Economia das Instituies e Sistemas

Financeiras
1 Aula Terica

Os sistemas financeiros: introduo

Ano lectivo 2014/2015

Jos A. Soares da Fonseca EISF

2014/2015

Os sistemas financeiros

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Estrutura dos Sistemas

Financeiros

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Funes do Sistema Financeiro

- Assegura o sistema de pagamentos (servio de
liquidez);
- Fornece aos agentes econmicos instrumentos de
aplicao rentvel da poupana;
- Permite s empresas, aos particulares e aos
governos obter financiamento para a realizao
das suas despesas.

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Mercado primrio e Mercado Secundrio

Mercado Primrio mercado onde os agentes com necessidades
de financiamento (agentes deficitrios) e os agentes com
capacidade de financiamento (agentes excedentrios)
transaccionam entre si os ttulos novos

Mercado Secundrios mercado onde detentores de ttulos j

existentes, os vendem a novos investidores

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A intermediao financeira
Procura e oferta de financiamento
Necessidade do sistema financeiro decorre da separao entre
as decises de investimento e as decises de poupana:
Em geral os indivduos ou instituies que desejam
investir no so os mesmos que desejam poupar, ou que
acumularam encaixes monetrios em resultado da poupana
passada

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Formas de obteno de financiamento

pelos ag econ. deficitrios
1.
2.
3.
4.

Recurso ao endividamento ou emisso de aces

(financiamento externo)
Venda de activos financeiros
Venda de activos reais
Utilizao de encaixes monetrios

Nos casos 1. 2. e 3. tem lugar a mobilizao das poupanas de

agentes ec. excedentrios, atravs da mobilizao de
encaixes monetrios por eles detidos.
A primeira e a segunda destas formas de obteno de fundos
implicam o recurso ao sistema financeiro

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Implicaes das diferentes formas de financiamento

Endividamento ou emisso de aces
- Implica o aumento dos activos financeiros existentes na
economia ( emisso de novos ttulos mercado primrio), ou
o recurso ao crdito junto duma instituio financeira (IF).
A facilidade de colocao destes ttulos no mercado ou a
obteno de crdito junto duma IF depende da viabilidade
econmica do devedor, que determinada pelos seus
rendimentos futuros esperados e da dimenso da sua dvida.
Da resulta a capacidade de pagamento que os credores
atribuiro a este devedor

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Implicaes das diferentes formas de financiamento_2

Venda de activos financeiros
-Esta forma de obteno de fundos faz-se atravs da venda de
ttulos, j existentes, no mercado secundrio.
A facilidade de venda dos ttulos (liquidez) no mercado
secundrio o principal factor que assegura a eficcia desta
forma de obteno de recursos

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Implicaes das diferentes formas de financiamento_3

Venda de activos reais
Os ativos reais apresentam, regra geral, menor liquidez, isto ,
menor facilidade em serem vendidos do que os activos
financeiros

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O papel dos intermedirios financeiros

A oposio entre os interesses dos devedores e os interesses dos
credores
-

Os devedores tm interesse em obter fundos em montantes e

prazos ajustados dimenso e durao
dos seus
investimentos

Os credores tm interesse em repartir a sua riqueza por

diferentes ativos para dispersar o risco e, em assegurar a
liquidez das suas aplicaes

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Principais funes dos intermedirios financeiros

-

Captar as poupanas de diferentes dimenses, e aplic-las,

conjuntamente na concesso de crdito em montante superior ao
que seria possvel aos pequenos aforradores individualmente
(partilha de risco entre os depositantes);

Diversificar as carteiras de ativos em que aplicam os fundos dos

seus depositantes, permitindo as estes acederem, de forma indireta,
a investimentos mais diversificados do que aqueles a que poderiam
aceder individualmente.

- Assegurar a liquidez das poupanas (transformao do prazo do

crdito) : o prazo dos depsitos e outros passivos bancrio inferior
ao que os aforradores conseguem, financiando diretamente as
empresas e outros agentes deficitrios

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Outras funes dos intermedirios financeiros

-

Recolher informao sobre a viabilidade econmica dos

devedores;
Fazer a gesto dos fundos captados no sentido de otimizar a
relao entre a rentabilidade esperada;
Oferecer outros servios aos aforradores, como os seguros

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Bancos e OIF
Diferenas e semelhanas

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Bancos e OIF
Diferenas e semelhanas

I) Os prazos dos depsitos bancrios so mais curtos do que os

passivos das OIF, pelo que os bancos apresentam um
risco de iliquidez mais elevado do que estas.
II) A falncia duma OIF est mais acentuadamente associada
perda do valor do ativo do que a falta de liquidez,
enquanto que nos bancos pode verificar-se a situao
inversa.

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Bancos e OIF
Diferenas e semelhanas_2
III) Os depsitos bancrios destinam-se, predominantemente a
fazer face a transaes, donde decorre que a falncia dum
banco implica:
- perda de riqueza para os depositantes ( tal como no caso
da falncia duma OIF)
- os depositantes do banco so levados a vender outros
activos para repr a liquidez perdida ( no caso duma OIF este
efeito mais reduzido).

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Custos de auto-financiamento
Custo de financiamento externo
- no mercado financeiro
- nos intermedirios financeiros

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Custos de auto-financiamento (CAF)

Custos de espera e de adiamento do investimento:

- Perda de oportunidades de aumentar a
produtividade atravs de investimentos e novos
mtodos de produo

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Custos de financiamento externo sem mercado

financeiro secundrio e sem intermedirios
financeiros (CFE1)
-

O devedor tem de suportar os custos de pesquisa de

potenciais financiadores e de negociao, com estes, das
condies de financiamento.

Dificuldades:
- Cada financiador individual pode dispor apenas dum
pequeno montante do financiamento necessrio;
Podem existir financiadores com grande capacidade de
financiamento, mas que podem no estar interessados em
aplicar uma parte importante dos seus recursos numa nica
empresa;
- difcil compatibilizar o prazo (mais longo) para a dvida, de
que necessita o devedor, com o prazo (mais curto) pretendido
pelos financiadores.
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Custos de financiamento externo com mercado

financeiro secundrio e sem intermedirios
financeiros (CFE2)
- O mercado secundrio permite aos financiadores venderem os
ttulos, pelo que permite que estes aceitem comprar ttulos de
prazo superior quele durante o qual tencionam manter os
seus investimentos;
- A liquidez e o valor das aces ou das obrigaes dependem
da viabilidade econmica do devedor;
- Os mercados secundrios asseguram essencialmente a
liquidez dos ttulos emitidos por empresas de grande
dimenso, ou do sector pblico.
Estas condies tornam possvel a reduo dos custos de
financiamento, relativamente a CFE1

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Custos de financiamento externo atravs dos

intermedirios financeiros (CFE3)
-

As operaes de financiamento em larga escala so

executadas mais eficientemente;
As IF fornecem aos aforradores ttulos com maior liquidez, o
que aumenta a atraco tanto das grandes como das
pequenas poupanas;
Ao agruparem as poupanas de pequena dimenso, as IF
conseguem mais facilmente canaliz-las para aplicaes
produtivas.
As instituies financeiras fazem a monitorizao da
viabilidade econmica do devedor, com menos custos do que
se esta for feita pelo aforrador individual

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Os custos de financiamento
1) em mercado financeiro
R = Taxa de juro praticada na ausncia de outros custos
Ta = custos a suportar pelo aforrador
Td = custos a suportar pelo devedor
Rendimento do aforrador:
Ra= R-Ta
Custos para o devedor:
Rd =R+Td
Spread =Rd-Ra=Td+Ta

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As oportunidades de ganho para as IF

R = Taxa de juro praticada na ausncia de outros custos
Ta = custos a suportar pelo aforrador
Td = custos a suportar pelo devedor
Custos lanados pelo banco ao devedor: C
Rendimento do aforrador:
Ra= R-Ta
Custos para o devedor:
Rd =R+Td+C
Spread =Rd-Ra=Td+Ta+C
AS IF permitem reduzir o custo das transaces financeiras se
Td+Ta+C< Td+Ta
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Os custos suportados pelo financiador

- Custos de avaliao (pelo credor) da aplicao a que os fundos
se destinam
- Custos de controlo da aplicao dos fundos
- Custo de imposio do cumprimento das responsabilidades do
devedor

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Os tipos de custos das instituies financeiras

1.

Custos de captao de fundos (juros pagos pelos depsitos

e outros passivos)
Obs.: a existncia de uma taxa de reservas obrigatrias
aumenta este tipo de custos
Exemplo: se a taxa de reservas obrigatrias for 10% e a taxa
de juro paga aos depositantes for 5%, o banco ter de
aplicar esses fundos a uma taxa de juro de 5,55%, s para
pagar os juros aos depositantes.

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Os tipos de custos das instituies

financeiras_2
2. Os custos da intermediao ( custos operacionais ou de
funcionamento: custos com pessoal, equipamento e outro
material e servios) suportados para procurar depositantes e
devedores, gerir os activos do banco, e assegurar o servio de
pagamento de cheques e de levantamentos aos clientes que
detm depsitos
Os custos operacionais seguem o mesmo padro dos custos de
qualquer empresa do sector produtivo

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