GERENCIA DEL RIESGO EN

LAS OPERACIONES
INTERNACIONALES
Tipos de riesgo.
Instrumentos para la cobertura del riesgo:
Forwards, Futuros, Swaps y Opciones.
Tcnicas de cobertura.
Tipos de riesgo operativo.
Instrumentos de pago.
Instrumentos para el comercio exterior: Cartas
de crdito, Cobranzas documentarias y
Forfaiting.
El riesgo de crdito internacional y el seguro de
crdito.
El arbitraje comercial.
Ingeniera Financiera.

Tipos de riesgo que afectan las

operaciones

Riesgo
Riesgo
Riesgo
Riesgo
Riesgo

Comercial.
Poltico.
Jurdico.
Tcnico.
Extraordinario.

Gerenciadelriesgo

Riesgo Comercial
Relativo a los problemas que puedan tener
u ocasionar nuestros socios comerciales.
Ejemplos: retrasos en los pagos causados
por problemas en su flujo de caja,
suspensin de pagos o quiebra, retrasos
intencionales, etc.
Afectan la operativa al alterar el ciclo de
cobros y pagos, adems de invalidar la
planificacin de capacidad operativa.
Gerenciadelriesgo

Riesgo Poltico
Se refiere a los problemas derivados de
decisiones del gobierno del pas de nuestro socio
comercial, nuestras inversiones o donde est
radicada la empresa.
Ejemplos: limitaciones a la importacin o
exportacin de capitales, materia prima o
producto terminado, controles de cambio,
impuestos especiales, etc.
Afectan a la empresa al alterar la planificacin
operativa y financiera.
Gerenciadelriesgo

Riesgo Jurdico
Deriva de limitaciones o desventajas
ocasionadas por leyes o procesos jurdicos,
normalmente poco evidentes u ocultados por
nuestro socio comercial.
Ejemplos de este riesgo son los sistemas
jurdicos atrasados y/o lentos, normativas
difciles de dominar y que sean aprovechadas
con mala intencin por nuestro socio, etc.
Puede afectar a la empresa al bloquear el
cobro de cuentas a clientes intencionalmente
morosos.
Gerenciadelriesgo

Riesgo Tcnico
Referente a problemas inherentes a las
caractersticas del producto comerciado.
Ejemplos: maquinaria que no se adecua
a los requerimientos por
especificaciones imprecisas, productos
no comercializables porque no cumplen
con normas de calidad, etc.
Afectan la planificacin operativa si es
que compramos la mercanca, o el flujo
de caja si es que vendimos el producto.

Gerenciadelriesgo

Riesgo Extraordinario
Derivado de eventos fortuitos
impredecibles o causas de fuerza mayor.
Ejemplos: retrasos en el transporte de
los bienes por mal tiempo, problemas de
nuestro socio ocasionados por desastres
naturales, etc.
Las consecuencias sobre la empresa son
muy diversas y difciles de cuantificar.

Gerenciadelriesgo

Razones para mitigar el

riesgo
Poltica de la empresa (voluntad de cubrir
todos los riesgos o algn tipo en particular).
Situacin econmica delicada en los pases
destino de las exportaciones.
Necesidad del seguro para obtener
descuentos en los instrumentos financieros.
Desconfianza en la contraparte del
contrato.

Gerenciadelriesgo

Instrumentos de pago
Los diversos instrumentos de pago
utilizados en las operaciones
internacionales tienen diferentes
caractersticas y niveles de riesgo,
costo, liquidez (para la obtencin de
anticipos) y facilidad de uso y
obtencin.

Gerenciadelriesgo

+
+
+

Costo
Seguridad
Liquidez
Facilidad

_ _
Cheque personal.
Cheque bancario o de Gerencia.
Transferencia u Orden de pago simple.
Transferencia u Orden de pago
documentaria.
Cobranza o Remesa simple.
Cobranza o Remesa documentaria.
Carta de Crdito o Crdito documentario

Instrumentos de pago

Gerenciadelriesgo

Divisas utilizadas en la
facturacin comercial (1992)

Fuente:Salvatore,pg.426.

Gerenciadelriesgo

Instrumentos para el pago en

el comercio internacional
Cartas de crdito.
Cobranzas documentarias.
Forfaiting.

Permitencubrirelriesgocomercial,yeluso
delosmismosdependedelaspolticas
comercialesdelaempresa.
Gerenciadelriesgo

Cartas de Crdito
Instrumento facilitador para el comercio,
que elimina la incertidumbre originada por
la desconfianza entre las partes.
Tiene implcito una facilidad de crdito,
dado que el banco se compromete a pagar,
an sin recibir fondos del importador.
Puede extender su capacidad de
financiamiento al establecer pagos
aplazados al exportador y ofrecerlos al
importador.
Gerenciadelriesgo

Cartas de Crdito
Ofrece gran seguridad dado que
intervienen instituciones financieras
que viven de su reputacin, y
adems est regulada por la UCP 600
de la Cmara de Comercio
Internacional (CCI), en vigencia
desde el 2007.

Gerenciadelriesgo

Cartas de Crdito
El costo es relativamente alto, pero es acorde a
la seguridad que proporciona, en promedio un
3% del valor de la factura
Se factura por periodos de 90 das de vigencia del
instrumento. La comisin de emisin usual es de 1/41/2%, pudiendo llegar a extremos de 1/8-1% o ms
La comisin de aceptacin es de aproximadamente
1%
La comisin de confirmacin puede rondar el 1/41/2%
Las dems comisiones (notificacin, no uso, cambio
de condiciones, levantamiento de discrepancias)
suelen ser flat.
Gerenciadelriesgo

Cartas de Crdito
Bancodel
Importador
8
EntregaDoc.
Contrapago

2Solicitudde
laC/C

3Emisiny
envodelaC/C

11PresentaDoc.
yretirala
mercanca

Importador
1Contratode
CompraVenta

Agente
transporte
5Envalosbienes

Exportador
6
Presentalos
documentos

9Abonafondos

7Envalos
documentos

4Notificacin
10Abonafondos

Bancodel
Exportadoro
Corresponsal

Cartas de Crdito

Fuente:ElUniversal,25/8/2007

Cobranzas Documentarias
El exportador accede a enviar la
mercanca sin pago previo.
Enva los documentos a travs de un
banco al importador, quien los recibir
del banco solamente luego de cumplir las
condiciones: paga o acepta giro
Es muy utilizado por los exportadores, y
es prctico ya desde montos pequeos.
Gerenciadelriesgo

Cobranzas Documentarias:
caractersticas
La seguridad ofrecida es mediana.
La tramitacin es simple y veloz.
Se encuentran regulados por las UCP 525 de
la CCI.
El costo es mediano, acorde al servicio
prestado.
Usualmente su costo ronda los USD 60-250,
dependiendo del monto y caracteriticas de la
operacin.
Gerenciadelriesgo

Cobranzas Documentarias
Bancodel
Importador
6
EntregaDoc.
Contrapago

5Pagadespus
dehabersido
notificado

9Presenta
Doc.yretirala
mercanca

Importador
1Contratode
CompraVenta

Agente
transporte

4Emisiny
envodela
Cobranza
Documentaria

2Envalosbienes

Exportador
8Abonafondos
3
Presentalosdocumentos
solicitandolagestinde
cobranza

7Abonafondos

Bancodel
Exportadoro
Corresponsal

Forfaiting
Forma de financiamiento a mediano plazo, para
bienes de capital.
El importador acepta letras a favor del exportador,
que estn avaladas por un banco, con lo que la
compra es a crdito.
El exportador descuenta estos pagars en su banco,
quien los compra SIN RECURSO (no puede volverse
contra el exportador en caso de impago por parte
del importador), con lo que la venta es como si fuera
al contado.

Gerenciadelriesgo

Forfaiting
El plazo es usualmente 3 a 5 aos, con
vencimientos de las letras en periodos
semestrales, y es usual que el monto
sobrepase los 500M USD.
El costo es un porcentaje de descuento que
aplica comisin, inters y riesgo,
usualmente mayor al de operaciones de
descuento bancario con recurso de montos
equivalentes.
Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
En las operaciones internacionales que
involucran crditos surgen riesgos diversos.
Estos riesgos son estudiados por instituciones
de todo el mundo, que calculan e informan a
sus afiliados un ndice del riesgo por cada pas.
Compaas aseguradoras de crdito (Cesce, Coface,
Hermes, La Mundial de Seguros, etc.)
Agencias calificadoras de riesgo (Moodys Investor
Services, Fitch IBCA, Duff & Phelps, Estndar & Poors,
etc.)
Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
La construccin de los ndices de riesgo mide diferentes
criterios, que normalmente toman en cuenta, en pasado,
presente y expectativas a futuro:
Riesgo poltico, riesgo financiero y riesgo econmico

La medicin de estos riesgos es una tarea ardua, amplia

y sujeta a cierto nivel de subjetividad, pero cuyos
resultados tienden a ser estandarizados mediante
metodologas ampliamente revisadas, y dado que son
varios los entes que suministran estas calificaciones, el
usuario puede ponderar varias opiniones.
Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
Riesgo poltico
Expectativas econmicas en comparacin a la
realidad.
Tradicin de ley y orden.
Fracasos de planeacin econmica.
Tensiones sociales.
Liderazgo, terrorismo y partidos polticos.
Riesgo de conflicto externo y guerra civil.
Corrupcin y burocracia gubernamental.
Intervencin de las iglesias y ejrcito en la poltica.
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El riesgo de crdito
internacional
Riesgo financiero
Incumplimiento de crdito o,
desfavorable reestructuracin del crdito.
Retraso en el pago de crditos.
Desconocimiento de contrato por parte del
gobierno.
Prdidas a causa de controles cambiarios.
Expropiacin de propiedades privadas.
Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
Riesgo econmico:
Servicio de la deuda como porcentaje de las
exportaciones.
Liquidez internacional.
Experiencia de cobranza.
Dficit de cuenta corriente como porcentaje
de las exportaciones.
Factores del mercado de divisas.
Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
Ponderacin de los riesgos
Cada calificadora pondera a su manera cada riesgo.
Por ejemplo, en 1994, Euromoney lo haca de la
siguiente manera para su ndice de riesgo de
inversin en cada pas:
Ind. anliticos 50%: crecimiento econmico y riesgo
poltico.
Ind. de crdito 30%: ind. de deudas, incumplimientos o
reprogramaciones, evaluacin del crdito
Ind. de mercado 20%: acceso al financiamiento bancario,
al de corto plazo, a bonos y prstamos sindicados

Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
Equivalencia en calificaciones de Riesgo
Pas:
BASE 20
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0

BASE 10
10
10
9
9
8,5
8
8
7,5
7
7
6,5
6,5
6
5,5
5
4
4
3
3
2
1

Standar & poors

AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC
CC
C
D

Moody's
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa3
Caa2
Caa1
Ca
C

EIU
A

CATEGORAS
Fitch IBCA
Deuda apta para inversin
Mxima seguridad
AAA
Muy alta
AA+
calificacin
AA
AAGrado medio alto
A+
A
AGrado medio bajo
BBB+
BBB
BBBDeuda
Medianamente
Grado especulativo
BB+
especulativa
especulativa
bajo
BB
BBGrado altamente
B+
especulativo
B
BGrado
Extremadamente
CCC
predominantementeespeculativo
CC
especulativo
Absolutamente
C
especulativo
DD
Mora
Dp

EIU: Economist Inteligence Unit

Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito
internacional
Las calificaciones son revisadas
frecuentemente:
Calificacion de Riesgo Pais 1997 Junio
2002
Venezuela

Brasil

Argentina
Fuente: Latin-Focus. Junio-2002

Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito de
Venezuela

Cuando las calificadoras de los seguros indican que un pas es libre de riesgo, en realidad se refieren a
que est en alguna de las primeras categoras (5 usualmente, de 7) en las que no imponen limitacin a sus
seguros (pero si diferentes primas). Las categoras restantes son las que tienen restriccin en el seguro
(motno limitado) y no asegurables.

Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito de
Venezuela

Fuente:ElUniversal,19/05/01

Gerenciadelriesgo

El riesgo de crdito de
Venezuela

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El riesgo de crdito de
Venezuela

El riesgo de crdito de
Venezuela

El riesgo de crdito
internacional

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