Mercado de

Opções
O conhecimento sob uma
nova perspectiva
 Conceituação

• Conceito:

 Mercado de Opções – Negociar valores que

só serão conhecidos no futuro;

 Opção (Controle do risco) – Direito;

 Empresas que negociam opções: Telemar,

Petrobras e Telesp Celular.
 Contextualização

• Histórico:

 Bíblia – Transação de opções

envolvendo contrato entre Jacó e Labão;

 Thales – Especulação com opções;

Principais Termos utilizados no
Mercado de Opções

• Prêmio - Preço da Opção

• Ativo - objeto

• Mês de Vencimento

• Preço de Exercício
 Classificação das Opções

• Opções Americanas

• Opções Européias
 Opção de compra (Call)

• Definição: É um contrato em que o comprador

tem o direito de comprar a ação-objeto pelo
preço combinado e o vendedor é obrigado a
vender se for solicitado pela outra parte.
 Objetivo do comprador

• O comprador consegue minimizar os

riscos ao ter a garantia de que poderá
vender um determinado lote de ações por
um preço determinado. A sua esperança
é que o preço no mercado fique menor do
que o preço contratado.
 Objetivo do vendedor

• Se o contrato for efetivado pelo

comprador, o vendedor pagará o dinheiro
gerado pela venda e, em contrapartida,
receberá as ações correspondentes e o
prêmio pago na compra da opção. Caso
contrário, o vendedor receberá o prêmio e
não precisará pagar o dinheiro gerado
pela venda. A esperança do vendedor é
que o preço da ação fique acima do preço
contratado.
 Opção de venda (putt)

• Definição:

É um contrato em que o comprador tem o

direito de vender a ação-objeto pelo preço
combinado e o vendedor é obrigado a
comprar se for solicitado pela outra parte,
recebendo para tanto um prêmio.
Negociação de Opções
Denominação das Opções na
Bovespa

EXEMPLO:

PETR H18 - Opção de Compra

sobre Petrobrás PN, com
vencimento em agosto e preço de
exercício de $ 180,00 por lote de
mil ações.
 Opções Reais
X
Opções Financeiras
Fatores que determinam o preço
das Opções

• Preço do Ativo Subjacente:

 Variações no preço da ativo subjacente (ação),

produz variações imediatas no preço da opção.

• Preço do Exercício da Opção:

 Quanto maior o preço de exercício de uma opção,

menos valerá a mesma, independente do preço da
ação.
Fatores que determinam o preço
das Opções

Preço Exercíci
70 dias 56 dias 49 dias 35 dias 21 dias 7 dias
da Ação o

55 6,13 5,90 5,75 5,50 5,25 5,00 5,00

53 4,61 4,90 4,25 3,90 3,50 3,14 3,00

51 3,40 3,00 2,90 2,50 2,00 1,50 1,00

49 2,25 1,95 1,75 1,43 1,00 0,44 0,00

47 1,40 1,13 1,00 0,75 0,40 0,07 0,00

45 0,80 0,62 0,50 0,32 0,13 0,00 0,00

Fatores que determinam o preço
das Opções

• O prazo até o vencimento

 A perda de valor da Opção pela passagem do tempo.

• Volatilidade
 É a expectativa de movimentos (variação de preços)
de um determinado ativo.
 Quanto maior a expectativa, maior será a volatilidade.
 Conforme o percentual de volatilidade aumenta, o
preço das opções aumenta.
Fatores que determinam o preço
das Opções

• Fatores Externos:

Taxa de Juros
O Valor das Opções tendem a subir com o
aumento da taxa de juros

Dividendos
Fatores que determinam o preço
das Opções
 Variáveis que mensuram as
alterações no preço das opções

• Delta – efeito da mudança no preço da

ação

• Gamma – a taxa de mudança no Delta

• Theta – deterioração pelo tempo

• Vega – mudança na volatilidade

 Variáveis que mensuram as
alterações no preço das opções
Preço da Ação Valor Teórico Delta Gamma
55 6,50 0,75 0,0319
54 5,75 0,71 0,0362
53 5,13 0,68 0,0402
52 4,50 0,64 0,0440
51 3,87 0,60 0,0475
50 3,25 0,54 0,0504
49 2,75 0,50 0,0529
48 2,40 0,46 0,0542
47 2,20 0,41 0,0548
46 1,87 0,36 0,0543
45 1,43 0,32 0,05526
Empresas que já utilizam Opções
 Sistema de Garantia

• Posição lançadora de opções de compra,

mediante aviso de exercício:

Entregar as ações-objeto;
Receber do preço de exercício.
 Sistema de Garantia

• Posição lançadora de opções de compra, mediante

aviso de exercício:

 Garantia:

 Lançamento coberto: pelo depósito efetuado pela

sociedade corretora das próprias ações-objeto em
custódia;
 Lançamento descoberto: pelo depósito de margens
que o lançador é obrigado a efetuar e manter nos
níveis requeridos pela CBLC.
 Sistema de Garantia

• Posição lançadora de opções de venda,

mediante aviso de exercício:

 Receber as ações-objeto;
 Pagar o valor de exercício da opção.
 Sistema de Garantia

• Posição lançadora de opções de venda,

mediante aviso de exercício:

 Garantia: depósito de margens efetuado

por intermédio da sociedade corretora, e
que deve ser mantido nos níveis
requeridos pela CBLC.
 Sistema de Garantia

• Obs:

 Para o lançamento coberto:

4. A sociedade corretora deve depositar a totalidade das ações-
objeto no mesmo dia em que foi realizada a operação em
pregão.
5. É possivel retirar as ações-objeto, desde que haja uma
autorização da CBLC e o respectivo depósito da margem em
dinheiro, certificados representativos de ouro, títulos públicos
federais ou privados, carta de fiança bancária incondicionada,
ações constantes da relação de garantias ou outros ativos
aceitos pela CBLC.
 Sistema de Garantia

• Obs:

 Para o lançamento descoberto:

4. A sociedade corretora deve depositar garantias
referentes ao total de posições descobertas, no
nível requerido pela CBLC, o qual será mantido até
o vencimento da opção ou fechamento da posição.
5. Conforme o comportamento do mercado, o lançador
descoberto que esteja com prejuízo é chamado a
recompor o nível de garantia.