Anlise Financeira

I. Anlise Financeira
Formao

Temas a abordar:
Introduo Anlise de rcios:
Rcios mais utilizados Interpretaes dos rcios Aplicaes

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0. Introduo
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Anlise de rcios Vantagens:

Anlise quantitativa Anlise sinttica, simples e objectiva Anlise multidimensional Analisar e comprar desempenho de uma empresa (ou mais) e diferentes campos ()

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Anlise de rcios Desvantagens:

Formao Base: Documentos elaborados pela Contabilidade
Demonstraes Financeiras: Balano e Dem. Resultados Incluindo as alteraes artificiais tais como Provises e Amortizaes

Preo de transferncia preo de mercado

Caso das empresas de grupo ou UEN de uma empresa que vendem entre si

()

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1. Liquidez
1.1 Liquidez Geral
Formao Capacidade da empresa honrar os compromissos de natureza financeira no curto prazo
Pagar MP; EGF; MO

Liquidez Geral = Activo Circulante / Passivo cp

Interpretao:
se LG 1 a empresa no ter problemas em honrar seus compromissos
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1.1 Liquidez Geral Liquidez Geral = Activo Circulante / Passivo cp

Nota:

Formao

Balano
Activo Fixo

Activo Circulante

Imobilizado Capitais Prprios Existncias Dividas de 3ros mlp Dividas de 3ros Dividas de 3ros cp Disponibilidades Passivo cp

Exemplo 1 e Exerccio 1
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1.2 Liquidez Reduzida

Formao Capacidade da empresa honrar os compromissos de natureza financeira no curto prazo, recorrendo apenas ao activo manevel

Liquidez Geral = Activo Manevel / Passivo cp

Nota:
Activo Manevel = Dividas de 3ros + Disponbilidades

Exemplo 2 e Exerccio 2
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1.3 Liquidez Imediata

Formao Capacidade da empresa honrar os compromissos de natureza financeira no curto prazo, recorrendo apenas s Disponibilidades

Liquidez Imediata= Disponibilidades / Passivo cp

Nota:
Pouco utilizado

Exemplo 3 e Exerccio 3
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2. Rentabilidade
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2.1 Rentabilidade das Vendas

Rentabilidade das Vendas =RLE / Volume de negcios

Nota:
Volume de negcios = Vendas + Prestao de Servios Rentabilidade das Vendas prxima dos 5% j considerado bom.

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2.2 Rentabilidade da Produo

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Rentabilidade da Produo =RLE / Produo

Nota:
Mais adequado para empresas industriais

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2.3 Rentabilidade do Activo Formao Rentabilidade do Activo =RAI / Activo Earning Power =EBIT / Activo
Nota: RAI inclui tambm os Resultados Extraodinrios EBIT Earnings before Interest and Tax Exemplo 4 e Exerccio 4
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2.3 Rentabilidade do Activo Formao Rentabilidade do Activo =RAI / Activo Earning Power =EBIT / Activo
Nota: RAI inclui tambm os Resultados Extraodinrios EBIT Earnings before Interest and Tax Exemplo 5 e Exerccio 5
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2. Cash-Flow
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A realizao (ou no) de um projecto de investimento depende essencialmente da capacidade desse gerar fluxos financeiros futuros

Esses fluxos financeiros convencionou-se chamar Cash-Flow Existem vrias formas de calcular o CF, aqui a vamos adoptar o CF Tradicional:
CFtradicional = RLE +Amort + Provises
Diagrama 1 + Exerccio 9
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As amortizaes e clculo dos CF

O que so e sua relevncia para os CF:
Um investimento permite empresa proceder a amortizaes
Registar na contabilidade perdas de valor do activo imobilizado, em funo do tempo

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1. Do ponto de vista econmico: possibilita a renovao o activo da empresa e conservar um potencial de produo adequado 2. Amortizaes no esto sujeitas a imposto fiscal, e como constituem um custo de explorao implica uma diminuio do lucro tributvel NO ENTANTO: AMORTIZAES NO IMPLICAM SADAS DE DINHEIRO

Mtodos de amortizaes:
Quotas Constantes Quotas decrescentes Quotas crescentes
Exemplo 2 + Exerccio 10
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Estimao dos Cash-Flows

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Investimentos de substituio:
As economias de custos (converso e reparao) so geralmente conhecidas
Previso com preciso satisfatria

Investimentos de modernizao e inovao:

Destinados a diminuir custos (MOD) Os CF apreciados em termos de economias
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Estimao dos Cash-Flows

Formao Investimentos de expanso:
Visam o crescimento produtivo Empresa espera ganhar mais do que apenas diminuio de custos

Investimentos estratgicos:
Os mais difceis de avaliar
Ex: ganhos associados a introduo de um sistema de antipoluio na fbrica no pode ser avaliada utilizando padres habituais de avaliao de projectos

Como estimar?

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3. Decises de Financiamento e Investimento: Interaco

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O financiamento das actividades de uma empresa feita em funo do estabelecido no programa financeiro Duas etapas:
Definir as necessidades financeiras para realizar diferentes operaes Seleccionar os processos de financiamento para responder a essas necessidades

Antes de escolher entre formas de financiamento essencial existir uma boa gesto
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Principio da racionalidade econmica

Formao Minimizar os meios para atingir os mesmos objectivos, exemplos:
Pode-se realizar a produo idntica com = caractersticas com menos imobilizado?

Assegurar o mesmo volume de negcios com menos stocks (e sem aumentar risco futuro de ruptura de aprovisionamento)? ..
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A) Escolha do processo de financiamento

Regra do Equilbrio Financeiro mnimo: Formao
(i) Os capitais postos ao dispor de uma empresa para financiar um imobilizado/stock/activo realizvel, devem permanecer na empresa pelo menos por um tempo igual durao desse imobilizado/stock/activo realizvel (ii) Capitais Permanentes/Imobilizado 1

PORTANTO:
Necessidades de capitais devem ser avaliadas em funo das necessidades da empresa. Procurando os meios financeiros que se adaptam natureza e durao das operaes.
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B) Os meios de financiamento
Meios Prprios
Tambm denominado auto-financiamento sempre necessrio uma parte pelo menos deste tipo de financiamento j que a banca no aceita acarretar todos os riscos

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Meios Externos empresa

Aumentar o Capital Social
Emisso de aces; incorporao de reservas;

Emprstimos de mlp (+ de 5 anos)

Emp. Bancrios Emp. Obrigaccionistas

Emprstimos de cp
Crdito dos fornecedores

Emprstimos de scios Leasing

Capital Alheio implica Beneficio Fiscal & maior risco de falncia QUAL A ESTRUTURA OPTIMA DE CAPITAIS?
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C) O plano de financiamento dos investimentos

Este resulta de 3 tipos de aces:

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1. Deciso de investir & Estabelecimento de um plano de investimento 2. Determinao dos meios de financiamento prprios da empresa 3. Definio e procura de financiamentos complementares e elaborao do plano de financiamento

D) Decises de investimento e financiamento

1. Certificar que o projecto rentvel ou no 2. Analisar o projecto proposto pressupondo 100% autofinanciamento 3. Efectuar o plano de financiamento 4. Analisar a rentabilidade do projecto tendo em ateno a forma de financiamento
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O Custo de Capital
Formao Taxa de desconto (r) = Custo de capital At aqui aceitar ou no projecto depende da sua rentabilidade, ou seja, se a uma dada taxa de desconto o VAL positivo Agora vamos ver como calcular a taxa de desconto (r) apropriada

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Como determinar a taxa de desconto apropriada?

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Sabendo que:
Taxa de desconto (r) = Custo de capital O Custo do capital depende:
Tipo de capital E do custo de cada tipo, Logo:

Custo capital = Mdia ponderada do custo de cada espcie de capital Ponderador : relao entre o valor que no mercado de ttulos representa essa espcie de capital, e o valor de mercado de todos os ttulos emitidos pela empresa

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(i) O custo do capital das aces ordinrias

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Sabendo que:
Taxa de desconto (r) = Custo de capital E que a empresa NO recorre a financiamento alheio, ento o custo de capital ser o reflexo da remunerao devida aos accionistas

Custo capital das aces ordinrias = rkp

rkp = D1/Po + g D1 = Dividendo por aco Po = cotao corrente da aco g = taxa de crescimento anual dos dividendos

Exemplo 3 + Ver demonstrao Exerccio 11

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(ii) O custo de outras espcies de capital

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Sabendo que:
Taxa de desconto (r) = Custo de capital

Os encargos financeiros inerentes ao financiamento atravs de capitais alheios reduzem a matria colectvel
O custo efectivo do capital alheio deve reflectir essa economia fiscal

Custo capital alheio = rka rka = (Taxa de juro) * (100%-taxa de imposto sobre lucros) Exemplo 4
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(ii) O Custo Mdio Ponderado do Capital

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Sabendo que: Taxa de desconto (r) = Custo de capital - se uma empresa recorre a vrios tipos de capital necessrio PONDERAR os diferentes custos de capital (rkp e rka) Exemplo 5 Exerccio 12

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(iii) O Custo marginal do Capital

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Qual a taxa de actualizao apropriada para analisar a rentabilidade de um projecto de investimento que uma empresa que j est em laborao pretende executar?

Custo Marginal do Capital Exemplo 6

Exerccio 13

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4. Ponte entre Contabilidade e Gesto de projectos

Formao

Existem vrios pontos onde estes dois se cruzam:

Estrutura do balano tem implicaes sobre a taxa de actualizao adequada Aps a realizao de um investimento existe uma alterao do balano ()
Exerccio 14
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5. A anlise do risco
rvore de Deciso Formao
um mtodo grfico que expressa, por ordem cronolgica,:
As alternativas de aco disponveis Possveis acontecimentos incertos

Passos para construir a rvore de deciso:

1. identificar os pontos de deciso e alternativas disponveis em cada ponto 2. identificar os pontos de incerteza e possveis resultados 3. Estimar as probabilidades e os custos/benefcios associados a cada resultado
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Tcnica do Rollback
1. Comear do lado direito da rvore e ir recuando ramo a ramo at atingir o n de deciso 2. escolher entre as alternativas neste n. 3. eliminar o n de deciso fazendo desaparecer as alternativas que no a escolhida 4. continuar o processo para trs, at atingir o n de deciso inicial Exemplo 7 Exerccio 15
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Formadora: Shital Jayantilal

Contacto: shitaljayantilal@hotmail.com

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