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UNIDAD 5
ESTUDIO FINANCIERO
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de Negocios
Contenido
1. Objetivos
2. Clasificacin de las cuentas del
proyecto
3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijos
b. Inversiones en Preoperativos
c. Inversiones en Capital de Trabajo
Objetivos
El estudio financiero es la conclusin de la etapa
de formulacin y paso previo para la evaluacin
del proyecto. Los objetivos de este estudio son:
Sistematizar los resultados econmicos de los
dems estudios del proyecto: mercado,
tcnico, legal y organizacional
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Capital de Trabajo
Pre_operativos
Egresos
Costos
Variables
Fijos
Administrativos
Gastos
Ventas
Distribucin
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Ingresos
Valor de Desecho
Recuperacin Capital de Trabajo
Por la venta de desechos y
Inversiones
Son erogaciones de dinero orientadas a
soportar las operaciones del negocio o a la
compra de bienes que son utilizados para la
produccin, administracin o
comercializacin del o los productos del
proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de
acuerdo a su destinacin en tres tipos:
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de Negocios
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de Negocios
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Inversiones en
Preoperativos
Estas inversiones estn asociadas
con gastos que se realizan en el
periodo de tiempo previo a la
operacin del proyecto.
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Inversiones en
Preoperativos
Se pueden considerarse pre-operativos, entre
otros:
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Inversiones en Capital de
Trabajo
Son los recursos necesarios para
asegurar la operacin normal del
proyecto durante su ciclo productivo; es
decir, desde el primer desembolso que se
hace para cubrir los insumos para la
produccin Mano de obra, materia
prima, material y gastos conexos para
poder producir y operar el negocio,
VISOB hasta cuando se venden dichos insumos
transformados en productos terminados y
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Inversiones en Capital de
Trabajo
El Capital de trabajo se puede
calcular como la diferencia entre los
activos corrientes y los pasivos
corrientes.
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Inversiones en Capital de
Trabajo
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Activos Corrientes:
Pasivo Corriente:
Calendario de
Inversiones
Periodos
Inversin
Operacional
-n -1
0
1
2
Conceptos / Cuentas
Inversiones fijas
..
..
Total Inversiones Fijas
Gastos Pre-Operativos
..
Total de Gastos PreOperativos
Capital de trabajo
TOTAL DE INVERSIONES
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Costos
Los Costos estn relacionados con la
produccin o consecucin del producto
del proyecto; pueden ser directos,
cuando se pueden asociar directamente
al producto o indirectos cuando dicha
asociacin no es evidente.
De otro lado, pueden ser variables
cuando su valor depende de la cantidad o
fijos cuando su valor es independiente de
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la cantidad producida.
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Costos
Los tems ms comunes a considerar bajo
la esta categora son:
Materiales e insumos (costos
variables)
Mano de obra directa (costos
variables)
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Depreciacin
En trminos generales este costo se define
como el desgaste, el deterioro, la obsolescencia
que sufren los activos tangibles en el tiempo a
causa de su exploracin
De acuerdo a los lineamientos tributarios se
establece que se deber considerar una vida til
para los activos tangibles, as:
Bienes inmuebles (no incluye los terrenos):
20 aos
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Calculo de la Depreciacin
Aunque existen varios mtodos para el calculo
de la depreciacin; en proyectos se propone el
uso del mtodo de lnea recta, la cual se calcula
como:
DLR = (VAVS)/n
Donde:
DLR: Depreciacin por mtodo lnea recta
VA: Valor de adquisicin del activo
VS: Valor de salvamento del activo
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n: Vida til del activo en aos
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Gastos
Se refieren a los egresos necesarios para
operar el negocio, los conceptos ms
comunes:
Gastos generales de administracin
Gastos generales de ventas
Gastos generales de distribucin
Amortizacin de gastos pre-operativos.
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Amortizacin de Diferidos
De acuerdo a la legislacin tributaria las
amortizaciones son deducciones de impuestos.
Las inversiones amortizables son los gastos preoperativos. De acuerdo a la ley, la amortizacin
debe hacerse en un trmino de 5 aos
La forma de calcular la amortizacin se realiza
como:
AD(j) = (GPO/5)
Donde:
VISOB AD(j): Amortizacin de diferidos en el periodo j;
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GPO : Gastos pre-operativos y
Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
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Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
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Ventas de activos
Utilidades no repartidas
Depreciacin
Acciones y bonos
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F
U
E
N
TE
S
D
Financiacin a corto
plazo
Financiacin a
mediano plazo
Financiacin a
largo plazo
Servicio de bancos y
corporaciones
Titularizacin de activos
Anticipos sobre
contratos
Crditos de fomento
Leasing
Factoring
Crdito internacional
Crdito de proveedores
Descuento de
actas
Sobregiro
bancario
Cartera ordinaria
Cartas de crdito
Carta de crdito
internacional
Aceptaciones
bancarias
Descuentos de
bono de prenda
Descuentos de
ttulos valores
Gastos Financieros
Amortizacin de Crditos Bancarios
En la prctica se utilizan diferentes
formas de amortizacin de los crditos,
los ms comunes son:
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Gastos Financieros
Plan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el
siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $155
000.000 para el cual se pactan pagos de capital iguales
durantePeriod
3 aos,Cuota
con unIntereses
inters efectivo
anual
Abono
Saldodel 30%.
o
0
1
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semestr
al
de
capital
98
46500.000
51
166.666
666.666
2
82
31000.000
51
666.666
666.666
67
15
51
El abono al3 capital
se
calcula
como
el
valor
666.66
500.000 666.666
dividido por el nmero
de periodos
6
155
000.000
103
333.334
51
666.668
2
de la deuda
Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
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Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
efectivo anual del 16%.
Period
o
0
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Cuota
semestral
Intereses
Abono de
capital
Saldo
30
000.000
1
8141.696,11
4800.000,00
3341.696,11
26
658.303,8
9
2
8141.696,11
4265.328,62
3876.367,48
22
781.936,4
1
3
8141.696,11
3645.109,83
4496.586,28
18
La cuota constante se calcula despejando A de Vp = A[ (285.350,1
1- (1+i)-n) / (
3
i )]
4
8141.696,11
2925.656,02
5216.040,09
13
Los intereses
se calculan sobre los saldos
069.310,0
El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota
4
Gastos Financieros
Plan de cuotas crecientes o decrecientes
aritmticamente
Para esta forma de pago las cuotas para cada
periodo se pactan de manera creciente
(decreciente). Las cuotas se forman sumando
(restando) a la cuota anterior una cantidad fija,
partiendo de una cuota base.
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Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Aritmticamente
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30000.000
1
7934.407,91
4
3134.407,91
26865.592,09
800.000,00
2
8034.407,91
4
3735.913,17
23129.678,92
298.494,73
3
8134.407,91
3
4433.659,29
18696.019,64
700.748,63
4
8234.407,91
2
5243.044,76 13452.974,88
991.363,14
5
8334.407,91
2
6181.931,93
7271.042,95
-n
La cuota base A se calcula 152.475,98
de la formula Vp = A[(1-(1+i) )/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)n
-n
6
1
7271.041,03
1,92
)/(i))n(1+i)
] 8
La 2 cuota434.407,91
163.366,8
semestral se calculan
como A+100.000; la 3 como A+2(100.000);
7
la 4 como A+3(100.000) y as sucesivamente.
Los intereses se calculan sobre los saldos
Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para esta forma de de pago las cuotas para
cada periodo se pactan de manera creciente o
decrecientes. Cada cuota se forma aumentando
o disminuyendo en un porcentaje la cuota
anterior.
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Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
Perio
Cuota
Intereses
de t=12% Saldo
efectivo anual
del 16% yAbono
gradiente
do
0
1
2
3
4
5
6
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semestral
6320.454,41
7078.908,94
7928.378,01
8879.783,37
9945.357,38
11
138.800,26
4800.000,00
4556.727,29
4153.178,23
3549.146,27
2696.244,33
1
536.386,24
capital
1520.454,41
2522.181,64
3775.199,78
5330.637,10
7249.113,05
9602.414,02
30000.000
28479.545,59
25957.363,95
22182.164,17
16851.527,06
9602.414,02
0
Calendario de Costos y
Concepto / Cuentas
Inversin
Operacional
Gastos
-n -1 0
1
2
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Costo de la Mercanca
Materiales e insumos
..
Costos
Generales
de
fabricacin
Gastos Operativos
Gastos
Generales
de
administracin
...
Gastos
generales
de
distribucin
Costos
de Operacin
(1+2)
El Calendario
de Costos
y gastos es una
tabla,
de
la
forma
que
se
muestra,
Costos
desistematiza
financiacin
donde se
la informacin
sobre
los
costos
y
gastos
durante
el
tiempo
COSTOS DE OPERACIN Y DE
In = (Dn) (Pvn)
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Donde:
Ingresos Venta de
Subproductos
En algunos procesos productivos es
posible encontrar que de la fabricacin
del producto(s) se derivan subproductos
y/o desechos que pueden tener algn
valor comercial.
En este caso, la venta de estos
subproductos o desechos debe mostrarse
como un ingreso del proyecto; si bien, los
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montos de estas ventas pueden no ser
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Ingresos Reposicin
Equipos
Cuando se hace reposicin de equipos y
maquinarias es posible que se obtenga un
ingreso para el proyecto, derivado de la
venta de los equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y
maquinarias se podran generar ganancias o
prdidas dependiendo del valor que estos
tengan en libros, lo cual podra
eventualmente tener un efecto tributario
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importante que deber ser incluido en el
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Mtodo Comercial
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Donde
VDp: Valor de desecho del proyecto
VAj: Valor de adquisicin del activo j
Calendario de Ingresos
Conceptos
Cuentas
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Inversin
-n -1
0
Operacional
1
2
producto
Producto #1
Producto #2
Producto #3
subproductos
Ingresos por ventas de
desechos
Ingresos por reposicin de
equipos
Ingresos por reposicin de
maquinaria
Recuperacin del capital
durante
el tiempo
evaluacin
sistematiza
la informacin
de
del proyecto
Estados Financieros
La evaluacin del proyecto debe estar
complementada con la presentacin de
los estados financieros proyectados
durante el periodo de evaluacin del
proyecto. Se analizaran los siguientes:
Flujo de Caja del Proyecto
Estado de Prdidas y Ganancias
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n-1
Salidas de Dinero
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n-1
Momento
Final
Elementos de Acuerdo al
Momento
Momento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital
de trabajo, activos fijos y Gastos Pre-operativos;
e ingresos como Prstamos bancarios
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Fuentes de Informacin
para el Flujo de Caja
La informacin bsica para realizar
el flujo de caja se obtiene de los
estudios de Mercado, Tcnico,
Organizacional y Legal.
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Horizonte de evaluacin
(Valor n del Flujo de Caja)
El periodo de evaluacin depende de
cada proyecto. Si se puede estimar la
vida til del proyecto y esta no es muy
larga, la recomendacin es usar dicho
periodo.
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- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES
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Inversin
0
PERIODOS
Operacin
1
2
n-1
n-1
+ INGRESOS SUJETOS A
IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS
Gastos Financieros
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES
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Prstamo
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS
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Estado De Prdidas y
Ganancias
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Estado De Prdidas y
Periodos
Ganancias
Conceptos / Cuentas
Inversin
0
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Menos impuestos
Utilidad Neta
Menos Reparticin de utilidades
Operacional
2
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Inversi
n
0
Entradas de Efectivo
Recursos Financieros
Utilidad Operativa
Depreciacin
Amortizacin de diferidos
Valor de salvamento en el ltimo
ao
Total de Entradas de Efectivo
Salidas de Efectivo
Incremento de activos totales
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Costos financieros
Pago de prestamos
Operacin
Balance General
Proyectado
El balance general muestra lo que la empresa
tiene, es decir los activos y la forma como estos
bienes son financiados; a travs de deuda
Pasivos- o a travs de recursos propios
Patrimonio.
De acuerdo a la ecuacin contable, la suma de
los pasivos y el patrimonio es igual a los activos.
A travs del balance proyectado se busca
VISOB pronosticar las partidas contables bsicas de la
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empresa Activos, Pasivos y Patrimonio- en cada
de Negocios
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7. Terrenos
Depreciables
Inversin
0
Periodo
Operacional
2