TEMA 2: INTRODUCCIN

INTRODUCCIN
1.
2.
3.

Qu es el anlisis financiero?
Propsito del anlisis
Principales herramientas
1.
2.
3.

Anlisis horizontal
Anlisis vertical
Anlisis de ratios

Concepto
El anlisis de estados financieros es una actividad instrumental que
ha de disearse en funcin de los objetivos que se persiga. Entre
otros podemos citar (Bernstein, 1993; Rees, 1990):
Diagnstico de reas con problemas de gestin.
Previsin de situaciones y de resultados financieros futuros.
Seleccin de inversiones por parte de potenciales inversores
en acciones.
Evaluacin de la gestin.
Evaluacin de la garanta para otorgar crditos.
Evaluacin de la seguridad de los empleos y las
negociaciones salariales, por parte de trabajadores y
sindicatos.
Evaluacin por el gobierno de la situacin de la empresa de
la que recauda impuestos y a la que proporciona recursos
(subvenciones, infraestructura, etc.)
El pblico en general puede tener inters en la actividad de
la empresa por diversas circunstancias (igualdad de

Propsito del anlisis

MEJORAR LA TOMA DE DECISIONES
DE LOS USUARIOS
INTERNOS

EXTERNOS:

Directivos

Accionistas

Mandos
intermedios

Prestamistas

Auditores
internos

Clientes
Analistas

Bloques del anlisis

Capacidad de
atender las
obligaciones a
corto plazo y
de generar
ingresos de
forma
eficiente
Capacidad para
ofrecer
recompensas
financieras
suficientes para
atraer y retener
recursos

Liquidez y
Eficiencia

Solvencia

Rentabilidad Mercado

Capacidad de
generar
ingresos
futuros y de
atender las
obligaciones
a largo plazo

Capacidad
para
generar
expectativa
s positivas
en el

Fuentes de informacin

Estados contables:

Balance
Cuenta de Resultados
Estado de flujos de efectivo
Memoria

Informacin complementaria:

Mercado financiero
Informes sectoriales
Informacin econmica general

Bases de comparacin

La interpretacin de los estados

financieros necesita el uso de
distintas bases de comparacin:

Intra-empresa
Competidores
Sector

Principales herramientas
Las principales herramientas de anlisis que pueden utilizarse
independientemente o en combinacin
son las siguientes
(Rees, 1990 y Bernstein, 1993):
El anlisis comparativo, que incluye varias tcnicas como el
aislamiento del efecto tamao y la comparacin con cifras del
sector.
El anlisis de tendencias, que puede realizarse utilizando
nmeros ndices.
El anlisis de ratios, o relaciones entre varias cifras de la
misma empresa.
Otros anlisis especializados como presupuestos de caja,
anlisis sobre el cambio de posicin financiera o anlisis del
punto de equilibrio.
Utilizacin de medidas de mercado como el precio de las
acciones o medidas de riesgo.

Herramientas del anlisis

Anlisis horizontal: Comparacin de la

posicin financiera y el rendimiento de la
empresa a lo largo del tiempo

Tasas de variacin anual

Anlisis de tendencia

Anlisis vertical: Comparacin de la

posicin financiera y el rendimiento de una
empresa con una cantidad base
Anlisis de ratios: Uso de relaciones clave
entre elementos de los estados financieros

Anlisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000

Anlisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO
II. Inmovilizaciones inmateriales
III. Inmovilizaciones materiales
IV. Inmovilizaciones financieras
B) INMOVILIZADO
II. Existencias
III. Deudores
IV. Inversiones financieras temporales
VI. Tesorera
VII. Ajustes por periodificacin
D) ACTIVO CIRCULANTE
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D)

2000 *
5744
194587
513168
713499
237849
333184
3574
1635
231
576473
1289972

1999 *

Variacin Variacin porcentual

5739
5
217506
416362
639607
214787
277146=5744-5739
3555
1428
199
497115
1136722

Anlisis horizontal
Acerinox, Balance a 31/12/1999 y 2000
ACTIVO
II. Inmovilizaciones inmateriales
III. Inmovilizaciones materiales
IV. Inmovilizaciones financieras
B) INMOVILIZADO
II. Existencias
III. Deudores
IV. Inversiones financieras temporales
VI. Tesorera
VII. Ajustes por periodificacin
D) ACTIVO CIRCULANTE
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D)

2000 *

1999 *

5744
194587
513168
713499
237849
333184
3574
1635
231
576473
1289972

5739
217506
416362
639607
214787
277146
3555
1428
199
497115
1136722

Variacin Variacin porcentual

5

0,087

=(5/5739)*100
Clculo de la variacin
en porcentaje

Anlisis horizontal: Ejemplo

sobre el balance de Acerinox
1995-2000
ACTIVO
II. Inmovilizaciones inmateriales
III. Inmovilizaciones materiales
IV. Inmovilizaciones financieras
B) INMOVILIZADO
II. Existencias
III. Deudores
IV. Inversiones financieras
temporales
VI. Tesorera
VII. Ajustes por periodificacin
D) ACTIVO CIRCULANTE
TOTAL ACTIVO (A+B+C+D)

2000/1999 1999/1998 1998/1997 1997/1996 1996/1995

0,087
-6,683
-0,966
17,747
-6,984
-10,537
23,462
15,362
-17,532
15,358
23,250
10,252
15,011
21,511
28,456
11,553
14,222
14,918
5,774
22,339
10,737
25,141
-10,865
15,256
-19,003
20,220
4,422
-14,217
26,910
-7,676
0,534
14,496
16,080
15,964
13,482

-0,253
-38,974
10,556
12,183
13,321

47,170
200,000
-12,008
1,233

-12,541
-97,429
21,346
13,154

11,397
69,130
-12,322
3,035

Anlisis horizontal: Ejemplo

sobre el balance de Acerinox
1995-2000

PASIVO
2000/1999
1999/1998
1998/1997
1997/1996
1996/1995
I. Capital suscrito
1,301
4,163
0,000
-11,106
-10,003
II. Reservas
4,161
4,344
9,588
9,033
35,223
IV. Resultado del periodo
152,374
19,694
-44,452
21,334
-45,116
V. Dividendos a cuenta entregados
en el ejercicio
13,942
275,499
0,000
-49,979
0,000
A) FONDOS PROPIOS
16,181
3,150
1,800
9,920
11,468
B) INGRESOS A DISTRIBUIR EN
VARIOS EJERCICIOS
-83,247
500,000
0,000
C) PROVISIONES PARA RIESGOS
Y GASTOS
33,328
-1,347
32,650
11,848
-13,496
V. Otras deudas a largo plazo
-5,920
-7,285
19,286
8,527
10,256
D) ACREEDORES A LARGO
PLAZO
-5,920
-7,285
19,286
8,527
10,256
I. Emisin de obligaciones y otros
valores negociables
II. Deudas con entidades de crdito
28,547
333,288
48,766
814,024
41,379
III. Deudas con empresas del grupo y
asociadas
47,774
30,620
-30,645
-94,479
1682,540
IV. Acreedores comerciales
-5,873
47,259
-14,479
51,665
-3,587
V. Otras deudas a corto
-10,326
49,115
20,208
-13,835
-70,866
VI. Ajustes por periodificacin
14,594
27,116
0,839
23,391
16,265
E) ACREEDORES A CORTO
PLAZO
3,838
68,631
-4,348
32,646
-28,307
TOTAL PASIVO (A+B+C+D+E+F)
13,482
13,321
1,233
13,154
3,035

Anlisis de tendencia
Anlisis de tendencia se usa para mostrar la
evolucin de datos que cubren varios
periodos sucesivos
Porcentaje =

Cantidad del perodo

100
Cantidad perodo base

Anlisis de tendencia: Ejemplo sobre la

cuenta de resultados
de Acerinox,
1995CUENTA DE RESULTADOS
2000*
1999*
1998
1997
1996
1995
=+ Importe neto de la cifra de negocio
160,82
109,67
104,28
113,24
93,28
100
2000
=+ Otros ingresos
178,02
191,85
163,74
92,45
163,40
100
+/- Variacin existencias productos
terminados y en curso
- Compras netas
+/- Variacin existencias mercaderas,
materias primas y otros materiales
consumibles
- Gastos externos y de explotacin
= VALOR AADIDO AJUSTADO
- Gastos de personal
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN
- Dotacin amortizaciones inmovilizado
- Variacin provisiones de circulante
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIN
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS
+/- Resultados procedentes del inmovilizado
inmaterial, material y cartera de control
+/- Resultados por operaciones con acciones
y obligaciones propias
+/- Otros resultados extraordinarios
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
+/- Impuestos sobre sociedades y otros
= RESULTADO DEL EJERCICIO

88,91
172,47

-23,79
131,25

12,94
112,23

5,62
129,67

-4,95
93,67

100
100

-201,38
168,33
114,96
141,41
108,84
206,54
14,25
97,26
382,28
134,74
98,68

438,27
143,55
59,21
121,04
44,91
143,35
-5,95
32,97
450,55
60,28
35,98

-218,66
123,74
60,33
114,54
47,78
133,38
-0,83
37,43
196,42
62,83
38,07

175,46
126,68
68,24
105,26
59,68
198,48
1,24
42,77
1234,44
64,53
53,24

-285,90
110,36
58,72
96,34
50,02
105,89
2,90
43,36
123,42
16,92
44,99

100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100

27,27

7686,36

390,91

14363,64

9,09

100

0,10
103,66
80,89
111,74

0,00
40,09
28,31
44,28

91,26
35,49
31,24
36,99

-0,32
60,23
42,32
66,59

-75,64
51,24
40,97
54,88

100
100
100
100

Anlisis de tendencia
= VALOR AADIDO
AJUSTADO

140
120

= RESULTADO
BRUTO DE
EXPLOTACIN

100

= RESULTADO NETO
DE EXPLOTACIN

80
60

= RESULTADO
ACTIVIDADES
ORDINARIAS

40

= RESULTADO
ANTES DE
IMPUESTOS

20
0
1995

1996

1997

1998

1999* 2000*

= RESULTADO DEL
EJERCICIO

Anlisis vertical
Porcentaje

Cantidad
Cantidad base

Estado
EstadoContable
Contable

Base
Base

Balance
Balance

Total
TotalActivo
Activo

Cuenta
CuentaResultados
Resultados

Ingresos
Ingresos

100

Anlisis vertical: Acerinox,

2000
CUENTA DE RESULTADOS
=+ Importe neto de la cifra de negocio
=+ Otros ingresos
+/- Variacin existencias productos
terminados y en curso
- Compras netas
+/- Variacin existencias mercaderas,
materias primas y otros materiales
consumibles
- Gastos externos y de explotacin
= VALOR AADIDO AJUSTADO
- Gastos de personal
= RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIN
- Dotacin amortizaciones inmovilizado
- Variacin provisiones de circulante
= RESULTADO NETO DE EXPLOTACIN
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS
+/- Resultados procedentes del inmovilizado
inmaterial, material y cartera de control
+/- Resultados por operaciones con acciones
y obligaciones propias
+/- Otros resultados extraordinarios
= RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
+/- Impuestos sobre sociedades y otros
= RESULTADO DEL EJERCICIO

2000*
1384535,00
9485,00

100,00
0,69

48634,00
-901278,00

3,51
-65,10

-25700,00
-135741,00
379935,00
-87808,00
292127,00
-60996,00
-206,00
230925,00
8326,00
-10461,00
228790,00

-1,86
-9,80
27,44
-6,34
21,10
-4,41
-0,01
16,68
0,60
-0,76
16,52

18,00
0,00
-11,00
228797,00
-46772,00
182025,00

0,00
0,00
-0,00
16,53
-3,38
13,15