Você está na página 1de 76

Gesto Financeira e

Tributria
Curso de Processos Gerenciais

Objetivos
Avaliar a viabilidade financeira de uma
empresa por meio do dimensionamento das
fontes de recursos, estrutura de gastos,
tributos e receitas.
Utilizar diferentes abordagens de avaliao de
viabilidade econmico-financeira em um
mesmo estudo de caso.
Elaborar relatrios e pareceres a respeito da
viabilidade financeira de um negcio.

Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

Gesto
Financeira e
Tributria

Estrutura de Gastos Operacionais


- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar anlise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatrio

Processo de Oramento de Capital


- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatrio

Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

ATIVOS
(bens e direitos)
Aplicaes dos
recursos
(investimentos)
Giro

Fixo

PASSIVOS
(obrigaes)
Fontes dos recursos
(financiamentos)

Terceiros

Prprio

ATIVO

PASSIVO

- Ativo Circulante
- Ativo Realizvel a
Longo Prazo
- Ativo Permanente

- Passivo Circulante
- Passivo Exigvel a
Longo Prazo
- Patrimnio Lquido

Empresa de Pesquisa de Mercado


ATIVO
R$ PASSIVO
Circulante
30.900,00 Circulante
Caixa
26.200,00 Emprstimos Bancrios
Estoque de materiais
4.700,00 Contas a pagar
Permanente
Mveis e Utenslios
Veculos
Equipamentos
Software
Diferido

65.100,00
4.200,00
18.000,00
7.900,00
30.000,00
5.000,00

Exigvel a Longo Prazo


Emprstimos Bancrios

Ativo Total

96.000,00 Passivo Total

Patrimnio Lquido
Capital Social
Prejuzo Acumulado

Ativo = Passivo

R$
39.979,00
15.879,00
24.100,00
31.758,00
31.758,00
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00

Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

Indicadores de Anlise Patrimonial


Definida a primeira estrutura de financiamentos
e investimentos da empresa, j podemos fazer
algumas anlises de indicadores financeiros,
os quais podem nos mostrar sua situao
financeira. So eles:
Liquidez corrente e geral
Grau e composio do endividamento
Grau de imobilizao do investimento e
capital prprio

Liquidez Corrente: capacidade de cobrir as


obrigaes de curto prazo.
LC = Ativo Circulante
Passivo Circulante

LC = 30.900 = 0,77
39.979
Significa que a empresa tem apenas 77% dos
recursos necessrios para pagar as suas dvidas
de curto prazo.

Empresa de Pesquisa de Mercado


ATIVO

R$ PASSIVO

R$

Circulante

30.900,00 Circulante

39.979,00

Caixa

26.200,00 Emprstimos Bancrios

15.879,00

Estoque de materiais

Permanente
Mveis e Utenslios

Veculos
Equipamentos
Software
Diferido

Ativo Total

4.700,00 Contas a pagar

24.100,00

65.100,00 Exigvel a Longo Prazo

31.758,00

4.200,00 Emprstimos Bancrios

31.758,00

18.000,00
7.900,00 Patrimnio Lquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuzo Acumulado

96.000,00 Passivo Total

24.263,00
60.000,00
(35.737,00)

96.000,00

Liquidez Geral: capacidade de cobrir todas as


obrigaes da empresa.
LG = (Ativo Circulante + Realizvel LP)
(Passivo Circulante + Exigvel LP)

LG =

(30.900 + 0) = 0,43
(39.979 + 31.758)
Significa que, contando com todos os recursos
conversveis em moeda, a empresa apenas
tem 43% do dinheiro necessrio para pagar
todas suas dvidas.

Empresa de Pesquisa de Mercado


ATIVO

R$ PASSIVO

R$

Circulante

30.900,00 Circulante

39.979,00

Caixa

26.200,00 Emprstimos Bancrios

15.879,00

Estoque de materiais

Permanente
Mveis e Utenslios
Veculos
Equipamentos
Software
Diferido

Ativo Total

4.700,00 Contas a pagar

24.100,00

65.100,00 Exigvel a Longo Prazo

31.758,00

4.200,00 Emprstimos Bancrios

31.758,00

18.000,00
7.900,00 Patrimnio Lquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuzo Acumulado

96.000,00 Passivo Total

24.263,00
60.000,00
(35.737,00)

96.000,00

Grau de endividamento total: dependncia da


empresa para com terceiros.
GET = Passivo Circulante + Exigvel LP
Total Ativo ou Passivo

GET = (39.979 + 31.758) = 0,74


96.000
Significa que 74% do patrimnio da empresa
representam obrigaes (dvidas).

Empresa de Pesquisa de Mercado

ATIVO

R$ PASSIVO

R$

Circulante

30.900,00 Circulante

39.979,00

Caixa

26.200,00 Emprstimos Bancrios

15.879,00

Estoque de materiais

Permanente

Mveis e Utenslios
Veculos

Equipamentos
Software

Diferido

Ativo Total

4.700,00 Contas a pagar

24.100,00

65.100,00 Exigvel a Longo Prazo

31.758,00

4.200,00 Emprstimos Bancrios

31.758,00

18.000,00

7.900,00 Patrimnio Lquido


30.000,00 Capital Social

5.000,00 Prejuzo Acumulado

96.000,00 Passivo Total

24.263,00
60.000,00

(35.737,00)

96.000,00

Composio do endividamento: parcela de


dvida que vence no curto prazo.
CE =

CE =

Passivo Circulante
Passivo Circulante + Exigvel LP

39.979
= 0,55
(39.979 + 31.758)
Significa que 55% das dvidas da empresa
vencem dentro dos prximos 12 meses.

Empresa de Pesquisa de Mercado


ATIVO

R$ PASSIVO

R$

Circulante

30.900,00 Circulante

39.979,00

Caixa

26.200,00 Emprstimos Bancrios

15.879,00

Estoque de materiais

Permanente
Mveis e Utenslios

Veculos
Equipamentos
Software
Diferido

Ativo Total

4.700,00 Contas a pagar

24.100,00

65.100,00 Exigvel a Longo Prazo

31.758,00

4.200,00 Emprstimos Bancrios

31.758,00

18.000,00
7.900,00 Patrimnio Lquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuzo Acumulado

96.000,00 Passivo Total

24.263,00
60.000,00
(35.737,00)

96.000,00

Grau de imobilizao do investimento: parcela


dos ativos imobilizados.
GII =

Ativo Permanente
Total Ativo ou Passivo

GII = 65.100 = 0,67


96.000
Significa que 67% de todo o investimento feito
na empresa est imobilizado, ou seja, investido
em ativos fixos que no tem liquidez imediata.

Empresa de Pesquisa de Mercado

ATIVO

R$ PASSIVO

R$

Circulante

30.900,00 Circulante

39.979,00

Caixa

26.200,00 Emprstimos Bancrios

15.879,00

Estoque de materiais

Permanente

Mveis e Utenslios
Veculos

Equipamentos
Software

Diferido

Ativo Total

4.700,00 Contas a pagar

24.100,00

65.100,00 Exigvel a Longo Prazo

31.758,00

4.200,00 Emprstimos Bancrios

31.758,00

18.000,00

7.900,00 Patrimnio Lquido


30.000,00 Capital Social

5.000,00 Prejuzo Acumulado

96.000,00 Passivo Total

24.263,00
60.000,00

(35.737,00)

96.000,00

Grau de imobilizao do capital prprio: parcela


dos capitais prprios imobilizados.
GICP = Ativo Permanente
Patrimnio Lquido

GICP = 65.100 = 2,68


24.263
Significa que todo o capital prprio da empresa
est imobilizado e mais uma parcela do capital
de terceiros.

Empresa de Pesquisa de Mercado


ATIVO

R$ PASSIVO

R$

Circulante

30.900,00 Circulante

39.979,00

Caixa

26.200,00 Emprstimos Bancrios

15.879,00

Estoque de materiais

Permanente
Mveis e Utenslios
Veculos
Equipamentos

Software
Diferido

Ativo Total

4.700,00 Contas a pagar

24.100,00

65.100,00 Exigvel a Longo Prazo

31.758,00

4.200,00 Emprstimos Bancrios

31.758,00

18.000,00
7.900,00 Patrimnio Lquido

30.000,00 Capital Social


5.000,00 Prejuzo Acumulado

96.000,00 Passivo Total

24.263,00

60.000,00
(35.737,00)

96.000,00

Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

Relatrio de Anlise
Para elaborar um parecer com base nos dados
anteriormente analisados, preciso considerar que:
O relatrio de anlise no precisa ser conclusivo,
mas apenas descrever a situao da empresa.
No necessrio abordar todos os indicadores
levantados, mas apenas aqueles considerados mais
relevantes pelos seus resultados.
Se possvel, fazer cruzamento entre os dados para
enriquecer a anlise.

Exemplo Empresa de Pesquisa


A empresa necessita de um capital inicial de R$96.000,00
para suas operaes, dos quais R$36.000,00 devero
ser captados por meio de emprstimo bancrio.
Parte do capital inicial j est comprometido com
despesas operacionais, sendo que a anlise de
indicadores financeiros revela que a empresa dever
gerar recursos equivalente 57% de seu patrimnio
total para pagar todas as obrigaes j assumidas,
conforme ndice de liquidez geral.
Considerando todas as obrigaes de curto e longo prazo,
a empresa se mostra endividada em 74% de todo seu
patrimnio, sendo que 55% das dvidas iniciais vencem
no curto prazo. Sabe-se ainda que 67% dos
investimentos realizados representam imobilizaes.

Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

Gesto
Financeira e
Tributria

Estrutura de Gastos Operacionais


- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar anlise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatrio

Processo de Oramento de Capital


- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatrio

Estrutura de Gastos Operacionais


A anlise de viabilidade do negcio fazer o
levantamento dos custos, despesas, tributos e
receita operacional da empresa, a fim de
dimensionar seu resultado potencial.
Para isso, nos utilizamos da abordagem CUSTOVOLUME-LUCRO, que nos fornece informaes
valiosas sobre a viabilidade do negcio em
funo de seu nvel de operaes.

Estrutura de Gastos Operacionais


- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar anlise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatrio

Anlise custo-volume-lucro
Permite projetar o lucro operacional Lucro
Operacional : ( igual as receitas totais das
operaes menos os respectivos custos totais.)
da empresa, o qual pode ser afetado
pelas variaes em:
receitas de vendas
nvel de atividades
custos e despesas totais

Elementos envolvidos na Anlise


Gastos Fixos: Permanecem constantes dentro de certa
capacidade instalada independentemente do volume de
atividade da empresa. Exemplo: aluguel, salrio fixo,
tarifas bsicas de gua, luz, telefone.
Gastos Variveis: so aqueles itens de gastos que
variam proporcionalmente ao nvel de atividade.
Exemplo: comisses de vendas, matria-prima,
embalagem.
Receita de vendas: O valor referente a receita total de
vendas de uma empresa determinado pela
multiplicao da quantidade de produtos ou servios
comercializados pelo seu respectivo preo de venda.

Gastos Fixos Mensais


Descrio
Valor (R$)
Salrio Secretria + Encargos (R$1.060,00) 4.800,00
Aluguel do escritrio (R$1.300,00)
Tarifas Bsicas (R$1.100,00)
Material de Escritrio (R$320,00)
Manuteno do Veculo (R$400,00)
Despesa Financeira (R$320,00)
Contas Diversas (R$300,00)

Gastos Variveis por Pesquisa


Descrio
Valor (R$)
40h de trabalho do pesquisador, cujo
800,00
custo R$16,00/ hora (R$640,00)
Material para relatrio (R$30,00)
SIMPLES* (alquota 6,54% para
faturamento at R$240.000,00) (130,00)
Estimativa de Demanda
A empresa espera atender 10 clientes por ms.

SIMPLES*
Sistema integrado de pagamento de impostos e
contribuies das microempresas e das empresas
de pequeno porte: integra os seguintes tributos
em uma alquota nica.
IRPJ
ISS
ICMS

PIS/ PASEP
SIMPLES

COFINS
INSS

CSSL (
IPI

SIMPLES*
A tabela abaixo resume as alquotas incidentes
sobre o faturamento bruto da empresa de
servios, nos limites que estamos analisando:
Receita Bruta em 12 meses (em R$)
At 120.000,00
De 120.000,01 a 240.000,00
De 240.000,01 a 360.000,00

Servios
4,50%
6,54%
7,70%

OBS: para maiores informaes sobre o SIMPLES, e para


obter tabela completa acesse: www.receita.fazenda.gov.br

Indicadores de Anlise CVL


Conhecidos os gastos operacionais, vamos
utilizar a anlise CVL (custo volume lucro) para
determinar os seguintes indicadores:
Margem de contribuio e preo de venda
Ponto de equilbrio operacional e financeiro
Nvel de atividade que garanta lucro
Margem de segurana

Margem de Contribuio
e Preo de Venda
A fim de formar seu preo de venda, a empresa deve
determinar qual a margem de contribuio que
lanar sobre os custos variveis do produto.
A margem representa quanto cada unidade de
produto/ servio vendida contribui com a empresa
para o pagamento dos custos e despesas fixos e
gerao de lucro.
MC = Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio
ou

PV = Gasto Varivel Unitrio + Margem de Contribuio

Ponto de Equilbrio
Nvel de atividade onde o lucro da empresa
zero. Representa o mnimo de vendas que a
empresa precisa ter para no registrar prejuzo.
Algebricamente, pode-se obter o PE da seguinte
maneira:
Receita total = Gasto total
(PV x Q) = GF + (GVun x Q)
(PV x Q) (GVun x Q) = GF
Q(PV GVun) = GF
Q=

GF
PV - GVun

Ponto de Equilbrio em Quantidade


Informa a quantidade de produtos/ servios que a
empresa precisa vender para cobrir todos os
seus gastos e comear a ter lucro.
PEQ =

Gasto Fixo
Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio
ou

PEQ =

Gasto Fixo
Margem de Contribuio

Ponto de Equilbrio em Faturamento


Quando a empresa no tem controle sobre o
nmero de produtos vendidos ou clientes
atendidos no ms, uma alternativa calcular o
ponto de equilbrio em nvel de faturamento.
O mesmo vale para empresas que trabalham
com diferentes produtos.
PE$ =

Gasto Fixo
1 Gasto Varivel Unitrio
Preo de Venda

Anlise CVL com lucro


O ponto de equilbrio determina o mnimo de
atividades que a empresa necessita para comear a
ter lucro. Porm, quando for desejado determinar o
nvel de atividades da empresa que cubra seus gastos
e garanta certo retorno preciso incluir a varivel
lucro (L) na anlise.
Q =

Gasto Fixo + Lucro


Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio
ou

Q =

Gasto Fixo + Lucro


Margem de Contribuio

Margem de Segurana
Trata-se da distncia entre o ponto de equilbrio e
nvel normal de operao.
A margem de segurana evidencia o risco do
negcio e representa, em percentual, quanto a
empresa pode ter de reduo no seu nvel
normal de vendas sem apresentar prejuzo.
MS = Quantidade de Vendas PEQ x 100%
Quantidade de Vendas

Anlise Empresa de Pesquisa


Conhecendo-se a estrutura de gastos
operacionais abaixo, podemos calcular os
indicadores de viabilidade j apresentados:
Gasto Fixo Mensal = R$4.800,00
Gasto Varivel Unitrio = R$800,00
Expectativa de atendimento = 10 clientes/ms

1. Qual a margem de contribuio unitria que


permite empresa obter lucro de R$6.000,00 por
ms?
Q =

Gasto Fixo + Lucro


Margem de Contribuio

10 = 4.800 + 6.000
MC
MC = 10.800 = R$1.080,00
10
Significa que a empresa deve obter margem
de R$1.080,00 por cliente atendido para pagar
seus gastos fixos e ter o lucro desejado.

2. Assim, qual dever ser o preo de venda de


cada pesquisa?
PV = Gasto Varivel Unitrio + Margem de Contribuio

PV = 800,00 + 1.080,00
PV = R$ 1.880,00
Para obter lucro de R$6.000,00 com 10 clientes,
o preo de venda por pesquisa deve ser de
R$1.880,00.

3. Em pesquisa com consumidores a empresa


descobriu que o cliente estaria disposto a pagar
R$2.000,00 por cada pesquisa. Nesse caso, qual
seu ponto de equilbrio?
PEQ =

PEQ =

Gasto Fixo
Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio

4.800
2.000 800
PEQ = 4 clientes
Significa que a empresa ter lucro a partir de 4
clientes atendidos no ms.

4. Com esse preo de venda, qual o lucro mensal


da empresa?
Q =

Gasto Fixo + Lucro


Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio

10 = 4.800 + L
2.000 800
10 x 1.200 = 4.800 + L
L = 12.000 4.800 = R$ 7.200,00
Fixando o preo de venda em R$2.000,00 a
empresa poder obter lucro de R$7.200,00
com a mesma clientela.

5. Considerando que os custos da empresa


permaneam em R$800,00 por pesquisa e
R$4.800,00 fixos e que o preo de venda seja
R$2.000, qual a margem de segurana da
empresa?
MS = Quantidade de Vendas PEQ x 100%
Quantidade de Vendas

MS = 10 4 = 0,6 ou 60%
10
Significa que, mantendo-se as demais variveis
constantes, a empresa somente ter prejuzo
se perder 60% dos seus clientes.

6. Para obter lucro de R$9.600,00 quantos


clientes seriam necessrios atender?
Q =

Gasto Fixo + Lucro


Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio

Q = (4.800 + 9.600) = 14.400


(2.000 800)
1.200
Q = 12 clientes
Na expectativa de lucro maior, a dever atender
12 clientes por ms.

7. Para obter lucro de R$9.600,00 atendendo 10


clientes apenas, qual o preo que deve ser
cobrado por cada pesquisa?
Q =

Gasto Fixo + Lucro


Preo de Venda Gasto Varivel Unitrio

10 = (4.800 + 9.600)
PV 800
PV 800 = 14.400
10
PV = 1.440 + 800 = R$2.240,00
No havendo a possibilidade de realizar mais
pesquisas no ms, o preo de venda deve ser
aumentado para R$2.240,00.

Relatrio de Anlise
Para guiar a elaborao do relatrio vamos
esclarecer novamente:
No solicitado que o analista d sua opinio
sobre a implementao ou no do negcio,
mas apenas que descreva todas as possveis
situaes analisadas.
preciso esclarecer o significado dos
indicadores de anlise que foram
considerados.

Exemplo Empresa de Pesquisa


A fim de obter um lucro de R$6.000,00, a empresa deve ganhar uma
margem de R$1.080,00 por cliente, o que significa vender a
pesquisa por R$1.880,00. Porm, sabe-se que os clientes aceitam
pagar o valor de R$2.000,00 por pesquisa, sendo que esse ser o
preo de venda cobrado pela empresa.
Nessas condies, a empresa precisa atender no mnimo 4 clientes
por ms para cobrir todos os seus gastos e pode obter um lucro
de R$7.200,00 com o atendimento de 10 clientes.
Avaliando o risco de prejuzo do negcio, vemos atravs da margem
de segurana que a empresa apenas apresentar prejuzo caso
perca mais do que 60% do nvel projetado de vendas.
Projetando-se novas estimativas de lucros, a empresa deve atender
12 clientes por ms a fim de ter lucro de R$9.600,00. No entanto,
a empresa no tem capacidade produtiva inicial para este nvel
de atividades, o que leva a saber que se desejar este resultado
com o atendimento de apenas 10 clientes, o preo de venda
dever subir para R$2.240,00.

Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

Gesto
Financeira e
Tributria

Estrutura de Gastos Operacionais


- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar anlise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatrio

Processo de Oramento de Capital


- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatrio

Anlise de Retorno do
Investimento
A fim de analisar o retorno proporcionado
pelo investimento inicial e optar pela
implementao ou no do negcio, preciso
entender a dinmica do valor do dinheiro no
tempo, que embasa a matemtica financeira e
utilizada para anlise de investimentos.

Valor do Dinheiro no Tempo


O dinheiro tem valor diferenciado ao longo
do tempo: teoria da preferncia pela
liquidez.
O juro o preo do dinheiro.
O princpio do valor do dinheiro no tempo
pode ser demonstrado por uma linha do
tempo que ilustra os fluxos de caixa do
investimento.

Fluxo de caixa de um Investimento


em uma Linha do Tempo
ENTRADAS DE CAIXA DO INVESTIMENTO

0
INVESTIMENTO
INICIAL

Formas de Capitalizao
Para calcular a equivalncia de capital em
diferentes datas no tempo, podemos nos
utilizar de dois sistemas de capitalizao:
Capitalizao simples
Capitalizao Composta

Capitalizao Simples
Somente o capital inicial rende juros;
Os juros no so reinvestidos, de maneira
que o rendimento de cada perodo refere-se
apenas ao principal original.

Taxa de Juros por perodo = 10%

Capitalizao Composta
Na capitalizao composta os juros
produzidos ao final de um perodo so
somados ao montante do mesmo, e essa
soma passa a render juros no perodo
seguinte e assim sucessivamente;
So os juros sobre juros.

Taxa de Juros por perodo = 10%

Lgica da Capitalizao Composta


PERODO
0
1
2
3

CLCULO DO MONTANTE (VF)


--VP.(1+i) = VP(1+i) = 1.100,00
VP.(1+i).(1+i) = VP(1+i)2 = 1.210,00
VP.(1+i).(1+i).(1+i) = VP(1+i)3 =1.331,00

Sendo que:
VP = valor presente (capital inicial)
i = taxa de juros
n = perodo de tempo
VF = valor futuro (montante)

Observaes
A taxa de juros (i) e o nmero de perodos (n)
devem se referir mesma unidade de tempo,
isto , se a taxa for anual, o tempo dever ser
expresso tambm em anos;
Em todos os clculos utiliza-se a taxa de juros na
forma unitria (taxa percentual dividida por
100). Exceto na calculadora financeira, que faz
esta converso automaticamente.

Valor Futuro VF
o montante encontrado pela aplicao de juros
compostos durante um perodo especfico de
tempo.
medido ao final de um dado perodo.

VF = VP (1+ i)n

Valor
Futuro
meses
0

Valor Presente - VP
o valor atual equivalente a um montante ou
srie de pagamentos futuros.
medido no incio de um dado perodo
(tempo zero).

VP =

VF
n
(1+ i)

Valor
Presente
meses

Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimnio
- Avaliar ndices financeiros
- Elaborar Relatrio

Gesto
Financeira e
Tributria

Estrutura de Gastos Operacionais


- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar anlise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatrio

Processo de Oramento de Capital


- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatrio

Processo de Oramento de Capital


A anlise do oramento de capital permitem
verificar o quanto a empresa estar em
melhor ou pior situao, se optar pela
implementao da proposta de investimento.
Nesse tpico, analisaremos o Valor Presente
Lquido (VPL) do investimento.

Anlise de Retorno do
Investimento
Para realizar esta anlise necessrio construir o
fluxo de caixa do investimento, e ento decidir
qual taxa de desconto ser utilizada nos
clculos.
ENTRADAS DE CAIXA DO INVESTIMENTO

0
INVESTIMENTO
INICIAL

Taxa Mnima de Atratividade - TMA


Representa o ganho mnimo que a empresa
deseja obter com a implementao do projeto,
o qual pode ser definido de duas formas:
quando dispe-se de recursos prprios para financiar o
investimento a TMA representa o ganho mnimo que
se pode obter com outra alternativa de aplicao do
capital;
quando fontes de financiamentos de terceiros so
utilizadas a TMA equivale ao custo do capital tomado
emprestado.

Taxa Mnima de Atratividade - TMA


Projetos com rentabilidade menor que a TMA devem
ser rejeitados por estar reduzindo o potencial de
ganhos da empresa, o que representa um custo de
oportunidade.
O conceito de riqueza gerada, leva em conta somente o
excedente de ganhos proporcionado pelo
investimento em relao ao que a empresa j obtm
de retorno. Assim, a aplicao na TMA no agrega
valor empresa pois j o comportamento adotado.

Estimativa da TMA
Neste caso estamos utilizando tanto capitais
prprios quanto capitais de terceiros para
financiar o negcio, portanto precisamos
calcular o Custo Mdio Ponderado de Capital:
CMPC = (custo capital prprio x % de CP)
+ (custo capital de terceiros x % de CT)
CMPC = (0,7%a.m x 0,625) + (1,6%a.m. x 0,375)
CMPC = 0,4375% + 0,60% = 1,0375%a.m.

Valor Presente Lquido VPL


Consiste em concentrar na data zero o valor
presente de todos os fluxos de caixa do
investimento, descontados pela TMA,
evidenciando o lucro econmico do projeto.
VPL = investimento inicial + (valor atual dos
fluxos esperados de benefcios)

VPL = - CF0 + CFj


(1 + i)n

A fim de decidir se um projeto de


investimento deve ser aceito ou rejeitado,
deve-se utilizar os seguintes parmetros:
VPL > 0 (projeto continua sendo analisado)
VPL < 0 (projeto rejeitado)
No caso de existir mais de um projeto a ser
comparado, propostas com VPL maior
so melhores por proporcionar maior
retorno sobre o capital investido.

Fluxo de Caixa do Investimento


7520 7520 7520 7520

96.000
VPL = 96.000 +

7520 7520 7520 7520

...

33

34

35

36

TMA = 1,0375%a.m.

7520
+
7520
+ ... +
7520
=
(1+0,010375)1 (1+0,010375)2
(1+0,010375)36

VPL = R$ 128.950,00
Significa que alm de retornar o investimento
inicial, o projeto gera um lucro inicial de
R$128.950,00.

Relatrio de Anlise
Neste relatrio preciso apresentar o resultado
do indicador de viabilidade calculado e
descrever seu significado.
Vale lembrar novamente, que no preciso
emitir opinio sobre o retorno proporcionado.

Exemplo Empresa de Pesquisa


Comparando-se o investimento inicial com os
benefcios estimados durante um horizonte
de planejamento de 03 anos e considerandose ainda como TMA o custo mdio ponderado
de capital, verificou-se que o negcio
apresenta um VPL de R$128.950,00. Este
indicador revela que alm retornar o
investimento e a TMA da empresa, o negcio
apresenta um lucro econmico de
R$128.950,00.