MERCADO PRIMARIO DE VALORES

FUENTE
ALTERNATIVA DE
FINANCIAMIENTO E
INVERSIN
Expositora: Nery Salas Acosta
Centro de Documentacin e
Informacin

CONASEV

FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA
Cmo combinar la
inversin y las
polticas de
financiamiento?

FINANCIAMIENTO
INTERNO
AHORRO EMPRESAS
CONSTITUIDO POR:

UTILIDADES
DISTRIBUIDAS

NO

RESERVAS
ESTATUTARIAS

RESERVAS
VOLUNTARIAS
APORTES EFECTIVO
OTROS

Patrimonio
Capital

xxxxx

Reservas

xxxxx

Resul. Ac.

xxxxx

Cmo
financiar las
inversiones?

En qu invertir?

EMPRESA

FINANCIAMIENTO
EXTERNO
De qu fuentes
alternativas
obtendr los
fondos?

forma de
reembolsos a las
fuentes de
financiamiento?

Paraenfrentarestasinterrogantesyllevaracabosuactividad
de produccin y distribucin, la empresa cuenta con dos
grandes
categoras
para
obtener
financiamiento:
financiamiento interno y financiamiento externo.
El financiamiento interno resulta normalmente insuficiente
para satisfacer las necesidades financieras de la empresa y
sta tiene que acudir a la llamada financiacin externa:
mercadodedineroomercadodevalores.

RECURSOS EXTERNOS
A
TRAVS
DEL
MERCADO FINANCIERO

DESDE EL PUNTO DE
VISTA
DE
LA
INTERMEDIACIN:
MERCADO DE DINERO,
REPRESENTADO
POR
BANCOSBSICAMENTE.
MERCADO DE VALORES,
DIVIDIDOEN:
-MERCADOPRIMARIOY
-MERCADOSECUNDARIO.

EL MERCADO FINANCIERO COMO FUENTE DE

FINANCIAMIENTO EXTERNA

MERCADO FINANCIERO

INSTITUCIONES DE CONTROL
Y SUPERVISIN

SBS

MERCADO DE
DINERO
(Mercado Indirecto)

CONASEV

MERCADO DE
VALORES
(Mercado Directo)

OBJETO DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO DE DINERO Y

EN EL MERCADO DE VALORES

MERCADOS

COMPRA VENTA

PRECIO

DETERMINADA
POR EN FUNCIN
A:

MERCADO
DE DINERO

INDIRECTO

S/.

TASA DE
INTERS

Libre juego de oferta

y demanda BCRP

MERCADO
DE VALORES

DIRECTO

VALORES
MOBILIDARIOS

RENTABILIDAD

RIESGO

MERCADO INDIRECTO Y MERCADO DIRECTO VS. RIESGO

EMPRESAS

INVERSIONISTAS
(ofertantes de fondos)

MERCADO
DE
DINERO
INDIRECT
O

MERCADO
DE
VALORES
DIRECTO

PN
PJ

Depositan dinero

Inst

Riesgo

Puede ganar
perder

. Prstamos
. Valores
. Otros

Riesgo

PN
PJ

Invierte

Tiene que devolver BANCO

intereses y principal

Inst

(Demandantes de
fondos)

INTERMEDIARIOS

Invierte

MERCADO
PRIMARIO
S.A.B.

Directamente

MERCADO
SECUNDARIO
S.A.B.
Pueden ganar perder

VALORES
MOBILIARIOS

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

MERCADO DE
VALORES

MERCADO
SECUNDARIO

MERCADO
PRIMARIO

Mercado de transacciones
(Liquidez)

Mercado de emisiones
(Financiamiento)

BURSTIL

EXTRABURSTIL

Oferta pblica de valores

Emisiones societarias
Emisiones de gobierno

Rueda

MIENM

Formal

Informal

ESTRATEGAS DE FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL

MERCADO PRIMARIO DE VALORES
( 3 ) Proporcionan recursos
Suscriben valores

Emite valores

EMISOR
(1)
F
E
I
S
N
T
A
R
N
A
C
T
I
E
A
G
M

I
A
E
N
D
T
E
O

(2)

INVERSIONISTAS
Persona Natural (PN)

Persiguen

Persona Jurdica (PJ)

MAYOR
RENTABILIDAD

Institucional (I.I.)

Constituir una sociedad por oferta pblica primaria (OPP)

Aumentar capital por oferta pblica primaria

Financiamiento a corto, medio y largo plazo a travs de oferta

pblica primaria de instrumentos de corto plazo y bonos

VALORES MOBILIARIOS
CONCEPTO.- Aquellos emitidos en forma masiva y libremente
negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios,
dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el
patrimonio o las utilidades del emisor. Cualquier limitacin a la libre
transmisibilidad de los valores mobiliarios contenida en el estatuto o en
el contrato de emisin respectivo, carece de efectos jurdicos.
DE CONTENIDO PATRIMONIAL

DE CONTENIDO CREDITICIO

No tienen un plazo de vencimiento Representan una obligacin contrada

estipulado pues estn ligados a la por el emisor, la cual genera el pago
empresa.
de intereses peridicos, as como la
amortizacin del capital, parcial o
Por tanto, si una empresa se
totalmente.
financia a travs de acciones no
enfrenta presiones para devolver en Generan flujos de dinero conocidos a
un plazo o plazos estipulados los lo largo del tiempo, lo cual permite
recursos que le han sido calcular la rentabilidad aproximada de
proporcionados.
la inversin.

VALORES MOBILIARIOS A TRAVS DE LOS CUALES SE OBTIENE

FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORES
VALORES MOBILIARIOS

DE CONTENIDO PATRIMONIAL
VALORES
ACCIONES
MOBILIARIOS

OTROS

DE CONTENIDO CREDITICIO

BONOS

INST. CORTO PL.

Corporativos

Comunes

preferentes

Inversin

Pagars

ADRs
Subordinados

Cert. Fondos
de inversin

Cert. Susc.
Preferente

Arrendamiento
financiero
Estrucutrados
Titulizacin

Letras de
cambio
Papeles
comerciales

Convertibles
en acciones

Certif. Dep.
negociables

Hipotecarios

Otros

REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

VALORES MOBILIARIOS

REPRESENTACIN

MATERIALIZADOS

DESMATERIALIZADOS

En papel cartular

En Anotacin en cuenta

CUSTODIA

REGISTRO

CUSTODIA

REGISTRO

Titulares de
valores

EMISOR

CAVALI ICLV

CAVALI ICLV

. Matrcula de
Acciones
Matrcula de
Obligaciones

CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS

Deben ser lanzados en forma masiva

En un nmero de valores igual o mayor a once (11)

Deben ser iguales

Pueden ser homogenneos

VALORES
MOBILIARIOS
Pueden ser NO homogneos

Pueden ser emitidos por clases o por series

Pueden ser emitidos en una o ms etapas o tramos

CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS

IGUALES
Se dice que los valores de una emisin son iguales,
cuando los aspectos accesorios y sustanciales, son
idnticos.

HOMOGNEOS
VALORES
MOBILIARIOS

Se dice que los valores son homogneos, cuando al

interior de una misma emisin hay valores que se
diferencian en aspectos accesorios. En este caso,
se tiene que crear clases o series.

NO HOMOGNEOS
Se dice que los valores no son homogneos,
cuando varan en aspectos sustanciales. En este
caso, se tiene que crear ms de una emisin.

VALORES MOBILIARIOS IGUALES

1 emisin Bonos Corporativos (1 BC.)

ASPECTOS
ACCESORIOS

ASPECTOS
SUSTANCIALES
NO ACCESORIOS

Monto
:
Valornominal :
Pagointers :
Fechadeemisin:
Fechadecolocacin:
Otros

US$40000,000.00
US$1,000.00
Trimestral
14/08/2006
15/08/2006

Plazodeemisin
:4aos
Moneda

:US$
Clculodefrmuladetasadeinters
Tasadeinters
:TEA8.5%

VALORES MOBILIARIOS HOMOGNEOS

1 emisin de Bonos Corporativos (1 BC)
US$ 33000,000.00

SERIE A

SERIE B

SERIE C

Monto:US$10000,000
V.N.:US$1,000
Pg.:Trimestral
f.e.:10/04/2006
f.c:11/04/2006
Otros

Monto:US$12000,000
V.N.:US$1,000
Pg.:Semestral
f.e.:06/06/2006
f.c.:07/06/2006
Otros

Monto:US$11000,000
V.N.:US$1,000
Pg.:Trimestral
f.e.:14/08/2006
f.c.:15/08/2006
Otros

Plazoemisin:4aos
Moneda:US$
CalculoformulaT.inters
T.inters:TEA8.5%

Plazoemisin:4aos
Moneda:US$
CalculoformulaT.inters
T.inters:TEA8.5%

Plazoemisin:4aos
Moneda:US$
CalculoformulaT.inters
T.inters:TEA8.5%

VALORES MOBILIARIOS NO HOMOGNEOS

1ra. EMISIN
Plazoemisin:4aos
Moneda:US$10000,000
ClculodeformulaT.Int.
T.inters:TEA8.5%

2da. EMISIN

3ra. EMISIN

Plazoemisin:3aos
Moneda:S/.38640,000
CalculodeformulaT.Int.
T.inters:TINALibor3m
+0.874%

Plazoemisin:8aos
Moneda:US$11000,000
ClculoformulaT.inters
T.inters:TINA7.63%

SERIE 1

SERIE 2

SERIE 3

SERIE A

SERIE B

SERIE C

SERIE 1

SERIE 2

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

Pg:Trim.

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

v.n=1000

f.e=4/01

f.e=4/02

f.e=4/4

f.e=20/5

f.e=20/6

f.e=20/7

f.e=29/8

f.e=29/9

f.e=29/10

f.c=5/01

f.c=5/02

f.c=5/04

f.c=21/5

f.c=21/6

f.c=21/7

f.c=30/8

f.c=30/9

f.c=30/10

Otros

Otros

Otros

Otros

Otros

Otros

Otros

Otros

Otros

Pg. = Pago de intereses

v.n. = Valor nominal
f.e. = Fecha de emisin
f.c. = Fecha de corte

SERIE 3

MERCADO PRIMARIO DE VALORES PARTICIPANTES Y OPERATIVIDAD

(10) Producto de la gestin de la empresa, pagan intereses y principal
AGENTE COLOCADOR

(7) Emite valores para financiarse

Colocavalores
Solicitainscripcin

OTROS PARTICIPANTES
EMPRESA
(1)
EMISORA
(demandante
de fondos)
J.G.A.
rgano
equivalente
Acuerda
emisin
devalores

(5)

(2)
Suscribe
contratos

Entidad
estructuradora

Contratos
ElaboracinProspectos
Preparacinderequisitos

AgenteColocador

Estratgiadecolocacin

Clasificadora
deRiesgo

Calificavalores

(2.1)

Remiteinformacin

CONASEV

Entregan
documentacin
yrequisitos CAVALIICLVS.A.

(4)

G.M.E.
.Revisadocumentacin
yrequisitos
. EmiteResolucin
R.P.M.V.

(6)

INVERSIONISTAS
(ofertantes de
fondos)
. PersonaNatural
. PersonaJurdica

Inscribe
Representantede
Obligacionistas

(8)

(6)

(3)

Velaporderechosdelos
Obligacionistas

. Valores,

Registravalores

. Programas

Registra
.Prospecto
Informativo,
.Prospectomarco

yprospectos
complementarios

RemiteResolucinmediantelacualseresuelveinscripcindelosvalores

(9) Suscriben valores y entregan dinero (S/.) a cambio de rentabilidad

. Institucional

CARACTERSTICAS DEL EMISOR PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A

TRAVS DEL MERCADO DE VALORES PRIMARIO

PERFIL ADECUADO

Perfil adecuado para convencer a

los inversionistas que le entreguen
sus recursos

Ofrecer a los inversionistas

condiciones atractivas de liquidez,
rentabilidad y riesgo
Brindar informacin en forma
veraz, suficiente y oportuna para una
adecuada toma de decisiones
Mostrar historia de resultados
positivos
Proyectar un escenario futuro de
evolucin favorable del negocio que
genere un retorno a la inversin.

SABER DETERMINAR EL
MONTO DE LA EMISIN

CAPACIDAD DE
RESPUESTA

Las
necesidades
de
financiamiento del emisor
deben ser de la magnitud
necesaria que permita diluir
los costos de transaccin:

El emisor debe
estar
en
condiciones
de
responder frente a
cualquier
inconveniente
o
reclamo
que
pudieran tener los
inversores
que
adquieren
sus
valores.

Comisiones a CAVALI
Bolsa de Valores
Agente colocador
Entidad estructuradora
Clasificadoras de riesgo
Representante
obligacionistas

de

los

Sociedades auditoras, etc.

PASOS EN LA OPERATIVIDAD DEL MERCADO PRIMARIO

PASO 1

PASO 2

ACUERDO DE LA
J.G.A.
SUSCRIPCIN DE
CONTRATOS

EMISOR

COSTOS DE
TRANSACCIN

S/.

Entidad
Estructuradora

Agente de intermediacin; empresas bancarias,

empresas financieras.

Agente
Colocador

Agente de intermediacin; empresas emisoras,

empresas sujetas a supervisin de la SBS.

Representante
de los
Obligacionistas

Empresas
bancarias,
empresas
sociedades agentes de bolsa.

Clasificadoras
de Riesgo

Se debe contratar a dos (2) clasificadoras de riesgo

I.C.L.V.

financieras,

En el Per actualmente es CAVALI ICLV S.A.

CLASIFICACIN DE RIESGO

La empresaclasificadorade riesgo da unaopinin,expresada en

categorias, sobre la capacidad de una empresa de cumplir o no
susobligacionesdentrodelascondicionesdelaemisin.
ExistencuatroclasificadorasderiesgoautorizadasporCONASEV.
I

II

III

IV

"Mejor"

"Buena"

"Regular"

"Menor"

"Alto Riesgo"

AAA
AA+
AA
AA-

A+
A
A-

BBB+
BBB
BBB-

BB+
BB
BBB+
B
B-

CCC+
CCC
CCCCC
C
D
E
S

TRMITES DE INSCRIPCIN DE VALORES

SOCIEDAD
EMISORA

SOCIEDAD
ESTRUCTURADORA

TIPO DE TRMITE

TRMITE ANTICIPADO

T.G.

T.G.

T.G.

Emisin
nica

Emisin
nica

Emisin
nica

Acciones

Bonos

Inst. CP

Clases

Series

Series

Series

Series

Series

T.G. = Trmite General

PROGRAMA

DOCUMENTOS Y REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIN DE

VALORES
SOCIEDAD ESTRUCTURADORA

CONTRATO DE EMISIN

REQUISITOS VARIOS
Tipo de
valor

Tipo de
emisor

I. Portada e ndice

VI. Descripcin de
valores

II. Resumen
ejecutivo financiero

VII. Descripcin del

negocio

PROSPECTO
INFORMATIVO

III. Factores de
riesgo

IV. Aplicacin de
recursos

VIII. Informacin
financiera

V. Descripcin de la
oferta

IX. Anexos

Tipo de
Trmite

INSCRIPCIN Y REGISTRO EN EL REGISTRO PBLICO DEL

MERCADO DE VALORES (RPMV)
PASOS 3, 4 y 5
D
O
C
U
M
E
NT
A
C
I

N
E
I
N
F
O
R
M
A
C
I

SOLICITUD E INSCRIPCIN

Emisores
Corporativos

. Acciones
. Bonos
. Instr. C.P., etc.

Titulizadoras

. Patrimonios
. Bonos titulizacin

SAFM

. Fondos
. Certificado
participacin

SAFI
Clasificadoras de
riesgo
Intermediarios
SAB
Bolsa de Valores
CAVALI ICLV S.A.

CONASEV
R.P.M.V.
SECCIONES

. Valores mob.
. Patrimonios
. Fondos

Se Inscriben

Solicitan:
. Autorizacin
Organizacin
. Autorizacin
Funcionamiento

Remite Resolucin mediante la cual se resuelve inscripcin de valores

. Personas
Jurdicas

Se Registran

REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIN EN EL RPMV

Los principales requsitos a ser presentados son:

Solicitud de inscripcin de los valores y registro del prospecto
Documentos:
Copia de la escritura pblica de los estatutos del emisor
Copia del Acta de la Junta de Accionistas en la que decide la emisin de sus
valores y se fijan sus caractersticas.
Modelo de constancia de suscripcin en el caso de acciones
Copia del contrato de emisin en el caso de bonos
Modelo del certificado del valor o en su defecto copia del modelo del Acta donde
se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas y que stas son
compatibles con la institucin de compensacin y liquidacin que corresponda.
Informacin de propiedad indirecta, vinculacin y grupo econmico
PROSPECTO

PASO 6

OBLIGACIN DE REMITIR INFORMACIN

EMPRESAS

INVERSIONISTAS

(demandantes de fondos)

(ofertantes de fondos)

INFORMACIN
Emisor

Referida a:

Valores, patrimonios, fondos Requieren fondos, y para

captarlos emiten valores
Oferta

InformacinFinancieraindividual
InformacinFinancieraConsolidada
HechosdeImportancia
-Aumentosdecapital
-Reduccionesdecapital
-Inversiones
-Fusiones
-Escisiones
-Entregadebeneficios
InformacinsobreGrupoEconmico
Etc.

PERSONA
NATURAL

1
Suscriben valores y
proporcionan fondos

PERSONA
JURDICA

Asumen la obligacin de
remitirles informacin

INVERSIONISTA
INSTITUCIONAL

TRANSPARENCIA EN LA INFORMACIN

INFORMACIN
Veracidade integridad

CONFIABILIDAD

OPORTUNIDAD

Lenguaje simple y
explcito

Disponibilidad e igualdad
de condiciones

FACILIDAD
DE ACCESO

UNIFORMIDAD

Estndar

PASO 7

OFERTA PBLICA DE VALORES

OFERTA PBLICA DE VALORES MOBILIARIOS.Es la invitacin,

adecuadamente difundida,queunaomspersonasnaturalesojurdicasdirigen
al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar
cualquieractojurdicoreferidoalacolocacin,adquisicinodisposicindevalores
mobiliarios.

MERCADO DE VALORES

MERCADO
PRIMARIO
(Financiamiento)

OFERTA PBLICA
PRIMARIA
(Emisin de valores
por primera vez)

MERCADO
SECUNDARIO
(Liquidez)
VALORES
MOBILIARIOS
(Objeto de
Negociacin)

OFERTA PBLICA
SECUNDARIA
(Trasaccin de
valores
Existentes)

PASO 7

OFERTA PBLICA DE VALORES

Invitacin.- Toda aquella manifestacin de voluntad que se efecta de modo

directooatravsdeterceros,tengastaelcarcterdeinvitacinaofrecer,simple
oferta,promesaunilateraluotraquetengaporobjetoefectuarorecibirpropuestas
vinculadasalasuscripcinoadquisicindevalores.
Adecuadamente difundida.- Cuando la oferta es dirigida a sus destinatarios, de
manera individualoconjunta,simultneaosucesiva, atravs de cualquier medio
comodiarios,revistas,radio,televisin,correo,reuniones,sistemasinformticosu
otro que permita la tecnologa. El objeto es que el medio que se utilice resulte
idneoparadaraconocerelcontenidodelaofertaasudestinatario.
Pblico en general.- Est conformado por el conjunto de personas
indeterminadas, nacionales o extranjeras, que sean potenciales inversionistas en
elterritorionacional.
Segmento del pblico.- Conjunto de personas determinadas o no que, de
acuerdo a circunstancias, requieren de tutela cuando su nmero sea tal que
involucreelinters pblico.Seconsideraqueserequieredichatutelacuando,en
orden ala posibilidadde acceso a informacin relevante por dichas personas y/o
que sta sea procesada por ellas encuentren dificultades para adoptar una
decisinlibreeinformadarespectoalainvitacinefectuada.

PASO 8

MODALIDADES DE COLOCACIN DE VALORES

1. COLOCACIN EN FIRME.- El agente de intermediacin

suscribe total o parcialmente los valores del emisor y
posteriormente los recoloca. En esta modalidad el agente de
intermediacinasumeelriesgodenolograrcolocarlosvalores
ensutotalidad.
2. COLOCACIN AL MEJOR ESFUERZO.- El emisor se
comprometeapagarunacomisinalagentedeintermediacin
por el importe total de las acciones colocadas. A su vez, el
agente de intermediacin se compromete a realizar su mejor
esfuerzoenlacolocacindelosvalores.
3. COLOCACIN POR VENTA DIRECTA.- Consiste en la
colocacin efectuada por el mismo emisor al pblico
inversionista.Estaformadecolocacinpermiteelahorrodelos
costosdecolocacin.Estamodalidadsolopuedeserefectuada
por las instituciones bancarias y financieras. Tratndose de
instrumentos de corto plazo puede ser efectuada por
cualquieremisor.

COLOCACIN DE VALORES POR TRMITE GENERAL

PASO 8
EMISIN NICA

10

11

12

9 meses
Plazo de
colocacin

1
i

18-02-2002
Escritura
Pblica de
Emisin

2
i

10

11

12

9 meses

Fecha de
inscripcin de
los valores

Aos

Prrroga de colocacin

Plazo mximo
de colocacin

3
i

i
P

18-02-2007
5

Escritura
Pblica de
Cancelacin
Vigenciadelvalorenelmercado

PASO 8

COLOCACIN DE VALORES POR TRMITE ANTICIPADO

PROGRAMA DE EMISIN
2 aos

Prrroga del Programa 2 aos

Fecha de
inscripcin del
Programa

Plazo del
Programa

10

11

10

2 aos

11

12

F.I.
1 emisin

9 meses

12

P.M.C.

9 meses

Colocacin

12

12

P.C.

F.I.=Fechadeinscripcin

P.C.=Plazodecolocacin

P.M.C.=Plazomximodecolocacin

Prrroga de colocacin

2 emisin
3 emisin
4 emisin
5 emisin

15-01-2007
15-01-2002

1
i

2
i

3
i

4
i

5
i

PASO 9 SUSCRIPCIN DE VALORES POR INVERSIONISTAS

Los inversionistas,
inversionistas son todas aquellas personas naturales o jurdicas que
dispongan de un excedente de dinero o capital, y que deseen obtener una
rentabilidad atractiva por su inversin. Un inversionista al momento de
invertir en el mercado de valores, debe tener en cuenta cuatro aspectos de
suma importancia:
LIQUIDEZ.Consisteenlamayoromenorfacilidadquetieneeldueodeun

valorparavenderlo.
2. PLAZO. Es el perodo estipulado para el vencimiento de los valores, es

determinado al momento de que la emisin est siendo diseada y

estructuradaporpartedelaempresaemisora.Ejemplobonosa5aos.
3. RENDIMIENTO.Elrendimientodelainversinestrelacionadoconlatasa

deintersdelvalorysuprecio,olarentabilidaddeunainversin
4. RIESGO.Constituyelaprobabilidaddeobtenerresultadosdesfavorables

en una inversin. En el mercado de valores el riesgo no es sinnimo de

peligro,sinodecautela.

TIPOS DE INVERSIONISTAS
PERSONA NATURAL

PERSONA JURDICA

INSTITUCIONAL

La persona con
capacidad
para
adquirir y ejercer
derechos,
para
contraer y cumplir
obligaciones
y
responder de sus
actos.

De acuerdo al Cdigo
Civil, son personas
jurdicas:

Entidades financieras especializadas

en la administracin del ahorro de
personas naturales y jurdicas para su
inversin en valores por cuenta y
riesgo de stas.

La corporaciones
Asociaciones, y
Fundaciones
De inters pblico
reconocidas por Ley

Los II, actan como grandes

inversionistas ya que administran y
concentran recursos de un gran
nmero de pequeos inversionistas.
Tienen la posibilidad de acceder a
diversas y posiblemente mejores
alternativas de inversin y diversificar
mejor las carteras de valores.

PASO 10 CUMPLIMIENTO DE OBLIGACIONES VIGENCIA

VALOR
Remite informacin
Ao 1
Pagointers

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Pagointers

Pagointers

Pagointers

Pago inters
y principal

EmisorColoca
valores

Redencin
delvalor

Inversionista
suscribevaloresy
entregadineroa
emisor

Emisordevuelve
dineroa
inversionistasy
cancelavalores

Emisorpresenta
escriturapblica
deemisin

Emisorpresenta
escriturapblica
decancelacin

Vigencia del valor en el mercado