em janeiro), em Portugal (15.3%) e na Irlanda (14.5%), enquanto os nveis mais baixos ocorreram na ustria (4%), na Holanda (5%) e no Luxemburgo (5.2%).
UE e Zona euro - Taxa de desemprego (%, ajustada de sazonalidade) Set 2011 - Mar 2011
11,5 11,0 10,5 10,0 9,5 9,0 8,5
Set-11 Out-11 Nov-11 Dez-11
UE (27)
10,3
10,4
10,6
10,6
10,8
10,8
10,9
9,8
9,9
10,0
10,0
10,1
10,2
10,2
Jan-12
Zona euro (17)
Fev-12
Mar-12
Fonte: Eurostat
No que se refere a indicadores avanados, os ndices de sentimento econmico (ISE) da zona do euro e da UE desceram de forma mais acentuada em maio, sugerindo uma interrupo no processo de retoma da economia europeia nos prximos meses.
UE e Zona euro - ndice de sentimento econmico (mdia desde 1990 = 100) Jun 2011 - Mai 2012
106,0 102,0 98,0 94,0 90,0
Mar-12
Ago-11
Out-11
Abr-12
Set-11
Dez-11
Jun-11
Fonte: Comisso Europeia
Nov-11
UE
Zona euro
A informao detalhada das componentes do ISE da UE em maio (baseados em inquritos aos consumidores e empresas) revelou uma deteriorao nos indicadores de confiana setoriais (indstria, servios, comrcio a retalho e construo) e uma recuperao ligeira na confiana dos consumidores, mantendo-se em todos os casos abaixo da mdia desde 1990. Entre os
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Fev-12
Mai-12
Jan-12
Jul-11
Estados-membros com informao disponvel, o ISE apenas melhorou na ustria, Bulgria e Romnia, tendo recuado nos restantes pases.
Indicadores de Confiana na Unio Europeia

Dez-11 Indstria Servios Consumidores Comrcio a retalho Construo ndice de sentimento econmico Fonte: Comisso Europeia. -7.7 -6.1 -22.1 -11.3 -31.9 91.6 Jan-12 -7.2 -3.2 -20.8 -14.0 -30.6 92.8 Fev-12 -5.3 -4.4 -20.1 -11.9 -28.6 94.0 Mar-12 -7.1 -3.5 -19.3 -11.3 -29.0 93.2 Abr-12 -7.7 -3.7 -20.2 -8.5 -30.4 93.2 Mai-12 -11.2 -6.0 -19.4 -14.6 -32.4 90.5
2. Estados Unidos da Amrica

2.1. Envolvente Poltica, Social e Econmica Destacam-se, abaixo, algumas notcias de envolvente dos EUA. Maro 2012 No dia 13 de maro, a Reserva Federal divulgou um sumrio dos novos e mais exigentes testes de stress financeiro, mostrando que a grande maioria (15 em 19) dos maiores bancos dos EUA cumpre todas as exigncias de capital mesmo num cenrio econmico hipottico extremamente adverso (taxa de desemprego mxima de 13% e quedas de preos de 50% nas aes e 21% nas casas), podendo continuar a emprestar a empresas e famlias. Estes resultados refletem o aumento significativo de capital pelos bancos ao longo dos ltimos 3 anos. No dia 16 de maro, o Secretrio do Tesouro norte-americano, Timothy Geithner, defendeu que a estratgia oramental da Administrao Obama se tem baseado na procura de um equilbrio entre o estmulo a curto prazo e a necessria consolidao a mdio e longo prazos, sobretudo por via de uma maior carga fiscal sobre os mais ricos. Esta abordagem insere-se numa estratgia mais global de estmulo no curto prazo e aumento do potencial de crescimento a longo prazo por via de reformas estruturais (designadamente no sistema educativo) que tornem a economia mais competitiva (nomeadamente face s principais
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ECONOMIA INTERNACIONAL economias emergentes, que tm vindo a exibir bons progressos) e aumentem as receitas fiscais, de modo a resolver o problema oramental. Estes imperativos exigem a definio poltica do papel do Estado na economia, que estar em jogo nas eleies de novembro prximo. Abril 2012 Na reunio do G20 de 19 e 20 de Abril, o secretrio do Tesouro norte-americano, Timothy Geithner, afirmou que o aumento do poder de fogo do FMI era bemvindo, mas que os EUA preferiram no participar nesse esforo porque dever ser a zona do euro a resolver os seus prprios problemas. No dia 25 de abril, a Reserva Federal voltou a manter os seus referenciais de poltica monetria, onde se destaca a taxa fed funds entre 0% e 0.25% (mais a indicao de taxas excecionalmente baixas at final de 2014, pelo menos), a estabilizao do tamanho do balano do banco central e a continuao do programa de alargamento da maturidade da carteira de obrigaes do Tesouro. A Reserva Federal continuou a justificar a manuteno de condies muito acomodatcias com a perspetiva de uma melhoria muito gradual da atividade econmica, situando-se a taxa de desemprego num nvel ainda elevado apesar do recente movimento de descida, o que ajuda a manter a inflao sob controlo. O comunicado da deciso salientou ainda a persistncia de riscos associados s tenses nos mercados financeiros. De qualquer modo, a Reserva Federal apresentou uma reviso em alta da sua projeo de crescimento econmico para 2012 (variao homloga do PIB no quarto trimestre 2.4% a 2.9%, face a um intervalo de 2.2% a 2.7% em janeiro) e em baixa no caso da taxa de desemprego (para um intervalo de 7.8% a 8% no quaro trimestre, face a 8.2% a 8.5% nas anteriores previses). Relativamente a 2013, a previso de crescimento (para 2.7% a 3.1%) foi revista em baixa (ligeira), mas a projeo da taxa de desemprego tambm (para 7.3% a 7.7%). Na conferncia de imprensa aps reunio, o Presidente da Reserva Federal, Ben Bernanke, reiterou que a autoridade monetria est preparada para adotar medidas adicionais de estmulo monetrio caso a situao econmica se deteriore. Bernanke defendeu ainda que o Congresso deve prosseguir uma estratgia de consolidao a mdio prazo e evitar o fim abrupto dos cortes de impostos em janeiro (tal como definido no atual acordo bipartidrio), o que poderia prejudicar a retoma econmica. Maio de 2012
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No dia 22 de maio, a OCDE reviu em alta as perspetivas de crescimento dos EUA nas suas previses de Primavera, (ver anlise abaixo em Economia Real), mas alertou que o fim dos cortes de impostos em 2013, em conjugao com as medidas automticas de corte de despesa, podero fazer perigar a retoma econmica, defendendo antes uma consolidao oramental gradual dentro de um plano de mdio prazo onde, por exemplo, ser importante reduzir a despesa fiscal, tambm tendo em vista reduzir distores de mercado e a desigualdade de rendimento.
2.2. Economia Real No dia 22 de maio, a OCDE aumentou as previses de crescimento econmico dos EUA para 2.4% em 2012 e 2.6% em 2013 (2% e 2.5% nas anteriores previses, respetivamente). Estas previses de Primavera so mais otimistas do que as do FMI, divulgadas a 17 de Abril, que apontam para subidas reais do PIB norteamericano de 2.1% em 2012 e 2.4% em 2013 (mais 0.3 e 0.2 p.p. que nas projees de janeiro, respetivamente), aps 1.7% em 2011. Quanto a dados de conjuntura, as segundas estimativas do PIB norteamericano no primeiro trimestre de 2012 evidenciaram uma queda da variao em cadeia anualizada para 1.9% (aps 3% no trimestre anterior), abaixo do esperado devido reduo de existncias, mas que no impediu uma subida do crescimento homlogo para 2% (1.6% no quarto trimestre), em termos reais. A acelerao homloga do PIB resultou da melhoria de quase todas as componentes. O consumo privado acelerou de 1.6% para 1.8%, o investimento de 8.1% para 8.8% e a descida da despesa pblica desagravou-se de 2.8% para 2.3%. As exportaes abrandaram, mas de forma pouco acentuada (de 4.7% para 4.5%) e menos do que as importaes (de 3.6% para 3.1%).
EUA - variao homloga do PIB (%, em volume) 2010 , 2011, 1T 2012
3,0 2,2
4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
1,7
2,0 1,6 1,5 1,6
2010
2011
1T 11
2T 11
3T 11
4T 11
1T 12
Fonte: Departamento do Comrcio dos EUA
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ECONOMIA INTERNACIONAL Em abril de 2012, a taxa de inflao homloga dos EUA (aferida pelo ndice de preos nos consumidor) recuou para 2.3% (2.7% em maro), que constitui o mnimo desde fevereiro de 2011. Em sentido contrrio, a medida de inflao subjacente (que exclui as componentes de energia e alimentao) manteve-se em 2.3%, que constitui o valor mais elevado desde setembro de 2008. Quanto a dados setoriais de conjuntura, a informao mais recente permite destacar a acelerao da produo na indstria, a retoma na construo, e um abrandamento dos negcios nos servios: - a produo industrial registou um crescimento homlogo de 5.3% em Abril, que compara com 4.3% no primeiro trimestre e 4% no anterior; - o ndice compsito no industrial ISM recuou pelo segundo ms consecutivo em Abril, situando-se valor mais baixo desde Dezembro de 2011 (53.5 pontos, ainda acima da referncia de expanso de 50 pontos), o que sinaliza um abrandamento da atividade nos servios; - as despesas de construo aumentaram 6.8% em Abril, em variao homloga nominal (6.2% no segmento residencial e 7.1% no no residencial) e 7.3% de janeiro a abril (5.7% no segmento residencial e 8% no no residencial), traduzindo uma recuperao aps 5 anos em quebra. Em abril, a taxa de desemprego dos EUA voltou a diminuir 0.1 p.p., para 8.1%, que constitui que constitui o valor mais baixo desde janeiro de 2009.
EUA - Taxa de Desemprego (%) Abr 2007 - Abr 2012
11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0
Jul-08 Jul-07 Jul-09 Jan-08 Jan-10 Jan-09 Jan-11 Jul-11 Jul-10 Abr-08 Out-08 Abr-09 Jan-12 Abr-10 Out-07 Out-10 Out-09 Out-11 Abr-12 Abr-07 Abr-11
10,0
4,0
Fonte: Departamento do Trabalho dos EUA
No que se refere a informao avanada, merece destaque a quebra ligeira do ndice dos indicadores avanados do instituto Conference Board em abril (variao mensal de -0.1%, face a 0.3% e 0.7% nos dois meses anteriores), aps seis meses consecutivos de subida. Estes dados sugerem a continuao da
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retoma econmica nos prximos meses, mas a um ritmo que dever permanecer baixo e algo irregular. De acordo com um relatrio de uma organizao (Demand Institute) ligada ao instituto Conference Board, o mercado residencial norte-americano atingiu um ponto de viragem e dever registar um aumento mdio de 1% dos preos das habitaes na segunda metade de 2012. 3. Economias Emergentes: Angola, Brasil, China e ndia A seguir apresentam-se dois quadros com as mais recentes previses macroeconmicas do FMI para uma seleo de economias emergentes (Angola, Brasil, China e ndia), seguidos das respetiva anlises e da apresentao de notcias de envolvente e economia real para cada um desses pases nos meses de maro de 2011 a maio de 2012.
Previses do FMI (Abr-12; Set-11/Jan-12) para alguns pases emergentes

2011 Abr-12 PIB (variao real em %) Economias Emergentes Angola Brasil China ndia Investimento (% do PIB) Economias Emergentes Angola Brasil China ndia Taxa de inflao (IPC) Economias Emergentes Angola Brasil China ndia Saldo oramental (% PIB) Economias Emergentes Angola Brasil China ndia Saldo da Balana Corrente (% PIB) -1.1 12.6 -2.6 -1.2 -8.7 -1.9 7.9 -2.5 -1.6 -7.7 -1.0 12.2 -2.3 -1.3 -8.3 -1.7 7.7 -2.8 -0.8 -7.3 -1.1 8.3 -2.4 -1.0 -8.2 -1.4 6.4 -2.6 -0.1 -7.2 7.1 13.5 6.6 5.4 8.6 7.5 15.0 6.6 5.5 10.6 6.2 11.1 5.2 3.3 8.2 5.9 13.9 5.2 3.3 8.6 5.6 8.3 5.0 3.0 7.3 5.1 8.9 4.2 3.0 7.1 31.8 11.1 20.6 48.3 34.4 31.7 12.7 19.8 48.7 37.6 32.1 10.4 21.2 48.4 34.6 32.3 12.8 20.5 48.1 38.4 32.7 12.6 21.8 48.2 34.5 32.7 13.4 21.3 47.7 39.6 6.2 3.4 2.7 9.2 7.2 [6.2] 3.7 [2.9] [9.2] [7.4] 5.7 9.7 3.0 8.2 6.9 [5.4] 10.8 [3.0] [8.2] [7.0] 6.0 6.8 4.2 8.8 7.3 [5.9] 6.7 [4.0] [8.8] [7.3] Set-11 [Jan-12] Abr-12 2012 Set-11 [Jan-12] Abr-12 2013 Set-11 [Jan-12]
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ECONOMIA INTERNACIONAL
Economias Emergentes Angola Brasil China ndia 1.9 8.1 -2.1 -2.8 -2.8 2.4 12.0 -2.3 5.2 -2.2 1.7 9.7 -3.2 2.3 -3.2 2.0 7.3 -2.5 5.6 -2.2 1.3 6.2 -3.2 2.6 -2.9 1.9 5.7 -2.9 6.2 -1.9
Fonte: FMI, previses de Primavera (Abr-12), previses intercalares (Jan-12) ou, quando no disponveis, previses de Outono (Set-11); taxas de variao anual (reais, no caso do PIB), salvo indicao em contrrio; IPC = ndice de preos no consumidor.
As previses de primavera do FMI (17 de abril) praticamente no alteraram as projees intercalares de crescimento real do Brasil, China e ndia divulgadas em janeiro (passando para 3%, 8.2% e 3.9% em 2012, respetivamente, e 4.2%, 8.8% e 7.3% em 2013), embora para o conjunto das economias emergentes se tenha assistido a uma reviso em alta, sobretudo no valor de 2012 (que passou de 5.4% para 5.7%, tendo o valor para 2013 sido revisto de 5.9% para 6%). No que se refere a Angola, as novas previses de crescimento so de 9.7% em 2012 e 6.8% em 2013, que comparam com 10.8% e 6.7% nas previses de Outono (setembro de 2011). Em relao ao resto dos indicadores da tabela acima, salienta-se: a reviso em baixa da previso do rcio de investimento no PIB de Angola (para 10.4% em 2012 e 12.6% em 2012) e ndia (para 34.6% e 34.5%); a reduo da previso de inflao em Angola (para 11.1% em 2011 e 8.3% em 2013) e a subida do valor para o Brasil em 2013 (de 4.2% para 5%); a subida da projeo de excedente oramental de Angola (para 12.2% em 2012 e 8.3% em 2013) e dos dfices previstos na China (1.3% em 2012 e 1% em 2013) e na ndia (8.3% em 2012 e 8.2% em 2013); a reviso em alta da previso de excedente da balana corrente de Angola (para 9.7% do PIB em 2012 e 6.2% em 2013) e em baixa no caso da China (para 2.3% em 2013 e 2.6% em 2013), merecendo ainda destaque a subida dos valores previstos dos dfices correntes de Brasil e ndia (para 3.2% do PIB em 2012, nos dois caso e para 3.2% e 2.9% em 2013, respetivamente). Angola Em termos de notcias relativas a Angola, destaca-se: (i) No dia 28 de maio, o relatrio "Perspetivas Econmicas em frica 2012" (produzido em conjunto pelo BAD, pela OCDE, e pela ONU) projetou que o PIB de Angola ir crescer 8.2% em 2012, impulsionado pelo retorno das operaes petrolferas, e que a inflao do pas pode reduzir-se de 13.5% para 10%. O
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relatrio salientou que Angola enfrenta a necessidade de melhorar o sistema cambial e a gesto financeira pblica e "os pesados desafios de reduzir a pobreza e o desemprego". A maioria do desemprego, que o relatrio estima em 26% da populao, afeta a mo-de-obra no qualificada, mas surge agora um nmero crescente de jovens desempregados com competncias que no esto medida das necessidades do pas, refere ainda o documento. (ii) No dia 23 de Maio, o Conselho da Republica de Angola anunciou que as prximas eleies gerais se vo realizar a 31 de Agosto. Esta ser a segunda vez, desde o final da guerra em 2002, que Angola realiza eleies gerais depois do sufrgio de 2008, vencido pelo MPLA com mais de 80% dos votos. (iii) No dia 23 de maio, na sequncia de uma visita do Presidente da Comisso europeia, Duro Barroso, a Angola, foi divulgado que a UE e Angola esto prestes a assinar um acordo de cooperao que cobrir reas como a economia, o desenvolvimento sustentvel, a energia, a mobilidade, a segurana, a paz, os direitos bsicos e a educao superior. O acordo segue-se a um pacote financeiro de 250 m.e. (2007-2013) atribudo pela UE e visa aumentar as relaes entre as duas regies a um nvel elevado. (iv) No dia 17 de maio, o FMI divulgou as habituais consultas ao abrigo do artigo IV, as primeiras aps a concluso do programa de estabilizao (ao abrigo de um acordo de stand by) no incio do ms. O chefe da Misso do FMI, Mauro Mecagni, considerou que o programa de estabilizao 2009-2012 atingiu os seus principais objetivos. Trs anos aps a forte descida dos preos internacionais do petrleo, que penalizou particularmente a economia angolana, o pas conseguiu uma melhoria da situao oramental, um nvel mais confortvel de reservas internacionais, a estabilidade cambial e uma inflao mais baixa. Os atrasos de pagamento domsticos tambm foram resolvidos. Registaram-se tambm progressos assinalveis ao nvel da transparncia e prestao de contas pelo Estado. No que se refere a perspetivas, aps um ano de 2011 marcado pelos problemas na produo de petrleo (minoradas pelo forte crescimento do setor no petrolfero), o ritmo de crescimento econmico dever recuperar em 2012 para cerca de 8% (valor abaixo da previso de 9.7% nas previses de Primavera divulgadas em Abril) com a retoma da produo petrolfera e o aumento dos investimentos pblicos e regularizao de dvidas em atraso pelo Estado. O FMI alertou as autoridades angolanas para que, no atual ambiente de incerteza e de riscos elevados para a economia global, procurem um equilbrio
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ECONOMIA INTERNACIONAL entre os investimentos pblico necessrios e uma avisada acumulao de reservas oramentais e de reservas internacionais. (v) No dia 17 de Abril, o secretrio de Estado dos Assuntos Fiscais de Portugal, Paulo Nncio, indicou que o Governo portugus est a desenvolver todos os esforos para que o acordo de dupla tributao (ADT) com Angola seja celebrado o mais rapidamente possvel (prevendo-se que as negociaes oficias possam comear no ltimo trimestre de 2012, embora as conversaes j se tenham iniciado em 2010) e para que o mesmo constitua o primeiro ADT a celebrar por Angola. A Holanda est tambm em conversaes para conseguir regras de tributao mais favorveis com Angola. Da lista de pases com que Portugal tem ADT - atualmente esto 53 em vigor - Angola tem sido referido por empresrios e especialistas como uma das maiores lacunas, dado o reforo acentuado das relaes comerciais entre os dois pases. (vi) No dia 4 de Abril, um estudo comparativo do Banco Mundial sobre Angola estimou que o pas ter de investir 20 mil milhes de dlares (m.m.d.) em infraestruturas na prxima dcada para no ficar para trs face aos outros pases em desenvolvimento. O estudo refere que o pas tem investido por ano cerca de 4.3 m.m.d (14% do PIB) em infraestruturas, sobretudo no setor dos transportes, com financiamento do Estado e da China, que de longe a maior fonte de financiamento externo. Para atender s necessidades mais prementes de infraestruturas, o pas ter de gastar cerca de 2 m.m.d. por ano na prxima dcada em reas-chave como a energia e gua, que absorvero as maiores fatias (785 e 574 milhes de dlares, respetivamente), as telecomunicaes e ainda os transportes, onde se pede sobretudo investimentos de maior qualidade (boas estradas nacionais de duas faixas e acesso s zonas rurais), j que o atual oramento considerado excessivo. (vii) No dia 29 de maro, o embaixador de Angola em Pequim, Joo Garcia Bires, revelou que Angola est a estudar com a China a exportao de minrio para o pas asitico, o que "pode aumentar e diversificar" as trocas comerciais entre os dois Estado. Joo Garcia Bires congratulou-se ainda com a criao do fundo de mil milhes de dlares (753 m.e.) para o incremento das relaes entre a China e a lusofonia, mas frisou que "as relaes entre Angola e a Repblica Popular da China tm um estatuto diferente. O fundo no tem nada a ver com as relaes entre os dois pases, naturalmente ser um complemento, mas no ser a base". Disse, contudo, que, com Angola a viver um processo de reconstruo, h sempre base de cooperao mtua, quer com a China, quer com outros pases, acrescentando que
Luanda vai centrar atenes "muito brevemente" no desenvolvimento da agricultura, o que ajudar a "ocupar" muita mo de obra neste campo, no setor agro industrial e na explorao de minerais. Para a China, Joo Garcia Bires v como possvel a exportao de, entre outros minrios, cobre e ferro, recebendo, em troca, de Pequim maquinaria e outros instrumentos teis ao "complemento do programa de desenvolvimento do pas". (viii) No dia 28 de maro, na sequncia de uma visita de dois dias a Angola, o ministro das Finanas de Portugal, Vtor Gaspar, anunciou que o banco de investimento detido pela CGD e pela petrolfera angolana Sonangol ir iniciar a sua atividade no segundo semestre deste ano, tendo como grande objetivo o aumento da capacidade de financiamento de grandes projetos, em particular na rea das infraestruturas; na mesma visita, os ministros das finanas dos dois pases anunciaram que Portugal e Angola vo iniciar negociaes para a elaborao de uma conveno que visa abolir a dupla tributao. (xix) No dia 26 de maro, um relatrio do Economist Intelligence Unit sobre Angola realou que o Governo do pas se prepara para concentrar e privatizar parte das principais empresas pblicas de caminhos-de-ferro (financiadas em grande medida por linhas de crdito chinesas), sobretudo nas reas comerciais e operacionais, mantendo a maioria do capital nessas infraestruturas. A nova empresa, designada de Caminhos de Ferro de Angola, ser o resultado da fuso das empresas de caminho-de-ferro de Benguela, Luanda e Momedes. Vrias linhas vo abrir brevemente e outras esto previstas no plano de Desenvolvimento Integrado de Caminhos-de-ferro aprovado pelo Governo angolano. (xx) No dia 7 de maro, a presidente da Agncia Nacional de Investimento Pblico (ANIP) angolana, Maria Lusa Abrantes anunciou que a balana comercial de Angola registou um saldo positivo de 29.7 mil m.e. em 2011. Os principais produtos exportados por Angola foram petrleo, diamantes, caf, pescados e sisal, enquanto do lado das importaes os bens adquiridos foram maquinaria, equipamentos eltricos, veculos e peas, gneros alimentcios e txteis. (xxi) No dia 5 de marco, a agncia Angop e o "Jornal de Angola" noticiaram que o Governo angolano destinou mais de 800 milhes de dlares (607 m.e.), m.d., em crditos para as micro, pequenas e mdias empresas (a solicitar em 500 agncias bancrias distribudas pelo pas) no mbito do Programa de Desenvolvimento das Micro, Pequenas e Mdias Empresas (PDMPME). Este programa entrou em vigor
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ECONOMIA INTERNACIONAL no incio do ano. O acesso ao crdito varia em funo da dimenso das empresas e est aberto a empresrios angolanos e estrangeiros. Brasil Quanto a notcias relacionadas com o Brasil, reala-se: (i) No dia 31 de maio, soube-se que o PIB brasileiro cresceu apenas 0.8% em variao real homloga no primeiro trimestre (que compara com 8.1% na China, 5.8% na ndia e 4.9% na Rssia), o que, segundo Banco Central do Brasil, confirma que a recuperao da atividade econmica tem sido bastante gradual. A procura domstica continuou a ser o principal suporte da economia, com o consumo das famlias a ser estimulado pela expanso moderada do crdito, pela gerao de empregos e de rendimento. Os slidos fundamentos e um mercado interno robusto constituem uma vantagem da economia brasileira, segundo o Banco Central, que aponta, mesmo numa conjuntura internacional adversa, para a intensificao do ritmo de atividade ao longo deste ano. (ii) No dia 30 de maio, o Banco Central do Brasil reduziu a sua principal taxa de juro diretora (taxa selic) para um mnimo histrico de 8.5%, considerando que, permanecem limitados os riscos para a trajetria da inflao. O Banco Central nota ainda que, at agora, dada a fragilidade da economia global, a contribuio do setor externo tem sido desinflacionria. (iii) No dia 17 de maio, o primeiro-ministro chins, Wen Jiabao relatou em Pequim que teve uma conversa telefnica com a presidente brasileira, Dilma Rousseff, com vista a "elevar parceria estratgica" da China com o Brasil e aprofundar as relaes com a Amrica Latina". A China tornou-se em 2009 o maior parceiro comercial do Brasil, ultrapassando os EUA. Em 2011, o comrcio bilateral cresceu 35,2%, para 84.5 m.m.d. (64.3 mil m.e.), com um saldo de 20.79 m.m.d. (15.8 mil m.e.) favorvel ao Brasil. (iv) No dia 3 de Abril, foi divulgado um excedente recorde mensal da balana comercial do Brasil, que atingiu cerca 2 m.m.d. em maro, segundo o Ministrio do Desenvolvimento, Indstria e Comrcio Exterior. As exportaes cresceram 3,5% em relao ao mesmo ms de 2011 e as importaes aumentaram 1.7%. (v) No dia 26 de maro, as empresas Telebrs e Angola Cables assinaram um acordo para a construo de um cabo submarino de transmisso de dados (com
6 mil Km) entre a cidade brasileira de Fortaleza e a capital angolana, Luanda. Estima-se que o cabo poder reduzir o custo de transmisso de dados entre a Amrica do Sul, frica e a sia em 80%, j que atualmente os dado tm de passar atravs dos EUA e a Europa. (vi) No decorrer de uma visita a Portugal, Marcelo Dourado, responsvel da SUDECO (Superintendncia do Desenvolvimento do Centro Oeste do Brasil), as empresas portuguesas dos setores industrial, agrcola, turstico, das renovveis, cincia e tecnologia vo poder candidatar-se a linhas de crdito de trs mil m.e. para investimentos no Centro Oeste brasileiro, disponveis atravs do Fundo Constitucional de Financiamento daquela regio do Brasil. (vii) No dia 6 de maro, a Chanceler alem e a Presidente brasileira concordaram com a participao do Brasil no reforo dos fundos do FMI para ajudar a zona do euro, apesar das divergncias existentes relativamente poltica monetria. A presidente brasileira repetiu os "receios face expanso monetria nos Estados Unidos e na Europa" como um meio para lutar contra a crise da dvida, acreditando que os europeus obtm assim uma "desvalorizao artificial da moeda", que uma desvantagem para as exportaes brasileiras. A chanceler alem, por seu lado, denunciou as tentativas de resposta a esta poltica com o protecionismo, uma aluso velada ao recente aumento das taxas sobre os automveis importados no Brasil. China No que se refere a notcias da China, merece realce: (i) No dia 30 de maio, a agncia noticiosa estatal chinesa Xinhua News anunciou que os atuais esforos de estabilizao do crescimento do Governo da China no passam por introduzir outro grande programa de estmulo econmico como sucedeu em 2008 (cerca de 4 bilies de yuan ou 586 mil m.d.), afastando as expectativas que vinham a ser criadas a esse respeito. A conteno demonstrada tem a ver com os riscos de exploso de crdito malparado na sequncia do boom de crdito que ajudou a economia a contrariar os efeitos da crise de 2008-09. (ii) No dia 28, na abertura da 1. Feira Internacional de Comrcio e Servios de Pequim (CIFTIS), o ministro do Comrcio chins, Chen Deming, referiu que a China dever tornar-se o maior mercado mundial de consumo em 2015. Devido
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ECONOMIA INTERNACIONAL ao "acelerado processo de urbanizao" e "subida do nvel de vida populao", as vendas a retalho na China, um dos principais indicadores do consumo interno, ultrapassaro os 5 m.m.d. (3.97 mil m.e.), segundo Chen Deming, citado pela agncia noticiosa oficial chinesa. (iii) No dia 7 de maio, o jornal oficial chins, citando uma sondagem da Associao das Cmaras de Comrcio e Indstria da Alemanha, divulgou que a China se tornou o principal destino do investimento alemo no exterior em 2011, ultrapassando pela primeira vez a Europa. Em 2011, o investimento alemo na China atingiu 1.36 m.m.d., mais que a soma do que a Alemanha investiu na Frana, Espanha e Itlia, indicou a mesma fonte. A Alemanha tambm o maior parceiro comercial da China na Unio Europeia, assegurando cerca de metade das exportaes dos 27 para aquele pas e mais de um quinto (22%) das importaes. (iv) No dia 2 de maio, os servios alfandegrios da China divulgaram que o pas importou de Portugal, no primeiro trimestre, produtos no valor total de 374 milhes de dlares (283 m.e.), traduzindo um crescimento homlogo de 73.8%. Em sentido contrrio, as exportaes para Portugal diminuram para 534 m.d. (403.9 m.e.), o que traduz uma descida homloga de 22,8%. (v) No dia 17 de abril, o Ministrio chins do Comrcio anunciou que o investimento direto estrangeiro na China atingiu 11760 m.d. (8900 m.e.) em maro, menos 6.1% que no mesmo ms de 2011. Os dados de maro traduzem o quinto ms consecutivo de quebra homloga e um forte agravamento (0.9% em fevereiro e 0.3% em janeiro). No trimestre, a China recebeu investimentos estrangeiros no valor de 29.480 m.d. (22.400 m.e.), o que traduz uma quebra homloga de 2.8%. A quebra do investimento estrangeiro fica a dever-se em grande parte reduo de 31.2% do capital oriundo da Unio Europeia, assolada pela crise da zona do euro. Os EUA e o Japo, apesar de tambm enfrentarem dificuldades econmicas, aumentaram os seus investimentos na China no primeiro trimestre de 2012, com subidas de, respetivamente 10,1 e 13,2%. Entre janeiro e maro a China aprovou o estabelecimento de 5379 novas empresas estrangeiras no pas, uma quebra de 9.4% face ao mesmo perodo de 2011. (vi) No dia 12 de Abril, o Banco Mundial atualizou as suas projees de crescimento da economia chinesa para 8.2% em 2012 e 8.6% em 2013, valores que representam um abrandamento em relao mdia anual de 9.9% nas ltimas trs dcadas, embora, no caso de 2012, exceda a meta de 7.5% do governo chins.
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(vii) No dia 9 de Abril, o Gabinete Nacional de Estatstica da China anunciou que a taxa de inflao homloga baixou para 3.8% no primeiro trimestre de 2012 (3.6% em maro), 1.6 pontos percentuais abaixo da mdia de 2011. (viii) No dia 28 de maro, o secretrio de Estado da Economia e Finanas de Macau, Francis Tam, anunciou a criao de um Fundo de Cooperao e Desenvolvimento entre a China e os pases de lngua oficial portuguesa, com um valor inicial de 200 m.d., dos quais 50 m.d. a cargo do Governo de Macau; (xix) Em 29 de maro, Liu Jintang, subdiretor da empresa Pymes, correspondente local da agncia de notcias Xinhua, afirmou que o aumento dos salrios em 30%, at ao momento e referente ao corrente ano, em centros de manufaturao chineses como em Dongguan (em Canto, no sul do pas), e das matrias usadas em cerca de 20%, est a impulsionar a deslocao para outros pases das fbricas txteis. Segundo dados oficiais disponveis, em 24 provncias, regies autnomas e municpios chineses, o salrio mnimo mensal registou um aumento anual de 22% nos primeiros meses de 2012. A deciso das marcas chinesas e europeias de levar as suas fbricas para outros pases talvez mais prximos (como a Turquia ou Tunsia, onde podem supervisionar melhor o processo de produo) tambm responde s mudanas que o setor enfrenta, consideram os especialistas. A China j no o paraso onde tudo barato e tanto o custo da mo-de-obra como o dos materiais aumentou significativamente", declarou Wang Tiankai, presidente do Conselho Nacional Txtil e de Vesturio da China. Segundo Wang, os custos crescentes reduziram a vantagem competitiva da China. (x) No dia 20 de maro, o Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) anunciou a criao de um fundo em conjunto com a China para investir na Amrica Latina. Em comunicado, o BID adiantou que se trata de "promover investimentos com capitais prprios para estimular o desenvolvimento econmico sustentvel na regio". Segundo a instituio, o fundo, que dever atingir 1000 m.d., deve estar operacional ainda este ano. (xi) De acordo com os dados da agncia alem de Comrcio e Investimento (GTI, na sigla em ingls) divulgados em 15 de maro, a China foi o pas que investiu em mais projetos novos na Alemanha em 2011, mais do que os EUA, a Sua e Frana, (158 110, 91 e 53 projetos, respetivamente). Segundo a GTI, um em cada cinco novos projetos de investimento, a maioria dos quais envolve o estabelecimento de locais de produo na Alemanha, foi nas fileiras da engenharia mecnica ou do
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ECONOMIA INTERNACIONAL automvel. As novas tecnologias atraram 13% dos novos projetos, e as energias renovveis 6%. (xii) No dia 5 de maro, o primeiro-ministro da China, Wen Jiabao, anunciou que o Governo reviu em baixa a meta de crescimento do PIB em 2012 para 7.5%, uma valor inferior ao objetivo de 8% nos ltimos 8 anos (meta que foi sempre ultrapassada) e que, a confirmar-se, representaria o ritmo de expanso mais baixo desde 1990. Wen Jiabao assegurou, perante a Assembleia Nacional, que ir promover um desenvolvimento econmico estvel e robusto, manter os preos estveis e proteger a economia de riscos financeiros. Para tal, o primeiro-ministro prometeu uma reorientao do modelo econmico da China, tendo identificado como prioridade para este ano o aumento do consumo privado, com vista a tirar partido do enorme mercado interno e tornar o pas menos dependente das exportaes, reduzindo a exposio crise europeia e mundial. Para encorajar o consumo, Jiabao defende uma redistribuio de rendimentos que suba os salrios da classe baixa e mdia. Jiabao referiu esperar que o crescimento econmico da China nunca mais se processe custa do consumo de recursos e da poluio do ambiente. Tambm no dia 14, foi noticiado pela agncia Bloomberg que trs dos quatro maiores bancos chineses esto a aliviar as restries de crdito. ndia Quanto ndia, destacam-se as seguintes notcias: (i) No final de maio, a rupia continuou a bater sucessivos mnimos em face da retirada dos investidores dos mercados emergentes e dos receios sobre a fragilidade da economia indiana, apesar da interveno do Banco Central, tendo depreciado mais de 15% face ao dlar dos EUA desde o incio de fevereiro. (ii) No dia 26 de maio, os bancos de investimento Goldman Sachs e Bank of America reduziram as suas previses de crescimento da economia indicana no ano fiscal de 2012 (que termina em maro de 2013) de 7.2% para 6.6% e de 6.8% para 6.5%, respetivamente, j depois da Morgan Stanley ter reduzida a sua previso para 6.3%, justificando a deciso com o impasse parlamentar na ndia, na sequncia de vrios escndalos de corrupo envolvendo membros do congresso dos partidos da coligao no poder, que paralisaram o parlamento e bloquearam reformas chave para aumentar o investimento.
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(iii) No dia 14 de maio, foi divulgado que a inflao homloga da ndia aumentou em abril (para 7.23%), deitando por terra as esperanas de novas descidas das taxas de referncia do Banco Central; (iv) No dia 11 de maio, o ministro do comrcio indiano revelou que o Governo ir intervir para apoiar o setor industrial, aps a divulgao de uma quebra homloga da produo industrial de 3.5% em maro (aps um crescimento de 4.1% em fevereiro). O ministro apelou ainda ao banco central para continuar a reduzir as suas taxas de juro diretoras de modo a apoiar o crescimento econmico. (v) No dia 1 de maio, foi divulgado que as exportaes da ndia diminuram em maro pela primeira vez desde 2009, no auge da crise financeira internacional, refletindo a menor procura internacional em face da fraca retoma dos EUA e da crise de dvida soberana na Europa; (vi) No dia 25 de Abril, a agncia de notao Standard & Poors anunciou uma reviso de estvel para negativa da perspetiva do rating de longo prazo da dvida soberana indiana. A agncia v como principais ameaas o enfraquecimento da economia global, a reduo das perspetivas de crescimento da ndia e a paralisia poltica que ameaa as reformas oramentais. Vrios economistas tm vindo a mostrar-se pouco otimistas com o rumo seguido pelas autoridades. O Oramento de Estado divulgado em maro desapontou, com uma reduo do dfice de apenas 5.9%, para 5.1% do PIB, atravs da reduo de alguns subsdios e do aumento de alguns impostos. A Standard & Poors referiu mesmo que espera poucos progressos nas reformas do setor pblico devido ao ciclo poltico (as prximas eleies gerais decorrero em maio de 2014 e j esto a impedir a tomada de reformas necessrias mas impopulares, como a reduo dos subsdios aos combustveis) e o presente impasse poltico. (viii) No dia 17 de abril, o Banco Central da ndia reduziu a sua taxa de juro diretora repo (de 8.5% para 8%) pela primeira vez desde 2009. Contudo, o Banco Central admitiu que permanecem riscos inflacionistas, que limitam o espao para a reduo das taxas. (xix) Tambm no dia 17 de abril, o FMI divulgou as consultas ao abrigo do artigo IV na ndia, onde foi salientado que o crescimento pas permanece elevado, mas tem vindo a reduzir-se. Aps uma recuperao rpida, a economia indiana tem abrandado mais do que outras grandes economias emergentes, j que o
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ECONOMIA INTERNACIONAL investimento tem sido restringido por uma confluncia de fatores cclicos e globais, por um lado, e por impedimentos estruturais por outro. Os aspetos mais favorveis tm sido o consumo, sobretudo nas zonas rurais, e as exportaes, dado o aumento da sua diversificao e sofisticao. Ao mesmo tempo, a inflao permanece elevada, sendo que a sua recente moderao decorre principalmente de um efeito de base. A poltica monetria tem sido pouco acomodatcia e o dfice oramental continua elevado. A deteriorao das perspetivas globais coloca desafios acrescidos s decises de poltica econmica. Aps o forte afluxo de capitais em 2010/11, o aumento da averso ao risco a nvel global tem vindo a reduzir a entrada de investimento estrangeiro. A rupia depreciou-se de forma acentuada em 2011, em parte devido ao elevado dfice da balana corrente indiana. Os receios sobre o crescimento da economia global penalizaram a confiana dos investidores e a desalavancagem das economias avanadas aumentou o custo do financiamento externo. Em termos de perspetivas, o crescimento econmico da ndia dever oscilar perto de 7% em 2012 e 2013 e a inflao acima de uma zona de conforto para o Banco Central. (x) No dia 31 de maro, foi divulgado que o PIB indiano abrandou para um crescimento anualizado em cadeia de 5.3% (aps 9.2% no trimestre anterior), que constitui o ritmo mais reduzido de expanso em quase uma dcada. Os setores agrcola e industrial, em particular, registaram uma desacelerao significativa.
4. Mercados e Organizaes Internacionais 4.1. Mercado de Cmbios Cross rates do euro face s principais divisas internacionais
Dlares por Euro Cotaes mdias 2011 Fev-12 Mar-12 Abr-12 Variao mensal em abril Cotaes dirias em final de ms 29-02-2012 31-03-2012 30-04-2012 Variao mensal em abril Variao homloga em abril 1,3443 1,3356 1,3214 -1,06% -11,08% 0,8439 0,8339 0,81295 -2,51% -8,83% 107,92 109,56 105,85 -3,39% -12,28% 1,3920 1,3224 1,3201 1,3162 -0,30% 0,86788 0,83696 0,83448 0,82188 -1,51% 110,96 103,77 108,88 107 -1,73% Libras por Euro Ienes por Euro
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Variao entre final de fevereiro a final de abril ltimas cotaes disponveis 30-05-2012
-1,70% 1,2438
-3,67% 0,79775
-1,92% 98,38
Fonte: Banco de Portugal; cotaes com base no fixing do Banco Central Europeu.
No mercado cambial, o euro registou uma depreciao face s principais divisas entre o final de fevereiro e o final de abril (1.7% face ao dlar, 3.7% em relao libra e 1.9% na cotao com o iene), a refletir sobretudo o ressurgimento e agravamento da crise de dvida soberana europeia e a deteriorao da atividade econmica na zona do euro. A principal cotao do euro, face ao dlar, atingiu 1.3162 dlares em mdia mensal em Abril (menos 0.3% que em maro e 5.4% abaixo da mdia de 2011) e continuou a depreciar-se em maio, tendo recuado at um mnimo de quase 2 anos no dia 30 (1.2438 dlares) devido ao risco de sada da Grcia da zona do euro e aos receios crescentes de um pedido de ajuda externa por parte de Espanha.
Taxa de cmbio EUR/USD (mdia mensal) Jan 1999 - Abr 2012
1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 1,577
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Fonte: Banco de Portugal
4.2. Mercados Bolsistas Internacionais No mercado acionista dos EUA, o ndice de referncia Dow Jones Industrials (DJI), representativo dos ttulos mais tradicionais, registou uma subida de 2% em maro (em comparao de final de ms), refletindo os sinais de melhoria gradual da atividade econmica nos EUA, enquanto o ndice tecnolgico Nasdaq valorizou 4.2% no mesmo perodo. Os receios quanto evoluo da crise de dvida soberana europeia impediram que os dois ndices se continuassem a valorizar em abril, ms em que se registou uma variao mensal nula do DJI e um recuo de 1.5% no Nasdaq nesse ms. J em maio, o agravamento da crise de dvida europeia e os sinais de abrandamento da economia nvel global (incluindo pases emergentes como China, Brasil e ndia) conduziram a quedas significativas nos dois ndices. De final de abril at 30 de maio, o DJI registou uma perda de 6% e
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ECONOMIA INTERNACIONAL o Nasdaq de 6.9%, atingindo mnimos desde dezembro de 2011 nos dois casos. Apesar de tudo, os dois ndices continuaram a apresentar variaes positivas desde o incio do ano (1.7% no DJI e 8.9% no Nasdaq).
Indices Dow Jones Industrials e Nasdaq (cotaes de fecho dirias, em pontos) 1-11-10 a 30-05-12
14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 17-11-10 06-12-10 10-01-11 27-01-11 14-02-11 21-03-11 06-04-11 25-04-11 27-05-11 15-06-11 01-07-11 05-08-11 23-08-11 09-09-11 13-10-11 31-10-11 16-11-11 21-12-11 10-01-12 26-01-12 01-03-12 19-03-12 04-04-12 09-05-12 11-04-12 25-05-12 16-05-12 27-04-12 01-11-10 22-12-10 03-03-11 11-05-11 20-07-11 27-09-11 05-12-11 13-02-12 23-04-12 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000
Fonte: MSN Money
DJI (escala esq.)
Nasdaq (escala dir.)
Na Europa, o ndice de referncia Euronext-100 valorizou-se 0.2% em maro, (dentro de uma conjuntura europeia mais favorvel, em face da assinatura do Tratado sobre Estabilidade, Coordenao e Governao na Unio Econmica e Monetria, e da aprovao do segundo resgate Grcia), mas depois recuou 4.6% em abril e mais 5.8% at 30 de maio em face do agravamento da crise de dvida soberana europeia, do impasse poltico na Grcia, e dos receios de um pedido de ajuda externa da Espanha.
Indice Euronext-100 (cotaes de fecho dirias, em pontos) 1-11-10 a 30-05-12
800 750 700 650 600 550 500 17-11-10 03-12-10 06-01-11 24-01-11 25-02-11 15-03-11 18-04-11 06-05-11 09-06-11 27-06-11 29-07-11 16-08-11 19-09-11 05-10-11 21-10-11 08-11-11 12-12-11 29-12-11 01-02-12 17-02-12 22-03-12 01-11-10 21-12-10 09-02-11 31-03-11 24-05-11 13-07-11 01-09-11 24-11-11 16-01-12 06-03-12
Fonte: Yahoo Finance
4.3. Mercados de Matrias-Primas O ndice global de matrias-primas do FMI subiu 4.4% entre janeiro e abril de 2012. O ndice valorizou em fevereiro (valorizao mensal de 3.9%) e maro (2.8%), para o que contribuiu a aprovao do segundo resgate Grcia e a
assinatura do Tratado oramental europeu, mas depois recuou (2.3%) em abril devido ao ressurgimento da crise de dvida europeia, aos sinais de abrandamento econmico na China e apreciao do dlar. No que se refere s componentes do ndice global, o ndice de matrias-primas agrcolas foi o que mais se valorizou de janeiro a abril (5%), seguindo do ndice da energia (4.8%) e do referente aos metais (0.7%). Os sinais de abrandamento da China penalizaram particularmente os ndices da energia e dos metais em abril, que recuaram 1.7% e 3.2% em variao mensal nesse ms, respetivamente.
ndices de matrias-primas (2005=100, valores mensais) Jan 2005 - Abr 2012
300 250 200 150 100 50 Set-06 Set-09 Set-07 Set-05 Set-08 Set-10 Mai-07 Mai-06 Mai-09 Mai-05 Mai-08 Mai-10 Mai-11 Jan-07 Jan-09 Jan-10 Set-11 Set-11 Jan-12 Jan-12 Jan-05 Jan-08 Jan-11 Jan-06
Fonte: FMI
ndice global M.P.
M.P. Agrcolas
Metais
Energia
Em contra-ciclo com o ndice de matrias-primas agrcolas, a cotao mdia do algodo recuou 1% entre Janeiro e abril (com quedas de 0.4% em Fevereiro e 1.2% em Maro e uma recuperao de 0.6% em abril), refletindo os riscos para a procura (crise europeia e abrandamento global), mas tambm o aumento da oferta com o reforo das colheitas os EUA e os sinais de reexportao da China. De qualquer forma, alguns analistas deste mercado referem que a cotao nunca descer para um intervalo de 50 a 60 cntimos como sugerido pelos elevados stocks de algodo, j que a recente descida do preo do algodo j o tornou competitivo com as alternativas baseadas no petrleo, como o polister.
Cotao mdia do algodo (cntimos de dlar por libra de peso) Jan 2005 - Abr 2012
250 200 150 100 50 0 Set-05 Set-06 Set-07 Set-08 Set-09 Jan-06 Jan-05 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Set-10 Mai-07 Mai-08 Mai-05 Mai-06 Mai-09 Mai-10 Jan-11 Mai-11
229,67
Fonte: FMI
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ECONOMIA INTERNACIONAL Em relao evoluo dos metais, salientam-se as subidas de 2.8% e 5.2% das cotaes do cobre e do minrio de ferro entre janeiro e abril de 2012, respetivamente. A subida do cobre traduziu sobretudo a progresso significativa (4.7%) verificada em fevereiro, em face dos baixos nveis dos stocks, tendo-se depois verificado uma variao nula em maro e uma quebra em abril, para o que contribuiu a deteriorao da conjuntura internacional e os sinais de reexportao do metal por parte dos produtores chineses. No caso do minrio de ferro, a cotao mdia praticamente no se alterou em fevereiro, mas depois valorizou 3% em maro e mais 2.1% em abril com sinais de que a procura de ao poder comear a recuperar de forma mais vigorosa na China (note-se que o maior otimismo dos participantes chineses, predominantes neste mercado, contrasta com os receios dos ocidentais quanto evoluo prxima da economia chinesa). A empresa brasileira Vale espera mesmo que a cotao continue a subir at aos 180 dlares por tonelada.
Cotaes mdias do minrio de ferro e do cobre (dlares/tonelada) Jan 2005 - Abr 2012
12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 Set-07 Set-08 Set-10 Set-06 Set-09 Set-05 Mai-07 Mai-08 Mai-10 Mai-06 Mai-09 Mai-05 Mai-11 Jan-07 Jan-08 Jan-10 Jan-05 Jan-06 Jan-09 Jan-11 Set-11 Jan-12 200 150 100 50 0
Fonte: FMI
cobre (escala esq.)
minrio de ferro (escala dta.)
Nota: No caso do minrio de ferro, a cotao corresponde ao preo Spot das importaes do metal pela China (62% FE, porto de Tianjin); os preos anteriores a 2009 so anuais, refletindo o referencial que era acordado para cada ano entre as trs principais empresas do setor nvel mundial (Rio Tinto, BHP Billiton e Vale).
O preo mdio do barril de brent valorizou 8.6% entre janeiro e abril (para 120.59 dlares). Em fevereiro, o preo mdio do brent registou uma subida de 7.8%, a refletir as tenses em torno do programa nuclear do Iro, o aumento da procura de combustveis devido vaga de frio na Europa, e a melhoria das perspetivas de crescimento mundial com os sinais econmicos positivos nos EUA e o acordo para o segundo resgate Grcia. A subida da cotao prosseguiu em maro (4.3%, para 124.91 dlares, um mximo desde agosto de 2008), na sequncia de um relatrio da Agncia Internacional da Energia a salientar a elevada dependncia do fornecimento da OPEP, para alm da abertura da Reserva Federal a mais medidas de estmulo monetrio. No dia 20, a Arbia Saudita procurou sossegar os
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mercados e indicou que tem capacidade para aumentar a sua produo at 25% de forma imediata, o que impediu uma maior subida da cotao mdia do brent no conjunto do ms. O preo mdio do brent recuou depois em abril (variao mensal de -3.5%, para 120.59 dlares) com a retoma das conversaes sobre o programa nuclear iraniano e a reviso em baixa do consumo de petrleo nos EUA, sobretudo. A cotao diria continuou a descer em maio devido crise europeia e a novos sinais de abrandamento na China, atingindo 103.41 dlares no dia 30, um mnimo de sete meses.
Preo mdio spot do petrleo (dlares/barril de brent) Jan 2005 - Abr 2012
150 125 100 75 50 25 0 Mai-05 Mai-06 Mai-07 Mai-08 Mai-09 Mai-10 Mai-11 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Set-11 Set-05 Set-06 Set-07 Set-08 Set-09 Set-10 Jan-05 Jan-12 133,9 124,93
Fonte: FMI
4.4. Comrcio Internacional / Organizao Mundial do Comrcio (OMC) O relatrio conjunto da OMC, OCDE e UNCTAD sobre restries ao comrcio e investimento revelou que a acumulao deste tipo de medidas desde 2008 afeta 3% do comrcio mundial e que no h sinais de esforos no sentido da remoo destes obstculos por parte dos governos nacionais. Esta situao est a reforar os riscos para a economia global. O FMI reviu em alta os valores de crescimento do comrcio mundial em volume para 4% em 2012 e 5.6% em 2013 (mais 0.2 p.p. que nas previses de janeiro, em ambos os casos).
4.5. Organizaes Econmicas Internacionais No dia 17 de Abril, foram divulgadas as previses de Primavera do FMI, que reviu em alta as perspetivas de crescimento do PIB mundial em volume (0.2 pontos percentuais, p.p., em 2012, para 3.5% e 0.1 p.p. em 2013, para 4.1%), com
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ECONOMIA INTERNACIONAL melhoria dos valores tanto nas economias avanadas (para 1.4% e 2%, respetivamente) como nas economias emergentes (para 5.7% e 6%). O FMI justificou a melhoria das perspetivas face s anteriores projees (datadas de janeiro), com a melhoria da situao na Europa (devido criao do compacto oramental e melhoria da liquidez com os emprstimos a 3 anos do BCE, para alm das medidas dos novos governo de Espanha e Itlia) e aos sinais de maior dinamismo na economia dos EUA.
PIB no mundo, economias avanadas e emergentes (variao real em %) 2010 - 2013 (P=Previso)
8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Fonte: FMI
5,3 3,9 3,2 1,6 7,5 6,2 5,7 3,5 4,1 6,0
2,0 1,4
2010
2011 (P) Mundo
2012 (P) Economias emergentes
2013 (P)
Economias desenvolvidas
Contudo, o FMI alertou que o otimismo deve ser moderado pois o risco de uma nova crise est ainda bem presente e pode afetar tanto as economias avanadas como as emergentes. Os principais riscos para as economias avanadas (mas com reflexo tambm nas economias emergentes) so a consolidao oramental e a desalavancagem bancria, a que acrescem as tenses geopolticas no mercado do petrleo. Embora os dois ajustamentos referidos sejam necessrios, o FMI defende que o seu ritmo dever ser moderado. Assim, para evitar uma penalizao excessiva do crescimento, o FMI defende que, nos pases com necessidade de consolidao oramental, a estratgia correta passa por alguns ajustamentos imediatos no curto prazo (para dar a credibilidade), que estaro a ser excedidos na Europa, e compromissos credveis de mdio e longo prazo, que faltam nos EUA e Japo. Ao mesmo tempo, os pases com margem oramental devero prosseguir polticas expansionistas. No caso da desalavancagem bancria, que est a afetar sobretudo a Europa (com sinais de uma reduo da oferta de crdito), o FMI defende medidas para reduzir a ligao entre os Estados soberanos e os bancos, desde a criao de um seguro de depsito para a zona do euro e mecanismos de resoluo bancria, at criao de formas limitadas de Eurobonds, como a criao de um mercado comum de bilhetes do euro. O FMI considera estas medidas urgentes, de modo a evitar outra crise na zona do euro. Devero ainda ser
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prosseguidas medidas estruturais para aumentar o potencial de crescimento no futuro, sem deprimir a procura no curto prazo. Nos dias 19 e 20 de abril, a reunio de ministros das finanas e de banqueiros centrais dos pases do G20 saldou-se por um reforo de 430 mil milhes de dlares (m.m.d.) no fundo do FMI para emprestar dinheiro a pases em dificuldades (passando para mais do dobro, pois estavam disponveis 380 m.m.d. para esse efeito), incluindo contribuies de pases emergentes (que pretendem, em troca, um aumento da sua influncia no FMI e Banco Mundial) e do Japo. Na prtica, so mais 230 m.m.d. que ficam disponveis para eventuais ajudas a pases da zona do euro, j que esta contribuiu com 200 m.m.d. do reforo total do referido fundo que, lembre-se, poder servir para atender qualquer outro pas. O problema para os lderes europeus que no parece haver, a partir daqui, margem para ajudas adicionais, pois alguns dos membros com maior peso no FMI (com destaque para os EUA) j recusaram contribuir para o atual reforo de meios, e este foi conseguido com contrapartidas para os pases emergentes e a garantia de que sero colocados limites exposio do Fundo crise do euro Nos dias 18 e 19 de maio decorreu a Cimeira do G8 em Camp David, nos EUA. Os pases do G8 comprometeram-se a adotar as medidas necessrias para alcanar o imperativo do crescimento econmico e do emprego, reconhecendo que elas no so iguais para cada um dos pases. Relativamente zona do euro, foi vista com bons olhos a discusso atual sobre como apoiar o crescimento mantendo o compromisso da consolidao oramental. Foi tambm salientada a importncia para a estabilidade global de uma zona do euro forte e coesa, e o interesse geral na permanncia da Grcia dentro da Unio Monetria, respeitando os seus compromissos. Foi ainda divulgada uma segunda declarao demonstrando preocupao e vigilncia relativamente a possveis novas perturbaes na oferta de petrleo, que colocariam em risco o crescimento global. Se necessrio, o G8 solicitar Agncia Internacional da Energia para tomar uma ao apropriada de modo a assegurar o abastecimento normal do mercado. No dia 22 de maio, a OCDE reviu em baixa a previso de crescimento na rea para 1.6% em 2012 e 2.2% em 2013, aps 1.8% em 2011, tendo elencado a crise de dvida soberana europeia como o principal risco das previses. Segundo a OCDE, o atual ajustamento na zona do euro corre o risco de um ciclo vicioso de dvida, enfraquecimento do setor bancrio, excessiva consolidao fiscal e menor crescimento. Para estimular o crescimento econmico na Europa, a OCDE preconiza vrias medidas: (i) reformas estruturais profundas em reas como
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ECONOMIA INTERNACIONAL a educao, a inovao, a competitividade e o crescimento verde (na rea dos recursos renovveis); (ii) reforar os mecanismos financeiros de salvaguarda para prevenir um contgio da crise na zona do euro; (iii) aumentar o financiamento do Banco Europeu de Investimento (BEI) para projetos de infraestruturas; (iv) fazer um melhor uso do balano do BCE. A OCDE alertou que s a adoo de medidas urgentes ao nvel nacional e supranacional poder evitar um agravamento da crise de dvida na zona do euro e srias consequncias para a economia global. As medidas de consolidao oramental (em que se dever procurar um equilbrio cuidadoso entre reduo de despesa e aumento de impostos) devem prosseguir a par com as medidas estruturais, de modo a tornar o processo de ajustamento o mais favorvel possvel ao crescimento econmico. A agenda da reforma dever ser especialmente focada no aumento ao emprego e na reduo da desigualdade.
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ECONOMIA NACIONAL
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1. Envolvente Poltica, Social e Econmica

Maro 2012 No dia 7 de maro, o Conselho de ministros aprovou a criao de uma comisso interministerial de coordenao dos fundos comunitrios e extracomunitrios, que ser liderada pelo ministro das Finanas. A gesto do QREN continuar a ser feita pelo Ministrio da Economia. No dia 21, o Governo anunciou o abandono definitivo do projeto de TGV atravs de um comunicado do Ministrio da Economia, na sequncia das irregularidades detetadas pelo Tribunal de Contas na adjudicao da linha Poceiro-Caia ao consrcio Elos, liderado pela Soares da Costa e pela Brisa. O consrcio considera ter direito a uma indemnizao prxima de 300 m.e., um valor que o ministro da economia, lvaro Santos Pereira, considera ser inferior. De qualquer forma, o Governo mantm a inteno de construo de linhas de mercadorias em bitola europeia para ligar os portos de Sines e Aveiro ao centro da Europa, segundo Santos Pereira, que confirmou a concordncia da Comisso Europeia e dos governos espanhol e francs, tambm envolvidos no projeto. Abril 2012 No dia 3 de Abril, o FMI anunciou a concluso com parecer favorvel da terceira avaliao regular do PAEF (Programa de Assistncia Econmica e Financeira a Portugal), assim como a consequente aprovao da prxima tranche do emprstimo na parte correspondente ao Fundo. O comunicado da deciso salientou os bons progressos na implementao do programa e os sinais de que o necessrio ajustamento econmico est a decorrer. O FMI considera que a estratgia de consolidao oramental continua adequada e qualquer alterao dever ser evitada a todo o custo, mas admitiu a possibilidade de aliviar as metas caso os riscos descendentes para o crescimento econmico se materializem. Sobre as reformas oramentais, o FMI alertou para a necessidade de monitorizar as medidas j implementadas, para limitar os riscos e assegurar que as metas das contas pblicas so cumpridas. No que se refere s reformas
estruturais, o FMI referiu progressos nas reformas em curso no setor judicial e nos mercados de emprego e habitao, e enfatizou que a reduo das rendas excessivas no setor eltrico tambm ser importante. Dada a deciso de abandonar a desvalorizao fiscal, o FMI preconizou que as autoridades devero procurar aprofundar as reformas nos mercados de emprego e do produto como forma de melhorar a competitividade e as perspetivas de crescimento. No dia 5 de Abril, o FMI divulgou os documentos da terceira avaliao do PAEF. No dia 5, o Primeiro-ministro, Passos Coelho, esclareceu que os subsdios de Natal e de frias dos funcionrios pblicos e pensionistas sero repostos gradualmente a partir de 2015 (aps o trmino do PAEF, previsto para 2014), dado que dificilmente o Estado conseguiria encaixar num ano a reposio de todo esse benefcio. No dia 9, os governos de Portugal e Moambique assinaram um acordo sobre a alienao da participao de 15% da Parpblica na Hidroeltrica de Cahora Bassa (HCB). No dia 16, a ministra da Agricultura anunciou o arrendamento de terras do Estado para cultivo (600 hectares de terras sem uso, numa primeira fase) a rendas acessveis, atravs de concurso pblico e com prioridade para os jovens, visando aumentar a produo agrcola em Portugal. No dia 19, a Comisso Europeia (CE), atravs do aval reprogramao de fundos comunitrios do Governo, mostrou tambm o seu apoio ao programa portugus de combate ao desemprego jovem, de acordo com o Secretrio de Estado da Economia, Pedro Martins. No dia 26 de Abril, o Conselho de Ministros, aprovou um diploma que contempla os procedimentos necessrios aplicao da Lei dos Compromissos e dos Pagamentos em Atraso (LPCA) e operacionalizao da prestao de informao nela prevista. Destaca-se ainda a aprovao da taxa de Segurana Alimentar Mais, que estende a todos os operadores da cadeia alimentar a responsabilidade do financiamento dos custos dos programas de controlo, na medida em que todos so destes beneficirios. O montante da taxa ser abaixo de 0,1% da faturao anual das grandes empresas de distribuio. Maio 2012
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ECONOMIA NACIONAL No dia 10 de maio, o Conselho de Ministros aprovou alteraes ao Cdigo dos Contratos Pblicos (CCP), visando o seu ajustamento ao disposto nas diretivas comunitrias bem como o cumprimento do acordado no PAEF. No dia 14, a agncia de notao Fitch publicou um relatrio sobre Portugal onde considerou que o programa de ajustamento est a ter um incio promissor, pois o dfice da balana corrente est a diminuir e o programa de reformas est a ser cumprido (de forma impressionante, tendo em considerao o fraco ambiente macroeconmico e face aos pares europeus), mas alertou que permanecem desafios para a economia portuguesa e que os riscos so "significativos". De facto, a agncia, reviu em baixa as previses de variao real do PIB nacional para -3.7% este ano e -1.5% em 2013). Apesar dos riscos de derrapagem oramental, a Fitch acredita que o Governo vai cumprir a meta oramental deste ano. No dia 17, o Governo aprovou, em Conselho de Ministros, um pacote de medidas para reduzir custos no setor energtico. O ministro afirmou que todos os produtores iro contribuir para retomar o caminho da sustentabilidade no setor energtico sem que seja necessrio rasgar contratos, tendo a estratgia passado por reduzirmos custos em todos os setores. No final do Conselho de Ministros, Santos Pereira apresentou as grandes medidas tomadas para reduo das rendas excessivas e eliminao do dfice tarifrio: reduo de rendas dos CMEC atravs da reduo da anuidade da sua parcela fixa; regulamentao da lei da cogerao; revogao do atual mecanismo de garantia de potncia seguida de regulamentao do novo regime, que entrar em vigor no prximo dia 1 de junho. Alm deste pacote, o governo aprovou mais quatro medidas, entre elas a limitao do prazo da garantia das centrais mini-hdricas a 25 anos. Do conjunto de medidas de reduo das rendas excessivas do setor eltrico, num total de 1750 m.e. para o perodo 2013-2020, a cogerao ir contribuir com cerca de 700M, ou seja 40% deste total. A medida para a cogerao tem redues efetivas e no recuperveis a prazo enquanto noutras reas so enunciadas alteraes de metodologia que permitiro alguma recuperao ao longo do tempo das receitas entretanto perdidas. So assim, atravs da cogerao, afetados vrios setores industriais geradores de exportaes e motores da economia e da criao de emprego.
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Foi j publicada a definio do regime remuneratrio da produo energtica em regime de cogerao (Portaria n 140/2012 de 14/05) e a revogao, no mbito do Sistema Eltrico Nacional, da Garantia dos Centros Electroprodutores (Portaria n 139/2012 de 14/05), com entrada em vigor a partir de 1 de junho de 2012 No dia 18, o Governo acordou com os parceiros sociais uma medida que permitir aos desempregados, j em junho, acumular o subsdio de desemprego com um salrio inferior quele subsdio, servindo de estmulo contratao e ao regresso ao mercado de trabalho de desempregados. Calcula-se que esta medida abranja cerca de 50 mil desempregados. Esta medida j estava prevista no Compromisso para o crescimento, a competitividade e o emprego, assinado a 18 de janeiro pelo Governo e parceiros sociais. No dia 22, o ministro da economia, lvaro Santos Pereira, anunciou que o Governo vai disponibilizar um novo emprstimo do Banco Europeu de Investimento (BEI), no valor de 500 m.e., para executar investimentos do QREN, com o objetivo de reforar a liquidez das empresas. Santos Pereira referiu que esta linha de crdito ter uma orientao predominantemente empresarial (e no para investimento pblico, como no passado) e permitir alavancar 3 mil m.e. de investimentos no mbito do QREN, sendo disponibilizada at primeira semana de junho. lvaro Santos Pereira referiu que est ainda previsto um reforo da linha PME Crescimento, que teve uma adeso quatro vezes superior s anteriores. No dia 23, os partidos da coligao governamental viabilizaram no Parlamento (atravs da absteno) uma proposta do PS para uma adenda ao Tratado oramental europeu, entretanto aprovado no Parlamento (e espera de promulgao pelo Presidente da Repblica), para se acrescentar consolidao oramental uma vertente para dinamizar o crescimento econmico e o emprego. Esta posio ter, assim, de ser defendida pelo Governo junto dos 25 pases da UE que assinaram o tratado. No dia 28, o Deutsche Bank divulgou uma anlise em que considera que Portugal ser o principal beneficiado pelas trs principais medidas que a Comisso europeia est a estudar para minimizar os impactos da austeridade sobre o crescimento europeu: (i) alargar o financiamento do Banco Europeu de Investimento (BEI); (ii) utilizar os fundos estruturais para apoiar o investimento e (iii) lanar project bonds para investimento em infraestruturas. O principal efeito positivo
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ECONOMIA NACIONAL imediato para Portugal adviria das duas primeiras medidas, j que os project bonds no teriam efeitos positivos no curto prazo, segundo o banco. No mesmo dia, a agncia de notao Moodys divulgou um relatrio sobre Portugal onde salientou que os ltimos resultados de execuo oramental superam os objetivos do programa de ajuda externa, o que, em conjunto com a menor queda do PIB no primeiro trimestre, mostra que o programa de ajustamento est no bom caminho. Foi ainda salientado que os depsitos bancrios em Portugal continuam a aumentar, em contraste com os levantamentos verificados em outros pases da zona do euro, especialmente a Grcia. A manuteno destas tendncias, especialmente neste contexto de ressurgimento da turbulncia nos mercados, coloca Portugal um pouco mais prximo da melhoria da confiana do mercado, segundo a Moodys. Tambm no dia 28, o Governo comprometeu-se a aprovar um Programa de Apoio Economia Local com uma linha de crdito de 1000 m.e. para permitir o pagamento de dvidas dos municpios a curto prazo, vencidas no prazo de 90 dias, aos respetivos fornecedores. A receita do Imposto Municipal sobre Imveis (IMI), resultante de avaliao geral de prdios urbanos em curso, ficar alocada aos municpios, sem prejuzo do cumprimento dos princpios de consolidao oramental que a todos vincula, segundo o Ministro Adjunto e dos Assuntos Parlamentares, Miguel Relvas. No dia 29 de maio, o reconhecido jornal Financial Times publicou um dossi onde enfatizou o bom comportamento do setor exportador de Portugal, com referncias a vrios casos de sucesso.
Projees Macroeconmicas Previses da OCDE, da Comisso Europeia (CE) e do Governo (DEO)

OCDE (22-05-12) 2011 PIB Consumo privado Consumo pblico FBCF Exportaes Importaes Contribuies para a variao do PIB (p.p.) Exportaes Lquidas 4.4 3.5 2.1 4.4 3.6 1.1 3.7 1.5 -1.6 -3.9 -3.9 -11.4 7.4 -5.5 2012 -3.2 -6.8 -2.9 -10.1 3.4 -5.7 2013 -0.9 -3.2 -2.4 -3.2 5.1 -0.1 CE (11-05-11) 2011 -1.6 -3.9 -3.9 -11.4 7.4 -5.5 2012 -3.3 -6.1 -2.9 -11.8 2.5 -6.9 2013 0.3 -1.0 -2.6 0.7 4.7 1.9 Governo (30-04-12) 2012 -3.0 -6.3 -3.2 -9.8 3.4 -6.4 2013 0.6 -0.7 -2.9 -0.6 5.6 1.6
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Procura Interna Inflao (IHPC) Taxa desemprego (% pop. ativa) Emprego Produtividade do trabalho Balana corrente e de capital (% do PIB) Balana corrente (% do PIB) Saldo oramental (% PIB) Dvida pblica bruta (% PIB)
-6.0 3.6 12.8
-6.7 3.1 15.4
-3.0 0.7 16.2
-6.0 3.6 12.9 -1.5 -0.1 -5.0 -6.5 -4.2
-6.9 3.0 15.5 -3.3 0.0 -2.2 -3.6 -4.7 113.9
-0.8 1.1 15.1 0.2 0.1 -1.4 -2.9 -3.1 117.1
-6.7 3.2 14.5 -2.5 -0.5 -2.5 -4.0 -4.5 113.1
-0.9 1.3 14.1 0.6 0.0 -0.4 -2.0 -3.0 115.7
-6.5 -4.2
-4.0 -4.6
-2.2 -3.5
107.8 114.5 120.3 107.8
Fontes (ordem de aparecimento na tabela): OCDE, 22/5/2012 (Economic Outlook November 2011: Portugal - Economic forecast summary); Comisso Europeia, CE, 11/5/12 (European Economic Forecast Spring 2012 - European Economy 1/2012, pg. 103); Governo, 30/4/12 (Documento de Estratgia Oramental, DEO, pgs. 13, 18, 20, 24 e 26; mais anexo). Taxas de variao anuais, salvo outra indicao. IHPC = ndice harmonizado de preos no consumidor; IPC = ndice de Preos no Consumidor; p.p. = pontos percentuais.
No que se refere a projees para a economia portuguesa, as previses de Primavera da Comisso Europeia mantiveram a perspetiva de uma variao real do PIB nacional de -3.3% em 2012 e 0.3% em 2013, embora com algumas alteraes nas componentes de despesa. No dia 22 de maio, a OCDE divulgou uma projeo de variao real do PIB nacional de -3.2% em 2012 (quase em linha com a descida de 3.3% projetada pela Comisso Europeia, e um pouco acima da quebra de 3% esperada pelo Governo) e de -0.9% em 2013, o valor mais pessimista at ao momento nesse ano, contrastando com a recuperao prevista pelo Governo (0.6%, no DEO) e pela Comisso (0.3%). Apesar da evoluo negativa prevista para 2013, a OCDE refere que a queda do produto incidir apenas na primeira metade do ano, esperando alguma recuperao no segundo semestre. Em face do maior pessimismo quanto evoluo da atividade, a OCDE divulgou a previso mais elevada at ao momento da taxa de desemprego em 2013 (16.2%, face a 15.1% nos dados da Comisso e 14.1% no DEO do Governo, aps valores de 15.4%, 15.5% e 14.5% em 2012, respetivamente), que continua a subir nesse ano em vez das ligeiras diminuies apontadas tanto pelo Governo como pela Comisso. Nas contas pblicas, a OCDE aponta para um dfice de 3.5% do PIB em 2013, acima da previso da Comisso (3.1%) e do compromisso do Governo (3%) no mbito do PAEF. O rcio do dfice em 2012 previsto pela OCDE apenas ligeiramente superior meta do Governo e est quase em linha com o valor da Comisso. No que respeita ao financiamento da economia, a OCDE defende que a desalavancagem do setor bancrio no deve ser apressada, para no agravar a queda do crdito. Contas Pblicas
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ECONOMIA NACIONAL No dia 19 de maro, o ministro dos Assuntos Parlamentares, Miguel Relvas, afirmou que a dvida global dos municpios e empresas municipais andar nos 12 mil m.e. e que a de curto prazo, ainda em apuramento, nunca ser inferior a 3000 m.e. No dia 20, o ministro referiu que a dvida de curto prazo dos municpios foi bastante reduzida entre novembro de 2011 e maro de 2012, e garantiu que a situao est sob controlo, dado que o nmero de cmaras com dvidas elevadas no muito significativo. No dia 29 de maro, o Conselho de Ministros aprovou uma proposta de Lei que procede alterao ao Oramento do Estado para 2012. No anexo A (apresentado no final), mostra-se um resumo do Relatrio da proposta de Lei e duas das medidas mais importantes de combate fraude e evaso fiscais contidas na Proposta de Lei. No dia 4 de abril, o ministro da Sade, Paulo Macedo, anunciou que a tranche de 1500 m.e. autorizada pela Troika permitir saldar mais de metade das dvidas do Estado a fornecedores no setor da Sade, que considera um dos problemas mais urgentes a resolver no setor. Os pagamentos comearo em Abril, comeando pelas entidades com maiores dificuldades de tesouraria, mas o grosso dos montantes ser liquidado em maio e junho. No Documento de Estratgia Oramental 2012-2016 (DEO), de 30 de abril, o Governo confirma os objetivos do dfice oramental previstos no PAEF at 2014 (4.5% do PIB em 2012, 3% em 2013, e 1.8% em 2014, ano em que o rcio da dvida comear a diminuir face ao mximo de 115.7% que se prev venha a atingir em 2013). No que se refere a 2015 e 2016, o Governo preconiza a continuao da estratgia de consolidao oramental tendo em conta o objetivo de um saldo estrutural no inferior a -0.5% do PIB inscrito na nova Lei de enquadramento oramental. Assim, o DEO indica uma reduo do dfice oramental para 1% do PIB em 2015 e 0.5% em 2016, permitindo que o saldo estrutural se situe em -0.5% nos dois anos. Assinala-se que os valores do dfice oramental em 2015 e 2016 so bastante mais ambiciosos do que as projees do PAEF nos anos subsequentes ao programa de ajustamento (1.9% do PIB em 2015 e 1.8% em 2016). Entre as projees macroeconmicas subjacentes estratgia oramental, salienta-se a evoluo prevista do PIB, com variaes reais de -3% em 2012, 0.6% em 2013, 2% em 2014, 2.4% em 2015 e 2.8% em 2016. Em comunicado, o Ministrio das Finanas esclareceu que o DEO no prev medidas adicionais de aumento da receita fiscal.
No dia 21 de maio, o recm-criado Conselho de Finanas Pblicas apresentou o seu parecer independente sobre o DEO (que foi depois aprovado pelo Parlamento a 28 de maio). Apesar do Conselho aprovar a estratgia de consolidao do Governo e do tom globalmente positivo do relatrio (enfatizando o bom desempenho do pas face a um enquadramento particularmente difcil e aos pares europeus), foram lanados vrios reparos e advertncias. Em particular, o Conselho advertiu que: (i) as previses macroeconmicas subjacentes estratgia oramental se baseiam em hipteses excessivamente otimistas para melhorar a qualidade das projees, o Conselho recomenda que passem a ser elaboradas por uma instituio independente, dotada dos recursos adequados; (ii) a anlise dos riscos de desvio oramental est incompleta e ignora a possvel correlao entre os mesmos; (iii) os limites de despesa devem ser colocados ao conjunto das administraes pblicas e totalidade das fontes de financiamento; (v) a contrao do investimento pblico pode prejudicar o potencial futuro da economia; (vi) segundo estudos empricos, prefervel a racionalizao da funo pblica, eliminando burocracia e realocando trabalhadores, do que a compresso horizontal de salrios. Em relao aos desafios pela frente, o parecer do Conselho liderado por Teodora Cardoso refere que "torna-se necessrio desenvolver uma estratgia macroeconmica assente em reformas estruturais, incluindo a do mercado do trabalho, que coloquem Portugal numa trajetria de crescimento econmico forte e duradouro, um pr-requisito para um ajustamento oramental profundo e sustentado". Ao mesmo tempo, importante reforar agora o compromisso do Governo com esta estratgia e a credibilidade da sua determinao em manter o rumo, sendo que a capacidade de controlar firmemente a despesa pblica a chave que evitar os recuos e a frouxido oramental do passado. Estimativa de Execuo Oramental do Estado
Jan-Abr 2011 Receita total da qual: receita fiscal Despesa total da qual: despesa primria Saldo de execuo oramental 11 351.7 10 199.7 13 804.9 12 992.2 -2 453.2 Jan-Abr 2011 11 103.3 9 888.7 14 162.1 12 878.5 -3 058.8 Variao homloga 2.2% -3.0% 2.6% -0.9% 24.7%
Fonte: Direo-geral do Oramento (DGO) - Boletim de Execuo Oramental; valores em milhes de euros (m.e.); tica da Contabilidade Pblica; Nota: os valores de despesa excluem ativos financeiros, passivos financeiros e a transferncia para o Fundo de Regularizao da Dvida Pblica.
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ECONOMIA NACIONAL A sntese de execuo oramental de janeiro a abril de 2012 (em Contabilidade Pblica, tica de caixa) mostrou um dfice de 3058.8 m.e. no subsetor Estado, mais 605.6 m.e. (24.7%) do que no perodo homlogo de 2011. A receita do Estado registou uma variao de -2.2% (-4.4% at maro), repartida entre -3% na receita fiscal (-5.8%) e 5.4% na receita no fiscal (8.9%). Dentro da receita fiscal, registou-se uma variao de -3% nos impostos diretos (-5.4% at maro) e -6.7% nos indiretos (-6.1%), incluindo -3.5% no IVA (-3.2%). A despesa evidenciou uma variao homloga de 2.6% no acumulado at abril (3.5% at maro). Destacam-se as subidas de 28.2% na despesa de capital (18.4% excluindo o pagamento de 348.3 m.e. relativo a passivos da RTP e outro de 21.2 m.e. referente a concesses rodovirias), de 57.9% nos juros da dvida (a refletir a alterao do padro intra-anual dos juros das Obrigaes e Bilhetes do Tesouro), e de -2.8% na despesa corrente primria (-3.8% at maro). Na despesa corrente primria, salientam-se as variaes de -7.1% nas despesas com pessoal (-5.9% at maro) e -0.5% nas transferncias (-2.3%), que incluem 185.8 m.e. relacionados com o financiamento do regime de segurana social substitutivo dos bancrios. Em termos de taxas de execuo, registaram-se valores de 29.3% na despesa (31% na despesa corrente primria) e 26% na receita (28.1% na receita fiscal), nos dois casos abaixo do padro de execuo uniforme ao longo do ano (4/12=33.3%). A DGO enfatizou que a receita fiscal acumulada at abril est em linha com a previso do Programa de Ajustamento e que o ms de maio ser o primeiro em que se produzem os efeitos integrais do OE 2012 sobre os impostos indiretos. O saldo consolidado da Administrao Central (subsetor Estado mais Servios e Fundos Autnomos) e Segurana Social no primeiro trimestre situou-se em 1899.7 m.e. considerando as Empresas Pblicas Reclassificadas (EPR), e em 1740.5 m.e. sem as EPR, valor este que compara com -732.2 m.e. no perodo homlogo de 2011 (aumento do dfice em 137%). A receita consolidada comparvel da Administrao Central e Segurana Social recuou 1.1% e a despesa aumentou 4.1%, para o que contribuiu o efeito acima referido nas despesas de capital do Estado. Faz-se ainda notar que os dados da sntese, numa tica de caixa, so fortemente influenciveis por fatores pontuais, nomeadamente diferenas no padro intraanual de execuo das rubricas.
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Sistema Fiscal No sentido de implementar as medidas assumidas no mbito do Programa de Ajustamento Econmico e Financeiro da Regio Autnoma da Madeira, a Lei n. 14A/2012, de 30 de maro, alterou as taxas de IVA e de ISP aplicveis nesta Regio Autnoma. A partir de 1 de abril de 2012, as taxas de IVA passaram, respetivamente, de 4%, 9% e 16%, para 5%, 12% e 22%. No mbito da iniciativa para o reforo da estabilidade financeira, entrou em vigor a Lei n. 20/2012, de 14 de maio, que altera o Oramento do Estado para 2012 (Lei n. 64-B/2011, de 30 de dezembro). De acordo com declaraes do Governo, as alteraes ao OE 2012 so indispensveis ao cumprimento das exigncias fixadas no Memorando de Entendimento celebrado pelo Estado portugus com a UE, o BCE e o FMI e contribuem para reforar as condies necessrias ao crescimento da economia portuguesa. Destacam-se como principais alteraes: No Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Coletivas . Permite-se que os sujeitos passivos de IRC, que desenvolvam a ttulo principal uma atividade agrcola, silvcola ou pecuria, concentrem a totalidade dos pagamentos por conta do imposto referente ao perodo de tributao com incio em, ou aps, 1 de janeiro de 2012, num nico pagamento a efetuar at ao dia 15 do ms de dezembro ou do 12. ms do respetivo perodo de tributao. . Limita-se as entidades dispensadas de apresentar declarao anual de rendimentos. No Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares . Clarifica-se o conceito de residente no habitual em territrio portugus e estabelecem-se prazos para cumprimento de formalidades inerentes ao direito de como tal ser tributado. . Tal como no IRC, tambm no IRS, a totalidade dos pagamentos por conta do imposto referente ao ano de 2012, relativos a atividade agrcola, silvcola ou pecuria, pode ser efetuada num nico pagamento a efetuar at ao dia 20 do ms de dezembro. No mbito do Cdigo Fiscal do Investimento (DL 249/2009, de 23/9) . Revoga-se o regime fiscal do investidor residente no habitual, no mbito do qual, os rendimentos provenientes de atividades de elevado valor acrescentado, com carter cientfico, artstico ou tcnico eram tributados a uma taxa especial de IRS (20%).
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ECONOMIA NACIONAL Nos Impostos Especiais de Consumo . Estabelece-se um valor mnimo para a taxa a aplicar eletricidade. No Imposto Municipal sobre Imveis . Determina-se que a taxa de 7.5% aplicvel aos prdios de entidades que tenham domiclio fiscal em regies com um regime fiscal mais favorvel, no se aplica aos prdios que pertenam a pessoas singulares. Esta regra aplicvel a 2011 e anos seguintes. No Imposto Municipal sobre Transmisses Onerosas de Imveis . Determina-se que a taxa de 10% aplicvel aquisio de prdio urbano se o adquirente tiver residncia ou sede em regio com um regime fiscal mais favorvel, no se aplica quando o adquirente seja pessoa singular. No mbito da Lei Geral Tributria . Repe-se, para alm da declarao anual, a obrigao de as instituies de crdito fornecerem, a qualquer momento, a pedido da Autoridade Tributria e Aduaneira ou do Instituto de Gesto Financeira da Segurana Social, I. P., as informaes respeitantes aos fluxos de pagamentos com cartes de crdito e de dbito, efetuados por seu intermdio a quem aufere rendimentos empresariais e profissionais. . Alarga-se o mbito da obrigao de efetuar os pagamentos atravs de meio que permita a identificao do destinatrio. Os pagamentos de valor igual ou superior a 1 000 devem ser efetuados por transferncia bancria, cheque nominativo ou dbito direto (o limite anterior era de 20 vezes a retribuio mnima mensal garantida). No que se refere s Infraes Tributrias . A falta de apresentao dentro do prazo dos elementos necessrios imputao de rendimentos de entidades no residentes sujeitas a um regime fiscal privilegiado punvel com coima de 500 a 10 000. No Estatuto dos Benefcios Fiscais . Determina-se que a iseno de IMI prevista para as entidades licenciadas para operar na Zona Franca da Madeira e na Zona Franca da Ilha de Santa Maria, no aplicvel s entidades que exeram atividades de intermediao financeira e de seguros. . Revoga-se a iseno de IRS ou de IRC sobre os rendimentos pagos pelas instituies de crdito instaladas nas zonas francas relativamente s operaes de financiamento dos passivos de balano dos seus estabelecimentos. No Cdigo dos Regimes Contributivos . Prev-se, no mbito do regime de incentivos ao emprego, a possibilidade de se estabelecerem medidas de diferimento contributivo.
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. Clarifica-se que as contribuies relativas ao perodo durante o qual tenha vigorado a dispensa so exigveis se ocorrer a cessao do contrato de trabalho por iniciativa do empregador, com base em despedimento sem justa causa, despedimento coletivo, despedimento por extino do posto de trabalho ou despedimento por inadaptao, bem como, se a cessao do contrato ocorrer dentro dos 24 meses seguintes ao termo do perodo de concesso da dispensa. . Estabelece-se que os trabalhadores independentes economicamente dependentes de uma nica entidade contratante beneficiam do regime jurdico de proteo social na eventualidade de desemprego. . Estabelece-se que as contribuies e as quotizaes indevidamente pagas so restitudas s entidades empregadoras e aos beneficirios, mediante requerimento dos interessados, quer diretamente quer por compensao com dbitos, ou por compensao oficiosa de crditos. No que se refere a Disciplina Oramental . Estabelece-se, no que se refere utilizao das dotaes oramentais que, quer a descativao de determinadas verbas, quer o reforo de rubricas sujeitas a cativao s pode ocorrer por razes excecionais e com autorizao do Ministro das Finanas. . Autoriza-se o Governo a efetuar alteraes oramentais entre o Programa Porta 65 Jovem e as iniciativas de apoio financiadas pelo Instituto da Habitao e Reabilitao Urbana (at sete milhes de euros). No que se refere reduo de Trabalhadores do Setor Pblico . Estabelece-se que, no prazo de 30 dias, ser aprovada legislao para reduo, em pelo menos, 15% do nmero de dirigentes em exerccio efetivo de funes nas autarquias locais. No mbito das Regularizaes e Garantias do Estado . A Autorizao conferida ao Governo para conceder emprstimos e realizar outras operaes de crdito ativas passa de 3 200 para 9 600 milhes de euros. . Autoriza-se o Governo, no mbito da assuno de passivos, a adquirir crditos sobre regies autnomas, municpios, empresas pblicas e entidades pblicas do setor da sade. . O limite mximo para concesso de garantias pelo Estado em 2012, passa de 2 400 para 5 400 milhes de euros. No que se refere a Financiamento do Estado . Para fazer face s necessidades de financiamento decorrentes da execuo do Oramento do Estado, a autorizao para o Governo aumentar o endividamento lquido global direto, passa de 13 890 para 18 910 milhes de euros.
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ECONOMIA NACIONAL A Resoluo do Conselho de Ministros n. 27/2012, de 14 de maro, aprovou trs novos contratos de concesso de benefcios fiscais, que correspondem a um investimento total de 9.6 m.e. a celebrar entre o Estado Portugus e as sociedades: Simoldes Aos, Lda; SINFIC-Sistemas de Informao Industriais e Consultoria, S. A.; e Mota-Engil, Engenharia e Construo, S. A. A Resoluo do Conselho de Ministros n. 28/2012, de 14 de maro, aprovou vrios contratos de Concesso de Benefcios Fiscais ao Investimento Produtivo, os quais correspondem a um investimento global de 125.7 m.e., nos setores do turismo, das indstrias de produtos alimentares, do txtil, do vidro, da madeira, da produo de material aeronutico e elico e da fabricao de mquinas e equipamentos. Estes contratos so celebrados entre o Estado Portugus e as seguintes empresas: Royal bidos, Promoo e Gesto Imobiliria e Turstica, S. A.; Nestl Portugal, S. A.; Santos Barosa Vidros, S. A.; MONLIZ Produtos Alimentares do Mondego e Liz, S. A.; Borgstena Textile Portugal, Unipessoal, L.da; FREZITE Ferramentas de Corte, S. A.; Arsopi -Thermal, Equipamentos Trmicos, S. A.; Pelletsfirst Produo, Comercializao de Pellets de Madeira, S. A.; Motofil Servios, L.da e ARCEN Engenharia, S. A. O Despacho n. 5995/2012, de 7 de maio, nomeou, pelo perodo de dois anos, os membros do Conselho Interministerial de Coordenao dos Incentivos Fiscais ao Investimento a conceder at 2020. Poltica Social e Laboral Dando cumprimento ao compromisso para o Crescimento, Competitividade e Emprego assinado pelo Governo e os parceiros sociais em janeiro passado, no mbito das novas polticas ativas de emprego, a Resoluo do Conselho de Ministros n. 20/2012, de 9 de maro, aprovou o Programa de Relanamento do Servio Pblico de Emprego. Pretende-se com este Programa acelerar a contratao e formao dos desempregados, contribuir para um acompanhamento reforado de desempregados de longa durao, alterar o sistema e a articulao das medidas ativas e passivas de emprego e imprimir uma nova dinmica ao funcionamento dos Centros de Emprego. O Programa estrutura-se em torno de oito eixos: 1. Reforar a Empregabilidade dos Trabalhadores desempregados, visa-se aumentar em 50% o nmero de colocaes de trabalhadores desempregados
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pelos Centros de Emprego at 2013, o que corresponder a um aumento de cerca de 3 000 colocaes por ms. Fomentar a Captao de Ofertas de Emprego por parte dos Centros de Emprego, pretende-se aumentar em 20% o nmero de ofertas de emprego captadas pelos Centros de Emprego at ao final de 2013, o que corresponder a um aumento de cerca de 2 500 ofertas por ms. Cooperar com Parceiros para a Colocao de Desempregados, pretende-se aumentar o nmero de ofertas de emprego disponveis no Servio Pblico de Emprego por meio da disponibilizao de ofertas de outros agentes econmicos. Modernizar os Sistemas de Informao, visa-se uma maior celeridade e eficincia da atividade, bem como, uma melhor interao com cidados e agentes econmicos. Alterar o Sistema de Medidas Ativas de Emprego pretende-se uma melhor sistematizao das medidas ativas de emprego e a sua divulgao junto dos cidados e das empresas. Articular Medidas Ativas e Medidas Passivas de Emprego, pretende-se desenvolver mtodos de cooperao que permitam a melhor articulao entre o sistema de proteo no desemprego e o Servio Pblico de emprego. Criar Mecanismos de Avaliao Permanente das Unidades Orgnicas Locais do Servio Pblico de Emprego, pretende-se avaliar as colocaes de cada desempregado com vista disseminao das melhores prticas. Reestruturar a Atual Rede de Centros de Emprego e de Centros de Formao Profissional, pretende-se redimensionar e reorganizar a rede, de modo a, no prazo de oito meses, estar em pleno funcionamento a rede de Unidades Orgnicas Locais.
Ainda no mbito das novas politicas ativas de emprego, o Governo alterou o Programa de Apoio ao Empreendimento e Criao do Prprio Emprego. Atravs da Portaria n. 95/2012, de 4 de abril, efetuam-se as seguintes alteraes: . Alarga-se o acesso ao Programa Nacional de Microcrdito s microentidades e cooperativas at 10 trabalhadores, de todos os sectores de atividade econmica, que apresentem projetos viveis com criao lquida de postos de trabalho com especial relevo para as da rea da economia social. . No mbito do Programa Nacional de Microcrdito, beneficiam tambm do MICROINVEST (operaes de crdito at 20 mil euros), os projetos apresentados por promotores individuais, por microentidades ou cooperativas, com determinadas especificidades. Regista-se ainda que no podem beneficiar do Programa Nacional de Microcrdito as entidades que j tenham beneficiado anteriormente de apoio no mbito das tipologias MICROINVEST ou INVEST+.
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ECONOMIA NACIONAL . No que se refere ao apoio tcnico criao e consolidao dos projetos regista-se que o apoio tcnico s aes efetuadas aps a aprovao do apoio financeiro tem um montante mximo de 50% do Indexante dos Apoios Sociais. Quando justificado, este apoio pode ocorrer previamente aprovao do crdito, estando, neste caso, igualmente sujeito ao montante mximo de 50% do IAS. Os dois apoios so cumulativos, no podendo a respetiva soma, ultrapassar o valor de um IAS (419.22 euros). O Governo alterou o regime jurdico de proteo no desemprego, quer dos trabalhadores por conta de outrem, beneficirios do regime geral de segurana social, quer dos trabalhadores independentes, que prestam servios maioritariamente a uma entidade contratante. No primeiro caso, atravs do Decreto-Lei n. 64/2012, 15 de maro, efetuam-se as seguintes alteraes: . Aprovao de um regime transitrio e excecional de apoio aos desempregados com filhos, no mbito do qual se procede majorao temporria de 10% do montante do subsdio de desemprego nos casos em que ambos os membros do casal sejam titulares de subsdio de desemprego e tenham filhos a cargo. Esta medida abrange tambm as famlias monoparentais. . Reduo de 450 para 360 dias do prazo de garantia para o subsdio de desemprego, de modo a alargar a proteo aos beneficirios com menores carreiras contributivas. . Reduo de 10% do valor do subsdio de desemprego a aplicar aps 6 meses de concesso, como forma de incentivar a procura ativa de emprego por parte dos beneficirios. . Reduo proporcional dos perodos de concesso do subsdio de desemprego, passando o prazo mximo de concesso para 540 dias, salvaguardando-se, contudo, determinadas situaes especficas. No segundo caso, o Decreto-Lei n. 65/2012, de 15 de maro, alarga a atribuio de subsdio de desemprego aos trabalhadores independentes, desde que obtenham 80%, ou mais, do valor total da sua atividade de uma entidade, atravs da prestao regular de servios. Esta medida tem como objetivo prevenir situaes de desproteo social nos casos de cessao involuntria de atividade por parte dos trabalhadores independentes. O Governo, atravs do Decreto-Lei n. 85-A/2012, de 5 de abril, suspendeu o regime de flexibilizao da idade de acesso penso de reforma por
antecipao. Assim, durante a vigncia do Programa de Assistncia Econmica e Financeira a Portugal: . Suspende-se o direito antecipao da idade de penso de velhice, do beneficirio que, tendo cumprido o prazo de garantia, tenha, pelo menos 55 anos de idade e tenha completado 30 anos de registo de remuneraes relevantes para clculo da penso. . Suspende-se a norma que estabelece que o suporte financeiro da antecipao da penso garantido pela aplicao de um fator de reduo da penso de velhice. . Suspende-se a norma relativa forma de clculo da penso antecipada. . Salvaguarda-se, no entanto, o acesso antecipado penso de velhice por parte dos desempregados de longa durao, ao abrigo do regime de antecipao previsto no regime jurdico de proteo no desemprego. O Conselho de Ministros aprovou um diploma que altera regime jurdico de entrada, permanncia, sada e afastamento de estrangeiros do territrio nacional, introduzindo melhorias significativas relativamente criminalizao da contratao de imigrao ilegal; ao reagrupamento familiar; criao de um novo tipo de autorizao de residncia denominado Carto Azul UE; e clarificao da figura do emigrante empreendedor, facilitando os projetos de investimento em Portugal. Na apresentao das concluses da quarta reviso do Programa de Ajustamento Econmico e Financeiro com a UE, o BCE e o FMI, o Ministro de Estado e das Finanas, Vtor Gaspar referiu que Portugal atingiu todos os critrios quantitativos e objetivos estruturais assumidos e que o Governo vai avaliar a possibilidade de, no contexto do Oramento de 2013, efetuar uma reduo especfica da contribuio para a segurana social pelos empregadores como forma de estimular a criao de emprego. Vtor Gaspar enfatizou que a concretizao desta iniciativa condicionada pela existncia de espao oramental suficiente. Outras Medidas de Poltica Econmica De acordo com o Relatrio Estratgia para os pagamentos em atraso h mais de 90 dias, publicado pela Resoluo do Conselho de Ministros n. 44/2011, de 20 de abril, a reduo dos prazos de pagamento dever assentar na responsabilizao de cada entidade pelos seus pagamentos em atraso, na criao de regras que impeam a criao de novos pagamentos em atraso e na reduo do saldo acumulado de pagamentos em atraso.
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ECONOMIA NACIONAL No mbito dos pagamentos em atraso por parte do Estado, o Despacho n. 3364/2012, de 7 de maro, autorizou a utilizao de saldos transitados pelos servios e organismos que no tenham pagamentos em atraso. O Conselho de Ministros aprovou os procedimentos necessrios aplicao da Lei dos Compromissos e dos Pagamentos em Atraso (LPCA) e operacionalizao da prestao de informao nela prevista. Neste mbito, so explicitados conceitos relevantes na delimitao de responsabilidade quando se verifique a violao da LCPA, como o caso d os conceitos de dirigente, gestor e responsvel pela contabilidade. No mbito da reavaliao do QREN no sentido da sua reprogramao para o crescimento, a competitividade e o emprego, a Resoluo do Conselho de Ministros n. 33/2012, de 15 de maro, determinou a resciso dos contratos de financiamento que estejam, h mais de seis meses, sem execuo fsica e financeira. Pretende-se que os montantes afetos a projetos sem realizao financeira possam ser realocados, no mbito da reprogramao estratgica do QREN, para a dinamizao da economia. No mbito dos fundos disponveis, no que diz respeito s transferncias ainda no efetuadas decorrentes de programas e projetos do QREN e de outros programas estruturais, um diploma aprovado em Conselho de Ministros, esclarece que estas transferncias englobam os pedidos submetidos nas plataformas eletrnicas dos respetivos programas, desde que a entidade beneficiria no tenha tido, nos ltimos seis meses, uma taxa de correo dos pedidos de pagamento submetidos igual ou superior a 10%. Simultaneamente, o diploma referido torna claro que os saldos transitados do ano anterior, cuja utilizao tenha sido autorizada nos termos da lei, integram os fundos disponveis. Ainda neste mbito, o Despacho n. 5301-A/2012, de 17 de abril, criou a Comisso Tcnica para a Reprogramao do QREN, a qual, at 31 de maio, deve elaborar uma proposta de reviso das prioridades, aes e planos de financiamento dos Programas Operacionais do QREN, a ser submetida Comisso Interministerial de Orientao Estratgica dos Fundos Comunitrios e Extracomunitrios, com vista apresentao da proposta de reprogramao estratgica do QREN Comisso Europeia. Esta proposta dever considerar:
. A prioridade a atribuir ao estmulo produo de bens e servios transacionveis e s condies gerais de financiamento das empresas, nomeadamente das que contribuam para a melhoria da balana externa; . O reforo dos apoios formao de capital humano, designadamente nas reas da educao, cincia e da formao profissional certificada; e . A prioridade a atribuir s aes de apoio e valorizao de jovens procura de emprego e de desempregados. Atravs do Decreto-Lei n. 99/2012, de 7 de maio, foi criada a Comisso Interministerial de Orientao Estratgica dos Fundos Comunitrios e Extracomunitrios qual compete (i) definir e coordenar as orientaes estratgicas para a utilizao das verbas nacionais de fundos comunitrios e extracomunitrios, (ii) definir as prioridades estratgicas financeiras e oramentais em matria de aplicao dessas verbas e (iii) articular a aplicao dessas verbas com as prioridades de poltica econmica, previstas no Programa de Apoio Econmico e Financeiro a Portugal, designadamente em matria de consolidao oramental. Com vista utilizao de fundos disponveis, a Resoluo do Conselho de Ministros n. 26/2012, de 14 de maro, criou a estrutura de gesto dos fundos do Mecanismo Financeiro do Espao Econmico Europeu (MFEEE) 2009-2014 em Portugal. Prev-se que at 2014, sejam utilizados fundos disponveis, no montante de 57.95 m.e., em projetos de proteo e gesto ambiental, alteraes climticas e energias renovveis, sociedade civil, desenvolvimento social e humano, sade e proteo da herana cultural. A gesto tcnica, administrativa e financeira do MFEEE 2009-2014 da responsabilidade da Unidade Nacional de Gesto (Ministrio da Agricultura, do Mar, do Ambiente e do Ordenamento do Territrio). Ao Observatrio do QREN cabe monitorizar os compromissos financeiros assumidos e Inspeo Geral de Finanas a competncia de Autoridade de Auditoria. Neste perodo registam-se diversos apoios ao setor da Agricultura, Pecuria e Pescas. De facto: . O Decreto-Lei n. 82/2012, de 28 de maro, instituiu uma moratria no reembolso das operaes de crdito contratadas ao abrigo das linhas de crdito de apoio s empresas do setor das pescas e dos setores agrcola, pecurio, agroindustrial, florestal e ainda ao setor da pecuria intensiva.
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ECONOMIA NACIONAL Esta moratria permite o alargamento do prazo de reembolso dos emprstimos concedidos no mbito das linhas de crdito referidas, possibilitando s empresas a obteno de uma folga financeira e a melhoria das suas condies de liquidez. . O Despacho normativo n. 5/2012, de 10 de abril, criou um apoio financeiro, sob forma de subveno a fundo perdido, para os produtores de bovinos, ovinos e caprinos, com vista a compensar o aumento dos custos na alimentao animal devido escassez de pastagens e forragens. Esta subveno tem como montante global 19.4 m.e.. . O Decreto-Lei n. 101/2012, de 11 de maio, criou uma linha de crdito no montante global de 50 m.e., com juros bonificados, dirigida prioritariamente a operadores do setor da pecuria extensiva, que exeram as atividades da bovinicultura, caprinicultura, ovinicultura, equinicultura, suinicultura e apicultura, com vista a compensar o aumento dos custos de produo resultantes da seca. O Despacho n. 5533/2012, 24 de abril, alterou os regulamentos especficos de todas as tipologias de interveno plurianuais do Fundo Social Europeu, no sentido de acolher a atual prtica de transio automtica para o ano seguinte do financiamento aprovado para um ano e no executado, sem que tal operao exija uma deciso retificativa. Cumprindo as medidas estabelecidas no Programa de Apoio Econmico e Financeiro a Portugal, destaca-se na atuao do Governo: . A aprovao pela Lei n. 19/2012, de 8 de maio, do novo regime jurdico da concorrncia, o qual entrar em vigor a 7 de julho de 2012. No sentido de prosseguir uma maior eficcia da aplicao das regras da concorrncia, este novo regime jurdico da concorrncia: simplifica os procedimentos inerentes aplicao da lei da concorrncia; racionaliza as condies que determinam a abertura de investigaes; harmoniza a legislao nacional e europeia sobre controlo de concentraes de empresas; garante maior segurana jurdica na aplicao do Cdigo do Processo Administrativo ao controlo de concentraes; e promove a celeridade dos procedimentos de recurso judicial de decises da Autoridade da Concorrncia. . A criao, pelo Decreto-Lei n. 67/2012, de 20 de maro, de dois novos tribunais de competncia especializada para a propriedade intelectual e para a concorrncia, regulao e superviso
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Pretende-se assim, reduzir o nmero de pendncias nos Tribunais do Comrcio, bem como, garantir uma deciso mais clere e mais adequada para estas questes que, normalmente se caracterizam por uma especial complexidade. Neste mbito, a Portaria n. 84/2012, de 29 de maro, declarou instalados, com efeitos a 30 de maro de 2012, o 1. Juzo de cada um destes Tribunais. . A entrada em vigor, a 20 de maio de 2012, da Lei n. 16/2012, de 20 de abril, que rev o Cdigo da Insolvncia e Recuperao de Empresas, simplificando procedimentos e instituindo o processo especial de revitalizao de empresas. Pretende-se com esta reforma: reorientar o Cdigo da Insolvncia e Recuperao de Empresas para a promoo da recuperao e no para a liquidao do seu patrimnio, reforar a responsabilidade atribuda aos devedores e seus administradores, no caso de terem sido causadores da situao de insolvncia com culpa, promover a simplificao de procedimentos, o ajustamento de prazos, o reforo das competncias do juiz em termos de gesto processual, a delimitao da responsabilidade dos administradores da insolvncia, o reforo da tutela efetiva dos dependentes do devedor insolvente com direito a alimentos e a melhoria da articulao entre a ao executiva e o processo de insolvncia. No que se refere ao processo especial de revitalizao, pretende-se que o mesmo constitua um mecanismo clere e eficaz que possibilite ao devedor que se encontre em situao econmica difcil ou em insolvncia iminente, mas que ainda seja suscetvel de recuperao, possa estabelecer negociaes com os respetivos credores com vista a conseguir um acordo conducente sua revitalizao. . A aprovao no Parlamento dos diplomas que alteram o Regime Jurdico do Arrendamento Urbano, da Reabilitao e da Realizao de Obras em Prdios Arrendados. . A entrada em vigor, a 14 de Maro de 2012, da nova Lei da Arbitragem Voluntria (Lei n. 63/2011, de 14 de dezembro), da qual se espera resultar maior transparncia e segurana para os agentes econmicos. . A reviso, para entrar em vigor a 1 de Julho de 2012, do regime jurdico aplicvel interveno do Estado na definio e acompanhamento global das Parcerias Pblico-Privadas (PPP). (Decreto-Lei n. 111/2012, de 23 de maio). Desta reviso resultam novas exigncias que tm como objetivo verificar a sustentabilidade de cada parceria e tornar os projetos e procedimentos mais transparentes.
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ECONOMIA NACIONAL Destacam-se como principais alteraes: (i) o alargamento o mbito de aplicao do regime das PPP, (empresas pblicas e entidades por elas constitudas so tambm parceiros pblicos), (ii) o estabelecimento de um regime especial para as empresas pblicas que lancem parcerias sem apoios do Estado e cujos custos da decorrentes no sejam suscetveis de afetar a dvida pblica, (iii) a maior relevncia conferida comportabilidade oramental de cada PPP, passando a exigir-se uma anlise de comportabilidade oramental e de custo-benefcio, a verificao da sustentabilidade de cada PPP face a variaes de procura e a alteraes macroeconmicas, e a elaborao de uma matriz de partilha de riscos, identificando a tipologia de riscos assumidos por cada um dos parceiros. Neste mbito, criada a Unidade Tcnica de Acompanhamento de Projetos, que ter responsabilidades ao nvel da preparao, execuo e acompanhamento global dos processos de PPP, assegurando um apoio tcnico especializado ao Ministrio das Finanas. . O incio do processo de Liberalizao do Sector Postal, atravs do estabelecimento do regime jurdico aplicvel prestao de servios postais em plena concorrncia (Lei n. 17/2012, de 26 de abril). At 31 de Dezembro de 2020, a CTT, Correios de Portugal mantm-se como prestadora do servio postal universal. . A revogao do regime de prestao de servios de garantia de potncia dos centros eletroprodutores ao Sistema Eltrico Nacional, bem como, o respetivo mecanismo de remunerao (Portaria n. 139/2012, de 14 de maio). . A aprovao, em Conselho de Ministros, de um diploma que altera o Cdigo dos Contratos Pblicos (CCP). Destacam-se duas alteraes principais: Eliminam-se as excees aplicao integral do regime de contratao pblica de que beneficiam as instituies pblicas de ensino superior constitudas sob a forma de fundao, os hospitais constitudos sob a forma de entidade pblica empresarial, as associaes de direito privado que prossigam finalidades, a ttulo principal, de natureza cientfica e tecnolgica e os laboratrios do Estado. A todas estas entidades passa a aplicar-se, em pleno, o regime jurdico de contratao pblica, regulado no CCP. Rev-se o regime de erros e omisses, quer clarificando os que so abrangidos pelo CCP, quer tratando a insuficincia do prazo concedido s entidades adjudicantes para se pronunciarem sobre as listas de erros ou omisses elaboradas pelos interessados.
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No que se refere ao setor da sade destaca-se: . Um maior controlo de investimentos em 2012. De facto, o Despacho n. 3402/2012, de 7 de maro, sujeitou a realizao de investimentos, por parte de qualquer entidade do Servio Nacional de Sade, a autorizao prvia do Ministro da Sade, sempre que o valor total do investimento ultrapasse 100 mil euros. . O estabelecimento de novas regras de prescrio e dispensa de medicamentos, que inclui obrigatoriamente a denominao comum internacional da substncia ativa, a forma farmacutica, a dosagem, a apresentao e a posologia (Lei n. 11/2012, de 8 de maro). Para os farmacuticos aumentam os deveres de informao ao doente, e as farmcias devem ter disponveis para venda no mnimo trs medicamentos com a mesma substncia ativa, de entre os que correspondem aos cinco preos mais baixos de cada grupo homogneo, devendo dispensar o de menor preo, salvo se for outra a opo do doente. . O Conselho de Ministros aprovou um diploma que clarifica os critrios de licenciamento das farmcias de oficina e flexibiliza as exigncias de sustentabilidade econmica das farmcias de menor dimenso. . O Conselho de Ministros aprovou uma alterao ao regime da formao do preo dos medicamentos sujeitos a receita mdica e dos medicamentos no sujeitos a receita mdica comparticipados, transferindo a responsabilidade da fixao dos preos para o Infarmed. O Governo aprovou o regime jurdico da Reorganizao Administrativa Territorial Autrquica. Atravs da Lei n. 22/2012, de 30 de maio, estabelecem-se os objetivos, princpios e parmetros da reorganizao administrativa territorial autrquica, e definem-se os termos da participao das autarquias locais na concretizao desse processo. Consagra-se a obrigatoriedade da reorganizao administrativa do territrio das freguesias e inicia-se o processo de reorganizao administrativa do territrio dos municpios, incentivando, desde j a sua fuso. A agregao de freguesias ser concretizada por referncia aos limites territoriais do respetivo municpio, de acordo com parmetros de agregao diferenciados em funo do nmero de habitantes e da densidade populacional de cada municpio. No mbito da Reforma da Administrao Local, o Conselho de Ministros aprovou o regime jurdico da atividade empresarial local e das participaes locais,
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ECONOMIA NACIONAL estabelecendo as regras sobre a constituio ou a participao em associaes, cooperativas, fundaes ou outras entidades pelos municpios e pelas reas metropolitanas. Tendo por base a atual conjuntura econmica e financeira, constam deste regime diversas medidas com vista ao reforo da autossustentabilidade das empresas locais e ao reforo do controlo e da transparncia. O Conselho de Ministros aprovou tambm as regras e os critrios aplicveis criao e ao provimento de cargos dirigentes na administrao local, adaptando administrao local o estatuto do pessoal dirigente dos servios e organismos da Administrao Central. A implementao deste diploma dever resultar numa reduo dos cargos dirigentes em nmero no inferior ao acordado pelo Estado Portugus, no mbito do Programa de Assistncia Econmico-Financeira.
Sistema Monetrio e Financeiro No dia 30 de maro foi assinado o contrato de compra e venda do BPN entre o Estado portugus e o Banco BIC, aps autorizao da Direo Geral da Concorrncia da Comisso Europeia, que viu aceites pelo Estado e pelo Banco BIC as alteraes solicitadas. No dia 29 de maio, o Banco de Portugal (BdP) divulgou o Relatrio de Estabilidade Financeira. Em relao a 2011, o BdP salientou que a atividade do sistema bancrio portugus se desenvolveu num contexto particularmente adverso e exigente, motivado pela escassez do financiamento de mercado, pela intensificao da crise da dvida soberana na rea do euro e pelo aumento da materializao do risco de crdito na atividade domstica. A evoluo da atividade dos bancos portugueses foi marcada pelo processo de desalavancagem e pelo reforo dos nveis de solvabilidade. A rendibilidade do sistema bancrio deteriorouse significativamente, refletindo o aumento das imparidades associadas a crdito e carteira de ativos financeiros, que teve subjacente alguns eventos de natureza no recorrente. Excluindo estes efeitos, a rendibilidade foi virtualmente nula. Em 2011, os bancos portugueses realizaram um esforo assinalvel de reforo dos seus nveis de solvabilidade, de forma a assegurar o cumprimento do rcio Core Tier 1 mnimo de 9%, definido no mbito do PAEF para o final do ano. Em dezembro de 2011, o rcio Core Tier 1 mdio do sistema bancrio portugus
situava-se em 9.6% (8.7% incluindo o banco BPN), o que representa um acrscimo de 0.9 e 1.5 p.p. face a junho de 2011 e dezembro de 2010, respetivamente. Esta melhoria explicada quer pela diminuio dos ativos ponderados pelo risco, evoluo natural no contexto do processo de desalavancagem em curso, quer pelo aumento dos fundos prprios considerados core. O reforo dos nveis de solvabilidade continua a ser uma prioridade para os bancos portugueses, que tero de cumprir objetivos bastante ambiciosos, no plano nacional e internacional, em 2012. No final de junho, os quatros maiores grupos bancrios portugueses devero assegurar o cumprimento das exigncias de carter prudencial definidas no Conselho Europeu de 26 de outubro, sob proposta da Autoridade Bancria Europeia (EBA). Para alm das necessidades apuradas pela EBA para a constituio do buffer temporrio de capital (buffer soberano) e das necessidades de capital decorrentes da diferena entre a definio portuguesa do rcio Core Tier 1 e a definio da EBA, estes bancos tero de reconhecer no capital regulamentar o impacto da transferncia parcial dos fundos de penses dos bancos para a Segurana Social e o impacto dos resultados das inspees especiais qualidade dos ativos dos bancos (Programa Especial de Inspees SIP). Nas necessidades de capitalizao que decorrem destes quatro desafios, refirase o contributo maioritrio do buffer soberano, estimado em 3.7 mil m.e.. Segundo o BdP, o significativo aumento dos recursos de clientes sob a forma de depsitos tem permitido melhorar a posio estrutural de liquidez do sistema bancrio portugus, em especial das instituies domsticas, num contexto de virtual ausncia de acesso aos mercados internacionais de dvida por grosso. Paralelamente, as decises do Conselho do BCE de 8 de dezembro de 2011, designadamente a conduo de duas operaes de refinanciamento de prazo alargado (3 anos) a taxa fixa com satisfao integral da procura, bem como o alargamento do conjunto de ativos elegveis como colateral nas operaes de poltica monetria, contriburam tambm favoravelmente para mitigar o risco de liquidez do sistema bancrio portugus. Estas medidas traduziram-se numa melhoria significativa dos gaps de liquidez, em particular no prazo at 1 ano. Contudo, continuam a existir riscos substanciais para a gesto de liquidez dos bancos portugueses. Por um lado, num contexto de persistncia de tenses nos mercados financeiros internacionais, existe a possibilidade de revises em baixa adicionais das notaes de rating dos emitentes nacionais o que poder afetar negativamente o valor das pools de ativos dados em garantia das operaes de cedncia de liquidez no mbito da execuo da poltica monetria. De qualquer
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ECONOMIA NACIONAL modo, o reforo das pools dos ativos elegveis atravs de carteiras de emprstimos bancrios atua como mitigante deste risco, dado que estes ativos no so sensveis s flutuaes de rating. Por outro lado, a persistncia de dvidas quanto capacidade de resoluo da crise da dvida soberana na rea do euro e, em particular, a possibilidade de intensificao do contgio da situao de outros pases, poder traduzir-se no reforo da sada de capitais associado a depsitos de no residentes. Finalmente, recorde-se que a adoo de regras mais exigentes para a gesto de liquidez, no mbito da futura regulamentao comunitria sobre requisitos de liquidez, constitui a mdio prazo um desafio adicional para os bancos em geral, incluindo os portugueses. O quadro recessivo que marcou o ltimo ano e o incio do ano corrente traduziu-se num aumento da materializao do risco de crdito, como reflexo da deteriorao da situao financeira do setor privado no financeiro. Em resultado deste agravamento, o rcio de incumprimento e o fluxo anual de novos emprstimos em incumprimento atingiram o valor mais elevado desde o incio da rea do euro, sendo de esperar que esta situao se intensifique ao longo de 2012. Sublinhe-se que, enquanto o rcio de incumprimento nos emprstimos a particulares para aquisio de habitao tem vindo a crescer de forma relativamente gradual, o incumprimento nos emprstimos a particulares para consumo e outros fins e nos emprstimos a sociedades no financeiras tem registado fortes aumentos. Relativamente s sociedades no financeiras, a deteriorao dos indicadores de qualidade de crdito foi transversal a todos os setores de atividade. Este aumento foi tambm generalizado por dimenso da empresa e da exposio, continuando o incumprimento a ser mais frequente e significativo nos emprstimos com montantes mais reduzidos e nas empresas de menor dimenso.
2. Economia Monetria e Financeira

2.1. Taxas de Juro Taxas Euribor
Euribor 3 meses Taxas de juro mdias Dez-11 Jan-12 Fev-12 Mar-12 1.426 1.222 1.048 0.858 1.671 1.505 1.345 1.164 16.32 17.42 16.68 16.14 13.08 13.85 12.81 13.01 6 meses Yields das Obrigaes do Tesouro 5 anos 10 anos
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Abr-12 Taxas de juro em final de ms Dez-11 Jan-12 Fev-12 Mar-12 Abr-12 ltimos valores disponveis 30-05-12
0.744 1.356 1.125 0.983 0.777 0.708 0.671
1.040 1.617 1.418 1.279 1.078 0.998 0.949
13.52 16.40 21.97 16.42 14.11 11.47 13.84
12.01 13.39 16.14 13.26 11.73 10.76 11.82
Fonte: Banco de Portugal e Reuters; valores em percentagem; taxas anualizadas a 360 dias. Nota: os valores para as Obrigaes do Tesouro referem-se s yields do mercado secundrio.
No mercado monetrio europeu, as taxas Euribor a 3 e 6 meses prosseguiram em queda de fevereiro a abril, tanto em mdia mensal (para 0.744% e 1.04%, respetivamente) como em valor de final de ms (para 0.708% e 0.998%, respetivamente), atingindo mnimos de 22 meses. A descida das taxas Euribor traduz o sucesso da poltica monetria expansionista do BCE introduzida no mandato de Draghi (com destaque para as operaes de refinanciamento a 3 anos) e a perspetiva de continuao da poltica de baixas taxas de juro.
Taxas Euribor a 3 e 6 meses , valores mdios mensais em % Abr 2011 - Abr 2012
2,1 1,7 1,3 0,9 0,5 0,744
Mai-11 Jun-11 Nov-11 Jan-12 Fev-12 Ago-11 Mar-12 Abr-11 Jul-11 Out-11 Dez-11 Abr-12 Set-11
1,04
Euribor 3m
Euribor 6 m
J em maio, as taxas Euribor dirias mantiveram a tendncia de descida na generalidade dos prazos (para 0.671% nos 3 meses e 0.949% nos 6 meses, no dia 30), tendo-se mantido praticamente inalterada a inclinao da curva de rendimentos entre os prazos de 1 e 12 meses. As taxas Euribor situaram-se abaixo da taxa principal de refinanciamento nas maturidades at 6 meses. Em particular, a taxa Euribor a 3 meses de 0.671% no dia 30 incorpora a expectativa de uma descida de 0.25 pontos percentuais na taxa principal de refinanciamento do BCE nos prximos 3 meses.
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ECONOMIA NACIONAL
Evoluo da Taxa Euribor por prazos, em % Abr 2012 e 30 mai 2012
1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0
EONIA 1S 2S 3S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10 M 11 M 1A
Euribor 30 mai-12
Euribor Abr-12
No que se refere ao mercado secundrio de dvida pblica, o perodo de fevereiro a abril pautou-se por uma descida das yields nacionais nas vrias maturidades, tanto em mdia mensal (para 10.05% no prazo de 2 anos, 13.52% nos 5 anos e 12.01% nos 10 anos, respetivamente mnimos de 11, 8 e 5 meses) como em comparao de final de ms (para 8.72%, 11.47% e 10.76%, respetivamente, para mnimos desde 28-3-11, antes da ajuda externa, 19-4-11 e 2-9-11). Em abril, a descida das yields nacionais contrariou o aumento registado em Espanha e Itlia, pases que estiveram sob forte presso dos mercados (sobretudo a Espanha). Em maio, os receios de sada da Grcia da zona do euro contagiaram as yields nacionais dirias, que subiram para 11.18% nos 2 anos, 13.84% nos 5 anos e 11.82% nos 10 anos no dia 30, face aos mnimos de vrios meses registados no final de abril, mas estabilizaram face mdia de abril em quase todos os prazos, com exceo dos 3 anos (ver grfico abaixo).
Evoluo das yields das OT nacionais por prazos (mdia mensal, %) Fev, Mar e 30 Mai 2012
17,0 16,0 15,0 14,0 13,0 12,0 11,0 10,0 9,0 8,0
2A
3A
4A yields 30 Mai-12
5A yields Abr-12
7A
10 A yields Mar-12
A queda da yield portuguesa a 10 anos seguiu a evoluo do prmio de risco medido pelo diferencial face Alemanha, que passou de 12.04 pontos percentuais (p.p.) no dia 29 de fevereiro, para 9.94 p.p. no dia 30 de maro e 8.97 p.p. no dia 27 de abril. Nos outros pases sob presso no mercado de
obrigaes, o prmio de risco da Grcia caiu a pique em maro com a aprovao do segundo resgate (19.17 p.p. em 30 de maro, aps 34.8 p.p. no final de fevereiro) e depois estabilizou em abril, o spread da Irlanda manteve-se estvel durante todo esse perodo (na casa de 5.1 p.p.), e em abril registou-se uma subida significativa nos prmios da Espanha (de 3.54 p.p. em 30 de maro para 4.19 p.p. em 27 de abril) e tambm da Itlia (de 3.3 para 3.95 p.p.). Em maio, o prmio de risco soberano de Portugal aumentou at 11.06 no dia 24 de maio, contagiado pela forte subida registada na Grcia (dado o risco de sada da zona do euro), mas depois corrigiu em baixa para 10.81p.p. (em contraciclo com a forte subida em Espanha, dado o receio de pedido de ajuda externa, e tambm em Itlia), para o que ter contribudo a apreciao positiva da Moodys aos ltimos indicadores oramentais e econmicos de Portugal. Apesar de tudo, o prmio de risco nacional foi o que mais subiu (1.92 p.p.) entre 30 de abril e 30 de maio para alm da Grcia (9.11 p.p.), seguindo-se os aumentos em Espanha (1.27 p.p.), Itlia (0.94 p.p.) e Irlanda (0.92 p.p.). Assim, os receios de contgio a Portugal da sada da Grcia da zona do euro parecem ter tido mais influncia na subida do prmio de risco nacional em maio do que a possibilidade de um pedido de ajuda externa de Espanha, que no dia 30 de maio registou um prmio de risco (5.41 p.p.) e uma yield a 10 anos (6.68%) j prximos dos nveis que conduziram aos pedidos de ajuda externa de Grcia, Irlanda e Portugal.
Yield das OT a 10 anos de Portugal e spread (S_Portugal) face yield alem, comparado com outros spreads elevados na Zona euro 31 Jan, 29 Fev, 30 Mar, 30 Abr, 1-30 Mai 12 (valores em pontos percentuais)
35 30 25 20 15 10 5 0
29-Fev
30-Mar
10-Mai
2-Mai
22-Mai
14-Mai
15-Mai
16-Mai
17-Mai
18-Mai
21-Mai
24-Mai
25-Mai
29-Mai
Fonte: Financial Times
30-Abr
Yield 10 PT
S_Portugal
S_Irl.
S_Gr.
S_Esp.
S_It.
30-Mai
7-Mai
11-Mai
23-Mai
28-Mai
1-Mai
4-Mai
31-Jan
9-Mai
3-Mai
8-Mai
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ECONOMIA NACIONAL 2.2. Mercado de Valores Mobilirios Na bolsa nacional, o ndice de referncia PSI-20 recuou 0.2% entre final de janeiro e final de abril (o que compara com uma quebra de 1.7% do ndice de referncia europeu Euronext-100), com a recuperao de 4.8% em fevereiro (a primeira em doze meses) seguida de descidas de 0.4% em maro e de 5.8% em abril, esta ltima j num contexto de ressurgimento da crise de dvida soberana. Em maio, o PSI-20 recuou mais 13.7% at dia 30 (o que compara com uma perda de 5.8% no ndice de referncia europeu Euronext-100), para um mnimo de 16 anos de 4517.69 pontos, refletindo a conjuntura externa adversa (crise na Grcia e Espanha e seu efeito em Portugal).
Indices PSI-20 e Euronext-100 (cotaes de fecho dirias, em pontos) 2-11-10 a 30-5-12
800 700 600 500 400 300 200 100 0 01-11-10 18-11-10 24-12-10 31-01-11 08-03-11 25-03-11 04-05-11 09-06-11 28-06-11 15-07-11 03-08-11 08-09-11 14-10-11 02-11-11 21-11-11 08-12-11 16-01-12 21-02-12 28-03-12 18-04-12 25-05-12 07-12-10 12-01-11 17-02-11 13-04-11 23-05-11 22-08-11 27-09-11 28-12-11 02-02-12 09-03-12 08-05-12 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000
Fonte: Yahoo Finance
Euronext-100 (escala esq.)
PSI-20 (escala dir.)
3. Economia Real
3.1. Atividade Econmica Global Em relao a dados de conjuntura, a primeira estimativa do INE sobre o PIB nacional no primeiro trimestre de 2012 mostrou uma atenuao do ritmo de quebra em volume, tanto em variao trimestral (-0.1%, aps -1.3% no quarto trimestre de 2011) como em variao homloga (-2.2%, face a um valor revisto de 2.9% no quarto trimestre). Salienta-se que a quebra real em cadeia de 0.1% bastante inferior prevista pela Comisso Europeia (1%) nas recentes projees de Primavera, e constitui o valor menos negativo dos seis trimestres consecutivos de descida do PIB nacional, seguindo-se queda mais gravosa (1.3% no quarto trimestre). Note-se ainda que os valores homlogos do terceiro e quarto trimestres de 2011 foram revistos em baixa de 0.1 pontos percentuais (para 2% e -2.9%, respetivamente), sem alterao nos valores em cadeia.
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PIB - variao homloga e em cadeia (em volume, %) 4T 2010 - 1T 2012

2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0 4T 10 1T 11 2T 10
-0,4 -0,6 -0,7 -0,2 -1,1 -2,0 -2,9 -0,6 -0,1 -1,3 -2,2 1,0
3T 11
var. homloga
4T 11
var. em cadeia
1T 12
Fonte: INE
De acordo com a apreciao qualitativa do INE (no h ainda dados disponveis por grandes componentes de despesa ou ramos), a atenuao da queda homloga do PIB foi determinada pelo contributo menos negativo da procura interna. Em sentido contrrio, apesar da ligeira acelerao das Exportaes de Bens e Servios, registou-se uma reduo no contributo positivo da procura externa lquida, determinada pelo comportamento das Importaes de Bens e Servios que apresentaram uma variao negativa significativamente menos acentuada que a observada no quarto trimestre de 2011. Dados do Eurostat relativos ao PIB na UE, divulgados no mesmo dia, mostraram que a quebra homloga do PIB nacional no primeiro trimestre (2.2%, em termos reais) apenas foi superada pela Grcia (6.2%) entre os pases com informao disponvel. O recuo em cadeia de 0.1% em Portugal foi o mais baixo entre 9 pases da UE com quebras. J em abril, o ndice coincidente de atividade econmica do Banco de Portugal voltou a registar um desagravamento (variao homloga de -2.2%, face a -2.5% em maro e -2.8% no primeiro trimestre), o mesmo sucedendo com o indicador coincidente do consumo privado (variao homloga de -5.4%, que compara com 5.7% em maro e -5.% no primeiro trimestre). Estes dados sugerem que a diminuio da atividade continuou a atenuar-se no incio do segundo trimestre. Quanto a informao avanada, salienta-se a melhoria ligeira do indicador de clima do INE em maio, pelo terceiro ms consecutivo (recuperando face ao mnimo histrico atingido em fevereiro), o que aponta para uma menor quebra de atividade nos prximos meses. Os indicadores de confiana (que integram a maioria das questes dos inquritos usadas no ndice de clima) melhoraram na sua maioria, com exceo do da construo, que atingiu um novo mnimo histrico, e de uma descida ligeira no comrcio. A subida mais significativa ocorreu no
75
ECONOMIA NACIONAL indicador de confiana dos servios, seguido dos indicadores de confiana dos consumidores (num mximo desde setembro de 2011) e da indstria transformadora. Tanto o indicador de clima como os indicadores de confiana setoriais atingiram mximos desde novembro de 2011.
ndice de clima econmico (mm3 meses ; Jan 1989=5.3: mximo; mdia =1.6) Mai 2007 - Mai 2012
2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0 -5,0 -6,0 Set-10 Set-07 Set-08 Set-09 Jan-10 Jan-08 Jan-09 Jan-11 Mar-09 Mar-10 Mar-08 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jul-07 Nov-07 Nov-09 Nov-10 Nov-08 Mai-07 Mai-08 Mai-10 Mai-09
(mnimo da srie) -4.9 Set-11 Jan-12 Nov-11 Mar-12 Mar-11 Jul-11 Mai-11 Mai-12
Fonte: INE
3.2. Procura Interna 3.2.1. Consumo Indicadores de consumo

Fonte Indic. Coincidente do Consumo Privado Indic. Confiana dos Consumidores Importaes de bens de consumo Vol. de neg. do comrcio a retalho Crdito ao consumo
(4) (5) (1)
11:III -4.2 -50.8 -31.5 -0.8 -5.3 -1.2
11:IV -5.6 -56.8 -51.8 -6.5 -9.7 -3.5
12:I -5.9 -54.5 -48.4 -6.4 -6.5 -3.5
Jan-12 -6.0 -57.1 -47.4 -1.2 -6.9 -3.8
Fev-12 -5.9 -55.8 -48.4 -5.1 -8.0 -4.0
Mar-12 -5.7 -54.5 -49.1 -11.3 -4.5 -3.5
Abr-12 -5.4 -53.3 -41.7 -9.0
BdP INE ACAP INE INE BdP
Venda de automveis no comerciais

(2) (3)
Taxas de variao face ao perodo homlogo do ano anterior. em percentagem (salvo indicao em contrrio); (1) Inquritos de Conjuntura aos Consumidores e Indstria Transformadora; saldo de respostas extremas (mdia mvel de 3 meses); (2) Taxa de variao homloga nominal; exclui material de transporte; (3) Taxa de variao em termos reais; ndice corrigido de sazonalidade e dos dias teis; (4) Valores corrigidos de reclassificaes e de operaes de titularizao de crdito; (5) variao anual em fim de perodo.
Os dados disponveis sobre o consumo privado sugerem, na sua globalidade, uma evoluo menos negativa no primeiro trimestre de 2012. Embora o indicador coincidente do consumo privado do banco de Portugal tenha registado uma quebra homloga ligeiramente mais forte no primeiro trimestre (5.9%, face a 5.6% no trimestre anterior, mas com um desagravamento de janeiro at maro), a generalidade dos demais indicadores disponveis sugere um desagravamento (ndice de volume de negcios do comrcio a retalho, importaes de bens de consumo vendas de automveis no comerciais e indicador de confiana dos consumidores).
J em abril, a maioria dos indicadores disponveis (indicador coincidente do consumo do BdP, vendas de automveis no comerciais e indicador de confiana dos consumidores) sugere uma nova atenuao da descida do consumo no incio do segundo trimestre, mas a quebra agravada do ndice de volume de negcios do comrcio a retalho no permite confirmar essa avaliao.
3.2.2. Investimento Indicadores de investimento

Fonte 11:III Indicador de FBCF Vendas de veculos comerciais ligeiros Importaes bens de investimento ndice produo bens de investimento Vendas de cimento ndice de Produo na Construo Crdito para compra de habitao
(1) (2) (3) (2) (3)
11:IV -14.6 -20.8 -23.1 9.7 -21.1 -12.5 -1.5 0.5
12:I -14.1 -52.5 -14.1 0.6 -17.1 -15.0 -2.3 0.3
Jan-12 -13.4 -14.0 -12.1 1.5 -8.2 -12.1 -1.8 0.1
Fev-12 -13.2 -69.4 -7.3 -2.5 -19.4 -16.3 -2.1 -0.4
Mar-12 -14.1 -66.0 -21.1 2.7 -22.5 -16.3 -2.3 0.3
Abr-12 -63.3
-12.2 ACAP -32.6 INE INE BdP INE BdP BdP -7.5 7.8 -18.6 -11.0 -0.6 2.1
INE
-29.0
Crdito a sociedades no financeiras
Taxas de variao face ao perodo homlogo do ano anterior em percentagem (salvo indicao em contrrio); (1) ajustados de efeitos de calendrio; (2) Valores corrigidos de reclassificaes e de operaes de titularizao de crdito, entre outras; (3) variao anual em fim de perodo.
No que se refere ao investimento, destaca-se a atenuao da quebra do indicador de FBCF do INE no terceiro trimestre (variao homloga de -14.1%, aps -14.6% no trimestre anterior). Outros dois indicadores apontaram tambm para uma menor quebra do investimento no trimestre at maro (vendas de cimento e importaes de bens de investimento), mas vrios outros dados deterioraram-se no mesmo perodo (vendas de veculos comerciais ligeiros, ndice de produo de bens de investimento, ndice de produo na construo; crdito para a compra de habitao e a sociedades no financeiras). Os poucos indicadores disponveis para abril (vendas de veculos comerciais ligeiros e vendas de cimento) evidenciam uma deteriorao da evoluo face ao primeiro trimestre.
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ECONOMIA NACIONAL 3.3. Comrcio Internacional

Resultados Globais preliminares da balana de mercadorias
Jan-Mar 11 Total Sada (Fob) Entrada (Cif) Saldo Taxa de Cobertura Unio Europeia a 27 Expedio Chegada Saldo Taxa de Cobertura Pases Terceiros Exportao Importao Saldo Taxa de Cobertura Fonte: INE; dados em milhes de euros. 2371.8 3538.0 -1166.1 67.0% 3138.2 4047.1 -908.9 77.5% 32.3% 14.4% -22.1% 7841.6 11026.8 -3185.2 71.1% 8262.5 10034.7 -1772.1 82.3% 5.4% -9.0% -44.4% 10213.4 14564.8 -4351.4 70.1% 11400.7 14081.8 -2681.1 81.0% 11.6% -3.3% -38.4% Jan-Mar 12 Var.hom. %
No primeiro trimestre, o dfice da balana comercial portuguesa reduziu-se 38.4% em termos homlogos (para 2681.1 m.e.), em resultado do forte crescimento das exportaes (11.6%) e do recuo de 3.3% do valor importado, o que permitiu uma melhoria da taxa de cobertura para 81% (face a 70.1% no primeiro trimestre de 2011). A progresso das sadas revelou-se superior no mercado extracomunitrio (32.3%, face a 5.4% no mercado comunitrio), mas as entradas apenas diminuram no mercado comunitrio (variao de -9%, que compara com 14.4% no mercado extracomunitrio), o que permitiu uma reduo comparativamente maior do dfice comercial neste mercado (1413.1 m.e., ou 44.4%, face a uma descida de 257.2 m.e. no mercado extracomunitrio, ou 22.1%). Excluindo os combustveis e lubrificantes, verifica-se que as exportaes aumentaram 20,4% e as importaes diminuram 13,8%, face ao perodo homlogo. O saldo da balana comercial, com excluso deste tipo de produtos, atingiu um excedente de 836,6 milhes de euros, a que correspondeu uma taxa de cobertura de 148.8%. Em termos de variaes homlogas no ms de maro de 2012, as sadas aumentaram 8.3% (em abrandamento face mdia no trimestre) em resultado de uma subida tanto no comrcio intracomunitrio (2.8%) como no extracomunitrio (26.4%), embora com maior amplitude nas exportaes para os Pases Terceiros (onde se destacam os acrscimos nos veculos e outro material de
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transporte, nas mquinas e aparelhos e nos combustveis minerais). As entradas diminuram 9.9% (com variaes de -14.1% no mercado comunitrio e 3.1% no extracomunitrio), devido principalmente ao decrscimo verificado nas chegadas de veculos e outro material de transporte e de mquinas e aparelhos provenientes dos parceiros comunitrios. 3.4. Conjuntura na Indstria Quanto atividade industrial, reala-se, no primeiro trimestre: (i) A variao homloga de -6.1% na produo industrial (-5.7% em maro e 4.4% no quarto trimestre de 2011; dados ajustados de efeitos de calendrio) e de 0.8% no volume de negcios, que se repartiu entre 10.8% no mercado externo e -5.5% no nacional (-1.3%, 8.4% e -7.6% em maro, respetivamente, e -0.3%, 11.8% e -7.1% no quarto trimestre de 2011, em termos nominais); as variaes mdias anuais em maro situaram-se em -3.6% no ndice de produo e 2.7% no volume de negcios, incluindo 12% no mercado externo e -2.8% no mercado nacional;
Produo Industrial, volume de negcios total e no mercado externo (Variaes homlogas em %, nominais no caso do vol.neg.) Mar 2011 - Mar 2012
20,0 10,0 0,0 -10,0 -20,0
Mai-11
Mar-11
Jun-11
Nov-11
Jan-12
Fev-12
Ago-11
Fonte: INE
IPI
Vol.neg.total
Vol.neg.mercado externo
(ii) A variao homloga de -5.2% das novas encomendas industriais (-3.3% no trimestre at Fevereiro e -7.8% no quarto trimestre de 2011), incluindo variaes de -10.2% no mercado nacional (-11.4 e -5.7%) e de -1.1% no mercado externo (3.7% e -9.4%). Apesar da quebra das encomendas no mercado externo, esperase que este continue a ser o principal suporte da atividade industrial em 2012, amortecendo o ajustamento no mercado domstico;
Dez-11
Mar-12
Abr-11
Jul-11
Out-11
Set-11
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ndices de novas encomendas na indstria (mm3 meses das variaes homlogas nominais em %) Mar 2011 - Mar 2012
40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 -10,0 -20,0
Ago-11
Abr-11
Jul-11
Out-11
Dez-11
Mai-11
Mar-11
Jun-11
Set-11
Jan-12
Fev-12
Fonte: INE
Total
Mercado Nacional
Nov-11
Mercado Externo
(iii) as variaes homlogas de -3% no ndice de emprego industrial, de -3.3% no ndice de horas trabalhadas e de -2.9% no ndice de remuneraes (-3.2%, 3.6% e -3.4% em maro, respetivamente, e -2%, -2.7% e -2.6% no quarto trimestre, com ajustamento de calendrio); as variaes mdias anuais em maro situaram-se em -1.7%, -1.8% e -1%.
ndices de emprego, remuneraes e horas trabalhadas na indstria (variaes homlogas em %) Mar 2011 - Mar 2012
3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0
Mai-11 Mar-11 Jun-11 Nov-11 Jan-12 Fev-12 Ago-11 Dez-11 Mar-12 Abr-11 Jul-11 Out-11 Set-11
-5,0
Fonte: INE
Emprego
Horas trabalhadas
Remuneraes
O quadro abaixo mostra o detalhe das componentes do ndice de produo industrial. A informao por ramos mostra que o agravamento da quebra do ndice geral no primeiro trimestre (de 4.4% para 6.1%) teve origem na forte descida ocorrida nas indstrias de eletricidade, gs, gua e ar (taxa de variao homloga, tvh, de -25.7%, aps -9.2% no quarto trimestre), tendo-se tambm registado um abrandamento nas indstrias extrativas (de 17.2% para 3), neste caso com um peso pouco significativo. Esta evoluo mais do que compensou a atenuao das perdas no ramo da indstria transformadora (de -4.3% para 2.4%) e nas indstrias de guas e saneamento (de -3.7% para -3.2%).
Mar-12
No detalhe por agrupamentos industriais, destacou-se o agravamento das quebras nas indstrias de energia (de uma tvh de -6.5% no quarto trimestre de 2011 para -17.1% no primeiro trimestre de 2012) e, em menor medida, nos bens de intermdios (de -2.8% para -3.3%), assim como o abrandamento acentuado nas indstrias de bens de capital (de 9.7% para 0.6%). Em sentido contrrio, as indstrias de bens de consumo registaram uma quebra menos acentuada (de 9.3% para -5.4%), o que se revelou insuficiente para contrariar a deteriorao de andamento dos restantes agrupamentos. ndice de produo industrial e componentes
11: I ndice Geral Por ramos: Industrias Extrativas Ind. Transformadora Elect., Gs, Vapor, gua, Ar guas, saneamento, outros Por grandes agrupamentos: Bens de Consumo Bens Intermdios e outros* Bens de Capital Energia -1.3 8.1 -2.2 -9.9 -1.4 0.0 2.1 -7.2 -2.3 -1.3 7.8 -9.4 -9.3 -2.8 9.7 -6.5 -5.4 -3.3 0.6 -17.1 -7.6 0.1 1.5 -16.6 -7.1 -4.6 -2.5 -16.1 -1.7 -5.1 2.7 -18.7 -4.7 -1.8 4.8 -10.1 32.9 0.6 -5.0 4.1 -19.7 0.3 -7.9 4.9 -17.9 -0.6 -7.8 -1.6 17.2 -4.3 -9.2 -3.7 3.0 -2.4 -25.7 -3.2 17.6 -0.9 -28.0 -2.6 -13.7 -2.8 -26.8 -3.4 6.7 -3.2 -21.7 -3.5 -4.5 -1.8 -13.1 -0.9 0.3 11: II -1.5 11: III -2.2 11: IV -4.4 12: I -6.1 Jan-12 -5.5 Fev-12 -7.2 Mar-12 tvh -5.7 Tvma -3.6
Fonte: INE; dados com correo de efeitos de calendrio e sujeitos a reviso; Base: 2005=100; CAE Rev.3; Taxas de variao percentual homloga (tvh), exceto na ltima coluna (taxa de variao mdia anual tvma); * Inclui a recolha, tratamento e eliminao de resduos; n.d.: no disponvel.
Atendendo diviso da indstria transformadora em subsetores e considerando a evoluo da variao mdia anual da produo entre dezembro de 2012 e maro de 2012, os dados permitem destacar: (i) a quebra de produo nas indstrias de madeira e cortia (de uma taxa de variao mdia anual, tvma, de 2.7% em dezembro de 2011, para -25.5% em maro de 2012), de borracha e plsticos (de 4.4% para -23.3%), de mobilirio (de 2.1% para -10%), de reciclagem (de 0.9% para -0.9%), de equipamento eltrico (de 1.5% para 4.6%) e metalrgicas de base (de 8.6% para -4.5%); (ii) a manuteno da contrao nas indstrias alimentares (tvma de -17.1% em maro), de txteis (-15.8%), de vesturio (-17.9%), de outros produtos minerais no metlicos (-5.3%), de impresso (-14.9%), de produtos farmacuticos (-3.4%), de bebidas (-2.9%), de produtos qumicos (-6.8%) e de produtos metlicos (-3.6%);
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ECONOMIA NACIONAL (ii) o abrandamento da produo nas indstrias de couro (de uma tvma de 5.2% em dezembro, para 0.6% em maro), de pasta e papel (de 2.6% para 1.9%) e de mquinas e equipamento eltrico (de 4% para 2.4%). Quanto a comportamentos positivos, salienta-se: (i) a retoma do crescimento da produo das indstrias de produtos petrolferos (de uma tvma de -12.5% em dezembro de 2011, para 4.6% em maro de 2012); (ii) a acelerao da produo nas indstrias do tabaco (de um tvma de 2.6% em dezembro para 9.1% em maro) e de veculos e componentes automveis (de 13.5% para 18.2%). 3.5. Emprego e Desemprego No primeiro trimestre, a taxa de desemprego nacional aumentou para um novo mximo histrico de 14.9%, um valor superior em 2.5 pontos percentuais ao trimestre homlogo de 2011 e em 0.9 p.p. ao do trimestre anterior (nota: os dados no so corrigidos de sazonalidade, que influencia a evoluo trimestral). A populao desempregada situou-se em 819.3 mil pessoas, o que representa um aumento homlogo de 18.9% e trimestral de 6.3% (mais 130.4 mil e 48.3 mil pessoas, respetivamente). A populao empregada situou-se em 4662.5 mil pessoas, o que representa uma diminuio homloga de 4.2% e trimestral de 1.5% (menos 203.5 mil e 72.9 mil pessoas, respetivamente). Como o emprego diminuiu mais do que o desemprego, a populao ativa recuou para 5481.7 mil pessoas (menos 73.1 mil em termos homlogos, ou 1.3%, e menos 24.8 mil face ao trimestre anterior, ou 0.5%).
Portugal - Taxa de desemprego (%) 1T 1998 - 3T 2011 ; * nova srie 1T 2011 - 1T 2012
16 14 12 10 8 6 4 2
*1T 11 1T 98 3T 98 1T 99 3T 99 1T 00 3T 00 1T 01 3T 01 1T 02 3T 02 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 3T 05 1T 06 3T 06 1T 07 3T 07 1T 08 3T 08 1T 09 3T 09 1T 10 3T 10 1T 11 3T 11 1T 12 *12,4 11,4 14,9
Fonte: INE
Considerando o detalhe dos dados fornecido pelo INE, verifica-se que o aumento da taxa de desemprego em comparao homloga (no influenciada por sazonalidade, ao contrrio da variao trimestral) no primeiro trimestre de 2012 foi
mais elevada nos jovens (8.4 p.p., para 36.2%) e nos homens (2.8 pontos percentuais, p.p., para 14.8%). A taxa de desemprego de longa durao teve um aumento inferior mdia, tanto em termos homlogos (1 p.p.) como em cadeia (0.2 p.p.), passando para 7.6%. Considerando a variao dos desempregados por grau de escolaridade, o nvel secundrio ou ps-secundrio foi o que registou a maior subida em termos homlogos (43.5%), seguido do ensino superior (37%) e do ensino bsico (8.2%), mas o valor absoluto continuou a ser tanto maior quanto menor a formao (502.6 mil no ensino bsico, 200.9 mil no secundrio ou ps-secundrio e 115.8 mil no superior). Por setor de atividade, os desempregados provenientes do setor primrio foram os que mais aumentaram em termos homlogos (53%, embora continuem a representar apenas 2.7% do total), seguidos dos oriundos dos setores tercirio (19.2%) e secundrio (18.2%). J em termos de criao de emprego, a ordem foi inversa, com a maior quebra homloga a pertencer ao setor secundrio (6.8%), seguida do setor tercirio (3.4%) e do setor primrio (2.1%) que, no entanto, apresentou uma descida acima da mdia em variao trimestral (5.4%). Inqurito trimestral ao emprego
1T 11 Populao ativa Populao empregada Setor Primrio Setor Secundrio Setor Tercirio Populao desempregada Ensino bsico: at 3 ciclo Ensino secundrio ou ps-secundrio Ensino superior Desempregados procura de novo emprego oriundos do:* Setor Primrio Setor Secundrio Setor Tercirio Taxa de desemprego (em % da populao ativa) Homens Mulheres Jovens (15-24 anos) Longa durao (12 e mais meses) 5554.8 4866.0 487.4 1336.4 3042.1 688.9 464.4 140.0 84.5 616.3 13.2 220.0 355.3 12.4 12.0 12.8 27.8 6.6 4T 11 5506.5 4735.4 452.5 1274.3 3008.6 771.0 484.0 179.1 108.0 690.8 16.6 246.8 399.8 14.0 13.9 14.1 35.4 7.4 1T 12 5481.7 4662.5 477.1 1245.4 2940.0 819.3 502.6 200.9 115.8 735.9 20.2 260.0 423.4 14.9 14.8 15.1 36.2 7.6 Variao Variao i i hom. trim. -1.3% -4.2% -2.1% -6.8% -3.4% 18.9% 8.2% 43.5% 37.0% 19.4% 53.0% 18.2% 19.2% 2.5 p.p. 2.8 p.p. 2.3 p.p. 8.4 p.p. 1.0 p.p. -0.5% -1.5% -5.4% -2.3% -2.3% 6.3% 3.8% 12.2% 7.2% 6.5% 21.7% 5.3% 5.9% 0.9 p.p. 0.9 p.p. 1.0 p.p. 0.8 p.p. 0.2 p.p.
Fonte: INE; p.p. pontos percentuais; nota: variaes (em taxas de variao ou pontos percentuais) afetadas por sazonalidade, no corrigida pelos dados. * A experincia anterior de trabalho dos desempregados caracterizada apenas para aqueles que deixaram o ltimo emprego h 8 ou menos anos, pelo que a soma do nmero de desempregados procura de novo emprego por setor da atividade anterior no corresponde ao total de desempregados procura de novo emprego.
83
ECONOMIA NACIONAL Por regies, o acrscimo mais forte da taxa de desemprego ocorreu na Regio Autnoma dos Aores (4.4 p.p., para 13.9%), seguida pelo Algarve (3 p.p., para 20%), por Lisboa (2.9 p.p., para 16.5%) e Alentejo (2.9 p.p., para 15.4%), pelo Norte (2.3 p.p., para 15.1%), pela Regio Autnoma da Madeira (2.2 p.p., para 16.1%) e pelo Centro (2.1 p.p., para 11.8%). Apesar da evoluo bastante desfavorvel em termos homlogos, a Regio Autnoma dos Aores evidenciou uma descida da taxa de desemprego em variao trimestral (1.2 p.p., de 15.1% para 13.9%), mas que se poder dever a fatores sazonais. A Regio Centro tambm apresentou uma diminuio em cadeia, tendo as demais regies registado aumentos entre 1 p.p. no Norte e 2.6 p.p. na Regio Autnoma da Madeira. O Algarve manteve-se a regio com a mais alta taxa de desemprego do pas (20%), a uma distncia significativa das demais regies. Taxas de desemprego por regio NUTS II (valores em %)
1T 11 Portugal Norte Centro Lisboa Alentejo Algarve R. A. Aores R. A. Madeira Fonte: INE 12.4 12.8 9.7 13.6 12.5 17.0 9.5 13.9 4T 11 14.0 14.1 12.6 14.7 13.1 17.5 15.1 13.5 1T 12 14.9 15.1 11.8 16.5 15.4 20.0 13.9 16.1 Variao hom. (p.p.) 2.5 2.3 2.1 2.9 2.9 3.0 4.4 2.2 Variao trim (p.p.) 0.9 1.0 -0.8 1.8 2.3 2.5 -1.2 2.6
3.6. Preos ndices de preos

tvh 11:III IPC Total IHPC IHPC bens IHPC servios 3.2 3.1 3.7 2.3 11:IV 3.9 3.8 4.9 2.2 12:I 3.4 3.3 3.6 3.0 Dez-11 3.6 3.5 4.3 2.3 3.5 3.4 3.9 2.5 tvh Jan-12 Fev-12 Mar-12 Abr-12 3.6 3.6 3.7 3.3 3.1 3.1 3.1 3.2 3.0 2.9 2.9 2.9 3.7 3.6 tvma Dez-11 Abr-12 3.5 3.4
Fonte: Banco de Portugal. Taxas de variao percentual face ao perodo homlogo do ano anterior, salvo outra indicao. Tvma = taxa de variao mdia anual.
No primeiro trimestre, a taxa de inflao homloga aferida pelo ndice de Preos no Consumidor (IPC) desceu para 3.4%, face a 3.9% no trimestre anterior, com o
efeito da contrao da procura interna a mais do que compensar o impacto da subida da taxa de IVA em alguns produtos. J em abril, a taxa de inflao reduziu-se para 3% em variao homloga e 3.5% em mdia anual (que compara com uma inflao de 3.7% na mdia de 2011). Excluindo a energia e os bens alimentares, a taxa de variao homloga recuou para 1.7% (1.9% em maro). Entre as contribuies positivas para a taxa de variao homloga do IPC em maro, destacam-se as das classes da Habitao, gua, eletricidade, gs e outros combustveis (taxa de inflao homloga de 9.9%) e dos Transportes (3.7%). Nas classes com contribuies negativas para a variao homloga do IPC salienta-se a classe do Vesturio e Calado (-5.9%).
Inflao (variao homloga do IPC, %) Abr 2010 - Abr 2012

6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 Abr-10 Mar-12 Mar-11 Abr-11 Ago-10 Ago-11 Out-10 Out-11 Dez-10 Dez-11 Fev-11 Nov-10 Nov-11 Fev-12 Abr-12 Set-10 Mai-11 Mai-10 Jun-11 Set-11 Jun-10 Jan-11 Jan-12 Jul-10 Jul-11
3,0
Fonte: INE
O IHPC registou um comportamento similar ao do IPC. A variao homloga de 2.9% em abril foi a 11 mais elevada entre os pases da UE, situando-se ainda acima da mdia da zona do euro (2.6%) e da UE (2.7%) apesar da descida dos ltimos meses. Nos dados dos IHPC de abril, destaca-se ainda a igualizao da inflao homloga da componente de servios inflao da componente de bens (2.9% em ambos os casos), que partiu de valores superiores (4.9% no quarto trimestre e 3.6% no primeiro trimestre, que compara com 2.2% e 3% na componente de servios, respetivamente). O indicador de competitividade-custo para a economia portuguesa (calculado com base nos custos laborais por unidade produzida e na taxa de cmbio efetiva contra um conjunto de 35 pases) melhorou no terceiro trimestre de 2011 relativamente ao trimestre anterior. De acordo com os ltimos dados (revistos) da Comisso Europeia, o ganho de competitividade no terceiro trimestre do ano passado deveu-se quer ao comportamento da taxa de cmbio nominal efetiva (que se depreciou 0.5% nesse trimestre), quer aos custos laborais unitrios relativos (que melhoraram 0.2%).
85
ECONOMIA NACIONAL Em termos homlogos, o indicador de competitividade-custo deteriorou-se marginalmente (variao de 0.06%), ainda sob o efeito da apreciao cambial registada no segundo trimestre de 2011.
114,00
Indicador de Competitividade-custo e Custos Laborais Unitrios Relativos (1999=100)

112,00
112,01 110,57 109,73 110,64
111,75
111,39 110,64
110,00
110,09
108,00
106,00
105,46
105,32
105,30
105,39
105,53
105,64
105,64
105,45
104,00
102,00
100,00 1 Trim 10 2 Trim 10 3 Trim 10 4 Trim 10 1 Trim 11 2 Trim 11 CLU relativos 3 Trim 11 Indic. de competit. 4 Trim 11
Fonte: Clculos prprios sobre dados da Comisso Europeia
Nota: O indicador de competitividade-custo elaborado a partir de dados fornecidos pela Comisso Europeia e incorpora o impacto da evoluo dos custos laborais unitrios relativos de Portugal (total da economia) calculados face a trinta e cinco parceiros comerciais (restantes pases da UE27 mais os EUA, Canad, Japo, Sua, Noruega, Austrlia, Nova Zelndia, Mxico e Turquia). Um aumento do ndice corresponde a uma deteriorao da competitividade-custo.
3.7. Conjuntura de Pagamentos com o Exterior No que se refere s contas externas, os dados mais recentes da Balana Corrente revelaram um dfice de 1264 m.e. no primeiro trimestre de 2012, traduzindo uma descida de 58.9% (1810 m.e.) em termos homlogos, com melhorias nas principais componentes, exceto na balana de rendimentos (cujo dfice se agravou 69 m.e.). O principal contributo para a melhoria do saldo corrente proveio da reduo de 1683 m.e. no dfice comercial, seguindo-se as subidas de 182 e 13 m.e., respetivamente nos excedentes das balanas de servios e de transferncias correntes. O excedente da Balana de Capital aumentou 503 m.e. em termos homlogos, para 722 m.e., a refletir a evoluo das entradas lquidas de fundos comunitrios, que
integram maioritariamente esta rubrica. O dfice conjunto das balanas corrente e de capital situou-se, assim, em 543 m.e., o que traduz uma reduo de 2312 m.e. (81%) face ao primeiro trimestre de 2011. Balana de Pagamentos
2009 Balana Corrente Mercadorias Servios Rendimentos Transferncias Correntes Balana de Capital Balana Financeira Investimento Direto De Portugal no exterior Do exterior em Portugal Investimento de Carteira Ativos Passivos Outro Investimento Ativos Passivos Derivados Financeiros Ativos de Reserva Erros e Omisses -18 402 -17 794 5 985 -8 728 2 135 1 393 17 486 1 360 -588 1 948 15 049 -16 258 31 307 837 -1 165 2 002 159 80 -477 2010 -17 225 -18 195 6 712 -7 939 2 198 1 941 15 554 7 656 5 658 1 998 -9 658 -2 442 -7 216 18 194 -7 310 25 504 360 -998 -270 2011 -11 024 -13 190 7 744 -8 573 2 995 2 124 9 490 -1 652 -9 092 7 441 -4 768 23 255 -28 024 14 249 1 507 12 742 451 1 211 -590 Jan-Mar 11 -3 074 -3 801 1 206 -1 288 809 219 2 640 -3 689 -3 795 106 4 497 8 462 -3 965 1 260 896 364 871 -299 216 Jan-Mar 12 -1 264 -2 118 1 388 -1 357 822 722 84 -344 -1 563 1 219 -11 269 1 012 -12 281 11 605 -2 888 14 493 137 -45 459 Var.% -58.9% -44.3% 15.1% 5.4% 1.6% 229.7% -96.8% -90.7% -58.8% 1050.0% s.s. -88.0% 209.7% 821.0% s.s. 3881.6% -84.3% -84.9% 112.5%
Fonte: Banco de Portugal; dados provisrios expressos em milhes de euros (m.e.); s.s. sem significado.
Notas prvias: a anlise evolutiva das vrias rubricas da Balana de Pagamentos deve ser feita com especial cautela, atendendo ao carcter provisrio dos dados e disparidade de valores da componente erros e omisses nos perodos em confronto, esperando-se a sua reduo e redistribuio pelas outras componentes da Balana de Pagamento.
A forte reduo das necessidades de financiamento da economia ficou refletida no recuo do excedente da Balana Financeira (de 2640 para 84 m.e.), que teve origem na descida do saldo de investimento de carteira, mais do que compensando o aumento do saldo de investimento direto lquido e do outro investimento. O investimento de carteira passou de um saldo positivo a negativo em face do aumento dos passivos e da reduo dos ativos sobre o exterior. No outro investimento, o reforo da reduo de passivos mais do que compensou a venda de ativos, determinando um aumento do saldo. Estes movimentos parecem coadunarse com o esforo de desalavancagem da banca nacional e o maior recurso a instrumentos de dvida titulada para obter financiamento junto do BCE. No caso
87
ECONOMIA NACIONAL do investimento direto lquido, registou-se quer um aumento dos fluxos de entrada quer uma reduo dos fluxos de sada, melhorando o saldo pelas duas vias. Este Relatrio foi elaborado com informao at 31-05-12.
ANEXO A - Resumo do Relatrio da proposta de Lei de alterao ao OE12 e principais medidas de combate fraude e evaso fiscais
Relatrio da Proposta de Lei de alterao do OE 2012 O principal fator determinante da proposta reside na necessidade de contemplar os impactos da transferncia parcial dos Fundos de Penses dos Bancos para o Estado, resultando no aumento da receita em 2.693 m.e. (valor que complementa a transferncia realizada em 2011) e no pagamento de penses correspondente s responsabilidades assumidas (522 m.e.). A transferncia dos Fundos de Penses vem permitir uma operao de regularizao de pagamentos em atraso do Servio Nacional de Sade no valor de 1500 m.e., que se concretizar de acordo com a Estratgia para a reduo dos pagamentos em atraso h mais de 90 dias nas Administraes Pblicas e Hospitais EPE (aprovada no mesmo Conselho de Ministros), imposta como condio para a realizao da referida operao pela troika na 3 avaliao regular do PAEF. Os valores da transferncia de fundos de penses da banca e dos pagamentos em atraso na sade no sero considerados para efeitos de avaliao do PAEF, nem afetam o saldo em Contabilidade Nacional. Considerou-se ainda a transferncia do Fundo de Penses do Banco Portugus de Negcios para a Caixa Geral de Aposentaes, com impactos na receita (97 m.e.) e na despesa (0.3 m.e.). No entanto, a receita no ser considerada para efeitos de avaliao do PAEF. Para alm dos fatores acima identificados, a alterao ao Oramento de Estado de 2012 reflete ajustamentos decorrentes da atualizao do cenrio macroeconmico, em que se destaca a descida da previso de variao real do PIB em 2012 para 3.3%, em linha com a ltima atualizao do PAEF (face a -2.8% no Oramento de Estado inicial), e a melhoria na previso de 2011 (de -1.9% para -1.6%). O cenrio
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revisto implicou alteraes na receita fiscal, destacando-se a reviso em alta da receita do IRC (104 m.e., que se depreende resultar do cenrio menos negativo em 2011), a reduo da previso da cobrana de IVA e impostos sobre veculos (397 m.e.), e a descida no saldo segurana social (em 292 m.e.), atribuvel a um ajustamento em baixa na previso das contribuies sociais e em alta no valor das prestaes sociais. Foram ainda identificadas despesas adicionais no includas no Oramento inicial: Regularizao de responsabilidades financeiras com concesses, decorrentes da no adjudicao do projeto de Alta Velocidade (30 m.e.), e da introduo das portagens nas ex-SCUT (59 m.e.); Reforo das transferncias para o SNS, para colmatar as respetivas insuficincias financeiras (200 m.e.); Contribuio de Portugal para o Fundo Europeu de Desenvolvimento (8 m.e.) e para o Fundo de Operaes Especiais, do Banco Interamericano de Desenvolvimento (0.1 m.e.); Dotao para o Conselho de Finanas Pblicas (2 m.e.) A cobertura das necessidades adicionais de financiamento resultantes quer da alterao no cenrio macroeconmico para 2012 quer de despesas no previstas garantida atravs: Da receita extraordinria relativa ao leilo de atribuio dos direitos de utilizao de frequncias da 4. gerao mvel, iniciado em outubro de 2011, mas concludo em janeiro de 2012 (272 m.e.); Da reduo da despesa com juros e outros encargos (684 milhes de euros), que advm, designadamente, da eliminao da margem dos emprstimos do Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira, da reduo das respetivas comisses, da diminuio dos juros dos restantes emprstimos da U.E., da reduo de juros de Bilhetes do Tesouro, Certificados de Aforro e Certificados do Tesouro, mas tambm de receitas adicionais de aplicaes de tesouraria; Da deduo de uma cativao no oramento da Segurana Social (29 milhes de euros), respeitante contrapartida nacional de FSE, no mbito reprogramao estratgica do QREN; Da deduo parcial da cativao da reserva constituda em cada programa no Oramento de 2012 (110 m.e.), abrangendo tanto Servios Integrados como Servios e Fundos Autnomos. Esta deduo da cativao ser compensada pela operacionalizao da reprogramao estratgica do QREN, recentemente aprovada pela Comisso Europeia, e pela aplicao do mecanismo
89
ECONOMIA NACIONAL extraordinrio de majorao das taxas de cofinanciamento, devido ao fato de Portugal estar sob assistncia financeira da UE (top-up). O impacto das alteraes ao Oramento de Estado traduz-se num dfice da Conta das Administraes Pblicas em Contabilidade Pblica de -3.7% do PIB, que compara com -4% no OE 2012. Tendo em conta os critrios do PAEF, o saldo ajustado das Administraes Pblicas situa-se em 4.5% do PIB, em linha com a meta do PAEF, mas acima do valor comparvel do OE 2012 (-4.1%). Foi ainda apontado um conjunto de operaes financeiras sem impacto no saldo global das administraes pblicas. Destas operaes destacam-se: Cesso de crditos elegveis do setor bancrio sobre os municpios, Entidades Pblicas e entidades do setor da Sade (3.000 m.e.); Aumento do capital da CGD para reforo da solidez financeira desta instituio de crdito (1.000 m.e.); Emprstimo Regio Autnoma da Madeira (RAM) em resultado do Programa de Ajustamento Econmico e Financeiro da RAM, do qual decorre um contrato de financiamento de at 1.500 m.e. para pagamento de dvidas, prevendo-se que os reforos necessrios no ano de 2012 ascendam a 938 m.e.; Emprstimo Regio Autnoma dos Aores, solicitado por esta Regio ao Estado visando o refinanciamento da respetiva dvida direta (135 m.e.); Participao Portuguesa no Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira, em resultado da deciso europeia de solicitar o pagamento das duas primeiras tranches deste mecanismo (804 m.e.); Emprstimos concedidos pelo Estado a EPR (357 m.e.) visando o reembolso de emprstimos destas entidades junto de instituies de crdito; Emprstimos QREN / Banco Europeu de Investimento (BEI) - Prevendo-se uma reorientao na utilizao dos fundos provenientes do emprstimo-quadro do BEI para operaes aprovadas no mbito do QREN, passando a ser utilizados tambm por entidades privadas envolvidas, torna-se necessrio um reforo (77 m.e.); Execuo de garantias da Europarques e MARL - Mercado Abastecedor da Regio de Lisboa, decorrente da previsvel falta de capacidade de pagamento da dvida (27 milhes de euros). Foi ainda salientado que as alteraes propostas ao Oramento de Estado para 2012 so consistentes com a situao oramental e com o cenrio macroeconmico revisto, apresentados na Terceira Misso de Avaliao do PAEF.
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Principais medidas de combate fraude e evaso fiscais da proposta Salienta-se, em particular, a alterao a dois artigos da lei Geral Tributria. No Art 63-A, aditado um novo n 4 com novas obrigaes para a banca. Segundo o aditamento, as instituies de crdito e sociedades financeiras tm a obrigao de fornecer, a qualquer momento, a pedido do diretor-geral da Autoridade Tributria e Aduaneira ou do seu substituto legal, ou do conselho diretivo do Instituto de Gesto Financeira da Segurana Social, I.P., as informaes respeitantes aos fluxos de pagamentos com cartes de crdito e dbito, efetuados por seu intermdio aos sujeitos passivos com rendimentos empresariais e profissionais (categoria B de IRS e IRC) que sejam identificados no referido pedido de informao, sem por qualquer forma identificar os titulares dos respetivos cartes. A nova redao do artigo Art 63-C n 3 diz que os pagamentos respeitantes a faturas ou documentos equivalentes de valor superior ou igual a 1000 euros devem ser efetuados atravs de meio de pagamento que permita a identificao do respetivo destinatrio, designadamente transferncia bancria, cheque nominativo ou dbito direto. A reduo muito substancial do limite mnimo dos pagamentos com identificao do destinatrio (de 20 salrios mnimos para 1000 euros) poder contribuir para a reduo da economia informal, desde que seja acompanhado de fiscalizao adequada.
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RELATRIO TRIMESTRAL DE ECONOMIA

1 TRIMESTRE 2012 MAIO DE 2012

1. Unio Europeia / Zona do Euro

1.1.1. Poltica Monetria Indicadores monetrios e financeiros zona do euro

12: I 2,7 0,37 1,04 2,62 -

Dez-11 2,0 0,63 1,43 2,65 2,78 5,15

2,0 1,04 1,41 3,44 2,52 4,60

Taxas de Juro Mercado Monetrio

UE e Zona euro - variao homloga do PIB (%, em volume) 2T 2011 - 1T 2012

1,5 1,0 0,5

Zona euro (17)

106,0 102,0 98,0 94,0 90,0

Fonte: Comisso Europeia

Indicadores de Confiana na Unio Europeia

2. Estados Unidos da Amrica

4,0 3,0 2,0 1,0 0,0

2,0 1,6 1,5 1,6

Fonte: Departamento do Comrcio dos EUA

Fonte: Departamento do Trabalho dos EUA

Previses do FMI (Abr-12; Set-11/Jan-12) para alguns pases emergentes

Fonte: Banco de Portugal

Fonte: MSN Money

DJI (escala esq.)

Nasdaq (escala dir.)

Fonte: Yahoo Finance

ndice global M.P.

cobre (escala esq.)

minrio de ferro (escala dta.)

2011 (P) Mundo

2012 (P) Economias emergentes

1. Envolvente Poltica, Social e Econmica

Projees Macroeconmicas Previses da OCDE, da Comisso Europeia (CE) e do Governo (DEO)

-6.0 3.6 12.8

-6.7 3.1 15.4

-3.0 0.7 16.2

-6.0 3.6 12.9 -1.5 -0.1 -5.0 -6.5 -4.2

-6.9 3.0 15.5 -3.3 0.0 -2.2 -3.6 -4.7 113.9

-0.8 1.1 15.1 0.2 0.1 -1.4 -2.9 -3.1 117.1

-6.7 3.2 14.5 -2.5 -0.5 -2.5 -4.0 -4.5 113.1

-0.9 1.3 14.1 0.6 0.0 -0.4 -2.0 -3.0 115.7

107.8 114.5 120.3 107.8

2. Economia Monetria e Financeira

0.744 1.356 1.125 0.983 0.777 0.708 0.671

1.040 1.617 1.418 1.279 1.078 0.998 0.949

13.52 16.40 21.97 16.42 14.11 11.47 13.84

12.01 13.39 16.14 13.26 11.73 10.76 11.82

Fonte: Banco de Portugal

Fonte: Banco de Portugal

Fonte: Banco de Portugal

Fonte: Financial Times

Fonte: Yahoo Finance

Euronext-100 (escala esq.)

PSI-20 (escala dir.)

PIB - variao homloga e em cadeia (em volume, %) 4T 2010 - 1T 2012

3.2. Procura Interna 3.2.1. Consumo Indicadores de consumo

11:III -4.2 -50.8 -31.5 -0.8 -5.3 -1.2

11:IV -5.6 -56.8 -51.8 -6.5 -9.7 -3.5

12:I -5.9 -54.5 -48.4 -6.4 -6.5 -3.5

Jan-12 -6.0 -57.1 -47.4 -1.2 -6.9 -3.8

Fev-12 -5.9 -55.8 -48.4 -5.1 -8.0 -4.0

Mar-12 -5.7 -54.5 -49.1 -11.3 -4.5 -3.5

Abr-12 -5.4 -53.3 -41.7 -9.0

BdP INE ACAP INE INE BdP