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Pressupostos

Prazo mdio de Recebimento (dias) / (meses) Prazo mdio de Pagamento (dias) / (meses) Prazo mdio de Stockagem (dias) / (meses) 30 30 15 1,0 1,0 0,5

Taxa de IVA - Vendas


Taxa de IVA - Prestao Servios Taxa de IVA CMVMC Taxa de IVA FSE

23%
23% 23% 23%

Taxa mdia de IRS Taxa de IRC Taxa de distribuio dividendos

2,00% 25,00% 8,00%

Taxa de Aplicaes Financeiras Curto Prazo Taxa de juro de emprstimo M/L Prazo Taxa de juro de emprstimo Curto Prazo

2,00% 3,00% 5,00%

Pressupostos
Taxa de juro de activos sem risco - Rf 3,00% NOTA: Quando no se aplica Beta, colocar: Prmio de risco de mercado - (Rm-Rf)* ou p 2,00% - O prmio de risco (p) adequado ao projecto Beta empresas equivalentes 100,00% - Beta = 100%

Taxa de crescimento dos cash flows na perpetuidade

0,05

==> R(Tx actualizao) = Rf + p

Apresentao da empresa
Tutti-Frutti Cosmticos, Lda; Sociedades por quotas; Rua dos Arbustos, Porto; Comrcio de perfumes, cremes e alguns tipos de cosmticos; CAE: 51450; Capital social delimitado em 50.000, sendo este subdividido pelos vrios scios; Pequena empresa.

Gesto Financeira
Integra todas as tarefas ligadas obteno, utilizao e controlo de recursos financeiros de forma a garantir a estabilidade das operaes da organizao e a rendibilidade.

Objectivos

Assegurar empresa uma estrutura financeira equilibrada a longo, mdio e curto prazo, assim como assegurar a rendibilidade dos capitais investidos.

Gesto Financeira

Diagnstico

Planejamento

Oramentos

Negociao

Controlo

Estruturao

Adm. Capital

Anlise de Investimentos
O projecto vai financiar-se? O projecto vai aumentar a riqueza dos accionistas ou vai diminu-la? Esta a melhor alternativa de investimentos?

Os mtodos mais comuns de avaliao de projectos de investimento so:


Payback; Valor actual lquido VAL; Taxa interna de rentabilidade TIR.

Volume de Negcios
2012 Taxa de variao dos preos 2013 2,00% 2014 3,00% 2015 4,00% VENDAS - MERCADO NACIONAL Perfumes Quantidades vendidas Taxa de crescimento das unidades vendidas Preo Unitrio Cosmticos 2012 180.000 3.000 10% 60,00 202.500 2013 205.632 3.360 12,00% 61,20 229.271 2014 243.571 3.864 15,00% 63,04 306.993 2015 341.974 5.216 35,00% 65,56 462.946

Quantidades vendidas
Taxa de crescimento das unidades vendidas Preo Unitrio Cremes Quantidades vendidas Taxa de crescimento das unidades vendidas Preo Unitrio TOTAL

4.500
8% 45,00 140.000 3.500 8% 40,00 522.500

4.995
11,00% 45,90 164.220 4.025 15,00% 40,80 599.123

6.494
30,00% 47,28 211.433 5.031 25,00% 42,02 761.998

9.416
45,00% 49,17 290.256 6.641 32,00% 43,70 1.095.175

Volume de Negcios
Crescimento Progressivo:
TOTAL VENDAS - MERCADO NACIONAL TOTAL VENDAS EXPORTAES TOTAL VENDAS IVA VENDAS 23% 522.500 0 522.500 120.175 599.123 0 599.123 137.798 761.998 0 761.998 175.259 1.095.175 0 1.095.175 251.890

Aumento significativo ao longo da actividade da empresa; Exequvel no mercado actual


TOTAL VOLUME DE NEGCIOS IVA TOTAL VOLUME DE NEGCIOS + IVA 522.500 120.175 642.675 599.123 137.798 736.921 761.998 175.259 937.257 1.095.175 251.890 1.347.065

Volume de Negcios
Evoluo do Volume de Negcios
1,600,000 1,400,000 1,347,065 1,200,000 1,095,175 1,000,000 937,257 800,000 736,921 600,000 642,675 522,500 400,000 TOTAL VOLUME DE NEGCIOS

761,998
TOTAL VOLUME DE NEGCIOS + IVA

599,123

200,000

0 2012 2013 2014 2015

Custo das Mercadorias Vendidas e das Matrias Consumidas


A empresa utiliza o sistema de inventrio permanente.
CMVMC Margem Bruta 2012 2013 2014 2015

MERCADO NACIONAL Perfumes Cosmticos Cremes 60,00% 55,00% 65,00%

212.125 72.000 91.125 49.000

242.902 82.253 103.172 57.477

309.577 97.428 138.147 74.002

446.705 136.790 208.326 101.590

Custo das Mercadorias Vendidas e das Matrias Consumidas

TOTAL CMVMC IVA TOTAL CMVMC + IVA 23%

212.125 48.789

242.902 55.867

309.577 71.203

446.705 102.742

260.914

298.769

380.779

549.447

Tal como no Volume de Negcios o CMVMC tm aumentado significativamente;

FSE
2012 N Meses Taxa de crescimento 12 0% 2013 12 3,00% 2014 12 4,00% 2015 12 4,00%

CF-Custos de uma entidade que se mantm constantes independentemente da variao positiva ou negativa da actividade de produo e vendas; CV-Proporcionais ao volume de actividade, os custos variveis aumentam quando actividade aumenta e descem quando a actividade baixa.
FSE - Custos Fixos FSE - Custos Variveis TOTAL FSE IVA FSE + IVA 30.062 4.966 35.028 7.643 42.671 30.964 5.115 36.079 7.872 43.951 32.203 5.319 37.522 8.187 45.709 33.491 5.532 39.023 8.514 47.537

Gastos com pessoal


2012 N Meses 14 2013 14 2014 14 2015 14 Quadro de Pessoal Administrao / Direco Administrativa Financeira Comercial / Marketing Produo / Operacional Qualidade 2012 2 2 1 5 2013 2 2 1 5 2014 2 2 1 5 2015 2 2 1 7

Manuteno
Aprovisionamento Investigao & Desenvolvimento Outros TOTAL 1 2 13 1 2 13 1 2 13 1 2 15

Gastos com pessoal


QUADRO RESUMO Vencimentos Gerncia/Administrao Pessoal Encargos Seguros Acidentes de Trabalho Sub. Alimentao Comisses Formao Outros custos com pessoal TOTAL CUSTOS PESSOAL 36.400 107.800 33.516 2.884 18.656 750 300 0 200.305 36.764 108.878 33.831 2.913 18.842 675 150 0 202.053 37.499 111.056 34.540 2.971 19.219 825 120 0 206.230 38.249 129.459 39.106 3.354 22.620 975 135 0 233.898 2012 2013 2014 2015

Fundo de Maneio
2012 Necessidades Fundo Maneio Reserva Segurana Tesouraria Clientes Existncias TOTAL Recursos Fundo Maneio Fornecedores Estado TOTAL 25.299 28.561 53.860 28.560 30.640 59.200 35.541 36.103 71.643 49.749 47.321 97.069 1.500 53.556 8.839 62.395 1.500 61.410 10.121 71.531 1.500 78.105 12.899 91.004 1.500 112.255 18.613 130.868 2013 2014 2015

Fundo de Maneio
Fundo de maneio necessrio positivo e estvel; Necessidades de fundo de maneio cobrem na totalidade as despesas da empresa com os seus fornecedores e Estado;

Fundo Maneio Necessrio Investimento em Fundo de Maneio

8.535 8.535

12.331 3.796

19.361 7.029

33.799 14.438

Plano de Financiamento
Totalidade da origem dos fundos: capitais prprios (patrimnio lquido, reservas, capital); Maior origem de capital: meios libertos da empresa; A empresa no recorre ao financiamento por capitais alheios.
ORIGENS DE FUNDOS Meios Libertos Brutos Capital Social (entrada de fundos) Emprstimos Obtidos Desinvest. em Capital Fixo Desinvest. em FMN Emprstimos de scios / suprimentos Proveitos Financeiros Total das Origens 2012 75.042 50.000 0 0 0 0 125.042 2012 118.089 50.000 0 0 0 0 168.089 2014 208.668 50.000 0 0 0 0 258.668 2015 375.550 50.000 0 0 0 0 425.550

Plano de Financiamento
No existe necessidade de liquidao de quaisquer dividendos ou encargos financeiros; Saldo de tesouraria anual sempre positivo; No existem aplicaes a curto prazo.
APLICAES DE FUNDOS Inv. Capital Fixo Inv Fundo de Maneio 50.000 8.535 0 0 0 58.535 66.507 66.507 66.507 0 800 975 1.450

Imposto sobre os Lucros

Pagamento de Dividendos Encargos Financeiros Total das Aplicaes

17.604 0 0 22.200

3.796

28.305 0 0 36.310

7.029

14.438 50.879 0 0 66.767

Reembolso de Emprstimos

Saldo de Tesouraria Anual

Saldo de Tesouraria Acumulado Soma Controlo

145.888 212.395 212.395 0

222.359 434.753 434.753 0

358.783 793.536 793.536 0

Aplicaes / Emprstimo Curto Prazo

Financiamento
Investimento: valores irregulares, contudo sempre positivos;
Estabelecimento de uma margem de segurana; No possui fontes de financiamento em capitais alheios.
Financiamento Investimento = Capital Fixo + FMN Margem de segurana Necessidades de financiamento Fontes de Financiamento Meios Libertos Capital Realizado Emprstimos de Scios / Suprimentos Financiamento bancrio e outras Inst. Crdito TOTAL 107.437 139.783 207.789 332.545 2012 58.535 2% 59.700 2012 57.437 50.000 2013 4.596 2% 4.700 2013 89.783 50.000 2014 8.004 2% 8.200 2014 157.789 50.000 2015 15.888 2% 16.200 2015 282.545 50.000 0

Financiamento
Como a empresa no tem financiamentos em capitais alheios so apresentadas apenas as taxas de juro nos vrios anos.
2012 Capital em dvida (incio perodo) Taxa de Juro Juro Anual Reembolso Anual Imposto Selo (0,4%) Servio da dvida Valor em dvida 0 0 0 0 5% 0 0 5% 0 0 0 0 0 0 5% 0 0 0 0 0 0 5% 0 0 0 0 0

Financiamento
2013 Capital em dvida (incio perodo) Taxa de Juro Juro Anual Reembolso Anual 0 0 5% 0 0 0 5% 0 0 0 5% 0 0

Imposto Selo (0,4%)


Servio da dvida Valor em dvida

0
0 0

0
0 0

0
0 0

Financiamento
2014 Capital em dvida (incio perodo) Taxa de Juro Juro Anual Reembolso Anual Imposto Selo (0,4%) Servio da dvida Valor em divida 0 5% 0 0 0 0 0 2015 Capital em dvida (incio perodo) 0 0 5% 0 0 0 0 0

Taxa de Juro
Juro Anual Reembolso Anual Imposto Selo (0,4%) Servio da dvida Valor em dvida

5%
0 0 0 0 0

Demonstrao de Resultados
A margem bruta de contribuio, o resultado econmico, o EBITDA e o EBIT apresentam-se positivos e tm vindo a aumentar; % Vendas realizadas decrescem devido ao aumento dos custos com pessoal; O RAI e o Resultado Lquido do perodo tm aumentado

Boa performance econmico-financeira

Demonstrao de Resultados
2012 Vendas Prestaes de Servios Volume de Negcios (-) Variao da Produo CMVMC Outros gastos variveis (FSE) Margem Bruta de Contribuio FSE- Custos Fixos Resultado Econmico 212.125 4.966 305.409 58% 30.062 275.347 242.902 5.115 351.106 59% 30.964 320.142 309.577 5.319 447.102 59% 32.203 414.899 446.705 5.532 642.938 59% 33.491 609.447 522.500 0 522.500 2013 599.123 0 599.123 2014 761.998 0 761.998 2015 1.095.175 0 1.095.175

Demonstrao de Resultados
Impostos Custos com o Pessoal % de Vendas Outros Gastos Operacionais Outros Rendimentos e Ganhos Operacionais EBITDA Amortizaes Ajustamentos / Provises EBIT (Resultado Operacional) Juros e gastos similares suportados Juros e rendimentos similares obtidos RESULTADO FINANCEIRO Outros Gastos e Perdas Outros Rendimentos e Ganhos Operacionais RAI ( Resultado Antes de Impostos) Impostos sobre o rendimento do perodo RESULTADO LQUIDO DO PERODO 200.305 38% 202.053 34% 206.230 27% 233.898 21% 75.042 4.625 0 70.417 0 0 0 118.089 4.867 0 113.222 0 0 0 208.668 5.152 0 203.516 0 0 0 375.550 3.531 0 372.019 0 0 0

70.417 17.604 52.812

113.222 28.305 84.916

203.516 50.879 152.637

372.019 93.005 279.014

Demonstrao de Resultados
% gastos de estrutura s/ Volume de negcios diminui ; % do resultado lquido s/ Volume de negcios tem aumentado; Tutti-Frutti Cosmticos est em evoluo positiva

% DOS GASTOS DE ESTRUTURA S/VN % DO RESULTADO LQUIDO S/VN

45% 10%

40% 14%

32% 20%

25% 25%

Cash flow Operacional


Cash flow positivo = estabilidade e liquidez na empresa; Receitas superiores aos Gastos; Mais investimentos em 2013 e 2014; Cash flow de explorao aumentou devido s dvidas de clientes;
2012 Meios Libertos do Projecto Resultados Operacionais (EBIT) x (1-IRC) Amortizaes do exerccio Provises do exerccio Investim./Desinvest. em Fundo Maneio Fundo de Maneio CASH FLOW de Explorao 8.535 65.972 3.796 93.579 7.029 164.819 14.438 296.983 52.812 4.625 0 57.437 84.916 4.867 0 89.783 152.637 5.152 0 157.789 279.014 3.531 0 282.545 2013 2014 2015

Cash flow Operacional


Free cash flow apresenta um fluxo de caixa livre positivo; O cash flow acumulado demonstra um possvel aumento em 2016 e seguintes.
Investim./Desinvest. em Capital Fixo Capital Fixo Free cash-flow CASH FLOW acumulado 50.000 115.972 115.972 800 94.379 210.352 975 165.794 376.145 1.450 298.433 674.579

Balano
Aumento de algumas componentes do activo devido Dvidas de clientes (200%) Incremento de mercadorias (200%)
2012 ACTIVO Activo No Corrente Imobilizado Incorpreo Imobilizado Corpreo Amortizaes Acumuladas Inventrios Matrias-primas e Subsidirias Produtos Acabados e em Curso Mercadorias Crditos a Receber de curto prazo Dvidas de Clientes Clientes de cobrana duvidosa Estado e Outros Entes Pblicos Outros contas a receber Caixa e Depsitos Bancrios Diferimentos TOTAL ACTIVO 107.770 117.464 137.627 180.562 0 1.500 0 1.500 0 1.500 0 1.500 53.556 0 61.410 0 78.105 0 112.255 0 8.839 10.121 12.899 18.613 54625 6.000 44.000 4.625 6.500 44.300 4.867 7.000 44.775 5.152 7.500 45.725 3.531 2013 2014 2015

Balano
Aumento do resultado lquido devido s vendas; Subida significativa dos resultados transitados; O elevado capital prprio representa um financiamento interno positivo.
CAPITAL PRPRIO Capital Realizado Outros Instrumentos de Capital Prprio Reservas de reavaliao Reservas e Resultados Transitados Resultados Lquidos do perodo TOTAL CAPITAIS PRPRIOS 52.812 102.812 52.812 84.916 187.729 137.729 152.637 340.366 290.366 279.014 619.380 50.000 50.000 50.000 50.000

Balano
No existe necessidade de financiamento externo; Parte complementar aos custos: dvida aos fornecedores e ao Estado.
PASSIVO Proviso para impostos Passivo no Corrente Dvidas a Instituies de Crdito Dvidas a Fornecedores de Imob Suprimentos Outros Contas a pagar Passivo Corrente Dvidas a Instituies de Crdito Dvidas a Fornecedores Estado e Outros Entes Pblicos Outros Contas a pagar Diferimentos TOTAL PASSIVO

0 0

0 0

0 0

0 0

0 25.299 46.165 0 71.464

0 28.560 58.945 0 87.505

0 35.541 86.982 0 122.522

0 49.749 140.325 0 190.074

Balano
Evoluo do Balano
1,200,000 1,000,000 800,000 Axis Title 600,000 400,000 Passivo Capital Prprio Activo

200,000
0 2011 2012 2013 2014 2015

Indicadores
Indicadores econmicos aumentam, com excepo do peso dos Gastos com pessoal nos PO.
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2012 2013 2014 2015

0
Taxa de Crescimento do Negcio Eficincia Operacional Margem Operacional das Vendas Rentabilidade Lquida das Vendas Peso dos Gastos c/Pessoal nos PO

Indicadores
Todos os indicadores econmico-financeiros esto em crescimento, com excepo da estagnao no ROE e do decrescimento na rotao dos Capitais Prprios.
25 20 15 2012 10 5 0 Return On Investment (ROI) Rendibilidade do Activo Rotao do Activo Rotao do Imobilizado Rendibilidade Rotao dos dos Capitais Capitais Prprios (ROE) Prprios 2013 2014 2015

Indicadores
Indicadores financeiros esto todos em crescimento; Endividamento a ML prazo 0, pois no existem financiamentos externos; Em 2014, o passivo coberto em 89% pelos activos da empresa.

INDICADORES FINANCEIROS Autonomia Financeira

2012

2013 160%

2014 247%

2015 343%

Solvabilidade Total
Endividamento Total Endividamento ML Prazo

215%
74% 0%

278%
89% 0%

326%
105% 0%

Indicadores
A empresa tem alguma capacidade em solver as responsabilidades a curto prazo Liquidez Geral; Liquidez reduzida gere cuidadosamente a tesouraria e evita liquidez intil e dispendiosa.
100% 80% 60% Liquidez Geral 40% 20% 0% 2013 2014 2015 Liquidez Reduzida

Indicadores
No apresenta um equilbrio financeiro muito satisfatrio no que diz respeito tesouraria, pois recursos cclicos > necessidades cclicas.
ANLISE DO EQUILBRIO FINANCEIRO Capitais Permanentes Activo Fixo FUNDO DE MANEIO LQUIDO Necessidades Cclicas Recursos Cclicos NECESSIDADES FUNDO DE MANEIO Tesouraria Activa Tesouraria Passiva TESOURARIA LQUIDA CONTROLO : TRL = FML - NFM Variao do FML Variao das NFM Variao da TRL 2012 2013 187.729 45.933 141.796 71.531 28.560 42.971 1.500 58.945 -57.445 98.825 2014 340.366 46.623 293.743 91.004 35.541 55.463 1.500 86.982 -85.482 238.280 151.948 12.492 -28.036 2015 619.380 49.694 569.686 130.868 49.749 81.119 1.500 140.325 -138.825 488.567 275.943 25.656 -53.344

Indicadores
Aumento da margem de segurana , tendo em conta que o negcio da empresa enquadra-se num sector de risco; Competitiva no mercado actual.

350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2012 2013 2014 2015

Grau de Alavanca Operacional Margem de Segurana

Avaliao do Projecto
Diversos pontos importantes:
1. 2. 3. 4. 5. 6. Custo mdio ponderado de capitais; Valor actual lquido; Taxa interna de rentabilidade; ndice de rentabilidade; Perodo de recuperao do investimento; Anlise de sensibilidade.

Avaliao do Projecto
1. Custo mdio ponderado dos capitais
Pressuposto : Beta = 2,70, tem mais risco que a mdia do mercado Taxa de oportunidade mais ou menos constante e tem tendncia a subir.
Ano 0 Custo Custo ponderado 3% 0,0% 5% 5,0% 5,0%
Custo Custo ponderado 3% 0,0% 5% 5,0% 5,0%

Ano 0 Passivo Mdio e Longo Prazo Capital Prprio

0 102.812 102.812 Ano 1

0% 100% 100%

Ano 1 Passivo Mdio e Longo Prazo Capital Prprio

0 187.729 187.729

0% 100% 100%

Avaliao do Projecto
1. Custo mdio ponderado dos capitais
Ano 2 Passivo Mdio e Longo Prazo Capital Prprio Ano 1 Custo Custo ponderado 3% 0,0% 5% 5,1% 5,1% Custo Custo ponderado 3% 0,0% 5% 5,2% 5,2% 5,00% 5,06% 5,15% 0 340.366 340.366 Ano 1 0% 100% 100%

Ano 3 Passivo Mdio e Longo Prazo Capital Prprio

0 619.380 619.380

0% 100% 100% 5,00%

WACC

Avaliao do Projecto
2. Valor actual lquido
Free cash flow foi o mtodo utilizado nos clculos.
Na perspectiva do Projecto 2012 115.972 5,00% 1 2013 94.379 5,00% 1,050 2014 165.794 5,06% 1,103 2015 298.433 5,15% 1,160

Perpetuidade dos Cash Flows

Free Cash Flow to Firm


WACC

Factor de actualizao Fluxos actualizados Fluxos actualizados acumulados Valor Actual Lquido (VAL)

115.972 115.972 613.430

89.885 205.858

150.294 356.151

257.279 613.430

Avaliao do Projecto
2. Valor actual lquido
O valor actualizado lquido superior a 0, estando a empresa numa situao mais favorvel; Optou pela perpetuidade da actividade.
Na perspectiva do Investidor Free Cash Flow do Equity 2012 115.972 2013 94.379 2014 165.794 2015 298.433

Taxa de juro de activos sem risco


Prmio de risco de mercado Taxa de Actualizao Factor actualizao Fluxos Actualizados Fluxos Actualizados Acumulados Valor Actual Lquido (VAL)

3,00%
2,00% 5,06% 1 115.972 115.972 612.755

3,00%
2,00% 5,06% 1,051 89.834 205.806

3,06%
2,00% 5,12% 1,104 150.121 355.927

3,15%
2,00% 5,21% 1,162 256.828 612.755

Avaliao do Projecto
3. Taxa interna de rentabilidade
A taxa de referncia consiste no custo de oportunidade do capital investido, isto , a taxa mxima que o investidor deve pagar para no perder dinheiro.
TIR Free Cash-Flow Taxa de Desconto Real (Simul. A): Factor Actualizao Free Cash-Flows Actualizados VAL (Simul. B) Taxa de Desconto Real (Simul. B): Factor Actualizao Free Cash-Flows Actualizados VAL (Simul. C) TIR 2012 115 972 5,0% 1,000 115 972 613 430 5,1% 1,000 115 972 612 755 59,510% 2012 94 379 5,0% 1,050 205 858 Positivo 5,1% 1,051 205 806 Positivo 2014 165 794 5,2% 1,103 356 151 --5,1% 1,104 355 927 --2015 298 433 5,3% 1,160 613 430 --5,2% 1,162 612 755 ---

Avaliao do Projecto
3. Taxa interna de rentabilidade
Interpolao Linear:

TIR: 59,10% Como a taxa consideravelmente alta

| VAL+ - VAL- | Tx< - Tx> | VAL+ X VAL+ VALdif. VAL >0 613 430 612 755 675 613 430 X= TIR =

5,0% 5,1% 0,1% X 54,510 % 59,510 %

tx < tx >

Grande estabilidade financeira

Avaliao do Projecto
4. ndice de rentabilidade
O ndice de rentabilidade indica que no prazo de 4 anos os cash flows actualizados vo cobrir 7,6396 do investimento inicial.
IR= CF / I0 Investimento Inicial (I0) Free Cash-Flow ndice de Rendibilidade 2012 49500 115.972 94.379 165.794 298.433 7,6396 2013 2014 2015

Avaliao do Projecto
5. Perodo de recuperao do investimento
Quando o perodo de recuperao do capital for inferior ao nmero de anos de vida til previstos para o mesmo, de aceitar o investimento; Capital investido recuperado no prazo de um ano.

PRC=t+ [( Despesas Investimento - CFi)/CFt+1]


Pay Back periodo perspectiva do projecto Pay Back periodo perspectiva do investimento 1 1 Anos Anos

Avaliao do Projecto
6. Anlise de Sensibilidade
Decidiu-se variar em 25% no volume de negcios, nos fornecimentos e servios externos e nos custos com pessoal; Relativamente ao volume de negcios, se se deduzir 25% do preo de venda verificam-se as seguintes alteraes: As vendas iniciais diminuem em 13.500,00 afectando tambm as vendas dos anos seguintes; O VAL diminui significativamente em 102.217,76; O cash-flows do ano inicial negativo; H uma ligeira diminuio da TIR e do IR; Mesmo efectuando o oposto, em nenhum dos casos o projecto deixaria de ser vivel, mas estas alteraes podem por em caus a viabilidade do projecto.