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Material elaborado para utilizao exclusiva nos cursos do IBGC.

Curso Avanado de Governana Corporativa


para Membros do Conselho de Administrao
Finanas Corporativas



Palestrante: Prof.MSD Wolter Junior
wolter@galo.com.br
Material preparado e de responsabilidade dos professores J. P. Rossetti / A. Andrade
Material elaborado para utilizao exclusiva nos cursos do IBGC.
I ntroduo
Viso panormica de Finanas Corporativas.
Inter-relao de causas e efeitos financeiros.
Posicionamento de Conselheiro de Administrao / de Scio.
Foco em conceitos / lgica / princpios.
Pensar mais importante e deve anteceder o calcular.
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Fundamentos de finanas e
estratgia financeira
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QUESTES
O que so decises financeiras ?
Quais so as decises financeiras ?
Quem responsvel por decises financeiras ?
Finanas uma questo uni-pessoal / uni-departamental ?



1. APLICAO DE RECURSOS
- Investimento Fixo X Capital de Giro
- Investimentos Financeiros
- Liquidao de Passivos

2. BUSCA DE RECURSOS
- Fontes Internas
. Reduo de ativos
. Gerao de resultados
- Fontes Externas
. Aumento de passivos exigveis (dvidas)
. Aumento de capital societrio

3. ESTRUTURA DE CAPITAL
- Balanceamento de Capital Prprio X de Terceiros

4. CRIAO DE VALOR PARA OS ACIONISTAS
- Eficincia de Processos e Recursos
- Gerao de Resultados
- Reduo de Riscos
- Planejamento e Execuo das Aes Executivas
D
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Definio e amplitude d funo financeira
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Produto
Contas a
receber
Materiais
Mo-de-obra
Custos Indiretos
Caixa
Dvida
(Cap.3
os
)
Capital
Prprio
Imveis
Equipamento
Escritrios
Veculos
Marcas, etc
Contas a
pagar
Principal +
juros
Lucro
Dividendos
Impostos
Lucros
retidos
Capital
Permanente
Investimento
Capital de Giro
Fluxo alocao estrutura de capital: inter-relao
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ESTOQUES
M.PRIMA
PROD.ELAB
PROD.ACABs

Capital Prprio
ACIONISTAS

CAIXA
Resgate
Duplicatas

Energia
Impostos
Mat.Exped.
Etc.


ATIVO
FIXO


Cap.Terceiros
CREDORES


INVESTIM.

FINANCEIROS


Venda de
ativo
Venda a
prazo
Venda a
vista
Emprstimo
Capital
Custos e
despesas
Dividendos
Cobrana
Investimentos
Principal e
juros
Fluxo alocao estrutura de capital: viso de caixa
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Para estabelecer a estratgia empresarial e a estratgia financeira, os decisores
precisam considerar e equilibras demandas conflitantes de diversas entidades.
EMPREGADOS
DIRETORIA
ACIONISTAS
INVESTIDORES
FAMLIA
GOVERNO
MERCADO
FINANCEIRO
MERCADO
ACIONRIO
CLIENTES
FORNECEDORES
ESTRATGIA EMPRESARIAL
ESTRATGIA FINANCEIRA
SOLUES FINANCEIRAS
O desenvolvimento de solues financeiras apropriadas depender do correto
entendimento do grau de influncia de cada entidade na estratgia empresarial.
SOCIEDADE /
COMUNIDADE
Equilbrio de demandas conflitantes
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MAXIMIZAO
DO VALOR DA
EMPRESA
DECISES:
De aplicao de capital
De fontes de recursos
De estrutura de capital
Operacionais
Ambientais, sociais, etc
CONSIDERAES, DIREITOS E
INFLUNCIAS DE TODAS AS
PARTES INTERESSADAS
(STAKEHOLDERS)
Gesto do
negcio ou do
portflio de
negcios
NORTEAR DECISES SEMPRE IMAGINANDO A VENDA FUTURA DA EMPRESA
RAZES / VANTAGENS
BUSCA DE CRDITO
BUSCA DE SCIOS
VENDA DA CIA
QUESTES NEGOCIAIS
COMERCIAIS
Maximizao do valor da empresa
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Base das decises
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1 . A maximizao de valor depende de consideraes de FINANAS CORPORATIVAS.

2 . A eficcia das solues depende do claro entendimento e consideraes das DEFINIES DOS ACIONISTAS.
OBJETIVOS DOS ACIONISTAS
OBJETIVOS DA ORGANIZAO
ESTRATEGIA EMPRESARIAL
ESTRATEGIA FINANCEIRA
NECESSIDADES FINANCEIRAS
SOLUES FINANCEIRAS
OBJETIVOS
DOS SCIOS
ESTRATGIA
EXECUO
E GESTO
CAMINHO DO SUCESSO
Objetivos dos acionistas
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Desenvolver uma concepo do que se pretende ser
e que sirva para filtrar as decises atuais e futuras sobre
produtos, servios, usrios, cliente, mercado, etc.
O QUE SOMOS
ONDE ESTAMOS
O QUE QUEREMOS SER
ONDE QUEREMOS ESTAR
CAPACIDADE
TECNOLOGIA
ESTRUTURA, etc
COMO FECHAR O GAP ?
RECURSOS
FINANCEIROS

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RECURSOS
HUMANOS
GERIR E
INTEGRAR
I mportncia do pensamento estratgico
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Para analisar, mapear e principalmente tomar decises relativas a priorizao e
alocao de recursos com monitoramento de riscos sempre recomendvel
uma categorizao dos riscos por natureza e conseqente relevncia.
TODOS ELES PODEM COMPROMETER ATIVOS, CRIAR PASSIVOS, AFETAR RECEITAS, CRIAR
DESPESAS IMPREVISTAS, ETC, INCLUSIVE ACARRETAR O DESAPARECIMENTO DA EMPRESA
Consideraes sobre risco
RISCOS ESTRATGICOS: associados ao modo como a organizao administrada. Focado em questes
corporativas amplas como competio, governana, estrutura, tomada de decises, desenvolvimento
de produtos e mercado, formao de preos, etc.
RISCOS FINANCEIROS: associados posio financeira, tesouraria, controles, taxas, etc.
RISCOS DE TECNOLOGIA DA INFORMAO: associados falta de informao para o controle adequado
das operaes, a tomada de decises e a perpetuao do negcio.
RISCOS OPERACIONAIS: associados habilidade de operar e controlar os processos principais de
maneira previsvel e pontual.
RISCOS DE CONFORMIDADE: associados com a habilidade de cumprir com normas reguladoras, legais
e exigncias fiducirias.
RISCOS COM O MEIO AMBIENTE: relacionados gesto inadequada de questes ambientais.
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DINMICA, INSTVEL, EVOLUTIVA, COMPLEXA
SOBREVIVNCIA EXIGE ADAPTAO A ESSA REALIDADE
NICA CERTEZA: TUDO VAI MUDAR
Exemplo: Comrcio eletrnico de US$ 9 Bi a US$ 2 Tri em 5 anos
MUDAR
OU
MORRER
ALTERNATIVA:
VENDER
PRESSES
DO AMBIENTE
EXTERNO
Tom Peters : s existiro os geis e os mortos
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O mundo em mudana
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Nesse novo cenrio mundial imprescindvel responder a quesitos que at ento,
muitas vezes, eram irrelevantes:
TECNOLOGIA ?
LOCALIZAO ?
O QUE PRODUZIR ? O QUE VENDER ?
COMO PRODUZIR ? COMO VENDER ?
CUSTOS ?
COMO FINANCIAR-SE ? (ESTRUTURA DE CAPITAL ?)
ESTRUTURA ORGANIZACIONAL ?
PESSOAS ?
ETC.
DITO DE OUTRA FORMA: REVER
RECURSOS
PROCESSOS
RELAES
IDENTIDADE
ANTECIPAR-SE S MUDANAS
ESTRATGIA
QUESTIONE-SE SEMPRE, POIS A NICA CONSTANTE A MUDANA !
A SOBREVIVNCIA S EST NO FUTURO !
$
O mundo em mudana (2)
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Ferramentas de gesto financeira
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ORAMENTO
Oramento o processo pelo qual se estabelecem futuras expectativas e aes operacionais,
administrativas e financeiras, visando conduzir a organizao aos objetivos traados pelos
acionistas, com aes definidas pelo planejamento estratgico e dentro das limitaes
impostas pela realidade de mercado.

Conceitos fundamentais:
Origem nos objetivos da empresa (e dos acionistas)
Considerao extensiva a fatores externos, macro e microeconmicos
Responsabilidade e envolvimento de toda a organizao
Instrumento de gesto

ELABORAO ==> ACOMPANHAMENTO ==> AJUSTE / REVISO

DEMONSTRATIVO DE FLUXO DE CAIXA
Demonstrativo que resume os valores de entradas e sadas de recursos monetrios de um
empreendimento, de uma atividade ou projeto, em determinado perodo de tempo. Reflete a
capacidade de gerao de recursos monetrios do projeto ou da empresa, bem como a
necessidade de recursos em determinado perodo.

Ferramentas de gesto financeira
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AVALIAO DE PERFORMANCE
Deve ser a comparao desta com os objetivos e metas estabelecidos, bem como com o comportamento do
mercado e da concorrncia (Beyond Budgeting)
INDICADORES
CAPACIDADE DE SALDAR DVIDAS (LIQUIDEZ) Moratria
COBERTURA DE CAPITAL DE TERCEIROS (SOLVNCIA) Falncia
GERAO OPERACIONAL DE CAIXA (EBITDA)
RETORNO AOS ACIONISTAS
- Retorno sobre Patrimnio Lquido (ROE)
ROE = LL / PTLQ = funo da lucratividade, da atividade e estrutura de capital
- Valor Econmico Agregado (EVA)
Valor adicionado por investimentos que geram retornos superiores ao custo
do capital investido
BALANCED SCORE CARD (BSC)
Estabelecimento de metas e medidas de desempenho, financeiras e no-financeiras, nas
dimenses relativas a Clientes, Processos, Aprendizado e Crescimento e Finanas

BEYOND BUDGETING
Sistema de gesto e avaliao que abandona o tradicional procedimento de oramentao e
comparao de performance com o oramento e utiliza objetivos e metas gerais estabelecidas
em relao ao mercado e concorrncia
DECISES EMPRESARIAIS REQUEREM BOM SENSO, RACIOCNIO, LGICA PROSPECTIVA, EM ADIO A
FRMULAS EXCLUSIVAMENTE MATEMTICAS
DECISES EMPRESARIAIS E FINANCEIRAS REQUEREM JULGAMENTO PESSOAS
S O FUTURO DIR SE ESTIVEMOS CERTOS (Tcnico X Comentarista esportivo)
Ferramentas de gesto financeira (3)
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Decises de alocao e fontes do capital
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Decises de investimentos envolvem a alocao de um recurso SEMPRE escasso: CAPITAL.
Portanto, existe a necessidade de optarmos pelos melhores investimentos.
INVESTIMENTOS DEVEM TER EM MENTE
AUMENTAR RESULTADOS
Reduzir custos
Aumentar receitas
REDUZIR RISCOS
AUMENTAR O VALOR DA EMPRESA
ALTERNATIVAS DE ALOCAO DE CAPITAL
AUMENTAR ATIVOS
- Estoques
- Duplicatas (Prazo de venda)
- Ativos fixos
- Aplicaes financeiras, etc
REDUZIR PASSIVOS
- Liquidar emprstimos
- Recomprar aes
OPTAR ENTRE INVESTIMENTOS TAREFA GERALMENTE DIFCIL, POIS PRECISAMOS COMPARAR
RESULTADOS DE PROJETOS QUE DIFEREM NO VOLUME DE INVESTIMENTOS, TEMPO DE RETORNO
(OU MATURAO), TEMPO DE VIDA, GRAU DE CERTEZA DOS RETORNOS (i.e., RISCO) E IMPORTNCIA
ESTRATGICA PARA A COMPANHIA
CUSTO
X
BENEFCIO
Mtodos de timing do retorno:
Payback descontado
Valor Presente Lquido (NPV)
Taxa Interna de Retorno (IRR ou TIR)
Decises de alocao do capital
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CAPITAL DE GIRO AVALIAO DE NECESSIDADES, USOS E FONTES
AS CONTAS CRTICAS
M GESTO GERA ENDIVIDAMENTO E CUSTOS
CERTEZA DOS PAGAMENTOS E PROBABILIDADE DOS RECEBIMENTOS
A CARNCIA DE CAPITAL DE GIRO SIGNIFICA A MORTE DA EMPRESA
MODERNAMENTE MAIS IMPORTANTE DO QUE O INVESTIMENTO FIXO

INVESTIMENTO FIXO AVALIAO DE CUSTOS x BENEFCIOS
ANLISE DE CUSTOS, BENEFCIOS E DE SEU EFEITO LQUIDO
ANLISE DO FLUXO DE RECURSOS
ESCOLHA DO MTODO DE DECISO
CRIAO DE VALOR: > RETORNO OU < RISCO
Capital de giro e investimentos
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REDUO DE ATIVOS
RESGATE DE APLICAES
CESSO DE CRDITOS
REDUO DE ESTOQUES
REDUO DE PRAZOS DE VENDA
VENDA DE PARTICIPAES / INVESTIMENTOS
VENDA DE IMOBILIZADO
SALE-AND-LEASE-BACK
GERAO DE RESULTADOS
AUMENTO DE PASSIVOS
CRDITO DE FORNECEDORES
ADIANTAMENTO DE CLIENTES
EMPRSTIMOS
ADIANTAMENTO DE CONTRATOS
LEASING
DEBNTURES
AUMENTO DE CAPITAL (Lanamento de Aes)
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A
S

INFLUNCIAS DA
INTERNACIONALIZAO
DOS MERCADOS

MAIOR ACESSO A CRDITO
E CAPITAL

CONCORRNCIA COM
OUTROS TOMADORES

EXIGNCIAS DE QUALIDADE,
GOVERNANA E
CONSIDERAES DE RISCO
(empresa e pas)
Decises de fontes de capital
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Estrutura e custo do capital
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MOVIMENTO MUNDIAL CRESCENTE ENVOLVE ALTA COMPLEXIDADE
TIPOS PRINCIPAIS DE NEGCIOS
OBJETOS DE TRANSAO (itens passveis de serem incluidos ou excluidos da transao)

RAZES PARA COMPRA
Vantagens operacionais / economias de escala / redues de custo
Aquisio de tecnologia
Crescimento de market share
Diversificao de produtos / mercados
Aumento de poder de barganha / capacidade de compra
Sinergia na fabricao ou comercializao
Eliminao de concorrncia
Aproveitamento de prejuzos fiscais (=planejamento tributrio)
Garantia de suprimento
Aquisio de capacidade operacional / gerencial, ETC
RAZES PARA VENDA
Falta de capital / problemas financeiros
Falta de sucesso / de motivao
Disputa entre scios
Obrigao de relocalizao / de investimentos
Perda de capacidade competitiva ( por tecnologia, obsolescncia, localizao, gesto, etc)
Razes estratgicas / foco, ETC
ESTRATGIA
Compra, venda e associao de empresas
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DECISES DE FINANAS CORPORATIVAS ENVOLVEM CONSIDERAES REFERENTES A
TODOS OS ATIVOS DA ORGANIZAO, AVALIAO DE TODAS AS POSSVEIS FONTES DE
RECURSOS, A GESTO DE TODA A SUA OPERACIONALIDADE INDUSTRIAL, COMERCIAL
E LOGSTICA, TUDO FEITO LUZ DA DEFINIO ESTRATGICA DE RUMO TRAADA
PELOS ACIONISTAS E LEVANDO EM CONSIDERAO A DINMICA MUNDIAL QUE NOS
IMPE UM CONSTANTE ESTADO DE VIGILNCIA, MUDANA E FLEXIBILIDADE.
NESSE SENTIDO, CRESCE INTERNACIONALMENTE A IMPORTNCIA DA
DA GOVERNANA CORPORATIVA E SUAS BOAS PRTICAS PARA
A GESTO DAS EMPRESAS
O PROCESSO DECISRIO
A ADAPTAO S MUDANAS
ACOMPANHAMENTO DAS TENDNCIAS
PERPETUAO DA COMPANHIA
A CAPTAO DE RECURSOS (CRDITO E SCIOS)
Concluso
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Obrigado!

Palestrante: Joo Verner Juenemann
corporate@juenemann.com.br
Maputo, 7 de junho de 2010