QU SE EVALA DESDE LAS AFP?

Luis Fernando Restrepo Jaramillo Presidente Santander AFP

CONGRESO INTERNACIONAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

Cartagena de Indias, noviembre 8 y 9 de 2005

SUMARIO

1.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

2.
3. 4.

Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y

Cesantas Qu se evala?

5.
6.

Algunos ejemplos.
Lo que falta.

SUMARIO

1.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

2.

Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantas

Qu se evala?

3.

4.
5.

Algunos ejemplos.
Lo que falta.

GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES

Suelen confundirse 4 categoras de problemas al referirse al gobierno corporativo(GC).

El cumplimiento del marco legal La buena gestin de los negocios sociales La Responsabilidad Social Empresarial. Los conflictos entre accionistas e inversionistas

En nuestro criterio, slo el ltimo es propio de G.C.

GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES

La razn es sencilla: Toda sociedad, emisor o no de valores, est obligada a cumplir con la ley; No puede ser meritorio que en un Estado de Derecho, se paguen en forma debida los impuestos o se respete la legislacin laboral o la ambiental. Tampoco, que el objetivo ltimo en una sociedad capitalista, se obtenga mediante la buena gestin y administracin de los negocios.

GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES

El GC, entonces, es el conjunto de reglas de conducta o mejores prcticas para aumentar la confianza del pblico y los inversionistas en dos reas de especial sensibilidad:
a) La transparencia de las decisiones adoptadas en/por los rganos sociales; y b) El trato equitativo otorgado a los accionistas minoritarios y dems inversionistas.

En sntesis, la confianza del pblico se alcanzar cuando potenciales conflictos y tensiones se minimicen o atenen.

SUMARIO

1.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

2.
3. 4. 5.

Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantas

Qu se evala? Algunos ejemplos. Lo que falta.

ROL DE LAS AFP

VALOR DE FONDOS ADMINISTRADOS - AFP
$ 40,000,000 $ 35,000,000
Millones de Pesos

$ 30,000,000 $ 25,000,000 $ 20,000,000 $ 15,000,000 $ 10,000,000 $ 5,000,000 $0

Sep-05 Dic-94 Dic-95 Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04

PENSIONES OBLIGATORIAS

PENSIONES VOLUNTARIAS

CESANTA

ROL DE LAS AFP

30-Sep-2005

VALOR DE FONDO (Millones de pesos)

CRECIMIENTO ANUAL 2004 - 2005

VALOR DE FONDO / PIB

FPO FPV CES TOTAL

$ 33,768,657 $ 5,094,813 $ 3,754,529 $ 42,617,998

39.26% 49.39% 22.17% 36.94%

12.49% 1.88% 1.39% 15.77%

ROL DE LAS AFP

Es el mayor gestor de ahorro institucional, estn llamadas a jugar un papel clave en el desarrollo y afianzamiento del GC.
Cmo? Invirtiendo ese ahorro en instrumentos de aquellos emisores con el mejor GC. Por qu? La principal obligacin de las AFP es obtener, para sus afiliados, los trabajadores, la mejor relacin riesgo / retorno que asegure el pago de pensiones.

ROL DE LAS AFP

INVERSION EN RENTA VARIABLE 2000- 2005 (PO, PV, CES)
6,000,000 5,000,000 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 3,000,000 6.00% 2,000,000 1,000,000 4.00% 2.00% 0.00%

Millones de Pesos

Dic-00

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Jun-05

% PORTAFOLIO

4,000,000

ROL DE LAS AFP

EVOLUCIN BONOS CORPORATIVOS 2000- 2005 (PO, PV, CES)
5,000,000 4,500,000 14.50% 14.00% 13.50% 13.00% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00%

Millones de Pesos

4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 -

Dic-00

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Jun-05

% PORTAFOLIO

ROL DE LAS AFP

Las AFP son profesionales y sus decisiones de inversin generan seales de mercado

Por eso la regulacin le impuso a las AFP la obligacin de evaluar el GC

De ah que el mercado siga con inters los movimientos de los Fondos Lo anterior comporta una enorme responsabilidad.

SUMARIO

1. 2. 3. 4.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones. Rol de las Administradoras Pensiones y Cesantas. Qu se evala? Algunos ejemplos. de Fondos de

5.

Lo que falta.

QU SE EVALA?

Los aspectos crticos del gobierno corporativo, como se indic,

son:
a) b) c) Transparencia Revelacin y Publicidad Trato equitativo

TRANSPARENCIA

Es esencial en el mercado de valores porque construye confianza Cuando se capta ahorro en el mercado, no se est cobijado por la rbita de lo privado, por eso importa cmo, qu, cundo y por qu se adoptan las decisiones As la actividad y decisiones relativas a los emisores estn expuestos a ser observados pblicamente La transparencia, implica, la desaparicin de los negocios en familia.

REVELACIN

No es lo mismo que transparencia Hace alusin a la obligacin de divulgar al mercado toda la informacin relevante sobre: a) b) c) d) El negocio y los riesgos asociados La administracin Las decisiones adoptadas y sus implicaciones Las cuestiones a decidir en las asambleas

REVELACIN

Una queja generalizada es que la divulgacin de la informacin es pobre

Y, tambin, que slo mejora cuando intervienen las AFP Es crtico que el Gobierno Nacional, al desarrollarla nueva Ley al mercado de valores, imponga un mayor grado de divulgacin y revelacin de informacin

TRATO EQUITATIVO
Es un resultado: la prueba cida de la existencia o no, de un buen modelo de GC. Hay buenos ejemplos de maltrato, entre otros: Uso de activos de la sociedad en beneficio propio Salarios o beneficios prestacionales elevados sin conocimiento de los accionistas Operaciones con vinculadas no competitivos Utilizacin para fines propios de informacin empresarial

TRATO EQUITATIVO

Por eso es indispensable hacer nfasis en una Junta Directiva competente e independiente
Total, al interior de las Juntas Directivas se resuelven las tres cuestiones crticas de un negocio: a) La estrategia b) El control de la gestin c) La calidad de la informacin

SUMARIO

1.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

2.
3.

Rol de las Administradoras Pensiones y Cesantas.

Qu se evala?

de

Fondos

de

4.
5.

Algunos ejemplos.
Lo que falta.

ALGUNOS EJEMPLOS

Las AFP, tratndose de la inversin en acciones, slo han tenido oportunidad de participar en la definicin del modelo corporativo en los casos de ISA y ETB. Ambos modelos comparten la caracterstica de haber sido procesos de democratizacin. En dichos casos, ha sido determinante la voluntad de los gobiernos nacional y distrital.

ALGUNAS MEDIDAS

Postulacin por los accionistas minoritarios y eleccin de dos integrantes de la Junta Directiva, que tengan la calidad de independientes Mayoras calificadas para decisiones relativas a cesin de activos y negocios, nivel de endeudamiento, entre otros.
Determinacin de las calidades y competencias para los aspirantes a ingresar como administradores Derecho de los minoritarios para emprender auditorias especiales y convocar asambleas

ALGUNAS MEDIDAS

Mayoras calificadas para el otorgamiento de avales y garantas a terceros. Oficinas de inversionistas. atencin especial para accionistas e

Recientemente, en EDATEL se logr adoptar medidas similares, pese a que la inversin inicial se ejecut bajo un proceso tpico de Ley 226

ALGUNAS MEDIDAS

Luego de un periodo muy conflictivo con la administracin municipal, controlante de EEPPM, se suscribi en marzo de 2003, un acuerdo de accionistas que, en adicin de lo anotado, incluye:
Mayoras especiales para la eleccin y remocin del primer nivel de la administracin. La Postulacin y eleccin de los miembros de la junta externos e independientes entre aquellos que por derecho propio elige el accionista controlante.

ALGUNAS MEDIDAS

Obligacin del accionista controlante de invitar a los minoritarios a participar en caso de venta de su participacin.

SUMARIO

1.
2. 3. 4. 5.

Gobierno Corporativo: algunas precisiones.

Rol de las Administradoras Pensiones y Cesantas. Qu se evala? Algunos ejemplos. Lo que falta. de Fondos de

LO QUE FALTA

Mayor intervencin regulatoria para elevar el grado de revelacin de Informacin Mayor compromiso de los emisores privados en materia de transparencia y trato equitativo Adopcin de un manual de mejores prcticas de GC bajo el principio cumpla o explique. Eventual auditoria por las firmas calificadoras de riesgo.

Autorregulacin de las AFP

Criterios para la seleccin y postulacin de miembros de Juntas Directivas Prevencin de conflictos de inters Sentido y razones de su voto en asambleas

Revelacin de la evaluacin del GC de emisores

MUCHAS GRACIAS