TEMA: CAPITAL DE

TRABAJO
Toma Gerencial de Decisiones
Prof. Mirko Villalta Gonzales

CAPITAL DE
1.- DEFINICIN: TRABAJO
Definici
n
Contabl
e
Definici
n
Financie
ra

Diferencia entre el
Activo Corriente y
Pasivo Corriente.
Recursos que cubren el
ciclo operativo de la
empresa.

colchn
de
segurida
d

2.- OBJETIVOS Y METAS

La
meta
de
la
administracin
de
capital de trabajo es
maximizar el valor de la
empresa.

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El principal objetivo
para
construir
una
empresa
es
la
de
generar rentabilidad. 3

3.- RENDIMIENTO DE LOS RECURSOS PROPIOS

Para medir el Rendimiento de los Recursos Propios, se utiliza el
siguiente ratio.

RRP

Este ratio lo disgregamos de la siguiente

manera:
MARGE
N

ROTACI
N

APALANCAMIE
NTO

RRP
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4.- NIVEL PTIMO

NIVEL
PTIMO DE
CAPITAL DE
TRABAJO

Relacin
Relacin con
con la
la politica
politica que
que
adopte
adopte la
la empresa
empresa
frente
frente a
a la
la rentabilidad
rentabilidad y
y el
el
El capital ptimo de una empresa sera
riesgo.
riesgo.
diferente de otra.
diferente de otra.

Una empresa mantendr activos corrientes

mnimos con su capital de trabajo ptimo.
Reducir el riesgo y la rentabilidad optando por
mantener activos corrientes suficiente no
solo para cubrir el ciclo econmico.
Tambin se puede optar por un nivel
de activos corrientes intermedios.

CASO EN QUE EXISTE CAPITAL DE TRABAJO

Activo Corriente=S/.200.00,Pasivo Corriente=S/.60.00
CapitaldeTrabajo=ActivoCorriente-PasivoCorriente
CapitaldeTrabajo=S/.200.00-S/.60.00=S/.140.00

CASO EN QUE EXISTE INSUFICIENCIA DE

CAPITAL DE TRABAJO
Activo Corriente =S/.200.00,Pasivo Corriente =S/.240.00
*InsuficienciadeCapitaldeTrabajo=S/.200.00-S/.240.00=-S/.40.00
*PorqueelPasivoCorrienteesmayorqueelActivoCorriente.
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5.- IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo es de gran importancia para el
Gerente Financiero y la empresa en general, ya que
permitedirigirlasactividadesoperativas,sinlimitaciones
Financieras.
Permite a la empresa enfrentarse a situaciones sin
peligrodeunadesequilibriofinanciero.
permite cumplir con el pago oportuno de la deuda u
obligaciones contradas, asegurando el crdito de la
empresa.
Un capital de trabajo excesivo, especialmente si se
encuentraenefectivo,puedesertandesfavorablecomo
uncapitaldetrabajoinsuficiente.

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6.- COMO ADMINISTRAR EL CAPITAL DE

TRABAJO
La
teora
financiera
corporativa, cuando tratan
sobre la administracin de
capital de trabajo hablan de
temas como el periodo de
cobros,
la rotacin de los
inventarios,
el
ciclo
de
efectivo,
estos
nos
dan
elementos de juicio para la
toma de decisiones.
Para que esto funcione tiene
que
haberse
establecido
previamente objetivos
de
mediano o largo plazo, segn
la necesidad y posibilidad que
la naturaleza y giro del
negocio lo permita.

DEL FLUJO DE
CAJA ANUAL
PROYECTADO EN
FORMA DIARIA.

A
TRAV
S

EL PARTE
DE CAJA
DIARIA.
EL PARTE
DE
BANCOS.

6.1.- FLUJO DE CAJA ANUAL PROYECTADO EN FORMA DIARIA

(FCAPD)

INGRESOS
FCAPD
EGRESOS

Facturas,
letras
Luz, agua,
telfono,
CTS, AFP
Compras al
contado

Las empresas deben realizar proyecciones de mediano plazo,

mnimo por 3 o 5 aos, teniendo esta proyeccin se
construye el flujo de caja anual proyectado en forma diaria.
En el FCAPD se registran todos los importes ya
comprometidos y todo los egresos que se realizan mes a mes.
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6.1.1- ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA ANUAL PROYECTADO

EN FORMA DIARIA (FCAPD)

FLUJO DE CAJA
ECONMICO.
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO.
FLUJO DE CAJA
DEL
ACCIONISTA.

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6.1.2- FLUJO DE CAJA ANUAL PROYECTADO EN FORMA DIARIA (FCAPD)

NOS PERMITE SABER LO SIGUIENTE:

Conocer cuales son las

obligaciones por
cumplir.
Determinar cual es el
dficit que se debe
cubrir con las ventas.
Verificar las cobranzas
del mes.

Ver
que
meses
tienen
mayores obligaciones y en
que mes se pueden aceptar
nuevas obligaciones.
Se anticipa el panorama de
lo que se espera y se debe
cubrir en los siguientes
meses.

6.2.- PARTE DE CAJA DIARIO Y PARTE DE

BANCOS

Es el control minucioso del efectivo.

Ventas con factura o
boleta al contado.
Cobranza de facturas y
letras.

EGRESOS

INGRESOS

Pago a proveedores
o acreedores.
Deposito a los
bancos.

6.2.1.-PARTE DE BANCOS

Parte de bancos muestra los depsitos

queserealizaronenesedadeterminado,
de tal forma que se puede cruzar y
confirmar informacin de los depsitos al
bancoquefiguranencaja.

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6.2.2.- OBJETIVO:

El objetivo de llevar partes de caja y partes de bancos es la de tener

informacinyelcontroldetodoloquehaingresadoduranteeldaycual
hasidoeldestinodetodoesedineroquehaingresadoendichoda.

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6.3.- PROCESO DE PARTE DE CAJA DIARIO Y

PARTE DE BANCOS
Solicita el
pedido al
vendedor
Digita y
elabora una
nota con
numeral
El cajero digita
la nota y hace el
cobro respectivo

Operaci
n
registrad
a por el
sistema

Registro
de
ventas e
inventari
o

Armado
del Parte
de Caja
y Parte
de
Bancos

7.- PRESENTACIN DE LOS PARTES DE CAJA Y

PARTES DE BANCOS:
7.1.- Parte de
caja:

El modelo de parte caja se puede constituir en una o dos

hojas segn la cantidad de operaciones diarias que haya
realizado.
El gerente financiero al da siguiente lo primero que
revisara es el folder de parte caja ya que el tesorero habr
echo el sierre del da anterior debidamente cuadrado, el
gerente financiero pasara a firmarlo. con su evaluacin.

MODELO DE PARTE DE CAJA.

7.2.- Parte
bancos:

de

El parte de bancos ayuda a mantener una

conciliacin
bancaria
actualizada
permanentemente, porque los estados de
cuenta proporcionados por los bancos brindan
el saldo disponible en una fecha determinada.
El gerente financiero utilizar el Parte de
bancos en caso de que se halla girado un
cheque a un cliente o acreedor y que este no
lo halla cobrado provocando as un saldo
diferido en la cuenta.

MODELO DE PARTE DE BANCOS.

8.- CUANDO NO SE TIENE CAPITAL DE

TRABAJO, QU TIPO DE DECISIONES DEBE
TOMAR LA GERENCIA PARA TENER CAPITAL DE
TRABAJO?
Las decisiones que debe tomar la gerencia, deben ser enfocadas a
no aumentar el pasivo corriente de la empresa. Entre las decisiones
que debe tomar la gerencia se consideraran las siguientes:
a).-Venderactivosfijosdelaempresa,queno
generanningnbeneficioparalaempresa.
b).-EmitirBonos.

c).-AumentarelcapitalSocialdelaempresa.
d).-Financiarlasdeudascorrientescondeudasno
corrientes.
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8.1.- ANLISIS
Las alternativas a, b y c generaran liquidez para la
empresa, mientras que la alternativa d permitir aumentar
el capital de trabajo porque no se tendra ningn apremio en
cancelar dichas deudas corrientes, ya que han sido
refinanciadas con deudas a largo plazo.
A manera de conclusin podemos indicar que la gerencia
financiera debe tomar decisiones eficientes respecto a los
elementos que conforman el capital de trabajo como son:
Efectivo y Equivalente De Efectivo, Activos Financieros,
Cuentas por cobrar comerciales e Inventarios que forman
parte del Activo Corriente y las fuentes de financiamiento a
corto plazo como son: El crdito comercial va proveedores, y
prstamos bancarios a corto plazo que forman parte del
Pasivo
Corriente.
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CONCEPT
IMPORTANCIA DEL FONDO DE MANIOBRA O
CAPITAL DE TRABAJO
O:
9.CONCEPTO

Es un indicador que mide la capacidad que tiene una empresa

para poder continuar con sus actividades regulares en el corto
plazo, garantizando el proceso de produccin, circulacin y
prestacin de servicios. Es llamado tambin fondo de rotacin o
fondo de maniobra. Cuanto mayor sea el CT habr menor
riesgo y menor insolvencia.

CAPITAL DE TRABAJO = ACT. CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

9.1.- VENTAJAS DE TENER UN BUEN MANEJO DEL

FONDO DE
MANIOBRA

Brindar
una
situacin
econmica
financiera atractiva
enelmercado.
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Reducir los riesgos

que podran traer
consigo un impacto
negativo en la
economa.

Deteccin rpida
de algn problema
de liquidez que
conlleve
a
la
bsqueda eficiente
desoluciones.

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9.2.- CMO INCREMENTAR EL FONDO DE

MANIOBRA O CT?

Activo
Corriente

Por
medio

CAPITAL DE
TRABAJO
Pasivo
Corriente

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Por
medio

Mejor captacin de
efectivo.
Reduccin de das
validos de cobro por
ventas,etc.

Las deudas a corto

plazo, incrementando
el periodo de pago en
numerodedas

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10.- EVALUACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO:

Para la evaluacin del capital de trabajo se consideran el
anlisis de dos ciclos:

EVALUACIN
DEL CAPITAL
DE TRABAJO

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CICLO
OPERATIVO

CICLO DE
MADURACIN

CICLO
EFECTIVO

CICLO DE CAJA

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10.1.- CICLO OPERATIVO

Es el plazo en
das que
transcurre desde
que se compra la
materia prima
hasta que se
cobra al cliente.

El cual pasa por el

proceso de
produccin,
almacenamiento
y venta.

En las empresas comerciales, como los

supermercados, por ejemplo este ciclo es
muy corto y dura unos pocos das, ya que
no hay produccin, la venta se hace
rpidamente y los clientes suelen pagar
al contado.

Lo ideal es que este

plazo sea tan corto
como sea posible, ya
que as las
necesidades
financieras de la
empresa sern
menores.
En cambio en las
empresas industriales
este ciclo es mucho
ms largo y suele
prolongarse durante
varios meses.

CICLO OPERATIVO = N DE DAS EN INVENTARIO +

N DE DAS EN CXC
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26

10.2.- CICLO EFECTIVO

Se calcula a partir
de la diferencia
entre el ciclo de
maduracin y el
plazo de pago a
proveedores.

El plazo de pago a
proveedores se resta
porque dicho plazo es
la financiacin
automtica que se
obtiene de ellos.

En aquellos sectores en los que el ciclo

efectivo es muy favorable, como los
supermercados, por ejemplo, el crecimiento
suele generar sobrantes de liquidez, que es
lo contrario de lo que sucede en las
empresas industriales.
CICLO DE CONVERSIN= PERIODO DE CONVERSIN DE
INVENTARIO +
PERIODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
PAGO DIFERIDO DE LAS CUENTAS POR PAGAR

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CASOS
PRCTIC
OS
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CASO 1: MARIL S.A

1.DATOS:
A continuacin se presenta la siguiente informacin de la
empresa "MARIL S.A"

PROMEDIO: (SALDO INICIAL + SALDO FINAL)/2

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2.- HALLAR LO
SIGUIENTE:
1.-RotacindeInventarios.
2.-PeriododeInventarios.
3.-RotacindeCuentasporCobrarComerciales.
4.-PeriododeCuentasporCobrar.
5.-Rotacindecuantasporpagar.
6.-Periododecuentasporpagar.
7.-ElciclooperativoyelcicloefectivodelaempresaMARILS.A.
dato importante:
El ciclo operativo es el periodo desde la compra de mercadera
hasta la recepcin del efectivo.
El ciclo Efectivo es el periodo desde el momento que se paga hasta
la recepcin del mismo.
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30

3.SOLUCIN:

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31

7.- El ciclo operativo y el ciclo efectivo de la empresa MARIL S.A.

CICLO OPERATIVO: Periodo de inventarios + Periodo de
cuentas por cobrar
CICLO DE EFECTIVO: Ciclo operativo
cuentas por pagar

- Periodo de

CICLO DE EFECTIVO: 146 das - 9das = 137 das

ANLISIS:
La interpretacin que se da al ciclo efectivo, es que existe
una demora en promedio de 137 das desde el momento en
que se pagan las mercaderas hasta que se cobra la venta.

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CASO 2: IBM
1.- DATOS:
En 2007, la International Business Machines corp. (IBM) registro ingresos
anuales por $98,786 millones, un costo de los ingresos igual a $57,057
millones. IBMtenaunedadpromediodeinventario(EPI)DE17.5das,un
periodo de cobro (PPC) de 44.8 das, y un periodo promedio de pago
(PPP) de 51.2 das (Las compras de IBM eran de $ 57,416 Millones) .De
modo que el ciclo de conversin del efectivo de IBM era de 11.11 das.
(17.5+44.8-51.2).LafigurailustraelciclodeconversindeIBMcomouna
lneadetiempo.

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DATOS:

Solucin:
1 Hallando el Inventario Promedio: (inversin
en inventario)

2 Hallando las cuentas por cobrar:

3 Hallando el importe de Cuentas por Pagar : (obligaciones

que tiene la empresa)

4 Hallando RECURSOS INVERTIDOS : CAPITAL DE

TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO :
Inventario promedio + Cuentas por Cobrar
Cuentas por Pagar:
Ciclo Operativo : Inventario Promedio + Cuentas por
Cobrar= 62.30 das
Ciclo Efectivo : Ciclo Operativo Cuentas por Pagar =
11.10 das

Lnea del tiempo del ciclo de conversin del

efectivo de IBM.
El ciclo operativo de IBMM en 2007 fue de 62.3 das y su ciclo
de conversin del efectivo es de 11.1 das.

2.-ANLISIS:
Con ms de $

6,800 millones comprometidos en capital de

trabajo, IBM tuvo un buen estmulo para hacer mejoras. Los
cambios en cualquiera de los periodos modificaran los recursos
inmovilizados en las operaciones de IBM.
A finales de 2009, IBM haba disminuido su periodo promedio de
cobro a 24.9 das. Este incremento drstico en la eficiencia de
capital de trabajo redujo el ciclo operativo de IBM casi 20 das y
provoco que el ciclo de conversin del efectivo de IBM se
desplomara a -8.8 das.
El ciclo negativo de la conversin de efectivo significa que IBM no
tiene que pagar a sus proveedores sino hasta aproximadamente
9 das despus de que ha cobrado sus cuentas por cobrar.
Ms importante es que la administracin agresiva del capital de
trabajo de IBM le permiti recuperar miles de millones en
capital de trabajo.

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38

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39

Administracin agresiva de capital de trabajo, ya que

redujeronsuscuentasporcobrarsignificativamenteenun
55.88%.

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40

200
7

200
9

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41

CASO 3: TURIN S.A.C

1.DATOS:
La empresa TURIN S.A.C, le presenta el siguiente estado de
situacin financiera al 30 de diciembre del ao 2013 y le
solicita hallar el capital de trabajo.

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TENEMOS LA SIGUIENTE
INFORMACIN:

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INFORMACIN COMPLEMENTARIA:
1.- EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO:

2.- CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES:

Del total de las cuentas por cobrar , el 70 % son facturas vencidas por
mas de 120 das de la fecha de su cobro , y hasta el momento no se ha
realizado ninguna provisin de cobranza dudosa , y de la informacin
que se tiene a la vista , dichas empresas que adeudan a la empresa se
encuentran en proceso de liquidacin.

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3.- OTROS ACTIVOS FINANCIEROS:

Las inversiones estn conformadas por acciones de la empresa

"TRISTE FIN S.A", empresa que se declaro en insolvencia
financiera , desde el 05 de julio del 2012.

4.- INVENTARIOS:

Del total de los inventarios , el 45% pertenece a mercaderas

pasadas de moda , y que a la fecha no tienen salida en el
mercado, y se encuentran en inventarios con mas de 3 aos de
antigedad.

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2.- HALLAR:

Hallar el capital de trabajo.

3.- SOLUCIN:
1.- PASO:
Segn la informacin que se presenta. Hay que hacer un anlisis de
las partidas corrientes que forman parte del Estado De Situacin
Financiera, con la finalidad de eliminar aquellas partidas que alteran
el Capital de Trabajo, como son Fondos sujetos a Restriccin,
cuentas de cobranza dudosa, acciones de empresas insolventes,
mercaderas obsoletas.

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2.- PASO:
Una vez eliminadas estas partidas, pasamos a hallar el capital de
trabajo.

Aplicando la formula de capital de trabajo tenemos:

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CASO 4: ZXC S.A.C

1.- DATOS:
Tenemos el siguiente estado de situacin financiera de la empresa
ZXC S.A.C.

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2.- DATO ADICIONAL:

Efectivo y Equivalente de efectivo
La cuenta es baja en comparacin a las dems. esto podra
deberse a una poltica de cobro no eficiente o por incurrir en
altos costos por mantener existencias en almacn. Para saber el
porque se considera hallar los periodos de : PCI, PCC y PCP.

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3.- HALLAR:

Ciclo de conversin de efectivo.

4.- SOLUCIN:

Dato importante:

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ANLISIS: En el ejercicio se obtiene que el CCE es de 52 das, los

cuales se tiene que financiar de alguna manera: con recursos
propios (patrimonio) o con recursos de entidades de crdito. No
solo es suficiente tener indicadores que muestren un solida liquidez
en la empresa, sino tambin es importante el tener
polticas
que apresures la obtencin de efectivo.
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REPRESENTACIN GRFICA:

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CASO 5: ABC S.A.C

1.- DATOS:

Cmo estimar el capital de trabajo de ABC S.A.C.?

Se debe enfatizar la importancia de la planificacin financiera, esto

implica, determinar los lineamientos bsicos de las polticas de
cuentas por cobrar, inventarios, proveedores y la caja mnima que se
desea mantener. Si no se tienen claros estos puntos, es el entorno
quien manejar el negocio.
Los mtodos a los que nos referiremos en esta presentacin son el
contable, el del ciclo de conversin en efectivo y el de porcentaje de
cambio en las ventas, stos sern aplicados a un proyecto, sin
embargo, pueden ser utilizados sin inconvenientes en una empresa
en marcha.
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2.- DATOS ADICIONALES:

Para mejorar la comprensin de estos mtodos, vamos a suponer que

estamos evaluando un proyecto de inversin y toca saber ahora cul
ser la inversin de capital de trabajo que se necesitar efectuar a lo
largo de sus cuatro aos (uno de inversin y tres de operacin) Para
efectos del clculo se han planificado las polticas financieras
siguientes:

Por otro lado, se han proyectado las ventas y los costos y gastos del
proyecto de la manera siguiente:

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2.- HALLAR LO
SIGUIENTE:

Estimar el capital de trabajo mediante los siguientes

mtodos:
a).- MTODO CONTABLE.

b).- MTODO DEL CICLO DE CONVERSIN EN

EFECTIVO.
c).- MTODO DE PORCENTAJE DE CAMBIO EN
VENTAS.

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3.1.- SOLUCIN:
a).- METODO CONTABLE:
CTN=ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
CTN = CAJA + CxC + INVENTARIOS - PROVEEDORES

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Ya tenemos el CTN para cada uno de los tres aos y para visualizarlo
mejor, se presenta a continuacin el formato de Estado de Situacin
Financiera:
Para el ao 1 se requerir S/.85.86 en
CTN. Cmo lo financiar? Se sabe
que con recursos de terceros (o sea
deuda bancaria) o aporte de los
accionistas.

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El CTN para el ao 2, por su parte,

ascender a S/.96.25, de los cuales
ya se financiaron S/.85.56 por lo que
slo se necesitar adicionar S/.10.69
(es decir el CTN incremental). No
debemos olvidar que para el ao 1 se
necesitar financiar la totalidad del
CTN pues recin est empezando el
proyecto.
57

En el ao 3, el CTN necesario ser

S/.122.99, de los cuales ya se
financiaron S/.96.25 (S/.85.86 el
ao 1 y S/.10.69 el ao 2). Por lo
que slo se requerir S/.26.74 de
financiamiento. Esa cifra es el CTN
incremental para ese ao.
RESUMEN:
Cuando
se
proyecta
el
FC
se
asume
automticamente que los ingresos y gastos se realizan en el
ltimo da del perodo de proyeccin (si es de un ao se asume
que se produjeron el 31 de diciembre). De ah que es fcil
entender que si el CTN incremental se necesita en el ao 1
entonces deber estar disponible en el ao 0 y as
sucesivamente como se visualiza en el siguiente cuadro:

NOTA: Se requiere entonces una inversin total en este proyecto

de S/.122.99 dividido en tres partes: S/.85.56 (ao 0), S/.10.69
(ao 1) y S/.26.74 (ao 2).

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3.2.- SOLUCIN:
b).- METODO DEL CICLO DE CONVERSIN
EN
EFECTIVO:
1.- En trminos aproximados, podemos hacer equivaler cada uno
de estos componentes con un ratio financiero:

Reemplazando en la ecuacin:
N DE DAS A FINANCIAR PROVEEDORES = C. PROD. + CXC PLAZO PROM.
Ciclo de conversin en efectivo = 45 das + 30 das 35 das = 40 das

Esto significa que nuestro proyecto debe financiar 40 das de operacin

conrecursosdeterceros(deudasbancarias)oaportedeaccionistas.
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2.- Siguiendo con la proyeccin del estado deprdidas y

ganancias se obtienen estas cifras:

COSTOS ANUALES: COSTO DE VENTA +

GASTOS OPERATIVOS
COSTOS DIARIOS: COSTOS ANUALES/360

NOTA:
Para el ao 1 se necesitan anualmente S/. 640.00 para operar el
negocio. Entonces para el ao 1 se necesita gastar S/. 1.78 para
solventar los costos diarios del proyecto y as sucesivamente
para los otros aos.
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60

3.- El siguiente paso consiste en multiplicar el ciclo de conversin en

efectivo del ao 1 (expresado en das) por el gasto diario de operar el
negocio del mismo ao. De igual manera se realiza el procedimiento
para los dos aos siguientes, obteniendo:

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4.- Esas cifras representan el CTN para cada ao? No, pues falta
considerar las necesidades mnimas anuales de caja. Recordamos
que el CTN es el resultado del activo corriente menos el pasivo
corriente, y que el primero incluye la caja.
En el cuadro siguiente se detalla el clculo para los aos siguientes:

5.-En resumen, el proyecto necesitar una inversin total de S/.

108.61 en CTN; pero en tres partes.
En el siguiente cuadro se presenta el momento de la inversin:

SNTESIS: En otras palabras, se necesitarn S/. 75.56 en el ao 1 (que

tendrn que ser invertidos en el ao 0), S/. 9.44 para el ao 2 (a
financiarse en el ao 1) y S/. 23.61 en el ao 3 (que debern ser
financiados en el ao 2).
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3.3.SOLUCIN:
C).- MTODO
DEL PORCENTAJE DE CAMBIO
EN LAS VENTAS:
Esta tcnica parte de un principio: cuando se incrementan las
ventas tambin aumentan las necesidades de CTN, ya que se
necesita financiar ms produccin. Tomando en cuenta este
supuesto, averiguaremos cunto se requiere de CTN adicional
cuando se incrementan en S/. 1.00 las ventas.

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NOTA:
El incremento en ventas para el ao1 se obtiene restando a las
ventas de ese ao (S/.800) las del ao 0 (S/.0) y as sucesivamente;
para financiar esa cantidad adicional de ventas (S/.800) se
necesitan S/.85.56 de CTN (este dato lo obtuvimos aplicando la
metodologa contable). Es decir por cada sol adicional de ventas se
requieren S/.0.1069 de CTN (S/.85.56/S/.800).
Loanteriorsirvi para ensear como se obtiene el ratio porcentual
(10.69% significa S/.0.1069 decapital de trabajopor cada sol de
ventas). Sin embargo, no podemos utilizar esa cifra en nuestro
proyecto pues estaramos aplicando un razonamiento circular. Lo
que se estila es hallar este dato indirectamente.

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Supongamos que en el proyecto se ha hallado que por cada ventas

adicionales se requiere S/. 0.095 de CTN (es decir, un ratio de
9.5%).
Con este dato, armamos la siguiente tabla:

% de incremento en ventas (B) = 9.50%

SNTESIS: La inversin total en este rubro ser de S/. 109.25,

repartido en tres desembolsos: S/. 76.00 (ao 0), S/. 9.50 (ao 1)
y S/. 23.75 (ao 2).

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RESUMEN DE LOS TRES

MTODOS:

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