ANLISIS DE

ESTADOS
FINANCIEROS

UNIDAD 5
Ivn Lozano Flores Ivn Lozano Flores 1

UNIDAD 5: HERRRAMIENTAS Y TCNICAS DEL ANLISIS DE

ESTADOS FINANCIEROS
Duracin: 4 semanas
Estados financieros horizontales.
Estados financieros verticales.
Anlisis de ratios financieros.
Anlisis seccional, de series de tiempo y combinado.
Precauciones en el uso de anlisis de ratios.
Clasificacin de ratios financieros.
Caractersticas de ratios por sector.
El enfoque Du Pont.
Pautas para el otorgamiento de prstamos para capital de
trabajo y activo fijo.
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ESTADOS FINANCIEROS HORIZONTALES

Tcnica para evaluar la trayectoria de cuentas
Se calculan incrementos anuales
Es de mayor relevancia en un ambiente inflacionario
Ejemplo:
Ventas

Aos
2006 2007
2,000 3,000

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%
50

ESTADOS FINANCIEROS VERTICALES

Identifica la distribucin de recursos y gastos
Determina la proporcin relativa de cada cuenta
Ejemplo:
Cuentas por Cobrar 3,000
Inventarios
6,000
Activo Fijo Neto
1,000
Total Activo
10,000

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%
30
60
10
100

Ejercicios

Ivn Lozano Flores

ANLISIS DE RATIOS FINANCIEROS

La informacin contenida en los cuatro estados financieros
bsicos es de mucha importancia para los usuarios de los
estados financieros, pero no es suficiente, se necesita tener
medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa.
El anlisis de los ratios financieros implica mtodos de clculo
e interpretacin de ratios financieros para analizar y
supervisar el desempeo de la empresa.

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COMPARACIN DE TIPOS DE RATIOS

FINANCIEROS
El anlisis de ratios financieros no es solamente el clculo de
un ratio dado. Es ms importante la interpretacin del valor de
la razn. Se necesita una base significativa de comparacin
para responder a preguntas como: Es demasiado alto a
demasiado bajo?, Es bueno a o malo?. Es posible efectuar
tres tipos de comparaciones:
ANALISIS SECCIONAL
ANLISIS DE SERIES DE TIEMPO
ANLISIS COMBINADO
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ANLISIS SECCIONAL
El anlisis seccional implica la comparacin de razones
financieras de diferentes empresas en el mismo punto en el
tiempo.
Permite evaluar que tan bien se ha desempeado una empresa
en relacin con otras empresas de su industria o sector.
Con frecuencia, una empresa comparar sus valores de
razones con los de su principal competidor o grupo de
competidores (benchmarking).
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Ejercicios

Ivn Lozano Flores

ANLISIS DE SERIES DE TIEMPO

El anlisis de series de tiempo evala el desempeo a travs
del tiempo. La comparacin del desempeo actual con el
pasado, mediante razones, permite evaluar el progreso de la
empresa.
Todos los cambios importantes de un ao a otro pueden ser
sintomticos de un problema mayor.

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Ejercicios

Ivn Lozano Flores

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ANLISIS COMBINADO
Este mtodo combina el anlisis seccional y el de series de
tiempo.
Una visin combinada hace posible evaluar la tendencia en el
comportamiento de las razones financieras en relacin con la
tendencia de la industria.

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Ejercicios

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PRECAUCIONES EN EL USO DE ANLISIS DE

RATIOS
Los ratios con grandes desviaciones de la norma slo indican
sntoma de un problema. Se requiere de un anlisis adicional
para conocer las causas.
Por lo general, un ratio nico no es suficiente informacin a
partir de la cual juzgar el desempeo global de la empresa, a
menos que se estn analizando ciertos aspectos especficos
de la posicin financiera de una empresa.

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Los ratios que se estn comparando se deben calcular

mediante estados financieros fechados en el mismo punto en
el tiempo durante el ao. Si no es as, lo efectos de la
estacionalidad podran producir conclusiones y decisiones
errneas.
Lo ideal sera utilizar estados financieros auditados.
Los datos financieros que se estn comparando se deben
haber desarrollado de la misma manera. El uso de
tratamientos contables diferentes en particular relativos a
inventarios y depreciacin distorsiona los resultados del
anlisis (PRINCIPIO DE CONSITENCIA).
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La inflacin puede distorsionar los resultados, lo que puede

hacer que los valores en libros de los inventarios y activos
depreciables difieran en gran medida de sus valores
verdaderos (reemplazo). Sin un ajuste, la inflacin tiende a
provocar que las empresas antiguas (activos antiguos)
parezcan ms eficientes y redituables que las ms nuevas
(activos ms nuevos).

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Ejercicios

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CLASIFICACIN DE RATIOS FINANCIEROS

Ratios de liquidez (Liquidity Ratios)

Ratios de actividad (Asset Activity Ratios)

Ratios de endeudamiento (Leverage Ratios)

Ratios de cobertura (Coverage Ratios)

Ratios de rentabilidad (Profitability Ratios)

Ratios de mercado (Market Value Ratios)

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T5

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Una realidad: La informalidad

Visita al negocio

Referencias de vecinos y negocios en el rubro

Libros Negros

Facturas de compras del titular y/o terceros

Elaboracin de Flujos de Ingresos y Egresos

Sustento patrimonial titular y entorno

Constancias de pagos en otras entidades

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Ratios de Liquidez

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente sus

obligaciones de corto plazo.

Una buena imagen y posicin requiere: mantener un nivel de

capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones
que sean necesarias para generar un excedente que permita a
la empresa continuar normalmente con su actividad y que
produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de
financiamiento que demande su estructura de endeudamiento
en el corto plazo.
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Liquidez

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A considerar:

Composicin de las cuentas

Contexto sectorial

Calidad de los activos:

Existencias: son obsoletos?
Cuentas por cobrar: Son incobrables?

Perfil de vencimientos

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A considerar:

En que consisten las entregas a rendir cuenta?

Qu hay en Otras Cuentas por Cobrar?

Estn registradas todas las deudas de

terceros?.

Dnde est el efectivo?

Lo ideal es deducir de los activos corrientes:

Cargas diferidas
Prstamos de socios
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Sin embargo:

Los inventarios pueden ser antiguos.

Puede existir excesivo das promedio de cobro

(comparado con la poltica de crdito de la
empresa).

Puede haber demora en el pago a proveedores

(comparado con la poltica de crdito de
proveedores).

Por lo que se hace necesario complementar con:

RATIOS DE ACTIVIDAD
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Ejercicios

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Ratios de Actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin en el uso de

los activos y pasivos.

Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los

inventarios se convierten en efectivo, es decir, la capacidad
que tiene la gerencia para generar fondos internos, al
administrar en forma adecuada los recursos invertidos en
estos activos.

Facilitan la comprensin del negocio del cliente.

Relacionan el Balance con el Estado de Prdidas y

Ganancias.

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Actividad

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CICLO OPERACIONAL

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Ejemplos:
DATOS:

Ventas netas: S/.14400,000.

Ventas al contado: 25%.

Costo de ventas: S/.10656,000.

Las existencias la conforman:

Productos terminados

45 das en almacn.

Materias primas

90 das en almacn.

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Ejemplos:
El costo de la materia prima asciende al 75% del
costo de ventas (hay otros costos: indirectos).

Las compras de materias primas se hacen por la

misma cantidad cada mes.

Los compradores toman en promedio 120 das

para pagar (das promedio de cobro).

La empresa paga meticulosamente a los 45 das

(das promedio de pago).
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Se pide calcular:
Cuales es la rotacin de las cuentas por cobrar
(cuantas veces en el perodo se recuperan las
ventas) y por pagar comerciales (cuantas veces
en el ao se paga a proveedores)?
Cules es el monto de cuentas por cobrar, por
pagar e inventarios de la empresa?

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Desarrollo:
Rotacin de las cuentas por cobrar:
= 360 das / 120 das = 3 veces
Rotacin de las cuentas por pagar:
= 360 das / 45 das = 8 veces

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Desarrollo:
Monto de cuentas por cobrar comerciales:
Rotacin = Ventas al Crdito / Cuentas por cobrar
Reemplazamos el dato de rotacin y despejamos:
3 veces = S/.10800,000 / Cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar = S/.3600,000
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Desarrollo:
Monto de cuentas por cobrar comerciales:
Das promedio de cobro = (Cuentas por cobrar /
Ventas al crdito) x 360
Reemplazamos el dato de das promedio de cobro y
despejamos:
120 veces = (Cuentas por cobrar / 10800,000) x 360
Cuentas por cobrar = S/.3600,000
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Desarrollo:
Monto de inventarios:
Rotacin = Costo de Ventas / Inventario
Primero, calculamos la rotacin de productos
terminados y materias primas:
Rotacin de productos terminados:
= 360 das / 45 das = 8 veces
Rotacin de materia primas:
= 360 das / 90 das = 4 veces
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Desarrollo:
Luego, reemplazamos el dato de rotacin en la frmula
y despejamos:
Rotacin = Costo de Ventas / Inventario
Inventario de productos terminados:
8 = S/.10656,000 / Inventario = S/.1332,000
Inventario de materias primas
4 = S/.7992,000 / Inventario
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= S/.1998,000
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Desarrollo:
Monto de cuentas por pagar comerciales:
Rotacin = Costo de Ventas / Cuentas por pagar
Reemplazamos el dato de rotacin y despejamos:
8 veces = S/.7992,000 / Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar = S/.999,000
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Ejercicios

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Ratios de endeudamiento
(solvencia o apalancamiento)

Muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de

terceros para el negocio.

Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus

deudas totales.

Dan una idea de la autonoma financiera de la misma.

Combinan las deudas de corto y largo plazo.

Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la

empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su
peso relativo con el capital y el patrimonio.
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Ratios de endeudamiento
(solvencia o apalancamiento)

Miden la viabilidad del negocio a largo plazo.

Es un indicador de riesgo, puesto que mide el riesgo que

corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa.

Determinan quin ha aportado los fondos invertidos en los

activos.

Cul es el ndice apropiado?

Sin embargo se hace necesario complementar con:

RATIOS DE COBERTURA
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Endeudamiento

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Preguntas frecuentes

Por qu el patrimonio tan bajo?

Qu hacer si el patrimonio es negativo?

Est correctamente desdoblada la deuda entre

corto y largo plazo?

La estructura de la deuda es la correcta? Hay

activos fijos financiados con deudas a corto
plazo?

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Ratios de Cobertura

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Ratios de Cobertura

Ivn Lozano Flores

45

Preguntas frecuentes

Con cuantos aos de EBIT podra cancelar la

totalidad de las deudas?

Por qu es importante conocer el flujo de

efectivo de las operaciones del negocio =
EBITDA

OCF

(EBIT

depreciacin

amortizacin - impuestos)?

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CASO:
Empresa sobre-endeudada
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Ivn Lozano Flores

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Ratios de rentabilidad

Miden la rentabilidad del negocio o la capacidad

de la empresa para generar riqueza.

Hay en que medir en base comparativa.

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Rentabilidad

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Preguntas frecuentes

La rentabilidad es acorde con el rubro de

negocio? Y su ROE, ROA?

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Ejercicios

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52

Mercado

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53

Preguntas frecuentes

Cmo va el PER de empresas semejantes en el

mercado?

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Ejercicios

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55

CARACTERISTICAS DE RATIOS POR SECTOR

SECTORES

MARGEN

ROTACIN

APALANCAMIENTO

NECESIDADES
DE CAPITAL

NECESIDADES
DE CAPITAL DE
TRABAJO

INDUSTRIA PESADA

MUY ALTO

MUY BAJA

MUY BAJO

MUY ALTA

BAJA

INDUSTRIA MEDIANA

ALTO

BAJA

BAJO

ALTA

ALTA

COMERCIO AL POR MAYOR

BAJO

MUY ALTA

ALTO

BAJA

ALTA

COMERCIO AL DETALLE

MEDIO BAJO

ALTA

ALTO

BAJA

ALTA

SERVICIOS

ALTO

BAJA

MEDIO BAJO

ALTA

BAJA

BANCA

MUY BAJO

N/A

MUY ALTO

BAJA

N/A

AGRICULTURA

MEDIO BAJO

BAJA

BAJO

ALTA

BAJA

EXTRACTIVO

MUY ALTO

MUY BAJA

MUY BAJO

MUY ALTA

BAJA

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Ejercicios

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57

SISTEMA DE ANLISIS DU PONT

El sistema de anlisis Du Pont acta como una tcnica de
investigacin dirigida a localizar las reas responsables del
desempeo financiero de la empresa.
El sistema de anlisis Du Pont es el sistema empleado por la
administracin como un marco de referencia para el anlisis
de los estados financieros y para determinar la condicin
financiera de la compaa.

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Combina:
Estado de resultados
Balance General (ROE y ROA)
Ventaja
permite a la empresa dividir su rendimiento sobre capital
(ROE) en componentes de:
Ganancias por ventas (margen de utilidad neta),
Eficiencia de uso de activos (rotacin de activos fijos)
Uso de apalancamiento financiero (multiplicador)

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Du Pont
Utilidad Neta
Ventas

Margen de
utilidad neta

X
Ventas
Activos Totales

Pasivo +
Patrimonio

Rotacin de
activos
totales
Activos totales
Patrimonio

ROA

X
=

ROE

Multiplicador
del
apalancamiento
financiero

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Ejercicios

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Pautas para evaluar

otorgamiento de prstamos
para capital de trabajo
y activo fijo
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