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Agribusiness e Empreendedorismo Aula 7.

Matemtica Financeira e Custo de Produo

Joo Paulo V. Alves dos Santos Eng Agrnomo/ESALQ-USP profjoaosantos@eduvaleavare.com.br

Aula 7. Matemtica Financeira e Custo de Produo

Avaliao de Fluxos de Caixas Uniformes: Anuidades


O que uma anuidade? Fluxos de caixa assumem forma de anuidade quando so constantes e uniforme, ao final de cada perodo, por certo nmero de perodos Valor Presente de Anuidades: Exemplo: Uma aplicao promete pagar R$500,00 ao final de cada um dos prximos 3 anos. Se quisssemos obter um rendimento de 10% aa qual seria o montante a ser depositado anualmente?

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Valor Presente de Anuidades:


aula anterior: VP = C/(1+ r)t sendo a expresso: 1/(1+r)t = fator de desconto e r = taxa de desconto VP = 500/(1+0,1)1 + 500/(1+0,1)2 + 500/(1+0,1)3

VP = 454,54 + 413,22 + 375,66 = R$1.243,43

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Valor Presente de Anuidades:


aula anterior: VP = C/(1+ r)t sendo a expresso: 1/(1+r)t = fator de desconto ou de valor presente e; r = taxa de desconto VP = 500/(1+0,1)1 + 500/(1+0,1)2 + 500/(1+0,1)3 VP = 454,54 + 413,22 + 375,66 = R$1.243,43

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Mas se desejarmos efetuar o clculo anterior de uma nica vez, podemos utilizar a a frmula:
VP anuidade = C [ 1 fator de valor presente/r] Sendo que fator de valor presente = 1/(1+r)t , logo: VP anuidade = C {1- [1/(1+r)t]/r} que, aplicando: VP anuidade = 500 {1-[1/(1+0,1)3]/0,1} = 500(2,48685) VP anuidade = R$1.243,43

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O mesmo conceito podemos aplicar para casos de VF


Exemplo: Pretendemos economizar R$2.000,00 para ser depositado anualmente numa conta de aposentadoria privada, cujo rendimento mensal de 8% aa. Qual ser o valor acumulado ao longo de 30 anos?

VP anuidade = C {1- [1/(1+r)t]/r} e;


VF anuidade = C { [(1+ r)t] 1/r}, logo:

VF anuidade = 2000 { [(1+ 0,08)30] 1/0,08} = 2000(113,28)


VF anuidade = 226.566,40

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O mesmo conceito podemos aplicar para casos de VF


Exemplo: Pretendemos economizar R$2.000,00 para ser depositado anualmente numa conta de aposentadoria privada, cujo rendimento mensal de 8% aa. Qual ser o valor acumulado ao longo de 30 anos?

VP anuidade = C {1- [1/(1+r)t]/r} e;


VF anuidade = C { [(1+ r)t] 1/r}, logo:

VF anuidade = 2000 { [(1+ 0,08)30] 1/0,08} = 2000(113,28)


VF anuidade = 226.566,40

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Emprstimos Amortizados:
1-) Pagamento de Juros + Quantia Fixa. Exemplo: Financiamento: R$5.000,00 Juros: 9% aa Parcelas de fixas de R$1.000,00 acrescidas de juros sobre saldo devedor

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Financiamento: R$5.000,00 com parcelas fixas de R$1.000,00 + 9% de juros sobre saldo devedor

Ano

Saldo Inicial (devedor)

Principal Pago

Juros 9% aa

Total Pago

Saldo Final

1
2 3 4

5.000,00
4.000,00 3.000,00 2.000,00

1.000,00
1.000,00 1.000,00 1.000,00

450,00
360,00 270,00 180,00

1.450,00
1.360,00 1.270,00 1.180,00

4.000,00
3.000,00 2.000,00 1.000,00

1.000,00

1.000,00
5.000,00

90,00
1.350,00

1.090,00
6.350,00

0,00

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Emprstimos Amortizados:
2-) Pagamento Fixo a cada Perodo: Considerando os dados do exemplo anterior; Emprstimo: R$5.000,00 + juros 9% aa com parcelas fixas Valor das Prestaes: VP anuidade VP anuidade = C {1- [1/(1+r)t]/r} 5.000,00 = C {1- [1/(1+0,09)5]/0,09} = R$1.285,46

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Emprstimos Amortizados:
2-) Pagamento Fixo a cada Perodo: (neste caso os juros esto embutidos nas parcelas fixas) Ano 1 Saldo Inicial (devedor) 5.000,00 Parcela Fixa 1.285,46 Juros 9% aa 450,00 Total Pago 835,46 Saldo Final 4.164,54

2
3 4 5

4.164,54
3.253,89 2.261,28 1.179,33

1.285,46
1.285,46 1.285,46 1.285,46

374,81
292,85 203,51 106,14

910,65
992,61 1.081,94 1.179,33

3.253,89
2.261,28 1.179,33 0,00

6.427,30

5.000,00

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Mtodos de Avaliao de Investimentos:


1-) Valor Presente Lquido 2-) Taxa Interna de Retorno 3-) ndice de Rentabilidade 4-) Payback

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


a soma de todos os VPs de todos os fluxos de caixa de um projeto Exemplo: Um projeto ter um investimento inicial de R$100.000,00. esperado ao longo de 5 anos algumas entradas de capital sendo: R$20.000,00 nos 2 primeiros anos, R$40.000,00 nos 2 subsequentes e R$50.000,00 no ltimo ano. A taxa de desconto de 10% aa (juros). Qual ser o VPL?

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


Analisando de maneira simplista, temos: Investimento Inicial: R$100.000,00 Ano 1: R$20.000,00 Ano 2: R$20.000,00 Ano 3: R$40.000,00 Ano 4: R$40.000,00 Ano 5: R$50.000,00 Total: R$170.000,00

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


De maneira simplista temos: Receita: R$170.000,00 Despesa: R$100.000,00 (Investimento) Saldo: R$70.000,00 correta essa maneira de avaliar o negcio??

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


VPL = -100.000+20.000/(1,1)+20.000/(1,1)2+40.000/(1,1)3+40.000/(1,1)4+50.000/(1,1)5

VPL = -100.000+18.181,81+16.528,92+30.052,59+27.320,54+31.046,06 VPL = 23.129,85

O que significa este valor: VPL = R$23.129,85?


O VPL representa o quanto de capital teremos aps um perodo t descontado os juros no perodo ao longo de um fluxo de caixa

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


No exemplo anterior, numa matemtica simples o investidor teria um saldo positivo de R$70.000,00 Na realidade, ao longo do tempo h a incidncia de juros (sobre o perodo transcorrido) No caso exemplificado a taxa foi de 10% aa que representou um ganho efetivo ao final de 5 anos de R$23.129,85 Este um exemplo simplificado, num Fluxo de Caixa sem considerar despesas, vejamos:

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


Projeto: 8 anos Investimento Inicial: 30.000,00 Custo Anual: 14.000,00 Receita Bruta Anual: 20.000,00

Taxa de Desconto: 15% aa


Equipamentos e Benfeitorias Valero: 2.000,00 (daqui 8 anos)

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


Fluxo do Projeto:

VP anuidade = C {1- [1/(1+r)t]/r}

VP = 6.000,00 {1- [1/(1+0,15)8]/0,15} = 26.924,00

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


VP = C/(1+ r)t VP = 2.000/(1+ 0,15)8 = 654,00 VP total = 26.924,00 + 654,00 = 27.578,00 VPL = - 30.000,00 + 27.578,00

VPL = - 2.422,00
Logo este no ser um bom investimento!

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


Pergunta: mas por qu devemos aplicar o conceito de VPL na anlise de projetos? R: porque partimos do princpio do custo do capital ao longo do tempo No existe dinheiro a ser investido em conta corrente (teoricamente) Todo dinheiro a ser investido est aplicado em alguma operao financeira, a uma determinada taxa (rendimento)

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1-) Valor Presente Lquido (VPL):


Esta taxa do capital investido = taxa de desconto Taxa de Desconto = penalizar o projeto ao longo do tempo Objetivo do VPL: Ser sempre positivo. Exemplo: Projeto = 10 anos, r = 12% aa

VPL = 32.300,00 = no final de 10 anos este o valor adicional que investidor ter sobre o capital descontado a 12% aa

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2-) Taxa Interna de Retorno (TIR):


Alternativa anlise de um investimento Exemplo: um projeto custa 100,00, hoje, e pagar 110,00 daqui a um ano. Pergunta: qual a taxa de retorno deste investimento? A resposta bvia seria: 10%, ou seja, para cada 1,00 aplicado teremos o retorno de 1,10 Neste caso a TIR seria de 10%

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2-) Taxa Interna de Retorno (TIR):


Calculando o VPL: VPL = -100,00 + VP VPL = -100,00 + 110,00/(1+r), neste caso t = 1 (1 ano) Caso um VPL seja igual a 0 (zero), significa dizer que no h ganho nem perda de capital, logo: Qual ser a taxa (r) para que esse VPL seja igual a 0 (zero)?

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2-) Taxa Interna de Retorno (TIR):

VPL = -100,00 + 110,00/(1+r), considerando VPL = 0, temos:


0 = -100,00 + 110,00/(1+r) 100,00 = 110,00/(1+r) 100,00 (1+r) = 110,00 (1+r) = 110,00 : 100,00 = 1,1 r = 1,1 - 1,0 = 0,10 ou r = 10%

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2-) Taxa Interna de Retorno (TIR):


Taxa Interna de Retorno ou Retorno de um Investimento igual a taxa de desconto que igual o VPL a 0 (zero) Exemplo: um investimento tem um custo inicial de 100,00 e gera fluxos de caixa de 60,00 por ano, por 2 perodos. Qual a TIR? TIR VPL = 0 e r, no caso = TIR

0 = -100,00 + 60/(1+TIR) + 60/(1+TIR)2 Como resolver? Infelizmente, somente por tentativa e erro

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2-) Taxa Interna de Retorno (TIR):


VPL= -100,00 + 60/(1+TIR) + 60/(1+TIR)2 VPL deve ser = 0 Escolhemos uma taxa qualquer, por exemplo: 10% VPL= -100,00 + 60/(1+0,10) + 60/(1+0,10)2

VPL = -100,00 + 54,54 + 49,58


VPL = 4,12, logo a taxa prxima a 10%

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2-) Taxa Interna de Retorno (TIR):


Considerando a taxa de 12% e substituindo: VPL= -100,00 + 60/(1+TIR) + 60/(1+TIR)2 VPL= -100,00 + 60/(1+0,12) + 60/(1+0,12)2 VPL = -100,00 + 53,57 + 47,83 VPL = 1,40 se for 13%; VPL = 0,07, logo TIR ser entre 13% a 13,1% aa...

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Como trabalhamos com o conceito de VPL e TIR


Sabemos que o VPL deve sempre ser positivo para compensar o investimento Sabemos que a TIR = Taxa que torna o VPL = 0, ou seja, indiferente Desta forma a TIR deve sempre ser superior taxa de rendimento esperada Se um determinado investimento exigir um retorno (TIR) de 18% aa, por exemplo, e a TIR for de 15% aa, no devemos realiz-lo por qu?

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Uma de TIR = 15%, implica em VPL = 0


Se for 18%, o VPL ser negativo Logo , como regra, a TIR a taxa de referncia para projetos Devemos compara a TIR de um projeto com a taxa de desconto exigida. A taxa de desconto deve ser inferior TIR, caso seja igual o investimento nulo. Caso seja superior, no compensa realizar o projeto. A TIR deve superar o CUSTO DE OPORTUNIDADE do capital a ser investido

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Exemplo:
Calculamos uma TIR e obtivemos o valor de 9,5% aa A taxa de desconto (rendimento) do capital a ser investido de 6,75%. Logo, podemos efetuar o investimento

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Projetos Agropecurios:
Como avaliamos a qualidade de um projeto Devemos precificar o custo de um projeto mas como comparamos o mesmo com as demais alternativas de mercado Perguntas bsicas:

1-) Por qu vou investir numa determinada atividade 2-) Qual a expectativa rentabilidade de um empreendimento?

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Projetos Agropecurios:
Primeiro Passo: 1-) Determinar o Custo de Produo 2-) Elaborar um Fluxo de Caixa 3-) Calcular o VPL e determinar a TIR

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Custo de Produo:
Por qu saber? Como montamos? Planilhas = Microsoft Excel (dinmica/sala de aula) Nosso Curso - Sistema de Avaliao:

Nota 1 = Elaborao de Custo de Produo (30%) Nota 2 = Elaborao de Projeto Agropecurio e Anlise de Investimento (70%)

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Custo de Produo Planilha (Valor: 3,0 pontos)


1-) Escolha uma Cultura(Microsoft Word) 2-) Interpretar a anlise de solo fornecida: Recomendao de Adubao e Correo do Solo (se necessrio) (Microsoft Word) 3-) Descrever as Operaes Agrcolas e Tratos Culturais necessrios (Microsoft Word) 4-) Fazer: Planilha de Custo de Produo (Microsoft Excel) entrega: 13/10/09 (tera-feira) Coordenao/Secretaria