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FEP

Profesor: Juan Carlos Sapaj D.


Correo: jcsapaj@gmail.com
Ayudante: Yerco Vilches Mndez
Correo: yerco.vilches@gmail.com

Para que sirven los Indicadores


Financieros?

Sirven para evaluar distintas alternativas


econmicas desde el punto de vista cuantitativo.
Nos ayuda a comparar.

Valor Actual Neto


VAN = Valor Actual Neto
VPN = Valor Presente Neto

Es la comparacin de la inversin inicial de un


proyecto versus los flujos netos que este
produzca (valores estimados) durante el periodo
de evaluacin al que este sujeto.
Estos flujos deben ser actualizados o descontados
por la Tasa de Costo de Oportunidad o Tasa de
Costo de Capital (Ko)

Valor Actual Neto


El VAN se expresa mediante la siguiente
formula:

I0 = Inversin Inicial
FNn = Flujo Neto en el tiempo n
Ko = tasa de Costo Capital

Anlisis del VAN


El VAN puede tomar valores:
Positivo: el cual significa que al invertir Io en la
dicha alternativa Obtuve un aumento de
patrimonio igual al valor del VAN.
Negativo: significa que por invertir Io en dicha
alternativa obtuve una perdida de capital o
patrimonio igual al valor del VAN.
Valor cero: significa que por invertir Io en dicha
alternativa no aumente ni disminu mi
patrimonio.

Tasa de Costo de Capital


Ko: es la tasa con la cual se descuentan o
actualizan los Flujos de Dinero, los cuales son
promesas de ingresos en un periodo
determinado de tiempo.
Representa la rentabilidad que se debe exigir en
por aceptar una alternativa en desmedro de otra

Tasa de Costo Capital

Ke: Tasa Exigida por lo Accionistas.


Kd: Tasa de Colocacin.
A: Activos.
D: Deuda.
P: Patrimonio.

Tasa de Costo Capital


En el caso de que no se contraiga deuda con alguna
institucin financiera y la totalidad de los recursos eran
de la propiedad de los inversionistas, quedara:
Ko = Ke * 1 + Kd * 0
En el caso contrario, es decir, que la totalidad de los
recursos necesarios fueron puestos a disposicin por la
emisin de una deuda con una institucin financiera
quedara:
Ko = Ke * 0 + Kd * 1

Tasa Interna de Retorno


TIR: Tasa Interna de Retorno o Tasa de Rendimiento
Es un indicador financiero que se mide en porcentaje,
que es un complemento al VAN, es decir, que no se
puede evaluar una alternativa de inversin solo con la
TIR.
Se define como la Rentabilidad de una alternativa de
inversin a evaluar.

Tasa Interna de Retorno

En trminos prcticos la TIR es la tasa en la cual


el VAN se hace cero.

Pay-Back
PAY-BACK = Periodo de Recuperacin de la Inversin
Indicador econmico que al igual que la TIR es un
acompaante del VAN.
Sirve para identificar, tal como su nombre lo dice, el
periodo en que grficamente recuperaremos la inversin
inicial.
Se obtiene al igualar los flujos de caja acumulados con la
inversin inicial.
A menor Pay-Back, menor riesgo.
El Pay-Back debe ser menor al periodo de Evaluacin del
proyecto.

Grafica VAN v/s Ko

VAN v/s TIR


El VAN es un indicador mas completo que
considera los flujos netos futuros, pero se ve
afectado en el caso de que estos flujos
representen alguna irregularidad. Si un periodo
tiene un flujo positivo y el otro un flujo negativo
se vera reflejado en el resultado del VAN el cual
entrega un valor expresado en unidades
monetarias.
Incorpora el riesgo por la inversin.

VAN v/s TIR


La TIR al ser un porcentaje que resulta de una
ecuacin de un grado aritmtico mayor, esconde la
informacin necesaria para un toma de decisiones
eficaz.
Adems no representa el premio que recibira el
inversionista por el monto de su inversin.
Es una tasa totalmente interna responde solo a los
flujos, no considera factores externos.
No considera el riesgo del proyecto lo cual no nos deja
alternativa de con que comparar los resultados
comparamos con qu la TIR?

Ejercicios.
Comente:
Un anlisis Econmico Financiero por si solo,
determina si un proyecto es viable a travs de
una evaluacin econmica utilizando criterios
como el VAN y la TIR.

Respuesta:
Un anlisis Econmico Financiero puede
determinar si un proyecto es rentable a travs de
criterios tales como el VAN y la TIR, pero
necesita de otros estudios para determinar la
viabilidad de este, ya que pueden existir diversos
factores que podran afectar la conveniencia de
realizar el proyecto en trminos legales,
ambientales, econmicos, sociales, etc.

El anlisis financiero de la inversin de un


proyecto arroja un TIR favorable (35%), a su
Costo de Capital (16%) y un periodo de
recuperacin de capital de 2.5 aos, el encargado
de la evaluacin recomienda al inversionista
invertir en dicho proyecto puesto que los
indicadores son favorables. Comente.

Respuesta
Si Bien los indicadores financieros como la TIR y
el Pay-Back son buenos para una inversin, no
es suficiente justificacin para invertir en un
proyecto, ya que debemos analizar el valor actual
neto (VAN) de los flujos futuros de este. As
tendremos una evaluacin econmica financiera
mas completa.

La propuesta de invertir en la compra de un


terreno por parte de la empresa Corona arrojo
un VAN igual a cero, por lo que consejeros
financieros externos a la empresa recomiendan
no invertir puesto que genera valor para la
compaia. Comente.

Respuesta
Si bien que el indicador econmico VAN resulte igual
a cero no genera un aumento de patrimonio que
justifique la inversin, puede que estratgicamente
sea conveniente para la empresa.
As arriesgando a que su capital sufra una
disminucin o se mantenga de igual forma podra
generar una ventaja competitiva frente a sus
competidores.

Un empresario tiene dos alternativas de


inversin. La propuesta A requiere de una
inversin inicial de 1050 USD entregando flujos
de 170, 350, 390, 700 y 650 USD en los 5
periodos siguientes.
La segunda alternativa el proyecto B requiere de
una inversin de 700 USD generando flujos de
efectivo por las sumas de 300, 350, 360, 370 y
390 USD.
Evalu VAN, TIR, y Pay Back de las distintas
alternativas si la tasa exigida por el empresario
es de un 10%.

Respuesta:
Proyecto A
Ko = 10%
I0 = 1050 USD

F1 = 170 USD
F2 = 350 USD

VAN = 568.52 USD

TIR = 0.253 -> 25.3%

F3 = 390 USD F5 = 650 USD


F4 = 700 USD

Pay Back:
USD

USD

USD

USD

Propuesta B
Io = 700 USD
Ko = 10%
F1 = 300 USD

F2 = 350 USD F5 = 390 USD


F3 = 360 USD
F4 = 370 USD

VAN = 627.33 USD

TIR = .394 -> 39.42%

Pay Back

Juan debe decidir su futuro profesional y est entre


estudiar distintos post grados acadmicos. El
primero es un MBA sobre Procesos Industriales el
cual tiene un costo total de $6.2 MM el cual le
generara rditos futuros anuales aproximados de
$5.4; $ 5.45; $5.8 y $5.8 MM.
La segunda opcin que tiene es estudiar un MBA
sobre Calidad el cual le generara rditos futuros
anuales de $5.6; -$3.5; $7.5 y $8.7 MM y tiene un
coste de $3.3 MM.
Ambas opciones tienen distintas tasas de
empleabilidad lo que genera cierta incertidumbre en
Juan. La primera opcin considerando el riesgo
asociado para emplearse dispone de una tasa de C.
Capital de 15%, mientras la segunda alternativa
tiene un CC de 13%. Evalu la Mejor alternativa
aplicando los indicadores financieros VAN, TIR y
Pay Back.

Desarrollo
Primera opcin.
R = 15% Ft = {5.4; 5.45; 5.8; 5.8} MM$
Io = 6.2 MM$ n = 4

Pay Back

Segunda opcin.
R = 13% Ft = {5.6; -3.5; 7.5; 8.7} MM$
Io = 3,3 MM$ n = 4

Pay Back