VALUACIN DE MINAS

TEMARIO
Primera Parte: Herramientas para valorizar minas
1. Aspectos relevantes en la valorizacin de minas.
2. Informacin tcnica y financiera para valorizar
minas.
3. Las reservas minerales como punto de partida
para valorizar minas.
4. El proceso minero y la importancia de la
recuperacin metalrgica para agregar valor.
5. Interpretacin de estados econmicos y
financieros de empresas mineras.

TEMARIO
Segunda Parte: Medidas del incremento de
valor de las empresas mineras
6. Valorizacin de minerales y concentrados.
7. Tratamiento de los costos mineros en la
valorizacin de minas.
8. Los proyectos mineros que incrementan el
valor de la empresa.
9. El flujo de caja libre como flujo relevante para
valorizar empresas mineras en marcha.
10. El concepto de la tasa de descuento para
determinar el valor actual de una mina.

TEMARIO
Tercera Parte: Mtodos de valorizacin de
minas y prospectos mineros

11. Mtodos de valorizacin de minas en

operacin con y sin perspectivas de
crecimiento.
11. Mtodos de valorizacin de prospectos
mineros.
13. Casos prcticos.

ASPECTOS RELEVANTES EN LA
VALORIZACIN DE MINAS

ASPECTOS RELEVANTES EN LA
VALORIZACIN DE MINAS
Por qu valorizar minas?
Diferencia entre valor y precio
Prospectos mineros y minas con reservas
minerales
Mtodos de valorizacin de minas en
operacin y prospectos mineros

POR QU VALORIZAR MINAS?

Negociacin de adquisiciones de mina
(compra-venta de minas).
Fusiones y escisiones de empresas mineras.
La valorizacin ayuda a identificar las fuentes
de creacin y destruccin del valor econmico
de la empresa minera, y por lo tanto constituye
una forma de analizar las fortalezas y
debilidades de la empresa desde el punto de
vista estratgico.

OTRAS RAZONES PARA VALORIZAR MINAS

Transparencia del valor al mercado.

Para control interno.
Para transferencia parcial o total de acciones.
Para ingresar al mercado de valores.
Para realizar una oferta pblica de acciones,
con la finalidad de adquirir una empresa.
Para determinar el precio objetivo en caso de
expropiaciones,
reestructuraciones,
o
reorganizaciones empresariales.

DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO

La valorizacin, se refiere al intento de encontrar
un valor justificable para la empresa minera.
El precio es la cantidad a la que el vendedor y
comprador acuerdan realizar una operacin de
compra venta y no tiene que coincidir
exactamente con el valor que ha determinado la
valorizacin.
Una empresa minera normalmente tiene distinto
valor para distintos compradores y tambin
puede tener distinto valor para comprador y
vendedor.

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS CON

RESERVAS MINERALES
PROSPECTOS MINEROS

Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en

estado de prospeccin o exploracin, pero que no
tienen definidas sus reservas minerales, y los estudios
geolgicos preliminares slo dan una idea del
potencial.

Para fines de valorizacin, se consideran tambin

como prospectos a las minas paralizadas por carecer
de reservas minerales, y que no tienen un estudio de
factibilidad que demuestren su viabilidad.

PROSPECTOS MINEROS Y MINAS

CON RESERVAS MINERALES
MINAS CON RESERVAS MINERALES
Se consideran a las minas en que el proceso
productivo es continuo, tiene definidas sus
reservas minerales y la operacin minera tiene
instalada todos los equipos y mquinas necesarias.
Para fines de valorizacin, se consideran tambin
a las minas nuevas por entrar en operacin con
estudio de factibilidad concluido.
Asimismo, se consideran a las minas que estando
actualmente paralizadas, tienen un estudio de
factibilidad que permitan establecer su valor como
negocio minero.

MTODOS DE VALORIZACIN DE MINAS

1. Mtodos basados en el valor patrimonial

2. Mtodos basados en los beneficios
dividendos de la empresa minera

3. Mtodos basados en el fondo de comercio o

goodwill
4. Mtodos basados
descontado

en

el

flujo

de

caja

INFORMACIN TCNICA Y ECONOMICA FINANCIERA PARA VALORIZAR MINAS

INFORMACION RELEVANTE PARA

VALORIZAR MINAS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Estados econmicos - financieros histricos.

Tasacin de activos y pasivos a valores de mercado.
Valor de las acciones de la empresa en el mercado
de valores.
Intangibles del negocio minero.
Las expectativas de compradores y/o vendedores.
Las inversiones y proyectos futuros.
Flujo de ingresos y costos operativos futuros de la
empresa.
Valor residual de la operacin minera.
La tasa de descuento del comprador/vendedor.

LAS RESERVAS MINERALES COMO PUNTO

DE PARTIDA PARA VALORIZAR MINAS

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS

RESERVAS MINERALES
RESERVA MINERAL
- Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser
programado para el minado, si la decisin de
explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico
de la empresa.
- No es una cantidad permanente y constante en el
tiempo, sino variable
y dependiente de las
condiciones endgenas de la empresa que
determinan la estrategia de operacin, y tambin de
las condiciones exgenas a la empresa (precio,
poltica tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS

RESERVAS MINERALES
IMPORTANCIA
a) Es la base de toda operacin minera actual o
proyectada.
b) Determina la escala de operacin.
c) Determina la vida del yacimiento.
d) A partir de las reservas, se puede estimar el valor de
los ingresos operacionales.
e) Es la base para valorizar empresas mineras.
f) Se pueden utilizar como garanta para solicitar
prstamos.
g) Influye directamente en la rentabilidad de proyectos
mineros.
h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

PROCESO DE EVALUACIN DE
INVERSIONES EN MINERA
Reservas
de mineral

Tamao de
mina

Ley de corte

Costo de
operacin

CLCULO DE LAS RESERVAS

MINERALES
1. Muestreo sistemtico.
2. Correccin de leyes: altos errticos, error de
muestreo.
3. Dilucin de leyes: ancho muestra, ancho mnimo
explotacin, naturaleza cajas, sistema de
explotacin.
4. Dimensionar bloques de mineral: Criterio
geolgico y geomtrico.
5. Inventario de minerales.
6. Clasificacin
de
los
minerales:
certeza,
accesibilidad, valor.
7. Determinar reservas recuperables.

CLASIFICACIN DE MINERALES
A) GRADO DE CERTEZA
Probado, probable, prospectivo, potencial.
B) ACCESIBILIDAD
Accesibles, Eventualmente accesibles, inaccesibles.
C) VALOR
Comercial, marginal, submarginal.

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

Relacin general entre resultados de

exploracin, recursos y reservas minerales
Resultados de exploracin
Recursos minerales

Reservas de mena

Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza

Indicados

Probables

Medidos

Probados

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,

de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores

CONCEPTO DE VALOR Y LEY DE

CORTE
VALOR ACTUAL:
i=j

VAN =

i=0

VAN
Bi
Ci
Ki
n

=
=
=
=
=

Bi Ci
(1 + Ki ) ni

Valor actual neto

Ingresos
Egresos (costos y gastos)
Costo capital
Vida de la mina

flujo de caja actualizado

LEYES PROMEDIO Y LEY DE CORTE

Bloque

TM

Ley
(oz/TM )

TM acum..

A
B
C
D

100,000
200,000
80,000
120,000

20
16
12
8

100,000
300,000
380,000
500,000

Supuestos:

Mineral: Plata

Costo produccin
:
Precio pagable (mercado):
Recuperacin
:

Ley
promedio
(oz/TM)
20
17.33
16.21
14.24

40 $/TM
30 $/oz
85 %

CONCEPTO DE LEY DE CORTE

LEY DE CORTE:
Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la
empresa con sus costos.

INGRESOS = EGRESOS
Ley corte *precio*recuperacin = Costos

Costos
LEY DE CORTE = -----------------------------Precio * Recuperacin

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS

Supuesto: Empresa que vende dos concentrados
Cotizacin
Deduccin
Precio neto
Recuperacin
Costos

Ag
30 $/oz
1.5 $/oz
28.5 $/oz
85 %
40 $/TM

Zn
100 c$/lb
15 c$/lb
85 c$/lb
87 %
40 $/TM

Equivalencias:
Ag:
Zn :

28.5 $/oz. * 0.85= 24.23 $/oz. 1$ = 0.04 oz Ag

0.85 $/lb. * 0.87= 0.74 $/lb.
1$ = 1.35 lb Zn

LEY DE CORTE Y EQUIVALENCIAS

0.04 oz Ag
0.04 oz Ag

1.35 lbs Zn
0.06 % Zn

Luego:

1 oz Ag

0.67 oz Ag =

1.5 % Zn
1% Zn

TABLA DE LEY DE CORTE

Clculo de la Ley de Corte:
Ley de corte equiv. Ag =

40 $/TM
= 1.57 onz/TM
30 $/onz * 0.85
Ley de corte equiv. Zn =
40 $/TM
= 2.09 % Zn
1.00 $/lb*0.87*2204.6lb/TM
Tabla de Ley de Corte:
Ag
(oz/TM)
Zn (%)

1.57

0.67

2.09

1.5

EL PROCESO MINERO Y LA IMPORTANCIA

DE LA RECUPERACIN METALRGICA

BALANCE METALRGICO
Principio :

Nada se pierde, todo se transforma

Si:
Mm

Mc
Mr

=
=

Contenido metlico en el mineral de

cabeza
Contenido metlico en el concentrado
Contenido metlico en el relave

Entonces:
Mm = Mc + Mr

(1)

BALANCE METALRGICO
Adems si:
Pm
Lm
Pc
Lc
Pr
Lr

=
=
=
=
=
=

Peso del mineral de cabeza

Ley del mineral en la cabeza
Peso del concentrado
Ley del mineral en el concentrado
Peso del relave
Ley del mineral en el relave

Entonces:
Pm*Lm = (Pc*Lc) + (Pr*Lr)

.(2)

BALANCE METALRGICO
Ejemplo :
Mineral de cabeza

Peso (TM)
Ley (%)
Contenido
metlico (TM)

Pm

100
5

Mm

Concentrado

Pc

Mc

Relave

10
40

90
1.1

RADIO DE CONCENTRACION: 100/10 = 10:1

Recuperacin metalrgica y
relacin de concentracin
Recuperacin metalrgica (RM):
RM = Mc / Mm.(3)
tambin
RM = (Lc * Pc) / (Lm * Pm).(4)
Relacin de concentracin (Rc):
Rc = Pm / Pc.(5)
Combinando (4) y (5), se tiene:
Rc = (Lc) / (Lm * RM)..(6)

Esquema del balance

metalrgico
Mineral

Peso
(TM)

Leyes
(%)

Contenido Recuperacin Ratio

metlico
(%)
(TM)
5
100
-

Cabeza

100

5.0

Concentrado

10

40.0

80

10

Relave

90

1.1

20

1.1

Balance metalrgico
Empresa minera que produce dos
concentrados
Leyes metal
Mineral
Cabeza

Peso
(TM)
784,500

Ag
(oz/TM)
4.00

Conc. Pb

32,139

Conc. Zn
Relave

Recuperacin
Ratio
concent.

Pb (%)

Zn (%)

Ag (%)

Pb (%)

Zn (%)

3.2

5.30

100.0

100.0

100.0

74.80

70.70

3.88

76.61

90.51

3.0

24.41

67,512

3.67

1.52

56.00

7.79

4.09

90.9

11.62

684,849

0.72

0.20

0.37

15.6

5.4

6.1

1.15

24.41
11.62
1.15 =

VALORIZACION DE MINERALES Y
CONCENTRADOS

VALORIZACION DE MINERALES

Definiciones
Lm:
Lc:
Lf:
Lr:

Ley del mineral en la cabeza (mineral de mina)

Ley del mineral en el concentrado
Ley del mineral en la fundicin
Ley del mineral en la refinacin

Rmc: Recuperacin metalrgica en el proceso de

concentracin
Rmf: Recuperacin metalrgica en el proceso de
fundicin
Rmr: Recuperacin metalrgica en el proceso de
refinacin
RECUP TOTAL=Rmc*Rmf*Rmr

Definiciones
Qm:
Qc:
Qf:
Qr:
p:
D:
Cv:
V:

Cantidad de mineral extrado (TM)

Cantidad de concentrado obtenido (TM)
Cantidad de mineral fundido obtenido (TM)
Cantidad de mineral refinado obtenido (TM)
Cotizacin del mineral
Deducciones por el costo de los procesos
faltantes
Costo de ventas (Estado de Ganancias y
Prdidas)
Ingresos por ventas (Estado de Ganancias y
Prdidas)

Valorizacin de minerales
(frmula general)

V = ( (Lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm
V: Ventas en US$

Lm*p*Rmc*Rmf*Rmr (valor unitario del mineral en $/TM)

Qm: Cantidad de mineral extrado y vendido (TM)
D:
Costos de los procesos faltantes (ej. maquila)

Supuestos costos de procesamiento

Costos de concentracin:
Costos de fundicin:
Costos de refinacin:

20 $/TM mina
10 $/TM mina
2 $/TM mina

Valorizacin de minerales
1) Si la empresa vende mineral de mina, sin ningn
proceso:

V = ((Lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm
V = (4.8%Sn*5.82$/lb*recup total costo de concentracion, fundic
D = deducciones al precio de venta por costos de
los procesos de concentracin, fundicin y
refinacin.
Cv = incluye slo los costos de extraccin.

Valorizacin de minerales
2) Si la empresa vende concentrados:
V = ((Lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

V = (( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc
D = deducciones al precio de venta por costos de
los procesos de fundicin y refinacin.
Cv = incluye los costos de minado y
concentracin.

Valorizacin de minerales
3) Si la empresa vende mineral fundido:
V = ((Lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) - D ) * Qm

V = ((Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc

V = ((Lf *p * Rmr) - D ) * Qf
D = deducciones al precio de venta por costos del
proceso de refinacin.
Cv = incluye los costos de minado, concentracin y
fundicin.

Valorizacin de minerales
4) Si la empresa vende mineral refinado:
V = (Lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) * Qm

V = (Lc * p * Rmf * Rmr) * Qc

V = (Lf *p * Rmr) * Qf

V= (Lr*p) * Qr
Cv = incluye los costos de minado, concentracin,
fundicin y refinacin.

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
Y
REFINADOS

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES
VC:
M :
D :
P :
F:
R :
e1 :

Valor del concentrado por unidad de concentrado

Contenido de metal en el concentrado
Deducciones por prdidas metalrgicas (maquila)
Precio del metal
Factor del precio
Maquila de refinacin
Escalador de maquila de refinacin

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES
T
e2
X
Y
T
Pb

:
:
:
:
:
:

Maquila de tratamiento
Escalador de maquila de tratamiento
Deducciones por impurezas
Pagos por subproductos
Factor de ajuste al costo de tratamiento
Precio base referente al costo de
tratamiento ( fundicin y/o refinacin )

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
FORMULAS
FRMULA A: Aplicable a concentrados de cobre y plomo
VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r-e1 ) ) ( T e2 ) X + Y
FRMULA B: Aplicable a concentrados de zinc y plomo
VC = (M - D) * ( P * f ) (( T e2 ) + t ( P Pb )) X + Y

VALORIZACION DE CONCENTRADOS
APLICACIN DE FORMULAS

D
f
r
e1
T
e2
t
Pb

COBRE
100% (D.M. 1 u.)
1.00
10 c$/lb
S
100 $/TM
S
No
1 $/lb

PLOMO (a)
95% (D.M. 3 u)
1.00
No
No
185 $/TM
S
S
24 c$/lb

ZINC
85% (D.M.8 u)
1.00
No
No
185 $/TM
S
S
45 C$/lb

VALORIZACION CONCENTRADOS
ELEMENTOS PAGABLES

Contenidos pagables en el Concentrado de Cobre:

Cu:
Ag:
Au:

Ley * 100% - 1 u.
Ley * 90%
Ley * 95%

VALORIZACION CONCENTRADOS
ELEMENTOS PAGABLES
Contenidos pagables en el Concentrado de Plomo:
Pb:
Ag:
Au:

Ley * 95% ( D.M 3 u. )

Ley * 95% ( D.M 50 g/TM )
Ley * 95% ( D.M 1.5 g/TM )

Contenidos pagables en el Concentrado de Zinc:

Zn:
Ag:
Cd:

Ley * 85% ( D.M 8 u. )

( Ley 3 oz/TM ) * 75%
( Ley 0.2% ) * 60%

VALORIZACION CONCENTRADOS
DEDUCCIONES
Concentrado de Cobre
As:
Sb:
Pb:
Zn:
Hg:

0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.

0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 1% encima.
1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.

VALORIZACION CONCENTRADOS
DEDUCCIONES
Concentrado de Plomo
As
0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Sb
0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Bi
0.01% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Hg
20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.
Concentrado de Zinc
As
0.1% libre, exceso US$ 1 p/c 0.1% encima.
Sb
0.1% libre, exceso US$ 1 p/c 0.1% encima.
Hg
20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.
Fe
8% libre, exceso US$ 1.5 p/c 1% encima.

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA-VENTA DE CONCENTRADOS
Definir el concentrado
1000 TMH +/- 10% mensual
CIF FO Amberes Blgica
2 aos a partir de...
Los anlisis sern aproximadamente:
Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc.
6. PRECIO DE VENTA: Pagos Deducciones
7. PAGOS APLICABLES: Aplicar la frmula y cotizacin para cada
elemento. Ejm. Pb : Se pagar el 95% sujeto a
una deduccin mnima de 3 unid. al promedio
LME.
1.
2.
3.
4.
5.

PRODUCTO :
CANTIDAD :
ENTREGA :
DURACIN :
ENSAYOS :

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS
8. PERODO DE COTIZACIN
Para cada elemento. Ejm:
Plomo : mes siguiente al mes de arribo de la nave a destino.
9. DEDUCCIONES:

9.1 GASTOS DE TRATAMIENTO (maquila y escalador)

Gastos de fundicin: 150 $/TM de concentrado, para una
base de 50c$/lb, se pagar US$ 1.5 por cada centavo encima
de la base.
9.2 GASTOS DE REFINACIN
Ag: US$ 0.60 por onza pagable
Au: US$ 12 por cada onza pagable

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS
9.3 PENALIDADES
As: US$ 2.0 p/c 0.1% sobre 0.5%
10. PESO, MUESTREO Y DETERMINACIN DE HUMEDAD
Indicar el lugar de entrega
11. ANLISIS Y CANJE
Si entre los resultados canjeados no existiera una diferencia
mayor a 0.5% de cobre, entonces considerar el promedio, caso
contrario dirimencia.
12. LIQUIDACIN ( pagos)
90%, 30 das despus de arribo, el saldo al finalizar ensayos
finales.

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA VENTA DE CONCENTRADOS
13. FUERZA MAYOR
Paralizacin de minas, refineras, etc.
14. OTRAS CLASULAS
( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)

VALORIZACIN
CONCENTRADO DE PLOMO
Ensayos

Cotizacin

Ag oz/TC

Pb (%)

As (%)

Sb %)

Bi (%)

423.00

61,46

0.8

1.4

1.7

Ag
($/oz)
34.77

Pb
(c$/lb)
90.00

Hg
(ppm)
350

PAGOS:

Pb: 61.46% * 95% ( D.M 3 u ) = 1 287.20 lbs/TM * 0.90$/lb

= 1 158.48 $/TM
Ag: 423 oz/TC * 95% (D.M 50 g/TM)= 442.96 oz/TM * 34.77 $/oz = 15 401.72
$/TMconc
TOTAL PAGOS

= 16 560.20 $/TM

VALORIZACIN
CONCENTRADO DE PLOMO
DEDUCCIONES:
Maquila base
= 182.00
Escalador (Base=50 c$/lb, exceso US$ 1.50 p/c US$* 0.01 (1c$ q
suba))
= 60.00
Cargos de refinacin:
0.6 US$/oz * 442.96 oz
= 265.78
Penalidades:
As: 0.80% 0.50% = 0.3% * US$ 1.65 p/c 0.1%
=
4.95
Sb: 1.40% 0.50% = 2.9% * US$ 1.65 p/c 0.1%
= 14.85
Bi: 1.70% 0.30% = 1.4% * US$ 1.50 p/c 0.1%
= 21.00
Hg: 350ppm 100ppm = 250ppm * US$ 1.10 p/c 10ppm = 27.50
TOTAL DEDUCCIONES

576.08 $/TM

TOTAL PAGOS TOTAL DEDUCCIONES

= 15 984.12 $/TM
En: 1 000.00 TM
= US$ 15 984 120.00

VALORIZACIN
CONCENTRADO DE ZINC
Ensayos

Ag oz/TC
28.44

Zn (%)
67.57

As (%) Sb (%) SiO2 (%) Hg (ppm)

0.43
0.70
3.50
300

Cotizacin Ag ($/oz) Zn (c$/lb)

34.77
88.00

PAGOS:
Zn: 67.57% * 85% (D.M 8 u) = 1 266.09 lb/TM * 0.88$/lb
= 1 114.16 $/TM
Ag: (28.44 oz/TC-3 oz/TM) * 75% = 21.26 oz/TM * 34.77 $/oz = 739.21 $/TM
TOTAL PAGOS

= 1 853.37 $/TM

VALORIZACIN
CONCENTRADO DE ZINC
DEDUCCIONES:
Maquila base
= 222.00 $/TM
Escalador:
(Base= 55c$/lb exceso US$ 2.50 p/c $* 0.01 encima) =
82.50 $/TM
Cargos de refinacin:
0.6 US$/oz * 21.26 oz
= 12.76 $/TM
Penalidades:
As : 0.43% 0.25% = 0.18% * US$ 2.0 p/c 0.1%
=
3.60 $/TM
Sb : 0.70% 0.25% = 0.45% * US$ 2.0 p/c 0.1%
=
9.00 $/TM
SiO2 : 3.5% 0.35% = 0% * US$ 2.5 p/c 0.1%
= 78.75$/TM
Hg : 300ppm 280 = 20ppm * US$ 1.0 p/c 10ppm =
2.00 $/TM
TOTAL DEDUCCIONES
PAGOS DEDUCCIN
En : 1 000.00 TM

= 410.61 $/TM
= 1 442.76 $/TM
= US$ 1 442 760.00

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA- VENTA DE REFINADOS
1.

PRODUCTO
Plomo refinado de 99.99% de Pb en lingotes

2.

CANTIDAD
400 TM.

3.

ENTREGA
CIF FIO Puerto principal

4.

EMBARQUE
200 TM en Noviembre y 200 TM en Marzo

TRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA- VENTA DE REFINADOS
5.

PRECIO
Promedio Settlement ms 2 c$/lb segn publicacin de
Metals Week

6.

PERODO DE COTIZACIN
Mes anterior al mes contractual de embarque

7.

PAGO
En US$ en Nueva York

8.

OTRAS CONDICIONES GENERALES de todo contrato de

compra-venta.