MODELO IS-LM-BP E RELAES ECONMICAS

INTERNACIONAIS

CAP. 18-Abertura dos mercados de bens e dos mercados

financeiros

18.1- Abertura dos mercados de bens

Definies.
Balana comercial = exportaes (X) importaes (M). Se X>M, supervit
comercial, enquanto se X<M, dficit comercial.
Bens comercializveis: automveis, computadores e produtos agricolas.
Bens no comercializveis: corretores imobilirios, a maior parte dos servios
mdicos, cortes de cabelo, etc.
Exportaes e importaes.
A economia dos Estados Unidos est se tornando mais aberta com o passar do
tempo. Exportaes e importaes, que correspondiam a 5% do PIB na dcada
de1960, em 2003 se situam em torno de 12% do PIB (10% para X e 14% M)
Embora as importaes e as exportaes tenham seguido, de modo geral, a
mesma tendncia de alta, tambm divergiram por longos perodos, gerando
supervits ou dficits comerciais sustentados:
1. Os grandes dficits comerciais de meados da dcada de 1980. A razo entre o
dficit comercial e o PIB chegou a 3% em 1986, antes de baixar para 1% no
incio da dcada de 1990.
2. Os dficits comerciais grandes e crescentes desde meados da dcada de 1990.
A razo entre o dficit comercial e o PIB chegou a 4,5% em 2003, um recorde
histrico.
Entender as fontes e implicaes desses dficits comerciais uma questo
fundamental na macroeconomia

Escolha entre bens domsticos e bens estrangeiros

Como a abertura dos mercados de bens nos fora a repensar a

maneira como vemos o equilbrio no mercado de bens?

Em uma economia fechada, as pessoas deparam com uma
nica deciso: comprar (consumir) ou poupar.
Em uma economia aberta, as pessoas enfrentam duas
decises: consumir ou poupar, e comprar bens domsticos ou
estrangeiros.
Esta segunda deciso exerce efeito direto sobre o produto:
consumo de bens domsticosproduto domstico;
consumo de bens estrangeirosproduto estrangeiro.
O determinante dessa segunda deciso a taxa real de
cmbioo preo dos bens domsticos em relao ao preo
dos bens estrangeiros.
A taxa real de cmbio no diretamente observvel, e no
ser encontrada em jornais, mas sim as taxas nominais de
cmbio.

Taxas nominais de cmbio

As taxas nominais de cmbio entre duas moedas podem ser expressas de
duas maneiras:
Caso do pas grande (EUA, JAPO, ALEMANHA, REINO UNIDO), como o
preo da moeda nacional em termos da moeda estrangeira: em agosto de
2004, um dlar valia 0,55 libra, US$ 1,00 0,55
Caso do pas pequeno (Brasil), como o preo da moeda estrangeira em
termos da moeda nacional: um dlar vale 1,60 reais, US$ 1,00R$ 1,60
Movimentos da taxa nominal de cmbio:
Apreciao da moeda nacionalaumento do preo da moeda nacional
em termos de moeda estrangeira.
No caso do pas grande (ex. EUA), aumento da taxa de cmbio:E
No caso do pas pequeno (ex. Brasil), diminuio da taxa de cmbio: E
Depreciao da moeda nacionaldiminuio do preo da moeda
nacional em termos da moeda estrangeira
No caso do pas grande (EUA), reduo da taxa de cmbio: E
No caso do pas pequeno (Brasil), aumento da taxa de cmbio:E
Figura 18.2, p.355:
1. A tendncia de alta da taxa nominal de cmbio
2. As grandes flutuaes da taxa de cmbio.

Taxa real de cmbio

A taxa real de cmbio o preo dos bens domsticos em termos dos
bens estrangeiros.
O determinante da deciso de comprar bens domsticos e estrangeiros a
taxa real de cmbio.
Como podemos obter a taxa real de cmbio entre os Estados Unidos e o
Reino Unido (o preo dos bens dos Estados Unidos em termos dos bens
britnicos)?
Exemplo: EUA produz Cadillac com preo US$ 40.000, e Reino Unido produz
Jaguar com preo de 30.000. E: US$ 1,00 = 0,55.
1.Primeiro passo:preo de um Cadillac em libras=US$ 40.000 x 0,55= 22.000
2.Segundo passo: 22.000/ 30.000 = 0,73
O exemplo simples, mas como podemos generaliz-lo: a taxa real de
cmbio como o preo relativo de todos os bens produzidos nos EUA em
termos de todos os bens produzidos no Reino Unido?
e = E.P/P*,
em que: etaxa real de cmbio, Etaxa nominal de cmbio, Pndice de
preos ou deflator do PIB dos EUA, e P*ndice de preos ou deflator do PIB
do Reino Unido.
Figura 18.3, p. 356

Taxa real de cmbio

A taxa real de cmbio um nmero-ndice cujo nvel arbitrrio, porm a
taxa de variao da taxa real de cmbio informativa
Movimentos da taxa real de cmbio:
Apreciao realaumento do preo dos bens domsticos em termos de
bens estrangeiros:
1. caso do pas grande(EUA), aumento da taxa real de cmbio: e=E.P/P*
Exemplo: supondo que P=P*=1. E: US$ 1,00 = 0,55 US$ 1,00 = 0,60
1. caso do pas pequeno(Brasil),reduo da taxa real de cmbio: e= E.P*/P
Exemplo:supondo que P=P*=1.E:US$1,00 = R$ 1,60 US$ 1,00 = R$ 1,50
Depreciao realdiminuio do preo dos bens domsticos em termos
de bens estrangeiros:
1. caso do pas grande (EUA), reduo da taxa real de cmbio: e= E.P/P*
Exemplo: supondo que P=P*=1. E : US$ 1,00 = 0,55 US$ 1,00 = 0,50
1. caso do pas pequeno(Brasil),aumento da taxa real de cmbio:e= E.P*/P
Exemplo:supondo que P=P*=1.E=US$1,00 = R$ 1,60 US$ 1,00 = R$ 2,70
Como possvel conciliar o fato de que havia tanto uma apreciao
nominal (do dlar em relao libra) quanto uma depreciao real (dos
bens dos EUA em relao aos bens britnicos) durante o perodo?
O dlar subiu em termos de libras (E), porm o nvel de preos aumentou
menos nos EUA do que no Reino Unido (P/P*): e = E.P/P

De taxas de cmbio bilaterais para multilaterais

Como passamos de taxas de cmbio bilaterais para taxas de cmbio
multilaterais que refletem a composio do comrcio?
Taxa real de cmbio efetivapara medir o preo relativo mdio dos bens
dos EUA em relao ao preo mdio dos bens de seus parceiros
comerciais, devemos usar a participao do comrcio dos EUA com cada
pas como peso para aquele pas.
Usando as participaes da exportao, podemos obter uma taxa real de
cmbio da exportao e, usando as participaes da importao, podemos
obter uma taxa real de cmbio da importao.
Como os economistas, em geral, no querem acompanhar duas taxas de
cmbio diferentes, eles costumam usar uma taxa de cmbio que represente
uma mdia da participao das exportaes e das importaes.
No Brasil o Banco Central publica mensalmente a TRCE.

Figura 18.5, p. 359

Aspecto mais marcantea grande oscilao da taxa real de cmbio na
dcada de 1980.
Questo: de onde elas vieram e que efeitos exercem sobre o dficit
comercial e a atividade econmica.

18.2-Abertura dos mercados financeiros

A abertura dos mercados financeiros permite que os investidores retenham

tanto ativos domsticos quanto ativos estrangeiros, para diversificar suas
carteiras, para especular sobre os movimentos das taxas de juros
estrangeiras contra as taxas de juros domsticas, sobre os movimentos das
taxas de cmbio, etc.
A compra e venda de ativos estrangeiros implica a compra e a venda de
moeda estrangeira. Em 2001, o volume dirio registrado das transaes de
cmbio era de US$ 2,6 trilhes. Por sua vez, a soma das exportaes e
importaes dos EUA em 2001 totalizou US$ 2,5 trilhes ou aproxidamente
US$ 7 bilhes por dia.
Para um pas como um todo, a abertura dos mercados financeiros permite
que o pas tenha supervits comerciais e dficits comerciais.Para cobrir o
dficit comercial, o pas deve tomar emprestado do resto do mundo.
H uma conexo entre os fluxos comerciais e fluxos financeiros.
Balano de pagamentos: Transaes correntes + Conta capital
Tabela 18.3-Balano de pagamentos dos EUA, 2003, p. 361.

Escolha entre ativos domsticos e ativos estrangeiros

A abertura dos mercados financeiras permite nova decisoa escolha entre
reter ativos domsticos ou estrangeiros que pagam juros.
Suposies:
1. Ttulos de um ano dos EUA e ttulos de um ano dos Reino Unido do ponto
de vista do investidor dos EUA.
2. Suponha que o investidor americano decida reter ttulos dos EUA:
Seja it a taxa nominal de juros de um ano dos EUA, ento para cada dlar
aplicado em ttulos dos EUA o investidor ganhar (1+it) dlares no prximo
ano.
3. Suponha que, em vez disso, o investidor americano decida reter ttulos do
Reino Unido.
Para comprar ttulos dos Reino Unido, o investidor americano deve primeiro
comprar libras. Seja Et a taxa nominal de cmbio entre o dlar e a libra.
Para cada dlar, o investidor americano recebe E t libras (por exemplo, 0,55
libras).
Figura 18.6, p. 364

Relao da paridade de juros descoberta ou condio da

paridade de juros
A deciso entre investir no exterior ou no prprio pas no depende apenas
da taxa de juros: it (taxa de juros domstica) e i*t (taxa juros estrangeira).
Depende tambm dos movimentos esperados da taxa nominal de cmbio
no futuro (Eet+1)
Suponha que os investidores americanos (e ingleses) se preocupem apenas
com a taxa de retorno esperada e, portanto, desejem reter apenas o ativo
com a taxa de retorno esperada mais elevada. Devido a
arbitragem(operaes de compra e venda de ativos financeiros):
(1+it) = (Et) (1+i*t) (1/Eet+1)
(1+it) = (1+i*t) (Et /Eet+1)(18.2) (condio da paridade de juros descoberta)
A suposio que os investidores retero apenas os ttulos com a taxa de
retorno esperada mais alta muito forte por dois motivos:
1. Ignora os custos de transao.
2. Ignora o risco cambial, desde que a taxa de cmbio daqui a 1 ano incerta.
A condio de paridade de juros permite uma descrio dos movimentos de
capitais entre os principais mercados financeiros mundiais(Nova York,
Frankfurt, Londres e Tquio): pequenas mudanas nas taxas de juros e
boatos de apreciaes ou depreciaes podem levar a movimentos de
bilhes de dlares em questo de minutos.

Taxas de juros e taxas de cmbio

Implicaes da condio da paridade de juros.
Primeiro, reescreva Et/Eet+1 = 1/[1+(Eet+1 Et)/Et]
Substituindo na equao (18.2):
(1+it) = (1+i*t)/[1+(Eet+1 Et)/Et]
(18.3)
A equao (18.3) mostra uma relao entre a taxa nominal de juros interna
(it), a taxa nominal de juros externa (i*t) e a taxa de depreciao esperada da
moeda nacional, (Eet+1 Et)/Et
Da proposio 6 do Apndice 2, segue-se uma boa aproximao:
it = i*t (Eet+1 Et)/Et a arbitragem por investidores implica que a taxa de
juros interna deve ser igual a taxa de juros externa menos a taxa de
apreciao esperada da moeda nacional (ou depreciao esperada da
moeda estrangeira)
Suponha que a taxa nominal de juros de um ano seja de 2% nos EUA e de
5% no Reino UNIDO. O investidor americano deveria reter ttulos do Reino
Unido ou ttulos dos EUA?
Se o investidor americano espera que a libra deprecie em mais de 3%, ento,
apesar de a taxa de juros ser maior no Reino Unido do que nos EUA, ser
menos atraente investir em ttulos do Reino Unido: 2% > 5%-4%
Se o investidor americano espera que a libra deprecie em menos de 3%, ou
at mesmo aprecie, ento os ttulos do Reino Unido sero mais atraentes do
que os ttulos dos EUA: 2% < 5%-2%=3% ou 2% < 5%+1%=6%

CAP. 19-O MERCADO DE BENS EM UMA ECONOMIA A BERTA

Questes:
Para os pases do mundo inteiro uma forte e duradoura expanso nos
Estados Unidos significa exportaes maiores para os EUA, uma melhoria
em sua situao comercial e um maior crescimento em suas prprias
economias.
Essas esperanas se justificam? A economia dos EUA realmente impulsiona
outras economias? Simetricamente, uma recesso nos EUA poderia lanar
os outros pases em uma recesso?
Para responder estas questes necessrio examinar o mercado de bens
em uma aberta.
19.1. A Relao IS na Economia Aberta: o equilbrio no mercado de bens
em economia aberta.
Demanda domstica por bens: DD = C + I + G
Demanda por bens domsticos
Z = C + I + G IM/ + X
IM/Valor das importaes em termos de bens domsticos (ou demanda
domstica por bens estrangeiros), desde que IM a quantidade de
importaes, 1/ o preo dos estrangeiros em termos de bens domsticos
XExportaes ou demanda estrangeira por bens domsticos

Determinantes de C,I e G: C(Y-T), I(Y, r) e G varivel exgena.

Determinantes das importaes:
Caso EUA: IM = IM (Y,), em que Y o produto domstico e taxa real cm
+,+
(i) YIM e YIM
(ii) (apreciao real)IM e
(depreciao real)IM
Caso Brasil: IM = IM (Y,)
+,(a) YIM e YIM
(b) (depreciao real)IM e
(apreciao real)IM
Determinantes das exportaes:
Caso EUA: X = X (Y *,), em que Y* o produto ou renda estrangeira
+,(i) Y*X e Y*X
(ii) (apreciao real)X
e
(depreciao real)X
Caso Brasil: X= X (Y*,)
+ ,+
(b) (depreciao real)X
e
(apreciao real)X

Juntando os componentes: Figura 19.1, p. 374

19.2. Produto de equilbrio e balana comercial

O nvel de produto de equilbrio do mercado de bens
dado pela condio:
Y(oferta agregada) = Z(demanda agregada)
Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G IM(Y,)/ + X(Y*,)

O nvel do produto em que h equilbrio da balana

comercial (NX=0) dado pela condio:
X = IM/

19.3.Aumentos da demanda domstica ou estrangeira

Aumentos da demanda domstica.
Suposies:
(i) que a economia esteja em recesso e que o governo decida aumentar os
gastos do governo (G) com o objetivo de aumentar a demanda domstica
e o produto (reduzir taxa de desemprego); e
(ii) NX = X - IM/ = 0
Se o governo aumentar seus gastos em G,ceteris paribus, que efeitos
teria sobre o produto e a balana comercial?
Em uma economia aberta, h duas diferenas importantes em relao a
uma economia fechada:
1. H agora um efeito negativo sobre a balana comercial:
GDA=C(Y-T)+I(Y,r)+G+NX(Y,Y*,)YNX=X(Y*,)-IM(Y,)/
(deteriorao da balana comercial)
2. O efeito do aumento de gastos do governo menor do que seria em uma
economia fechada, desde que parte do aumento da DA recai sobre bens
produzidos no estrangeiro: o multiplicador menor na economia aberta.
Coeficiente de importaes da Blgica: (IM/)/Y80% e caso dos EUA: 14%
Caso dos multiplicadores da Blgica e dos EUA, apndice 1, pp. 392-393.

Aumentos da demanda estrangeira.

Quais os efeitos sobre o produto de um aumento do produto estrangeiro
(Y*=Y*>0), ceteris paribus?
Um aumento do produto estrangeiro causa um aumento do produto domstico:
Y*X(Y*,) DA=C+I+G+X-IM/Y
Supondo o equilbrio da balana comercial (NX=0), e sabendo-se que as exportaes
quanto as importaes aumentam, quais os efeitos sobre a balana comercial de um
aumento do produto estrangeiro, ceteris paribus?
Verifica-se tambm uma melhora na balana comercial (supervit comercial):
NX = X(Y*,) IM(Y,)/
Motivo ou argumento terico:
1. Y* afeta diretamente as exportaes e, portanto, aparece na relao entre demanda
por bens domsticos e produto. Um aumento de Y* desloca ZZ para cima, ZZ:
ZZ=C+I+G+X(Y*,) IM(Y,)/ p/ todo Y
2. Y* no afeta diretamente C, I e G e, portanto, no aparece na relao entre a demanda
domstica por bens(DD=C+I+G) e o produto. Um aumento de Y* no desloca DD para
cima.
3. No novo nvel do produto de equilbrio Y, as exportaes lquidas (NX) so dadas pela
distncia CA, a qual, como DD est necessariamente abaixo de ZZ,
necessariamente positiva: NX = ZZ DD >0

Poltica fiscal revisitada

Derivao de dois resultados bsicos:

1.Um aumento da demanda domstica leva a um aumento do produto
domstico, mas leva tambm a uma deteriorao da balana comercial:
(a) GZZ=C+I+G+X-IM/Y e (b) YIM(Y,)NX=X-IM/
2. Um aumento da demanda estrangeira leva a um aumento do produto
domstico (Y) e a uma melhora da balana comercial (NX):
(i) Y*X(Y*,)NX=X-IM/ e (ii) NXZZ=C+I+G+NXY
Esses resultados, por sua vez, tm duas implicaes importantes:
1. Os choque de demanda em um pas afetam todos os outros pases. Quanto
mais fortes os laos comerciais entre pases, mais fortes as interaes, e
mais pases se movero juntos.
2. As interaes complicam muito a tarefa dos formuladores de poltica
econmica, especialmente no caso da poltica fiscal.
Observao: os governos no gostam de apresentar dficits comerciais,
desde que o pas acumula dvidas com o resto do mundo e dever realizar
pagamentos de juros cada vez maiores para o resto do mundo. Portanto, os
pases preferem aumentos da demanda estrangeira a aumentos da
demanda domstica. Isso dificulta a coordenao de polticas
macroeconmicas para sair da recesso de um grupo de pases.

19.4.Depreciao, balana comercial e produto.

Taxa real de cmbio:
Caso dos EUA: = E.P/P*preo dos bens domsticos em termos de
bens estrangeiros, em que E o preo da nacional em termos da moeda
estrangeira, P o nvel de preos domstico e P* o nvel de preos
estrangeiro.
No curto prazo, como supe-se que P e P* so dados, uma depreciao
da taxa nominal de cmbio (E) causa uma depreciao da taxa real de
cmbio: = E.P/P*
Caso do Brasil: = E.P*/Ppreo dos bens estrangeiros em termos de
bens domsticos, e E o preo da moeda estrangeira em termos da moeda
nacional.
No curto prazo, como supe-se que P e P* so dados, uma depreciao
da taxa nominal de cmbio (E) causa uma depreciao da taxa real de
cmbio: = E.P/P*
Depreciao e balana comercial: condio de Marshall-Lerner:
EUA: NX = X(Y*,) IM(Y,)/
Brasil: NX= X(Y*,) IM(Y,)/, em que NX so as exportaes
lquidas ou balana comercial.
Se a condio Marshall-Lerner for satisfeita: depreciao real (NX) e (Y).

Combinando as polticas cambial e fiscal

Suponha que o produto esteja em seu nvel natural, mas a economia
esteja apresentando um grande dficit comercial.
Metas de poltica econmica: (i) reduzir o dficit comercial e (ii) sem alterar o
nvel de produto, o que deve fazer?
Lio geral: se o governo deseja alcanar duas metas (neste caso, produto e
balana comercial), melhor que tenha dois instrumentos ( neste caso,
poltica fiscal e poltica cambial):
Uma poltica de desvalorizao da taxa nominal e real de cmbio sozinha,
ceteris paribus, no funcionar:
Lembrar : Y(OA) = Z (DA)=C+I+G+NX
1. No Brasil: ENXDAY>Yn t = -(ut<un) > 0
2. No EUA: E NXDAY>Yn t = -(ut<un) > 0
Uma poltica fiscal contracionista, ceteris paribus, tambm no funcionar:
No Brasil e EUA : GDAYIM(Y,)NX=X IM
Como h duas metas de poltica econmica, o governo deve usar a
combinao certa de depreciao e contrao fiscal.
Figura 19.5-Reduzindo o dficit comercial sem alterar o produto, p. 383

19.6. Poupana, Investimento e Balana Comercial

Condio de equilbrio no mercado de bens em uma economia aberta:
Y = C + I + G + X IM/
Subtrair C+T de ambos os lados e use a definio de poupana privada
S = Y C T:
S = I + G T IM/ + X
Usando a definio de exportaes lquidas NX X IM/ e reorganizando:
NX S + (T-G) I (19.5)
A equao 19.5 diz que, em equilbrio:
1. A balana comercial (NX) de ser igual a soma da poupana privada (S) com
a poupana pblica (T-G) menos o investimento (I).
2. Um supervit comercial deve corresponder a um excesso de poupana sobre
o investimento; um dficit comercial deve corresponder a um excesso de
investimento sobre a poupana.
3. Um aumento do dficit oramentrio(T-G<0) deve se refletir ou em um
aumento da poupana privada (S), ou em uma diminuio do
investimento(I), ou em uma deteriorao da balana comercial (NX).
Porm a equao 19.5, no diz se um dficit oramentrio levar a um
dficit comercial ou a um aumento da poupana privada, ou a uma
diminuio do investimento.

Cap. 20: MODELO IS-LM-BP: PRODUTO, TAXA DE JUROS E TAXA DE

CMBIO
O que determina a taxa de cmbio? Como os formuladores de poltica
econmica podem afet-la?
Caracterizar os movimentos conjuntos de produto, taxa de juros e taxa de
cmbio em uma economia aberta.
Modelos IS-LM-BP ou modelo de Mundell-Fleming, da dcada de 60.
Equilbrio do mercado de bens
Equilbrio do mercado financeiro e de cmbio.
20.1. Equilbrio no mercado de bens.
Produto (Y) = demanda por bens domstico(ZZ).
Relao IS: Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G IM(Y,) + X(Y*,)
(EUA)
(+)
(+,-)
(+,+)
(+ , -)
(BRASIL)
(+,-)
(+ ,+)
EUA: =E.P/P* e Brasil: =E.P*/P
Relao IS: Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NX(Y,Y*,) (equao 20.1)
Suposies: (1) A condio de Marshall-Lerner satisfeita; (2) Como foco
curto prazo, P=P*=1, logo =E; (3) e =0, logo r=i.
Relao IS: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E)
(20.2)
(-,+, - ),

20.2.Equilbrio nos mercados finaceiros

Moeda versus ttulos
Quando examinamos a determinao da taxa de juros no modelo IS-LM,
escrevemos o equilbrio dos mercados financeiros em uma fechada:
Condio LM: OFERTA DE MOEDA=DEMANDA DE MOEDA
M/P = Y.L(i), em que Y representa a demanda real por moeda que depende
do nvel de transaes da economia, e L(i) a demanda real de moeda que
depende do custo de oportunidade de reter moeda em vez de ttulos, isto ,
a taxa nominal de juros sobre ttulos i.
Como devemos mudar essa descrio agora que a economia est aberta?
No devemos mudar nada, desde que em uma economia aberta a
demanda por moeda ainda principalmente uma demanda por residentes
domsticos.
Ttulos domsticos versus ttulos estrangeiros
Relao da paridade de juros descoberta.
Relao entre a taxa de juros e a taxa de cmbio decorrente da paridade de
juros.

20.3 O mercado e bens e financeiros

Objetivo compreender os movimentos do produto, da taxa de juros e da taxa
de cmbio.
O equilbrio do mercado de bens implica que o produto depende da taxa de
juros e da taxa de cmbio:
IS: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y,Y*,E)
iI(Y,i)DAY e vice-versa.
Caso EUA : E(depreciao nominal e real)NXDAY e vice-versa.
Caso Brasil:E(depreciao nominal e real) NXDAY e vice-versa
A taxa de juros, por sua vez, determinada pela:
LM: M/P = Y L(i)
E a relao da paridade de juros descoberta implica que h uma relao
positiva entre a taxa de juros interna e a taxa de cmbio:
_
RPJD: E = [(1+i)/(1+i*)].Ee
Verses para uma economia aberta de IS e LM:
_
IS: Y = C(Y-T) + I(Y,i) + G + NX (Y,Y*, [(1+i)/(1+i*)].E e)
LM: M/P = y L(i)

A taxa de juros possui dois efeitos sobre o produto:

1. o efeito direto sobre o investimento, que j estava presente em uma
economia aberta.
2. o efeito indireto por meio da taxa de cmbio: iaumenta a
atratividade dos ttulos domsticos em relao aos ttulos
estrangeirosexcesso de demanda da moeda domstica (dlares ou
reais, por exemplo) apreciao da taxa de cmbio nominal e real, e viceversa.
EUA: iexcesso demanda de dlares no mercado de cmbioE
(apreciao)
Brasil: iexcesso demanda de reais no mercado de cmbioE
(apreciao)
A apreciao ao tornar os bens domsticos mais caros em relao aos
bens estrangeiros, por sua vez, leva a uma diminuio do saldo da
balana comercial e, portanto, a uma diminuio da demanda por bens
domsticos e a uma diminuio do produto.
Um aumento da taxa de juros leva direta e indiretamente(por meio da
taxa de cmbio) a uma diminuio do produto e vice-versa.
O equilbrio no mercado de bens, nos mercados financeiros e de cmbio,
figura 20.2, p. 401.

20.4-Efeitos da poltica econmica em uma economia aberta

Efeitos da poltica fiscal expansionista sob taxa de cmbio flexveis.
Suposies: o governo para combater a crise econmica resolve aumentar
gastos(G) sem aumentar os impostos (T). O que acontece com o nvel de
produto? E com a taxa de juros ? E com a taxa de cmbio? Respostas:
G DAY
1 Passo: IS: G DAY para todo i(IS desloca-se para cima)
2 Passo: LM: YM/P = Y.L(i)i (LM no se desloca, desde que G no
aparece na equao da LM)
3 Passo: RPJD: caso dos EUA, iEt =[(1+i)/(1+i*)].Ee t+1 e caso do
Brasil, iEt=[(1+i*)/(1+i)].Ee t+1
Um aumento dos gastos do governo leva a um aumento do produto, um
aumento da taxa de juros e uma apreciao: perda da competitividadepreo.
Podemos dizer o que acontece com os vrios componentes da
demanda?
C (Y-T) e G
O que acontece com o investimento ambguo, desde que I(Y,i)
Deteriorao da balana comercial, nos EUA: NX=X(Y*,E)-IM(Y,E)/E
e no Brasil NX = X(Y*,E)-IM(Y,E)xE