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FINANAS E AS EMPRESAS

Administrao Financeira
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Teorias de Finanas
Evoluo conceitual tcnica As finanas das empresas evoluem conforme o mercado (criao de uma metodologia para gesto). Devido ao processo de consolidao das empresas e ao crescimento do mercado norte-americano, o incio do sc XX marca o princpio do estudo sistemtico em finanas.
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Teoria de Finanas - Estudos


- Planejamento: oramento, previso de vendas, controle... - Comportamento das variveis econmicas* para o estudo do funcionamento das finanas das empresas. * Taxas de juro, inflao, renda nacional, crdito...
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Teorias de Finanas - Estudos


Consequncias sobre o fluxo de caixa, o nvel de risco e o valor econmico das empresas das polticas de: - Investimento - Financiamento - Dividendos

Teorias de Finanas - Estudos


- processo de mensurao de valor para o acionista, com destaque para o reconhecimento dos ativos intangveis.
Ex: Resultados do Bradesco em 2007 Valor de mercado das aes... 109,5 bi Valor do PL ......................... 30,4 bi Valor do intangvel ............... 79,1 bi
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Evoluo do estudo de finanas X administrador O administrador passa a ter necessidade de uma viso holstica, de um cenrio maior e mais complexo. - Avaliao de riscos; - Novas formas de atuao no mercado; - Gesto baseada em valor; - Governana corporativa; - Fatores jurdicos.
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FINANAS MODERNAS
1) FINANAS CORPORATIVAS Modigliani e Miller (1958) nfase: - irrelevncia da estrutura de capital e da poltica de dividendos sobre o valor de mercado* da empresa; * valor pelo qual um ativo pode ser negociado no mercado, em determinado momento
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FINANAS MODERNAS *as duas correntes*


2) PORTFLIO Markowitz (1952) nfase: - minimizao dos riscos pela diversificao correta do portflio ou carteira**; ** conjunto de bens financeiros (aes, ttulos de renda fixa, imveis, moedas, etc. de propriedade de um investidor (pessoa fsica ou jurdica).
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PORTFOLIO SELECTION Hewry Markowitz


Um investidor deve formar um portflio

com base na maximizao do seu retorno esperado e na minimizao da varincia dos retornos (risco).

A covarincia das aes (ou ativos) de um portflio deve ser negativa. Se o valor de X cair, o valor de Y aumentar.
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Na prtica...
Um investimento deve ser avaliado por sua contribuio aos resultados de risco e retorno numa carteira de ativos ampla e diversificada. O desempenho isolado de um ativo no importante; importante o reflexo que uma deciso tem sobre todo o portflio (empresa).
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Capital Asset Pricing Model CAPM


Modelo de Precificao de Ativos Sharpe (1964). Retorno mnimo exigido de um investimento, com base no risco desse investimento.

Coeficiente beta () risco de um ativo em relao ao risco do mercado


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Capital Asset Pricing Model CAPM


Admite-se o risco da carteira de mercado seja igual a 1,0 ( = 1,0); O ativo cujo seja maior que o do mercado ( > 1,0) pressupe um prmio pelo risco adicional, ou seja, deve ter uma maior taxa de retorno, em comparao com o mercado; O ativo cujo seja menor que o do mercado ( < 1,0) deve ter uma taxa de retorno menor que a do mercado, pois apresenta menor risco.
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Hiptese da Eficincia de Mercado (HEM)


A cotao de uma ao reflete as

informaes disponveis a respeito da empresa que a emitiu e novas informaes afetaro sua cotao.

Ocorre de 3 maneiras: forma fraca, semiforte e forte.


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Hiptese da Eficincia de Mercado (HEM)


Forma fraca o mercado incorpora completamente as informaes sobre os preos passados dos ttulos.

Retornos anormais no podem ser obtidos baseados na expectativa de que os preos passados so uma boa base para os preos futuros. MODELO FAIR GAME
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Hiptese da Eficincia de Mercado (HEM)


Forma semiforte Os preos refletem no apenas o histrico de comportamento de preos, mas tambm todas as informaes disponveis publicamente (p. e., demonstraes contbeis e financeiras).

Ningum consegue obter retornos extraordinrios baseado em informaes pblicas, pois os preos se ajustam rapidamente a cada informao divulgada.

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Hiptese da Eficincia de Mercado (HEM)


Forma forte Os preos refletem todas as informaes existentes no mercado (histricas, pblicas e privadas).

Ningum,nem mesmo de posse de informaes privadas, conseguiria retornos extraordinrios, pois os preos do mercado se ajustam instantaneamente.

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GOVERNANA CORPORATIVA
Governana corporativa: normas que tm por objetivo criar um conjunto eficiente de mecanismos, tanto de incentivos quanto de monitoramento, a fim de assegurar que o comportamento dos executivos esteja sempre alinhado com o interesse dos acionistas. Teoria dos Shareholders X Teoria dos Stakeholders
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GOVERNANA CORPORATIVA - Pilares


- Disclosure

- Equity - Accountability - Compliance A Governana Corporativa baseada na Teoria de Agncia.


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Teoria de Agncia
Jensen e Meckling (1976)

Principal X Agente
Se ambas as partes (o principal e o agente) agem tendo em vista a maximizao de suas utilidades pessoais, existe uma razo para se acreditar que o agente no agir sempre no melhor interesse do principal.
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