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La eleccin en
condiciones de
incertidumbre
Introduccin
La eleccin en condiciones de
certidumbre es razonablemente directa.
2) La probabilidad de que se
produzca cada resultado.
Interpretacin de la probabilidad:
Posibilidad
de que se produzca un
determinado resultado.
Interpretacin de la probabilidad
Interpretacin
objetiva:
se
Interpretacin de la probabilidad
Interpretacin
subjetiva:
Se
Valor esperado
Media
Ejemplo:
Inversin
Dos
en prospecciones petrolferas:
resultados posibles:
xito:
Fracaso:
Ejemplo:
Probabilidad
100
objetiva:
Probabilidad
Ejemplo:
Valor
esperado Pr(xito)(40$/accin)+Pr(fracaso)(20$/accin)
Valor
1 4(40$/accin ) 3 4(20$/accin)
esperado
25$/accin
Valor
esperado
las
Variabilidad
Grado
Ejemplo:
Supongamos
El
El
segundo es asalariado.
Ejemplo:
El
En
Resultado 2
Renta
Probabilidad Renta ($) Probabilidad Renta ($) esperada
Empleo 1: Comisin
0,5 2.000
0,5 1.000
1.510
0,01
1.500
510 1.500
E(X 1 ) 0,5(2.000$)+0,5(1.000$)=1.500$
E(X 2 ) 0,99(1.510$)+0,01(510$)=1.500$
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
Desviacin:
Diferencia
el real.
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
1.000 -500
-900
Pr1 X 1 E ( X )
Pr2 X 2 E ( X )
Cuadrados de
Resultado 2
las desviaciones
Cuadrados de
Empleo1
500
2.000
250.000
1.000
Empleo2
1.510
100 510
980.100
Desviacin media
las desviaciones
250.000
9.900
Desviacin
al cuadrado
250.000
99,50
tpica
Probabilidad
0,2
Empleo 1
0,1
Empleo 2
1.000$
1.500$
2.000$
Renta
Distribuciones
piramidales: los
rendimientos extremos son menos
probables.
La toma de decisiones:
Quien
Supongamos
Probabilidad
0,2
Empleo 2
0,1
Empleo 1
1.000$
1.500$
2.000$
Renta
Cuadrados de
Renta Desviacin
las desviaciones esperada
tpica
Empleo 1
2.100
250.000
1.100
250.000
1.600
500
Empleo 2
1.510
100
510
980.100
1.500
99,50
Qu trabajo aceptaramos?
El
Supuestos:
1) Aparcando en doble fila, un conductor
ahorra 5 dlares en tiempo que puede
dedicar a otras actividades.
2) El conductor es neutral ante el riesgo.
3) No cuesta nada capturar a los
infractores.
Una
que
que
que
se da la funcin de la utilidad.
Para
= (1/2)u(10.000$) + (1/2)u(30.000$)
= 0,5(10) + 0,5(18)
= 14
La
Una
Ejemplo:
Una
Esta
E(u)
= (0,5)(10) + (0,5)(18) = 14
Renuente
Renuente al
al riesgo
riesgo
18
E
El consumidor es renuente
al riesgo porque preferira
una renta segura de 20.000
dlares a una apuesta en la
que la probabilidad de
ganar 10.000 dlares es de 0,5
y ganar 30.000 es de 0,5.
16
14
13
B
10
10
15 16 20
30
Renta (1.000$)
Utilidad 18
El consumidor es neutral
ante el riesgo y es
indiferente entre los
acontecimientos seguros
y los inciertos que tienen
la misma renta esperada.
12
10
20
30
Renta (1.000$)
Amante
Amante del
del riesgo
riesgo
E
18
El consumidor es amante
del riesgo porque prefiere
la apuesta a la renta
segura.
8
A
3
0
10
20
30
Renta (1.000$)
Ejemplo:
Una
Pregunta:
Cunto
riesgo?
20
18
10
14
10
16
20
30
40
Renta (1.000$)
Ejemplo:
Un
Ejemplo:
La
Utilidad
Ejemplo:
La
Si
Ejemplo:
La
U2
U1
U3
U2
U1
un
un
el
La diversificacin:
Supongamos
La
La
Tiempo caluroso
Ventas de aparatos
de aire acondicionado
30.000$
Ventas de estufas
12.000
Tiempo fro
12.000$
30.000
+ 1/2(30.000$) = 21.000$
Preguntas:
Cmo
Puede
La decisin de asegurarse
Seguro
No
Desviacin
tpica
Ejemplos:
Cuando
No
Supongamos que:
existe
Prdida
100
Por lo tanto:
Una
La
justicia actuaria:
Cuando la prima del seguro es igual a la
cantidad que la compaa espera desembolsar.
Hay
(0,95[200.000$]+0,05[0]) = 190.000
El
La
La decisin de asegurarse
Ventas de 50
Beneficios
Ventas de 100 esperados
1. Comprar 50 trajes
Una
= 0,5(5.000) + 0,5(12.000)
La
elasticidad-precio de la demanda de
leche es negativa pero baja.
La
Los activos
Algo
Ganancia de capital
Un
Activo arriesgado
Proporciona
Ejemplos:
alquiler
de apartamentos, ganancias de
capital, bonos de sociedades, acciones.
Ejemplos:
bonos
de un activo:
Corriente
Rendimiento
real de un activo:
Rendimiento
simple (o nominal) de un
activo menos la tasa de inflacin.
Rendimiento de un activo:
Rendimiento Corriente monetaria
de un activo
Precio de compra
100$/ao
Rendimiento Flujo
10%
de un activo
Precio de 1.000$/ao
un bono
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
Rendimientos esperados:
Rendimiento
en promedio.
Rendimiento efectivo:
Rendimiento
Tasa real de
rendimiento (%)
Acciones ordinarias (S&P 500)
9,5 20,2
2,7 8,3
0,6 3,2
Riesgo
desviacin
tpica (%)
Re
rm
Rendimiento esperado:
Rc: media ponderada del rendimiento
esperado de los dos activos.
Rc = bRm + (1-b)Re
Rendimiento esperado:
Si Rm = 12%, Re = 4%, y b = 1/2
Rc = 1/2(0,12) + 1/2(0,04) = 8%
Pregunta:
Cul
c b m
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
Eleccin de la proporcin b:
Rc bR m (1 b) Re
Rc Re b( Rm Re )
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
Eleccin de la proporcin b:
b c / m
( Rm Re )
c
Rc Re
m
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
Observaciones:
1) La ecuacin final:
Rc Re
(Rm Re )
es una rectam
presupuestaria porque describe la
disyuntiva entre el riesgo
y el
esperado
.
(Rc )
( rendimiento
)
c
Captulo 5: La eleccin en condiciones de incertidumbre
Observaciones:
Rc Re
(Rm Re )
m
Rm , Re ,y m son constantes.
3) Pendiente = (Rm Rf)/ m
Observaciones:
3) El rendimiento esperado de la cartera Rc
aumenta a medida que aumenta el riesgo.
4) La pendiente es el precio del riesgo o
riesgo adicional que debe correr un inversor
para obtener un rendimiento esperado mayor.
U3
U2 es la mejor eleccin
ya que proporciona el
mayor rendimiento para
un riesgo determinado
y es tangente a la recta
presupuestaria.
U2
U1
Recta presupuestaria
Rm
R*
Rf
Desviacin tpica
del rendimiento, c
Rendimiento
esperado, Rc
UA
Recta
presupuestaria
Rm
RB
RA
Re
Desviacin tpica
del rendimiento, c
UB
UA
Recta
presupuestaria
RB
Rm
RA
Re
Desviacin tpica
del rendimiento, c
Observaciones:
Un
En 1999 = un 32%.
En 2005 = un 41%.
Observaciones:
Proporcin
de la riqueza invertida en
acciones:
En 1999 = un 26%.
En 2005 = un 40%.
Observaciones:
Participacin
valores:
Resumen
Resumen
Resumen
Resumen