ANALISIS ECONOMICO

UNI-FIIS
Expos: Jorge Gmez Mogrovejo
GP-234W
CLASE 9
ANALISIS ECONOMICO
VALOR ACTUAL
NETO (VAN)
ANALISIS ECONOMICO
Anlisis del Valor Presente
Llamamos VALOR ACTUAL a la suma de todos
los valore presentes correspondientes a cada
uno de los flujos futuros.

Esta suma de valores presentes (VP) tambin se
le denomina, valor presente neto (VPN) o valor
actual neto (VAN).

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Anlisis del Valor Presente

Valor Actual:
Suma de flujos de caja descontados
Valor Actual Neto:
Valor Actual menos Inversin Inicial
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ANALISIS ECONOMICO
VALOR ACTUAL NETO (VAN)


ANALISIS ECONOMICO
VALOR ACTUAL NETO (VAN)

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VALOR ACTUAL NETO (VAN)


CALCULO DE VAN
Se descuentan los saldos anuales de
flujo de fondos
Se suman los saldos actualizados
Si la suma es positiva el proyecto es
aceptable

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CALCULO DE VAN



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I =10%
INTERPRETACION DEL VAN
VAN positivo significa que la inversin en el
proyecto genera excedentes mayores, a los
que podran obtenerse invirtiendo la misma
cantidad a la tasa de inversin i,
precisamente en la cuanta del VAN
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INTERPRETACION DEL VAN
VAN > 0; se recomienda pasar a la siguiente
etapa del proyecto
VAN = 0; es indiferente realizar la inversin
VAN < 0; se recomienda desecharlo o
postergarlo
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EJ ERCICIO con VAN
Un proyecto nos rendir en el futuro los
siguientes flujos anuales: Cuanto vale
Actual a tasa de 14%?
1.- 10000
2.- 4700
3.- 3850
4.- 2350
5.- 1850
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ANALISIS ECONOMICO
Clculo del VAN
Si suponemos una tasa de descuento privada del
14%, el resultado sera:


02 . 114
) 14 . 0 1 (
850 , 1
) 14 . 0 1 (
350 , 2
) 14 . 0 1 (
850 , 3
) 14 . 0 1 (
700 , 4
) 14 . 0 1 (
000 , 10
4 3 2 1 0
=
+
+
+
+
+
+
+
+
+
= VAN
TASAS RELACIONADAS a VAN


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La tasa mnima de retorno (TMAR): tasa establecida
por una organizacin para designar el nivel ms bajo
de rendimiento para aceptar una inversin.
La Tasa externo de retorno (TER): tasa de retorno que
es posible obtener para una inversin en condiciones
econmicas actuales, en los estudios del anlisis
econmico de ingeniera, la TER a menudo ser
establecida por la TMAR.
La tasa interna de retorno (TIR): tasa sobre el saldo no
recuperado de la inversin en un situacin donde el
saldo final es cero
ALTERNATIVAS y VAN
El VAN lo utilizamos para evaluar alternativas
mutuamente excluyentes o independientes.
Una alternativa es mutuamente excluyente
cuando slo uno de los proyectos viables
puede seleccionarse.
Una alternativa es independiente cuando
ms de un proyecto viable puede
seleccionarse a travs de un anlisis
econmico.
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ALTERNATIVAS y VAN
Criterios para VPN:
Aceptar proyectos con VPN > 0.
Usar principio aditivo
VPN (PRA + PRB)= VPN (PRA) + VPN (PRB)
En proyectos mutuamente excluyentes,
elegir el proyecto de mayor VPN.
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ALTERNATIVAS y VAN
En cartera de proyectos:
Se prefieren los proyectos con VAN ms
altos que a proyectos con VAN menores,
si las dems cosas son iguales.

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ALTERNATIVAS y VAN
Una alternativa:
Calcular el VAN a partir de la TMAR (CPPC COK).
Si VAN >= 0, se alcanza o excede la TMAR y la
alternativa es financieramente viable.
Dos o ms alternativas:
Calcular el VAN de cada alternativa usando la TMAR
(CPPC COK). Seleccionar aquella con el valor del
VAN que sea mayor en trminos numricos, es
decir menos negativo o ms positivo, indicando un
VAN menor en costos de flujos de efectivo o un
VAN mayor de flujos de efectivo netos de entradas
menos desembolsos.

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ANALISIS ECONOMICO
ALTERNATIVAS y VAN






ELEGIR LA DE MEJ OR VAN

0 1 2
Ingresos VANo
Egresos
VAN1 Ingresos VAN1
1+K Egresos
VAN2 Ingresos VAN2
(1+K)^2 Egresos
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ALTERNATIVAS y VAN
Cmo elegir entre proyectos excluyentes de
diferente vida til?





ELEGIR LA DE MEJ OR VAN

VENTAJ AS DEL VAN
VPN utiliza flujos de efectivo
Considera el valor del dinero en el tiempo
VPN utiliza TODOS los flujos de efectivo del
proyectos
Traslada los flujos de caja a una misma fecha
VPN descuenta adecuadamente los flujos de
efectivo
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VENTAJ AS DEL VAN
Reconoce que el dinero HOY vale ms
que Maana
Slo depende de los flujos de caja
previstos procedentes del proyecto y del
costo de oportunidad del capital
Tiene la propiedad de aditividad
VAN (A + B) = VAN A + VAN B

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DESVENTAJ AS DEL VAN
Necesidad de unas previsiones acerca
de los flujos de tesorera futuros.
Dificultad para establecer el tipo i de
descuento futuro..
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EJ EMPLO: VAN
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CAMBIO DE EQUIPOS
Desembolso real
Flujos de Efectivo Incrementales
Valor Residual
Decision Economica
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DECISION ECONOMICA

FE1 FE2 FE3 FE4 FE5
VR

DR
VPFE +VPVR > DR?
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Ejercicio:
Una Mquina
antigua,que durar 5
aos vale en libros
$5,000 y tiene valor
de mercado de
$8,000, se pretende
reemplazar por una
nueva de $20,000
que durara 10 aos


G/P variara en:
Sin Con
Ventas 10000 14000
Gastos 7000 5000
Deprec 500 2000
ISRL=30%
I=10%




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Desembolso Real =
Valor Nuevo
-Valor Venta
Antiguo
+%ISRL*(Venta
Valor Libros)

Ejercicio
20,000
-8,000
.3*(8000-5000) - +900
=12,900
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Flujos de Efectivo en cada periodo
Flu Efec= Util + Deprec
FE = Util + Deprec
FE = ( Vtas- Csts- Dep)(1-ISLR)+ Dep
=3100
((12000-10000)-(5000-7000)-(2000-1000))*.7+1000
VPFE = FE*(1/i-1/(i*(1+i)**n))
=11750

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Valor Residual
Valor de Equipo
Nuevo al agotarse
equipo Antiguo
VPVR = VR/(1+i)**n
Ejercicio
VR= 10000
i = 10%
VPVR= 10000/1.1**5
= 4400
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DECISION ECONOMICA
FE1 FE2 FE3 FE4 FE5
VR

DR
VPFE +VPVR > DR?
11750 + 4400 > 12900? OK
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VALOR ANUAL
EQUIVALENTE
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FLUJ OS EQUIVALENTES
Cuando se efectan comparaciones de flujos
de tesorera mediante el mtodo del VAN, no
siempre se va a encontrar como referencia
periodos de tiempo similares.
En ese caso es necesario recordar el concepto
de Flujos Equivalentes, pues nos permite
uniformizar el periodo de referencia.

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VALOR ANUAL EQUIVALENTE
Este mtodo considera la determinacin
de un valor anual equivalente, que sirva
de comparacin entre varas alternativas
principalmente con diferentes vidas
tiles.

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VALOR ANUAL EQUIVALENTE
Todos los flujos de caja actualizados, se
convierten en una cantidad anual
equivalente uniforme. Es decir el VAN se
transforma en flujos iguales para cada
uno de los aos del horizonte de
evaluacin
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CRITERIOS para VAUE
Representa la cantidad que financieramente es
el promedio, ya sea de ganancia si es positiva,
o de prdida si es negativa, que se obtiene
como resultado al implementar el proyecto.
En este sentido, se aceptarn proyectos con
Valor Anual Equivalente positivo y, entre varios
proyectos con indicador positivo, se
seleccionara al mayor. Si fueran iguales sera
indiferente la seleccin de una u otra
alternativa.

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CRITERIOS para VAUE
Principalmente se utilizan para las decisiones
basadas en costos pero en horizontes mayores
de un ao y considerando el valor de dinero en
el tiempo.
Se observa entonces que este mtodo es
simplemente el concepto de flujos equivalentes
uniformes peridicos, al cual se le ha dado una
terminologa particular
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COSTO ANUAL EQUIVALENTE
CAUE es un caso particular cuando los
flujos se refieren a costos
Principalmente se utilizan para las
decisiones basadas en costos pero en
horizontes mayores de un ao y
considerando el valor de dinero en el
tiempo.


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COSTO ANUAL EQUIVALENTE
Principalmente se utilizan para las
decisiones basadas en costos pero en
horizontes mayores de un ao y
considerando el valor de dinero en el
tiempo.
Considera Costos Operativos y
Costos de Capital
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COSTO ANUAL EQUIVALENTE
Costos operativos, ( mano de obra, insumos,
servicios de terceros, etc.), los cuales se
presentan durante la vida til del proyecto y
pueden ser constantes o variables.
Costo de Capital es la inversin efectuada.
Cabe mencionar que el equivalente anual del
costo de capital neto del flujo de tesorera, se le
denomina costo de recuperacin del capital
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COSTO ANUAL EQUIVALENTE
El CAUE es un costo para toda la vida del proyecto, si el
ciclo de vida se repite, el CAUE se mantiene constante.



Si el proyecto es perpetuo (n ):
CAUE = VANi
( )
( )
|
|
.
|

\
|
+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
VAN CAUE
VALOR ANUAL EQUIVALENTE
Comparar costo anual y uniforme equivalente (CAUE)
de las mquinas de igual servicio, i=10%, en miles
de soles.
Evaluar cul de las 2 es ms conveniente.
Mquina A Mquina B
Costo inicial (P) 100 130
Costo Anual operacin (CAO) 40 42
Valor de Salvamento (VS) 10 13
Vida til 2 3
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VALOR ANUAL EQUIVALENTE
Solucin:
CAUE (A) = 100 (A/P, 10%, 2) + 40 10 (A/F, 10%, 2)
CAUE (A) = 92,9
CAUE (B) = 130 (A/P, 10%, 3) + 42 13 (A/F, 10%, 3)
CAUE (B) = 90,3
Se debe seleccionar la Mquina B puesto que
CAUE (B) < CAUE (A)
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VENTAJ AS DE (VAUE)
No exige que la comparacin se lleve a cabo
sobre una cantidad de aos en comn.
A diferencia del VAN no interesa uniformizar el
nmero de aos o perodo de evaluacin.
Es preferible al VAN, cuando se requiere
comparar un flujo peridico antes que el flujo
global en el horizonte temporal evaluado
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DESVENTAJ AS DE (VAUE)
Problema Principal:
No considera diferencias en los montos de
inversin inicial.
Es derivado del Van luego tiene sus
Ventajas y Desventajas
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FIN DE CLASE
GRACIAS...!!!
FIN DE CLASE