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El pronstico de ventas, el cual en trminos de unidades fsicas ha sido determinado en el estudio de mercado, constituye la base sobre la cual se estimarn los egresos e ingresos en la fase operativa del proyecto. En este sentido, se requiere una permanente revisin del entorno y factores endgenos que pueden incidir en la modificacin de dicho pronstico.
La secuencia a seguir es la siguiente: Se calcula el volmen de produccin, el cual debe incluir las unidades consideradas en el pronstico de ventas ms las correspondientes al inventario. Es importante definir las unidades de medida y el horizonte temporal de proyeccin.
Se calcula el requerimiento de materias primas necesarias para alcanzar el volmen de produccin proyectado, estimndose el presupuesto correspondiente. Se calcula el requerimiento de horas/hombre para cada uno de los procesos productivos y de acuerdo al volmen de produccin previsto, estimndose el presupuesto correspondiente.
Se elabora el presupuesto de costos indirectos de fabricacin, para lo cual en primera instancia deben ser identificados. Por ejemplo, entre otros rubros, se podran considerar:
1.Materiales indirectos. 2.Mano de obra indirecta. 3. Energa elctrica. 4.Suministros de mantenimiento. 5.Seguros 6.Alquileres 7.Depreciacin de maquinaria y equipos de planta.
El clculo del Costo Unitario de Produccin resulta de dividir el Costo Total entre el nmero de unidades producidas. Este dato es importante tenerlo siempre actualizado, ms an en la fase operativa del proyecto, por su incidencia en la determinacin del precio de venta y mrgenes de negociacin.
Los gastos de administracin son aquellos en que se incurre al desarrollar las actividades de soporte administrativo o apoyo que se brinda al rea de produccin y de ventas. Entre otros se puede citar los siguientes: Sueldos y salarios del rea administrativa Materiales de oficina Arriendos Seguros Depreciacin Comunicaciones Otros (luz, agua, etc.)
Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las actividades de comercializacin de la empresa. Se puede mencionar los siguientes:
Sueldos y salarios del rea de ventas Comisiones y viticos Materiales de oficina Impuestos Transporte y fletes Seguros Publicidad y otros
PRONSTICO DE VENTAS
VOLUMEN DE PRODUCCIN
PRESUPUESTO DE M.P.
PRESUPUESTO DE M.O.D.
PRESUPUESTO DE C.I.F.
PRESUPUESTO DE GASTOS DE
ADMINISTRACIN
COSTO TOTAL
DEPRECIACION
Proceso de asignar a gastos los costos de un activo fijo el cual se estima sera utilizado Para calcular la depreciacin de un activo fijo es necesario conocer el costo original del activo, el costo depreciable (C.D.), la vida til y el valor residual. C. D.= Costo original-Valor residual Slo el costo original ser un valor conocido mientras que los otros dos factores deben ser estimados por lo tanto la depreciacin ser un valor estimado
DEPRECIACION
Depreciacin Acumulada: Suma de las depreciaciones de cada periodo Valor en libros = Costo original del Activo Depreciacin acumulada. Depreciacin Anual = Costos Depreciable Vida til en aos
2 1000
3 1000
4 1000
A.F. 41000 41000 41000 41000 V.R 1000 d 10000 10000 10000 10000
V.R.=Valor residual
d=depreciacin D.A:Depreciaci acumulada
D.A. 10000 20000 30000 40000 V.L. 31000 21000 11000 1000
V.L.=Valor en libros
TASAS DE DEPRECIACION
Edificios y plantas Maquinarias y equipos Vehculos Muebles y enseres Equipos de oficina Herramientas Computadoras Ganado de trabajo y reproduccin redes de pesca Otros 3% 10% 10-20% 10% 10% 20% 25% 10%
MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Precio de compra Descuentos Transporte Impuesto a las ventas Seguros aranceles, derechos de importacin y de aduanas Costo de instalacin Cualquier mejora para poner en uso el activo
RECURSOS NATURALES
Estos recursos son considerados como activos fijos que se van consumiendo de acuerdo con su extraccin. El consumo de este tipo de activos se denomina Agotamiento y depende del nmero de unidades producidas - agotamiento acumulado
TERRENOS
GASTOS DE ORGANIZACION
Incluye todos los desembolsos originados por la direccin y coordinacin de las obras de instalacin. Diseo de sistemas Gastos legales de constitucin Procedimientos administrativos de gestin y apoyo.
CAPACITACION
Instruccin, adiestramiento y preparacin del personal para el desarrollo de las habilidades con anticipacin a la puesta en marcha.
Observacin:
No considera los ingresos que se puedan percibir durante el periodo de la recuperacin, con lo cual ese monto tiende a sobrevaluarse, castigando a veces en exceso el resutado del proyecto. Es bueno para perodos de recuperacin reducidos como un hotel, restaurante etc. Se utiliza a nivel de prefactibilidad, si el proyecto no presenta estacionalidad tambin se podr llevar a cabo a nivel de factibilidad.
CAPITAL DE TRABAJO
Mtodo del Dficit Acumulado Mximo
El clculo de la inversin en capital de trabajo por este mtodo supone calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo del proyecto los flujos de ingreso y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al dficit acumulado mximo.
MOMENTOS ITEM DE INVERSION -n ACTIVOS FIJOS TERRENOS RECURSOS NATURALES EQUIPAMIENTO - MAQUINAS - MOBILIARIO - HERRAMIENTAS - VEHICULOS - OTROS INSTALAC. COMPL. - AGUA - COMUNICACIONES - ELECTRICIDAD - OTROS TOTAL ACTIVOS FIJOS ACTIVOS INTANGIBLES GASTOS DE ORGANIZAC. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA GASTOS DE CAPACITACION PATENTES Y LICENCIAS IMPREVISTOS OTROS TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES CAPITAL DE TRABAJO TOTAL INVERSIONES ... ... -2 -1 0
El objetivo del financiamiento es detectar las fuentes de recursos financieros necesarios y sus condiciones para la ejecucin y funcionamiento del proyecto Se describen los mecanismos a travs de los cuales fluirn esos recursos haca los usos especficos del proyecto
Fuente de financiamiento
Costo de financiacin y servicio de la deuda y sus repercusiones sobre la propuesta del proyecto
Polticas gubernamentales sobre financiacin.
Es importante relevar el hecho de que para los proyectos involucrados en el concurso las condiciones financieras estarn dadas, por un lado una tasa de inters efectiva anual de 15% para operaciones en moneda extranjera, as como la posibilidad de otorgar perodo de gracia hasta por un ao, dependiendo de la periodicidad del ciclo productivo y los flujos de caja que se generen inicialmente. En la medida que se soliciten los recursos en la cantidad y oportunidad que se requieren realmente, se tendr una menor presin financiera sobre el flujo de caja.
INGRESOS
El proyecto en su fase operativa puede tener diversas fuentes de ingreso, entre las que se pueden citar: Ingresos directos por el giro Ingresos por la venta de subproductos Ingresos por la venta de desechos Ingresos Financieros Valor de Desecho del Proyecto Recuperacin del capital de trabajo
Evaluacin de un Proyecto
Es la comparacin de los flujos de costos y beneficios de las diferentes alternativas generadas durante un cierto periodo de tiempo (horizonte de evaluacin) con el fin de obtener la informacin necesaria para decidir la conveniencia de ejecutar un proyecto
Evaluacin
Determinacin de los indicadores: VAN, TIR, Periodo de recuperacin Determinacin de los criterios de evaluacin Generalmente se requiere evaluar los proyectos desde la perspectiva privada y social. Para este caso slo se efectuar una evaluacin privada.
Flujo de Caja Financiero, es aquel que considera los ingresos y egresos vinculados al financiamiento del proyecto.
2. Ingresos Financieros
3. Otros Ingresos
Total Ingresos
EGRESOS :
1. Compra de Materias Primas 2. Mano de Obra Directa 3. Costos Indirectos de Fabricacin 4. Sub Total Costos de Produccin 5. Gastos de Administracin 6. Gastos de Ventas 7. Depreciacin Segn definicin Mdulo VIII Segn definicin Mdulo VIII Segn definicin Mdulo VIII, sin 1 + 2 + 3 de componentes presentada en el de componentes presentada en el de componentes presentada en el incluir la depreciacin.
Segn definicin de componentes presentada en el Mdulo VIII, sin incluir la depreciacin. Segn definicin de componentes presentada en el Mdulo VIII, sin incluir la depreciacin. Es la suma de las depreciaciones consideradas en Costos Indirectos de Fabricacin, Gastos de Administracin y Ventas, segn el Mdulo VIII. 4 + 5 + 6 + 7 + 8 Total Ingresos Total Egresos Se calcula sobre la utilidad proyectada. Utilidad Antes de Impuestos - Impuestos.
8. Amortizacin de Intangibles
UTILIDAD NETA
Ms: Depreciacin Amortizacin Menos: Inversin del Proyecto
Saldo del cuadro anterior Se suman aquellos egresos que no representan desembolso de efectivo. Se registra el monto invertido en cada periodo segn el programa de inversin. Es el valor de los activos del proyecto estimados al final del horizonte temporal de evaluacin. Es la variacin del capital de trabajo en cada perodo, contablemente se define como el activo corriente menos el pasivo corriente. Utilidad Neta + Depreciacin+Amortizacin
Saldo del cuadro anterior Se registra en el periodo que corresponda el monto del prstamo obtenido, de acuerdo al programa de desembolsos del mismo. Corresponde al pago del prstamo (amortizacin e inters) de acuerdo a la Tabla de Reembolso definida en el Mdulo VIII
Ms: Efecto Tributario del Prstamo (Escudo Se calcula por ejemplo multiplicando la tasa de Fiscal). impuesto por el monto del inters y as otros.
Indicadores de Rentabilidad
Valor Actual Neto(VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Periodo de Recuperacin Ratio Costo Beneficio
El VAN se define como el mtodo mediante el cual se compara el valor actual de todos los flujos de entrada de efectivo con el valor actual de todos los flujos de salida de efectivo relacionados con un proyecto de inversin.
Flujos de Entrada (+): Ingresos, Valor Residual.
VAN = VA INGRESOS - VA EGRESOS En base a esta ecuacin el VAN puede presentar los siguientes resultados: VAN = 0 significa que VA INGRESOS = VA EGRESOS VAN < 0 significa que VAN > 0 significa que VA INGRESOS < VA EGRESOS VA INGRESOS > VA EGRESOS
Criterio de Inversin: Ser conveniente invertir en presente un VAN > 0. el proyecto que
En el caso que existan varios proyectos alternativos con VAN > 0, entonces se invertir en aquel que presente un mayor VAN. Se asume que no hay restricciones de capital para invertir.
Suponga que usted es un inversionista potencial y le presentan la informacin de inversin,el flujo de tesorera neto de dos proyectos y su VAN:
tea=9% -100 0 VAN = tea=9% -200 0 VAN = S/166,48 S/187,51
Valores monetarios expresados en miles
80 1
80 2
80 3
VR=40 80 4 aos
100 1
100 2
100
2. Depende de los flujos de entrada y salida de efectivo (flujos de tesorera) del proyecto y de la tasa que se utilice para efectuar la actualizacin.
3. Al homogeneizarse el valor de las unidades monetarias en una fecha focal determinada, es posible sumar los VAN de varios proyectos o compararlos.
En relacin a la tasa a utilizarse para la actualizacin de los flujos se postula que se debe aplicar el costo de oportunidad o costo de capital. Se define el costo de oportunidad como el rendimiento que se obtendra en la segunda mejor alternativa de inversin con que se cuente, debiendo considerarse para tal efecto alternativas estrictamente comparables en cuanto al grado de riesgo, en razn de la correlacin que existe entre tasa de rendimiento esperada o exigible y riesgo.
Tasa Interna de Retorno Desde un punto de vista matemtico, la Tasa Interna de Retorno ( TIR ) es aquella tasa de inters que hace igual a cero el Valor Actual Neto de un flujo de efectivo. Esta definicin permitir plantear la frmula para su clculo.
En esa frmula puede haber varias respuestas cuando se presentan flujos negativos intercalados entre flujos positivos. Desde el punto de vista financiero, la TIR de un proyecto es la tasa que rinden el dinero que al final de cualquier periodo an contina invertido en el proyecto, o lo que es lo mismo, la tasa que rinden los dineros no recuperados del proyecto en cualquier periodo, de modo tal que al final del plazo se recupere todo el capital invertido.
La TIR representa la tasa mas alta que un inversionista podra pagar sin perder dinero , si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomaran prestados y el prstamo se pagara con el flujo de efectivo en la oportunidad que este se va registrando.
Criterio de Inversin La decisin se adoptar al relacionar la TIR con la Tasa de Rendimiento Mnima ( costo de oportunidad) exigida al proyecto, as tenemos: TIR < TRM TIR = TRM TIR > TRM se rechaza el proyecto es indiferente se acepta el proyecto
En el siguiente grfico se ver la relacin entre VAN y TIR, en el caso de una inversin simple.
VAN 40
30 20 10 0 -10 -20 -30
TRM
Obsrvese que a la izquierda de la TIR los VAN son positivos,por eso TRM < TIR aceptar proyecto
La TIR y el VAN darn el mismo resultado en la seleccin de alternativas entre inversiones simples, es decir siempre que el VAN sea una funcin uniformemente decreciente del tipo de descuento ( costo de oportunidad ), como el caso que se present en el grfico precedente. La calificacin de una inversin en simple o compleja depende de los signos de los flujos. Habr como mximo tantas TIR como cambios de signo haya en el flujo.
1 2 3 4 5 - + + + + ......
TIR Mltiples La TIR mltiple se presenta cuando en el flujo de tesorera existe cambios en el signo de flujo adicionales al que se registra al inicio del horizonte temporal por la inversin, en otras palabras cuando se tiene inversiones complejas. Cuando se tiene este caso, es preferible no usar la TIR sino el VAN, a pesar que existen adaptaciones del criterio de la TIR para superar esta situacin
Para ilustrar este caso en una forma simple, se puede presentar el siguiente flujo de tesorera:
S/
2 -25 000
25000 25000 0 4000 1 TIR 1 TIR2 0 4000(1 TIR) 2 25000(1 TIR) 25000 si (1 TIR) X 4000 X 25000 X 25000 0
2
AN 90 V 3000 80
2000 70 1000 60
50 0 40 -1000
-2000 -3000
30 20
TIR=25%
TIR=400%
10 -4000 0
-5000
PERIODO
DE RECUPERACION DEL
CAPITAL
Definicin.
Es el plazo de tiempo que se requiere para que los ingresos netos de una inversin recuperen el costo de dicha inversin. Proporciona informacin tanto del riesgo como de la liquidez de un proyecto. Se puede calcular en base a flujos nominales o si se quiere mejorar el nivel del anlisis se usarn flujos descontados.
Un periodo de recuperacin de recuperacin prolongado significa: a) que los montos de la inversin quedarn comprometidos durante un perodo prolongado y por ende , la liquidez del mismo es relativamente baja. b) que los flujos de efectivo del proyecto debern ser pronosticados hacia un futuro distante, lo cual har al proyecto ms riesgoso
Criterio de Inversin
Se seleccionar aquel proyecto que tenga el menor Periodo de Recuperacin del Capital (PRC). La crtica para este mtodo es que slo considera los flujos de tesorera hasta el momento de la recuperacin del capital invertido, lo que podra llevar a decisiones errneas.
Anlisis posteriores
El proyectista puede efectuar algunos anlisis complementarios, los cuales sera conveniente efectuar pero no van a ser exigidos durante el concurso. Riesgo e incertidumbre Anlisis de Sensibilidad Anlisis de Punto Muerto Anlisis de Escenarios Simulacin Montecarlo
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Conclusiones
Se debe presentar un resumen con los resultados obtenidos de la evaluacin realizada Se debe presentar: Ventajas del proyecto Desventajas del proyecto Posibilidades de ejecutar el proyecto
Recomendaciones
Se deben incorporar las recomendaciones pertinentes (nuevas inversiones, anlisis de nuevos mercados, nuevos productos) que no hayan formado parte del proyecto inicial