AYUDANTA N3

Economa Minera
Regla de Hotelling
AYUDANTES:
Vanessa Osorio Vergara
Felipe Quezada Castaeda
REGLA DE HOTELLING
La regla de Hotelling es un modelo economtrico que permite
determinar las rutas ptimas de extraccin de un recurso no
renovable con respecto al tiempo. Para ello, se consideran los
siguientes supuestos:

Se conocen, con exactitud, las reservas del depsito
Se asume que los costos de extraccin del recurso son nulos
El precio del recurso no se ve afectado por su tasa de extraccin
El precio est definido en forma explcita en funcin del tiempo
CONDICIN DE EQUILIBRIO
El valor actual neto (VAN) de la explotacin de un recurso no
renovable en un tiempo t determinado est dado por:

= ()

Donde:
: Valor actual neto
: Precio del recurso en un tiempo t
: Cantidad de recurso a extraer
: Tasa de descuento
CONDICIN DE EQUILIBRIO
De la teora clsica de optimizacin, sabemos que para maximizar el
VAN de la explotacin, debemos derivar la expresin anterior con
respecto al tiempo, y luego buscar sus puntos crticos anulando
dicha derivada. El resultado de este procedimiento es la llamada
condicin de equilibrio, dada por:

= 0
CONDICIN DE EQUILIBRIO
Sin embargo, la existencia de un mximo en la condicin de
equilibrio queda dada por el criterio de la segunda derivada:

< 0

Condiciones suficientes:
Precio del recurso es creciente:

> 0
Tasa de incremento del precio es no proporcional:

< 0



DEFINICIN DE LA REGLA DE HOTELLING
La regla de Hotelling establece lo siguiente:

La extraccin del recurso natural es econmicamente rentable y
conveniente cuando la tasa de cambio del precio de este recurso
es menor que el costo de capital (tasa de descuento):

<
.

Si la condicin anterior no se da, entonces el recurso se deja sin
extraer, enterrado bajo tierra.
LOS COSTOS DE EXTRACCIN
Es natural suponer que los costos de extraccin de un recurso no
tengan por qu ser nulos. En efecto, si designamos por c al costo
de extraccin del recurso, el VAN de la explotacin queda definido
como:

=

Por lo tanto, la condicin de equilibrio se define esta vez como:

+ = 0
LOS COSTOS DE EXTRACCIN
En este modelo aparece un nuevo trmino, el llamado beneficio o
costo usuario, dado por = .

La regla de Hotelling asumiendo costos de extraccin constantes es
equivalente al primer caso estudiado: la extraccin del recurso es
rentable en trminos econmicos cuando la tasa de cambio del
precio de este recurso es menor que el costo de capital (tasa de
descuento):

< .


RUTA PTIMA DE EXTRACCIN
Definimos la ruta ptima de extraccin como el tiempo t para el
cual el valor actual neto de la explotacin es mximo. La
determinacin de este valor tiene directa relacin con la condicin
de equilibrio. Por ejemplo, para costos de extraccin nulos, se tiene
que:

= 0


RUTA PTIMA DE EXTRACCIN
Utilizando diferenciales, la expresin anterior puede escribirse
como:

= ()

La anterior es una ecuacin diferencial de variables separables.
Separando dichas variables, tenemos:



=
RUTA PTIMA DE EXTRACCIN
La ruta ptima de extraccin queda definida fijando un perodo de
inicio de la extraccin del recurso, el cual, por simplicidad, se toma
como = 0. Luego:

0
=

A partir de la expresin anterior, es fcil demostrar que la solucin
de la ecuacin de equilibrio es = 0

. (0) es el precio del

recurso en = 0 (al inicio de la explotacin).
RUTA PTIMA DE EXTRACCIN
Puede demostrarse adems que cuando se asumen costos de
extraccin no nulos y constantes, que designamos por c, la
solucin de la ecuacin de equilibrio es:

= 0

Donde (0) es el costo usuario o beneficio al inicio de la
explotacin.

La funcin es tambin llamada funcin de demanda inversa.


HORIZONTE DE EXTRACCIN
El tiempo mximo para el cual el depsito ha sido agotado se
define en funcin de sus reservas totales, que designamos por ,
como:

=

0


La funcin () es llamada funcin de demanda. Suele definirse
como = (). Notemos que para = , = . El valor
es llamado precio de sustitucin del recurso, y corresponde al
precio mximo que ste puede alcanzar antes de su agotamiento.
CASO DISCRETO POR PERODOS
El caso ms general de la regla de Hotelling corresponde a la
explotacin de un yacimiento, en la cual se desea saber cunto
recurso debe extraerse por perodo de tal forma que el valor
presente de la explotacin sea mximo, asumiendo costos de
extraccin constantes por perodo.

Para ello, consideraremos que el precio del recurso se expresar en
funcin de la cantidad de recurso , la cual a su vez es funcin del
tiempo, () . Si representa el costo de extraccin, el costo
usuario ser = .
CASO DISCRETO POR PERODOS
Como sabemos, el VAN de la explotacin viene dado por la suma de
flujos futuros actualizados al valor actual del dinero. Los flujos de
caja por perodo dependen de la cantidad de recurso a extraer en
cada uno, y equivalen al costo usuario (). Por lo tanto, para n
perodos considerados:

=

1 +

=1


Donde

son las cantidades de recurso a extraer en el k-simo

perodo.
CASO DISCRETO POR PERODOS
La optimizacin del VAN se realiza utilizando el mtodo de los multiplicadores de
Lagrange. Para ello, definimos el lagrangiano (

, ) como

, =

1 +

=1


Donde son las reservas del depsito, dadas por:

=

=1



CASO DISCRETO POR PERODOS
Derivando parcialmente el lagrangiano con respecto a las ( +1)
variables

y , se tiene:

1 +

=1

CASO DISCRETO POR PERODOS
Las derivadas anteriores conforman un sistema lineal de ( +1)
ecuaciones con ( +1) incgnitas, siendo de ellas las cantidades
de recurso a extraer para los perodos considerados en el anlisis,
y la ltima variable es el multiplicador .
ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN
El escenario ptimo de extraccin de un recurso no renovable
considera dos posibilidades en trminos de excedentes del
consumidor de dicho recurso:

Una posicin egosta, en la cual el consumidor en tiempo presente
no est interesado en equilibrar la extraccin del recurso con
respecto a los intereses de los consumidores futuros.
Una posicin ms consciente, en la cual hay una consideracin
explcita con respecto al inters de las generaciones futuras.

ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN
Definimos los excedentes del consumidor para cada caso,
respectivamente, como:

/
=

/
=

ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN
En las ecuaciones anteriores:

es la cantidad de recurso que equilibra la demanda
es el precio de equilibrio
es la cantidad ptima de recurso que equilibra la demanda
es el precio ptimo de equilibrio

Estos valores se explicarn y determinarn en un caso prctico que
se estudiar con detalle ms adelante.


CASO DE ESTUDIO N1
Determinacin de Horizonte de Extraccin
La racionalidad de la regla de Hotelling establece que si la ltima
unidad de recurso es vendida a un precio bajo el precio de
sustitucin, que llamaremos , cualquier propietario de un depsito
mineral que anticipara esto podra tener una ganancia sobre el
capital que exceder un porcentaje por ao equivalente al costo de
capital, reteniendo una unidad del recurso hasta que todos los otros
consumidores hubieran agotado sus depsitos, para posteriormente
vender esta unidad en el precio en el instante prximo. Si el
precio se elevara al precio de sustitucin, antes de que todos los
depsitos fueran agotados, luego estos depsitos ganaran una tasa
de rendimiento nula sobre ellos.
CASO DE ESTUDIO N1
Determinacin de Horizonte de Extraccin
Bajo esta racionalidad econmica establecida por Harold Hotelling
respecto al consumo de recursos naturales no renovables,
determinar cuntos perodos de extraccin se requieren para agotar
el recurso que se seala y cul es el precio en el perodo inicial.
Asumir exactamente 1 unidad vendida en el ltimo perodo T.

Demanda: = 100
Costo de extraccin: = 10 $/t
Tasa de inters: = 10%
Reservas: = 153 Mt
CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN
La solucin de este problema requiere de la aplicacin de la regla
de Hotelling, asumiendo un costo de extraccin constante:

= 0

Sin embargo, el costo usuario se define como = .
Despejamos () de la funcin de demanda para obtener as la
funcin de demanda inversa:

= 100 ()
CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN
Por lo tanto, el costo usuario es:

= = 90

Igualando la expresin anterior a = 0

, se tiene que:

90 = 0
0.1


CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN
Despejando (), se tiene que = 90 0
0.1
. Luego debe
determinarse el tiempo para el cual el yacimiento se agota
completamente, utilizando la frmula:

=

0


Siendo = 153 Mt, las reservas del depsito.


CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN
Luego,

153 =

0
= 90 0
0.1

Por lo tanto,

153 = 90 +
0
0.1
(1
0.1
)


CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN
Ahora se debe evaluar el costo usuario inicial 0 . Del enunciado,
sabemos que en el ltimo perodo = , se vende 1 unidad del
recurso. Por lo tanto, = 1. Luego:

=
Pero,
= 100 = 100 1 = 99
Entonces,
= 99 10 = 89
CASO DE ESTUDIO N1 - SOLUCIN
De lo anterior:
= 0

As,
89 = 0
0.1


Despejando, se tiene que 0 = 89
0.1
. Reemplazando en la
ecuacin de reservas, se tiene que:

153 = 90 +890(
0.1
1)


CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN
De la ecuacin anterior obtenemos finalmente que = 6.276 aos
es el horizonte de extraccin del depsito.

Usando este valor, podemos calcular el costo usuario inicial:

0 = 89
0.16.347
= 47.512 $/t

Finalmente, como 0 = 0 +, se tiene que 0 = 47.512 +10,
lo que nos da un precio inicial de 57.512 $/t.
CASO DE ESTUDIO N2
Caso discreto
En el mbito de los recursos naturales no renovables (RNR), Harold
Hotelling, en 1931, expuso una regla de extraccin ptima, bajo
ciertos supuestos. Una de las consecuencias de esta regla es que el
beneficio marginal presente de cada perodo de extraccin (ao,
mes, etc) debe ser constante a lo largo de la vida til del recurso.
Considere que desea planificar la explotacin, segn la regla de
Hotelling, de un RNR en slo 2 aos (ao 0 y ao 1). Asuma que el
ao 0 corresponde al presente.
CASO DE ESTUDIO N2
Caso discreto
Informacin base:

Funcin de demanda inversa: = 200
Costo de extraccin: = 10 US$/t
Reservas: = 100 Mt
Tasa de descuento: = 10%

CASO DE ESTUDIO N2
Caso discreto
Se requiere determinar:
a) Cantidad de recurso a extraer en ambos perodos.
b) Excedente del consumidor durante el ao 0.
c) La utilidad total actualizada (VAN).
d) Si por mejoras de tecnologa se puede explorar y aumentar los
recursos Qu recomendara en las siguientes situaciones?
Las reservas aumentan a 300 Mt
Las reservas aumentan a 400 Mt
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
PARTE (a):

Se define el VAN de la explotacin como:

=

1 +

=1





CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
Sustituyendo con los datos entregados en esta expresin, se tiene:

= 190

+
190
1.1

Adems, las reservas del depsito estn conformadas por la suma de
ambas cantidades a extraer: =
0
+
1
= 100 Mt. Dichas
cantidades deben maximizar el VAN de la explotacin; su
determinacin se realiza usando la teora de optimizacin clsica de
Lagrange.
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
Definimos el langrangiano L como:

= 190

+
190
1.1

0
+
1
100
<
Derivando la expresin anterior con respecto a
0
,
1
y , se llega al
siguiente sistema lineal de 3 ecuaciones:

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

190
0
= 0
190
1
1.1 = 0

0
+
1
100 = 0


Despejando, se tiene que
0
= 56.67 Mt y
1
= 43.33 Mt, son las
cantidades de recurso a extraer en el primer y segundo perodo,
respectivamente.
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
PARTE (b):
Tal y como vimos con anterioridad, el excedente del consumidor se
define, para un comportamiento que no considera en su estrategia
de consumo el inters de las generaciones futuras, como:

/
=

La cantidad ptima de recurso a extraer en el ao 0 la calculamos
en (a), y corresponde a
0
= 56.67 Mt.
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
Luego, para el ao 0,
0
= 56.67 Mt = . Reemplazando este valor
en la funcin de demanda inversa, = 200 , se tiene que
= 143.33 US$/t. Por lo tanto:

/
= (200 )
56.67

56.67 143.33 = MUS$ 1605.76

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
PARTE (c):
El VAN de la explotacin se defini en (a) como:

= 190

+
190
1.1

Reemplazando los valores
0
= 56.67 Mt y
1
= 43.33 Mt en esta
expresin, se obtiene que = MUS$ 15792.424.
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
PARTE (d):
Se deben reescribir las ecuaciones derivadas del lagrangiano en la
optimizacin del VAN para los valores de reservas establecidos en el
problema. As, para = 300 Mt, se tiene que:

190
0
= 0
190
1
1.1 = 0

0
+
1
300 = 0


De lo cual se obtiene que
0
= 151.9 Mt y
1
= 148.1 Mt.
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
Si reemplazamos = 400 Mt, se tiene que:

190
0
= 0
190
1
1.1 = 0

0
+
1
400 = 0


De lo cual se obtiene que
0
= 199.5 Mt y
1
= 200.5 Mt.
CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN
Sin embargo, notemos que el costo usuario queda definido, de los
datos entregados en el enunciado, como = 190 (). Valores
de () mayores que 190 implicarn que < 0, lo que no es
rentable en trminos econmicos, ya que se incurre en prdidas (la
tecnologa para explotar esta cantidad de recurso es muy costosa).

Como
0
= 199.5 Mt > 190 Mt , la valoracin de la estrategia de
consumo mediante la regla de Hotelling no es factible de utilizar
para slo dos perodos, porque se incurre en prdidas durante el
ao 0. En el ao 1 pasa exactamente lo mismo.
CASO DE ESTUDIO N3
Escenario ptimo de extraccin
Considere un yacimiento minero ubicado en la III Regin cuyas
reservas probadas corresponden a 10 Mt. La demanda se ha
cuantificado mediante la relacin = 10 , siendo el costo
marginal de extraccin modelado por la expresin = 0.5 .
Se ha determinado, adems, que el costo usuario marginal puede
cuantificarse a partir de la ecuacin = 1.
CASO DE ESTUDIO N3
Escenario ptimo de extraccin
A partir de la Regla de Hotelling, se pide:

a) Determinar los excedentes del consumidor en un escenario que
no considere los intereses de las generaciones futuras, y en otro
donde s se les considere.

b) Determine el valor presente resultante de la poltica de
extraccin que maximice el beneficio social neto de forma
intergeneracional. Para ello, considere un costo de capital del
10% y un horizonte de extraccin de 3 aos.
CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (a)
Si slo se consideran los intereses de la generacin presente, el
nivel ptimo de extraccin se obtiene de la siguiente manera:

=
Luego,
10 = 0.5

Por lo tanto, = 6.67 Mt. Reemplazando este valor en la ecuacin
que define a , se obtiene que = 10 6.67 = 3.33 Mt. Este es el
llamado precio de equilibrio.
CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (a)
Sin embargo, cuando se consideran los intereses de las generaciones
futuras, se debe hacer la distincin con respecto al costo usuario
marginal, y no al precio. En smbolos, = (). Por
lo tanto:

1 = 10 0.5

Luego, = 4.40 Mt. Reemplazando este valor en la ecuacin que
define a (), se obtiene que = 10 4.4 = 5.6. Este el precio
ptimo de equilibrio.
CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (a)
El exceso de recurso consumido se define como al diferencia entre y .
Luego, = 6.67 4.40 = 2.27 Mt. Calculamos, de esta manera, los
excedentes respectivos que percibe el consumidor. Sin considerar los
intereses de las generaciones futuras, se tiene:

/
=

Reemplazando con los valores calculados anteriormente:

/
= 10
6.67

6.67 3.33 = 22.25 MUSD

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (a)
Considerando, por otro lado, los intereses de las generaciones
futuras:

/
=

Reemplazando con los datos antes calculados:

/
= 10
4.40

4.40 5.60 = 9.68 MUSD

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (a)
De lo anterior, se tiene una prdida de bienestar de las
generaciones futuras cuantificada por la diferencia entre ambos
excedentes:

= 22.25 9.68 = 12.57 MUSD

Lo anterior puede observarse de forma grfica en la siguiente
figura.
0
2
4
6
8
10
12
14
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
p

(
M
U
S
$
)

q (Mt)
ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN
BMS CME CMU CMS
CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (b)
Considerando un horizonte de 3 aos (o, en concreto, tres perodos)
y una tasa de descuento del 10%, se tiene que el modelo que
resuelve un problema discreto como ste para tres perodos es:

Max =
()
1 +0.1

3
=0


Con la condicin
0
+
1
+
2
= 10 Mt.

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (b)
La solucin de este problema ya es un tema visto en el caso de
estudio anterior. Para este efecto, nos limitaremos a verificar que,
una vez definido el problema de Lagrange, el sistema de ecuaciones
resultante es el siguiente:

10 1.5
0
= 0
100
11

15
11

1
= 0
1000
121

150
121

2
= 0

0
+
1
+
2
= 10

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN
Parte (b)
El sistema anterior entrega las siguientes soluciones:

0
= 3.64 Mt,
1
= 3.34 Mt,
2
= 3.01 Mt.

Reemplazando estos valores en la ecuacin del VAN, se obtiene que
el valor presente de la poltica de extraccin que maximiza el
beneficio es igual a 4.53 MUSD.