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A saga dos planos heterodoxos: a economia brasileira de 1985 a 1994

Formao Econmica do Brasil e Economia Brasileira Contempornea Profa. Zoraide

A Economia na Nova Repblica Combate inflao meta principal.


Diferentes planos de estabilizao. Cruzado (1986), Bresser(1987), Vero (1989), Collor I (1990) e Collor II (1991), Real (1994) prximo captulo. 1986 a 1991 programas de combate inflao. Base o diagnstico inflao inercial. Elemento principal o congelamento de preos.

A Economia na Nova Repblica


Oscilaes na taxa de inflao e no crescimento. A cada insucesso um novo plano. Provocando constante acelerao inflacionria. Ambiente de redemocratizao novas presses polticas e sociais. Brasil excludo do fluxo de capitais internacional

Collor.

Inflao Mensal (%)


100,00
C

Collor 1

80,00 60,00

Real Vero Bresser Cruzado Color 2

40,00 20,00 0,00 -20,00 1985 1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

IGP-DI mensal de Jan/85 Abril/97

Taxa de crescimento real do PIB (1980 - 1995)


10

-2

-4

-6 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995

Aumento da taxa de inflao a partir de 1973. Sucessivos choques externos e internos.

Choques do petrleo (1973 e 1979).


Aumento das taxas de juros internacionais (80).

Choques agrcolas (quebras de taxas).


Alteraes cambiais. Mecanismos formais e informais de indexao da

economia.

Economia voltando a crescer depois da recesso do

incio da dcada.
Balana

de Transaes Correntes em relativo

equilbrio.
Finanas pblicas deteriorando. Incertezas polticas. Presidente Tancredo Neves falece. Vice Jos Sarney. Nova constituio 10/1988.

Incio: indefinies na conduo poltica econmica


Dornelles (MF) - gradualismo ortodoxo (predomina

inicialmente) .
Joo Sayad choque heterodoxos

Dornelles (MF) medidas de austeridade fiscal

controle monetrio-creditcio
controle tarifrio diminuir presses inflacionrias impacto pequeno e de curta durao queda do ministro em agosto do mesmo ano Dilson Funaro contrrio a ortodoxia Duas novas correntes os inercialistas e os ps-

keynesianos

Inercialistas
Estruturalismo

Inflao: choque x tendncia


Inrcia mecanismos formais e informais de

indexao taxa de inflao estvel


Duas opes de combate: a) Choque

heterodoxo

congelamento

descompresso.
b) Moeda

indexada (Larida) desindexao por

indexao total.

Pos keynesianos
Formao de preos:

Flex x fix prices (mark-up).

Crise do sistema monetrio internacional e cambial

brasileira instabilidade.
Taxas flutuantes de juros. Deteriorao financeira do Estado. Diminuio da incerteza, ampliao horizonte de

clculo, renegociao da dvida externa e ajuste patrimonial do Estado.

Substituio da moeda: cruzeiro por cruzado

Converso salrios: poder de compra ltimos 6

meses + abono 8% + gatilho


Congelamento preos (exc. energia eltrica)
Fixao da taxa de cambio sem desvalorizao

prvia
Alugueis recomposio por fatores multiplicativos

com base relaes mdia-pico


Diferentes regras para ativos financeiros

- Tablita

para contratos prefixados

No

se

estabeleceram

metas

para

poltica

monetria e fiscal.
Optou-se por no se estabelecer metas quantitativas

para oferta de moeda taxas de juros.


Ao lado fiscal, supunha-se que a reforma fiscal de

1985 zeraria o dficit operacional em 1986.


Secretaria do Tesouro Nacional o fim da conta

movimento BB.
Setor

externo

no

se

recorreu

uma

desvalorizao da moeda.

Congelamento queda imediata da inflao Crescimento econmico em funo


Crescimento j vinha antes
Aumento da renda real Iluso monetria Expanso da oferta de moeda e taxas de juros

baixas

Crescimento: presso sobre vrios mercados:


Pressiona alguns setores de bens de consumo

escassez e filas gios e maquiagens


Problemas na Balana Comercial e nas contas

externas Alternativas romper o congelamento ou desacelerar a economia.

Produo Industrial - Taxa de Crescimento Anual, 1986 e 1987


40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

fev/86

ago/86

nov/86

fev/87

mar/86

mar/87

ago/87

jan/86

jun/86

abr/86

abr/87

jan/87

mai/86

jun/87

jul/87

jul/86

dez/86

mai/87

set/87

out/86

set/86

Indstria Total Bens Intermedirios Bens de Consumo No-Durveis

Bens de Capital Bens de Consumo Durveis

out/87

Exportaes e Importaes, em US$ milhes, 1986 e 1987


3.500,0 3.000,0 2.500,0 2.000,0 1.500,0 1.000,0 500,0 0,0
ju l/8 6 86 ja n/ 86 ja n/ 87 se t/ 8 6 ju l/8 7 ai /8 6 ar /8 6 ar /8 7 ai /8 7 se t/ 8 7 no v/ no v/ 87

Exportaes

Importaes

Cruzadinho - 24/06

Primeira tentativa tmida de conter a demanda


Imobilismos questes polticas

Clima de fim do Cruzado levou a um grande

aumento do consumo - descongelamento


Cruzado II 21/11
Conteno dficit pblico impostos indiretos Realinhamento de preos bens de consumo

Sada descoordenada do congelamento Elevao da taxa de juros real


Reintroduo de mecanismos de indexao

Moratria 1987
Inflao 20% a.m. Funaro Bresser Pereira Fracasso do Cruzado: problemas de concepo e

execuo

A durao excessiva do congelamento, os fatores que provocaram o crescimento descontrolado da demanda e o descaso pelas contas externas.

Seqelas do Cruzado:
Expectativa de congelamento Perda de apoio poltico Ensinamentos: necessidade controlar demanda,

ateno com contas externas, problemas distributivos,

cuidado com de se

impossibilidade

manter um congelamento por tempo demasiado.


Novo plano 06/1987

Ortodoxia/heterodoxia

Ortodoxia
emisso monetria devido aos dficits pblicos estancar a emisso de moeda poltica recessiva

Heterodoxia
excesso de demanda provocado pela emisso de

moeda
emisso

de

moeda

vista

como

uma

decorrncia/causa
controle da demanda

Ortodoxos e heterodoxos

Deter a acelerao inflacionria


Retirada do gatilho salarial

Reduo do dficit pblico


Congelamento e desvalorizao cambial Plano de emergncia

congelamento de salrios por 3 meses;

congelamento dos preos 3 meses;


IPC incorporados inflao de junho desvalorizao cambial 9,5% aluguis congelados 06/87 contratos financeiros tablita 15% a.m. URP corrigia salrios dos trs meses seguintes

Problemas do plano Bresser


Descongelamento:

reposies

salariais,

reindexao.
Fragilidade da conteno monetria e fiscal. Fragilidade poltica : passagem de 4 para 5 anos

de mandato.
Mailson: incio arroz com feijo.
Nenhuma mgica conteno da acelerao

inflacionria de modo ortodoxo dificuldades.

Plano Vero
Ortodoxia: controle demanda juros altos e

queda no dficit pblico.


Heterodoxia: congelamento, URP, Tablita.

Reforma monetria Cruzado Novo .


Desvalorizao e fixao da taxa de cambio.

Vero: curta durao


No ajuste fiscal crescente dficit pblico. Fragilidade

do governo impedia medidas mais

austeras.
Descontrole monetrio.
Reacelerao inflacionria rumo a hiperinflao

80% no ltimo ms do governo.

Governo Sarney
Descontrole das contas pblicas aumento dficit

operacional.
Endividamento interno crescente, prazos mais curtos,

taxas de juros e liquidez crescentes.


Poltica monetria: necessidade de sustentao juros

elevados, com endogenizao da oferta de moeda

descontrole da poltica monetria.


Subindexao de contratos para reduzir valor real da

dvida pblica.

Planos Cruzado Fevereiro 1986

Principais medidas Congelamento geral de preos e salrios; Desindexao da economia; Ausncia de controle monetrio e fiscal; Criao de nova moeda com corte trs zeros: cruzado.

Resultados Preos, salrios e taxas de cmbio estveis por seis meses; Crescimento momentneo do PIB; Crise no BP; Deteriorao das expectativas dos agentes a cerca de novas medidas. Preos e salrios estveis por 3 meses; Fracasso do ajuste fiscal Fracasso da negociao da divida externa; Poltica monetria descontrolada; Recesso; Supervit comercial

Bresser Congelamento geral de Junho 1987 preos e salrios; (Cruzado II) Tentativa de ajuste fiscal. Tentativa de reduo da divida externa.

Planos Vero Janeiro 1989

Principais medidas Congelamento geral de preos, salrios e cmbio; Taxas de juros alta; Nova tentativa de ajuste fiscal; Desindexao parcial; Criao de uma nova moeda com um novo corte de trs zeros; Cruzado novo

Resultados Preos e salrios estveis por 02 meses; Poltica monetria em descontrole; Novo fracasso na tentativa de controle fiscal; Diminuio do supervit comercial; Calote da divida externa; Introduo de uma indexao diria; Hiperinflao.

Preocupao bsica o combate a inflao.


Novos diagnsticos sobre as causas da inflao. Descontrole monetrio e fiscal. O

insucesso dos choques antiinflacionrio do Sarney devia-se elevada e crescente

governo

liquidez dos haveres financeiros e monetrios.


Ineficcia da poltica cambial.
A possibilidade rpida da monetarizao das aplicaes financeiras levava a um aumento abrupto da demanda de bens de consumo presses inflacionrias.

A fuga dos ativos financeiros, pode ser explicada por


vrios motivos:
iluso monetria, em que a queda do retorno

nominal e a dificuldade de clculo das taxas reais de juros eleva a demanda de consumo;
expectativa de risco e de volta da inflao, o que

levava a antecipao do consumo;


com a inflao alta, tm-se alta varincia de preos

relativos fazendo com que a correo monetria

funcione como proteo ao investimento.

Depsitos de Poupana e a Prazo Fixo, Ttulos Federais, Estaduais e Municipais em Poder do Pblico, Dez/85 a Jun/90
350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0
de z/ 85 m ar /8 6 ju n/ 86 se t/8 6 de z/ 86 m ar /8 7 ju n/ 87 se t/8 7 de z/ 87 m ar /8 8 ju n/ 88 se t/8 8 de z/ 88 m ar /8 9 ju n/ 89 se t/8 9 de z/ 89 m ar /9 0 ju n/ 90

Depsitos de Poupana Ttulos Federais em Poder do Pblico

Depsitos a Prazo Fixo Ttulos Estaduais e Municipais

80% de todos os depsitos do overnight, das contas

correntes

ou

das

cadernetas

de

poupana

que

excedessem a NCz$50mil (Cruzado Novo) foram congelados por 18 meses, recebendo durante esse perodo uma rentabilidade equivalente a taxa de inflao mais 6% ao ano. Substituio da moeda corrente, o Cruzado Novo, pelo Cruzeiro razo de NCz$ 1,00 = Cr$ 1,00.

Criao do IOF, um imposto extraordinrio e nico sobre as operaes financeiras, sobre todos os ativos financeiros, transaes com ouro e aes e sobre todas as retiradas das contas de poupana. Foram congelados preos e salrios, sendo determinado pelo

governo, posteriormente, ajustes que eram baseados na inflao


esperada. Eliminao de vrios tipos de incentivos fiscais: para importaes, exportaes, agricultura, os incentivos fiscais das regies Norte e Nordeste, da indstria de computadores e a criao de um imposto sobre as grandes fortunas.

Indexao imediata dos impostos aplicados no dia

posterior a transao, seguindo a inflao do perodo.


Aumento de preos dos servios pblicos. Gs,

Eletricidade, servios postais, etc. Liberao do cmbio e vrias medidas para promover uma gradual abertura na economia brasileira em relao

concorrncia externa.
Extino de vrios institutos governamentais e anncio de

inteno do governo de demitir cerca de 360 mil funcionrios


pblicos, com plano para reduo de mais de 300 milhes em gasto administrativos.

Impacto inicial:
Desestruturao do sistema produtivo: retrao do

PIB.
Abertura e privatizao. Problemas: Expanso da liquidez posterior : no se viabilizaram

mecanismos

para

controle

dos

novos

fluxos

monetrios.

Acerto no estoque comprometido com torneirinhas:

deteriorao da balana comercial sem financiamento

na Balana de capitais.
Forte

desvalorizao

cambial:

persistncia

da

acelerao inflacionria no incio de 1991, com


dificuldade crescente de financiamento do governo: Collor II.

Collor II:
reforma financeira que visava eliminar o overnight

(substitudo por FAF) e outras formas de indexao


(criao da TR).
congelamento de preos e salrios.

Marclio Plano Nada


No tratamento de choque ou heterodoxia
Controle de fluxo de caixa e meios de pagamento Descongelamento e preparo para desbloqueio Reaproximao do Brasil com mercado financeiro

internacional
Elevao das taxas de juros forte ingresso de

capitais e ampliao das reservas


Esterilizao aumento da dvida interna

Reservas Internacionais (Liquidez), em US$ bilhes, 1979/1999


70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 199

Impeachment

Collor: substituio por vice: Itamar

Franco
Demora inicial para definir poltica econmica

Maio de 1993 assume FHC incio da preparao

para Plano Real


Preparo das contas pblicas: PAI, IPMF, FSE Acumulo de reservas externas Manuteno da abertura financeira e comercial Perodo anterior reindexao da economia, sem

grandes choques volta idia de inrcia

Planos

Principais medidas

Resultados Preos e salrios estveis por dois meses; Poltica monetria expansionista; Ajuste fiscal curto e ineficiente; Fraca performance da BC; Recesso; Nova crise da incerteza com deteriorao das expectativas acerca da estabilizao monetria.

Collor I Novo controle de preos, Maro 1990 salrios; Confisco das contas bancrias; Taxa de cambio apreciada; Ajuste fiscal; Foi reintroduzido o Cruzeiro (extinto no plano cruzado) em substituio ao cruzado novo mantendo-se a paridade da moeda; Suspenso do pagamento da divida externa; Desindexao de salrios .

Planos

Principais medidas

Resultados

Collor II fevereiro 1991

Controle de preos, salrios; Desindexao; Ajuste das tarifas pblicas; Reduo da alquota de importao.

Preos e salrios estveis por trs meses; Criao de uma taxa de indexao usadas na maioria dos contratos; Deteriorao em termos reais das tarifas pblicas.

Referncia Bibliogrfica GREMAUD, A . P. et. al. Economia Brasileira

Contempornea. So Paulo: Altas, 2002.


REGO, J. M. et. al. Formao Econmica do Brasil.

So Paulo. Saraiva, 2003.


FURTADO, C. Formao Econmica do Brasil. So Paulo. Companhia das Letras, 2007.