EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

QUE RESPONDE LA EVALUACIN FINANCIERA?

Que elementos hay que tener en cuenta en la evaluacin de proyectos? Que elementos existen para hacer una evaluacin financiera de proyectos? Como Hallar el VPN en EXCEL? Cmo hallar la TIR en EXCEL? Cules son las conclusiones mas importantes?

EVALUACIN GENERAL DEL PROYECTO

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EVALUACIN FINANCIERA
EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

Evaluacin econmica

Evaluacin social

Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo

Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo

VPN

TIR

Costo/B eneficio

Costo Mnimo (CM)

Razn capacidad de pago de intereses

Razones de Cobertur a

Razones de liquidez

Razones de Rentabili dad

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EVALUACIN SOCIAL (1/4)

En el rea de "necesidades bsicas (alimentacin, salud, educacin y vivienda) ocurre, en la gran mayora de los casos, que el beneficio social es mayor que el privado y, por lo tanto, son socialmente rentables proyectos que nunca llevara a cabo una empresa privada.

EVALUACIN SOCIAL (2/4)

En trminos generales, la evaluacin social consiste en identificar, cuantificar y valorar todos los costos y beneficios que un proyecto traer para la comunidad y el pas donde se desarrolla el mismo.

EVALUACIN SOCIAL (3/4)

Llevar a cabo un proyecto exige responder a dos preguntas: qu pasa con el bienestar o la riqueza del dueo o promotor del proyecto?, qu pasa con el bienestar o riqueza de la sociedad en su conjunto?

EVALUACIN SOCIAL (4/4) - EJEMPLO

Resulta claro que en zonas de extrema pobreza no se instalarn escuelas o clnicas de salud privadas, simplemente porque sus habitantes no pueden pagar los servicios.

MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO

Criterio del Valor Actual Neto

Y = Flujo de Ingresos E = Flujo de Egresos i= Tasa de Descuento t = Nmero de periodo Io= Inversin Inicial.

Yt Et VAN IO t 1 i t 1
n

VAN(i) > 0 indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden ms del i. El proyecto es conveniente. VAN(i) = 0 seala que los dineros invertidos en el proyecto rinden exactamente el i. El proyecto es indiferente. VAN(i) < 0 muestra que los dineros invertidos en el proyecto rinden menos del i. El proyecto no es atractivo.

DETERMINACIN DE LA TASA DE COSTO DE CAPITAL O TASA DE DESCUENTO

CAPM- Modelo de Valoracin de Activos de Capital APT- Modelo de Valuacin por Arbitraje
WACC- Costo Promedio Ponderado de Capital

CAPM- MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (1/4)

Rendimiento esperado=rendimiento libre de riesgo + prima por riesgo Rj = Rf +(Rm - Rf )* f Rf = Tasa libre de riesgo (Rm - Rf ) = Prima de mercado, Rm se encuentra en la bolsa de valores. f = Indicador de riesgo que tienen la empresa

CAPM- MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (2/4)

Rf y Rm se encuentran ya estimados para cada sector, con base en datos histricos, expectativas del comportamiento del mercado. f = s*(1-(1-T)*(D/Pat)), Donde: s= indicador de riesgo del sector. T= Tasa de impuesto, D = Deuda a largo plazo Pat= Patrimonio

CAPM- MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (3/4) - EJEMPLO

Considere que un inversionista ha invertido 45.000.000 $ en los siguientes 4 proyectos y le pide la rentabilidad esperada a cada uno si: Rf = 5% y Rm= 13,5%
Proyecto A B C D Cantidad invertida $ 7.500.000 $ 15.000.000 $ 12.000.000 $ 10.500.000 f 0,75 1,1 1,36 1,88

CAPM- MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (4/4) - EJEMPLO

Para el proyecto A, Rj = 5% +(13,5% - 5% )*0,75 Rj = 11,38%
Proyecto A B C D

Rj 11,38% 14,35% 16,56% 20,98%

APM - MODELO DE VALUACIN POR ARBITRAJE (1/3)

Supuestos: Mercado en equilibrio Mercado libre de oportunidades de arbitraje. Se premia solo el riesgo sistemtico. Existen varios factores econmicos que determinan el riesgo sistemtico.

APM - MODELO DE VALUACIN POR ARBITRAJE (2/3)

R j = R f + 1 1+ 2 2 + 3 3 = factor econmico que afecta el rendimiento esperado. = Sensibilidad con respecto a los cambios en cada factor.

APM - MODELO DE VALUACIN POR ARBITRAJE (3/3) - EJEMPLO

Tasa de descuento de un proyecto minero se compone de 3 riesgos principales: Tasa de inters libre de riesgo (real de largo plazo) 2,3% -2,6% Riesgo del proyecto minero 3,0% -16% Riesgo Pas 0,0% -14%
Tasa de descuento de proyecto i= i1 + i2 +i3

i=2,3 + 3,0 + 14 i=19,3%

TASA DE DESCUENTO (WACC) (1/2)

Ko = ke (%Recursos propios) + kd(1-t)(%Deuda del negocio)
Ke: Costo capital del inversionista
Ke= Tasa libre de riesgo + riesgo Ke= kl + (Km-kl)B

Kd: Tasa de inters de financiacin t: Tasa de impuesto de la renta Ko: Tasa de descuento efectivo ponderado corregido por impuestos

TASA DE DESCUENTO (WACC) (2/2) - EJEMPLO

Para construir una planta el ke=20% (ea). Si la tasa de inters de financiacin es la DTF (18% ea). Usted piensa financiar el 30% del negocio con recursos propios y el 70% con financiacin. Halle la tasa de descuento efectiva poderada (corregida por impuestos). Nota: La tasa de impuesto a la renta es del 33%
Ko = ke (%Recursos propios) + kd(1-t)(%Deuda del negocio) Ko = 0.20(0.30)+0.18(1-0.34)(0.70) Ko = 0.1431 (14,31%)

Y = Flujo de Ingresos

Ventas nacionales = Precio venta nacional*cantidad vendida al interior del pas Ventas internacionales = Precio venta internacional*cantidad exportada

E = Flujo de Egresos INVERSIONES

QU ES UNA INVERSIN?
Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algn rendimiento a futuro, ya sea, por la realizacin de un inters, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de adquisicin.

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES (1/7)

Inversiones previas a la puesta en marcha. Inversiones fijas Inversiones diferidas Inversin en capital de trabajo. Inversiones durante la operacin Ampliaciones de obras civiles Reemplazo de equipo Aumentos de capital de trabajo

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES (2/7)

Inversiones fijas Depreciables Obras civiles: edificios, vas de acceso, bodegas, parqueaderos. Maquinaria Equipos Vehculos Muebles y enseres No depreciables Terrenos

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES (3/7) (Inversin inicial)

Es la inversin para la puesta en marca, y es la suma de: Capital de trabajo Compra de activos fijos Compra de activos intangibles.

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES (4/7) Inversiones diferidas

Estudios tcnicos, jurdicos, econmicos, ambientales Gastos de organizacin. Gastos de montaje de equipos. Instalacin, pruebas y puesta en marcha. Capacitacin Uso de patentes, marcas y licencias

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES (5/7) Inversin en capital de trabajo

Dinero disponible caja y bancos Monto de inventarios en materia prima y materiales Monto de inventarios de productos en proceso Monto de inventarios de productos terminados Monto de la cartera (CxC) Cuentas por pagar

INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO (6/7)

Mtodos para su clculo: Mtodo contable Mtodo del periodo de desfase Mtodo del dficit acumulado

CAPITAL DE TRABAJO (KT) (7/7)

El capital de trabajo terminan siendo los fondos Anecesarios para afrontar cualquier eventualidad en la marcha del negocio o para enfrentar con xito el diseo de campaas de ventas o diversas iniciativas de produccin. El Capital de Trabajo es el dinero que requiere la empresa para adquirir los bienes y servicios necesarios para su operacin regular, hasta el momento que logre alcanzar el punto de equilibrio.

MTODO CONTABLE (1/5)

Este mtodo es recomendable utilizarlo cuando la empresa ya est en marcha, ya que es posible observar histricamente la correlacin que tienen las variables relacionadas.

CAPITAL DE TRABAJO (MTODO CONTABLE) (2/5)

Capital de Trabajo = Activos corrientes - Pasivos corrientes

Activos corrientes:
Valores e inversiones a corto plazo Cuentas por cobrar Inventario Efectivo
Para pagar operarios, outsourcing, materias primas, servicios industriales.

Pasivos corrientes:
Cuentas por pagar

CAPITAL DE TRABAJO (MTODO CONTABLE) (3/5) - EJEMPLO 1

Se tienen los siguientes datos:
Datos para inventario Costos fijo de colocar y recibir una orden de compra

Valor
2.000 10.000

Consumo anual de unidades Costo de mantener el inventario expresado como tasa de rendimiento que producir el dinero en una inversin distinta a la compra de inventarios Precio unitario de compra

70%

20.000

CAPITAL DE TRABAJO (MTODO CONTABLE) (4/5) - EJEMPLO 2

Datos Generales Inversin Compras anuales a crdito PPP Ventas anuales a crdito PPR Efectivo

Valor 200.000.000 1.000.000 2 meses 300.000.000 3 meses 50.000.000

 Respuesta

CAPITAL DE TRABAJO (MTODO CONTABLE) (5/5) - EJEMPLO 3

PERODO DE DESFASE (1/5)

Calcula la inversin en capital de trabajo como la cuanta de recursos necesarios para financiar el perodo de tiempo que pasa entre el primer desembolso y la recepcin del pago por el servicio prestado o el producto vendido.

PERODO DE DESFASE (2/5)

La forma de clculo se representa por la expresin: KT = (Costo anual o mensual * # das o meses de desfase)/365 o 12 El tiempo de desfase se puede calcular como: el tiempo que demora la cobranza , el plazo de facturacin, das de produccin.

PERODO DE DESFASE (3/5)

La deficiencia del modelo esta dado porque no considera los ingresos que se podran percibir durante el perodo de recuperacin, con lo que el monto tiende a sobrevaluarse. Este mtodo se aplica generalmente en nivel de prefactibilidad.

PERODO DE DESFASE (4/5) EJEMPLO 2

En la siguiente seccin del flujo de fondos se muestra una empresa que solo tiene costos de mano de obra y materia prima y tiene una rotacin general de 12 veces al ao, el calculo es el siguiente: ((20+30)/12)*1 KT = 4,167

PERODO DE DESFASE (5/5) EJEMPLO 2

Ao Costo de Mano de Obra (millones de pesos) Costo de materia prima (millones de pesos) 1 2 3 4

20

20

20

20

30

32

34

36

Rotacin Capital de trabajo (millones de pesos)

12

4,167

0,167

0,167

0,167

DFICIT ACUMULADO MXIMO (1/3)

Este mtodo, se utiliza generalmente cuando el proyecto se evala en nivel de factibilidad. El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su valor como el equivalente al dficit acumulado mximo.

DFICIT ACUMULADO MXIMO (2/3) EJEMPLO 3

Mes Ingresos (millones pesos) Egresos (millones pesos) Saldos (millones pesos) Saldos Acumulados (millones pesos)
(

1 de 0 de 0 de 0

40

50

100

100

110

50

52

54

56

60

60

60

-50

-52

-14

-6

40

40

50

de 0 -50 -102 -116 -122 -82 -42 12

DFICIT ACUMULADO MXIMO (3/3)

El dficit acumulado mximo asciende a 122, segn este mtodo, este resultado ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar la operacin normal de proyecto.

E = Flujo de Egresos Costos y Gastos

E = Flujo de Egresos Financiacin

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE VAN (1/3)

Paso 1

Paso 2

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE VAN (2/3)

Paso 3

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE VAN (3/3)

Paso 4

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MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (1/2)
Criterio de la Tasa Interna de Retorno

Yt Et I 0 O t t 1 (1 r )
n

Y = Flujo de Ingresos E = Flujo de Egresos Io = Inversin inicial. t = Nmero de periodo r= Tasa interna de retorno.

Esta en funcin de una nica tasa de rendimiento por periodo, donde los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos.

Representa la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomaran prestados y el prstamo (principal e inters acumulado) se pagara con las entradas en efectivo de la inversin a medida que se fuesen produciendo.

MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (2/2)
TIR> tasa de descuento: el proyecto se acepta TIR< tasa de descuento: el proyecto se rechaza

Ejemplo: Inversin inicial=$1.600 que permitir recuperar $10.000 de beneficio neto a fines
del primer ao. Si no se hace la inversin, la empresa igualmente recuperar los $10.000, pero a fines del segundo ao. Periodo Flujo neto 0 -1.600 1 10.000 2 -10.000

10 .000 10 .000 1.600 0 1 r 1 r 2

1.600 1 r 10 .000 1 r 10 .000 0
2

1 r

10.000

10.0002 41.60010.000 21.600

r 25% r 400%

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE TIR (1/6) Paso 1

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE TIR (2/6) Paso 2

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE TIR (3/6) Paso 3

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE TIR (4/6) Paso 4

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE TIR (5/6) Paso 5

AYUDA EN MICROSOFT EXCEL CALCULO DE TIR (6/6) Paso 6

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MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (1/3) Criterio Razn Costo-Beneficio

Yt t 1 i RBC n t 1 Et IO t 1 i t 1
VAN = 0, RBC =1 VAN > 0, RBC >1

MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (/3)

Ejemplo (Efectos de la inflacin)

Periodo 0 1 2 3 Flujo Neto -1.000 200 400 700

Si el 20% de la inversin del ao cero fuera financiada con un prstamo amortizable a fines del tercer ao en una sola cuota, si la tasa de inters es de 15% anual y la inflacin fuese de 10% anual

MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (3/3)
Flujo por financiamiento
Periodo 0 1 -30 Intereses Amortizacin Prstamo 200 Flujo Total 200 -30

2
3

-30
-30 -200

-30
-230

El desembolso de los intereses y la amortizacin generan una ganancia por inflacin:

200 30 30 230 200 27 ,07 24 ,79 172 ,80 1 0.10 1 0.10 2 1 0.10 3
Financiamiento 200 -27,07 -24,79 -172,80 Flujo Neto -800,00 172,93 375,21 527,20

Combinacin de Flujos
Periodo 0 1 2 3 Flujo Proyecto -1.000 200 400 700

MTODOS DE EVALUACIN QUE NO TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (1/2)

Las razones financieras son esenciales en el anlisis financiero, stas resultan de establecer una relacin numrica entre dos cantidades: las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de una empresa.

MTODOS DE EVALUACIN QUE NOTOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL TIEMPO (2/2) El anlisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o dbiles de una empresa, indicando tambin probabilidades y tendencias, pudiendo as determinar qu cuentas de los estados financieros requiere de mayor atencin en el anlisis. Las razones financieras por s mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables.

RAZONES DE LIQUIDEZ
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo los activos y pasivos corrientes.

RAZN CIRCULANTE
activo circulante Razn Circulante pasivo circulante
La empresa dispone de RC de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante, es decir cuantas veces el activo circulante podra cubrir al pasivo circulante. Cada peso de pasivo circulante est garantizado con RC de activo circulante. La aplicacin de esta razn es medir la liquidez de una empresa.

PRUEBA DEL CIDO (1/2)

Activo circuilante - Inventario - Pagos Anticipados Tasa de la prueba del cido Pasivo circulante

Es similar a la razn circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos lquido de los Activos circulantes, debido a dos factores que son: a) Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.

PRUEBA DEL CIDO (2/2)

b) El inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero. Por cada peso de pasivo a corto plazo la empresa cuenta con PA de activos lquidos. Aplicacin: Mide la liquidez de sus activos ms lquidos con los pasivos por vencer en el corto plazo.

RAZN DE COBERTURA DE LA GASTOS DE OPERACIN:

Con las existencias lquidas se cubren los gastos de operacin de RC das. Esta razn representa la capacidad de la empresa para cubrir sus costos bsicos de operacin. Aplicacin: Establece un factor de seguridad para el inversionista, por lo que respecta a liquidez.

RAZONES DE ACTIVIDAD
Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo.
Miden la eficiencia de la empresa en la administracin de sus activos

ROTACIN DE INVENTARIOS
ventas Rotacin de inventario inventario
Mide la actividad o liquidez del inventario de una empresa. RI veces que se han vendido los inventarios, es decir las veces que el inventario da la vuelta, se vende y es repuesto durante el perodo contable. Este numero nos da un indicio de la rapidez de la empresa en efectuar sus ventas. Aplicacin: Medir eficiencia de ventas

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR:

Ventas a Crdito IVA Rotacin de Cuentas por Cobrar Cuentas por Cobrar promedio

RCxC veces se crean y cobran las cuentas por cobrar o cuantas veces se han cobrado las cuentas por cobrar y documentos por cobrar en el perodo a que se refieren las ventas netas a crdito. Representa el nmero de veces que se cumple el crculo comercial en el perodo a que se refieren las ventas netas. Aplicacin: Proporciona el elemento bsico para conocer la rapidez y la eficiencia del crdito.

ROTACIN DE LOS ACTIVOS TOTALES (1/2)

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.
Por lo general, cuanto mayor sea la rotacin de activos totales de una empresa, mayor ser la eficiencia de utilizacin de sus activos.

Esta medida es quiz la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

ROTACIN DE LOS ACTIVOS TOTALES (2)

ventas anuales Rotacin de activos totales activos totales
RAT veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos, es decir el nmero de veces en que la inversin en activos totales a generado ventas. Aplicacin: Es una medida 100% de productividad. Se mide la eficiencia en la administracin de los activos de la empresa.

ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR

RCxP veces que se estn pagando las cuentas por pagar promedio en el perodo al que se refieren las compras a crdito, es decir la rapidez con la que se paga a los proveedores. Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao y para determinar el periodo de pago.

ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS

ventas anuales Rotacin de activos fijos activos fijos
RAF veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos fijos promedio, es decir nmero de veces que se ha vendido la inversin en activos fijos. Aplicacin: Medir la eficiencia del gerente de produccin.

ROTACIN VS DAS, EJEMPLO.

Todas las razones de rotacin se pueden transformar a numero de das, para entender cada cuantos das ocurre el suceso que se evala. Este numero de das indica el perodo promedio de tiempo que se requiere para cobrar las cuentas pendientes, para rotar el inventario, etc. Aplicacin: Mide la eficiencia en la rapidez del cobro, en la rapidez de las ventas, de los pagos, etc.

RAZONES DE RENTABILIDAD
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. Miden el xito de la empresa en un perodo determinado, desde el punto de vista financiero.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

utilidad neta Margen sobre ventas ventas netas
La empresa pierde o gana un MUB% sobre sus ventas, es decir lo eficaz que es la empresa para generar utilidades de las ventas que realiza. Aplicacin: Mide la proporcin de las ventas que se convierten en utilidades en prdida.

RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN

La empresa pierde o gana un RSI % sobre su inversin, es decir mide la eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee. Aplicacin: Mide la proporcin de la inversin que se convierte en utilidades en prdida.

RENDIMIENTO SOBRE ACTIVO TOTAL PROMEDIO

Utilidad Neta Gastos Financieros * 1 - t ROA Activo Total Promedio

La empresa pierde o gana un RAT % sobre sus activos totales promedio. Este valor mide la eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee en activos totales promedios. Aplicacin: Mide el xito financiero de los activos totales promedios.

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL TOTAL PROMEDIO:

Utilidad Neta Dividendos Preferente s ROE Capital Contable Promedio - Capital Preferente

La empresa pierde o gana un RSCT% sobre su capital contable promedio. Este valor nos da la idea de la eficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa, es decir al capital invertido.

RAZONES DE COBERTURA
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor ser el apalancamiento financiero. Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa

RAZN DE DEUDA
Pasivos totales Razn de deuda Activos totales
Mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta sea esta razn, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades. Significado: Muestra el porcentaje de la inversin total en activos que ha sido financiada por los acreedores. Aplicacin: Para determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situacin financiera.

RAZN DE ESTABILIDAD
Pasivos totales Razn de estabilida d Capital contable

Por cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido RE Mide la relacin entre el pasivo total y el capital contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra apalancada en ms del 50%.

COBERTURA DE INTERS
Utilidad operativa Razn de estabilida d gastos por intereses

Re veces que la utilidad de operacin cubre el gasto por inters. Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contradas.

VALOR ECONMICO AGREGADO Y VALOR DE MERCADO AGREGADO

EVA = Utilidad de Operacin Costos de Capital Impuestos

MVA = Valor de Mercado de la Empresa Capital invertido a la fecha

EBITDA
Representa el margen o resultado bruto de explotacin de la empresa antes de deducir los intereses (carga financiera), las amortizaciones o depreciaciones y el Impuesto sobre Sociedades. es un buen indicador de la rentabilidad del negocio, pero es muy importante tener en cuenta que no refleja el flujo de caja del negocio ya que no incluye la variacin del capital de trabajo o de inversiones en activo fijo.

RAZN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES

Razn de la capacidad de pago de intereses Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razn, mayor ser el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietarios.

Este indicador es el que nos dice en realidad la capacidad de endeudamiento que tiene la empresa, entre mayor sea la razn mas capacidad tendr de endeudarse sta a corto plazo.

CONCLUSIONES (1/5)
Los criterios de decisin sobre inversiones como el VPN, la TIR, la RBC, CM (costo mnimo) y el CAE (costo anual equivalente) son tcnicas aritmticas que basadas en el principio del valor del dinero en el tiempo y partiendo del flujo neto de caja y conociendo los costos de oportunidad del capital, nos permiten clarificar la informacin con miras a tomar mejores decisiones con respecto al empleo de recursos. Las decisiones deben ser tratadas con aplicacin de una frmula matemtica, y adems con el estudio completo de todo el entorno de la decisin.

CONCLUSIONES (2/5)
El adecuado anlisis de estos indicadores permite encontrar informacin que no se encuentra en las cifras de los estados financieros. Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener

CONCLUSIONES (3/5)
Los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad.

CONCLUSIONES (4/5)
La capacidad de endeudamiento no esta dada por la cantidad de pasivos que tenga la empresa, sino por el ultimo indicador estudiado. A simple vista de los estados financieros, no es posible ver si la empresa esta en condiciones ptimas, para dar este diagnstico, es necesario siempre estudiar todos los indicadores y teoras existentes.

CONCLUSIONES (5/5)
VAN(i) > 0 indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden ms del i. El proyecto es conveniente. VAN(i) = 0 seala que los dineros invertidos en el proyecto rinden exactamente el i. El proyecto es indiferente. VAN(i) < 0 muestra que los dineros invertidos en el proyecto rinden menos del i. El proyecto no es atractivo.

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BIBLIOGRAFA (1/2)
www.monografias.com www.ilustrados.com Garca, Oscar Len. Administracin FinancieraFundamentos y Aplicaciones. Nassir y Reinaldo, Sapag Chain. Preparacin y evaluacin de proyectos

BIBLIOGRAFA (2/2)
http://www.eumed.net/libros/2007a/261/58.htm www.lamolina.edu.pe/Investigacion/investigacion /cursos_convocatorias/doc/pnego.xls http://www.nassirsapag.cl/art02.htm http://www.slideshare.net/guest47a675/marinaclases/1 Fuente: Smith (2000) Ctedra: Identificacin, Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin FCE UNL

GRACIAS