ECONOMIA Micro e Macro

1
Captulo 4: Inflao
Conceito
Distores Provocadas
Causas
ECONOMIA Micro e Macro
2
Definio: inflao o aumento contnuo e generalizado no nvel
geral de preos.

Custos gerados pela inflao:

a distribuio de renda (concentrao de renda);
o Balano de Pagamentos (desequilbrio interno e externo);
as expectativas (perda das expectativas);
o mercado de capitais (desestmulo a aplicao);
iluso monetria: ocorre principalmente quando a inflao alta
e estvel, levando os agentes econmicos a tomarem decises
equivocadas.

Inflao: Conceito
ECONOMIA Micro e Macro
3
Distribuio de Renda

Os que mais perdem so os trabalhadores de baixa renda (no mantm
aplicao financeira , pois tudo que ganham, gastam na subsistncia).
Os empresrios, que conseguem repassar os aumentos de custos provocados
pela inflao, garantem os lucros.
O governo ganha via correo de impostos e tarifas pblicas.

Balano de Pagamentos

Elevadas taxas de inflao, em nveis superiores ao aumento de preos
internacionais, encarecem o produto nacional relativamente ao produzido no
exterior. Assim, provocam o estmulo s importaes e desestmulo s
exportaes, diminuindo o saldo da balana comercial.

Inflao: Distores
ECONOMIA Micro e Macro
4
Formao de Expectativas

O setor privado, em particular o setor empresarial, so bastante sensveis com
relao aos investimentos, dado a imprevisibilidade da economia e portanto
dos lucros.

Mercado de Capitais

Em um processo inflacionrio, o poder de compra da moeda deteriora-se e
portanto h um estmulo na aplicao de bens de raiz (Terra, imveis). E
desestmulo na aplicao no mercado de capitais financeiros (No Brasil, a
correo monetria minimizou esse desestmulo pois, os papis pblicos e
caderneta de poupana, passaram a ser reajustados por um ndice prximo ao
crescimento da inflao).
Inflao: Distores
ECONOMIA Micro e Macro
5
Inflao: Tipos de inflao
I. Inflao de Demanda: excesso de demanda agregada em relao
produo disponvel. Ocorre principalmente quando a economia estiver em
pleno emprego. Abaixo do pleno emprego, um aumento na produo de bens
e servios, pela maior utilizao de recursos antes desempregados, no,
necessariamente, ocorrer aumento generalizado de preos.
Nvel Geral
de Preos
Y
1
Y
0

DA
0

DA
1

OA
Y
P
1

P
0


A curto prazo, a demanda agregada
mais sensvel alteraes de
poltica econmica que a oferta
agregada (longo prazo). Assim, a
poltica preconizada para combate-
la seria a que provocasse reduo
desta procura por bens e servios.
s
cp
M C DA OA P | | | |
ECONOMIA Micro e Macro
6
Inflao: Tipos de inflao
II. Inflao de Custos: inflao de OFERTA. O nvel de demanda permanece o
mesmo, mas os custos de certos insumos aumentam e so repassados aos
preos dos produtos. Est associada, tambm, ao monoplio e oligoplio
(de certas empresas) que conseguem elevar seus lucros acima da elevao
dos custos de produo.
Tambm pode se causada por aumentos
autnomos nos preos de matrias-
primas bsicas, os chamados choques
de matrias-primas (crise do petrleo,
choques agrcolas). Poltica adotada:
Controle direto de preos (via poltica
salarial rgida, fiscalizao sobre os
lucros dos oligoplios, controle de
preos dos produtos).
Custos de produo
insumos final
P P | | |
Nvel Geral
de Preos
Y
0

OA
0

DA
Y
P
1

P
0


OA
1

Y
1

ECONOMIA Micro e Macro
7
Inflao: Tipos de inflao
III. Inflao de Inercial: provoca a perpetuao das taxas de inflao anteriores,
que so sempre repassados aos preos correntes.

IV. Inflao de Expectativas: estaria associada aos aumentos de preos
provocados pelas expectativas dos agentes de que a inflao futura tende a
crescer, e eles procuram resguardar suas margens de lucro.

V. Hiperinflao: os fatores que levam a uma hiperinflao so:
Crise oramentria;
Governo no consegue se financiar via emisso de ttulos;
Neste caso o governo comea a se financiar via emisso de moedas.

Como acabar com uma hiperinflao?
Fazer ajuste fiscal;
Regras que acabem com a monetizao do dficit;
Reforma monetria;
ncora cambial (fixao da taxa de cmbio)
Independncia do BC (fim da monetizao do dficit).
ECONOMIA Micro e Macro
8
Captulo 5: O Setor Externo
Fundamentos do Comrcio Internacional
A Taxa de Cmbio
Variveis que afetam as Exportaes e as Importaes Agregadas
Polticas Externas
O Balano de Pagamentos
A Internacionalizao da Economia
ECONOMIA Micro e Macro
9
O que leva os pases a comercializarem entre si ?

Teoria das Vantagens Comparativas: formulada por David Ricardo em 1817;
sugere que cada pas deva especializar-se na produo daquela mercadoria em que
relativamente mais eficiente (ou que tenha um custo relativamente menor).

Desvantagens: uma teoria esttica, no leva em considerao a evoluo das
estruturas de oferta e demanda, nem as relaes de preos entre os produtos
negociados.

Teoria Moderna do Comrcio Internacional (Modelo de Hecksher Ohlin):
postula que as vantagens comparativas e, logo, a direo do comrcio, estaro dadas
pela escassez ou abundncia relativa dos fatores de produo.
O Setor Externo: Fundamentos do Comrcio Internacional
ECONOMIA Micro e Macro
10
Taxa de cmbio nominal: o preo da moeda (divisa) estrangeira em temos da
moeda nacional ou vice-versa. No caso do Brasil quanto se precisa em termos da
moeda nacional (Real) para se comprar uma unidade de uma moeda estrangeira. Seu
preo determinado pela oferta e demanda de divisas. Ex.:

Brasil: U$ 1,00 = R$ 3,10
Exterior: R$ 1,00 = U$ 0,32
Obs.: Como no Brasil a definio de cmbio diferente; um aumento da taxa de
cmbio implica em desvalorizao e uma reduo implica em valorizao...
Ex.: U$ 1,00 = R$ 3,10 U$ 1,00 = R$ 3,50 Desvalorizao

Oferta de Divisas: depende do volume de exportaes e da entrada de capitais
externos;

Demanda de Divisas: depende do volume das importaes e da sada de capitais
externos (amortizao de emprstimos, remessa de lucros, pagamentos de juros,
etc.).
O Setor Externo: Taxa de Cmbio e Regimes Cambiais
ECONOMIA Micro e Macro
11
OFERTA DE DIVISAS > DEMANDA DE DIVISAS
Aumenta a disponibilidade de moeda estrangeira
(valorizao cambial)
OFERTA DE DIVISAS < DEMANDA DE DIVISAS
Diminui a disponibilidade de moeda estrangeira
(desvalorizao cambial)
O Setor Externo: Taxa de Cmbio e Regimes Cambiais
ECONOMIA Micro e Macro
12
Taxa Fixa de Cmbio: o Banco Central fixa a taxa de cmbio:
Maior previsibilidade aos agentes do mercado.
Evita aumentos de preos de produtos importados, sendo, portanto, til
para controle da inflao.

Taxa de Cmbio Flutuante: a taxa determinada pelo mercado de
divisas (oferta e de demanda):
Dirty Floating: (mais adotado) regime de cmbio flutuante, mas com
intensa atuao do Banco Central, na venda e na compra, que procura
mant-la em nveis relativamente estveis;

Minibanda cambiais: o regime flutuante, porm dentro de limites
fixados pelo Banco Central.

O Setor Externo: Taxa de Cmbio e Regimes Cambiais
ECONOMIA Micro e Macro
13
O Setor Externo: Taxa de Cmbio e Regimes Cambiais
Cmbio Flutuante
(Flexvel)
-BC fixa a taxa de cmbio; -O mercado determina a taxa de cmbio;
-BC obrigado a disponibilizar
reservas cambiais.
-BC no obrigado a disponibilizar reservas
cambiais.
-Maior controle da inflao (custo
das importaes).
-Poltica monetria mais independente do
cmbio.
-Reservas cambiais mais protegidas de
ataques especulativos.
-Reservas cambiais vulnerveis a
ataques especulativos;
-Ataxa de cmbio fica muito dependente da
volatilidade do mercado financeiro nacional e
internacional;
-A poltica monetria (taxa de
juros) fica dependente do volume de
reservas cambiais.
-Maior dificuldade de controle das presses
inflacionrias, devido s desvalorizaes
cambiais.
Desvantagens
Cmbio Fixo
Caractersticas
Vantagens
ECONOMIA Micro e Macro
14
Valorizao (apreciao)
Taxa de cmbio cai
(moeda nacional mais forte)
Importadores pagaro menos reais por dlar e tendem a importar mais, aumentando
a concorrncia com os nacionais (ncora cambial).
Presso pela queda dos preos internos
(Aumenta a eficincia produtiva, pelo aumento da competio)
O Setor Externo: Efeito das Variaes na Taxa de Cmbio
sobre Exportaes e Importaes (Controle da Inflao)
+ Poltica de Abertura Comercial
(liberao de Importao)
Custos:
Setor Exportador (perde mercado pelo alto custo relativo de seu produto).
Setores protegidos que passaro a sofrer concorrncia.
ECONOMIA Micro e Macro
15
Desvalorizao(depreciao)
Taxa de cmbio sobe
(moeda nacional mais fraca)
Pode proporcionar um aumento nas Exportaes e reduo das Importaes (leva
um certo tempo p/ essa resposta)
Presso sobre os custos de produo
(Aumento no custo das Importaes,
incluindo produtos essenciais (demanda inelstica) Ex: Petrleo. )
O Setor Externo: Efeito das Variaes na Taxa de Cmbio
sobre Exportaes e Importaes (Controle da Inflao)
Custos:
Aumento do nvel geral de preos inflao de custos (pass-through)
ECONOMIA Micro e Macro
16
Exportaes:


onde:
P
*
= preos externos (de nossos produtos) em dlares
P
i
= preos internos (domsticos) em reais
e = taxa de cmbio (reais por dlar)
Y
w
= Renda Mundial
Sub = Subsdios e incentivos s exportaes

Importaes:


onde:
P
*
= preos externos (de nossos produtos) em dlares
P
i
= preos internos (domsticos) em reais
e = taxa de cmbio (reais por dlar)
Y
w
= Renda Nacional
T
m
= Tarifas e barreiras s importaes ( Tm )
O Setor Externo: Variveis que afetam as Importaes e
Exportaes Agregadas
*, , , ,
i
X f P P e Yw Sub

+ + + +
| |
=
|
\ .
*, , , ,
i
m
M f P P e Y T
+
+
| |
=
|
\ .
ECONOMIA Micro e Macro
17
Poltica Cambial
Regime de taxas fixas de cmbio
Regime de taxas flutuantes de cmbio (Dirty Floating)
Regime de bandas cambiais (banda inferior e superior em que o cmbio pode flutuar)

Poltica Comercial
Alteraes das Tarifas sobre Importaes:
Substituio de Importaes: imposto sobre importaes maiores;
Abertura comercial ou liberalizao das importaes: imposto
sobre importaes menores);
Regulamentao do Comrcio Exterior
Entraves burocrticos
Barreiras qualitativas
O Setor Externo: Polticas Externas
ECONOMIA Micro e Macro
18
Definio: registro contbil de todas as transaes de um pas com o resto do
mundo. Envolve tanto transaes com bens e servios como transaes com capitais
fsicos e financeiros.

Crditos:
Exportaes de Bens e Servios
Recebimento de Doaes e Indenizao de Estrangeiros
Recebimento de Emprstimos de Estrangeiros
Recebimento de Reembolso de Capital do Estrangeiro
Venda de Ativos para Estrangeiros
Recebimento de Fretes, etc
Dbitos:
Importaes de Bens e Servios
Pagamentos de Doaes e Indenizaes a Estrangeiros
Pagamentos de Capital Emprestado por Estrangeiros
Reembolsos de Capital a Estrangeiros
Compras de Ativos de Estrangeiros
Pagamentos de fretes, etc
O Setor Externo: Balano de Pagamentos
ECONOMIA Micro e Macro
19
O Setor Externo: Balano de Pagamentos
A Balana de Transaes Correntes (BTC ou Saldo em Conta Corrente do BP = A1 + A2 + A3)
A1 Balana Comercial
A1.1 Exportaes (FOB): dbito
A1.2 Importaes (FOB): crdito
A2 Balana de Servios e Rendas
A2.1 Transportes (fretes, etc) e Seguros
A2.2 Viagens Internacionais e Turismo
A2.3 Rendas de Capital (lucros, juros, dividendos, lucro reinvestido pelas multinacionais)
A2.4 Royalties e licenas
A2.5 Diversos (servios governamentais embaixadas, consuladodos, representaes no exterior, etc)
A3 Transferncias Unilaterais Correntes (donativos)
B Conta Capital e Financeira (Balana (movimento) de Capitais)
B1 Investimentos direto lquido (instalao e participao do capital de multinacionais no pas)
B2 Reinvestimentos (reinvestimentos de multinaiconais j instaladas no pas)
B3 Emprstimos e Financiamentos a Longo e Mdio Prazo (Banco Mundial, etc)
B4 Emprstimos a Curto Prazo
B5 Amortizaes de Emprstimos e Financiamentos
B6 Emprstimos de Regularizao do FMI (problemas de liquidez)
B7 Capitais a Curto Prazo (aplicaes no mercado financeiro)
C Erros e Omisses

Saldo do Balano de Pagamentos (A + B + C)

D Transaes Compensatrias (Financiamento Oficial Compensatrio)
D1 Variao de Reservas = - SBP

ECONOMIA Micro e Macro
20
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
A1. BALANA COMERCIAL 10,5 (3,5) (5,6) (6,8) (6,6) (1,2) (0,7) 2,7 13,1 24,8 33,7 44,8
Exportaes FOB 43,5 46,5 47,7 53,0 51,1 48,0 55,1 58,2 60,4 73,1 96,5 118,3
Importaes FOB (33,1) (50,0) (53,3) (59,7) (57,7) (49,2) (55,8) (55,6) (47,2) (48,3) (62,8) (73,6)
A2. SERVIOS E RENDAS (14,7) (18,5) (20,4) (25,5) (28,3) (25,8) (25,0) (27,5) (23,1) (23,5) (25,3) (34,1)
Juros (6,4) (8,2) (9,8) (10,6) (12,1) (15,2) (15,9) (14,9) (13,1) (13,0) (13,4) (13,5)
Lucros e Dividendos (2,5) (2,6) (2,4) (5,6) (6,9) (4,1) (3,6) (5,0) (5,2) (5,6) (7,3) (12,7)
Viagens Internacionais (1,2) (2,4) (3,6) (4,4) (4,3) (1,4) (2,1) (1,5) (0,4) 0,2 0,4 (0,9)
Outros (fretes, royalties, etc) (4,6) (5,3) (4,6) (4,9) (5,0) (5,1) (3,4) (6,1) (4,4) (5,0) (4,9) (7,0)
A3. TRANSF. UNILAT. CORR 2,4 3,6 2,4 1,8 1,5 1,7 1,5 1,6 2,4 2,9 3,3 3,6
BAL.TRANS.COR =A1+A2+A3 (1,8) (18,4) (23,5) (30,5) (33,4) (25,3) (24,2) (23,2) (7,6) 4,2 11,7 14,2
B. CAPITAL E FINANCEIRA 19.1 29,1 34,0 25,8 29,7 17,3 19,3 27,1 8 4,4 (7,3) (8,8)
Investimentos Diretos 8,1 4,7 9,4 17,1 26,1 30,1 29,8 24,9 16,6 10,1 18,2 12,7
Emprst/Financ. (lquido) 11,0 24,4 24,6 8,7 3,6 (12,8) (10,5) 2,2 (8,6) (5,7) (25,5) (21,5)
C=ERROS E OMISSES 0,3 2,2 (1,8) (3,3) (4,3) 0,2 2,6 (0,5) (0,07) (0,1) (2,1) (1,1)
SPB =A+B+C 17,6 12,9 8,7 (7,9) (8,0) (7,8) (2,3) (0,5) 0,3 8,5 2,2 4,3
D=- SBP =VAR. RESERVAS (17,6) (12,9) (8,7) 7,9 8,0 7,8 2,3 0,5 (0,3) (8,5) (2,2) (4,3)
FONTE: Banco Central
(US$ bilhes)
O Setor Externo: Balano de Pagamentos do Brasil