Modelos de

descuento de
dividendos
Claudia Milena Morales
Csar Augusto Ortiz

Modelos de descuento de
dividendos
ElValor de una accin es igual al valor actual
de los flujos de caja futuros que se espere
vaya a generar.
Dichos flujos son los dividendos venideros y el
precio de venta de la accin.
Para calcular el Valor actual hay que descontar
esos flujos de caja futuros a lo que cuestan.*

Modelo de descuento de
dividendos general
El precio de la accin actual es la suma de
todos los dividendos que dar desde
ahora y por siempre, pero deflactados con
el coste del capital, esto es, trasladando
el valor futuro a moneda actual
considerando lo que puedo ganar con ese
capital.

Donde:
DPA_estimado

t: es el dividendo estimado

para el tiempo.
kes

elcoste del capital, esto es, es la tasa

de rendimiento interno que una empresa
deber pagar a los inversores para incitarles
a arriesgar su dinero en la compra de los
ttulos emitidos por ella.

Modelo de crecimiento de
Gordon-Shapiro
El modelo de Gordon-Shapiro, tambin
conocido como el modelo de dividendos
crecientes a tasas constantes, es una
variacin del modelo de anlisis de flujos
de caja descontados, usado para avaluar
acciones o empresas.

Donde:
Po:

Valor terico de la accin.

D: Dividendo anticipado del primer
periodo.
k: Tasa de descuento del mercado.
g: Tasa de crecimiento de los
dividendos.

Modelo de descuento de
dividendos de 2 etapas
Este modelo permite 2 etapas de
crecimiento a la compaa, un periodo
inicial donde las tasas de crecimiento son
diferentes de las tasas de crecimiento de
una etapa posterior que se considera ya
estable de forma indefinida.

Donde:
DPAt:

Dividendo por accin en el tiempo t

K: Tasa de retorno del capital esperada
n: Aos con crecimiento alto inicial del
rendimiento
Pn: Precio de la accin al final del ao n
Cn: Crecimiento del dividendo en el ao n.

Particularizando un poco ms sobre el

Modelo de descuento de dividendos de 2
etapas, nos encontramos con multitud de
variantes, entre las que se destacan dos
de ellas: Modelo de 2 etapas estacionarias
y Modelo lineal en 2 etapas

Modelo de 2
etapas estacionarias
Este modelo considera que el crecimiento de la
compaa le va a permitir inicialmente tener un
crecimiento alto y estable durante un determinado
nmero de aos para posteriormente disminuir su tasa
de crecimiento a una tasa de rgimen estacionario que
permanecer estable as de forma indefinida.

Donde:
DPAi: Dividendo por accin al inicio de la simulacin
DPAn+1: Dividendo por accin en el ao n+1
K: Tasa de retorno del capital esperada
n: Aos con crecimiento alto inicial del rendimiento
Ci: Crecimiento del dividendo al inicio de la
simulacin
Cf: Crecimiento del dividendo en rgimen
estacionario

Modelo lineal en 2 etapas

Este mtodo a diferencia del anterior establece
una etapa inicial en la que el crecimiento del
dividendo va decreciendo desde un valor inicial
hasta un parmetro de crecimiento en rgimen
estacionario

Donde:
DPAi:

Dividendo por accin al inicio de la simulacin

n: N de aos en llegar al rgimen estacionario de
crecimiento de dividendos
Ci: Crecimiento de la rentabilidad por dividendo
inicial
Cf: Crecimiento de la rentabilidad de dividendo en
rgimen estacionario
K: Retorno del capital esperado

Conclusiones
todos los modelos ofrecen el mismo valor de la accin si son
adecuadamente formulados, algunos modelos permiten algunas
ventajas prcticas a la hora de la estimacin del valor de la
accin.
hay modelos de 3 etapas con una estabilizacin inicial en alto
dividendo y un periodo transitorio hasta llegar a una tercera
fase de estabilizacin y dentro de este hay ms variantes, pero
no aportan demasiado ya que no son ms que ganas de
detallarlo ms asumiendo ms y ms estimaciones de las
variables iniciales.
el modelo lineal en 2 etapas, que aunque no sea el ms real, si
nos da en cierta medida una aproximacin sencilla y rpida del
valor que deba tener el valor de una compaa para que est
bien valorada y sea atractiva de comprar.
En el MDD la variable fundamental es el dividendo, que es una
medida de distribucin de la riqueza; pero no de la riqueza
creada para el accionista.

Infografa
http://www.dondividendo.com/2012/09/modelo-de-

descuento-de-dividendos.html#sthash.VD1z3LWe.dpuf
http://www.dondividendo.com/2012/09/modelo-dedescuento-de-dividendos.html
http://www.rankia.pe/blog/avalino/361051-valoracionacciones-bbva-por-modelo-descuento-dividendos
http://www.altairconsultores.com/images/stories/publicaciones/LIBRO_VAL
ORACION.pdf
https://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_Gordon-Shapiro
http://biblioteca.unirioja.es/tfe_e/TFE000223.pdf
http://www.dondividendo.com/2012/10/otros-modelosde-descuento-de-dividendos.html

GRACIAS