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financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el tiempo; implica la comparacin de las razones de la empresa con las de otras empresas y con promedio de la industria. BENCHMARKING: tipo de anlisis seccional en el que se comparan los valores de las razones de la empresa con los de un competidor clave o grupo de competidores.
seccional y de series de tiempo. Esta visin combinada hace posible evaluar la tendencia en el comportamiento de las razones en relacin con la tendencia de la industria.
OBJ: separacin del patrimonio en sus partes fundamentales, lo que permitir ver fortalezas y debilidades en forma global, desde un punto de vista interno.
Se presenta en 2 formas: anlisis esttico y anlisis dinmico.
Se realiza a partir del balance La idea es determinar si el equilibrio entre activo y pasivo+ patrimonio se presenta y si ste es favorable para la estabilidad de la empresa.
ANALISIS ESTATICO
ACTIVO CIRCULANTE %
PASIVO CIRCULANTE%
ACTIVO FIJO%
OTROS ACTIVOS%
PATRIMONIO%
de la empresa y actividad
Contempla la evolucin en el tiempo de las razones viendo sus variaciones y sus causas posibles.
Descripcin Total Activos Circulantes Total Activos Fijos Total Otros Activos Total Activos 2009-2010 -2,63% -13,85% -16,08% -8,94% 2010-2011 -12,86% -13,69% -7,74% -12,89% 2011-2012 -9,59% 3,11% -22,70% -4,89%
Pasivos segn sea el caso (Anlisis Esttico) Porcentajes de Crecimiento o Decrecimiento para cada una (Anlisis Dinmico)
Ao/Mes Antecedentes
2009
17.280 40.320 351.200 715.200 1.124.000 491.000 -146.200 344.800
2010
15.600 36.400 402.000 836.000 1.290.000 527.000 -166.200 360.800
Ao/Mes Antecedentes
2009
80.000 145.600 120.000 136.000 481.600 323.432 323.432 460.000 115.808 87.960 663.768 1.468.800
2010
90.000 175.200 135.000 140.000 540.200 425.612 425.612 460.000 180.768 44.220 684.988 1.650.800
ACTIVOS (Miles de $ )
Disponible Valores Negociables (Neto) Deudores por Venta (Neto) Existencias (Neto) Otros Activos Circulantes TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES Otros Activos Fijos Depreciacin (Menos) TOTAL ACTIVOS FIJOS Intangibles TOTAL OTROS ACTIVOS
PASIVOS
Oblig.Bcos. e Inst.Fin.Corto Plazo Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Otros Pasivos Circulantes TOTAL PASIVOS CIRCULANTES Oblig. con Bcos. e Inst.Financieras Otros Pasivos a Largo Plazo TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO Capital Pagado Utilidades Acumuladas Utilidad (Prdida) del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO
0 1.468.800
0 1.650.800
TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVOS
10
Ao/Mes Antecedentes
2009
3.432.000 -2.864.000 568.000 -358.900 209.100 -62.500
2010
3.850.000 -3.250.000 600.000 -450.300 149.700 -76.000
ESTADO DE RESULTADO
Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin Margen de Explotacin Gastos Administracin y Ventas + Deprec. RESULTADO OPERACIONAL Gastos Financieros (Menos) Otros Egresos Fuera de Explotacin (Menos) Correccin Monetaria RESULTADO NO OPERACIONAL Resultado antes del Impuesto a la Renta Impuesto a la Renta (Menos) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO
ACTIVOS
---------------------------Disponible Valores Negociables (Neto) Deudores por Venta (Neto) Existencias (Neto) TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES Otros Activos Fijos Depreciacin (Menos) TOTAL ACTIVOS FIJOS TOTAL OTROS ACTIVOS 1,18% 2,75% 23,91% 48,69% 76,53% 33,43% -9,95% 23,47% 0,00% 100% 0,94% 2,20% 24,35% 50,64% 78,14% 31,92% -10,07% 21,86% 0,00% 100%
PASIVOS
Oblig.Bcos. e Inst.Fin.Corto Plazo Cuentas por Pagar Documentos por Pagar Otros Pasivos Circulantes TOTAL PASIVOS CIRCULANTES Oblig. con Bcos. e Inst.Financieras TOTAL PASIVOS A LARGO PLAZO Capital Pagado Utilidades Acumuladas Utilidad (Prdida) del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO 5,45% 9,91% 8,17% 9,26% 32,79% 22,02% 22,02% 31,32% 7,88% 5,99% 45,19% 100% 5,45% 10,61% 8,18% 8,48% 32,72% 25,78% 25,78% 27,87% 10,95% 2,68% 41,49% 100%
TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVOS
12
2. ESTRUCTURA DE COSTOS Ingresos de Explotacin Costos de Explotacin Margen de Explotacin Gastos Administracin y Ventas + Deprec. RESULTADO OPERACIONAL Gastos Financieros (Menos) RESULTADO NO OPERACIONAL Resultado antes del Impuesto a la Renta Impuesto a la Renta (Menos) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO 100% -83% 17% -10% 6% -2% -2% 4% -2% 3% 100% -84% 16% -12% 4% -2% -2% 2% -1% 1%
13
Analisis Financiero
RAZONES FINANCIERAS
INDICES DE LIQUIDEZ
INDICE ENDEUDAMIENTO INDICES DE RENTABILIDAD
INDICES DE ACTIVIDAD
INDICES DE MERCADO
Liquidez
Mercado
Actividad
Rentabilidad
Endeudamiento
INDICES FINANCIEROS
Se puede interpretar la situacin financiera de la empresa, en base a relaciones existentes entre dos partidas de un mismo o de diferentes estados financieros. En general, los indicadores(razones financieras) no tienen significado por s solos: deben compararse entre ejercicios sucesivos de la empresa (evolucin histrica) y con el promedio de empresas de similares caractersticas dentro de la industria.
Las
comparaciones hay que realizarlas siempre con empresas de una misma industria.
Considerar
Los resultados obtenidos del anlisis de razones deben dar origen a interrogantes que al analista le interesa responder a travs de un anlisis ms profundo.
bien el comparacin. patrn de referencia o de
Elegir
ANALISIS FINANCIERO
REGLA DE ORO
ANALISIS FINANCIERO
VENTAJAS DEL USO DE INDICADORES FINANCIEROS
MS EFICIENTE QUE ANALIZAR SLO CANTIDADES ABSOLUTAS RPIDA INTERPRETACIN
DIFERENTES PROCEDIMIENTOS CONTABLES ENTRE EMPRESAS, PUEDE ARROJAR INDICADORES DIFERENTES AFECTANDO SU COMPARACIN
SON EMINENTEMENTE HISTRICOS
INDICES DE LIQUIDEZ :Habilidad de la empresa para cubrir sus deudas de corto plazo en su fecha de vencimiento. INDICES DE ACTIVIDAD: Velocidad con la que varias cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, ingresos o egresos. INDICES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO: Conjunto de mediciones para reflejar hasta qu punto la expansin de la empresa ha sido financiada con deuda. INDICES DE RENTABILIDAD: empresa.
Reflejan
la
rentabilidad
de
la
INDICES DE LIQUIDEZ
ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE ACTIVO CIRCULANTE INVENTARIO PASIVO CIRCULANTE DISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTE ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
RAZN DE ENDEUDAMIENTO DEUDA TOTAL ACTIVOS TOTALES DEUDA LARGO PLAZO PATRIMONIO
A mayor endeudamiento la empresa se considera de mayor riesgo. Mide el aporte de los acreedores en relacin al de los dueos o accionistas.
INDICES DE ACTIVIDAD
ROTACIN CUENTAS X PAGAR (PROVEEDORES) ROTACIN CUENTAS X COBRAR (CLIENTES) ROTACIN DE EXISTENCIAS
COSTOS DE EXPLOTACIN CUENTAS POR PAGAR (PROVEEDORES) VENTAS ANUALES A CRDITO (ING.X VTAS) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO (CTA. EXISTENCIAS) CUENTAS POR COBRAR (CLIENTES) * 365 VENTAS ANUALES A CRDITO (ING.X VTAS) 365 ROTACIN CUENTAS X COBRAR (CLIENTES)
INDICES DE ACTIVIDAD
PERIODO PROMEDIO DE PAGO (PLAZO PROMEDIO PROVEEDORES) CUENTAS X PAGAR * 365 COSTO DE EXPLOTACIN 365 ROTACIN CUENTAS X PAGAR (PROVEEDORES)
CICLO DE MADURACIN
CICLO DE CAJA
COMPRA M.P.
M.P. A FABRIC
P.P. A BODEGA
FACTURA CLIENTE
STOCK DE M. P.
STOCK DE P. P.
STOCK DE P. T.
CREDITO PROVEEDORES
COBRO CLIENTES
COBRO
PAGO A PROVEEDORES
ANALISIS FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO
DE
LAS
RAZONES
DE
ESTAS RAZONES EN GENERAL NO INCORPORAN LOS RIESGOS DE LOS FLUJOS FUTUROS (INCERTIDUMBRE DE LOS RESULTADOS FUTUROS, RIESGO CAMBIARIO,
DEBEN SER COMPLEMENTADAS CON MEDIDAS DE CALCE DE MONEDAS, DE PLAZOS, DE TASAS DE INTERS, ETC.
INDICES DE RENTABILIDAD
1. RENTABILIDAD EN RELACIN CON LAS VENTAS RAZN MARGEN UTILIDAD BRUTA MARGEN UTILIDAD NETA 2. RENTABILIDAD EN RELACIN CON LA INVERSIN TASA RETORNO ACCIONES COMUNES TASA RETORNO SOBRE ACTIVOS TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS OPERACIN 3. OTROS INDICE ROTACIN VENTAS INDICE RETORNO SOBRE ACTIVOS RENDIMIENTO DIVIDENDOS RAZN VALOR LIBRO RAZN DE Q. TOBIN ROE
son comparables entre empresas de distintas industrias( problema comn para todas las razones financieras pero especialmente en este caso).
difcil por que dichas razones sern resultado de distintas polticas o estrategias de las empresas.
Se debe tener cuidado por los problemas que se derivan
de haber utilizado informacin contable: * Utilidad que no es flujo de caja en el perodo. * Activos que estn valorados a costo histrico.
INDICES DE RENTABILIDAD
VENTAS COSTO VENTAS VENTAS UTILIDAD DESPUES IMPUESTO Y DIV. PREFERNTES VENTAS UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS Y DIV.PREFERENTES TOTAL DE ACTIVOS UTILIDAD DESPUES IMPUESTOS Y DIV. PREFERENTES PATRIMONIO
INDICES DE RENTABILIDAD
ROE
ROTACION ACTIVOS
APALANCAMIENTO FINANCIERO
ANALISIS FINANCIERO
DIAGRAMA DUPONT
COSTOS DE VENTA
(-)
COSTOS Y GASTOS TOTALES
(/)
VENTAS
(+)
GASTOS DE VENTA
(+)
GASTOS DE ADM.
(x)
(/)
ACTIVOS
(+)
CTAS. POR COBRAR
(+)
ACTIVOS FIJOS
(+)
EXISTENCIAS
Permite a la empresa dividir su retorno sobre el patrimonio en un componente de utilidad sobre las ventas, eficiencia del uso de activos y un componente de uso del apalancamiento financiero
ANALISIS FINANCIERO
DE
LAS
RAZONES
DE
MUCHAS VECES NO ES FCIL LA SEPARACIN ENTRE ACTIVOS OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES. PRCTICAS CONTABLES AFECTAN ALGUNAS RAZONES. DISTINTOS SISTEMAS DE COSTEO DISTINTOS CRITERIOS DE PROVISIONES, ETC. LOS MRGENES HOLDINGS.
TIENEN
POCO
SENTIDO
EN
INDICES DE COBERTURA
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES CARGOS POR INTERESES + PAGOS CAPITAL (1/(1-t ))
RENDIMIENTO DIVIDENDOS
RAZN Q TOBIN
PAY OUT
CRECIMIENTO G
ROE x REINVERSION