Engenharia Econmica

Risco, Retorno e Custo de Capital

Profa. Msc. Tssia Berber Teixeira

CONTEDO
Risco e Retorno. Custo de Capital.

RISCO E RETORNO E CUSTO DE CAPITAL

Decises Financeiras no so tomadas em ambiente de total
certeza em relao ao resultado. Risco: probabilidade de ocorrncia de determinados

resultados em relao a um valor mdio esperado. Componentes do risco: sistmico (conjuntura econmica, poltica e social) e no-sistmico (risco do prprio ativo, intrnseco). Deve-se diminuir o risco no-sistmico j que o sistmico impossvel. Mensurao do risco: probabilidade objetiva (passado

formador de cenrio futuro) e subjetiva (intuio).

RISCO E RETORNO E CUSTO DE CAPITAL

Variveis da anlise financeira: Risco, Preo e Retorno. Risco:
Risco do ativo a variabilidade (positiva ou negativa) do retorno do ativo; Maioria dos investidores: averso ao risco; Possibilidade de um retorno esperado maior que o obtido na renda fixa; Diversificao dos investimentos: diminui o risco.

Preo:
Estimado: VP dos futuros FC; Leva-se em conta os riscos quando estabelecem a taxa de desconto do FC (Taxa mnima de atratividade): maior risco, maior taxa e menor preo; Preo resulta das negociaes no mercado.

RISCO E RETORNO E CUSTO DE CAPITAL

Variveis da anlise financeira:
Retorno: Retorno esperado e retorno efetivamente obtido (efetivo) > 0 = risco; Retorno esperado: uma constante (mdia); Retorno efetivo: desconhecido (varivel aleatria); Quanto menor o preo pago, maior o retorno esperado. Lgica do mercado: retorno esperado compatvel com o risco = preo justo; retorno esperado acima do razovel nvel de risco = atrao pelo ativo, compra, demanda grande, maior preo, menor retorno; retorno esperado abaixo do razovel nvel de risco = venda, oferta grande, preo baixo, aumento do retorno.

RISCO E RETORNO E CUSTO DE CAPITAL

CAPM:
Estima a taxa de retorno exigida pelos investidores (Taxa Mnima de Atratividade para o capital prprio TMA); Exprime o risco sistemtico (): variaes de um ativo dada uma carteira de investimentos no mercado (sensibilidade do ativo em relao aos movimentos do mercado); Taxa de retorno exigida nas decises de investimento (R) baseia-se em uma tava livre de risco (Rf): diferena entre a diferena do retorno esperado pela carteira de mercado (Rm) e a taxa livre de risco (Rf) ER = Rf + x (Rm Rf) ER deve compensar o risco que o ativo carrega (utilizado como TMA do capital prprio)

RISCO E RETORNO E CUSTO DE CAPITAL

Custo do Capital
Capital Prprio:
Expectativa do retorno dos acionistas/donos da empresa = Ke; CAPM = custo do capital prprio (TMA).

Capital de terceiros:
Taxas praticadas no mercado financeiro; Juros da dvida diminuem a base de clculo do IR: custo de dvida menor.

Ki (considerando IR) = Ki x (1 IR) Custo Total: mdia dos custos financeiros das formas de
financiamento da empresa (prpria ou terceiros).

WACC = Ke x Ce + Ki x (1 IR) x Ci WACC: taxa de retorno exigida para um projeto que possua capital
prprio e de terceiros.