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Captulo 14

Moeda, Taxa de juros e taxa de cmbio


Questo 1 - Suponha que haja uma reduo na demanda agregada por moeda
real, isto , um deslocamento negativo da funo de demanda agregada de moeda
real. Mostre os efeitos de curto prazo, de longo prazo, sobre a taxa de cambio, a
taxa de juros e o nvel de preos?

No curto prazo, quando h uma reduo na demanda agregada por moeda
real, a curva da funo de demanda agregada de moeda real desloca para
baixo, sendo assim, com a taxa de juros vigente e o novo posicionamento da
curva da funo de demanda agregada de moeda real h um excesso de oferta
de moeda e se os indivduos esto retendo mais moeda do que desejam, dada a
taxa de juros vigente eles tentaro reduzir sua liquidez utilizando parte de sua
moeda para comprar ativos que rendem juros. Para atrair tomadores de
emprstimos por potenciais aqueles que no esto conseguindo se desfazer de
seu excesso de moeda diminuem a taxa de juros que cobram pelos emprstimos
at atingir a nova taxa de juros. Como uma reduo na demanda agregada por
moeda real faz com que a taxa de juros diminua, quando olhamos para o
mercado de cambio devido a paridade de juros, o cambio ira se desvalorizar a
essa nova taxa de juros, sendo necessrio mais da moeda de um pais para
comprar 1 dolar. Por fim, se houver uma reduo da demanda agregada por
moeda as famlias e as firmas individuais devem gastar menos dinheiro do que
antes para comprar suas cestas semanais normais de bens e servios, sendo
assim, o nvel de preos que o preo de uma cesta de referencia ampla de
bens e servios em termos de moeda ir diminuir.

Questo 1
No longo prazo, a economia est em equilbrio, essa a
posio que ela acabaria atingindo se nenhum choque
econmico novo acontecesse durante o ajuste do pleno
emprego. Assim, o nvel de preo de equilbrio de longo prazo
exatamente o valor P que satisfaz a condio quando a taxa de
juros e o produto esto em seus nveis de longo prazo, isto ,
em nveis consistentes com o pleno emprego. Quando o
mercado monetrio est em equilbrio e todos os fatores de
produo esto plenamente empregados, o nvel de preo
permanece constante se a oferta de moeda, a funo de
demanda agregada por moeda e os valores de longo prazo de R
e Y permanecem constantes, sendo assim, uma reduo da
demanda agregada por moeda real, far com que o nvel de
preos reduza de forma proporcional. Em relao a taxa de
juros, no longo prazo ela sempre voltara para o seu nvel de
equilbrio, que a taxa de juros do pleno emprego, sendo assim,
qualquer mudana na demanda agregada por moeda real a taxa
de juros sempre voltar ao seu nvel de equilbrio de longo
prazo. Por fim, a taxa de cambio, assim como, a taxa de juros,
qualquer que seja a mudana na demanda agregada a taxa de
cambio no longo prazo voltara para a sua taxa de cambio de
equilbrio, aquela que proporciona o pleno emprego.
Questo 2 - Quais efeitos a queda na populao de um pas pode ter
sobre sua funo de demanda agregada por moeda? O fato de essa
queda dever-se a uma diminuio no nmero de famlias ou a uma
diminuio no tamanho mdio das famlias relevante?
Partindo do pressuposto de que a demanda
agregada por moeda exatamente a soma de
todas as demandas por moeda individuais da
economia e de que h trs principais fatores que
a determinam, senda elas: taxa de juros; nvel de
preo e Renda nacional real (PNB), temos a
equao:

= x (, )
Questo 2
Assim, permanecendo tudo mais constante (nvel
de preo e taxa de juros) uma queda na
populao de um pas, levaria a uma queda da
renda nacional real, ou seja, menos bens e
servios sero vendidos na economia, desta
forma o resultado de tal acontecimento levaria a
uma reduo da demanda agregada por moeda.

Questo 2
O fato de essa queda dever-se a uma diminuio no
nmero de famlias ou a uma diminuio no tamanho
mdio das famlias sim relevante, pois quando
consideramos que em grande parte poucas pessoas
de cada famlia assumem a responsabilidade
financeira destas, levando em conta tambm que
poucos integrantes de cada uma dessas famlias
recebem/geram alguma renda, desta forma,
considerando o nmero da populao como dado,
uma queda na quantidade do nmero de famlias em
comparao a uma queda do tamanho mdio das
famlias, o primeiro acontecimento dentre estes
geraria uma maior diminuio da demanda por
moeda do que o segundo, levando em considerao
o que j foi exposto no incio da questo.


Questo 3 - A velocidade da moeda, V, definida como a razo entre PNB real e
os saldos em moeda reais, V=Y/(M/P) na notao deste captulo. A partir da
equao, elabore uma expresso para a velocidade e explique como a velocidade
varia segundo mudanas em R e em Y. Qual a relao entre velocidade e a taxa
de cmbio?
= /(/)
= /*. (, )/+
= /(, )

Se ocorrer um aumento na Taxa de Juros (R) a velocidade de
circulao da moeda (V) ir se elevar (A um dado nvel de preo
(P) e a um dado nvel de PNB Real (Y)), pois um aumento na
taxa de juros gera uma diminuio na demanda por moeda de
cada indivduo e mantendo tudo mais constante a demanda
agregada por moeda ({L(R, Y)}) cai quando a taxa de juros
aumenta. Assim teremos menos moeda em circulao, devido
ao aumento na demanda por ttulos e podemos constatar que a
velocidade da moeda aumentar, pois as movimentaes na
economia continuam nas mesmas intensidades, mas agora com
menos moeda em circulao sua velocidade aumentar. E vice
e versa para reduo da taxa de juros (R).


Questo 3
Se ocorrer um aumento no PNB real (Y) a
velocidade de circulao da moeda (V) ir se
elevar (A um dado nvel de preo (P) e a um
dado nvel da Taxa de Juros (R)), pois um
aumento da renda levar os indivduos a
demandarem mais moeda na economia para
atender suas novas demandas e permanecendo
tudo mais constante teremos que a mesma
quantidade de moeda ter que atender um
demanda maior que a anterior. Assim teremos
que a velocidade da moeda nessa economia ter
que se elevar para atender as novas demandas.
E vice e versa para reduo do PNB Real (Y).

Questo 3
A relao existente entre taxa de cmbio e velocidade de
circulao da moeda proporcional. Se por exemplo
ocorrer um aumento da oferta de moeda em alguma
economia, definida pelo banco central do pas, gerando
um excesso de moeda nessa economia e isso causa a
reduo na taxa de juros. Esse aumento de oferta de
moeda leva a uma diminuio na velocidade de circulao
da moeda, pois permanecendo tudo mais constante
teremos as mesmas demandas anteriores e com uma
maior ofertada de moeda maior, dessa maneira a moeda
circular em perodos maiores. Esse aumento na oferta de
moeda leva a uma depreciao da moeda nacional
levando a uma reduo na taxa de cmbio. A queda da
taxa de cmbio acompanhada de uma reduo na taxa de
juros desse pas leva a um retorno esperado da moeda
nacional cair em relao aos outros pases. Dessa
maneira podemos constatar que a diminuio na
velocidade de circulao da moeda causa impacto
semelhantemente negativo na taxa de cmbio.

Questo 4 - Qual o efeito de curto prazo de um aumento no PNB real
sobre a taxa de cmbio, dadas as expectativas sobre as taxas de cmbio
futuras?

Supondo um aumento do nvel de produto, de Y
para Y, sobre a taxa de juro, dado a oferta de
moeda e o nvel de preos. Um aumento do
produto faz com que toda a curva de demanda
agregada por moeda real se desloque para a
direita, afastando o equilbrio do ponto 1. Na taxa
de juros de equilbrio anterior, R, h um excesso
de demanda por moeda igual a Q-Q (ponto1).
Uma vez dada a oferta de moeda real, a taxa de
juros aumenta at atingir o novo nvel de
equilbrio, mais alto, o R (ponto 2), ou seja, um
aumento na oferta de moeda diminui a taxa de
juros.
Questo 4
J no mercado de cambio, a interseo das duas
curvas (ponto 1) as taxas do retorno esperados dos
depsitos em dlar e em euro so iguais, portanto
verifica-se a paridade dos juros. Logo Eus$/ a
taxa de cambio de equilbrio.

Em nossa questo, com o aumento do PNB a taxa de
juros aumentou de R para R mudando o ponto de
equilbrio no mercado financeiro para o ponto 2.
Nesse novo equilbrio a curva L(Rus$ Yeua) esta
deslocada para a direita e cruza com a nova taxa de
juros R. No mercado de cambio europeu, devido
paridade de juros a curva de retorno dos depsitos
em dlar desloca para direita devido nova taxa de
juros gerando um novo ponto de equilbrio no
mercado de cambio e o cambio fica valorizado.

Questo 5 - Nossa discusso sobre a utilidade da moeda como meio de
troca e unidade de conta explica por que algumas moedas se tornaram
moedas veculos para transaes de cmbio?

Para entendermos o que est sendo sugerido na questo,
importante retomarmos o conceito de moeda veculo presente
no captulo anterior (13) e relacion-lo com as funes da
moeda como meio de troca e unidade de conta. Moeda veculo
aquela amplamente utilizada em contratos internacionais
formalizados por parte que no residam no pas, ou seja,
extremamente importante para os acontecimentos econmicos
internacionais.

Um exemplo disso o dlar, que devido ao seu papel central
nos diversos contratos de cmbio as vezes chamado de
moeda veculo. Como exemplo, de acordo com o cenrio
econmico mundial, foi sugerido que o euro(introduzido no incio
de 1999) iria se transformar em uma moeda veculo em paridade
com o dlar, no entanto, at Abril de 2001 apenas cerca de 38%
das operaes de cmbio envolviam euros. Um outro caso a
libra esterlina em que antes quando perdia apenas para o dlar
como principal moeda internacional, agora tem sua importncia
reduzida.

Questo 5

Depois de abordado o conceito de moeda veculo, fcil
explicar como algumas moedas tornaram moeda veculo
tendo como funes o meio de troca e unidade de conta,
basta analisar essas funes.

A funo mais importante da moeda desempenhar
atividade de meio de troca, ou seja, um meio de
pagamento amplamente aceito. Imagine s como seria
viver em um mundo que para se adquirir bens e servios
somente fosse possvel com a troca de outros bens e
servios. A funo meio de troca ento responsvel por
universalizar uma unidade monetria, permitindo ao
indivduo vender vens e produtos as pessoas que no so
produtoras dos bens e servios que ele deseje consumir,
ou seja, sem essa funo, uma economia moderna e
complexa no iria progredir sem algum meio de
pagamento padronizado e conveniente.
Questo 5
A segunda funo da moeda como unidade de
conta expressa ainda mais a relao com a
formao de moedas veculo, pelo fato de ser
uma medida de valor amplamente reconhecida e,
alm disso, as taxas de cmbio nos permitem
traduzir os preos monetrios de pases
diferentes em termos comparveis. O uso da
moeda como unidade de conta simplifica os
clculos econmicos pois torna mais fcil
comparar os preos de diferentes mercadorias.

Questo 6 - Se as reformas monetrias no tm efeitos sobre as variveis
reais da economia, por que os governos normalmente instituem reformas
monetrias ligadas a programas amplos de conteno da inflao
crescente?

Quando a economia esta passando por um momento de
inflao a moeda perde sua funo de reserva de valor,
aquela essencial para ela desempenhar sua funo de
meio de troca, alm disso, durante perodos
hiperinflacionados, as variaes monetrias so to
grandes que os efeitos de longo prazo da moeda sobre o
nvel de preos podem ocorrer muito rapidamente. Afinal,
a inflao explosiva faz com que a demanda por moeda
real caia no decorrer do tempo, e essa variao monetria
adicional faz com que os preos monetrios aumentem
ainda mais rapidamente que a oferta de moeda em si.
Portanto, apesar de uma reforma monetria no ter efeitos
sobre as variveis econmicas em momentos de inflao
ela se v necessria para dar credibilidade a moeda, fazer
com que sua funo de reserva de valor seja
reestabelecida possibilitando assim, que ela possa ser
usada de forma confivel nas trocas.





Questo 7 - Imagine que o banco central de uma economia com desemprego
dobre sua oferta de moeda. No longo prazo, o pleno emprego restabelecido e o
produto volta a seu nvel de pleno emprego. Com base na hiptese (admitida como
improvvel) de que a taxa de juros antes do aumento da oferta de moeda fosse
igual taxa de juros de longo prazo, o aumento de longo prazo do nvel de preos
seria mais que proporcional mudana na oferta de moeda? E o que aconteceria
se (como mais provvel) a taxa de juros estivesse inicialmente abaixo do nvel de
longo prazo?





=

(,)

Questo 8 - Entre 1984 e 1985, a oferta monetria nos Estados Unidos aumentou de US$
570,3 bilhes para US$ 641,0 bilhes, enquanto a do Brasil aumentou de Cz$ 24,4 bilhes para
Cz$ 106,1 bilhes. Durante o mesmo perodo, o ndice de preos ao consumidor dos Estados
Unidos aumentou de 96,6 para 100, enquanto o ndice correspondente no Brasil aumentou de
31 para 100. Calcule as taxas de 1984-1985 do crescimento na oferta de moeda e da inflao
dos Estados Unidos e do Brasil, respectivamente. Supondo que outros fatores que afetam os
mercados monetrios no tenham mudado de maneira to radical, como esses nmeros podem
ser relacionados s previses do modelo visto nesse captulo? Como voc explicaria as
respostas aparentemente diferentes dos preos norte-americanos e brasileiros?










Para que o mercado monetrio esteja em equilbrio, a oferta de moeda
deve ser igual a demanda agregada por moeda (Mo = Md). Uma
elevao no nvel geral de preos implica em, ceteris paribus, uma
expanso proporcional na oferta de moeda.



1984 1985 = V Vo / Vo
US$ 570,3 641 12,39%
CR$ 24,4 106,6 334%
Pus 96,6 100 3,5%
Pbra 31 100 222%
Questo 8

Porm na prtica outras variveis influenciam no
comportamento do mercado. Nota-se que o aumento na oferta
de moeda foi mais que proporcional ao aumento do nvel em
ambos os pases e nos Estados Unidos, a expanso da oferta
de moeda acompanha um aumento proporcionalmente menor
no nvel de preos do que a mesma relao no mercado
monetrio brasileiro.

O Brasil passava por processo inflacionrio muito elevado, de
forma que havia mecanismos de indexao (inclusive nos
salrios, insumo bsico de produo) que tornam os preos
mais sensveis.

Por outro lado, a economia dos Estados Unidos j era aberta ao
mercado internacional, de modo que a Md internacional se soma
Md domstica, aumentando a demanda agregada por moeda
americana, e aliviando os efeitos do aumento do estoque de
moeda sobre os ndices de preos.

Questo 9 - Continuando a questo anterior, note que o valor monetrio
do produto em 1985 era de US$ 4.010 bilhes nos Estados Unidos e de
Cz$ 1.418 bilhes no Brasil. Com base no problema 3, calcule a
velocidade dos dois pases em 1985. Em sua opinio, por que a
velocidade foi muito mais alta no Brasil?


Y-EUA (1985) = us$ 4.010 bilhes
Y-BRA (1985) = Cr$ 1.418 bilhes
V = Y / (M/P)
V-EUA = 4.010 / (641/100) = 625,58
V-BRA = 1.418 / (106,1/100) = 1336,47

A velocidade da moeda no Brasil maior do que a
dos Estados Unidos, mesmo a economia americana
tendo maior PNB e maior estoque de moeda.

Questo 9

O nvel de renda no Brasil era equivalente em termos
absolutos a 35% do PNB dos Estados Unidos, ao
passo em que o estoque nominal de moeda no Brasil
representava aproximadamente 15% do americano.

Ou seja, a razo entre o produto e o estoque de
moeda nos Estados Unidos menor do que essa
mesma razo no brasil. Mostrando que
proporcionalmente o Brasil tinha menos unidades
monetrias para satisfazer as necessidades
transacionais de suas famlias e empresas. Para,
pois, sanar essas necessidades, necessrio que a
mesma moeda circule mais vezes em determinado
perodo.

Questo 10 - Em nossa discusso sobre ultrapassagem da taxa de
cambio no curto prazo, supusemos que o produto real era dado. Suponha,
em vez disso, que um aumento na oferta de moeda eleve o produto real
no curto prazo. Como isso afeta a extenso qual taxa de cmbio
ultrapassa quando a oferta de moeda aumenta? Pode deixar de ocorrer
a ultrapassagem da taxa de cmbio?

importante ressaltarmos que quando se diz que uma taxa de
cmbio ultrapassou, isso ocorre quando sua resposta imediata
a uma perturbao maior que sua resposta de longo prazo.
D-se por um fenmeno importante, pois explica como as taxas
de cmbio se movem to abruptamente de um dia para o outro.

A ultrapassagem uma consequncia direta da rigidez de curto
prazo do nvel de preos. Em um mundo hipottico onde o nvel
de preos pudesse se ajustar imediatamente a seu novo nvel
de longo prazo, aps um aumento na oferta de moeda a taxa de
juros do dlar no diminuiria porque os preos se ajustariam
imediatamente e isso evitaria que a oferta de moeda real
aumentasse. Portanto, no haveria necessidade da
ultrapassagem para manter o equilbrio no mercado de cmbio.
A taxa de cmbio alcanaria o equilbrio simplesmente saltando
de uma s vez para o novo nvel de longo prazo.

Questo 10

Supondo que um aumento da oferta de moeda eleve
o produto real no curto prazo, como esse aumento da
oferta de moeda afeta agora as expectativas das
taxas de cmbio, e a mudana de oferta de moeda
permanente, as pessoas esperam um aumento de
todos os preos no longo prazo. Porm, como houve
tambm um aumento do nvel de produto, a curva de
demanda agregada por moeda tambm se desloca
para a direita, fazendo com que a extenso a qual a
taxa de cmbio ultrapassa quando a oferta de moeda
aumenta seja menor.

Referncia Bibliogrfica

Krugman/Obstfeld Economia Internacional
Teoria e Poltica 6 Edio