“El rol del Estado en la

promoción de la industria del

capital de riesgo”

13 de diciembre de 2006

Daniel Lovón
 INTRODUCCIÓN

• Industria de fondos de inversión (“FI”) en el Perú:

escaso desarrollo
• Las AFPs y la nueva “guerra por rentabilidad”
• FI como alternativa de inversión (FI capital de riesgo)
 INTRODUCCIÓN

• PYMEs: problemas para acceder al crédito

bancario (“formal”)
• Cerca del 60% de las PYMEs consideran la
falta de financiamiento como obstáculo
importante para su desarrollo*
• PYMEs representan casi el 70% de la fuerza
laboral en la economía formal del Perú*
• Capital de riesgo como alternativa de
financiamiento: utilidad / necesidad (PYMEs)
* “Informe del Proceso Económico y Social - IPES” BID (2005)
 CAPITAL DE RIESGO

• Experiencias en otros países: EE.UU., Chile, España,

Brasil
• Experiencias en el Perú: ¿existe una “industria del capital
de riesgo”?
• Argumentos que justifican su implementación / promoción
en el Perú
 FI - CAPITAL DE RIESGO

• FI en capital de riesgo como mecanismo de

financiamiento para PYMES
• FI : (i) capital / (ii) deuda
• Experiencia chilena: FI en capital de riesgo con
US$ 305 MM en activos (dic. 2005) / 11.5% de
participación en industria de FI (US$ 2659 MM en
activos)
 EL ESTADO Y EL CAPITAL DE
RIESGO
• Rol subsidiario del Estado
• Programas públicos de apoyo al capital de riesgo:
estimulan crecimiento de pequeñas empresas / alto
potencial de generación de empleos / desarrollo de
tecnología
• COFIDE 2005: US$ 320.5 MM en créditos a PYMEs
• COFIDE: facultado a participar en fondos de
inversión (cualquier modalidad de acceso)
• Estatuto COFIDE* – participación no mayor a 2%
de su patrimonio (US$ 431.7 MM a diciembre 2005)
* Art. 11 inciso 5
 COFIDE: ROL PROMOTOR EN
CAPITAL DE RIESGO

• COFIDE: restringida capacidad para invertir

en FI en capital de riesgo (aprox. US$ 9 MM) –
necesaria modificación de límite estatutario
• Ley de Promoción y Formalización de la Micro
y Pequeña Empresa (Ley 28015)
• ¿Voluntad política?
IMPLEMENTACIÓN: COFIDE Y FI EN
CAPITAL DE RIESGO

• Inversión directa de COFIDE en cuotas de

participación de FI
• Créditos otorgados por COFIDE a favor de FI
• Garantías a favor de partícipes en FI
(COFIDE: mejorador de riesgo)
• Fideicomiso para inversión en FI
 MECANISMOS DE SALIDA

• Recompra por parte de empresa financiada

por FI
• Venta a terceros
• Venta a partícipes del FI
• Oferta pública de cuotas de participación
POSIBLES INCENTIVOS A FAVOR DE
COFIDE

• Exoneración de obligación de realizar

provisiones:
Res. SBS No. 1914-2004
Res. SBS No. 808-2003
 CONCLUSIONES

 Necesidad de apoyo a PYMEs (a través de FI en capital

de riesgo)
 Compromiso del Estado con industria del capital de riesgo
 COFIDE: rol protagónico en promoción de industria del
capital de riesgo
 Despegue de FI en general