Risco sob a tica literria Projeto Google Books Ngram Viewer: http://books.google.

.com/ngrams 5,2 milhes de livros publicados desde o ano de 1.500

1504 (3,0 x Segurana) Risk: 0,0002880998% Safety: 0,0008642993%

1960 (Turning Point) Risk: 0,0035195343% Safety: 0,0035015123%

2008 (2,7 x Risco) Risk: 0,014699814% Safety: 0,0053764965%

Risco sob a tica matemtica

1916 Frank Knight, da Universidade de Cornell EUA, alado a fama por sua tese de doutorado: Risk, Uncertainty & Profit
Risco: um evento aleatrio cuja probabilidade de ocorrncia pode ser conhecida, portanto, pode ser mensurado e pressupostamente, gerenciado. Incerteza: um evento aleatrio com probabilidade de ocorrncia desconhecida, portanto, no pode ser medido e certamente no pode ser gerenciado.

Risco sob a tica matemtica (cont.)

Nassim Nicholas Taleb autor do livro The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable (2007): Tudo que tem importncia imprevisvel A ave negra (cygnus atratus) o cone da teoria porque sua descoberta um evento que rene os 3 pilares que a sustentam: 1. Causa grande impacto 2. Evento extremo, raro e imprevisvel 3. Simplificao post-facto Exemplos: Internet, Google, 11/set./2001, I Guerra Mundial, Tsunami na Indonsia, Dissoluo da URSS Ao invs de tentar prev-los, preciso construir proteo aos seus efeitos negativos e explorar os positivos

Risco sob a tica humana

Recebe $ 1.000

Recebe $ 2.000

(A) Com Risco Cara = Ganha $ 1.000

Coroa = Ganha Zero

(B) Sem Risco Ganha + $ 500 com certeza

(A) Com Risco Cara = Perde $ 1.000

Coroa = Perde Zero

(B) Sem Risco Perde $ 500 com certeza

Monkeynomics Nosso vis de averso a perda tambm encontrado em primatas no-humanos, cuja origem remonta h 35 milhes de anos
(Laurie Santos Yale)

O futuro continua incerto!

Risco?

Segundo os livros a percepo de risco maior hoje do que era h 500 anos

O ser humano possui comportamento irracional ao enfrentar riscos que lidam com perdas
As pessoas enxergam risco de forma geral e no esto preparadas para a incerteza

Ser que os participantes entendem que mesmo aps se considerar toda a prudncia possvel ...
... nos investimentos dos recursos de seu plano de previdncia complementar ... ... o futuro continua incerto?

Resumo Cenrios de risco: esto em constante evoluo lidam com o comportamento humano e demandam COMUNICAO!

Como o Gestor deve agir ...

Alguma respostas da Viso Prev

2011 Reduo da Taxa de Juros Atuarial de 5% para 4% (estamos em 2020)

2012 Introduo do Perfil Conservador Indexado a Inflao

2013 Opo de reajuste Anual da Renda e no apenas Mensal

A PROVA DE RESISTNCIA NO DE VELOCIDADE

(Jos Edson - SPPC)

Queda dos juros? Distribuio de supervit? Renda fixa tem risco? Posso perder da inflao?

Como estabilizar a renda? Amenizar realizao de perdas?

Marcao a mercado?

Como o Gestor deve agir .... (cont.)

Precisamos estar atentos ao cenrio onde estamos inseridos e agir rapidamente para mitigar os impactos sobre as necessidades dos nossos participantes cada caso um caso Voc pode no saber quando um Cisne Negro ir surgir, mas pode estar preparado para as surpresas: O acaso favorece apenas as mentes preparadas (Louis Pasteur, 1822-1895)

A maior parte das mudanas de cenrio so lentas e somos capazes de perceb-las ...
... mas seremos afetados e reagiremos da mesma forma que os demais (efeito manada) se no tivermos coragem para antecipar algumas mudanas A melhor maneira de prever o futuro constru-lo!
EU NO SOU SAPO!
(Annimo)

MUDANAS REQUEREM MUDANAS

Fazemos Carreto

Projeta-se um mundo melhor

BBC The Joy of Stats - Hans Rosling's 200 countries, 200 years, 4 minutes

Barreira do desconto hiperblico A seleo natural durante milhares de anos, reforou nossa
resposta a perigos e recompensas imediatas

As pessoas apresentam comportamento inconsistente (irracional)

nas escolhas para hoje e para amanh $100 hoje vs $120 amanh $100 em 60 dias vs $120 em 61 dias

Mudana de comportamento

http://www.youtube.com/watch?v=oSvUl7Tvqz0

Educao: Necessria, mas no suficiente Para mudar um comportamento preciso mudar o organismo
fisicamente, em nvel celular e at molecular

Hbitos, tradies e comportamentos so

ligaes fsicas de neurnios em seu crebro

Para produzir determinda ao, impulsos

eltricos precisam achar um caminho (ligao) entre os neurnios e se no encontram, preciso criar um

Repetir uma ao fortalece as ligaes fsicas e

cria novas e redundantes (memria).

Por isso prtica e repetio so importantes

para o aprendizado ... tambm por isso to difcil mudar

Facultativa ou compulsria?

Governo, Compulsrio

1 Pilar

Privado, Compulsrio
No-existente no Brasil

2 Pilar

Privado, Voluntrio

3 Pilar

RGPS

Planos Corporativos

Planos Individuais

Previdncia Social (INSS) e Regimes Prprios

Austrlia Reino Unido

Bancos, Seguradoras e Entidades de Previdncia

Phased Retirement

A morte lenta da aposentadoria

Aposentadoria em fases

A aposentadoria reservada aos doentes ou muito idosos; o trabalho era alterado para se acomodar ao trabalhador que envelhecia
Com o tempo, a aposentadoria se tornou um evento abrupto; enquanto a expectativa de vida aumenta O envelhecimento da fora de trabalho conjugado com a realidade econmica dos aposentados tem potencial para nos fazer repensar isso
16

Ainda temos os modelos do sculo XX na cabea

Phased Retirement

Forma de mitigar perda econmica

100%
% ltimo Salrio 75% 50% 25%

0% Permanecer Tempo Integral

Salrio

Tempo Parcial c/ Competidor Penso

Tempo Parcial c/ Mesmo Empregador

Necessidade presumida

Proposed phased retirement regulations provide some gap relief

17

O futuro ser ... austero!

Mariazinha
(10 anos)
Ainda Acredita Em

Pedrinho
(11 anos)
Ainda Acredita Em

Joo
(42 anos)
Ainda Acredita Em

Coelhinho da Pscoa

Papai Noel

Previdncia Social

Crdito imagem: Steve Breen The San Diego Union-Tribune

18

Austeridade excessiva? Planos de Ambio Definida no lugar de BD

Benefcios no corrigidos pela inflao se:
5 anos seguidos nvel de cobertura < 90% 3 anos seguidos nvel de cobertura < 80%

Benefcios diminudos proporcionalmente se:

2 anos seguidos nvel de cobertura < 70% Clculo de contribuies, indexao e benefcios deveriam usar como instrumentos: Longevidade projetada Taxa de juros estruturalmente decrescentes Volatilidade dos mercados

Jan H. Tamerus Diretor Atuarial do PGGM

Concluso

O melhor aliado para aquele que costuma fazer prognsticos um conjunto de dados precisos... casado com uma boa pitada de juzo humano.

Obrigado!

Eder C. Costa e Silva

Vice-Presidente de Previdncia

+55 11 996-240-952
+55 11 3050-3877

eder.silva@visaoprev.com.br
www.nkl2.blogspot.com @edercostaesilva

21

ANEXO
(Anotaes de apoio)

Teoria do Cisne Negro

At 1.697 acreditava-e haver apenas cisnes brancos at ser descoberto na Austrlia um cisne negro

Publicado em 2007 vendeu mais de 3 milhes de cpias, foi traduzido em 32 lnguas

Ficou 36 meses na lista de best sellers to NYT e foi considerado um dos 12 livros mais influentes desde a II Guerra

Taleb fez sucesso como Gestor de Hedge Funds e Operador de Derivativos e ficou multimilionrio na crise do ano 2.000
Critica os mtodos de gesto de risco usados no mercado financeiro e firma que bancos e tradings so extremamente vulnerveis aos Cisnes Negros e esto expostos a perdas muito alm daquelas previstas em seus modelos financeiros Prope a antifragilidade dos sistemas como a habilidade de se beneficiar e crescer frente aos eventos aleatrios, erros e volatilidade20

Monkeynomics
Ns mudamos nossas preferncias para evitar perdas Nossa averso a risco e nosso pavor a perdas se manifestam em nosso comportamento quando:

Bolsa de valores cai e no vendemos aes segurando-as por

mais tempo na esperana de que vai melhorar

Mercado imobilirio despenca e relutamos em vender o imvel

porque no queremos vender na baixa

The Joy of Stats - Hans Rosling's

Dois pontos ficam evidentes: Aumento da expectativa de vida Aumento da renda Dois problemas devem se agravar Necessidade de previdncia complementar Gastos com sade na aposentadoria

Barreira do desconto hiperblico A m notcia que esse comportamento uma caracterstica do processo evolutivo do ser humano, no vai mudar e continuaremos fazendo ms escolhas A boa notcia que o homem tem capacidade de construir solues para superar suas limitaes (vim de avio, uso culos etc), mas para isso precisa reconhecer essas limitaes

Albert Camus Filsofo Frances e Prmio Nobel de Literatura: O homem a nica espcie que se recusa a ser o que realmente

Phased Retirement

Pontos discutidos nos EUA

Requer alterao de regulamento do plano Permitir participao voluntria; status duplo Nunca antes da idade de 59 Aposentadoria normal nunca < idade de aposentadoria tpica Esquema inicial Reduo de 60% na jornada Pagamento, no comeo, de 40% do benefcio acumulado Forma de pagamento livre, exceto pagamento nico Participao no plano mantida como se fosse um empregado em tempo integral e: Reduo na jornada, com pagamento mensalizado Opo de recebimento do benefcio final em separado Ajuste anual em caso de mudanas materiais na jornada de trabalho No pode haver ajuste no valor do benefcio final em funo da data de incio do benefcio de aposentadoria em fases

Austeridade excessiva?

PGGM - Pensioenuitvoeringsorganisatie Maior fundo de pens Holands Empregados das reas de sade e assistncia social Ativos de Euros $140 bilhes 2,5 milhes de participantes

Concluso
Em 1987, no 50 aniversrio de inaugurao da Ponte Golden Gate, 300 mil pessoas se reuniram sobre o vo central

Projetada para suportar inclinaes de at 9m, ventos de dezenas de km/h e trfego de centenas de veculos pesados
Desenhada para o trfego de veculos, ningusm jamais havia previsto que uma turba de pessoas marcharia simultaneamente sobre ela

Por pouco um dos cabos de sustentao da superestrutura vermelha no arrebentou, o que causaria o maior acidente da histria dos EUA
As conseqncias de dados errados, previses desequilibradas, opinies mal concebidas, estimativas vagas, hipteses incorretas e no caso da Ponte Golden Gate, de um evento improvvel, podem ser catastrficas O melhor aliado para quem costuma fazer prognsticos um conjunto de dados precisos... casado com uma boa pitada de juzo humano

Concluso (cont.)
A acurcia na previso do tempo aumentou 350% nos ltimos 25 anos graas a informaes sobre catstrofes anteriores, bales meteorolgicos, fotografias de satlites, estudo de furaces, melhoradas pela anlise dos especialistas

A economia um campo onde impossvel capturar cada varivel de mercado e at o Governo se mostra inepto para acertar a projeo do PIB, o que dir medidas mais refinadas
Nossa vida gira em torno de previses: Inflao, Safra, Tx Natalidade, onde prospectar petrleo, que produtos sero mais procurados na Internet, tempo para assar o per de Natal, para chegar no trabalho, aumento salarial se eu fizer um MBA, que n jogar na Mega-Sena? Algumas dessas projees so surpreendentemente precisas enquanto outras acabam se mostrando um fracasso retumbante

Na previdncia complementar, estamos aplicando as mesmas solues para um problema que mudou. Num mundo em que as pessoas vivem alm dos 100 anos e a longevidade continua a aumentar, os modelos atuais de previdncia social e complementar sero capazes de levar as pessoas a acumular o suficiente para uma aposentadoria tranqila? Est faltando casar os dados com uma pitada de juzo humano!