Você está na página 1de 19

Hiptese de Mercado Eficiente

Edna

HIPTESE DE MERCADO EFICIENTE EFFICIENT MARKETS HYPOTHESIS (EMH)

A EMH foi uma das consequncias do grande avano da Teoria das Finanas ocorrido na dcada de 50 e inicio da dcada de 60; Sendo desenvolvida e apresentada principalmente pelo professor da Universidade de Chicago Eugene Fama (1970); Foi e ainda uma ferramenta bastante utilizada na verificao do poder informacional da contabilidade no mercado de capitais;

HIPTESE DE MERCADO EFICIENTE (EMH)

Com relao ao termo mercado eficiente, Fama(1970) Considera como tal um mercado no qual os preos sempre refletem prontamente a informao disponvel. De uma forma simplificada, a EMH implica preos de mercado em equilbrio como se todos os agentes do mercado tivessem as mesmas informaes, e que tivessem a mesma averso ao risco e capacidade de interpretao e precificao da informao.

HIPTESE DE MERCADO EFICIENTE (EMH)

No contexto de um mercado financeiro eficiente, toda variao no preo de um ativo ocorre pela incorporao de novas informaes. Assim, quanto maior for a disseminao das informaes, mais eficientes tendem a ser os mercados.

Na Hiptese de eficincia, o preo de um ativo qualquer formado com base nas diversas informaes publicamente disponveis aos investidores, sendo as decises de compra e venda tomadas com base em suas interpretaes dos fatos relevantes.

As condies tericas suficientes para que o mercado seja eficiente segundo Hendriksen e Van Breda (1999) so: No existem custos de transao nas negociaes de ttulos ocorrida no mercado. Toda informao disponvel seja acessvel a todos os participantes do mercado por preos irrisrios ou sem custo. Todos os participantes do mercado possuem expectativas homogneas em relao as implicaes da informao disponvel nos preos dos ativos.

1.

2.

3.

importante acrescentar que o conceito de eficincia de mercado no implica a permanente presena de preos perfeitos, exatamente iguais a seus valores reais. A exigncia bsica desses mercados de que os preos no sejam tendenciosos, formado com alguma inteno e interesses individuais.

De acordo com Assaf Neto (2010) as mais importantes hipteses bsicas do mercado eficiente so:
Nenhum participante do mercado tem a capacidade de sozinho influenciar os preos de negociaes, alterando-os segundo exclusivamente sua expectativas; O mercado constitudo de investidores racionais, decidindo sobre alternativas que promovam o maior retorno possvel para determinado nvel de risco, ou o menor risco possvel para um certo patamar de retorno. Todas as informaes esto disponveis aos investidores, de maneira instantnea e gratuita. Nenhum investidor apresenta qualquer acesso privilegiado s informaes disponveis a todos ao agentes.

a)

b)

c)

d.

Em princpio, o mercado eficiente trabalha com a hiptese de inexistncia de racionamento de capital, permitindo que todos os agentes tenham acesso equivalente s fontes de crdito;

d.

Os ativos objetos do mercado so perfeitamente divisveis e negociados sem restries;


As expectativas dos investidores so homogneas, isto , apresentam o mesmo nvel de apreciao com relao ao desempenho futuro do mercado.

d.

FORMAS DE EFICINCIA DE MERCADO

Eugene Fama (1970) distinguiu trs tipos de eficincia de mercado:


Forma fraca Forma semiforte Forma forte.

FORMA FRACA DA HME

A forma fraca da HME diz que os preos dos ttulos refletem completamente as informaes implcitas na sequncia passada dos prprios preos. Isso implica que, se as informaes passadas esto refletidas nos preos correntes, ento o comportamento dos preos uma funo aleatria, e ningum consegue obter ganhos extraordinrios simplesmente conhecendo os preos passados.

IMPORTNCIA

A importncia dessa forma para a contabilidade, reside no fato de que novas informaes so imediatamente incorporadas aos preos dos ttulos. Se as novas informaes se refletissem nos preos gradativamente, com o passar do tempo, uma variao de preo seria uma indicao da magnitude e da direo da variao seguinte. Somente quando a reao do mercado instantnea que as variaes de preos podem ser independentes.

FORMA SEMIFORTE DA HME

A forma Semiforte situa-se entre as formas fraca e forte. Diz que os preos dos ttulos refletem toda informao publicamente disponvel. Isto inclui informaes a respeito de preos correntes e passados, mas exclui a informao privada. O mercado eficiente no sentido semiforte se os preos dos ttulos se comportam como se todos estivessem a par das informaes publicamente disponveis.

FORMA SEMIFORTE DA HME

Vrios estudos de pesquisa tem apoiado a HME no nvel semiforte, de modo que geralmente aceita nos mercados de ttulos de muitos pases. Entretanto nos ltimos anos surgiram algumas anomalias sobre essa teoria como dificuldades em interpretar informaes nesta forma de HME, considerando sua compreenso mais difcil.

FORMA SEMIFORTE DA HME

Por essa forma, os preos refletem no s o seu comportamento passado, como tambm o restante da informao publicada, tais como notcias especficas e anncios sobre distribuio de lucros e dividendos. Os testes da forma semiforte procuram especificar quo rpido os preos dos ativos refletem as informaes pblicas

FORMA FORTE DA HME

A forma Forte da HME diz que toda informao relevante disponvel est refletida nos preos dos ttulos. Os preos refletem integralmente tanto a informao privilegiada(ou privada) quanto toda informao publicamente disponvel. Pouca pessoas esperam que esta Forma de HME seja consistente com os dados, mesmo que ela seja considerada possvel de existir teoricamente. Mas, para fins de testes empricos, ao menos considerada, mesmo porque existem poucas evidncias empricas confiveis de que o mercado seja eficiente de forma Forte.

FORMA FORTE DA HME

No existe grupo especial de investidores que goze de acesso privilegiado as informaes e no h razes para que estas no se reflitam, imediatamente nos preos de mercado. As implicaes dessa forma para contabilidade porque quando a informao privilegiada utilizada vantajosamente por alguns indivduos, outros saem perdendo. Diante disso a contabilidade deve tentar minimizar a possibilidade do uso de informao privilegiada. As evidncias obtidas at agora no tem mostrado que essa hiptese seja verdadeira, alm de ser difcil de prov-la.

FORMA FORTE DA HME

A principal diferena entre a forma semiforte e a forma forte de mercado eficiente que a primeira utiliza de informaes histricas e pblicas, e a segunda considera, alm dessas, tambm informaes privadas.

IMPLICAES

As Hipteses de mercado eficiente no conseguem um consenso entre os vrios autores de Finanas. Na literatura financeira, h posies contrrias ao paradigma da eficincia, apontando que o mercado muitas vezes no segue corretamente seus princpios. Os investidores nem sempre reagem de forma instantnea s novas informaes, permitindo a defasagem na formao dos preos e oportunidades de ganhos extraordinrios.

Embora a eficincia do mercado direcione, muitas vezes, os modelos financeiros, a preocupao da unidade tomadora de decises deve estar voltada identificao dos inmeros eventos que indicam as imperfeies do mercado. No somente ocorrncias temporrias que fazem o mercado perder temporariamente sua eficincia, mas tambm desequilbrios estruturais e desajustes da economia.

Bibliografia

HENDRIKSEN, Eldon; e VAN BREDA, Michael. Teoria da contabilidade. Traduo: Atlas, 2010; IUDCIBUS, Sergio de. Teoria da contabilidade. So Paulo: Atlas, 2008;

SANTOS, Jose Luiz. Teoria da contabiliadade. So Paulo: Atlas, 2007;


ASSAF, Neto. Alexandre. Finanas corporativas. So Paulo: Atlas 2008.