CURSO

SOCIEDADES

SOCIEDADES ANNIMAS

 Concepto:

Art. 1 Ley N18.046 :

Una persona jurdica formada por la reunin de
un fondo comn, suministrado por accionistas
responsables slo por sus respectivos aportes y
administrada por un directorio integrado por
miembros esencialmente revocables.

 Caractersticas:
Es una sociedad, un tipo normado especialmente por la ley, de modo

que en subsidio de su normativa y en cuanto no sea contrario a su

naturaleza, se aplican las reglas generales de las sociedades.
Es una sociedad de capital. La persona del socio y lo que le pueda

ocurrirle (muerte, incapacidad, quiebra, etc.) no tienen influencia

jurdica directa en la existencia y vida de la S.A.

La definicin alude a que la S.A. est formada por la reunin de un

fondo comn, lo que es ms trascendente que las personas que lo
proporcionan.

 Los

socios
no
responden
de
las
obligaciones
sociales,
debiendo
slo
responder del cumplimiento de sus respectivas
obligaciones de aportar lo que hubieren
convenido.
La definicin seala que el fondo comn es
suministrado por accionistas responsables slo
por sus respectivos aportes.

 La administracin de la S.A. est sujeta por ley a su sistema

que en sus aspectos fundamentales no puede ser alterado

por las partes.

La administracin de la S.A. est radicada en un rgano colegiado

compuesto por personas naturales que pueden ser removidas de sus
cargos.

El directorio es un rgano social que no tiene el carcter de

mandatario de los accionistas, sino que ejerce la administracin por
mandato legal, investido de los poderes que le otorga la LSA.

La definicin seala que la S.A. es administrada por un directorio

integrado por miembros esencialmente revocables.

 Es solemne, dado que la constitucin y reforma

requiere de escritura pblica, inscripciones en el

Registro de Comercio y publicaciones en el Diario
Oficial.

Salvo las sociedades annimas especiales (Arts. 126 y

ss.) que requieren de autorizacin de entes pblicos

para su existencia legal y modificaciones.

Es una sociedad por acciones: su capital est

acreditado en ttulos valores, transferibles, que se

llaman acciones.

 En cuanto a fiscalizacin, la S.A. generalmente

tiene una fiscalizacin, al menos interna, mediante

inspectores de cuenta y otros sistemas.
Ciertos tipos de S.A., como las sociedades annimas

abiertas y las S.A. especiales estn sujetas a una

fiscalizacin interna ms estricta, mediante
auditores externos independientes y a la
fiscalizacin externa de la Superintendencia.

Normativa aplicable a las S.A. y orden de prelacin

Normas especiales contenidas en la Ley N18.046 sobre Sociedades Annimas. Sin

perjuicio de las disposiciones especiales aplicables a las sociedades especiales, como
bancos, compaas de seguros o administradoras de fondos.

La LSA ha sido objeto de importantes modificaciones, la ltima fue la Ley N20.382

sobre Gobiernos Corporativos que entr en vigencia el 1 de enero de 2010.

El Decreto Supremo N702 del Ministerio de Hacienda de 2012 (06/07/2012)

estableci el nuevo Reglamento de Sociedades Annimas (el RSA).

Normas legales aplicables a todo tipo de sociedades contenidas en el Cdigo Civil.

Normas generales sobre obligaciones y contratos contenidos en los Libros I y II de

Cdigo de Comercio.

Normas generales de Cdigo Civil, supletorias de Cdigo de Comercio.

SOCIEDADES ANONIMAS QUE RECONOCE LA

LEGISLACION
Generales y especiales:
Las generales son las regidas fundamentalmente por

la LSA.

Las especiales, conforme al Art. 2 de la LSA, son las

indicadas en el Ttulo XIII de la LSA, esto es, las

aseguradoras, reaseguradores, administradoras de
fondos mutuos, bolsas de valores y otras sociedades
que la ley expresamente somete a los trmites del Art.
126 de la LSA y siguientes para su constitucin.

 Son S.A. regidas preferentemente por determinadas disposiciones

legales:
Los bancos regidos por el DFL 3 de 1997, Ley General de Bancos;
Las S.A. contempladas en LSA 126, esto es las aseguradoras y

reaseguradoras regidas por el DFL 251 de 1931, las administradoras de

fondos mutuos regidas por el DL 1328, las bolsas de valores regidas por
la Ley N18.045 sobre Mercado de Valores.
Las AFPs regidas por el DL 3500; etc.

 Las S.A. especiales se rigen por normas ms

estrictas que las de la LSA; dado que se

encuentra ms comprometido el inters social.
Las normas de las S.A. abiertas se le aplican en

forma supletoria a las S.A. especiales abiertas,

LSA 129.

 Las S.A. Especiales quedan sometidas a la fiscalizacin de

la SVS, salvo que la ley las someta al control de otra

Superintendencia (como la SBIF respecto de los bancos,
la de Pensiones respecto de las AFPs, Super de Isapres,
etc.).
An

cuando estn sujetas al control de otra

Superintendencia, las S.A. especiales quedarn adems
sujetas al control de la SVS cuando emitan valores.

 Abiertas y Cerradas: El Art. 2 de la LSA distingue

entre las S.A. generales en abiertas y cerradas.

Las S.A. abiertas son las destinadas a captar la

inversin privada mediante la oferta pblica de ttulos

valores que ellas emitan, aplicndosele en general
normas ms estrictas que a las cerradas, para proteger
los derechos del pblico y del pequeo inversionista.

El Art 2 LSA establece los requisitos para considerar

una S.A. como abierta. Las dems S.A. que no cumplan

dichos requisitos y no sean S.A. especiales, son S.A.
cerradas.

 Son

S.A. abiertas las que inscriban

voluntariamente o por obligacin legal sus
acciones en el Registro de Valores.

El Art. 5 de la Ley N18045 sobre Mercado de

Valores (la LMV), (modificado por la Ley

20.382), dispone que, entre otros instrumentos,
deben inscribirse en el Registro de Valores las
acciones de las S.A. que:

 (i) tengan 500 o ms accionistas o

(ii) a lo menos, el 10% de su capital suscrito

pertenezca a un mnimo de 100 accionistas

excluidos los que, individualmente o a travs
de otras personas naturales o jurdicas,
excedan dicho porcentaje.

Situaciones eventuales:
Si una S.A. A. deja de cumplir los requisitos para estar inscrita en el

Registro de Valores, continua afecta a las normas que rigen a las

abiertas, mientras una Junta Extraordinaria de Accionistas no acuerde lo
contrario por los 2/3 de las acciones. Art. 2 LSA.

Si una S.A.C. cumple los requisitos para ser abierta, sta adquiere tal

calidad desde el momento que tal situacin se refleja en el Registro de

Accionistas, momento desde el cual primarn las disposiciones legales
de las S.A. abiertas sobre los estatutos sociales, conforme al Art 2 LSA.

Estas S.A. deben inscribirse en el Registro de Valores dentro de los 60

das siguientes a la fecha en que se haya cumplido el requisito legal.

Adems, esta S.A. tiene la obligacin de adecuar sus estatutos a las

normas de las S.A. abiertas conjuntamente con la primera modificacin
que en ellos se introduzca, Art. 2 LSA.

Diferencias entre las S.A. Abiertas y Cerradas

La S.A. abierta estn sujetas a la fiscalizacin externa de la SVS

y a la fiscalizacin interna de una empresa de auditora

externa.
La S.A. abierta debe inscribir sus acciones en el Registro de

Valores de la SVS.
Queda regida por la LMV, que establece mayores exigencias en

cuanto al deber de la sociedad de dar informacin al pblico, a

la SVS y a sus accionistas. Art. 1, 3 y 5 LMV.

 Las acciones de una S.A. abierta, por la inscripcin en el

Registro de Valores, adems deben registrarse en una bolsa

de valores dentro de los 11 meses siguientes a la fecha de la
inscripcin de las acciones en el Registro de Valores,
permitiendo a los accionistas transar sus acciones en dicho
mercado, Art. 23 LMV.
Las acciones inscritas en el Registro de Valores slo podrn

ser intermediadas por Corredores de Bolsa Art. 23 c LMV.

Las S.A. cerradas tiene menores obligaciones de informacin.

 Los estatutos de la S.A. abierta no pueden:

(i)establecer restriccin en cuanto a la obligacin

de repartir el 30% de la utilidad anual (LSA 79),

(ii)limitaciones a la libre disposicin de las
acciones (LSA 14),
(iii) tener un directorio de menos de 5 miembros
(LSA 31).

Otras clasificaciones:
Matrices, filiales, coligantes y coligadas: regidas por 86 a

93, se vern como un captulo de las S.A.

Filiales:
Art 86 LSA: Una S.A.(matriz) tiene una filial cuando:

(i) controla directamente o a travs de otra persona natural

o jurdica ms del 50% de su capital con derecho a voto de
la filial o de su capital, si la filial no es una sociedad por
acciones, o
(ii) pueda elegir o designar o hacer elegir o designar a la
mayora de los directores o administradores de la filial.

 Coligada:
Art. 87 LSA : Una S.A. (coligante) tiene una coligada

cuando, sin controlarla:

(i) posee directamente o a travs de otra persona natural o

jurdica el 10% o ms del capital con derecho a voto de la

coligada o de su capital, si la coligada no es una sociedad
por acciones, o

(ii) pueda elegir o designar o hacer elegir o designar por lo

menor un miembro del directorio o de la administracin

de la coligada.

 Relacionadas, controladas y controladores: regidas

por LMV 96 a 101, propios del Derecho del Mercado

de Valores.
Nacionales y Extranjeras: LSA 121 y ss. regula las

agencias de S.A. extranjeras que se establezcan en

Chile, que se vern como un captulo de las S.A.

Hechos Esenciales
Conforme los artculos 9 y 10 de la Ley N18,045, las

sociedades inscritas en el Registro de Valores deben

divulgar en forma veraz, suficiente y oportuna
todo hecho o Informacin Esencial respecto de s
mismo, de sus negocios y de los valores que ofrece, en el
momento que el hecho ocurra o llegue a su conocimiento.

Informacin Esencial: Informacin que un hombre

juicioso considerara importante para sus

decisiones sobre inversin. Es Informacin Esencial
todos los hechos o actos que produzcan o puedan producir
cambios importantes, tanto en la situacin patrimonial
como en la direccin o administracin de una sociedad,
como asimismo las sanciones aplicadas a la sociedad por el
incumplimiento de disposiciones legales o reglamentarias.

 Los hechos o antecedentes que constituyan Informacin Esencial deben

ser son comunicados a la Superintendencia de Valores y Seguros

siguiendo las instrucciones establecidas para tal efecto. Adems la
Informacin Esencial deber ser comunicada a los accionistas en la
Junta Ordinaria de Accionistas, debiendo informarse todos los hechos
ocurridos en el ejercicio.

Ejemplos de eventos que pueden revestir el carcter de hechos esenciales

en la medida que afecten en forma significativa la situacin financiera de

la entidad informante: (NCG N30 SVS):

a) Disminucin importante del valor de los activos de la empresa,

proveniente del deterioro de la situacin financiera de los principales
deudores o de entidades en las que mantenga inversiones, o por mermas,
deterioro u obsolescencia de existencias y activos fijos, o por otras causas
similares.

b) Acuerdo de concurrir a la formacin de filiales o coligadas.

c) Contingencias que puedan afectar significativamente, en forma
positiva o negativa, los activos y/o patrimonio de la empresa, tales
como juicios, reclamos por actividades monoplicas, conflictos
laborales, otorgamiento de garantas a favor de terceros o en favor de
la empresa por terceros, u otros hechos similares.
d) Suscripcin, modificacin o trmino por cualquier causa, de contrato o
convenciones que revistan importancia para la empresa.
e) Paralizacin parcial o total de faenas, por cualquier causa.

k) La renuncia o revocacin del directorio y la renuncia o remocin del gerente general.

l) Variaciones importantes en las condiciones del mercado en que participa la empresa, relacionadas
con el tamao de ste barreras de entrada o salida, precios de productos, etc.
m) Cambios de importancia en la propiedad de la empresa.
n) Transferencias importantes de acciones fuera de la bolsa, a precios significativamente distintos de su
valor de mercado.

) El hecho de modificar los lmites o porcentajes que la normativa vigente o la sociedad hayan
establecido respecto de las operaciones de la sociedad, y cuya modificacin, de acuerdo a la
normativa vigente o a los estatutos de la sociedad,
requieran de su aprobacin en junta de accionistas.
o) El hecho que la sociedad sobrepase los lmites o porcentajes a que se refiere la letra o) precedente.
p) Cualquier otro hecho que produzca o pueda producir influencia positiva o negativa en la marcha de la
empresa, en sus valores o en la oferta de ellos.

f) Variaciones significativas en tasas de inters, plazos u otras condiciones de las

deudas, capitalizaciones de crditos y/o condonacin parcial o total de las deudas,
todas ellas, resultantes de negociaciones o de suscripcin de convenios de pago con
acreedores.

g) Suscripcin de convenios o realizacin de negociaciones con deudores

importantes.

h) Suscripcin, modificacin o trmino de contratos o convenciones de cualquier

especie con personas o entidades relacionadas con la propiedad o gestin de la
empresa, cuando involucren montos significativos o revistan relevancia por
ccualquier causa para la marcha de la empresa y, en la medida que sea distinta de
las operaciones habituales mantenidas con las personas o entidades relacionadas.

i) La iniciacin de nuevas actividades o negocios en escala significativa o la

realizacin de inversiones importantes destinadas a expandir las actividades.

j) Los acuerdos sobre creacin, modificacin o supresin de preferencias,

transformacin, fusin y divisin de la sociedad.

CONSTITUCION Y MODIFICACION
La S.A. es una sociedad solemne. Arts. 3, 4 y 5 de la

LSA exigen escritura pblica, inscripcin de su

extracto en el Registro de Comercio del domicilio
social y su publicacin en el Diario Oficial todo
dentro del plazo de 60 das contado desde la
escritura social.
Art. 3 dispone que la S.A. se forma, existe y

prueba por escritura pblica inscrita y publicada en

los trminos del artculo 5.

 El cumplimiento oportuno de la inscripcin y

publicacin produce efectos retroactivos a la

fecha
de
la
escritura.
Art.3.
No se admitir prueba de ninguna especie contra

el tenor de las escrituras otorgadas en

cumplimiento de los incisos anteriores, ni aun
para justificar la existencia de pactos no
expresados en ellas. Art.3.

Modificaciones
Las modificaciones tambin son solemnes. Deben

cumplir con las mismas solemnidades y deben ser

aprobadas por la junta extraordinaria de accionistas.
Las

actas de las juntas de accionistas en

que se acuerde modificar los estatutos sociales o
disolver la sociedad, sern reducidas a escritura
pblica con las solemnidades indicadas en el inciso
anterior.
Art.
3.

Menciones Escritura de Constitucin.

1. Nombre, profesin u oficio, el domicilio de los
accionistas que concurran a su otorgamiento, y el RUT o
documento de identidad, si debieren tenerlos.
2. Nombre y domicilio de la S.A.
El nombre es una formalidad que no puede ser suplida por
la LSA. LSA 8 dispone que basta incluir las palabras
Sociedad Annima o S.A..
Si falta la designacin del domicilio social, LSA 5A dispone
que la sociedad se entender domiciliada en el lugar de
otorgamiento de la escritura de constitucin.

3. Enunciacin del o de los objetos especficos

de la S.A. Es una mencin esencial que no puede ser
suplida por la LSA. Una S.A. puede tener varios
objetos o giros sociales.
4. Duracin de la S.A., que puede ser indefinida.
A falta de disposicin estatutaria, esta norma
dispone que se entiende que la S.A. tendr este
carcter. LSA no limita la libertad de las partes para
determinar la duracin de la S.A.

5. El capital de la S.A., el nmero de acciones

en que es dividido con indicacin de sus series y
preferencias si los hubiere y si las acciones tienen o
no valor nominal; la forma y plazos en que los
accionistas deben pagar su aporte, y la indicacin y
valorizacin de todo aporte que no consista en
dinero.

 La indicacin del monto del capital y nmero de

acciones es una formalidad que no puede ser

suplida por la LSA.
La forma de pago de las acciones se suple por la
LSA, atendido que la el Art. 15 LSA dispone que a
falta de norma estatutaria, las acciones deben
enterarse en dinero efectivo.
A falta de disposicin estatutaria, se entiende que
no existen preferencias entre las acciones, y que el
plazo de entero es de 3 aos Art. 11 LSA.

6. La organizacin y modalidades de la
administracin social y de su fiscalizacin
por los accionistas.
A falta de regulacin estatutaria, rigen LSA 31, 51 y
52 sobre Directorio e inspectores de cuentas
/auditores externos.
En especial, en la S.A. cerrada habr un mnimo de 3
directores, en la S.A. abierta un mnimo de 5, salvo
que se cumplan los requisitos para designar director
independiente conforme a LSA 50 bis, en cuyo caso
se requieren 7 directores.

7. Fecha en que debe cerrarse el ejercicio y confeccionarse el

balance y la poca en que debe celebrarse la junta ordinaria de
accionistas.
Si nada se dijere, se entender que el ejercicio se cierra al 31 de
diciembre y que la junta ordinaria de accionistas debe celebrarse en el
primer cuatrimestre de cada ao.
8. Forma de distribucin de las utilidades. A falta de regulacin
estatutaria, diversas normas de la LSA regulan la materia, incluyendo
estipulaciones que son de orden pblico y no pueden ser derogadas por
los estatutos.

9. Forma en que debe hacerse la liquidacin. A falta de regulacin

estatutaria, LSA 109 y ss. regulan la forma de liquidacin, con normas
de orden pblico que los estatutos deben respetar.

10. La naturaleza del arbitraje a que debern ser sometidas las

diferencias que ocurran entre los accionistas en su calidad de tales, o
entre stos y la sociedad o sus administradores. Si nada se dijere, esta
norma contempla las diferencias sern sometidas a la resolucin de un
rbitro arbitrador.
11. La designacin de los integrantes del directorio provisorio y,
en las sociedades annimas abiertas, de los auditores externos o de los
inspectores de cuentas, en su caso, que debern fiscalizar el primer
ejercicio social. No es una clusula especial, porque en caso de omisin
LSA 5Ai2 dispone que estos nombramientos puede hacerlo una Junta
de Accionistas

 12. Los dems pactos que acordaren los accionistas.

Es un reconocimiento del legislador de la libertad

contractual.
Deben tener relacin directa con el contrato de sociedad, no

con otras vinculaciones entre la sociedad y accionistas, ya

que sera un contrato independiente de la sociedad
constituida en el mismo instrumento.

 Formalidades de Publicidad: Art. 5 LSA 5.

Un extracto de la escritura social, autorizado por el

notario respectivo, debe inscribir en el Registro de

Comercio correspondiente al domicilio social y
publicarse por una sola vez en el Diario Oficial.
La inscripcin y publicacin debe efectuarse dentro

del plazo de 60 das contado desde la fecha de la

escritura social.

Las menciones del extracto de constitucin son:

1. El nombre y domicilio de los accionistas que

concurran a su otorgamiento, y el RUT o documento

de identidad. La Ley N20.382 agreg el RUT.
2. El nombre, el o los objetos, el domicilio y la
duracin de la sociedad;
3. El capital y nmero de acciones en que se divide,
con indicacin de sus series y privilegios si los
hubiere, y si las acciones tienen o no valor nominal, y
4. Indicacin del monto del capital suscrito y pagado
y plazo para enterarlo, en su caso.

 Un extracto de las modificaciones debe inscribirse en

el Registro de Comercio del domicilio social y

publicarse en el Diario Oficial, debiendo contener
conforme al Art . 5 de la LSA:
la fecha de la escritura de modificacin y el nombre y

domicilio del notario que la otorg,

hacer referencia al contenido de la reforma cuando
ellas hayan modificado algunas de las menciones que
debe contener el extracto de la escritura de
constitucin, antes mencionadas.

 Art. 22. La adquisicin de acciones de una sociedad

implica la aceptacin de los estatutos sociales, de los

acuerdos adoptados en las juntas de accionistas, y la
de pagar las cuotas insolutas en el caso que las
acciones adquiridas no estn pagadas en su
totalidad.

ww.diariooficial.cl

www.conservador.cl
6e85d7-0
6e85d7-0

ww.diariooficial.cl

CAPITAL
El capital social es el fondo comn suministrado por

los socios, divido en ttulo negociables (acciones).

En la S.A. se aplican las normas generales sobre la

obligacin de aportar y el capital, salvo ciertas normas

especiales.
El capital de una S.A. debe dividirse en acciones,

conforme a los Arts. 5 N3, 10 y 11 de la LSA , lo que

constituye una mencin necesaria de los estatutos.

 Los derechos o cuotas sociales que le corresponde al

socio o accionistas estn representados por un ttulovalor o ttulo de crdito, la accin, que es cedible.
La cesin o transferencia de acciones en cuanto

importan cambios en la persona del accionista, no

afecta la existencia legal de la S.A. y no requieren
autorizacin de los dems accionistas.

CAPITAL SOCIAL
a)

Es el conjunto de los aportes entregados o prometidos por

los socios a la sociedad (Art. 352 N4).

b)

El capital social que consta en los estatutos slo puede

aumentarse o disminuirse mediante reforma de estatutos,
salvo excepciones.

c)

En cuanto a la oportunidad en que debe efectuarse el aporte,

se debe estar a lo pactado.

d)

Puede pactarse el aporte al contado, a plazo, o en parte al

contado y en parte a plazo. NO PUEDE ESTAR SUJETO A
CONDICION.

 Importancia del Capital:

(i) Importa el cumplimiento de un requisito

esencial de toda sociedad, el aporte de todos los
socios.
(ii) La proporcin que le corresponde a cada socio
puede determinar ciertos derechos de los socios,
tales cmo la eventual recuperacin de aporte en
caso de disolucin social y el derecho a utilidades.

 Clasificacin del capital y aportes:

A.-

segn la naturaleza de las cosas

aportadas, los aportes pueden ser en dinero,
bienes corporales (muebles o inmuebles),
derechos o bienes incorporales Art. 15. No se
admite el aporte consistente en trabajo.

Los Art. 4 N5 y 15 exigen la valorizacin o

determinacin de forma de evaluacin de los

aportes muebles e inmuebles (peritos +junta de
accionistas).

Tradicin del aporte

Tratndose de bienes corporales muebles o inmuebles el aporte se

perfecciona con la tradicin; por lo tanto, si se trata de bienes muebles,

bastar con su entrega material y tratndose de bienes inmuebles, ser
necesaria la inscripcin del aporte del inmueble a la sociedad.

Si uno de los socios se compromete a aportar un bien inmueble, la

escritura social debe contener la individualizacin completa del bien

raz aportado, incluidas todas las clusulas necesarias que permitan
inscribir directamente el aporte en el Conservador con el slo mrito de
dicha escritura.

Si se trata de derechos personales, es decir de crditos, el aporte se

efecta segn las normas sobre la tradicin de los derechos personales

que contempla el ttulo XXV del Libro IV del Cdigo Civil sobre la
Cesin de Derechos.

 B.- Capital suscrito y pagado, aporte prometido y

enterado: El capital suscrito corresponde a los

aportes prometidos, lo que los socios estn
obligados a pagar. El capital pagado es el
efectivamente enterado por los socios. No hay
inconveniente legal para que parte del capital est
suscrito y parte pagado.

Variaciones de Capital:
El capital es un elemento de los estatutos, y por ello

no puede variar voluntariamente sin reforma de los

estatutos.
Art. 10. El capital de la sociedad deber ser fijado de

manera precisa en los estatutos y slo podr ser

aumentado o disminuido por reforma de los mismos.
Excepciones,

la revalorizacin del capital

propio y los casos de disminucin de capital de
pleno derecho.

Revalorizacin del Capital Propio

El capital social que consta en los estatutos se va

diferenciando de su valor contable por efecto de la

inflacin.
El Art. 10 y los Arts. 452 y siguientes del RSA

establece un sistema de variacin del capital

estatutario y del valor nominal de las acciones.

 La

cuenta del activo denominada cuenta de

revalorizacin de capital propio debe distribuirse
entre las diversas cuentas patrimoniales del pasivo
no exigible (capital pagado, utilidades no retiradas y
reservas) a prorrata de sus montos y de su
permanencia en el tiempo en la contabilidad Art. 54
RSA.

La distribucin se produce de pleno derecho, al

aprobarse en la Junta de Accionistas el balance

respectivo Art. 10 LSA.

 Se aumenta o disminuye el capital social, los

dems fondos patrimoniales y el valor nominal de las

acciones, si corresponde, por el monto y
proporcin que representa la revalorizacin
del capital propio, positiva o negativa con
respecto al capital y los dems fondos.
El Art. 56 del RSA exige al gerente de la S.A. dejar

constancia de esta disminucin de capital por EP que

debe inscribir al margen de la inscripcin social dentro
de los 60 das de aprobado el balance.

Aumento Voluntario de Capital

Los aumentos de capital constituyen un derecho de la

sociedad y sus accionistas, sea para incrementar los

negocios sociales o cubrir eventualidades o prdidas.
Art. 57N2, el aumento de capital constituye una

reforma de estatutos que slo puede ser acordada

en Junta Extraordinaria de Accionistas, y el qurum
de aprobacin es la mayora que determinen
los estatutos, que en las S.A. cerradas no puede ser
inferior a la mayora absoluta de las acciones emitidas
con derecho voto Art. 67.

 Formas de realizar un aumento de capital:

Emisin de nuevas acciones de pago que se ofrecern al precio que

fije la Junta.
Capitalizacin utilidades que no se distribuyan como dividendos por

medio de la emisin de acciones liberadas de pago o cras, o por el

aumento del valor nominal de las acciones.
Capitalizando el fondo de revalorizacin del capital propio y dems

fondos sociales susceptibles de ser capitalizados, mediante la emisin

de acciones liberadas o el aumento del valor nominal de las acciones
antiguas.

Derecho de Opcin Preferente

La emisin de nuevas acciones de pago puede diluir el

porcentaje de un accionista en el capital social, si dicho

accionista no suscribe una parte proporcional en dichas
acciones y otro accionista suscribe tales acciones.
Para evitar lo anterior, el Art. 25 de la LSA reconoce el

derecho de suscripcin preferente, esto es, el derecho de

cada accionista a suscribir y pagar acciones, a prorrata de
las que posean, si existen acciones de pago por suscribir,
provenientes de aumentos de capital.

 El derecho de suscripcin preferente se extiende a

las acciones de pago, a la suscripcin de debentures

(bonos) convertibles en acciones y a la suscripcin de
cualquier otro valor que confiera derechos futuros
sobre acciones de la sociedad.
El Art. 25 de la LSA exige que dichos valores o

acciones sean ofrecidos para su suscripcin al menos

una vez a todos los accionistas a prorrata de sus
acciones.

 Es una norma de orden pblico, por lo que prima la

LSA en caso de infraccin en los estatutos por LSA

137, y en caso de infraccin en los hechos por algn
rgano social, el accionista, adems de requerir
indemnizacin de perjuicios de acuerdo al Art. 133
LSA, tiene el derecho de exigir el cumplimiento de su
derecho preferente a la S.A.

 Este

derecho de suscripcin preferente

esencialmente renunciable y transferible Art. 25.

es

Debe ejercerse o transferirse dentro del plazo de 30

das desde que se publique la opcin de suscripcin

en la forma y condiciones del Reglamento, plazo
que se conoce como el de oferta preferente.

 La opcin preferente y el inicio del perodo de treinta

das para ejercerlo se comunica mediante la publicacin

de un aviso en forma destacada, a lo menos por una
vez, en el diario en que deban realizarse las citaciones a
juntas de accionistas.
En las cerradas, si la unanimidad de las acciones

emitidas estuvieren presentes en la junta que acuerde el

aumento de capital, se entender que el aviso fue
comunicado en la misma junta y que el plazo corre
desde la fecha de la junta, de lo cual deber dejarse
constancia en el acta respectiva Art 27 RSA.

 El derecho de suscripcin preferente exige que se ofrezcan

las acciones o valores una vez, tras lo cual la S.A. puede

ofrecerlos a terceros.
Si quedase parte sin suscribir, los estatutos pueden

establecer derechos de suscripcin de segunda o tercera

vuelta, con sistemas distintos a la oferta a prorrata de las
acciones, como remate en bolsa, ventas privadas, etc.
En el caso anterior aplican las limitaciones del Reglamento

para las ofertas a terceros a valores inferiores o condiciones

ms ventajosas que a los accionistas.

 Las acciones no suscritas por los accionistas no

podrn ser ofrecidas a terceros a valores inferiores

o en condiciones ms ventajosas que a aqullos.
En las sociedades annimas abiertas, deber observarse lo

sealado precedentemente a lo menos por los 30 das

siguientes a la fecha del vencimiento del plazo de la oferta
preferente. Transcurrido este plazo, las acciones podrn
ser ofrecidas a terceros en condiciones y precios
diferentes a los de la opcin preferente, siempre que
estas ofertas a terceros se hagan en bolsas de valores.

CERTIFICADO N XX
DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCION DE ACCIONES DE PAGO
BANCO SANTANDER certifica que:
Nombre o razn social:
RUT N :
Domicilio:
Tiene derecho preferente de suscripcin sobre XXXXX acciones de pago, sin valor nominal, de la emisin inscrita en el Registro de Valores bajo el
N .. de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a la fecha y hora que se indica.
El derecho que da cuenta este Certificado podr ejercerse o transferirse entre los das XXXXXXXXXX y XXXXXXXXX, ambos inclusive.
Si el titular o cesionario no suscribe las acciones a que tiene derecho dentro del referido plazo, se entender que renuncia a ste.
Para el evento que no se suscriba la totalidad de las acciones durante el perodo de oferta preferente, por no haberse ejercido o haberse
renunciado el derecho preferente o por haberse producido fracciones de acciones en el prorrateo de las mismas entre los accionistas, el
remanente de acciones se ofrecer a terceros mediante venta en cualquiera de las bolsas de valores del pas, cuantas veces fuera necesario, en
un precio y condiciones que no sern ms ventajosas que las ofrecidas a los accionistas en el perodo de oferta preferente. La limitacin de
precio y condiciones antes expresada regir por el plazo de treinta das siguientes al vencimiento de la fecha de trmino del perodo de oferta
preferente, de modo que despus de expirado este ltimo plazo no regirn las referidas limitaciones.
El presente Certificado se extiende conforme al artculo 30 del Reglamento de La Ley de Sociedades Annimas y se emite por el total de las
acciones a que tiene derecho a suscribir preferentemente.

SANTIAGO, XX de XXXXXXXX de XXXX; XX:XX horas.

Disminucin de Capital
La disminucin del capital es una especie de

liquidacin parcial de la S.A.

Es un derecho de los accionistas, derivado de la

libertad de ejercer actividades econmicas, que

comprende la facultad de retirarse total o
parcialmente de ella.

 La disminucin de capital interesa a los accionistas y

a la sociedad, y adems a terceros, por lo que LSA

exige qurums elevados (2/3 acciones con derecho a
voto, LSA 67 N5) y transcurso de un plazo de 30
das desde la publicacin de la reforma para proceder
al reparto o devolucin de capital o compra de
acciones (LSA 28).
El procedimiento anterior permite a los accionistas

minoritarios o terceros ejercer los derechos que les

correspondan (p.e. acciones revocatorias).

 se aplica Art . 69 del C . Tributario 69 que impide efectuar

(no acordar) disminuciones de capital sin autorizacin

previa del SII.
Los mecanismos que se pueden utilizar para la disminucin

del capital son:

- disminucin del valor nominal de las acciones, devolviendo
la diferencia al accionista.
- en caso que las acciones no estuvieren totalmente pagadas,
liberando al accionista de la obligacin de pagar total o
parcialmente el saldo y disminuyendo su valor nominal.
- mediante la compra por la sociedad de acciones de su propia
emisin, conforme a LSA 27.

Valor y Entero del Capital

Conforme el Art. 11 de la LSA, el capital

social se divide en acciones de igual valor.

Si estuviere dividido en acciones de distintas

series, las acciones de una misma serie

deben tener igual valor.

Contrato de Suscripcin de Acciones:

El entero del aporte es el cumplimiento de la principal

obligacin del socio con la sociedad.

En las sociedades de personas el entero del capital est

vinculado con el contrato de sociedad, en la S.A. la obligacin

de enterar el aporte se ha independizado.
Es un contrato en la S.A. y el suscriptor que se denominado

contrato de suscripcin de acciones, en que no son parte los

dems accionistas.
Obligaciones: La sociedad se obliga a emitir los ttulos de

acciones respectivos y el suscriptor a pagarlas en determinado

plazo.

Plazo del Entero del Capital:

En cuanto al plazo para enterar el capital, debe

distinguirse la constitucin y la reforma de estatutos.

Conforme al Art. 4 N5 de la LSA y el Art. 11 el

capital inicial debe quedar totalmente suscrito y

pagado en el plazo fijado en los estatutos, que no
puede ser superior a 3 aos, o en su defecto
tales 3 aos como plazo supletorio, de modo que si
as no ocurriere, el capital social queda reducido al
monto efectivamente suscrito y pagado.

 En cuanto a aumentos de capital acordados en reforma

de estatutos, el Art 24 LSA dispone que los Acuerdos

no pueden establecer un plazo superior a 3
aos contado desde la fecha de los mismos, para
la emisin, suscripcin y pago de las acciones
respectivas, cualquier que sea la forma de pago.
Cuando se destinan acciones a planes de compensacin

para trabajadores, el plazo puede extenderse a 5 aos

desde el acuerdo de la Junta respectiva.

 Con anterioridad a la Ley 20.382, vencido dicho

plazo sin que se hubiese enterado el aumento de

capital, ste quedaba reducido a la cantidad
efectivamente pagada.
La Ley 20.382 modific el Art. 24. Vencido el

plazo sin el entero, el Directorio debe

proceder al cobro de los montos adeudados.

 Agotadas las acciones de cobro, el Directorio debe

proponer a la Junta de Accionistas la aprobacin, por

mayora simple, del castigo del saldo insoluto y la
reduccin del capital a la cantidad efectivamente
pagada.
Sin embargo, la junta que acuerda el aumento de

capital puede autorizar al Directorio, por los 2/3 de las

acciones emitidas, para abstenerse del cobro, caso en
que el capital queda reducido a la cantidad
efectivamente pagada expirado el plazo fijado por la
Junta.

Valor de Colocacin:
En cuanto al valor de colocacin de las acciones de pago,

que representa el precio del contrato de suscripcin, LSA

26 dispone que debe ser fijado libremente por la Junta.
Los saldos de acciones suscritas y no pagadas en moneda

nacional se reajustan en UF, Art. 16 LSA.

El Reglamento permite en las S.A. abiertas a la Junta de

Accionistas que debe fijar el precio de colocacin

delegar en el Directorio la fijacin final del precio de
colocacin de las acciones, siempre que esa colocacin se
efecte dentro de los 180 das siguientes a la fecha de su
celebracin.

Clases de Capital:

Capital suscrito, que es aquel que se ha colocado

entre los accionistas.

Capital pagado, que es aquel cuyo importe ha

ingresado en arcas de la sociedad.

 Entre las acciones suscritas y las pagadas, el Art.16

dispone que ambas gozan de iguales derechos, salvo en

cuanto a la participacin que les corresponda en los
beneficios sociales y devoluciones de capital en que
concurren en proporcin a la parte pagada.
Los estatutos pueden modificar estas normas.
Cuando se transfieren acciones suscritas y no pagadas,

el cedente responde solidariamente con el cesionario

del pago de su valor Art 19 LSA.

Principios Capital
Principio de la Efectividad del Capital:
Atendido que el accionista slo responde del pago de sus

acciones y no por las deudas sociales, el capital debe ser

real, porque constituye el derecho de prenda general para
los acreedores de la S.A.
Principales manifestaciones:
- el requerimiento de avaluar por peritos los aportes no
consistentes en dinero, LSA 15.
- la prohibicin de la creacin de acciones de industria y de
organizacin, LSA 13.
- el plazo mximo para suscribir el capital original, para que
pase a ser el capital real, LSA 11.

 Principio de la Conservacin del Capital

El capital social debe mantener el valor que tena al tiempo

de la constitucin de la S.A., mediante:

- la revalorizacin automtica del capital propio, Art. 10 LSA.
- el reajuste en UF de los saldos insolutos de acciones
suscritas y no pagadas, Art. 16 LSA.
- las limitaciones a la adquisicin por la S.A. de acciones de su
propia emisin, Art. 27 LSA.
- la regulacin estricta para realizar una disminucin de
capital, Art. 28 LSA.
- la exigencia de sacar dividendos en base a los intereses
lquidos del ejercicio, previa absorcin de las prdidas si las
hubiere, Art. 78 LSA.

 Principio de la Invariabilidad del Capital:

El capital de una S.A. se caracteriza por ser fijo e

invariable, de modo que slo puede ser aumentado o
disminuido mediante reforma de estatutos.
Sin embargo, el capital se entiende modificado de
pleno derecho con la aprobacin del balance por la
Junta Ordinaria anual, como resultado de la
distribucin de la revalorizacin del capital propio,
Art 10 LSA.

Acciones
Titulo valor o de crdito causado.
Son nominativas y su suscripcin deber constar por

escrito en la forma que determine el RSA. Art. 12

La transferencia se har en conformidad al RSA. Art.
12.
El RSA debe sealar las menciones que deben
contener los ttulos y la manera como se
reemplazarn aquellos perdidos o extraviados. Art.
12.

 Los ttulos de acciones llevarn el nombre del titular, su rol nico

tributario o cdula de identidad, si los tuviera, el nombre y domicilio de

la sociedad y su rol nico tributario, la fecha de la escritura de
constitucin y la notara en que se haya otorgado, la indicacin de la
inscripcin del extracto de la escritura de constitucin de la sociedad en
el Registro de Comercio correspondiente y su publicacin en el Diario
Oficial, el nmero de acciones que el ttulo represente, la serie a que
pertenezcan, una referencia a las preferencias que otorgan y si las
acciones tienen o no valor nominal. Si los estatutos de la sociedad
incluyen limitaciones a la libre disposicin de las acciones, los ttulos
tambin debern hacer referencia a ellas. Igualmente debern constar
en el ttulo las condiciones de pago de la accin si se tratare de acciones
que no estuvieren pagadas ntegramente. Art 11 RSA.

Clases de Acciones:
Acciones pagadas y acciones suscritas no pagadas:
Las acciones suscritas son las colocadas entre los

accionistas,
Las pagadas son aquellas cuyo importe ha ingresado
en arcas de la sociedad.
Acciones de pago y liberadas de pago o cras.

 - Acciones ordinarias y preferidas:

Las acciones ordinarias o comunes son aquellas

respecto de las cuales rige plenamente el principio de

igualdad, por cuando cada accin ordinaria con
respecto de otra debe ser idntica en cuanto a los
derechos y obligaciones que otorgan a su titular.

 Las acciones preferidas, privilegiadas o preferentes

son aquellas en las que se rompen el principio de

igualdad porque la serie preferente tiene
mayores derechos que la serie ordinaria u
otras series preferentes.
Dentro de cada serie de preferencias, sigue rigiendo

la igualdad.

 La existencia de las acciones preferentes se justifica cuando

hay necesidad econmica de obtener recursos para la

sociedad por la va de capital, otorgando derechos
especiales a tales inversionistas.
Conforme a los Art 4N5 y 20, las preferencias deben

establecerse en los estatutos.

 Si se crean mediante reforma de estatutos, el Art.

67 exige como qurum mnimo para su aprobacin

2/3 de la acciones afectadas por la creacin de las
preferencias.
Conforme a LSA 69, la creacin, aumento y

prrroga de referencias da derecho a retiro a los

accionistas disidentes, y su reduccin a los
accionistas disidentes de la serie afectada.

 Las

preferencias
debern
constar
en
los
estatutos sociales y en los ttulos de las acciones
deber hacerse referencia a ellas.

No podr estipularse preferencias sin precisar el plazo de

su vigencia.

 No puede estipularse preferencias que consistan en

el otorgamiento de dividendos que no provengan

de utilidades del ejercicio o de utilidades retenidas
y de sus respectivas revalorizaciones.
Los estatutos de las sociedades annimas abiertas

podrn contener preferencias que otorguen a una

serie de acciones preeminencia en el control de la
sociedad, por un plazo mximo de cinco aos,
pudiendo prorrogarse por acuerdo de la junta
extraordinaria de accionistas.

Transferencia de Acciones:
Escritura pblica o privada firmada por cedente y

cesionario. Si es instrumento privado, las firmas de

las partes deben estar autorizadas por notario o
corredor de bolsa o por dos testigos mayores de
edad. Art. 38 RSA.
La cesin de las acciones producir efecto entre las

partes desde su celebracin, y respecto de la sociedad

y de terceros, desde el momento de la inscripcin del
nuevo titular en el Registro de Accionistas. Art. 41
RSA

Adquisicin de Acciones de Propia Emisin

Es necesario que una la ley autorice a la S.A. a

adquirir sus propias acciones, ya que no puede

adquirirse a si misma, y se genera confusin de las
calidades de acreedor y deudor.
Se ha usado esta adquisicin para las situaciones en
que los accionistas tienen derecho a retiro o se les
pueda excluir de la sociedad, para apoyar y
estabilizar la cotizacin de sus propias acciones, y
para defender a los mismos accionistas de una OPA
hostil.

 El Art 27 LSA. Casos en que una S.A. puede adquirir

y poseer acciones de su propia emisin. Son causales

taxativas, de orden pblico, que buscan finalidades
sociales concretas:
- Cuando resulte por el ejercicio del derecho a retiro
que pueda corresponderle a un accionista.
No es una facultad de la S.A., sino una obligacin
suya, en que LSA impone el precio y dems
condiciones de la adquisicin.

- cuando resulte de la fusin con otra sociedad, que

sea accionista de la sociedad absorbente.

- cuando permita cumplir una reforma de estatutos de

disminucin de capital, cuando la cotizacin de las

acciones en el mercado fuera inferior al valor de
rescate que proporcionalmente corresponda pagar a
los accionistas.

- para cumplir un acuerdo de Junta Extraordinaria de

Accionistas para la adquisicin de acciones de propia

emisin en S.A. cuyas acciones tienen transaccin
burstil.
- Conforme a la LSA 27, la SVS, mediante la NCG 103

regul cuando una acciones tiene transaccin o

presencia burstil. En este caso debe cumplir con
requisitos establecidos en Art. 27 A, B, C y D.

 El Art 27 dispone que mientras las acciones sean de

propiedad de la S.A. no se computan para la

constitucin del qurum en las asambleas de
accionistas y no tendrn derecho a voto, dividendo
opreferencia en la suscripcin de aumentos de
capital.

SOCIEDADES FILIALES Y COLIGADAS

Filiales:
Art 86 LSA: Una S.A.(matriz) tiene una filial cuando:

(i) controla directamente o a travs de otra persona

natural o jurdica ms del 50% de su capital con
derecho a voto de la filial o de su capital, si la filial no es
una sociedad por acciones, o
(ii) pueda elegir o designar o hacer elegir o designar a la
mayora de los directores o administradores de la filial.

 Coligada:
Art. 87 LSA : Una S.A. (coligante) tiene una coligada cuando,

sin controlarla:

(i) posee directamente o a travs de otra persona natural o

jurdica el 10% o ms del capital con derecho a voto de la

coligada o de su capital, si la coligada no es una sociedad por
acciones, o

(ii) pueda elegir o designar o hacer elegir o designar por lo

menor un miembro del directorio o de la administracin de

la coligada.

Prohibicin de Participaciones Recprocas (Art. 88 LSA):

Las

filiales y coligadas de una S.A. no pueden tener

participacin recproca en sus respectivos capitales (filial
accionista de otra filial), ni el capital de la matriz o de la
coligante (coligada accionista de la coligante).

Operaciones entre estas S.A.: En las S.A. cerradas, las

operaciones entre coligadas, entre matriz y filiales, entre filiales

o entre filiales y coligadas, y las realizadas con sus personas
relacionadas, deben observar condiciones de equidad, similares
a las que habitualmente prevalecen en el mercado, LSA 89.

En caso que intervenga una S.A. abierta, debe aplicarse LSA 146

y ss. (Operaciones entre partes relacionadas)

Pacto de Accionistas
En forma adicional a los estatutos, los accionistas

pueden suscribir acuerdos relativos a materias de

su inters.

Dos de los pactos de mayor relevancia estn

expresamente reconocidos por la ley:

(i) El Art 14 de la LSA consagra los pactos sobre

limitacin a la libre cesin de acciones;
(ii) El Art. 98 de la LMV 98 reconoce y define los
acuerdos de actuacin conjunta.

 Diferencias entre los pactos y los estatutos:

Los pactos y por tanto producen efectos slo respecto de

quienes los celebren. Los estatutos son un acto jurdico

colectivo, que obliga a los accionistas actuales o futuros
sin importar si de hecho estn de acuerdo o no con su
contenido, LSA 22.

Los estatutos regulan principalmente las relaciones

entre la sociedad y accionistas, debiendo preocuparse

por el inters social; los pactos rigen vnculos entre los
accionistas, amparando el inters particular de tales
accionistas.

 Los estatutos regulan asuntos que se pueden

imponer a todos los accionistas, los pactos no.

En

general el contenido de los pactos es

extraestatutario. La excepcin son los pactos
sobre limitacin a la libre cesibilidad de acciones
ya que tales restricciones pueden ser objeto de
regulacin estatutaria en las S.A. cerradas, LSA
14i1.

 Los pactos no pueden regular materias propias de los

estatutos. El Art. 3 de la LSA impide prueba

ninguna especie contra el tenor de las escrituras
constitucin y modificacin de los estatutos,
siquiera para justificar la existencia de pactos
expresados en ellas (los de LSA 4N12).

de
de
ni
no

 Artculo 14. Los estatutos de las sociedades annimas

abiertas no podrn incluir limitaciones a la libre

disposicin de las acciones.

Los pactos particulares entre accionistas relativos a

cesin de acciones, debern ser depositados en la

compaa a disposicin de los dems accionistas y
terceros interesados, y se har referencia a ellos en el
Registro de Accionistas. Si as no se hiciere, tales
pactos sern inoponibles a terceros. Tales pactos no
afectarn la obligacin de la sociedad de inscribir sin
ms trmites los traspasos que se le presenten, de
conformidad a lo establecido en el artculo 12.

 Artculo 98. Acuerdo de actuacin conjunta

es la convencin entre dos o ms personas

que participan simultneamente en la propiedad de
una sociedad, directamente o a travs de otras
personas naturales o jurdicas controladas,
mediante la cual se comprometen a participar con
idntico inters en la gestin de la sociedad u
obtener el control de la misma.

Administracin de la Sociedad
Annima

La administracin de las sociedades annimas la

ejerce un directorio integrado por
miembros
esencialmente
revocables,
elegido por la Junta de Accionistas. Art. 1 y 31 de
la LSA.
Administracin a cargo de directorio -por
mandato legal- es norma de orden pblico.

 Caractersticas (Directorio-Directores).

Es un rgano colegiado.
Est compuesto por a lo menos 3 miembros en las S.A.

Cerradas, y a lo menos 5 en las S.A. Abiertas (Art. 31).

Las

S.A.A. que deben designar al menos un director

independiente y constituir el comit a que se refiere el artculo
50 bis, el mnimo de directores ser 7 (Art. 31).

Los poderes que ejerce el directorio los ejerce como cuerpo u rgano.

a)
b)
c)

No se ejercen las facultades del directorio por intermedio de los directores, se

ejercen como cuerpo.
Se ejercen colectivamente y en sala legalmente constituida Art. 39. Qu implica
esto? Acuerdos del directorio slo tienen valor si:
Se toman en Sesin de directorio (debidamente citada: lugar, fecha, hora)
Qurum requeridos (Art. 47)
Escriturada en un libro de actas y firmada por los directores que concurrieren
(Art. 48).

Excepcin: En S.A cerradas se podr prescindir de los acuerdos de directorio

siempre que la unanimidad de sus miembros ejecute directamente el acto o
contrato y que stos se formalicen mediante escritura pblica Art. 39.

Esta alternativa no podr ser utilizada por sociedades annimas que tengan por
matriz otra sociedad annima, pero la infraccin de esta prohibicin no afectar la
validez del acto o contrato, sino que har personalmente responsables a los
directores de los perjuicios ocasionados a la sociedad matriz o a sus directores.

En cuanto a las facultades de administracin:

El directorio es el organismo mximo de la sociedad, investido de la facultad de
efectuar todos los actos de administracin ordinaria y extraordinaria de la
sociedad.
El artculo 40 seala que el directorio de una sociedad annima la representa

judicial y extrajudicialmente y para el cumplimiento del objeto social, lo que no se

deber acreditar a terceros, est investido de todas las facultades de
administracin y disposicin que la ley o el estatuto no establezcan como
privativas de la junta general de accionistas, sin que sea necesario otorgarle poder
alguno especial, inclusive para aquellos actos o contratos respecto de los cuales
las leyes exijan esta circunstancia.

Se presume que el directorio cuenta con todas las facultades de administracin y

disposicin, salvo aquellas que el estatuto haya reservado para una junta (Puelma
seala que incluso las materias reservadas para junta deben contar con la
intervencin del directorio, agregndose un requisito extra: acuerdo o aprobacin
de la junta).

 Las funciones de director de una sociedad annima no son

delegables (Art. 39).

Si funciones no son delegables (orden pblico), Qu ocurre

con art. 40? Delegacin debe ser parcial (pero suele ser
amplia), conserva direccin compaa, puede revocar
delegaciones, y conserva responsabilidad.

En cuanto a su duracin y permanencia:

Es de la esencia de la sociedad annima la facultad de la Junta de
accionistas de remover en cualquier tiempo la totalidad del Directorio (Art.
38). No procede la revocacin parcial o colectiva de alguno de los miembros.
Los directores son designados peridicamente por las juntas ordinarias de
accionistas. El plazo de su duracin corresponde lo establecido en los
estatutos (Art. 31).
El perodo de un directorio no podr exceder de tres aos (Art. 31). Si no se
dice nada, se renovar cada ao. Si no se celebra junta para elegir nuevo
directorio, ste se prorroga hasta que se elija al nuevo (Art. 34).
Los directores pueden ser reelegidos indefinidamente (Art. 31). La
reeleccin implica un pronunciamiento en tal sentido por la junta ordinaria
de accionistas respectiva.

En cuanto a la responsabilidad del directorio (art. 41):

Al directorio le cabe una responsabilidad solidaria por las infracciones legales o
estatutarias cuando no se ejerzan las funciones administrativas conforme a la ley y
a los estatutos.
De acuerdo al artculo 41 los directores deben emplear en el ejercicio de sus

funciones el cuidado y diligencia que los hombres emplean

ordinariamente en sus propios negocios y respondern solidariamente de
los perjuicios causados a la sociedad y a los accionistas, por sus actuaciones
dolosas o culpables.

Es nula toda estipulacin del estatuto social y todo acuerdo de la junta de

accionistas que tienda a liberar o a limitar la responsabilidad de los directores

(Art. 41).

La aprobacin otorgada por la junta de accionistas a la memoria y balance

presentados por el directorio o a cualquier otra cuenta o informacin general, no

libera a los directores de la responsabilidad que les corresponda por actos o
negocios determinados; ni la aprobacin especfica de stos los exonera de aquella
responsabilidad, cuando se hubieren celebrado o ejecutado con culpa leve, grave o
dolo.

Los directores pueden ser o no socios. No existe ninguna disposicin

legal o reglamentaria que contenga la prohibicin a un no socio para
ser director.
La calidad de Director se adquiere por la aceptacin expresa o tcita
del cargo. (Artculo 37).

En cuanto a las remuneraciones de los directores:

Los directores pueden ser remunerados o no, segn lo determinen los Estatutos. En caso
de serlo, la cuanta de sus remuneraciones ser fijada anualmente por la Junta
Ordinaria de Accionistas (artculo 33). El artculo 75 del Reglamento, dispone que en los
casos en que los estatutos establezcan que los directores sern remunerados por sus
funciones, estas remuneraciones debern ser fijadas en forma anticipada por la junta
ordinaria de accionistas.
El director o directores favorecidos con una retribucin que no haya sido autorizada o

aprobada y quienes en representacin de la sociedad hubieren ordenado su pago,

respondern solidariamente a sta de su devolucin.
En la memoria anual que las S.A.A. sometan a la junta ordinaria de accionistas, deber

constar toda remuneracin que los directores hayan percibido de la sociedad durante el
ejercicio respectivo, incluso las que provengan de funciones o empleos distintos del
ejercicio de su cargo, o por concepto de gastos de representacin, viticos, regalas y, en
general, todo otro estipendio Art. 33.

En cuanto a las clases de directores:

Art. 32 permite contemplar titulares y suplentes, en relacin a como son
elegidos Art 32.
Cuando se contemplan ambas clases, el nmero de directores suplentes debe

ser igual al de titulares y a cada director titular corresponde su suplente, que

puede reemplazarle en forma definitiva en caso de vacancia y en forma
transitoria en caso de ausencia o impedimento temporal del titular.

El director suplente siempre puede participar en las sesiones de Directorio con

derecho a voz y slo tendr derecho a voto cuando falten los titulares.

En cuanto a la forma de eleccin:

Normalmente son elegidos en junta ordinaria por el tiempo prescrito por la ley
o los estatutos, en que los accionista pueden distribuir sus acciones en votos
para diversas personas, LSA 56 N3 y 66.
Adems de los directores elegidos en Junta, tambin existe el directorio

provisorio nombrado por los accionistas fundadores de la S.A., que duran

hasta la primera junta ordinaria de accionistas de la S.A., conforme al Art. A
4 N11.

Tambin existen los directores reemplazantes, en caso de vacancia del titular

y su suplente si lo hay, designados por el propio directorio, conforme a LSA

32, hasta la siguiente junta ordinaria de accionistas. Si no se celebra tal
Junta en la poca que corresponde, el Art. 34 dispone que se prorrogan las
funciones de los directorios hasta la eleccin de sus reemplazantes,
debiendo citar a Junta de Accionistas

Inhabilidades para ser director

El artculo 35 dispone que no pueden ser directores de una sociedad annima:

1) Los menores de edad.
2) Las personas afectadas por la revocacin a que se refiere el artculo 77 de la LSA.(JOA

aprueba balance(Art. 74). De no hacerlo, nuevo: no ms de 60 das desde el rechazo. Nuevo

rechazo, se revoca el directorio y se elige uno nuevo). En el mismo sentido, 77 RSA.

3) Las personas condenadas por delito que merezca pena aflictiva o de inhabilitacin perpetua

para desempear cargos u oficios pblicos y los fallidos o los administradores o

representantes legales de personas fallidas condenadas por delitos de quiebra culpable o
fraudulenta y dems establecidas en lo artculos 203 y 204 de la Ley de Quiebras.

4) Los funcionarios fiscales, semifiscales, de empresas u organismos del Estado y de empresas

de administracin autnoma en las que el Estado efecte aportes o tenga representantes en
su administracin, en relacin con las entidades sobre las cuales dichos funcionario ejercen
directamente y de acuerdo con la ley funciones de fiscalizacin o control. Las personas que
adquieren la calidad de funcionarios en los organismos o empresas pblicas indicadas,
cesarn automticamente en el cargo de director de una entidad fiscalizadora o controlada.

Inhabilidades para ser director en las sociedades annimas abiertas o sus

filiales (Artculo 36 LSA)

En las sociedades annimas abiertas, adems de los casos mencionados en el artculo

35, no podrn ser directores a stas o de sus filiales:

1) Los senadores, diputados y alcaldes.

2) Los ministros de Estado, subsecretarios, intendentes, gobernadores, secretarios

regionales ministeriales y embajadores, jefes de servicio y el directivo superior

inmediato que deba subrogar a cada uno de ellos, con excepcin de los cargos de
director de las sociedades annimas abiertas en las que el Estado, segn la ley, deba
tener representantes en su administracin, o sea accionista mayoritario, directa o
indirectamente, a travs de organismos de administracin autnoma, empresas fiscales
o semifiscales, de administracin autnoma o aquellas en que el Estado sea accionista
mayoritario.

3) Los funcionarios de la Superintendencia de Valores y Seguros.

4) Los corredores de bolsas y los agentes de valores, as como sus directores, gerentes,
ejecutivos principales y administradores.

El director que adquiera una calidad que lo inhabilite para desempear dicho cargo o
que incurre en capacidad legal sobreviniente, cesar automticamente en l. (Art. 37
LSA).

Recordar: Las facultades del directorio se ejercen colectivamente y

en sala legalmente constituida Art. 39. Esto implica:

a)

Se ejercen en sesin de directorio.

b)

Qurum requeridos

c) Se manifiestan en un libro de actas y firmada por los directores que

concurrieren.

Sesiones
Cul?: En cuanto a sus reuniones, se distingue entre (Art. 81 RSA).
Sesiones ordinarias, que se celebran en las fechas y horas

predeterminadas por el Directorio. No requieren citacin especial.

Sesiones

extraordinarias, que se celebran cuando as lo

determine el Presidente, por su propia iniciativa o si la califica como
necesaria, a peticin de cualquier director.

Con todo, cuando lo solicita la mayora absoluta del Directorio, el

Presidente est obligado a citar a reunin extraordinaria.

El RSA exige en la citacin a reunin extraordinaria que se indiquen

las materias que en ellas se tratarn. stas, sern las nicas que
efectivamente se podrn tratar en dicha reunin, salvo que asista la
unanimidad de los directores. (Art. 84).

Sesiones
Cundo?: En las sociedades annimas abiertas el directorio celebrar

sesiones ordinarias, a lo menos una vez al mes, y en las dems

sociedades annimas se estar a lo que determine el estatuto social y en
su silencio, a lo dispuesto precedentemente.
(81 RSA).
Dnde?: Las sesiones de directorio se realizarn en el domicilio

social, salvo que la unanimidad de los directores acuerde la

realizacin de una determinada sesin fuera del domicilio social o
participen en ella la unanimidad de los directores.

 Quin?: A las sesiones de Directorio pueden

asistir los directores titulares y los directores

suplentes, pero stos slo con derecho a voz si
asiste su titular. (Art.32 LSA).
El Art 49 permite asistir al gerente general, y el

Art. 92 a los directores de la matriz de la S.A. en

cuestin. Ambos slo con derecho a voz. Slo por
acuerdo de Directorio pueden invitarse otras
personas.

Acuerdos
Art. 48 LSA: deliberaciones y acuerdos se escrituren en un libro de

actas, firmado por los directores asistentes a la sesin. Con la firma

de todos se entiende aprobada el acta y pueden llevarse a efecto los
acuerdos. (Adems, 86 RSA).

Slo excepcionalmente, por la unanimidad de los directores

asistentes, se pueden llevar a efecto algunos acuerdos antes de la

aprobacin del acta, de lo cual debe dejarse constancia en un
documento firmado por todos ellos que contenga el acuerdo
separado. (En el mismo sentido, art. 85 RSA).

Presidente y secretario son responsables de cumplir con la

obligacin de firmar el acta. Art. 47.

Qurum (Art 47 LSA):

Para sesionar: mayora absoluta de directores titulares.

Importante: Se permite asistencia por vas tecnolgicas

(comunicacin simultanea y permanente). En el mismo
sentido, 82 RSA.
Para adoptar acuerdos: mayora absoluta de directores

asistentes con derecho a voto.

Empate?: Voto dirimente del que presida, salvo que los
estatutos dispongan otra cosa.
Los estatutos pueden establecer qurum superiores.

 Salvo acuerdo unnime en contrario, las sesiones de directorio de las

sociedades annimas abiertas debern ser grabadas, por quien haga

las veces de secretario, en medios que permitan registrar fielmente el
audio de las deliberaciones.

Dichas grabaciones deben ser guardadas en reserva por la sociedad,

hasta la aprobacin del acta respectiva por todos los directores que
deban firmarla, y puestas a disposicin de los directores que deseen
comprobar la fidelidad de las actas sometidas a su aprobacin.

En

caso que un director estime que existen discrepancias

fundamentales y substanciales entre el contenido de las actas y el de
las grabaciones, podr solicitar que a ellas se incorporen literalmente
sus propias palabras, segn el contenido de las grabaciones en los
pasajes respectivos. (Art. 48).

Obligaciones y deberes de los directores:

1) En las S.A. cerradas, el Directorio debe dar la informacin que prescribe la LSA
(situacin legal, econmica y financiera). En las S.A. abiertas, adems, debe proporcionar
la informacin que determine la SVS. LSA 46.
- la situacin legal de la sociedad dice relacin con la estructura jurdica que la habilita

para actuar con terceros y ciertas situaciones anormales como quiebra, embargos, LSA 7 y
101.
- la situacin econmica y financiera se informa con la confeccin anual del balance y

memoria que debe presentarse a los accionistas conforme a LSA 74 y 76.

Cuando no se cumplen estas obligaciones y se causa perjuicio a la S.A., los accionistas o

terceros, los directores quedan solidariamente responsables de tales perjuicios, sin

perjuicio de otras sanciones de la SVS o legales, LSA 46i3.

2) Los directores debern emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y

diligencia que los hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios y ni

la aprobacin por la junta de accionistas a la memoria y el balance de un ejercicio,
los libera de la responsabilidad solidaria que les afecta por los perjuicios que
causen a la sociedad y a los accionistas. (Artculo 41)
Es nula toda estipulacin del estatuto social y todo acuerdo de la junta de
accionistas que tiendan a liberar o limitar la responsabilidad de los directores.
(Artculo 41 inciso 2)
La aprobacin otorgada por la junta de accionistas a la memoria y balance
presentados por el directorio o a cualquier otra cuenta o informacin general, no
libera a los directores de la responsabilidad que les corresponda por actos o
negocios determinados; ni la aprobacin especfica de stos los exonera
de aquella responsabilidad, cuando se hubieren celebrado o ejecutado con
culpa leve, grave o dolo.

Para que un director salve su responsabilidad por un acto o acuerdo del

Directorio, LSA 48 exige que deje constancia en el acta de su respectiva oposicin,

de lo cual se da cuenta en la siguiente junta de accionistas.

3) Los directores estn obligados a guardar reserva

respecto de los negocios de la sociedad y de la
informacin social a que tengan acceso en
razn de su cargo y que no haya sido divulgada
oficialmente por la compaa (Artculo 43 inciso 1.)
En el caso de las sociedades annimas abiertas se

entender que se ha producido dicha divulgacin

cuando la informacin se haya dado a conocer como
Hecho Esencial.

4) En el ejercicio de sus funciones, los directores no representan slo a

los accionistas que los eligieron, sino que tienen los mismos deberes
para con la sociedad y los dems accionistas que los directores
restantes, Art 39.
Los directores elegidos por un grupo o clase de accionistas tienen los

mismos deberes para con la sociedad y los dems accionistas que los
directores restantes, no pudiendo faltar a stos y a aqulla a pretexto
de defender los intereses de quienes los eligieron.
EL Art. 42 N7 les impide a los directores practicar actos ilegales o

contrarios a los estatutos o al inters social o usar el cargo para

obtener ventajas indebidas para si o terceros en perjuicio del inters
social.

5) Se prohbe a los directores, gerentes y ejecutivos principales aprovechar

para s las oportunidades comerciales de la sociedad de que hubiese
tenido conocimiento en su calidad de tal. Se entiende por oportunidad
comercial todo proyecto, oportunidad u oferta exclusiva dirigida a la sociedad
para desarrollar una actividad lucrativa en el mbito de su giro o uno
complementario a l.
Los accionistas podrn utilizar para s tales oportunidades comerciales
cuando el directorio de la sociedad las haya previamente desechado, o si
hubiere transcurrido un ao desde la adopcin del acuerdo de postergar o
aceptar la oportunidad comercial, sin que se hubiese iniciado su desarrollo.
Sin perjuicio de las sanciones que correspondan, la infraccin no invalidar

la operacin, pero otorgar a la sociedad o a los accionistas el derecho de

demandar de la persona relacionada infractora un reembolso en beneficio de
la sociedad y la indemnizacin de los daos correspondientes.

 Prohibiciones a los directores: Art. 42.

1) Proponer modificaciones de estatutos y acordar emisiones de valores

mobiliarios o adoptar polticas o decisiones que no tengan por fin el inters

social;
2) Impedir u obstaculizar las investigaciones destinadas a establecer su propia
responsabilidad o la de los gerentes, administradores o ejecutivos principales
en la gestin de la empresa;
3) Inducir a los gerentes, administradores, ejecutivos principales y dependientes,
o a los inspectores de cuentas o auditores externos y a las clasificadoras de
riesgo, a rendir cuentas irregulares, presentar informaciones falsas y ocultar
informacin;
4) Presentar a los accionistas cuentas irregulares, informaciones falsas y
ocultarles informaciones esenciales;

6) Tomar en prstamo dinero o bienes de la sociedad o usar en provecho propio, de sus

parientes, representados o sociedades a que se refiere el inciso segundo del artculo 44,
los bienes, servicios o crditos de la sociedad, sin previa autorizacin del directorio
otorgada en conformidad a la ley.
7) Usar en beneficio propio o de terceros relacionados, con perjuicio para la sociedad, las
oportunidades comerciales de que tuvieren conocimiento en razn de su cargo, y
8) En general, practicar actos ilegales o contrarios a los estatutos o al inters
social o usar de su cargo para obtener ventajas indebidas para s o para
terceros relacionados en perjuicio del inters social.
Los beneficios percibidos por los infractores a lo dispuesto en los tres ltimos nmeros
pertenecern a la sociedad, la que adems deber ser indemnizada por cualquier otro
perjuicio.
Lo anterior, no obsta a las sanciones que la Superintendencia pueda aplicar en el caso
de sociedades sometidas a su control.

 Presuncin de responsabilidad:
La ley establece una presuncin simplemente legal contra los directores, en

los casos que se sealan, quienes deben responder solidariamente por los
perjuicios causados a la sociedad, accionistas y terceros.
1)
2)

Si la sociedad no llevare sus libros o registros;

Si se repartieren beneficios provisorios habiendo prdidas acumuladas,
respecto de los directores que concurrieron al acuerdo respectivo;
3)
Si la sociedad ocultare sus bienes, reconociere deudas supuestas o
simulare enajenaciones.
Se presume igualmente culpabilidad del o los directores que se beneficien en

forma indebida directa o indirectamente o a travs de otra persona natural o

jurdica de un negocio social que, a su vez, irrogue perjuicio a la sociedad.
(Artculo 45)

Reglas de funcionamiento del Directorio:

Las funciones de los directores deben ejercerse en sala legalmente constituida, Art. 39
LSA.

Esta exigencia se traduce en que los acuerdos del Directorio slo tienen valor, si se
toman en sesin de Directorio, debidamente citada, celebrada en el lugar, fecha y hora
que corresponda, con los qurums requeridos de asistencia y para tomar acuerdos,
pasada y firmada en el correspondiente libro de actas.

Slo por excepcin, el Art. 39 permite en las S.A. cerradas prescindir de los acuerdos de
directorio si la unanimidad de los directores ejecuta un acto o contrato y se formaliza
por escritura pblica. Dicha excepcin es inaplicable en S.A. cuya matriz sea otra S.A.

Adems, el Art. 47 considera que participan en la sesin los directores que, pese a no
encontrarse presentes, estn comunicados simultnea y permanentemente a
travs de medios tecnolgicos, lo que debe ser certificado por Presidente y
el Secretario y con constancia en el acta.

Gerente
En la LSA la administracin corresponde al Directorio, no al gerente, al cual

el Directorio lo designa y fija atribuciones, LSA 49.

Al gerente corresponde la administracin inmediata de la S.A., pudiendo

haber varios gerentes y subgerentes. El Art 50 les aplica parte de la

regulacin de los directores.

El Art. 49. dispone que las S.A. tendrn uno o ms gerentes designados por

el directorio, el que les fijar sus atribuciones y deberes, pudiendo

sustituirlos a su arbitrio.

La naturaleza del vnculo de la S.A. con el gerente est determinado por lo

que se haya estipulado entre ellos, siendo generalmente un contrato de

trabajo o de prestacin de servicios.

El cargo de gerente es incompatible con el de presidente, auditor o contador

de la sociedad y en las sociedades annimas abiertas, tambin con el de
director.

 Las principales atribuciones que contempla LSA son:

Representacin judicial de la S.A., con las atribuciones de ambos

incisos de CPC 7, conforme a LSA 49i2 y CPC 8, como norma de orden

pblico que no puede ser derogada por estatuto ni acuerdo de
Directorio.

Derecho a voz en las sesiones de Directorio, siendo responsable con los

directores por los acuerdos de la sesin, salvo que deje constancia de su

oposicin en acta, SLA 49i2.

El cargo de gerente es incompatible con el de Presidente, auditor o

contador de la S.A., y en las S.A. abiertas adems es incompatible con el

de director, LSA 49i3.

 El Art. 40 dispone que el directorio podr delegar parte de sus

facultades en los ejecutivos principales, gerentes, subgerentes o

abogados de la sociedad, en un director o en una comisin de
directores y, para objetos especialmente determinados, en otras
personas.

El Art. 89 del RSA dispone que el directorio est obligado a

designar a una o ms personas que, individualmente, acten en

ausencia del gerente, la que no ser necesaria acreditar por el
interesado, representando vlidamente a la sociedad en todas las
notificaciones que se le practiquen.

El Art. 7 N 4 y 6 del Reglamento del Registro de Comercio

dispone que debe inscribirse las escrituras en las que conste la

designacin del Gerente General y los pedrs otorgado a los
factores.

Proteccin de los Accionistas Minoritarios

Concentracin de Propiedad
Ley N 19.705 (20/12/2000).

Regula las Ofertas Pblicas de Adquisicin de Acciones (OPAS) y

establece Rgimen de Gobiernos Corporativos.
Ley N20.382 (20/10/2009).

Introduce perfeccionamientos a la normativa que regula los Gobiernos

Corporativos de las Empresas.

Accionista minoritario (Art. 4 Bis Ley 18.045):

Toda persona que por s sola o en conjunto con otras con las que tenga acuerdo de actuacin conjunta,
posea menos del 10% de las acciones con derecho a voto de una sociedad, siempre que dicho
porcentaje no le permita designar un director.

Controlador (Art. 97 Ley 18.045):

Toda persona o grupo de personas con acuerdo de actuacin conjunta que,

directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, participa en su propiedad
y tiene poder para realizar alguna de las siguientes actuaciones:

a) Asegurar la mayora de votos en las juntas de accionistas y elegir a la mayora de los

directores tratndose de sociedades annimas, o designar al administrador en otro tipo de sociedades,
o
b) Influir decisivamente en la administracin de la sociedad.

Medidas de Proteccin de Accionistas

Minoritarios
Quorum especial 2/3 acciones con derecho a voto respecto de ciertas

materias (disolucin, transformacin, disminucin capital, etc.). Art.

67.
Autorizacin de JEA para constituir garantas en favor de terceros y

para enajenar el 50% o ms del activo de la sociedad. Art. 57.

Ningn accionista, a menos que consienta en ello, podr perder su

calidad de tal con motivo de un canje de acciones, fusin,

incorporacin, transformacin o divisin de una sociedad annima.
Art. 100.

 Las acciones slo pueden pagarse con bienes distintos al

dinero cuando lo estipulan los estatutos. Art. 15.

Obligacin legal de repartir 30% de los dividendos

anuales, salvo acuerdo unnime. Art. 79.

Dividendos. Pago en dinero, salvo acuerdo unnime.

 Derecho a Informacin.
o

Hechos Esenciales (Art. 9 y 10 LMV).

Informacin de inters para el mercado (NCG N20 de la SVS).

Obligacin de mantener los estatutos y lista actualizada de

accionistas (Art. 7 LSA).

Obligacin de enviar copia del balance, de la memoria y del

informe de los auditores (Art. 75 LSA).

OPAs
Artculo 198 LMV.- Se entender que oferta pblica de

adquisicin de acciones es aquella que se formula

para adquirir acciones de sociedades annimas
abiertas o valores convertibles en ellas, que por
cualquier medio ofrezcan a los accionistas de aqullas
adquirir sus ttulos en condiciones que permitan
al oferente alcanzar un cierto porcentaje de la
sociedad y en un plazo determinado.

La Ley 19.705 (2.000) introdujo la normativa de Oferta

Pblica de Adquisicin de Acciones (OPAs) a la Ley de

Mercado de Valores y a la Ley de Sociedades Annimas.

 En el mercado, las acciones que dan el control

tienen un valor mayor dado que dan la facultad de

poder manejar la S.A.

En Chile, parte importante de la demanda de

valores de oferta pblica, como las acciones de S.A.

abiertas est conformada por entes que por ley o
estatutos no pueden tener acciones que importen el
control de una compaa (como las AFPs), los que,
en caso de venta del paquete mayoritario no
reciben el mayor valor por el control que
corresponde a los controladores vendedores.

 Es una obligacin para el adquirente, en que el

dueo de las acciones libremente podr o no

aceptar la OPA.
La normativa de OPAs tienden a obtener que, en

caso de venta de acciones de la S.A. que importe un

cambio en su control, todos los accionistas tengan
(i) la facultad de vender y (ii) que el precio de
control se reparta a prorrata entre todos ellos.

 Los casos de OPA obligatoria son:

1. Adquisicin de acciones que permitan tomar el control

de una S.A.

Art. 97 LMV dispone que una persona o grupo de personas con

acuerdo de actuacin conjunta tienen el control de una S.A. cuando,

directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, (i)
participan en la propiedad de la S.A. en cuestin y (ii) tienen poder
para realizar alguna de las siguientes actuaciones:

Asegurar la mayora de votos en las Juntas de Accionistas y elegir a

la mayora de los directores de la S.A.; o
Influir decisivamente en la administracin de la S.A. LMV 99
entiende que hay influencia decisiva en ciertas hiptesis que
describe cuando el controlador tiene al menos un 25% del capital
con derecho a voto de la S.A.

Adquisicin que debe realizar el controlador

conforme a LMV 199 bis, LMV

Si como consecuencia de cualquier adquisicin, una persona o grupo

de personas con acuerdo de actuacin conjunta, alcanza o supera los
2/3 de las acciones emitidas con derecho a voto de una S.A. abierta, tal
persona o grupo debe realizar una OPA por las acciones restantes,
dentro del plazo de 30 das, contado desde la fecha de tal adquisicin, a
un precio no inferior al que correspondera en caso de existir derecho a
retiro.

Esta obligacin se explica dado que cuando un accionista logra los 2/3
de las acciones, puede tomar por si solo casi todas las decisiones en
Junta. Por ello, LMV otorga a la minora el derecho a retirarse.

La sancin en caso de no efectuarse tal oferta dentro del plazo legal

consiste en que LMV 199 bis (antes LSA 69 ter) otorga derecho a retiro
al resto de los accionistas.

 Excepciones:

No existe obligacin de efectuar la OPA si el porcentaje de

los 2/3 proviene de una reduccin de pleno derecho del
capital social por no haber sido totalmente suscrito y
pagado un aumento de capital dentro del plazo legal.

Si se alcanza dicho porcentaje a causa de una OPA

vlidamente efectuada por la totalidad de las acciones de
la Sociedad o a consecuencia de alguna de las hiptesis de
adquisicin del control que se exceptan de OPA.

3. Adquisicin de control de controladora de S.A. abierta,

LMV 199c):
Si se pretende adquirir el control de una sociedad que a su vez

tiene el control de otra sociedad annima abierta, que

represente un 75% o ms del valor del activo consolidado de la
sociedad matriz que se pretende adquirir, el Art 199 c) de la
LMV obliga al potencial adquirente a efectuar una OPA a los
accionistas de la filial S.A. abierta por una cantidad no inferior
al porcentaje que le permita obtener su control.

Puede que la matriz no sea S.A. abierta, pero s la filial, de modo

que LMV obliga al interesado a hacer una OPA en la filial.

4. Adquisicin de una serie de acciones que otorgue

control, LMV 209:

Cuando se realiza una OPA por una serie de acciones que

otorgue preeminencia en el control de una S.A. abierta, el
potencial adquirente debe efectuar una OPA conjunta por igual
porcentaje respecto de las dems series de acciones.

La LMV no exige que la segunda OPA sea al mismo precio que

el correspondiente a las acciones preferentes.
5. Adems, LMV 198 permite que el procedimiento de
OPAs se aplique voluntariamente por un adquirente,
fuera de los casos obligatorios.

 Excepciones:

Art. 199 contempla ciertas excepciones a la

obligacin de realizar una OPA en la adquisicin del control:

1.- Cuando la adquisicin del control provienen de un aumento de capital,

mediante la emisin de acciones de pago de primera emisin, que por
el nmero de ellas, permita al adquirente obtener el control de la S.A.
Es un caso que requiere que los dems accionistas con opcin
preferente hayan renunciado o cedido su derecho al futuro controlador.
2.- Cuando la adquisicin (i) sea de acciones enajenadas por el controlador
de la S.A., (ii) que tales acciones tengan presencia burstil conforme lo
dispuesto por la SVS en la NCG 103, (iii) el precio de la compraventa se
pague en dinero, (iv) y no sea substancialmente superior al precio de
mercado (90 y 30 das hbiles burstiles previos a la adquisicin), el
que conforme a LMV 199 y la NCG 101 no puede ser superior a un 15%
del precio de mercado ni inferior a un 10%.
Esto permite la adquisicin del control de acciones que se transan en
bolsa cuando no se paga un sobreprecio elevado.

3.- Cuando la adquisicin del control se produce como

consecuencia de una fusin, dado que es una verdadera
adquisicin de patrimonio, no de acciones.
4.- Cuando al adquisicin del control es por causa de
muerte, lo que es un efecto legal.
5.- Cuando la adquisicin del control proviene de
enajenacin forzada. As el remate en juicio ejecutivo o en
quiebra hace inaplicable la normativa de OPAs.

 El titulo XXV de la LMV regula el procedimiento y los efectos de la OPA

Esta oferta de adquisicin de acciones es:

Universal, por cuanto el Art 208 LMV exige que se dirija a todos los
accionistas de una sociedad o de una serie, de modo que si el nmero de
acciones que acepta la OPA supera la cantidad de acciones que se ha
ofrecido adquirir, el oferente debe comprarlas a prorrata a los
aceptantes.

Irrevocable, por cuanto el Art. 210 LMV impide que puedan ser
dejadas sin efecto por el solo arbitrio del oferente. ste slo puede
establecer causales objetivas de caducidad (como un mnimo de
aceptaciones).

Transitoria, por cuanto el Art. 205 LMV dispone que debe tener un
plazo de vigencia no inferior a 20 ni superior a 30 das. Se permite una
prrroga por un mnimo de 5 y un mximo de 15 das.

Aviso OPA
El oferente deber publicar un aviso informando del

inicio de la vigencia de la oferta de adquisicin.

El aviso debe publicarse el da previo al inicio de la

vigencia de la oferta en, a lo menos, dos diarios de

circulacin nacional. Art. 202. LMV

Prospecto OPA
El oferente debe poner a disposicin de los interesados, a

contar de la fecha del aviso de inicio y durante la vigencia de la

oferta, un prospecto que contenga todos los trminos y
condiciones de la oferta.

Una copia del prospecto deber estar a disposicin del pblico

en las oficinas de la sociedad por cuyas acciones se hace la

oferta, en la oficina del oferente o en la de su representante, si
lo hubiere, como asimismo de las sociedades annimas abiertas
que sean controladas por aqulla, de la Superintendencia y de
las bolsas de valores.

En la misma fecha en que se publiquen los avisos de inicio de la

oferta, el oferente deber remitir copias del prospecto a la

Superintendencia y a las bolsas de valores.

 El prospecto deber contener, al menos, las siguientes menciones:

a) Individualizacin completa de las personas que efectan la oferta.

b) Acciones o valores a que se refiere la oferta y nmero de acciones o

porcentaje de las acciones emitidas cuya adquisicin mnima es

requisito para el xito de la oferta.
c) Precio y condiciones de su pago. El precio de la oferta deber ser

determinado y podr consistir en dinero o en valores de oferta pblica, que se

indicarn en forma precisa.
d) Vigencia de la oferta y procedimiento para aceptarla. Se indicarn con

precisin aquellos antecedentes o documentos que debern acompaar los

accionistas interesados, en el momento de entregar sus acciones.

 e) Forma y oportunidades en que los oferentes adquirieron las acciones que

poseen al inicio de la oferta, si fuere el caso; y relaciones existentes con otros

controladores de la sociedad o accionistas mayoritarios, en su caso.

f) Forma en que el oferente financiar el pago del precio de las acciones que

sean adquiridas al final de la oferta. En caso de tener comprometidos crditos o

contribuciones de capital, deber proveer los antecedentes necesarios para
concluir que existen efectivamente fondos para el pago del precio. Si se tratare
de una oferta de canje de valores, deber detallarse la forma en que el oferente
ha adquirido o adquirir los valores destinados al canje.
g) Monto y forma de la garanta constituida por los oferentes, si la hubiere, e
individualizacin del encargado de su custodia, formalizacin y ejecucin.
h) Condiciones o eventos que puedan producir la revocacin de la oferta.

 i) Individualizacin completa y domicilio del tercero que el oferente

hubiere designado para que organice o administre la oferta, debiendo

precisarse
las
facultades
que
se
le
hayan
otorgado.

j)

Individualizacin completa y domicilio de las personas y

profesionales independientes que han asesorado al oferente para la
formulacin de su oferta.

k) Las dems que disponga la Superintendencia, mediante normas de

carcter general.

Directores Independientes y Comit de Directores. Art. 50 Bis. (Ley

20.382)

Las SAA con patrimonio burstil igual o superior a 1.500.000 UF, y que a lo menos un

12,5% de sus acciones se encuentren en poder de accionistas que individualmente

controlen o posean menos del 10% de tales acciones deben contar a lo menos con un
director independiente y con un Comit de Directores.

Directores Independientes:
No son independientes quienes dentro de los ltimos 18 meses se hayan encontrado

en alguna de las siguientes circunstancias:

1) Mantuvieren cualquier vinculacin, inters o dependencia econmica, profesional,

crediticia o comercial, de una naturaleza y volumen relevante, con: (i) la sociedad; (ii)
las sociedades del grupo y el controlador; y, (iii) con los ejecutivos principales de
cualquiera de ellos;
2) Hayan sido directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o asesores de
la sociedad o de sus relacionadas.

3) Parentesco hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad, con las personas

indicadas en los nmeros anteriores.

4) Directores, gerentes o ejecutivos principales de organizaciones sin fines de lucro

que hayan recibido aportes o donaciones relevantes.
5) Directores, ejecutivos principales, socios o accionistas que hayan posedo o
controlado 10% o ms del capital de entidades que hayan prestado los siguientes
servicios a la sociedad, a sus relacionadas o a los ejecutivos principales de
cualquiera de stas:

(i) servicios jurdicos por montos relevantes;

(ii) servicios de consultora por montos relevantes;
(iii) auditora externa.

6) Directores, gerentes, administradores o ejecutivos principales o socios o

accionistas que hayan posedo o controlado un 10% o ms del capital de los
principales competidores, proveedores o clientes de la sociedad.
Los candidatos deben ser propuestos por accionistas que representen el 1%

o ms de las acciones, con a lo menos diez das de anticipacin a la fecha

prevista para la junta de accionistas.

 Los candidatos debern poner a disposicin del gerente general una

declaracin jurada.

i) aceptan ser candidato a director independiente;

ii) no se encuentran en ninguna de las circunstancias indicadas anteriormente;
iii) no mantienen alguna relacin con la sociedad, las dems sociedades
relacionadas, ni con los ejecutivos principales de cualquiera de ellos que
pueda privar a una persona sensata de un grado razonable de autonoma,
interferir con sus posibilidades de realizar un trabajo objetivo y efectivo,
generarle un potencial conflicto de inters o entorpecer su independencia de
juicio; y
iv) asumen el compromiso de mantenerse independientes por todo el perodo.

Comit de Directores (CDA):

El Comit estar integrado por tres miembros, la mayora de los cuales debern

ser independientes.

En caso que hubiese ms directores con derecho a integrar el CD, en la primera

sesin del directorio despus de la junta de accionistas, los mismos directores

resolvern por unanimidad, quines lo habrn de integrar.
En caso de desacuerdo, se dar preferencia a la integracin del CD por aquellos
directores independientes que hubiesen sido electos con un mayor porcentaje
de votos minoritarios.
Si hubiese solamente un director independiente, ste nombrar a los dems
integrantes del comit de entre los directores que no tengan tal calidad.

Los directores integrantes del comit sern remunerados. El monto de la

remuneracin ser fijado anualmente en la junta ordinaria de accionistas.

Son facultades y deberes del Comit de Directores:

Examinar y pronunciarse acerca de los informes de los auditores externos y los

estados financieros.

Proponer al directorio los auditores externos y clasificadores privados de riesgo.

Examinar e informar acerca de los antecedentes relativos a las operaciones con

partes relacionadas.

Examinar los sistemas de remuneraciones y planes de compensacin de los

gerentes, ejecutivos principales y trabajadores de la sociedad.

Emitir un informe anual de su gestin.

Informar al directorio sobre la conveniencia de la contratacin de la empresa de

auditora externa para la prestacin de servicios que no formen parte de la
auditora externa.

Las dems materias que seale el estatuto social, o que le encomiende una junta de
accionistas o el directorio, en su caso.

Operaciones con Partes Relacionadas

Ley 20.382 modific la regulacin sobre

Operaciones con partes Relacionadas.

Se distingue un estatuto para las sociedades

annimas cerradas (Art. 44) y otro ms
exigente para las sociedades annimas abiertas
(Titulo XVI).

Estatuto Sociedades Annimas Cerradas.

Las SAC slo pueden celebrar actos o contratos que

involucren montos relevantes en los que uno o ms

directores tengan inters por s o como representantes
de otra persona, cuando:

Las operaciones sean conocidas y aprobadas previamente por el

directorio con la abstencin del director con inters.
Se deben ajustar a condiciones de equidad similares a las que
habitualmente prevalecen en el mercado.
En el acta de la sesin de directorio correspondiente, debe dejarse
constancia de las deliberaciones para aprobar los trminos y
condiciones de los respectivos actos o contratos,
Los acuerdos deben ser informados en la prxima junta de
accionistas por el que la presida, debiendo hacerse mencin de esta
materia en su citacin.

 Se entiende que es de monto relevante todo acto o

contrato que supere el 1% del patrimonio social, siempre

que dicho acto o contrato exceda el equivalente a 2.000
UF y, en todo caso, cuando sea superior a 20.000 UF.

Se presume que constituyen una sola operacin todas

aquellas que se perfeccionen en un perodo de 12 meses

consecutivos por medio de uno o ms actos similares o
complementarios, en los que exista identidad de partes,
incluidas las personas relacionadas, u objeto.

La infraccin a estas reglas no afecta la validez de la

operacin pero otorgar a la sociedad, a los accionistas y a

los terceros interesados, el derecho de exigir
indemnizacin por los perjuicios ocasionados.

Estatuto Sociedades Annimas Abiertas (Titulo XVI).

Son operaciones con partes relacionadas aquellos contratos en que deba

intervenir la sociedad y alguna de las siguientes personas:

1) Una o ms personas relacionadas a la sociedad;

2) Un director, gerente o ejecutivo principal de la sociedad, por s o en
representacin de personas distintas de la sociedad, o sus respectivos
cnyuges o parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o
afinidad inclusive.
3) Las sociedades en las que las personas indicadas anteriormente sean
dueos de un 10% o ms de su capital, o directores, gerentes,
administradores, ejecutivos principales.
4) Aquellas que establezcan los estatutos de la sociedad o fundadamente
identifique el comit de directores, en su caso.
5) Aquellas en las cuales haya realizado funciones de director, gerente o
ejecutivo principal de la sociedad, dentro de los ltimos 18 meses.

Las disposiciones sobre operaciones con partes relacionadas son aplicables tanto a las
sociedades annimas abiertas como a todas sus filiales, sin importar la naturaleza
jurdica de stas.

I.- La sociedad annima abierta slo podr celebrar operaciones con

partes relacionadas cuando:

i) Tengan por objeto contribuir al inters social;

ii) Se ajusten en precio, trminos y condiciones a aquellas que prevalezcan en el
mercado al tiempo de su aprobacin; y

iii) Cumplan con una serie de requisitos y procedimientos que seala la propia ley.

i) Los directores, gerentes, ejecutivos principales que tengan inters en

una operacin con partes relacionadas debern informar
inmediatamente de ello al directorio o a quien ste designe.

ii) Debe ser aprobada por la mayora absoluta de los miembros del
directorio, con exclusin de los directores involucrados;
iii) Los acuerdos adoptados por el directorio para aprobar la operacin
con una parte relacionada sean dados a conocer en la prxima
junta de accionistas con indicacin de los directores que lo
aprobaron;
iv) En el caso de sociedades con CD, ste debe examinar e informar
acerca de los antecedentes relativos a las operaciones con partes
relacionadas.

No se exigir el cumplimiento del procedimiento anterior en los

siguientes casos:
(i) Cuando la operacin no sea de monto relevante.
(ii) En caso que conforme a polticas generales de habitualidad,
determinadas por el directorio de la sociedad, sean ordinarias
en consideracin al giro social;

(iii) Respecto de aquellas operaciones entre personas jurdicas

en las cuales la sociedad posea al menos un 95% de la propiedad
de la contraparte.
La infraccin no invalidar la operacin, pero otorgar a la
sociedad o a los accionistas el derecho de demandar de la
persona relacionada infractora un reembolso en beneficio de la
sociedad y la indemnizacin de los daos correspondientes.

Estatuto Sociedades Annimas Abiertas (Titulo XVI).

Son operaciones con partes relacionadas aquellos contratos en que deba

intervenir la sociedad y alguna de las siguientes personas:

1) Una o ms personas relacionadas a la sociedad;

2) Un director, gerente o ejecutivo principal de la sociedad, por s o en
representacin de personas distintas de la sociedad, o sus respectivos cnyuges o
parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad inclusive.
3) Las sociedades en las que las personas indicadas anteriormente sean dueos
de un 10% o ms de su capital, o directores, gerentes, administradores, ejecutivos
principales.
4) Aquellas que establezcan los estatutos de la sociedad o fundadamente
identifique el comit de directores, en su caso.
5) Aquellas en las cuales haya realizado funciones de director, gerente o ejecutivo
principal de la sociedad, dentro de los ltimos 18 meses.

Las disposiciones sobre operaciones con partes relacionadas son aplicables

tanto a las sociedades annimas abiertas como a todas sus filiales, sin
importar la naturaleza jurdica de stas (Art. 149).
I.- La sociedad annima abierta slo podr celebrar operaciones con
partes relacionadas cuando:
i) Tengan por objeto contribuir al inters social;
ii) Se ajusten en precio, trminos y condiciones a aquellas que prevalezcan en el
mercado al tiempo de su aprobacin; y

iii) Cumplan con una serie de requisitos y procedimientos que seala la propia ley.

i) Los directores, gerentes, ejecutivos principales que tengan inters en

una operacin con partes relacionadas debern informar
inmediatamente de ello al directorio o a quien ste designe.

ii) Debe ser aprobada por la mayora absoluta de los miembros del
directorio, con exclusin de los directores involucrados;
iii) Los acuerdos adoptados por el directorio para aprobar la operacin
con una parte relacionada deber ser dados a conocer en la
prxima junta de accionistas con indicacin de los directores
que lo aprobaron;
iv) En el caso de sociedades con CD, ste debe examinar e informar
acerca de los antecedentes relativos a las operaciones con partes
relacionadas.

No se exigir el cumplimiento del procedimiento anterior

en los siguientes casos:

(i) Cuando la operacin no sea de monto relevante.

(ii) En caso que conforme a polticas generales de
habitualidad, determinadas por el directorio de la sociedad,
sean ordinarias en consideracin al giro social;
(iii) Respecto de aquellas operaciones entre personas
jurdicas en las cuales la sociedad posea al menos un 95% de
la propiedad de la contraparte.
La infraccin no invalidar la operacin, pero otorgar a la
sociedad o a los accionistas el derecho de demandar de la
persona relacionada infractora un reembolso en beneficio
de la sociedad y la indemnizacin de los daos
correspondientes.

Derecho de Retiro
Derecho de los accionistas disidentes para excluirse de

la sociedad , previo pago de sus acciones, en caso de

adoptarse ciertos acuerdos por la Junta. Art. 69.
Es accionista disidente aquel que en la respectiva junta

se hubiere opuesto al acuerdo que da derecho a retiro,

o que, no habiendo concurrido a la junta, manifieste su
disidencia por escrito a la sociedad, dentro del plazo de
30 das.

Los acuerdos que dan origen al derecho a retiro de la sociedad son:

1) La transformacin de la sociedad;
2) La fusin de la sociedad;
3) La enajenacin del activo y pasivo de la sociedad o del total de su
activo;
4) La creacin de preferencias para una serie de acciones o el aumento o
la reduccin de las ya existentes. En este caso, tendrn derecho a retiro
nicamente los accionistas disidentes de la o las series afectadas;
5) El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales de que
adolezca la constitucin de la sociedad o alguna modificacin de sus
estatutos que diere este derecho.
6) Los dems casos que establezcan los estatutos.

 En los casos en que se origine derecho a retiro, ser

obligacin de la sociedad informar a los accionistas sobre

esta circunstancia, el valor por accin que se pagar a los
accionistas que ejercieren su derecho a retiro y y el plazo
para su ejercicio. Art. 126 RSA.
Dicha informacin deber entregarse a los accionistas en la

misma junta en que se adopten los acuerdos que den origen

a derecho a retiro, en forma previa a su votacin, como
tambin en una comunicacin especial dirigida a los
accionistas con derecho, dentro de los dos das siguientes a
la fecha en que nazca el derecho a retiro. Art. 126 RSA.

 El precio a pagar por la sociedad al accionista

disidente que haga uso del derecho a retiro ser, en

las sociedades annimas cerradas, el valor de libros
de la accin; y en las abiertas, el valor de mercado de
la misma, determinados en la forma que fije el
Reglamento.
El valor de libros de la accin se determinar

dividiendo el patrimonio por el nmero total de las

acciones suscritas y pagadas de la sociedad.

 El valor de mercado de la accin se sujetar a las siguientes normas:

1. Se deber distinguir entre las acciones que tienen o no presencia

burstil.
2. Se entiende por acciones con presencia burstil aquellas que as sean
calificadas por la Superintendencia mediante norma de carcter
general.
3. Cuando se trate de acciones con presencia burstil, el valor de la accin
ser el promedio ponderado de las transacciones burstiles de la accin
durante el perodo de 60 das hbiles burstiles comprendidos entre el
trigsimo y el nonagsimo da hbil burstil anterior a la fecha de la
Junta que motiva el retiro.
4. Si las acciones no tuvieren presencia burstil se considerar que su
precio de mercado es igual al de su valor libros.