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Universidade do Vale do Itaja Professor: Dr. Ivanir Schroeder 1 Semestre - 2012

Mercado de Capitais

Itaja, (SC)

MERCADO DE CAPITAIS 1. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

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Esta apostila foi elaborada para fins educativos como: material de apoio, para o acompanhamento das aulas de Mercado de Capitais. importante salientar ainda que esta apostila tem como objetivo facilitar e servir somente de referncia bsica para o acompanhamento dos acadmicos nas aulas de Mercado de Capitais. A sua presena e participao nas aulas so fundamentais para o aprendizado sobre o tema. Alm disso, acompanhar e analisar a evoluo e tendncias do Mercado Capitais no dia-a-dia imprescindvel. O mercado de capitais brasileiro/mundial passa por inmeras mudanas, que a cada semestre so incorporadas e atualizadas nesta disciplina. O objetivo da disciplina de Mercado de Capitais oferecer ao acadmico a possibilidade de ampliar seus conhecimentos, acompanhar e discutir os acontecimentos e tendncias relacionados referida disciplina, contribuindo para a sua formao acadmica e profissional. No Captulo I oferecida uma ampla viso do mecanismo do mercado financeiro. A partir do processo de intermediao financeira so explicitados vrios conceitos econmicos, bem como o funcionamento das Instituies Financeiras. Posteriormente, a formao dos juros no Brasil, bem como os riscos associados s operaes financeiras so explorados. Por fim, so analisadas as implicaes da taxionomia das aplicaes financeiras. Aps a discusso sobre o funcionamento e a lgica do mercado financeiro, o Captulo II inicia com maior especificidade o mercado de capitais. O mercado primrio de aes, com o lanamento de ttulos ou valores mobilirios (em especial aes) detalhado e avaliado. O Captulo III aborda o funcionamento das Bolsas de Valores. E, apresenta como o investidor deve proceder para iniciar os negcios com aes. O Captulo IV concentra-se na anlise de investimentos em aes, utilizando indicadores e ferramentas bsicas das anlises fundamentalista e tcnica.
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No Captulo V apresentam-se indicadores e ferramentas mais avanadas para a anlise de investimentos em aes. Finalmente, o Captulo VI apresenta uma introduo ao mercado de derivativos. As aulas sero complementadas com slides, exemplos prticos de operaes financeiras, estudos de casos, provas, discusses de textos complementares e, com o simulado de negcios com aes, a ser realizado no laboratrio de informtica. Com a crescente competio no mercado globalizado, o conhecimento sobre o funcionamento do mercado financeiro deixou de ser suprfluo, um diferencial todo profissional da rea de negcios, seja qual for a rea de atuao.

ndice
1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 2 2.1 2.2 O AMBIENTE ECONOMICO FINANCEIRO ........................................................ 05 Intermediao Financeira e a Funo dos Mercados Financeiros ....................... 05 Sistema Financeiro Nacional: uma Abordagem Estrutural .................................. 05 Poltica Monetria no Brasil ................................................................................. 06 Formao de Juros no Brasil............................................................................... 08 A Globalizao do Mercado Financeiro e de Capitais ......................................... 09 Aplicaes Financeiras ....................................................................................... 10 Segmentao dos Mercados Financeiros ........................................................... 10 AES MERCADO PRIMRIO: O LANAMENTO DAS AES ................................... 12 Mercado de aes, as empresas e a sociedade .................................................. 13 Mercado Primrio e Secundrio de Aes .......................................................... 14

1.3.1 Conceitos Bsicos ............................................................................................... 07

1.5.1 Medindo e Classificando o Risco no Mercado Financeiro Globalizado ............... 09

2.1.1 Por que comprar aes? ..................................................................................... 14 2.2.1 Aspectos Operacionais do Underwriting .............................................................. 15 2.2.2 Mercado Internacional de Aes ......................................................................... 15 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 Investidores Individuais e Institucionais............................................................... 16 A Classificao das Aes: Espcies, Formas e Classes ................................... 16 Composio do capital de uma Sociedade Annima no Brasil..............................18 Rendimentos das Aes...................................................................................... 18 O Novo Mercado na BM&FBOVESPA................................................................. 18 MERCADO SECUNDRIO: AS BOLSAS DE VALORES .................................... 20 Negociando aes individualmente ou diretamente ............................................ 21 Mercados para Negociao das Aes (liquidao) ............................................ 22 Os ndices das Bolsas de Valores ....................................................................... 23 Custdia de Ttulos.............................................................................................. 23 O Prego ............................................................................................................. 23 Prego Eletrnico: a Negociao de Ttulos na BM&FBOVESPA ....................... 23

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4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 5 5.1 5.2

ADMINISTRAO DA CARTEIRA DE AES .................................................. 26 Anlise Fundamentalista x Tcnica de Aes ..................................................... 26 Anlise Fundamentalista de Aes ..................................................................... 27 Anlise Tcnica de Aes ................................................................................... 30 Simulado de Negcios com Aes ...................................................................... 33 Lotes Padro de Negociao de aes na BM&FBOVESPA .............................. 33 Despesas na Negociao com Aes ................................................................. 34 Orientaes gerais para o simulado .................................................................... 35 TOPICOS AVANADOS EM ANLISE DE INVESTIMENTOS EM AES ....... 36 Anlise de Grficos ............................................................................................. 36 As Tendncias Grficas ...................................................................................... 38

4.2.1 Enfoques Top Down e Bottom Up ....................................................................... 28 4.3.1 Anlise de Indicadores Tcnicos ......................................................................... 31

5.2.1 As Fases da Tendncia de Dow .......................................................................... 40 5.2.2 As Figuras de Continuidade ou Reverso ........................................................... 41 6 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 MERCADOS DERIVATIVOS .............................................................................. 42 O que so derivativos .......................................................................................... 42 Finalidade dos derivativos ................................................................................... 42 Tipos de mercados de derivativos ....................................................................... 42 Classificao dos derivativos .............................................................................. 43 Participantes dos mercados de derivativos ......................................................... 43

GLOSSRIO .................................................................................................................. 45 REFERNCIAS CONSULTADAS ................................................................................. 58

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CAPTULO II CAP TULO

Introduo ao Mercado Financeiro


AMBIENTE ECONMICO1 O AMBIENTE ECONMICO-FINANCEIRO 1.1 Intermediao Financeira e a Funo dos Mercados Financeiros Os mercados financeiros e a intermediao financeira garantem a gerao de recursos - de crdito, aos deficitrios ou tomadores (Estado, pessoas jurdicas, pessoas fsicas) utilizando os recursos dos superavitrios ou ofertadores (Estado, pessoas jurdicas e fsicas). Para Levine (1997) e Pinheiro (2005), ao mercado financeiro podem ser atribudas funes bsicas: Agregar poupanas individuais, alocando/transferindo recursos. Facilitar a negociao, proteo, diversificao e pulverizao dos riscos. Proporcionar liquidez aos ativos. Adequar os prazos e custos da intermediao. O intermedirio financeiro (Banco) cobra do tomador de recursos uma taxa de juros superior taxa de juros paga ao ofertador de recursos. A essa taxa d-se o nome de spread ou spread bancrio. Salienta-se que o spread no efetivamente o lucro do Banco, pois, do Spread o Banco deduz despesas como: administrativas, impostos, inadimplncia.

Figura 1 A intermediao financeira Fonte: Adaptado de Pinheiro (2005)

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1.2 Sistema Financeiro Nacional: uma Abordagem Estrutural O Sistema Financeiro Nacional (SFN) formado pelo conjunto de instituies e de instrumentos financeiros que possibilitam a transferncia de recursos entre ofertadores e tomadores (intermediao). O SFN constitudo por um subsistema normativo e um subsistema operativo. Subsistema Normativo (Autoridades Monetrias): composto pelas autoridades monetrias (CMN, Bacen e CVM) regula e controla o subsistema operativo (instituies pblicas e privadas que operam/atuam no mercado financeiro). Conselho Monetrio Nacional (CMN): o rgo mximo de todo o sistema financeiro nacional. O CMN composto pelo ministro da fazenda, ministro do planejamento e pelo presidente do Bacen. Banco Central do Brasil (BACEN): o rgo executor da poltica monetria, alm de exercer a regulamentao e fiscalizao de todas as atividades de intermediao financeira no Pas. Comisso de Valores Mobilirios (CVM): rgo responsvel por disciplinar, fiscalizar e promover a expanso do mercado de valores mobilirios (maiores detalhamentos sobre o mercado de valores mobilirios, a seguir na seo 2 desta apostila).

Subsistema Operativo: composta por instituies financeiras pblicas e privadas que atuam no mercado financeiro. As instituies financeiras podem ser bancrias e no bancrias.As instituies bancrias so aquelas que aceitam depsito em conta-corrente (depsito vista), como os denominados Bancos Comerciais. As instituies no bancrias so todas as demais instituies financeiras, como: Bancos de Investimentos, Bolsas de Valores, Financeiras etc.

1.3 Poltica Monetria no Brasil A poltica monetria corresponde ao conjunto de medidas para controlar o volume de moeda disponvel e as taxas de juros do mercado. No Brasil o Decreto 3088 de 21/06/1999, estabeleceu a sistemtica de inflao, como a diretriz da poltica monetria.

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A meta de inflao tem como base de acompanhamento a inflao medida pelo ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo (IPCA) calculado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE). A meta de inflao definida anualmente pelo CMN, com um chamado intervalo de segurana ou de tolerncia. O Bacen o responsvel por executar as polticas necessrias para o cumprimento da meta fixada. Para que a meta de inflao seja alcanada o Bacen dispe de um conjunto de instrumentos de poltica monetria: fixao da taxa selic, operaes de open market, redesconto e os depsitos compulsrios.

1.3.1

Conceitos

Bsicos

Conta de Reservas Bancrias: depsitos efetuados pelos Bancos, junto ao Bacen. Os Bancos mantm depsitos por dois motivos: depsito compulsrio e para realizar as transaes financeiras. por meio da conta de reservas bancrias que os Bancos realizam transaes entre si, em nome prprio ou de terceiros, e com o Bacen. Depsito ou Encaixe Tcnico: parcela de dinheiro que o Banco mantm em caixa diariamente para eventuais saques de seus clientes. Depsito ou Encaixe Compulsrio: recolhimento junto ao Bacen feito pela rede bancria de % sobre depsitos vista ou depsitos em conta corrente. Instrumento dePoltica Monetria. Existem tambm compulsrios sobre os depsitos prazo (CDB). CDI (Certificados de Depsitos Interbancrios): emprstimos entre os Bancos para suprir suas necessidades de caixa. No existe incidncia de impostos. As operaes so registradas, controladas e liquidadas pela CETIP (Central de Custdia e Liquidao de Ttulos Privados). A CETIP divulga as taxas de juros das negociaes com CDI, que representa a Taxa DI, que a taxa mdia ponderada das negociaes dirias apuradas pela CETP para CDI. A taxa DI uma taxa D-1, ou seja, a taxa calculada no dia vlida para o dia seguinte, pois as liquidaes das operaes de CDI ocorrem normalmente em 1 dia (emprstimos de 1 dia entre os Bancos).

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Redesconto: quando o Bacen empresta dinheiro aos Bancos para equilibrar o caixa. O Bacen desconta papis dos Bancos ou aceita Notas Promissrias. Operaes de Open-Market: o Bacen compra ou vende ttulos pblicos para enxugar ou dar liquidez ao sistema financeiro. instrumento tambm de cobertura de caixa tanto do governo, como dos Bancos. Os prprios Bancos podem operar entre si. As operaes so registradas, controladas e liquidadas pelo SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia). A dvida pblica produto da venda dos ttulos pblicos: venda no mercado interno (dvida pblica interna) e venda no mercado externo (dvida pblica externa).

1.4 Formao dos Juros no Brasil A Taxa Selic a taxa primria, bsica ou referencial de juros para o mercado financeiro brasileiro. o produto das operaes realizadas pelo governo na venda de ttulos pblicos. A Figura 2 ilustra como a taxa selic influencia a formao das taxas de juros praticadas pelos Bancos.

Figura 2 A formao das taxas de juros no mercado financeiro brasileiro Fonte: o autor

A taxa selic opera ( divulgada) com vis para a taxa que pode ser de alta, baixa ou neutra. O vis a tendncia prevista para a divulgao da taxa. Esse vis, bem como o nvel da taxa a ser pratica definido pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria, do Bacen.

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1.5 A Globalizao do Mercado Financeiro e de Capitais 5 Com a revoluo nos transportes e nas telecomunicaes as distncias tornaram-se relativas. Inexiste uma definio nica para o fenmeno denominado de globalizao. Pode-se entender a existncia do fenmeno da globalizao pela ocorrncia simultnea de trs processos: a expanso extraordinria dos fluxos internacionais de bens, servios e capitais; o acirramento da concorrncia nos mercados mundiais; e a maior integrao entre os sistemas econmicos nacionais. Em funo da internacionalizao dos mercados, com as instituies intermediando negcios em vrios pases, e ainda com a introduo de sofisticadas tcnicas financeiras, aumentaram os RISCOS a que as instituies financeiras, empresas e pases esto expostos Financeiro 1.5.1 Medindo e Classificando o Risco no Mercado Financeiro Globalizado Existem indicadores objetivos que servem de parmetro/termmetro para a mensurao do Risco-Pas, ou seja, o retorno exigido para investimentos nos diversos pases. Pode-se mencionar dois tipos ou formas de classificar e divulgar o risco de um pas

Classificao de risco com base ttulos de dvida emitidos pelos pases no mercado Internacional
Este tipo de classificao concebido no mercado financeiro como sendo de curto prazo, refletindo o risco/retorno de negociar ttulos de determinado pas, sendo divulgado amplamente pela imprensa como um nmero-ndice, o EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index Plus). Por exemplo, se o risco-pas do Brasil est em 300 pontos, significa que o pas (governo e empresas) paga 3,00 pontos percentuais acima da taxa de juros americana (considerada de risco zero), para contrair emprstimos no exterior. O Embi+ um ndice criado em 1993, sendo divulgado em pontos pelo Banco JP Morgan (EUA) e composto por ttulos de 18 pases emergentes.

Classificao de risco com base no risco soberano


Existem instituies internacionais que classificam e divulgam o risco dos pases e das empresas no pagarem suas dvidas. Essa classificao conhecida como rating. Pode-se definir o rating como o resultado de uma anlise sobre a situao econmica e financeira de um pas ou de uma empresa e a sua capacidade de honrar as dvidas. O rating divulgado por meio de letras, pelas agncias classificadoras, como a Moodys, a Standard&Poor's e a Fitch Ratings. Este tipo de classificao do risco (rating) concebida como sendo de longo prazo. Salienta-se que o rating calculado para diversos pases, no apenas para os emergentes.

Entre no site do Bacen: http://www.bacen.gov.br e tenha acesso s informaes do mercado financeiro: textos para discusso, taxas, indicadores, histrico e tendncias do mercado financeiro, servios ao cidado. E ainda, comunique-se com o Bacen por meio do e-mail disponibilizado no site.

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1.6 Aplicaes Financeiras Quando existe excedente no caixa a pessoa jurdica/fsica pode optar por realizar aplicaes financeiras. Porm, o risco, o retorno e o prazo devem ser claramente percebidos e geridos. Premissas bsicas a serem observadas pelo investidor: Prazo= Retorno = Rentabilidade; Prazo= Liquidez e Proteo = Grau de Risco. Quanto > Risco > Rentabilidade.

Os Ttulos de Renda so os investimentos/aplicaes em diversos ttulos no mercado financeiro que apresentam caractersticas bsicas com referncia : emisso = particular ou pblica; prazo = varivel (flutuante ou indeterminado) ou fixo; renda = fixa ou varivel. Ttulos de Renda Fixa: no momento em que se aplica, fica-se conhecendo exatamente qual vai ser sua taxa de juros por um determinado perodo. So exemplos de ttulos de renda fixa: caderneta de poupana, CDB, FIF- Fundo de Investimento financeiro. Os investimentos de renda fixa podem ser classificados em dois grupos distintos: Ttulos de Renda Pr-Fixada: prazo e taxas finais previamente estipulados. Ttulos de Renda Ps-Fixada: acertados o prazo e os juros, porm no final do perodo ser acrescido a taxa de inflao ou um outro indexador. Ttulos de Renda Varivel: desconhece-se o resultado. O investidor levado pela expectativa de lucros (rentabilidade). So exemplos de ttulos de renda varivel: dlar, aes, ouro, FIF - Fundo de Investimento financeiro.

1.7 Segmentao dos Mercados Financeiros .7 O mercado financeiro pode ser segmentado em: mercado cambial, de crdito, monetrio e de capitais. Esta classificao a mais comumente encontrada e baseia-se na necessidade dos participantes, especialmente a relacionada ao prazo de liquidao das operaes. O mercado cambial surge da necessidade de troca de moedas. O mercado de crdito atende necessidade de capital de curto e mdio prazo para pessoas fsicas e jurdicas.

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O mercado de crdito atende necessidade de capital de curto e mdio prazo para pessoas fsicas e jurdicas. No mercado monetrio onde o governo e os Bancos suprem suas necessidades de caixa. J o mercado de capitais supre a necessidade de capital de longo prazo das empresas, viabiliza a capitalizao das empresas e proporciona liquidez aos ttulos emitidos por elas. O mercado financeiro pode ser segmentado tambm em apenas dois:

Mercado de Crdito ou Financeiro De Capitais

Caractersticas______________ Operaes com a intermediao dos Bancos. Operaes sem a intermediao dos Bancos.

Quadro 1 Os Mercados Financeiros Fonte: Mosquera (1998); Pinheiro (2005)

Lembre-se,
Quanto > Risco > Rentabilidade

No mercado financeiro

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CAPTULO IIII CAP TULO

O Mercado de Capitais
2 MERCADO PRIMRIO: O LANAMENTO DAS AES no mercado de capitais que as empresas Sociedades Annimas - S.A de capital aberto buscam financiamento de suas atividades, negociando ttulos e valores mobilirios. Uma caracterstica do mercado de capitais o prazo das operaes financeiras, que pode ser de mdio, longo ou indeterminado. A Lei n 6.404/76 das S.A define que a COMPANHIA ou SOCIEDADE POR AES aquela cujo capital dividido em aes, e a responsabilidade dos scios ou acionistas limitada ao preo de emisso das aes subscritas ou adquiridas. Aes so ttulos representativos das quotas-partes em que se divide o capital social de uma sociedade annima. Uma ao representa, pois, a menor parte em que dividido o seu capital. Quando algum compra uma ao torna-se acionista da empresa e um de seus donos.A S. A pode ser fechada ou aberta. Segundo a Lei 6.404/76 uma S.A de CAPITAL ABERTO aquela cujos VALORES MOBILIRIOS (ttulos de sua emisso) so admitidos e negociados em mercados organizados secundrios (Bolsas de Valores e mercado de balco).O segmento mais expressivo do mercado de capitais o mercado de aes (ttulos ou valores mobilirios no-exigveis). Existem, porm, outras operaes (ttulos de emisso das empresas) neste mercado, tais como: debntures, commercial paper, bnus, eurobnus, notas promissrias (ttulos ou valores mobilirios exigveis). A Figura 3 a seguir esquematiza as operaes no mercado decapitais.

A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) uma autarquia sob a orientao do Conselho Monetrio Nacional (CMN), vinculada ao Ministrio da Fazenda, sua principal atribuio a de fiscalizar a Bolsa de Valores e outras Instituies e empresas envolvidas na emisso e negociao de valores mobilirios. http://www.cvm.gov.br Entre no site da CVM: http://www.cvm.gov.br e tenha acesso s informaes sobre as empresas que negociam aes no na Bovespa, legislao e muitas outras informaes. E ainda, comuniquecomunique-se com a CVM epor meio do e-mail disponibilizado no site.

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Figura 3 Sociedade Annima e Mercado de Capitais Fonte: o autor 2.1 O Mercado de aes, as empresas e a sociedade O empresrio para a realizao de investimentos conta com fontes internas e externas de financiamento. As empresas medida que se expandem carecem de mais recursos que podem ser obtidos basicamente atravs de: emprstimos de terceiros, reinvestimentos dos lucros e participao dos acionistas. As duas primeiras geralmente so utilizadas para manter sua atividade operacional. Atravs da participao de acionistas (venda de aes) uma empresa ganha condio de obter novos recursos, no exigveis, como contrapartida participao no seu capital.

Figura 4 Fontes de financiamento para as empresas Fonte: Cavalcanti e Misumi (2001) MERCADO DE CAPITAIS 1. Sem/2012 Prof. Dr. Ivanir Schroeder

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2.1.1

Por que

Comprar Aes?

Em tese, o capital produtivo (aes) deve ter um retorno superior ao capital especulativo (aplicaes de dinheiro). Pois como se justificaria a atitude de um empresrio, quando procura uma instituio de crdito, para levantar fundos e aplicar em seu negcio, se o mesmo no gerasse um retorno maior do que aquele dinheiro captado junto ao aplicador inicial. Partindo-se deste pressuposto, chega-se a concluso de que, do investidor inicial (aplicador do dinheiro na ciranda financeira), e o investidor final (empresrio) deve sobrar um recurso lquido na mo desse ltimo, caso contrrio, no haveria investimento em capital produtivo. Quem compra aes, passa a fazer parte do empreendimento e, portanto, investe em capital produtivo. 2.2 Mercado Primrio e Secundrio de Aes 2 Mercado O mercado primrio de aes onde se negocia a subscrio (venda) de novas aes ao pblico, ou seja, onde a empresa obtm recursos para seus empreendimentos. a primeira negociao da ao e o dinheiro da venda vai para a empresa. Esta operao conhecida como underwriting (subscrio, em ingls). Uma operao de underwriting tem por finalidade captar recursos para a empresa (sociedade annima), para consolidar ou ampliar os seus investimentos. Os papis (aes) podem ser vendidos um grupo especfico (colocao privada) ou ao pblico em geral (colocao pblica). As empresas podem estruturar operaes de underwriting para a abertura de capital (primeira vez) ou para aumento de capital. No underwriting a empresa encarrega um intermedirio financeiro (pode ser um nico underwriter coordenador ou um consrcio formado por vrias instituies financeiras). J no mercado secundrio de aes onde se transferem ttulos entre investidores e/ou instituies (Bolsas de Valores). Um Mercado Secundrio organizado e eficiente extremamente importante, condio para a existncia do Mercado Primrio (Figura 5).

Figura 5 Mercado primrio e secundrio de aes Fonte: o autor


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2.2.1 Aspectos Operacionais do Underwriting .2.1 do A deciso de emitir aes, para lanamento pblico, supe um estudo da conjuntura econmica global a fim de evitar que no obtenha xito por falta de senso de oportunidade. preciso que se avaliem, pelo menos, os seguintes aspectos: existncia de um clima de confiana nos resultados da economia, estabilidade poltica, mercado secundrio e motivaes para oferta dos novos ttulos. As aes podem ser vendidas/lanadas no mercado interno e/ou externo.No mercado externo as empresas podem emitir Depositary Receipts (American Depositary Receipts ADRs ou Global Depositary Receipts GDRs). 2.2.2 Mercado Internacional de Aes Os ADRs - American Depositary Receipts so certificados emitidos e negociados no mercado norte-americano. Eles representam certo nmero de aes negociadas publicamente (de empresas no-residentes nos Estados Unidos), que evidenciam titularidade indireta de tais valores mobilirios. Os ADRs foram criados em 1927 para auxiliar investidores americanos que desejam efetuar compras de aes de empresas no-americanas. So cotados em dlares americanos e negociados como qualquer outra ao de empresas americanas, nas Bolsas de Valores ou mercado de balco americano. So exemplos de empresas brasileiras que tm ADRs negociados nos EUA: Petrobrs, Aracruz, Bradesco, Vale do Rio Doce, dentre outras. Estrutura da operao: o estruturador da operao, geralmente um grande Banco estrangeiro, compra um determinado nmero de aes de uma empresa brasileira, por exemplo. As aes so entregues a um Banco brasileiro para custdia; este, por sua vez, informa ao banco que as aes esto de acordo e o Banco estrangeiro emite recibos dedepsitos - ADRs, garantidos pelas aes. Benefcios do Emissor/Empresa: diversificao de fontes para acesso a recursos.Internacionalizao do perfil e maior reconhecimento do nome da empresa. Custos decaptao mais baixos. Benefcios do Investidor Americano: os ADRs so cotados em dlares americanos e pagam dividendos tambm na mesma moeda, eliminando riscos de volatilidade cambial. Apresentam menor risco em acessar mercados internacionais e superam problemas detaxao de impostos locais. GDRs - Global Depositary Receipts So certificados emitidos e negociados no mercado europeu. Eles representam certo nmero de aes negociadas publicamente (deempresas no-residentes no pas Europeu), que evidenciam titularidade indireta de tais valores mobilirios.

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BDRs - Brazilian Depositary Receipts o contrrio dos ADRs, so certificados emitidos e negociados no mercado brasileiro. Eles representam certo nmero de aes negociadas publicamente (de empresas no-residentes no Brasil), que evidenciam titularidade indireta de tais valores mobilirios. A estrutura da operao basicamente a mesma dos ADRs. Porm, o volume de BDRs reduzido. 2.3 Investidores Individuais e Institucionais Os investidores individuais so as pessoas fsicas ou jurdicas que participam diretamente do mercado, seja comprando ou vendendo aes, para si prprias, por sua conta risco. Os investidores institucionais renem recursos de um grupo de pessoas para aplicar em negcios com aes. So chamados de investidores institucionais porque sua formao institucional, isto , porque tem suas atividades reguladas por lei e esto sob o controle de autoridades governamentais. Sua caracterstica mais importante que eles centralizam e tomam as decises sobre grandes negcios com aes, podem comprar e vender em grandes quantidades de uma s vez. Assim sendo, pode afetar o comportamento do mercado, prejudicando seu funcionamento. Os principais investidores institucionais so: Companhias de Seguros, Entidades de Previdncia Privada ou Complementar (Previ, Petros, Fundos Abertos). Aes: 2.4 A Classificao das Aes: Espcies, Formas e Classes As Leis n. 6.404/76, n. 9.457/97 e n 10.303/2001, regulamentam o funcionamento das sociedades annimas. As aes emitidas pela empresa devem obedecer a uma classificao legal: quanto espcie, a forma de circulao e a classe, conforme apresenta o Quadro 2 abaixo.

Quadro 2 A classificao das aes Fonte: Adaptado de Cavalcanti e Misumi (2001)

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Quanto a ESPCIE as aes so as ordinrias, as preferenciais

ordinrias: Aes ordinrias caracterizam-se, principalmente, pelo direito de voto que do aos seus possuidores na Assemblia dos Acionistas (alm, naturalmente, da participao nos lucros da sociedade). Normalmente, a cada ao corresponde um voto. O acionista, possuidor dessas aes, tem responsabilidades e obrigaes correspondentes ao montante das aes possudas. As decises das empresas so tomadas pelo voto de seus acionistas, nas assemblias gerais. O fato de poder votar permite ao seu titular tomar parte ativa na administrao da sociedade: influir na modificao de estatutos, na eleio da diretoria, na autorizao de venda de bens fixos, etc. preferenciais: Aes preferenciais garantem ao acionista a prioridade no recebimento dos dividendos e, em caso de dissoluo da empresa, tm tambm prioridade (em relao aos acionistas possuidores de aes ordinrias) no reembolso do capital, mas, no do direito a voto. Normalmente o portador de aes preferenciais tem direito ao recebimento de dividendos de pelo menos 10% maior do que o atribudo a cada ao ordinria.

Quanto forma DE CIRCULAO


As aes ordinrias e preferenciais podem circular atravs de cautelas (hoje, em nmero bem reduzido) ou serem escriturais ou desmaterializadas, porm, todas so NOMINATIVAS, ou seja, tm o nome do proprietrio. cautelas: Aes cautelas que tm emisso do papel/cautela. Aes Escriturais: todos os tipos de aes podem circular nos mercados de capitais sem a emisso de cautelas, ou seja, desmaterializadas. Neste caso elas so escrituradas por uma Instituio, que fiel depositria das aes da Empresa, e que processa os pagamentos de direitos e resultados eas transferncias de propriedade na forma da Lei, comprovando esse procedimento atravs de extratos.

Quanto CLASSE

As aes preferenciais podem se distinguir por classe. As aes so representadas por letras (A, B...). Essas letras (classes) especificam direitos adicionais, tais como: direito a voto, direito a dividendos maiores.

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2.5 Composio do capital de uma Sociedade Annima no Brasil .5 A Lei das Sociedades Annimas 6404/76 permitia a empresa emitir no mnimo 1/3 de aes ordinrias (33,33%) e no mximo 2/3 de aes preferenciais (66,66%). Assim, como apenas as aes ordinrias tm direito a voto, com a sua maioria (+- 17%) possvel o controle da empresa. A Lei 10.303 de 31/10/2001 alterou esta proporo para as novas empresas constitudas. A nova proporo passou a ser de 50% de ordinrias e 50% de preferenciais.

2.6 Rendimentos das Aes _ Dividendos: direito que o possuidor da ao tem de receber parte do lucro lquido (no mnimo 25%, estipulado pelo Estatuto da empresa). _ Juros sobre capital prprio outra forma da empresa prprio: distribuir resultados (com vantagem fiscal), porm, o clculo feito sobre o capital prprio, como uma remunerao aos acionistas por imobilizar os seus recursos na empresa.

O novo Mercado na BM&FBOVESPA


2.7
O Novo Mercado um segmento de listagem destinado negociao de aes emitidas por empresas que se comprometam, voluntariamente, com a adoo de prticas de governana corporativas adicionais em relao ao que exigido pela legislao.

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A entrada de uma companhia no Novo Mercado ocorre por meio da assinatura de um contrato e implica a adeso a um conjunto de regras societrias, genericamente chamadas de "boas prticas de governana corporativas, mais exigentes do que os presentes na legislao brasileira. Essas regras, consolidadas no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, ampliam os direitos dos acionistas, melhoram a qualidade das informaes usualmente prestadas pelas empresas. A principal inovao do Novo Mercado, em relao legislao, a exigncia de que o capital social da empresa seja composto somente por aes ordinrias. Porm, esta no a nica. Por exemplo, a companhia aberta participante do Novo Mercado tem como obrigaes adicionais: Extenso para todos os acionistas das mesmas condies obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia (tag along). o Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros devero ser conselheiros independentes. o Melhoria nas informaes prestadas, por meio dos balanos trimestrais e pelo relatrio das Informaes Anuais (IANs). o o Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano. Apresentao de um calendrio anual, do qual conste a programao dos eventos corporativos, tais como assemblias, divulgao de resultados etc. o Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia.

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Entre no site da BM&FBOVESPA: e tenha acesso as informaes completas sobre o funcionamento e estrutura do Novo Mercado.

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CAPTULO IIIIII CAP TULO

As Bolsas de Valores
3 MERCADO SECUNDRIO: AS BOLSAS DE VALORES A Bolsa de Valores de So Paulo - Bovespa foi fundada em 23 de agosto de 1890, e est sujeita superviso, diretrizes e polticas da Comisso de Valores Mobilirios (CVM). As Bolsas de Valores podem ser associaes civis, sem fins lucrativos ou empresas com fins lucrativos e com capital aberto, como o caso da atual BM&FBOVESPA. Em 2001, com o objetivo de fortalecer o mercado acionrio brasileiro, a Bovespa concluiu um acordo histrico para a integrao de todas as bolsas brasileiras em torno de um nico mercado de valores o da Bovespa. Em 2007, ocorreu uma reestruturao societria que resultou na criao da Bovespa Holding, uma empresa com fins lucrativos, que tinha como subsidirias integrais a Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa), responsvel pelas operaes no mercado e a custdia Em 2008 a Bovespa (Bolsa de Valores de So Paulo) e a BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros) anunciaram a fuso entre as duas Bolsas, com a criao de uma nica Bolsa no Brasil, a BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, sendo a maior Bolsa do Brasil e tambm da Amrica Latina. Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC) que presta servios de liquidao, compensao e

Entre no site da BM&FBOVESPA:

http://www.bovespa.com.br e tenha acesso a mais informaes e materiais disponibilizados gratuitamente: como apostilas, palestras virtuais, slides. E ainda, comunique-se com a Bovespa por meio do e-mail disponibilizado no site.

So negociados na BM&FBOVESPA os ttulos e valores mobilirios emitidos p empresas sociedades annimas no mercado vista (de renda varivel, as aes e de renda fixa, principalmente as debntures); bem como ativos financeiros e fsicos no mercado futuro. Dentre os objetivos da BM&FBOVESPA destacam-se: manter local adequado para as transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, em mercado livre e aberto, organizado e fiscalizado.

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Criar e organizar os meios materiais, os recursos tcnicos e as dependncias administrativas necessrias pronta, segura e eficiente realizao e liquidao das operaes efetuadas no recinto de negociao (prego). Organizar, administrar, controlar e aperfeioar o sistema e o mecanismo de registro e liquidao das operaes realizadas. A BM&FBOVESPA mantm um Fundo de Garantia com a finalidade de assegurar aos investidores do mercado de valores mobilirios, at o limite desse Fundo, o ressarcimento de prejuzos advindos da atuao inadequada de administradores, empregados ou prepostos de corretora BM&FBOVESPA. 3.1 Negociando aes individualmente ou diretamente Como j salientado anteriormente, os investidores no negociam diretamente aes. Os investimentos devem ser realizados por uma Instituio Financeira (Corretora de Valores). Assim, os passos para iniciar, individualmente, a negociao com aes so sintetizados pela Figura 6 a seguir.

Figura 6 Iniciando investimentos individuais em aes Fonte: o autor

Lembre-se que as decises sobre os investimentos em aes, realizados diretamente na Bolsa de Valores, so de inteira responsabilidade do investidor.

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Existem outras possibilidades para se investir em aes: clubes de investimentos (CIs), fundos de investimentos financeiros (FIFs) e vendas especiais. Os clubes de investimentos (CIs) so condomnios de pessoas fsicas que tem por objetivo efetuar investimentos em aes. Os CIs so regulamentados pela CVM e BM&FBOVESPA e tm seu estatuto social registrado junto BM&FBOVESPA . Cada membro deposita no CI determinada quantia em dinheiro, que dividida em quotas. Assim, cada membro tem um volume diferenciado de quotas, dependendo do valor investido. O CI pode ser administrado por um de seus membros, por uma Corretora de Valores ou ainda ter gesto compartilhada. De qualquer forma, normalmente (de acordo com cada estatuto do CI) o administrador tem direito uma taxa de remunerao. Os FIFs funcionam de forma parecida aos Cis. Porm, o investidor aplica seu dinheiro junto um Banco Comercial, de Investimentos ou outras Instituies Financeiras autorizadas pela CVM operarem com aes. Neste caso, a gesto dos recursos feita por um administrador do FIF, que cobra uma taxa de administrao. Como vendas especiais podem ser citadas as vendas secundrias das aes da Petrobrs e da Vale do Rio Doce, feitas pelo Governo Federal. Foram vendas secundrias porque as aes j existiam e eram de propriedade do governo. Nestas vendas os compradores puderam usar tanto recursos prprios como recursos do FGTS. Negociao 3.2 Mercados para Negociao das Aes (liquidao) _ Mercado a Vista - uma operao considerada vista quando sua liquidao se processa at trs dias depois do fechamento do negcio: D0 dia da operao D2 Liquidao fsica da operao (entrega das aes) D3 Liquidao financeira da operao (entrega dos $) _ Mercado Futuro ou de Derivativos: quando a operao liquidada aps trs dias de seu fechamento (contrate agora, pague depois). 3.3 Os ndices das Bolsas de Valores Os ndices de aes tm a finalidade bsica de servir como indicador mdio do comportamento do mercado. Quando divulgada a alta e a baixa do mercado de aes (Bolsa de Valores), significa a variao do ndice de aes, calculada pela Bolsa, em relao ao preo de fechamento das aes do dia anterior. O IBOVESPA o principal indicador do mercado de aes brasileiro. O IBOVESPA reflete o desempenho do mercado, composto na mdia, por 50 aes mais negociadas. Na BM&FBOVESPA, o ndice que atualmente utilizado para verificar se a Bolsa (negcios vista) fechou em ALTA OU EM BAIXA O IBOVESPA, por ser ele o ndice mais tradicional e o mais divulgado pela mdia. Assim, por exemplo, se o IBOVESPA fechou em um certo dia em 20.000 pontos e, no dia seguinte, fechou em 20.500 pontos, houve uma alta de 2,5%.

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Alm deste, a BM&FBOVESPA tambm divulga outros ndices como: o IBX (ndice Brasil ou ndice Amplo) composto por 100 aes mais negociadas; o IEE (ndice Setorial de Energia Eltrica) composto por empresas do setor de energia eltrica, dentre outros. Cada Bolsa tem seu prprio ndice, que reflete suas negociaes com aes, por exemplo, a NYSE (Bolsa de Nova York) tem o ndice Dow Jones, a Bolsa da Argentina tem o ndice Merval. 3.4 Custdia de Ttulos .4 Quando o investidor compra aes na Bolsa de Valores no so emitidas cautelas para circulao no mercado. As aes de sua propriedade so custodiadas (guarda, por meio eletrnico, dos ttulos) pela Bolsa ou Sociedades Corretoras. Na BM&FBOVESPA existe uma empresa independente, especializada e dedicada exclusivamente aos servios de custdia, a CBLC Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (criada em 16/11/98). Alm dos servios de custdia, a CBLC responsvel pela liquidao das operaes da Bolsa. 3.5 3.5 O Prego O prego um local mantido pelas Bolsas, normalmente virtual (eletrnico), adequado ao encontro de seus membros (sociedades corretoras). O Prego tem por objetivo a realizao da negociao de compra e venda de ttulos, principalmente aes, em mercado livre e aberto.Manter recinto de negociao de forma que permita, dentro de altos padres ticos, o ajuste de preos de acordo com a variao da oferta e da procura, a finalidade principal das Bolsas e a justificativa essencial de sua existncia. As Bolsas servem como facilitadoras, fiscalizadoras e de certa forma garantidoras dos negcios. O prego deve funcionar como um mercado transparente: todos devem ter conhecimento, ao mesmo tempo, de todos os fatores importantes que possam afetar o preo atual ou futuro do objeto das transaes. A Bolsa s alcana seus fins quando quem compra sabe o que esta comprando e quem vende sabe exatamente o que est vendendo. E o negcio s se realiza no momento em que o vendedor obtm o maior preo e o comprador o menor preo possvel. Deste processo transparente depende a sobrevivncia de qualquer Bolsa de Valores, ou seja, seu maior patrimnio a CONFIANA dos participantes dos negcios. 3.6 Prego Eletrnico: a Negociao de Ttulos na BM&FBOVESPA Os investidores no compram aes diretamente na Bolsa, compram-nas atravs das sociedades corretoras membros da BM&FBOVESPA (lista de corretoras pode ser obtida no site: http://www.bovespa.com.br). A partir de outubro de 2005, o nico prego (de negociao de aes no mercado vista) na BM&FBOVESPA o denominado Prego Eletrnico, que um sistema que permite s corretoras cumprir as ordens de clientes diretamente dos terminais de seus escritrios.

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A oferta de compra e venda feita atravs de terminais de computador, o encontro das ofertas e o fechamento de negcios realizado automaticamente. J em maro de 1999, a BM&FBOVESPA passou a disponibilizar para os investidores o Home Broker. O Home Broker faz a interface do sistema de cada corretora com o Prego Eletrnico, conforme Figuras 7 e 8, a seguir. Trata-se de uma forma do investidor emitir ordens de compra e venda, por meio da Internet (via Corretora) diretamente no Prego Eletrnico. Ou seja, o investidor em aes, cliente de uma corretora de valores, pode emitir suas ordens de compra/venda de aes: Por meio da corretora da qual cliente (passando sua ordem por telefone, fax, e-mail para a corretora); e sua corretora se encarregar de acessar o Prego Eletrnico; Diretamente de seu computador (via internet, Home Broker), acessando diretamente o Prego Eletrnico.

Figura 7 Exemplo de tela disponibilizada para o investidor, aes - BRKM5 (Home Broker) Fonte: www.isoldi.com.br

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Figura 8 Exemplo de tela book com ofertas de compra e venda, aes - BRKM5 (Home Broker) Fonte: www.isoldi.com.br A BM&FBOVESPA iniciou tambm em 20 de setembro de 1999 o Prego After Market, ou seja, um prego alm do horrio regular. Essa inovao, indita na Amrica Latina, surgiu para ampliar as oportunidades de negcios e oferecer aos investidores maior flexibilidade de horrio e maior comodidade O After-Market possui caractersticas exclusivas. Por exemplo, apenas so negociadas as aes que apresentam base de preo estabelecida no perodo regular do mesmo dia e a variao mxima permitida nos preos dessas aes positiva ou negativa de 2% em relao ao fechamento do horrio regular.

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CAPTULO IIV CAP TULO V

A Anlise de Riscos de Investimentos em Aes


4 ADMINISTRAO DA CARTEIRA DE AES A deciso de investir em aes deve ser precedida de uma anlise de expectativas de rendimentos. Existem inmeros critrios de anlise de aes, desde os mais simples aos mais complexos. Diante de toda e qualquer anlise, o investidor deve antecipadamente entender que no ter certeza de ganhos. As anlises somente diminuem as possibilidades de perdas, no garantem ganhos (lucros). Contudo, o investidor que procura se assegurar de informaes e anlises tende no mnimo, a perder menos, no mdio e longo prazo. O mercado de aes um mercado complexo na medida em que influenciado por acontecimentos diversos do mundo poltico e econmico no somente local, mas global. Segundo Gunther (1995, p.69), a verdade que o mundo do dinheiro um mundo desordenado, sem nenhum padro de comportamento, um absoluto caos. O que faz uma ao subir ou cair no curto prazo a lei a oferta e da procura; no longo prazo, so os fundamentos e perspectivas relacionadas empresa. O maior problema enfrentado por qualquer investidor saber se os preos pagos por uma ao so altos, baixos ou justos. E, em outro momento, a hora/momento de vender a ao. Existem duas Anlises ou Escolas para anlises de aes: fundamentalista e tcnica. 4.1 Anlise Fundamentalista x Tcnica de Aes Em geral, as duas anlises so utilizadas simultaneamente, pois tm avaliaes, hipteses diferenciadas. A anlise fundamentalista serve para escolher a ao (qual?). E, a anlise tcnica serve para determinar o momento (quando?). O Quadro 3 compara as anlises fundamentalista e tcnica de aes.

Quadro 3 Anlises Fundamentalista e Tcnica Fonte: Adaptado de Pinheiro (2005)


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importante salientar que a deciso de compra e venda de aes no pode ser pautada em preferncias pessoais, emocionais, mas em critrios de anlises tcnicas e fundamentalistas. Mesmo assim, como ressaltado anteriormente, no se tem garantia de lucros, pois se trata de renda varivel. Estrategicamente podemos definir o preo-alvo e o stop. O preo-alvo o quanto se pretende ganhar com determinada ao. J o stop pode ser definido como um preo prestabelecido que, quando atingido por determinada ao, gerar uma venda quer seja com ganhos ou com perdas. Uma possvel estratgia que o investidor faa: global: 1. Anlise fundamentalista do cenrio global trace um cenrio econmico-poltico para os prximos meses (destacando previses nacionais para a taxa de juros, cmbio, PIB, inflao; principais aspectos da economia mundial etc). 2. Anlise fundamentalista dos setores econmicos: a partir deste cenrio, selecione setores da economia que podem ser beneficiados e dentro deste setor, as empresas com melhores fundamentos (por que comprar?). 3. Anlise tcnica: analisando os grficos e preos das aes, selecione as mais atrativas para o momento (quando comprar?). Quando o indivduo desconhece o mercado financeiro, a pressa no uma boa atitude no mercado de aes. Evidentemente que simular negociaes com aes no implica em perdas reais. Porm, negociar aes pode implicar em perdas. Assim, muito recomendvel que o candidato a investidor estude e simule antes de efetivamente investir seus recursos em aes. Afinal, o mercado de aes estar sempre disposio para ganhadores e perdedores. 4.2 Anlise Fundamentalista de Aes .2 A anlise fundamentalista adota a hiptese da existncia de um valor intrnseco para cada ao, que est associado com o fundamento ou desempenho da empresa e com a situao geral da economia. Se conseguirmos definir um valor intrnseco da ao, embora variando em perodos mais longos, seria possvel avaliar o preo praticado no momento pelo mercado, e a partir da, tomar decises de compra ou venda. A tcnica fundamentalista considera a anlise de variveis internas e externas empresa. Acredita-se que a cotao do mercado apenas um dado de mercado, refletindo apenas uma mdia das expectativas entre compradores e vendedores, o preo ou valor justo das aes dependem de uma avaliao individual. A anlise fundamentalista utiliza basicamente dois processos ou mtodos para a tomada de deciso de compra ou venda de uma ao: a anlise/enfoque TOP DOWN (de cima para baixo) e/ou a anlise/enfoque BOTTOM UP (de baixo para cima).

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4.2.1 Enfoques Top Down e Bottom Up .2.1 Na anlise/enfoque TOP DOWN os analistas partem de um contexto global (macroeconmico) para formular uma concluso sobre uma compra ou venda da ao. A justificativa para a anlise macroeconmica que a Bolsa de Valores reflete de alguma forma, Em determinado momento, o desempenho da economia em na qual ela est inserida.

Figura 9 Exemplo de anlise/enfoque top down Fonte: Godoy; Medina; Gazel Junior (2006, p.41) A avaliao realizada pela anlise TOP DOWN discute as variveis macroeconmicas (conjunturas econmica e poltica do mundo e do Brasil) que podem afetar o desempenho dos setores e das empresas. Utiliza-se, por exemplo, a anlise e avaliao do:

1. Mundo: situao da economia americana, chinesa, europia etc. 2. Brasil: PIB, taxa de cmbio, taxa de juros, inflao etc. empresas, 3. Setores: como cada varivel macroeconmica impacta nos setores das empresas, e, conseqentemente nos fundamentos/desempenho das empresas refletindo no preo da sua ao.
J na anlise/enfoque BOTTOM UP os analistas partem de baixo at chegar acima. Nesta anlise procura-se encontrar aes subvalorizadas no mercado, com boa oportunidade de investimento. Os indicadores mais utilizados so:

1. Patrimnio Lquido/nmero total de aes (Valor patrimonial por ao - VPA). 2. ndice preo da ao/valor patrimonial por ao (P/VPA). Dividendo 3. Dividendo por ao/preo da ao (dividend yield). 4. ndice preo da ao/lucro da empresa por ao (P/L).

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Patrimonial 1.Valor Patrimonial (VPA):

Quando o preo de mercado de uma ao est ABAIXO do valor patrimonial, a ao est com DESGIO. Quando o preo de mercado de uma ao est ACIMA do valor patrimonial, a ao est com GIO.

2.ndice Preo/Valor Patrimonial (P/VPA):

Pode-se ainda utilizar um ndice chamado Preo/Valor Patrimonial. Quando este ndice for igual a 1, significa que o valor de mercado e o valor patrimonial da ao so iguais. Quando este ndice for menor que 1, significa que o valor de mercado est abaixo do valor patrimonial. Quando este ndice for maior que 1, significa que o valor de mercado est acima do valor patrimonial. Este indicador tem o mrito de fornecer o comportamento histrico do preo da ao em relao ao seu valor patrimonial.

Dividendo 3. Dividendo Yield (DY):

O dividendo yield de uma ao representa a proporo dos lucros que so pagos aos acionistas. Ou seja, o retorno da ao somente com o pagamento dos dividendos. Torna-se interessante observar o histrico deste indicador, pois um forte indcio de que a empresa lucrativa. 4.Indice Preo/Lucro (P/L): O QUE P/L?: O ndice P/L amplamente utilizado. Ele demonstra quanto tempo (anos) a ao leva para justificar o preo pago. O P/L possui uma limitao bsica: um ndice esttico, pois o lucro nem sempre distribudo, s vezes, somente uma parte. Portanto, o P/L utilizado como um INDICADOR DE ATRATIVIDADE OU PERSPECTIVAS em relao aos resultados da empresa. COMO ANALISAR O P/L?: O que quer dizer se o P/L da ao da Vale do Rio Doce de 15? Isso bom ou ruim? A maneira mais simples de analisar este nmero : quantos anos vo levar para voc ter um retorno do seu dinheiro se a empresa continuar a ganhar o mesmo lucro todos os anos. Mas, voc gostaria de ficar com uma ao em sua carteira por 15 anos? Claro que no. tem do crescimento da empresa (lucros). Quanto mais se acredita no desempenho positivo - lucros da empresa, mais se paga por sua ao, aumentando o P/L (lembre-se: o mercado financeiro busca antecipar os acontecimentos).

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Porm, se a Vale do Rio Doce no obter os lucros esperados, ou se o mercado considerar que a empresa no poder obter os lucros esperados, o P/L tende a cair rapidamente. Ou seja, os investidores tendem a iniciar um movimento de venda das aes, baixando assim, o preo das aes no mercado. Ento, se voc adquire aes com P/L mais alto, prepare-se para uma experincia mais voltil (arriscada) do que com aes de P/L baixo. COMO ANALISAR O P/L ALTO OU BAIXO? Mas, o que um P/L alto ou baixo? Como posso mensurar? Uma maneira comparar o P/L da empresa com a mdia do mercado. Por exemplo, sendo o P/L mdio da BM&FBOVESPA de 10 anos, voc poder comparar com o P/L da ao analisada. Se o P/L da ao for mais alto que 10 porque o mercado acredita que a ao cresa mais do que a mdia das aes da BM&FBOVESPA (ou seja, acredita-se que os lucros da empresa cresam mais do que a mdia das demais empresas do mercado). No esquea: quanto maior o P/L mais voltil (arriscada) a ao. O P/L PODE SER NEGATIVO? Claro. Se a empresa ao invs de gerar lucro por ao, est gerando prejuzo por ao, ou seja, voc est comprando aes de uma empresa que atualmente gera prejuzo. Neste caso, pode no ser absolutamente um investimento ruim, voc precisa analisar os FUNDAMENTOS/PERSPECTIVAS da empresa/setor, para entender o quadro atual e as possibilidades de mudanas. 4.3 Anlise Tcnica de Aes A anlise tcnica (ou grafista) procura estabelecer projees sobre o comportamento das aes a partir de padres observados no desempenho passado do mercado. Este critrio de anlise acredita que os preos das aes guardam uma relao entre si, descrevendo uma tendncia de mercado. Dessa forma, pelas movimentaes passadas so projetadas evolues futuras. No h uma preocupao formal com as causas que provocam as alteraes de preos nas aes. O principal instrumento do critrio tcnico so os grficos. Os princpios da anlise tcnica podem ser sintetizados: tudo: O preo desconta tudo no importa saber POR QUE os preos se movem, mas saber COMO os preos se move. A anlise tcnica acredita que toda informao relevante est embutida/contida no preo da ao: macroeconomia, balano da empresa, fatores polticos, dentre outros. tendncia: O preo tem tendncia o comportamento da massa de investidores gera tendncias consistentes; o mercado no aleatrio, e apresenta situaes de previsibilidade. repete: A histria se repete a anlise tcnica existe porque a histria sempre se repete, com pequenas diferenas, mas com padres grficos recorrentes.

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4.3.1 Anlise de Indicadores Tcnicos 1 Valor mximo e valor mnimo da ao: Trata-se de analisar qual o preo mnimo e mximo alcanado por uma ao, durante determinado perodo (normalmente 1 ano ou 52 semanas). Assim, pode ser avaliada se a ao est com o preo mais prximo do valor mnimo ou mximo, se est cara ou barata. O valor mximo e mnimo pode ser encontrado em diversos sites na internet, dentre eles: http://www.economatica.com.br.

2. Beta:

Mede o quanto a ao voltil em relao ao ndice de aes (IBOVESPA mdia do mercado), UM INDICADOR DE RISCO E RENTABILIDADE. Ou seja, o quanto a ao est caindo ou subindo em relao ao IBOVESPA (mdia do mercado, que tem Beta = 1). Quanto mais longo for o perodo analisado, mais consistente o Beta. O Beta pode ser encontrado em diversos sites na internet, dentre eles: http://www.economatica.com.br. http://www.economatica.com.br. Se a ao sobe ou cai exatamente com a mdia do mercado, ento seu Beta igual a 1 = AO MODERADA. (B = 1). Se a ao aumenta 20% enquanto a mdia do mercado aumento 10%, ento o Beta da ao igual a 2 (20/10=2) = AO ALAVANCADA OU ARRISCADA. (B > 1). Se a ao baixa 5% enquanto a mdia do mercado baixa 10%, ento o beta igual a 0,5 (5/10) = AO CONSERVADORA. (B < 1). Outro exemplo, sobre a anlise do Beta, apresentado na Tabela a seguir. Tabela 1 Comportamento esperado em relao ao Beta

Tabela 1: Anlise do Beta Fonte: Adaptado de Godoy; Medina; Gazel Junior (2006)

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3. IFR ndice de Fora Relativa: um indicador que tem o objetivo de ajudar o investidor a determinar os melhores momentos de compra e venda de aes, mede a fora da ao. O IFR detecta quando a ao est supercomprada (sinalizando momento de venda) ou supervendida (sinalizando momento de compra). Para a interpretao devemos considerar que ele flutua entre 0 (dominao total dos vendedores) e 100 (dominao total dos compradores). O IFR, normalmente, faz um topo acima do valor 70 e um fundo abaixo de 30. A interpretao feita que acima de 70 o ativo est em uma condio de compra excessiva, ou seja, os preos esto altos, levando a presso compradora a tornar-se fraca e abrindo espao par uma correo (ou seja, indicao de venda). De maneira semelhante, abaixo de 30 aconteceram muitas vendas e o ativo est barato, (ou seja, indicao de compra) que pode dar origem a um movimento altista.

IFR > 70 = indicao de venda da ao IFR < 30 = indicao de compra da ao


No existe consenso sobre o patamar do ndice para a deciso de compra ou venda. Alguns analistas acreditam que em uma tendncia grande de alta o valor de 80 mais adequado para sinalizar a condio de compra excessiva (ou seja, indicao de venda). Enquanto que em um mercado de baixa o limite inferior pode ser ajustado para 20 (ou seja, indicao de compra).

IFR > 80 = indicao de venda da ao IFR < 20 = indicao de compra da ao


Normalmente o IFR representado graficamente, conforme o Grfico a seguir.

Grfico 1 Exemplo de apresentao grfico do IFR Fonte: http://www.nelogica.com.br http://www.nelogica.com.br

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4.4

Simulado de Negcios
Com Aes
No simulado de negcios com aes sero utilizadas anlises fundamentalista e tcnica. E,

lembre-se que no simulado as aes e seus preos iro refletir os acontecimentos do mercado, pois os dados (empresas, preos) so reais. Sero utilizados na anlise fundamentalista, no mnimo: _ Relatrios da empresa: situao atual, perspectivas, pontos fortes e fracos. _ Relatrios do setor: situao atual, perspectivas, pontos fortes e fracos. _ Anlise econmica-poltica de fatores que podem afetar o desempenho da Bolsa. _ Indicadores: valor patrimonial da ao; ndice preo/valor patrimonial; dividend yield; e ndice P/L. Sero utilizados na anlise tcnica, no mnimo: _ Valor mximo e valor mnimo da ao. _ Beta da ao. _ IFR Salienta-se, entretanto, que a anlise para compra e venda de uma ao, deve ser um CONJUNTO DE ANLISE, no somente da utilizao de um indicador ou fundamento. Assim,a probabilidade de perda financeira tender ser reduzida. No existem respostas rpidas e prontas... 4.5 Lotes Padro de Negociao de aes na BM&FBOVESPA .5 No mercado vista, as aes so classificadas em diferentes LOTES-PADRO de negociao (quantidades mnimas para compra), de acordo com o perfil de cada ao negociada (quantidade mdia de aes negociadas). Estes lotes (fator de cotao) so de 1, 100, 1.000, 10.000 ou 100.000 aes. Por exemplo, as aes da Petrobrs so enquadradas no lote-padro de 100, ou seja, no mercado vista (lote padro), podem ser transacionadas no mnimo 100 aes ou algum mltiplo deste valor. Quantidades inferiores a este valor podem ser transacionadas no MERCADO FRACIONRIO.

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4.6 Despesas na Negociao de Aes Em toda operao de compra e venda de aes no mercado vista existem despesas: Para o Estado/governo: o recolhimento Imposto de Renda - do IR feito pelo investidor at o ltimo dia til subseqente ao da venda. Podem ser deduzidas perdas (prejuzos) com vendas, desde que ocorram no mesmo ms do recolhimento do imposto. Podem ainda ser deduzidas despesas (corretagens, emolumentos, taxa mensal da corretora). Existe iseno de IR quando o total de vendas, no ms, chega at o valor-limite de R$ 20.000,00.

Para Corretoras/Bolsa de Valores: taxa mensal, emolumentos e corretagem. Cada corretora cobra pelos seus servios de forma livre, no existe padronizao. Porm, muitas corretoras aplicam a chamada tabela de corretagem a seguir demonstrada. O Quadro 4 detalha as despesas dos investidores ao negociarem aes no Brasil.

Quadro 4 Despesas dos investidores em aes (mercado vista) no Brasil Fonte: o autor.

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4.7 Orientaes Gerais para o Simulado A carteira a ser formada deve restringir-se s aes componentes da carteira de aes, acompanhada durante todo o semestre. A planilha a ser utilizada para o acompanhamento do desempenho da carteira ser disponibilizada no laboratrio de informtica, por meio do Sophia. Cada equipe ter o crdito inicial de R$ 1.000.000,00 para negociar. No simulado de negcios com aes as equipes tero como despesas: CORRETAGEM e EMOLUMENTOS. Para fins de simplificao do simulado, o lucro ou rentabilidade apurado/obtido pela equipe ser antes do IR. Portanto, a equipe deve ter cincia de que da rentabilidade da carteira de aes deveria ainda ser deduzido o IR, conforme detalhado acima. Os detalhes do funcionamento/avaliao do simulado sero esclarecidos no laboratrio de informtica.

Voc deve elaborar um conjunto de anlise antes de investir em aes, no somente um indicador, notcia ou fundamento. Assim, a probabilidade de perda financeira poder ser reduzida. No existem respostas rpidas e prontas...

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CAPTULO V CAP TULO V

Tpicos avanados em anlise de Investimentos em Aes


5.1 Anlise de Grficos .1 Dentre os grficos utilizados pela anlise tcnica nas previses futuras dos preos das aes, os mais utilizados so: 1. Grfico de linha. 2. Grfico de barras. 3. Grfico de volume. Grfico 4. Grfico candlestick (vela). 1. Grfico de linha: o grfico de linha ou simples consiste uma representao das cotaes das aes em intervalos de tempo regulares e pode ser construdo apresentando as cotaes de: abertura, fechamento, mxima, mnima e mdia.

Grfico 2 Grfico de Linhas Fonte: www.advfn.com 2. Grfico de barras: o grfico de barras registra a evoluo das cotaes ao longo do tempo por meio de barras verticais. So representados os pecos mximo, mnimo, de abertura e fechamento. fechamento, o ponto mais alto a mxima e o mais baixo a mnima. Cada barra simboliza um dia. O trao a esquerda simboliza a abertura, o trao a direita simboliza o

Grfico 3 Grfico de Barras Fonte: www.advfn.com

Figura 10 Modelo de grfico de barras Fonte: Matsura (2006, p. 5)


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3. Grfico de volume: o grfico de volume apresenta o valor monetrio, nmero de negcios ou lotes negociados das aes em um determinado perodo.

Grfico 4 Grfico de Volume Fonte: o autor 4. Grfico de candlestick o grfico de candlestick formado por um corpo e por sombras superiores e . candlestick: inferiores. O corpo representa os preos de abertura e fechamento. As sombras Representam os preos mximos e mnimos.

Grfico 5 Grfico de candlestick Fonte: www.advfn.com

Figura 11 Modelo de grfico Fonte: Matsura (2006, p. 6)

Quando o corpo vazado, o candle de alta, ou seja, o preo de fechamento est acima do preo de abertura; a ao/mercado fechou em alta. Se o corpo preenchido ou escuro significa que a ao/mercado fechou em baixa, ou seja, o preo de fechamento est abaixo do preo de abertura.

Figura 12 Modelo de grfico candlestick - alta baixa Fonte: Adaptado de Matsura (2006)

Figura 13 Modelo de grfico candlestick Fonte: Adaptado de Matsura (2006)

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5.2 As Tendncias Grficas

Suporte e Resistncia

No incio do sculo XX, Charles Dow estudou o comportamento das aes e observou que o mercado no aleatrio, que h uma lgica nos seus movimentos. Dow constatou que o mercado se move segundo tendncias. A denominada Teoria de Dow tem como principal fundamento o estudo das tendncias. A tendncia representa a direo para a qual o mercado se aproxima, podendo ser de alta, de baixa ou lateral. O que explica a existncia das tendncias o desequilbrio entre oferta e demanda. As principais linhas de tendncia so as retas de resistncia (tendncia de alta) e suporte (tendncia de baixa). Ressalta-se que o mercado uma disputa entre compradores e vendedores. Quando os compradores predominam, temos uma tendncia de alta (mais investidores comprando, preo aumenta). Quando os vendedores preponderam temos a tendncia de baixa (mais investidores vendendo, preo reduz). A tendncia de alta o resultado de uma fora compradora (demanda) maior, superando os vendedores reta de resistncia.

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Enquanto a tendncia de baixa reflete o domnio dos vendedores (oferta), superando os compradores reta de suporte suporte.

A tendncia lateral representa o equilbrio entre a presso compradora e a vendedora.

O que se busca antecipar na anlise das retas de suporte e resistncia a mudana de tendncia. Alguns destaques importantes para a anlise do rompimento da tendncia: Quanto mais tempo o movimento continuar em nvel de suporte/resistncia, mais relevante (consistente) ser o nvel. O eventual rompimento no prolongamento das retas poderia significar o final da tendncia. O rompimento de um suporte/resistncia geralmente acompanhado pelo aumento do volume negociado.

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5.2.1 As Fases da Tendncia de Dow Charles Dow, como j mencionado, fez inmeras contribuies anlise tcnica. Dow considera que o mercado se movimenta em tendncias: Tendncia Primria: de longo prazo (de 1 a 2 anos) e pode levar a uma grande valorizao ou desvalorizao das aes. Tendncia Secundria: de mdio prazo (alguns meses), corrigindo os movimentos da tendncia primria. Tendncia Terciria: de curto prazo (algumas semanas/dias), corrigem os movimentos da tendncia secundria, da qual faz parte.

No caso da tendncia de alta, Dow identificou as fases: Acumulao: uma pequena minoria se posiciona, normalmente com informao privilegiada. Alta sensvel: nesta fase o investidor deveria entrar no mercado. Euforia: a informao totalmente pblica, e os leigos entram no mercado; hora dos profissionais venderem suas aes.

Figura 14 Fases da tendncia de alta Fonte: Matsura (2006, p.10)


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No caso da tendncia de baixa, Dow identificou as fases: Distribuio: este movimento iniciado na fase de Euforia, com os grandes investidores vendendo suas aes. Baixa sensvel: nesta fase o investidor deveria entrar no mercado. Pnico: a informao totalmente pblica, e os leigos resolvem vender suas aes a qualquer preo; hora dos profissionais comprarem aes, antes do novo movimento de alta.

Figura 15 Fases da tendncia de baixa Fonte: Matsura (2006, p.11) As fases de alta e baixa (tendncias) podem ser observadas no Grfico a seguir.

A tendncia para ser consistente precisa ter a participao de um nmero crescente de investidores, ou seja, um volume crescente de negociao. Movimentos associados a baixo volume negociado podem ser situaes de manipulao, criando baixas ou altas artificiais. 5.2.2 As Figuras de Continuidade ou Reverso Os grficos podem apresentar diversas figuras (formaes) que podem significar padres de continuidade ou reverso de uma tendncia. As figuras podem ter formato geomtrico (retngulos, tringulos, bandeiras etc). De acordo com a evoluo e possibilidades das aulas, sero ainda apresentadas e analisadas as figuras mais comuns de continuidade e de reverso de padres. No entanto, importante ressaltar que a identificao das figuras no fornece uma idia exata do que ocorrer, mas apenas orientaes para anlise e tomada de deciso.

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CAPTULO VII CAP TULO V

Mercado de Derivativos
6.1 O que so derivativos Derivativos so instrumentos financeiros cujo preo de mercado deriva (da o nome) do preo de mercado de um bem ou de outro instrumento financeiro. Os derivativos so instrumentos financeiros cujos preos esto ligados a outro instrumento que lhes serve de referncia. Por exemplo, o mercado futuro de petrleo uma modalidade de derivativo cujo preo depende dos negcios realizados no mercado a vista de petrleo, seu instrumento de referncia. O contrato futuro de dlar deriva do dlar a vista; o futuro de caf, do caf a vista, e assim por diante. No Brasil os derivativos so negociados na BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, criada em 2008 com a integrao entre a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA). 6.2 Finalidade dos derivativos Hedge (proteo): proteger o participante do mercado fsico de um bem ou ativo contra variaes adversas de taxas, moedas ou preos. Equivale a ter uma posio em mercado de derivativos oposta posio assumida no mercado a vista, para minimizar o risco de perda financeira decorrente de alterao adversa de preos. Alavancagem: diz-se que os derivativos tm grande poder de alavancagem, j que a negociao com esses instrumentos exige menos capital do que a compra do ativo a vista. Assim, ao adicionar posies de derivativos a seus investimentos, voc pode aumentar a rentabilidade total destes a um custo mais barato. Especulao: tomar uma posio no mercado futuro ou de opes sem uma posio correspondente no mercado a vista. Nesse caso, o objetivo operar a tendncia de preos do mercado. Arbitragem: tirar proveito da diferena de preos de um mesmo produto/ativo negociado em mercados diferentes. O objetivo aproveitar as discrepncias no processo de formao de preos dos diversos ativos e mercadorias e entre vencimentos. 6.3 Tipos de mercados de derivativos Mercado a termo: como comprador ou vendedor do contrato a termo, voc se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preo fixado, ainda na data de realizao do negcio, para liquidao em data futura. Os contratos a termo somente so liquidados integralmente no vencimento. Podem ser negociados em bolsa e no mercado de balco.

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Mercado futuro: deve-se entender o mercado futuro como uma evoluo do mercado a termo. Voc se compromete a comprar ou vender certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preo estipulado para a liquidao em data futura. A definio semelhante, tendo como principal diferena a liquidao de seus compromissos somente na data de vencimento, no caso do mercado a termo. J no mercado futuro, os compromissos so ajustados financeiramente s expectativas do mercado referentes ao preo futuro daquele bem, por meio do ajuste dirio (mecanismo que apura perdas e ganhos). Alm disso, os contratos futuros so negociados somente em bolsas. Mercado de opes: no mercado de opes, negocia-se o direito de comprar ou de vender um bem (mercadoria ou ativo financeiro) por um preo fixo numa data futura. Quem adquirir o direito deve pagar um prmio ao vendedor tal como num acordo de seguro. Mercado de swap: no mercado de swap, negocia-se a troca de rentabilidade entre dois bens (mercadorias ou ativos financeiros). Pode-se definir o contrato de swap como um acordo, entre duas partes, que estabelecem a troca de fluxo de caixa tendo como base a comparao da rentabilidade entre dois bens. Por exemplo, swap de ouro x taxa prefixada. Se, no vencimento do contrato, a valorizao do ouro for inferior taxa prefixada negociada entre as partes, receber a diferena a parte que comprou taxa prefixada e vendeu ouro. Se a rentabilidade do ouro for superior taxa prefixada, receber a diferena a parte que comprou ouro e vendeu taxa prefixada. Voc deve observar que a operao de swap muito semelhante operao a termo, uma vez que sua liquidao ocorre integralmente no vencimento. 6.4 Classificao dos derivativos .4

ativo Derivativos agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas, como caf, boi, milho, soja e outros. financeiros: Derivativos financeiros: tm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou ndice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflao, taxa de cmbio, ndice de aes e outros. Derivativos de energia e climticos: tm como objeto de negociao energia natural, eltrica, gs natural, crditos de carbono e outros.

6.5 Participantes dos mercados de derivativos Hedger: o objetivo do hedger proteger-se contra a oscilao de preos. A principal preocupao no obter lucro em derivativos, mas garantir o preo de compra ou de venda de determinada mercadoria em data futura e eliminar o risco de variaes adversas de preo. Por exemplo, o produtor agrcola que participa do mercado futuro para travar o preo de venda e no correr o risco de queda acentuada de preos; o importador que tem passivo em dlares e compra contratos cambiais no mercado futuro porque teme alta acentuada da cotao dessa moeda na poca em que precisar comprar dlares no mercado a vista.

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Arbitrador: Arbitrador o arbitrador o participante que tem como meta o lucro, mas no assume nenhum risco. Sua atividade consiste em buscar distores de preos entre mercados e tirar proveito dessa diferena ou da expectativa futura dessa diferena. A estratgia do arbitrador comprar no mercado em que o preo est mais barato e vender no mercado em que est mais caro, lucrando um diferencial de compra e venda completamente imune a riscos, porque sabe exatamente por quanto ir comprar e vender. importante notar que, medida que os arbitradores compram no mercado A e vendem no B, aumentam a procura no mercado A (e, conseqentemente, os preos) e a oferta no mercado B (causando, conseqentemente, queda de preos). Em determinado momento, os dois preos tendem a equilibrar-se no preo intermedirio entre os dois preos iniciais. O arbitrador acaba agindo exatamente como um rbitro, por acabar com as distores de preos entre mercados diferentes. Especulador: um participante cujo propsito bsico obter lucro. Diferentemente dos hedgers, os especuladores no tm nenhuma negociao no mercado fsico que necessite de proteo. Sua atuao consiste na compra e na venda de contratos futuros apenas para ganhar o diferencial entre o preo de compra e o de venda, no tendo nenhum interesse pelo ativoobjeto. O conceito de especulador tem recebido conotao muito depreciativa, talvez devido ao fato de o participante visar apenas o lucro. Todavia, a presena do especulador fundamental no mercado futuro, pois o nico que toma riscos e assim viabiliza a outra ponta da operao do hedger, fornecendo liquidez ao mercado. Quando os hedgers entram no mercado futuro, no esto propriamente eliminando o risco de variaes adversas de preos e, sim, transferindo esse risco a outro participante.

ATENO
Esta apostila no uma recomendao de investimento. Para mais esclarecimentos, sugiro a leitura de outros folhetos editados pela Bovespa, bem como revistas e livros de investimento, citados no tpico bibliografias consultadas.
Fonte: http://www.bovespa.com.br

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Ao preferencial Ao que oferece a seu detentor prioridade no recebimento de dividendos e/ou, no caso de dissoluo da empresa, no reembolso de capital. Em geral no concede direito a voto em assemblia. Ao sem valor nominal Ao para a qual no se convenciona valor de emisso, prevalecendo o preo de mercado por ocasio do lanamento. Ao vazia (ex) Ao cujos direitos (dividendo, bonificao e subscrio) j foram exercidos. Acionista Aquele que possui aes de uma sociedade annima.Acionista majoritrio Aquele que detm uma quantidade tal de aes com direito a voto que lhe permite manter o controle acionrio de uma empresa. Acionista minoritrio Aquele que detentor de uma quantidade no expressiva (em termos de controle acionrio)de aes com direito a voto. gio Diferena, a mais, entre o valor pago e o valor nominal do ttulo. Aplicao Emprego da poupana na aquisio de ttulos com o objetivo de auferir rendimentos. Apregoao Ato de apregoar (anunciar) a compra ou venda de aes, mencionando-se o papel, o tipo,a quantidade de ttulos e o preo pelo qual se pretende fechar o negcio, executado por um operador representante de corretora na sala de negociaes (prego). Atualmente, na BM&FBOVESPA, as negociaes so realizadas exclusivamente pelo sistema eletrnico.

Ao Ttulo negocivel, que representa a menor parcela em que se divide o capital de uma sociedade annima. Ao cheia (com) Ao cujos direitos (dividendos, bonificao e subscrio) ainda no foram exercidos. Ao com valor nominal Ao que tem um valor impresso, estabelecido pelo estatuto da companhia que a emitiu. Ao escritural Ao nominativa sem a emisso de certificados, mantida em conta de depsito de seu titular, na instituio depositria que for designada. Ao listada em bolsa Ao negociada no prego de uma bolsa de valores. Ao nominativa Ao que identifica o nome de seu proprietrio, que registrado no Livro de Registro de Aes Nominativas da empresa. AoAo-objeto Valor mobilirio a que se refere uma opo. Ao ordinria Ao que proporciona participao nos resultados econmicos de uma empresa; confere a seu titular o direito de voto em assemblia.

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Ativo Financeiro Todo e qualquer ttulo representativo de parte patrimonial ou dvida. Aumento de capital Incorporao de reservas e/ou novos recursos ao capital da empresa. Realizado, em geral, mediante bonificao, elevao do valor nominal das aes e/ou direitos de subscrio pelos acionistas, ou tambm pela incorporao de outras empresas. Aumento do valor nominal Alterao do valor nominal da ao em conseqncia de incorporao de reservas ao capital de uma empresa, sem emisso de novas aes Bolsa de Valores Associao civil sem fins lucrativos, cujos objetivos bsicos so, entre outros, manter local ou sistema de negociao eletrnico, adequados realizao, entre seus membros,de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios; preservar elevados padres ticos de negociao; e divulgar as operaes executadas com rapidez,amplitude e detalhes. Bolsa em alta Quando o ndice de fechamento de determinado prego superior ao ndice de fechamento anterior. Bolsa em baixa Quando o ndice de fechamento de determinado prego inferior ao ndice de fechamento anterior. Bolsa estvel Quando o ndice de fechamento de determinado prego est no mesmo nvel do ndice de fechamento anterior. Balancete Balano parcial da situao econmica e do estado patrimonial de uma empresa, referente a um perodo de seu exerccio social. Balano Demonstrativo contbil dos valores do ativo, o passivo e do patrimnio lquido de uma entidade jurdica, relativo a um exerccio social completo. Banco Central do Brasil rgo federal que executa a poltica monetria do governo, administra as reservas internacionais do Pas e fiscaliza o Sistema Financeiro Nacional. Banco de Ttulos CBLC - BTC Servio de emprstimo de ttulos, disponvel por meio do sistema eletrnico, no qual os participantes da Custdia Fungvel da CBLC, atuando como doadores e tomadores, podem registrar suas ofertas, bem como efetuar o fechamento de operaes de emprstimo. Benefcios Dividendos, bonificaes e/ou direitos de subscrio distribudos, por uma empresa, a seus acionistas. BlockBlock-trade Leilo de grande lote de aes nas bolsas de valores. Bonificao Bonificao em aes (filhotes) Aes emitidas por uma empresa em decorrncia de aumento de capital, realizado por incorporao de reservas e/ou de outros recursos, e distribudas gratuitamente aos acionistas, na proporo da quantidade de aes que j possuem.

Caderneta de poupana Depsito de poupana, em dinheiro, que acumula juros e correo monetria, cujos recursos so destinados ao financiamento da construo e da compra de imveis. Caixa de registro e liquidao Empresa responsvel pela liquidao e compensao das negociaes a vista, a termo e de opes, realizadas em bolsa. Capital a soma de todos os recursos, bens e valores, mobilizados para a constituio de uma empresa.

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Capital aberto (companhia de) Empresa que tem suas aes registradas na Comisso de Valores Mobilirios - CVM e distribudas entre um determinado nmero de acionistas, que podem ser negociadas em bolsas de valores ou no mercado de balco. Capital autorizado Limite estatutrio, de competncia de assemblia geral ou do conselho de administrao, para aumentar o capital social de uma empresa. Capital fechado (companhia de) Empresa com capital de propriedade restrita, cujas aes no podem ser negociadas em bolsas de valores ou no mercado de balco. Capital social Montante de capital de uma sociedade annima que os acionistas vinculam a seu patrimnio como recursos prprios, destinados ao cumprimento dos objetivos da mesma. Captao Obteno de recursos para curto,mdio e/ou longo prazos. aplicao a Certificado de Depsito Bancrio - CDB Ttulo emitido por bancos de investimento e comerciais, representativo de depsitos a prazo. Certificado de desdobro Comprovante do desdobramento umcertificado de aes em vrios outros. de

Chamada de capital Subscrio de aes novas, com ou sem gio, para aumentar o capital de uma empresa. Mobilirios Comisso de Valores Mobilirios - CVM rgo federal que disciplina e fiscaliza o mercado de valores mobilirios. Comisso Nacional de Bolsas de Valores CNBV Associao civil sem fins lucrativos, que tem af uno de representar os interesses das bolsas de valores do Pas perante as autoridades monetrias e reguladoras do mercado. Comitente Pessoa que encarrega outra de comprar, vender ou praticar qualquer ato, sob suas ordens e por sua conta, mediante certa remunerao a que se d o nome de comisso. Nacional Conselho Monetrio Nacional - CMN rgo federal responsvel pela formulao a poltica da moeda e do crdito, e pela orientao, regulamentao e controle de todas as atividades financeiras desenvolvidas no Pas. Conta margem Forma de negociao de aes que possibilita ao investidor obter, em uma sociedade corretora, financiamento para compra dos ttulos e/ou emprstimo dos papis para venda. Essas operaes so feitas no mercado a vista de bolsa. O custo e liquidao do financiamento, bem como a remunerao do emprstimo dos ttulos e sua devoluo, so pactuados diretamente entre o investidor e a corretora. Controle acionrio Posse, por um acionista ou grupo de acionistas, da maior parcela de aes, com direito a voto, de uma empresa, garantindo o poder de deciso sobre ela., Converso Mudana das caractersticas de um ttulo. No caso de aes, pode ser sua transformao,

Carteira de aes Conjunto de aes de diferentes empresas, de propriedade de pessoas fsicas ou jurdicas. Carteira de ttulos Conjunto de ttulos de rendas fixa e varivel, de propriedade de pessoas fsicas ou jurdicas. CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia Sociedade annima com capital fechado, com sede na capital do estado de So Paulo, que prov servios de compensao, liquidao e controle de risco das operaes. A CBLC tambm presta o Servio de Custdia Fungvel de ativos e administra o Banco de Ttulos CBLC - BTC. uma organizao autoreguladora, supervisionada pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM. Certificado: Documento que comprova a existncia e a posse de determinada quantidade de aes. Certificado de depsito Ttulo representativo das aes depositadas em uma instituio financeira. Algumas empresas do Mercosul so negociadas nas bolsas de valores brasileiras por meio desse mecanismo.

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Corretagem Taxa de remunerao de um intermedirio financeiro na compra ou venda de ttulos. Corretor Intermedirio na compra e venda de ttulos. Cotao Cotao Preo registrado no ato da negociao com ttulos em bolsa de valores. Cotao de abertura Cotao de um ttulo na primeira operao realizada em um dia de negociao. Cotao de fechamento ltima cotao de um ttulo em um dia de negociao. Cotao mxima A maior cotao atingida por um ttulo no decorrer de um dia de negociao. Cotao mdia Cotao mdia de um ttulo, constatada no decorrer de um dia de negociao. Cotao mnima A menor cotao de um ttulo, constatada no decorrer de um dia de negociao. Crack Ocorre quando as cotaes das aes declinam velozmente para nveis extremamente baixos. Custdia de ttulos Servio de guarda de ttulos e de exerccio de direitos, prestado aos investidores. Custdia fungvel Servio de custdia no qual os valores mobilirios retirados podem no ser os Data de exerccio da opo Data de registro em prego da operao de compra ou de venda a vista das aes-objeto da opo. Data de vencimento da opo O dia em que se extingue o direito de uma opo. exData ex-direito Data em que uma ao comear a ser negociada ex-direito (dividendo, bonificao e subscrio), na bolsa de valores. DayDay-trade Conjugao de operaes de compra e devenda realizadas em um mesmo dia, dos mesmos ttulos, para um mesmo comitente, por uma mesma sociedade corretora, liquidadas por meio de um nico agente de compensao, cuja liquidao exclusivamente financeira. Debnture Ttulo emitido por uma sociedade annima para captar recursos, visando investimento ou o financiamento de capital de giro.Debntures conversveis em aes Aquelas que, por opo de seu portador, podem ser convertidas em aes, em pocas e condies predeterminadas. Dedues estatutrias Parte dos lucros de uma empresa que, conforme determinao de seu estatuto social, no distribuda aos acionistas. Democratizao do capital Processo pelo qual a propriedade de uma empresa fechada se transfere, total ou parcialmente, para um grande nmero de pessoas que desejam dela participar e que no mantm, necessariamente, relaes entre si, com o grupo controlador ou com a prpria companhia. Derivativos So os valores mobilirios cujos valores e caractersticas de negociao esto amarradas aos ativos que lhes servem de referncia. Desgio Diferena, para menos, entre o valor nominal e o preo de compra de um ttulo de crdito. Desdobramento de cautelas Sistema de desdobramento de aes, efetuado pelas bolsas de valores, de modo a adequar a quantidade de aes ao lote-padro.

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Diferencial Combinao de possveis compras e vendas de opes sobre a mesma ao-objeto, porm de sries diferentes. Direito de retirada Direito de um acionista de se retirar de uma empresa, mediante o reembolso do valor de suas aes, quando for dissidente de deliberao de assemblia que aprovar determinadas matrias definidas na legislao pertinente. Direito de subscrio Direito de um acionista de subscrever preferencialmente novas aes de uma sociedade annima quando houver aumento, de seu capital. . Disclosure Divulgao de informaes por parte de uma empresa, possibilitando uma tomada de deciso consciente pelo investidor e aumentando sua proteo. Dividendo Valor distribudo aos acionistas, em dinheiro, na proporo da quantidade de aes possudas. Normalmente, resultado dos lucros obtidos por uma empresa, no exerccio corrente ou em exerccios passados. Dividendo cumulativo Dividendo que, caso no seja pago em um exerccio, se transfere para outro. Dividendo pro rata Dividendo distribudo s aes emitidas dentro do exerccio social proporcionalmente ao tempo transcorrido at o seu encerramento. Fechamento de posio Operao pela qual o lanador de uma opo, pela compra em prego de uma outra da mesma srie, ou o titular, pela venda de opes adquiridas, encerram suas posies ou parte delas. A expresso tambm utilizada quando h a realizao de operaes inversas no mercado futuro. alta Fechamento em alta Quando o ndice de fechamento for superior o ndice de fechamento do prego anterior. Fechamento em baixa Quando o ndice de fechamento for inferior o ndice de fechamento do prego anterior. Fundo de penso Conjunto de recursos proveniente de contribuies de empregados e da prpria empresa administrados por uma entidade a ela vinculada, cuja destinao a aplicao em uma carteira diversificada de aes, outros ttulos mobilirios e imveis. Especulao Negociao em mercado com o objetivo de ganho, em geral a curto prazo. Excluso do direito de preferncia O estatuto da empresa aberta que contiver autorizao para aumento do capital pode prever a emisso, sem direito de preferncia, para antigos possuidores de aes, de debntures ou partes beneficirias conversveis em aes. ExEx-direitos Denominao dada a uma ao que teve exercidos os direitos concedidos por uma empresa. Execuo de ordem Efetiva realizao de uma ordem de compra ou venda de valores mobilirios. Exerccio de opes Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de comprar ou de vender olote de aes-objeto, ao preo de exerccio.

Emisso Colocao de dinheiro ou ttulos em circulao Endosso Transferncia da propriedade de um ttulo mediante declarao escrita, geralmente feita em seu prprio verso.

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Fundo imobilirio Fundo de investimento constitudo sob a forma de condomnio fechado, cujo patrimnio destinado a aplicaes em empreendimentos mobilirios. As quotas desses fundos, que no podem ser resgatadas, so registradas na CVM, podendo ser negociadas em bolsa de valores ou no mercado de balco. Fundo Fundo mtuo de aes Conjunto de recursos administrados por uma distribuidora de valores, sociedade corretora, banco de investimento, ou banco mltiplo com carteira de investimento, que os aplica em uma carteira diversificada de aes, distribuindo os resultados aos cotistas, proporcionalmente ao nmero de quotas possudas. Fundo mtuo de aes - carteira livre Constitudo sob a forma de condomnio aberto ou fechado, uma comunho de recursos destinados aplicao em carteira diversificada de ttulos e valores mobilirios. Dever manter, diariamente, no mnimo 51% de seu patrimnio aplicado em aes de emisso das companhias abertas, opes de aes, ndices de aes e opes sobre ndices de aes.

ndice Bovespa (Ibovespa) ndice da Bolsa de Valores de So Paulo, que mede a lucratividade de uma carteira terica de aes. ndice de lucratividade Relao entre o capital atual e o inicial de uma aplicao. ndice Preo/Lucro - P/L Quociente da diviso do preo de uma ao o mercado, em um instante, pelo lucro lquido anual da mesma. Assim, o P/L o nmero de anos que se levaria para reaver o capital aplicado na compra de uma ao, pelo recebimento do lucro gerado por uma empresa. Para tanto, torna-se necessrio que se condicione essa interpretao hiptese de que o lucro por ao se manter constante e ser distribudo todos os anos. Insider Investidor que tem acesso privilegiado a determinadas informaes, antes que estas se tornem conhecidas no mercado.

Holding (empresa) Aquela que possui, como atividade principal, participao acionria em uma ou mais empresas. Home broker um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio, permitindo o envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o acesso s cotaes, o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.

Institucional (investidor) Instituio que dispe de vultosos recursos mantidos em certa estabilidade e destinados reserva de risco ou renda patrimonial e que investe parte dos mesmos no mercado de capitais. Investimento Emprego da poupana em atividade produtiva, objetivando ganhos a mdio ou longo prazo. utilizado, tambm, para designar a aplicao de recursos em algum tipo de ativo financeiro.

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Lucratividade Ganho lquido total propiciado por um ttulo. Em bolsa, o lucro lquido proporcionado por uma ao, resultante de sua valorizao em prego em determinado perodo e do recebimento de proventos dividendos, bonificaes e/ou direitos de subscrio distribudos pela empresa emissora, no mesmo intervalo de tempo. Lucratividade mdia Mdia das vrias lucratividades alcanadas por um ttulo em diversos perodos. Lucro lquido por ao Ganho por ao obtido durante um determinado perodo de tempo, calculado por meio da diviso do lucro lquido de uma empresa pelo nmero existente de aes.

Lanador No mercado de opes, aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se titular exercer, vender ou comprar o lote de aesobjeto a que se refere. opes Lanamento de opes Operao de venda que d origem s opes de compra ou de venda. Lance Preo oferecido em prego para a compra ou venda de um lote de ttulos, pelos representantes das sociedades corretoras. Leilo especial Sesso de negociao em prego, em dia e hora determinados pela bolsa de valores em que se realizar a operao. Letra de cmbio Ttulo de crdito, emitido por sociedades de crdito, financiamento e investimento, utilizado para o financiamento de crdito direto ao consumidor. Letra imobiliria Ttulo emitido por sociedades de crdito imobilirio, destinado captao de recursos para o financiamento de construtores e adquirentes de imveis. Liquidez Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro. Lote Quantidade de ttulos de caractersticas idnticas.Lote fracionrio Quantidade de aes inferior ao lote-padro. LoteLote-padro Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas bolsas de valores. Lote redondo Lote totalizando um nmero inteiro de lotes padres.

Margem Montante, fixado pelas bolsas de valores ou caixa de registro e liquidao, a ser depositado em dinheiro, ttulos ou valores mobilirios, pelo cliente que efetua uma compra ou uma venda a termo ou a futuro, ou um lanamento a descoberto de opes. Mega bolsa Novo sistema de negociao da BOVESPA, que engloba o prego viva voz e os terminais remotos, e visa ampliar a capacidade de registro de ofertas e realizao de negcios em um ambiente tecnologicamente avanado. Mercado a termo Mercado no qual se processam as operaes para liquidao diferida, em geral aps trinta, sessenta ou noventa dias da data de realizao do negcio. Mercado a vista Mercado no qual a liquidao fsica (entrega dos ttulos pelo vendedor) se processa no 2 dia til aps a realizao do negcio em prego e a liquidao financeira (pagamento dos ttulos pelo comprador) se d no 3 dia til posterior negociao, somente mediante a efetiva liquidao fsicade aes Segmento do mercado de capitais, que compreende a colocao primria em mercado

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de aes novas emitidas pelas empresas e a negociao secundria (em bolsas de valores e no mercado de balco) das aes j colocadas em circulao. Mercado de balco Mercado de ttulos sem lugar fsico determinado para as transaes, as quais so realizadas por telefone entre instituies financeiras. So negociadas aes de empresas no registradas em bolsas de valores e outras espcies de ttulos. Mercado de balco organizado Sistema organizado de negociao de ttulos e valores mobilirios de renda varivel, administrado por entidade autorizada pela Comisso de Valores Mobilirios - CVM. Mercado de capitais Conjunto de operaes de transferncia de recursos financeiros de prazo mdio, longo ou indefinido, efetuadas entre agentes poupadores e investidores, por meio de intermedirios financeiros. Mercado de opes Mercado no qual so negociados direitos de compra ou venda de um lote de valores mobilirios, com preos e prazos de exerccio restabelecidos contratualmente. Por esses direitos, o titular de uma opo de compra paga um prmio, podendo exerc-los at a data de vencimento da mesma ou revend-los no mercado. O titular de uma opo de venda paga um prmio e pode exercer sua opo apenas na data do vencimento, ou pode revend-la no mercado durante o perodo de validade da opo. Mercado financeiro o mercado voltado para a transferncia de recursos entre os agentes econmicos. No mercado financeiro, so efetuadas transaes com ttulos de prazos mdio, longo e indeterminado, geralmente dirigidas ao financiamento dos capitais de giro e fixo. Mercado futuro Mercado no qual so realizadas operaes, envolvendo lotes padronizados de commodities ou ativos financeiros, para liquidao em datas prefixadas. Mercado primrio nele que ocorre a colocao de aes ou outros ttulos, provenientes de novas emisses. As empresas recorrem ao mercado primrio para completar os recursos de que necessitam,
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visando ao financiamento de seus projetos de expanso ou seu emprego em outras atividades. Mercado secundrio No qual ocorre a negociao dos ttulos adquiridos no mercado primrio, proporcionando a liquidez necessria. META Segmento de negociao eletrnica da BOVESPA, apoiado no estabelecimento de preo base de negociao uma vez ao dia (fixing) e na atuao do Promotor de Negcios, que uma pessoa jurdica, indicada pela empresa, que assume o compromisso de registrar diariamente ofertas firmes de compra e de venda para o papel no qual se registrou, de acordo com normas regulamentares determinadas pela BOVESPA.

Negociao comum Aquela realizada em prego, entre dois representantes de diferentes sociedades corretoras, a um preo ajustado entre ambos. Negociao direta Realizada sob normas especiais por um mesmo representante de sociedade corretora para comitentes diversos. Os interessados nessa operao devem preencher o carto de negociao ou digitar um comando especfico no caso de negociao eletrnica indicando que esto atuando como comprador e vendedor ao mesmo tempo. Nota de corretagem Documento que a sociedade corretora apresenta ao seu cliente, registrando a operao realizada, com indicao da espcie, quantidade de ttulos, preo, data do prego, valor da negociao, da corretagem cobrada e dos emolumentos devidos.

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Opo de venda de aes Direito outorgado ao titular de uma opo de, se o desejar, vender ao lanador um lotepadro de determinada ao, por um preo previamente estipulado, na data de vencimento da opo. Opes sobre o ndice Bovespa Proporcionam a seus possuidores o direito de comprar ou vender um ndice Bovespa at (ou em) determinada data. Tanto o prmio como o preo de exerccio dessas opes so expressos em pontos do ndice, cujo valor econmico determinado pela BOVESPA (atualmente R$ 1,00). Open market No sentido amplo, qualquer mercado sem local fsico determinado e com livre acesso negociao. No Brasil, porm, tal denominao se aplica ao conjunto de transaes realizadas com ttulos de renda fixa, de emisso pblica ou privada. Operao caixa Operao pela qual um investidor vende a vista um lote possudo de aes e o recompra, no mesmo prego, em um dos mercados a prazo; o custo do financiamento dado pela diferena entre os preos de compra e de venda. financiamento Operao de financiamento Consiste na compra a vista de um lote de aes e sua venda imediata em um dos mercados a prazo; a diferena entre os dois preos a remunerao da aplicao pelo prazo do financiamento. Operador de prego Representante de uma sociedade corretora que executa ordens de compra e de venda de aes no prego de uma bolsa de valores. Operador do sistema eletrnico Representante de uma sociedade corretora,que executa ordens de compra e de venda de aes e/ou opes, pelo sistema de prego eletrnico da BOVESPA. Ordem Instruo dada por um cliente a uma sociedade corretora, para a execuo de compra ou venda de valores mobilirios.

Oferta de direitos Oferta feita por uma empresa a seus acionistas, dando-lhes a oportunidade de comprar novas aes por um preo determinado, em geral abaixo do preo corrente do mercado, e dentro de um prazo relativamente curto. Oferta pblica de compra Proposta de aquisio, por um determinado preo, de um lote especfico de aes, em operao sujeita interferncia. pblica Oferta pblica de venda Proposta de colocao, para o pblico, de um determinado nmero de aes de uma empresa. Opo Contrato que envolve o estabelecimento de direitos e obrigaes sobre determinados ttulos, com prazo e condies preestabelecidos. Opo coberta Quando h o depsito, em uma bolsa de valores ou uma caixa de registro e liquidao, das aes-objeto de uma opo. Opo de compra de aes Direito outorgado ao titular de uma opo de, se o desejar, adquirir do lanador um lote padro de determinada ao, por um preo previamente estipulado, durante o prazo de vigncia da opo. noOpes de compra no-padronizadas (Warrants) Warrant um ttulo que confere ao seu detentor a opo de comprar o ativo que lastreia esse ttulo, a um preo predeterminado (preo de exerccio) e at uma data preestabelecida (data de vencimento). Trata-se de uma opo no padronizada, em geral de longo prazo, emitida por instituies detentoras de posies expressivas de valores mobilirios como debntures, commercial paper etc.

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Ordem a mercado Quando s h a especificao da quantidade e das caractersticas de um valor mobilirio. Deve ser efetuada desde o momento de seu recebimento no prego. Ordem administrada O investidor especifica somente as caractersticas dos valores direitos que deseja comprar execuo da ordem ficar corretora. a quantidade e mobilirios ou ou vender. A a critrio da Oscilao Variao (positiva ou negativa) verificada no preo de um mesmo ativo em um determinado perodo de tempo. Overnight Operaes realizadas no open market por prazo mnimo de um dia, restritas s instituies financeiras.

Ordem casada Composta por uma ordem de compra e uma outra de venda de um determinado valor mobilirio. Sua efetivao s se dar quando ambas puderem ser executadas. Ordem de financiamento Constituda por uma ordem de compra (ou venda) de um valor mobilirio em um tipo de mercado e uma outra concomitante de venda (ou compra) de igual valor mobilirio no mesmo ou em outro mercado, com prazos de vencimento distintos. Ordem discricionria Pessoa fsica ou jurdica que administra carteira de ttulos e valores mobilirios ou um representante de mais de um cliente estabelecem as condies de execuo da ordem. Aps executada, o ordenante indicar: o nome do investidor (ou investidores); a quantidade de ttulos e/ou valores mobilirios a ser atribuda a cada um deles; preo. que executa ordens de compra e de venda de aes no prego de uma bolsa de valores. Ordem limitada Aquela que deve ser executada por um preo igual ou melhor do que o especificado pelo comitente. onOrdem on-stop O investidor determina o preo mnimo pelo qual a ordem deve ser executada. ordem on-stop de compra Ser executada quando, em uma alta de preos, ocorrer um negcio a preo igual ou maior que o preo determinado; ordem on-stop de venda - Ser executada quando, em uma baixa de preos, ocorrer um negcio a um preo igual ou menor que o preo determinado.

Permissionria Sociedade corretora especialmente admitida no prego de uma bolsa de valores, da qual no possui ttulo patrimonial. Posio em aberto Saldo de posies mantidas pelo investidor em mercados futuros e de opes. Poupana Parcela da renda no utilizada para consumo. Prazo de subscrio Prazo fixado por uma sociedade annima para que o acionista exera seu direito de preferncia na subscrio de aes de sua emisso. Preo de exerccio da opo Preo por ao pelo qual um titular ter direito de comprar ou vender a totalidade das aes objeto da opo. Prego Sesso durante a qual se efetuam negcios com papis registrados em uma bolsa de valores, diretamente na sala de negociaes e/ou pelo sistema de negociao eletrnica da BOVESPA. Prego eletrnico Sistema eletrnico de negociao por terminais, que permite a realizao de negcios, por operadores e corretoras credenciados, nos mercados a vista, a termo e de opes, com papis e horrios definidos pela BOVESPA. Prmio Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda.

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Quadro de cotaes Local no recinto de negociaes das bolsas de valores onde os diversos preos e quantidades de aes negociadas so apresentados. Quota (de fundo ou clube de investimento) Parte ideal de um fundo ou clube de investimento, cujo valor igual diviso de seu patrimnio lquido pelo nmero existente de quotas.

negociaes Sala de negociaes Local adequado ao encontro dos representantes de corretoras de valores e realizao, entre eles, de transaes de compra e venda de aes/opes, em mercado livre e aberto. Srie de opes Opes do mesmo tipo, sobre a mesma ao objeto, com o mesmo ms de vencimento e o mesmo preo de exerccio. Sobras de subscrio Direitos referentes ao no exerccio preferncia em uma subscrio. de

Recibo de Carteira Selecionada de Aes RCSA um recibo representativo de um conjunto de aes, cujas quantidades so previamente fixadas e conhecidas antes de sua constituio. Uma vez constitudos, os recibos so negociados na BOVESPA como se fossem um nico ttulo. Podem ser constitudas carteiras com as mais variadas composies, cada qual direcionada para um determinado perfil de investidor. O RCSA permite que o investidor compre ou venda um portflio de aes por meio de uma nica operao. Recibo de subscrio Documento que comprova o exerccio do direito de subscrio, passvel de ser negociado em bolsas de valores. Registro em bolsa Condio para que uma empresa tenha suas aes admitidas cotao em uma bolsa de valores, desde que satisfaa as normas estabelecidas pela mesma.

Sociedade annima Empresa que tem o capital dividido em aes, com a responsabilidade de seus acionistas limitada proporcionalmente ao valor de emisso das aes subscritas ou adquiridas. Sociedade corretora Instituio auxiliar do sistema financeiro, que opera no mercado de capitais com ttulos e valores mobilirios, em especial no mercado de aes. a intermediria entre os investidores nas transaes em bolsas de valores. Administra carteiras de aes, fundos mtuos e clubes de investimentos, entre outras atribuies. Sociedade distribuidora Instituio auxiliar do Sistema Financeiro, que participa do sistema de intermediao de aes e outros ttulos no mercado primrio, colocando-os venda para o pblico. Split Elevao do nmero de aes representantes do capital de uma empresa pelo desdobramento, com a correspondente reduo de seu valor nominal. .

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Straddle Compra ou venda, por um mesmo investidor, de igual nmero de opes de compra e de venda sobre a mesma ao-objeto, com idnticos preos de exerccio e datas de vencimento. Subscrio Lanamento de novas aes por uma sociedade annima, com a finalidade de obter os recursos necessrios para investimento. Esquema de lanamento de aes mediante subscrio pblica, para o qual uma empresa encarrega um intermedirio financeiro, que ser responsvel por sua colocao no mercado.

Valor de exerccio da opo Preo de exerccio por ao, multiplicado elo nmero de aes que compem o lote-padro de uma opo. Valor intrnseco da opo Diferena, quando positiva, entre o preo a vista de uma ao-objeto e o preo de exerccio da opo, no caso de uma opo de compra, e entre o preo de exerccio e o preo a vista, no caso de uma opo de venda.

Termo em dlar Operao do mercado a termo tradicional, com a diferena de que o preo contratado corrigido diariamente pela variao entre a taxa de cmbio mdia de reais por dlar norteamericano, para o perodo compreendido entre o dia da operao, inclusive, e o dia de encerramento, exclusive. Titular de opo Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo. Ttulo patrimonial da bolsa Desde que autorizada pelo Banco Central do Brasil, no qual dever previamente se registrar, a sociedade corretora dever adquirir um ttulo patrimonial da bolsa de valores em que deseja ingressar como membro. Trading post Sistema de negociaes contnuas realizadas por meio de postos de negociaes, tendo como objetivo dar homogeneidade aos trabalhos, em funo da quantidade de negcios, permitindo, assim, distribuir uniformemente o fluxo de operaes pelo recinto (sala de negociaes).

Valor nominal da ao Valor mencionado no estatuto social de uma empresa e atribudo a uma ao representativa de seu capital. Valor patrimonial da ao Resultado da diviso entre o patrimnio lquido e o nmero de aes da empresa. Variao Diferena entre os preos de um determinado ttulo em dois instantes considerados. Venda em margem Venda, a vista, de aes obtidas por emprstimo, pelo investidor, em uma sociedade corretora que opere em bolsa. uma modalidade de operao da conta margem. Volatilidade Volatilidade Indica o grau mdio de variao das cotaes de um ttulo em um determinado perodo. Voto Direito que tem o proprietrio de aes ordinrias (ou preferenciais no destitudas dessa faculdade) de participar das deliberaes nas assemblias gerais.

Underwriting

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Referncias
Consultadas
Livros:
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Endereos Eletrnicos:
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Peridicos:
Jornal Folha de So Paulo Jornal Estado de So Paulo Jornal Valor Econmico Revista Capital Aberto Revista Exame

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