SESION 1

CONCEPTOS
FUNDAMENTALES DE
ADMINISTRACION FINANCIERA

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
1. DEFINIR LAS FINANZAS, LAS REAS
PRINCIPALES Y LAS OPORTUNIDADES
DISPONIBLES EN ESTE CAMPO, AS COMO
LAS
FORMAS
LEGALES
DE
ORGANIZACIN EMPRESARIAL.
2. DESCRIBIR
LA
FUNCIN
DE
LA
ADMINISTRACIN FINANCIERA Y SU
RELACIN CON LA ECONOMA Y LA
CONTABILIDAD.
3. IDENTIFICAR
LAS
ACTIVIDADES
PRIMARIAS
DEL
ADMINISTRADOR
FINANCIERO EN LA EMPRESA.
ECO. JOSE TABOADA B
RANCACHO

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
4.

5.

6.

EXPLICAR PORQU LA MAXIMIZACIN DE LA

RIQUEZA, MS QUE LA DE LAS UTILIDADES, ES
EL OBJETIVO DE LA EMPRESA Y PORQU EL
PROBLEMA DE AGENCIA SE RELACIONA CON
ESTE OBJETIVO.
ENTENDER
LA
RELACIN
ENTRE
LAS
INSTITUCIONES Y LOS MERCADOS FINANCIEROS,
AS COMO EL PAPEL Y LAS OPERACIONES DE
LOS MERCADOS DE DINERO Y CAPITALES.
EXPLICAR
LOS
FUNDAMENTOS
DE
LOS
IMPUESTOS COMERCIALES A LAS UTILIDADES
ORDINARIAS Y GANANCIAS DE CAPITAL.
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FINANZAS Y EMPRESAS
EL CAMPO DE LAS FINANZAS ES EXTENSO Y
DINAMICO
AFECTA DIRECTAMENTE LAS VIDAS DE TODAS
LAS
PERSONAS
Y
DE
TODAS
LAS
ORGANIZACIONES.
EXISTEN MUCHAS AREAS Y OPORTUNIDADES DE
DESARROLLO PROFESIONAL EN EL CAMPO DE
LAS FINANZAS.
SUS PRINCIPIOS BASICOS SE PUEDEN APLICAR
UNIVERSALMENTE
EN
ORGANIZACIONES
EMPRESARIALES DE DIVERSOS TIPOS.
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CONCEPTO DE FINANZAS
EL ARTE Y LA CIENCIA DE ADMINISTRAR
DINERO.
TODOS
LOS
INDIVIDUOS
Y
ORGANIZACIONES GANAN U OBTIENEN
DINERO Y LO GASTAN O LO INVIERTEN.
LAS FINANZAS ESTAN RELACIONADAS CON
EL PROCESO, LAS INSTITUCIONES, LOS
MERCADOS
Y
LOS
INSTRUMENTOS
IMPLICADOS EN LA TRANSFERENCIA DE
DINERO ENTRE INDIVIDUOS, EMPRESAS Y
GOBIERNOS.
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AREAS Y OPORTUNIDADES
PRINCIPALES EN FINANZAS

SERVICIOS FINANCIEROS
ADMINISTRACION FINANCIERA

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SERVICIOS FINANCIEROS
PARTE DE LAS FINANZAS QUE SE
ENCARGA DEL DISEO Y PRODUCCION DE
ASESORIA Y PRODUCTOS FINANCIEROS
PARA
INDIVIDUOS,
EMPRESAS
Y
GOBIERNOS.
APLICACIONES EN BANCA, PLANEACION
FINANCIERA PERSONAL, INVERSIONES,
BIENES RAICES Y SEGUROS.

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ADMINISTRACION FINANCIERA

SE REFIERE A LOS DEBERES DEL

ADMINISTRADOR FINANCIERO EN LA
EMPRESA.

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ADMINISTRADOR FINANCIERO
ADMINISTRA
ACTIVAMENTE
LOS
ASUNTOS FINANCIEROS DE TODO
TIPO DE EMPRESAS, YA SEAN
FINANCIERAS O NO FINANCIERAS,
PRIVADAS O PUBLICAS, GRANDES O
PEQUEAS, LUCRATIVAS O NO
LUCRATIVAS.

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PRINCIPALES TAREAS
FINANCIERAS
PLANEACION
OTORGAMIENTO DE CREDITO A
CLIENTES
EVALUACION
DE
GASTOS
SIGNIFICATIVOS PROPUESTOS
OBTENCION
DE
DINERO
PARA
FINANCIAR LAS OPERACIONES DE LA
EMPRESA.
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10

PRINCIPALES TAREAS
FINANCIERAS
EN LOS ULTIMOS AOS EL CAMBIO ECONOMICO Y
LOS
ENTORNOS
REGULADORES
HAN
INCREMENTADO
LA
IMPORTANCIA
Y
LA
COMPLEJIDAD
DE
LOS
DEBERES
DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO.
LA GLOBALIZACION DE LA ACTIVIDAD COMERCIAL
INTRODUCE LA NECESIDAD DE ADMINISTRAR
FLUJOS DE EFECTIVO EN MONEDAS DIFERENTES
DEBIENDO PROTEGERSE CONTRA LOS RIESGOS
QUE
SURGEN
NATURALMENTE
DE
LAS
TRANSACCIONES INTERNACIONALES.
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11

FORMAS LEGALES DE
ORGANIZACIN EMPRESARIAL
PROPIEDADES
DE
UNA
PERSONA
ASOCIACIONES
SOCIEDADES ANONIMAS
OTRAS
ORGANIZACIONES
RESPONSABILIDAD LIMITADA

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SOLA

DE

12

PROPIEDAD DE UNA SOLA

PERSONA
NEGOCIO QUE ES PROPIEDAD DE
UNA SOLA PERSONA Y QUE LO
OPERA PARA SU PROPIO BENEFICIO.
EL
PROPIETARIO
UNICO
TIENE
RESPONSABILIDAD ILIMITADA: SE
PUEDE
TOMAR
TODO
SU
PATRIMONIO, NO SOLO LA CANTIDAD
INICIAL
INVERTIDA,
PARA
SATISFACER A LOS ACREEDORES.
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13

PROPIEDAD DE UNA SOLA

PERSONA - FORTALEZAS
EL PROPIETARIO RECIBE TODAS LAS
GANANCIAS (Y SOPORTA TODAS LAS
PERDIDAS).
COSTOS DE ORGANIZACIN BAJOS.
LAS UTILIDADES SE INCLUYEN Y GRAVAN
SOBRE
LA
DECLARACION
FISCAL
PERSONAL DEL PROPIETARIO.
INDEPENDENCIA.
CONFIDENCIALIDAD.
FACIL DISOLUCION.
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14

PROPIEDAD DE UNA SOLA

PERSONA - DEBILIDADES
EL
PROPIETARIO
TIENE
RESPONSABILIDAD
ILIMITADA PUDIENDOSE TOMAR TODO SU
PATRIMONIO PARA SATISFACER DEUDAS.
EL PODER LIMITADO DE OBTENCION DE FONDOS
TIENDE A INHIBIR SU CRECIMIENTO.
EL PROPIETARIO DEBE SER UNA PERSONA DE
MUCHAS APTITUDES.
ES DIFICIL QUE OTORGUE A LOS EMPLEADOS
OPORTUNIDADES DE TRABAJO POR PERIODOS
MUY LARGOS.
SE PIERDE LA CONTINUIDAD CUANDO EL
PROPIETARIO MUERE.
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15

ASOCIACION
NEGOCIO PROPIEDAD DE DOS O MAS
PERSONAS Y OPERADO PARA OBTENER
UTILIDADES.
SE ESTABLECEN MEDIANTE CONTRATOS
ESCRITOS CONOCIDOS COMO CONTRATOS
DE ASOCIACION.
EN UNA ASOCIACION GENERAL
(O
REGULAR) TODOS LOS SOCIOS TIENEN
RESPONSABILIDAD ILIMITADA Y CADA
SOCIO ES RESPONSABLE LEGALMENTE DE
TODAS LAS DEUDAS DE LA ASOCIACION.
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16

ASOCIACION - FORTALEZAS
PUEDE OBTENER MAS FONDOS QUE LAS
PROPIEDADES DE UNA PERSONA.
PODER
DE
ENDEUDAMIENTO
INCREMENTADO
POR
TENER
MAS
PROPIETARIOS.
MAS
CAPACIDAD
INTELECTUAL
Y
HABILIDADES
ADMINISTRATIVAS
DISPONIBLES.
LAS UTILIDADES SE INCLUYEN Y GRAVAN
SOBRE LA DECLARACION FISCAL DEL
SOCIO.
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ASOCIACION - DEBILIDADES
LOS
PROPIETARIOS
TIENEN
RESPONSABILIDAD
ILIMITADA
Y
PODRIAN VERSE OBLIGADOS A
CUBRIR LAS DEUDAS DE OTROS
SOCIOS.
LA
ASOCIACION
SE
DISUELVE
CUANDO UN SOCIO MUERE.
ES DIFICIL LIQUIDAR O TRANSFERIR
LA ASOCIACION.
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SOCIEDAD ANONIMA
ENTE ARTIFICIAL CREADO POR LA LEY
(LLAMADA FRECUENTEMENTE ENTIDAD
LEGAL).
TIENE LAS FACULTADES DE UN INDIVIDUO
EN EL SENTIDO DE QUE PUEDE DEMANDAR
Y SER DEMANDADA, HACER Y SER PARTE
DE CONTRATOS Y ADQUIRIR PROPIEDADES
A SU NOMBRE.
LOS
PROPIETARIOS
TIENEN
RESPONSABILIDAD LIMITADA.
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19

SOCIEDAD ANONIMA FORTALEZAS

LOS PROPIETARIOS TIENEN RESPONSABILIDAD
LIMITADA, LO CUAL GARANTIZA QUE NO PUEDEN
PERDER MAS DE LO QUE INVIRTIERON.
PUEDEN ALCANZAR GRAN TAMAO MEDIANTE LA
VENTA DE ACCIONES.
LA
PROPIEDAD
(ACCIONES)
SE
PUEDE
TRANSFERIR CON FACILIDAD.
LARGA VIDA DE LA EMPRESA.
PUEDE
CONTRATAR
ADMINISTRADORES
PROFESIONALES.
TIENE MEJOR ACCESO A FINANCIAMIENTO.
RECIBE CIERTAS VENTAJAS FISCALES.
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20

SOCIEDAD ANONIMA DEBILIDADES

POR LO GENERAL LOS IMPUESTOS SON
MAS ALTOS PORQUE SE GRAVAN LAS
UTILIDADES CORPORATIVAS, AS COMO
LOS DIVIDENDOS QUE SE PAGAN A LOS
PROPIETARIOS.
SU ORGANIZACIN ES MAS COSTOSA QUE
LA DE LAS OTRAS FORMAS DE NEGOCIOS.
ESTA SUJETA A MAS REGULACIONES
GUBERNAMENTALES.
CARECE DE CONFIDENCIALIDAD, PORQUE
LOS
ACCIONISTAS
DEBEN
RECIBIR
INFORMES FINANCIEROS.
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21

SOCIEDAD ANONIMA

ACCIONISTAS:
PROPIETARIOS
DE
UNA
CORPORACION CUYA PROPIEDAD, O CAPITAL, SE
EVIDENCIA
MEDIANTE
SUS
ACCIONES
ORDINARIAS Y ACCIONES PREFERENTES.
ACCION ORDINARIA: LA FORMA MAS PURA Y
BASICA DE LA PROPIEDAD CORPORATIVA.
DIVIDENDOS:
UTILIDADES
EMPRESA.

DISTRIBUCIONES PERIODICAS DE
A LOS ACCIONISTAS DE UNA

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22

SOCIEDAD ANONIMA
CONSEJO DIRECTIVO: GRUPO ELEGIDO POR LOS
ACCIONISTAS DE LA EMPRESA Y QUE TIENE LA
MAXIMA AUTORIDAD PARA GUIAR LOS ASUNTOS
DE LA CORPORACION Y ESTABLECER UNA
POLITICA GENERAL.
PRESIDENTE O DIRECTOR GENERAL (CEO):
EJECUTIVO CORPORATIVO RESPONSABLE DE LA
ADMNISTRACION DE LAS OPERACIONES DIARIAS
DE LA EMPRESA Y DE LLEVAR A CABO LAS
POLITICAS ESTABLECIDAS POR EL CONSEJO
DIRECTIVO.

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23

OPORTUNIDADES DE DESARROLLO PROFESIONAL

EN ADMINISTRACION FINANCIERA

ANALISTA FINANCIERO
GERENTE DE INVERSIONES DE CAPITAL
GERENTE DE FINANCIAMIENTO DE
PROYECTOS
GERENTE DE ADMISTRACION DE EFECTIVO
GERENTE/ANALISTA DE CREDITO
GERENTE DE FONDOS DE PENSION
GERENTE DE DIVISAS
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24

ANALISTA FINANCIERO
PREPARA
LOS
PLANES
Y
PRESUPUESTOS DE
LA EMPRESA
PRONOSTICOS
Y
COMPARACIONES
FINANCIERAS

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25

GERENTE DE INVERSIONES DE
CAPITAL
EVALUA
RECOMIENDA
INVERSIONES
ACTIVOS

Y
EN

ASPECTOS
FINANCIEROS DE LA
IMPLEMENTACION DE
INVERSIONES
APROBADAS

ECO. JOSE TABOADA B

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26

GERENTE DE FINANCIAMIENTO
DE PROYECTOS
ORGANIZA
EL
FINANCIAMIENTO
PARA
INVERSIONES
APROBADAS
EN
ACTIVOS.
COORDINA
CONSULTORES,
BANQUEROS
DE
INVESION Y ASESORES
JURIDICOS
ECO. JOSE TABOADA B
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27

GERENTE DE ADMISTRACION
DE EFECTIVO
MANTIENE Y CONTROLA
LOS BALANCES DIARIOS
DE
EFECTIVO
DE
LA
EMPRESA.
MANEJA LAS ACTIVIDADES
DE COBRO Y PAGO DE
EFECTIVO
Y
LAS
INVERSIONES A CORTO
PLAZO DE LA EMPRESA
COORDINA
EL
ENDEUDAMIENTO A CORTO
PLAZO Y LAS RELACIONES
BANCARIAS
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28

GERENTE/ANALISTA DE
CREDITO
ADMINSTRA
LA
POLITICA DE CREDITO
DE
LA
EMPRESA
EVALUANDO
LAS
SOLICITUDES
DE
CREDITO,
EXTENDIENDO
CREDITOS
Y
SUPERVISANDO
Y
RECAUDANDO
LAS
CUENTAS
POR
COBRAR.
ECO. JOSE TABOADA B
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29

GERENTE DE FONDOS DE
PENSION
EN
COMPAIAS
GRANDES,
INSPECCION
O
ADMINISTRA
LOS
ACTIVOS
Y
PASIVOS DE LOS
FONDOS
DE
PENSION DE LOS
TRABAJADORES.
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30

GERENTE DE DIVISAS
ADMINISTRADOR
RESPONSABLE DE
SUPERVISAR Y
ADMINISTRAR LA
EXPOSICION DE LA
EMPRESA A PERDIDAS
POR FLUCTUACIONES
DE DIVISAS.
SE EMPLEA SI LAS
VENTAS O COMPRAS A
NIVEL INTERNACIONAL
SON IMPORTANTES
PARA UNA EMPRESA.
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RANCACHO

31

ORGANIZACION DE LA FUNCION
FINANCIERA
EL
TAMAO
Y
LA
IMPORTANCIA DE LA FUNCION
DE
LA
ADMINISTRACION
FINANCIERA DEPENDE DEL
TAMAO DE LA EMPRESA
EMPRESAS PEQUEAS: LA
FUNCION FINANCIERA LAS
REALIZA EL DEPARTAMENTO
DE CONTABILIDAD.

GEREN

VENTAS

CONTABILIDAD

PRODUCCION

PRESIDENTE DIRECTOR FINANACIERO

EMPRESAS
GRANDES:
SE
DESARROLLA
EN
UN
DEPARTAMENTO
SEPARADO
VINCULADO
DIRECTAMENTE
CON EL PRESIDENTE O A
TRAVES
DEL
DIRECTOR
FINANCIERO.
ECO. JOSE TABOADA B
RANCACHO

FINANZAS

32

TESORERO
ADMINISTRADOR
FINANCIERO
RESPONSABLE DE LAS ACTIVIDADES DE
LA EMPRESA, COMO LA PLANEACION
FINANCIERA, Y OBTENCION DE FONDOS,
TOMA DE DECISIONES DE INVERSIONES DE
CAPITAL, ADMINISTRACION DEL EFECTIVO,
CREDITO, FONDOS DE PENSION Y DIVISAS.

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

33

CONTRALOR
JEFE DE CONTABILIDAD, QUE ES EL
RESPONSABLE DE LAS ACTIVIDADES
CONTABLES DE LA EMPRESA, COMO LA
CONTABILIDAD
EMPRESARIAL,
ADMISTRACION
DE
IMPUESTOS,
CONTABILIDAD
FINANCIERA
Y
CONTABILIDAD DE COSTOS.

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

34

RELACION CON LA ECONOMIA

ANALISIS
MARGINAL:
PRINCIPIO
ECONOMICO QUE ESTABLECE QUE
LAS DECISIONES FINANCIERAS Y LAS
ACCIONES SE DEBEN TOMAR SOLO
CUANDO
LOS
BENEFICIOS
AGREGADOS EXCEDEN LOS COSTOS
AGREGADOS.

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

35

APLICACIN DEL ANALISIS

MARGINAL
Beneficios nueva
computadora
Menos: Beneficios antigua
computadora
(1)Beneficios Marginales
(agregados)

100,000

Costo nueva computadora

Menos: Beneficios de la
venta computadora antigua
(2) Costos Marginales
(agregados)
Beneficio Neto (1) (2)

80,000

35,000
65,000

28,000

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

52,000
13,000
36

RELACION CON LA
CONTABILIDAD
ENFASIS EN LOS FLUJOS DE
EFECTIVO
TOMA DE DECISIONES

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

37

METODO DE ACUMULACION
LA FUNCION PRIMARIA DE LA CONTABILIDAD ES
DESARROLLAR Y REPORTAR DATOS PARA MEDIR
EL DESEMPEO DE LA EMPRESA, EVALUAR SU
POSICION FINANCIERA Y PAGAR LOS IMPUESTOS.
EL
CONTADOR
PREPARA
LOS
ESTADOS
FINANCIEROS QUE RECONOCEN LOS INGRESOS
AL MOMENTO DE LA VENTA (YA SEA QUE SE HAYA
RECIBIDO EL PAGO O NO) Y LO GASTOS CUANDO
SE
INCURRE
EN
ELLOS
(METODO
DE
ACUMULACION).

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

38

BASE DE EFECTIVO
EL ADMINISTRADOR FINANCIERO PONE
ENFASIS SOBRE TODO EN LOS FLUJOS DE
EFECTIVO, LA ENTRADA Y SALIDA DE
EFECTIVO.
MANTIENE LA SOLVENCIA DE LA EMPRESA
PLANIFICANDO LOS FLUJOS DE EFECTIVO
NECESARIOS PARA SATISFACER SUS
OBLIGACIONES Y PARA ADQUIRIR ACTIVOS
NECESARIOS PARA CUMPLIR CON LOS
OBJETIVOS DE LA EMPRESA.
ECO. JOSE TABOADA B
RANCACHO

39

BASE DE EFECTIVO
UTILIZA ESTA BASE DE EFECTIVO PARA
RECONOCER LOS INGRESOS Y LOS
GASTOS SOLO RESPECTO DE FLUJOS
POSITIVOS Y NEGATIVOS DE EFECTIVO
REALES.
INDEPENDIENTEMENTE DE SUS PERDIDAS
O GANANCIAS UNA EMPRESA DEBE TENER
SUFICIENTE FLUJO DE EFCTIVO PARA
CUMPLIR CON SUS DEUDAS CONFORME SE
VENZAN.
ECO. JOSE TABOADA B
RANCACHO

40

COMPARATIVO DE LOS PUNTOS DE VISTA CONTABLE

Y FINANCIERO
Punto de vista contable

Punto de vista financiero

Estado de resultados de
JETSA al 31.12.2005

Estado de resultados de
JETSA al 31.12.2005

Ingresos
por venta
Menos costos

Flujo positivo
de efectivo
0
Menos flujo negativo
de efectivo
80,000

Utilidad neta

100,000
80,000
20,000

Flujo de efectivo
neto
(80,000)

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

41

COMPARATIVO DE LOS PUNTOS DE VISTA CONTABLE

Y FINANCIERO
PUNTO DE VISTA
CONTABLE

PUNTO
DE
FINANCIERO

VISTA

EN UN SENTIDO CONTABLE
JETSA ES RENTABLE

EN TERMINOS DE FLUJO DE
EFECTIVO REAL ES UN
FRACASO FINANCIERO
SU FALTA DE FLUJO DE
EFECTIVO RESULTO DE LA
CUENTA DE 100,000 QUE NO
COBRO.
SIN LOS FLUJOS POSITIVOS
DE EFECTIVO PARA CUMPLIR
SUS
OBLIGACIONES
LA
EMPRESA NO SOBREVIVIRA.

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

42

TOMA DE DECISIONES
LOS CONTADORES DEDICAN LA MAYOR
PARTE
DE
SU
ATENCION
A
LA
RECOPILACION Y PRESENTACION DE
DATOS FINANCIEROS.
LOS
ADMINSTRADORES
FINANCIEROS
EVALUAN LOS ESTADOS CONTABLES,
PRODUCEN DATOS ADICIONALES Y TOMAN
DECISIONES
CON
BASE
EN
SUS
EVALUACIONES DE LOS RENDIMIENTOS Y
RIESGOS ASOCIADOS.
ECO. JOSE TABOADA B
RANCACHO

43

ACTIVIDADES FINANCIERAS
DECISIONES DE
INVERSION

DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO

BALANCE

GENERAL

ACTIVOS CIRCULANTES

PASIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS FIJOS

FONDOS A LARGO PLAZO

CAPITAL CONTABLE

ACTIVO TOTAL

PASIVO + CAPITAL
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RANCACHO

44

OBJETIVO DE LA EMPRESA
MAXIMIZAR LAS UTILIDADES NO ES EL
OBJETIVO DE LA EMPRESA PORQUE
IGNORA:
1. LA OPORTUNIDAD DE LOS RENDIMIENTOS
2. LOS FLUJOS DE EFECTIVO PARA LOS
ACCIONISTAS
3. EL RIESGO

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

45

COMPARATIVO DE OPORTUNIDAD DE
LOS RENDIMIENTOS
UTILIDADES POR ACCION
INVERSION

AO 1

AO 2

AO 3

TOTAL
(1+2+3)

EMPRESA A 1.40

1.00

0.40

2.80

EMPRESA B 0.60

1.00

1.40

3.00

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

46

OPORTUNIDAD
PUESTO QUE LA EMPRESA PUEDE GANAR
UN RENDIMIENTO SOBRE LOS FONDOS
QUE RECIBE, ES PREFERIBLE QUE LA
RECEPCION DE FONDOS OCURRA MAS
TEMPRANO QUE TARDE.

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

47

FLUJOS DE EFECTIVO
LAS UTILIDADES NO NECESARIAMENTE DAN COMO
RESULTADO FLUJOS DE EFECTIVO PARA LOS ACCIONISTAS.
LOS PROPIETARIOS RECIBEN EL FLUJO DE EFECTIVO YA
SEA EN FORMA DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO, O DE LOS
BENEFICIOS POR LA VENTA DE SUS ACCIONES A UN PRECIO
MAS ALTO QUE EL PAGADO INICIALMENTE.
MAYORES UTILIDADES POR ACCION NO NECESARIAMENTE
SIGNIFICAN INCREMENTAR LOS PAGOS DE DIVIDENDOS.
MAYORES UPA NO NECESARIAMENTE SE TRADUCEN EN UN
PRECIO ACCIONARIO MAS ALTO.

ECO. JOSE TABOADA B

RANCACHO

48

RIESGO
SE DEFINE EL RIESGO COMO LA LA
PROBABILIDAD
DE
QUE
LOS
RESULTADOS
REALES
SEAN
DIFERENTES A LOS ESPERADOS.
UMA PREMISA BASICA EN
LA
ADMINISTRACION FINANCIERA ES
QUE HAY UNA COMPENSACION ENTRE
EL
RENDIMIENTO
(FLUJO
DE
EFECTIVO) Y EL RIESGO.
ECO. JOSE TABOADA B
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49

RIESGO
RENDIMIENTO Y RIESGO SON EN REALIDAD LOS
PRINCIPALES DETERMINANTES DEL PRECIO DE
LAS ACCIONES.
EL FLUJO DE EFECTIVO Y EL RIESGO AFECTAN EL
PRECIO DE LAS ACCIONES DE MANERA
DIFERENTE.
UN FLUJO DE EFECTIVO MAS ALTO SE ASOCIA,
POR LO COMUN, CON UN PRECIO ACCIONARIO
MAS ALTO.
UN RIESGO MAS ALTO TIENDE A RESULTAR EN UN
PRECIO DE LAS ACCIONES MAS BAJO PORQUE SE
DEBE DE COMPENSAR A LOS ACCIONISTAS POR
EL RIESGO MAYOR.
ECO. JOSE TABOADA B
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50

OBJETIVO DE LA EMPRESA
MAXIMIZACION DE LA RIQUEZA DE LOS
ACCIONISTAS
EL OBJETIVO DE LA EMPRESA Y POR
CONSIGUIENTE EL DE TODOS LOS
ADMINISTRADORES Y EMPLEADOS ES
MAXIMIZAR
LA
RIQUEZA
DE
LOS
PROPIETARIOS PARA QUIENES SE ESTA
TRABAJANDO.
LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS
CORPORATIVOS SE MIDE POR EL PRECIO
DE LAS ACCIONES QUE A SU VEZ SE BASA
EN
LA
OPORTUNIDAD
DE
LOS
RENDIMIENTOS (FLUJOS DE EFECTIVO), SU
MAGNITUD Y SU RIESGO.
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51

VALOR ECONOMICO AGREGADO

EVA
ES UNA MEDIDA UTILIZADA PARA DETERMINAR SI
UNA INVERSION
-PROPUESTA O EXISTENTECONTRIBUYE POSITIVAMENTE A LA RIQUEZA DE
LOS PROPIETARIOS.
SE CALCULA RESTANDO EL COSTO DE LOS
FONDOS
USADOS
PARA
FINANCIAR
UNA
INVERSION DE SUS UTILIDADES DE OPERACIN
DESPUES DE IMPUESTOS.
LAS INVERSIONES CON UN EVA POSITIVO
INCREMENTAN EL VALOR DE LOS ACCIONISTAS Y
Y LAS QUE TIENEN UN EVA NEGATIVO LO
REDUCEN.
ECO. JOSE TABOADA B
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52

VALOR ECONOMICO AGREGADO

EVA
EL EVA DE UNA INVERSION CON
UTILIDADES OPERATIVAS DESPUES DE
IMPUESTOS DE US $410,000 Y COSTOS DE
FINANCIAMIENTO ASOCIADOS DE $375,000
SERIA DE $35,000 ($410,000-$375,000)
PUESTO QUE ESTE EVA ES POSITIVO SE
ESPERA QUE LA INVERSION INCREMENTE
LA RIQUEZA DEL PROPIETARIO, POR LO
QUE ES ACEPTABLE.
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53

INSTITUCIONES Y MERCADOS
FINANCIEROS
LA
MAYORIA
DE
LAS
EMPRESAS
EXITOSAS
TIENE
UNA
NECESIDAD
CONSTANTE DE FONDOS.
LOS PUEDEN OBTENER DE FUENTES
EXTERNAS DE TRES MANERAS:
1.
2.
3.

INSTITUCION FINANCIERA
MERCADOS FINANCIEROS
COLOCACION PRIVADA.
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54

INSTITUCIONES FINANCIERAS

SIRVEN
COMO
INTERMEDIARIOS
AL
CANALIZAR LOS AHORROS DE LOS
INDIVIDUOS, EMPRESAS Y GOBIERNOS
HACIA PRESTAMOS O INVERSIONES.

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55

INSTITUCIONES FINANCIERAS
PRINCIPALES CLIENTES
LOS
PRINCIPALES
PROVEEDORES
DEMANDANDANTES
DE FONDOS DE
INSTITUCIONES FINANCIERAS SON:
1.
2.
3.

Y
LAS

INDIVIDUOS
EMPRESAS
GOBIERNOS

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56

INSTITUCIONES FINANCIERAS
INDIVIDUOS
LOS AHORROS QUE LOS CONSUMIDORES
INDIVIDUALES PONEN EN INSTITUCIONES
FINANCIERAS PROPORCIONAN A ESTAS
INSTITUCIONES UNA GRAN PARTE DE SUS
FONDOS.
LOS INDIVIDUOS SON LOS PROVEEDORES
NETOS YA QUE AHORRAN MAS DINERO DEL
QUE PIDEN EN PRESTAMO.
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57

INSTITUCIONES FINANCIERAS
EMPRESAS
LAS EMPRESAS COMERCIALES TAMBIEN
DEPOSITAN PARTE DE SUS FONDOS EN
INSTITUCIONES FINANCIERAS.
SIN EMBARGO SON DEMANDANTES NETOS
DE FONDOS YA QUE PIDEN MAS DINERO
PRESTADO DEL QUE AHORRAN

ECO. JOSE TABOADA B

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58

INSTITUCIONES FINANCIERAS
GOBIERNO
LOS GOBIERNOS MANTIENEN DEPOSITOS DE
FONDOS INACTIVOS TEMPORALMENTE, CIERTOS
PAGOS DE IMPUESTOS Y PAGOS DE SEGURO
SOCIAL EN BANCOS COMERCIALES.
NO SOLICITAN PRESTAMOS DIRECTAMENTE A
INSTITUCIONES
FINANCIERAS
SINO
QUE
MEDIANTE LA VENTA DE SUS VALORES DE DEUDA
A VARIAS INSTITUCIONES, LOS GOBIERNOS
OBTIENEN PRESTAMOS DE ELLA DE FORMA
INDIRECTA.
SON DEMANDANTES NETOS DE FONDOS.
CASO DEL DEFICIT PRESUPUESTAL.
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59

PRINCIPALES INSTITUCIONES FINANCIERAS

EN EL PERU

1.
2.
3.
4.

SEGN LA LEY N 26702 LEY GENERAL

DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA
DE SEGUROS Y ORGANICA DE LA
SUPERINTENDENCIA
DE
BANCA
Y
SEGUROS:
EMPRESAS DE OPERACIONES MULTIPLES
EMPRESAS ESPECIALIZADAS
BANCOS DE INVERSION
EMPESAS DE SEGUROS
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60

A. EMPRESAS DE OPERACIONES
MULTIPLES
EMPRESA BANCARIA
EMPRESA FINANCIERA
CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CREDITO
CAJA MUNICIPAL DE CREDITO POPULAR
ENTIDAD DE DESARROLLO A LA PEQUEA
Y MICROEMPRESA EDPYME
COOEPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
CAJA RURAL DE AHORRO Y CREDITO
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61

B. EMPRESAS ESPECIALIZADAS
EMPRESA DE CAPITALIZACION
INMOBILIARIA
EMPRESA DE ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
EMPRESA DE FACTORING
EMPRESA AFIANZADORA Y DE
GARANTIAS
EMPRESA DE SERVICIOS FIDUCIARIOS
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62

C. BANCOS DE INVERSION
SOCIEDADES ANONIMAS QUE TIENEN
POR
OBJETO
PROMOVER
LA
INVERSION TANTO EN EL PAIS COMO
EN EL EXTRANJERO.

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63

D. EMPRESAS DE SERVICIOS
COMPLEMENTARIOS Y CONEXOS
ALMACEN GENERAL DE DEPOSITO
EMPRESA DE TRANSPORTE,
CUSTODIA Y ADMINISTRACION DE
NUMERARIO
EMPRESA EMISORA DE TARJETA DE
CREDITO Y/O DEBITO
EMPRESA DE SERVICIO DE CANJE
EMPRESA DE TRANSFERENCIA DE
FONDOS
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64

E. EMPRESAS DE SEGUROS
EMPRESA QUE OPERA EN UN SOLO
RAMO (DE DIESGOS GENERALES O
DE VIDA)
EMPRESA QUE OPERA EN AMBOS
RAMOS (DE RIESGOS GENERALES Y
DE VIDA)
EMPRESA
DE
SEGUROS
Y
REASEGUROS
EMPRESA DE REASEGUROS
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65

F. INTERMEDIARIOS Y AUXILIARES
DE SEGUROS
CORREDORES DE SEGUROS
AJUSTADORES DE SINIESTROS
PERITOS DE SEGUROS

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66

ESTRUCTURA FINANCIERA
BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE
EFECTIVO
CUENTAS POR OBRAR
INVENTARIOS

PASIVO CORRIENTE
PROVEEDORES
CUENTAS POR PAGAR
OBLIGACIONES DE
CORTO PLAZO

ACTIVO NO CORRIENTE
ACTIVO FIJO

PASIVO NO CORRIENTE
DEUDA LARGO PLAZO
CAPITAL

TOTAL DE ACTIVOS

TOTAL DE PASIVOS Y
CAPITAL CONTABLE

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67

ESTRUCTURA FINANCIERA
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS TOTALES
Menos: COSTO DE VENTAS
UTILIDADES BRUTAS
Menos GASTOS OPERATIVOS
DE VENTAS, GENERALES, ADMINISTRATIVOS
ARRENDAMIENTO, DEPRECIACION
UTILIDAD OPERATIVA
Menos: GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
Menos: IMPUESTOS
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS
Menos: DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES
UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS
COMUNES
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68

BALANCE GENERAL
ACTIVOS CIRCULANTES
EFECTIVO
CUENTAS POR COBRAR
INVENTARIOS

PASIVOS CIRCULANTES
CUENTAS POR PAGAR
DOCUMENTOS POR PAGAR
CARGOS POR PAGAR

TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES

TOTAL PASIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS FIJOS BRUTOS

- DEPRECIACION ACUMULADA

DEUDA LARGO PLAZO

ACTIVOS FIJOS NETOS

TOTAL PASIVOS
CAPITAL CONTABLE

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL

CONTABLE
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69

BALANCES GENERALES COMPAA DATASA

(EN MILES DE DOLARES)
ACTIVOS

31 DE DICIEMBRE
2004

2003

EFECTIVO

363

288

VALORES

68

51

CUENTAS POR COBRAR

503

365

INVENTARIOS

289

300

TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES

1,223

1,004

ACTIVOS FIJOS BRUTOS

4,669

4,322

-DEPRECIACION ACUMULADA

2,295

2,056

ACTIVOS FIJOS NETOS

2,374

2,266

TOTAL ACTIVOS

3,597

3,270

382

270

79

99

620

483

DEUDA LARGO PLAZO

1023

967

TOTAL PASIVOS

1,643

1,450

CAPITAL CONTABLE

1,954

1,820

3,597

70
3,270

PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

CUENTAS POR PAGAR
DOCUMENTOS POR PAGAR
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES

JOSE
TOTAL DE PASIVOS Y CAPITAL ECO.
CONTABLE

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ESTADOS DE RESULTADOS COMPAA

DATASA
VENTAS TOTALES
- COSTO DE VENTAS
UTILIDADES BRUTAS
-GASTOS OPERATIVOS
UTILIDAD OPERATIVA
-GASTOS FINANCIEROS
UTLIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS
- DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES
UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS
ACCIONISTAS COMUNES
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71

ESTADOS DE RESULTADOS DE LA COMPAA DATASA

(EN MILES DE DOLARES)
2004
2003
VENTAS TOTALES

3,074

2,567

- COSTO DE VENTAS

2,088

1,711

UTILIDADES BRUTAS

986

856

- GASTOS OPERATIVOS

568

563

UTILIDAD OPERATIVA

418

303

93

91

325

212

94

64

231

148

- DIVIDENDOS D/ ACC. PREFERENTES

10

10

UTILIDADES DISPO. P/ACC. COMUNES

221

138

- GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS
-IMPUESTOS
UTILIDAD NETA D/ DE IMPUESTOS

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72

MERCADOS FINANCIEROS
FOROS EN LOS QUE LOS PROVEEDORES Y
LOS DEMANDANTES DE FONDOS PUEDEN
HACER TRANSACCIONES COMERCIALES
DIRECTAMENTE.
MIENTRAS QUE LOS PRESTAMOS Y LAS
INVERSIONES DE LAS INSTITUCIONES SE
HACEN SIN EL CONOCIMEINTO DIRECTO DE
LOS
PROVEEDORES
DE
FONDOS
(AHORRADORES), LOS PROVEEDORES DE
LOS MERCADOS FINANCIEROS SABEN
DONDE SE PRESTAN O INVIERTEN SUS
FONDOS.
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73

MERCADOS FINANCIEROS
MERCADO DE DINERO
TRANSACCIONES EN INSTRUMENTOS DE
DEUDA A CORTO PLAZO O VALORES
NEGOCIABLES
MERCADO DE CAPITALES
TRANSACCIONES DE VALORES A LARGO
PLAZO COMO BONOS Y ACCIONES
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74

COLOCACION PRIVADA
IMPLICA LA VENTA DE UNA NUEVA
EMISION DE VALORES, POR LO
GENERAL DE BONOS O ACCIONES
PREFERENTES, EN FORMA DIRECTA A
UN INVERSIONISTA O A UN GRUPO DE
INVERSIONISTAS,
COMO
UNA
COMPAA DE SEGUROS O UN
FONDO DE PENSIONES.
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75

OFERTA PUBLICA
FORMA COMO LA MAYORIA DE
LAS EMPRESAS OBTIENE DINERO
MEDIANTE LA VENTA TANTO DE
BONOS COMO DE ACCIONES AL
PUBLICO EN GENERAL.

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76

MERCADO PRIMARIO
MERCADO FINANCIERO EN EL QUE SE
VENDEN TODOS LOS VALORES EMITIDOS
INICIALMENTE O NUEVOS.
UNICO MERCADO EN QUE LOS EMISORES
CORPORATIVOS O GUBERNAMENTALES SE
INVOLUCRAN
DIRECTAMENTE
EN
LA
TRANSACCION
Y
RECIBEN
LOS
BENEFICIOS DIRECTOS DE LA EMISION.
ES DECIR LA EMPRESA RECIBE EN
REALIDAD LOS BENEFICIOS DE LA VENTA
DE VALORES.
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77

MERCADO SECUNDARIO
MERCADO FINANCIERO EN EL QUE SE
NEGOCIAN LOS VALORES QUE YA SE
POSEEN (LOS QUE NO SON EMISIONES
NUEVAS).

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78

MERCADO DE DINERO
SE CREA POR UNA RELACION ENTRE
PROVEEDORES Y DEMANDANTES DE
FONDOS A CORTO PLAZO (FONDOS CON
VENCIMIENTOS DE UNA AO O MENOS).
EXISTE PORQUE ALGUNOS INDIVIDUOS,
EMPRESAS, GOBIERNOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS TIENEN FONDOS INACTIVOS
TEMPORALMENTE QUE DESEAN PONER EN
ALGUN USOQUE GENERE INTERESES.
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79

MERCADO DE DINERO
AL MISMO TIEMPO OTROS INDIVIDUOS, EMPRESAS,
GOBIERNOS
E
INSTITUCIONES
FINANCIERAS
NECESITAN
FINANCIAMIENTO
ESTACIONAL
O
TEMPORAL.
EL MERCADO DE DINERO REUNE A ESTOS
PROVEEDORES Y DEMANDANTES DE FONDOS A CORTO
PLAZO.
LA MAYORIA DE LAS TRANSACCIONES DE DINERO SE
HACEN EN VALORES BURSATILES, INSTRUMENTOS DE
DEUDA A CORTO PLAZO COMO LETRAS DEL TESORO,
PAPEL COMERCIAL Y CERTIFICADOS DE DEPOSITOS
NEGOCIABLES.

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80

OPERACIONES DEL MERCADO DE DINERO

EL MERCADO DE DINERO NO ES UNA
ORGANIZACIN REAL ASENTADA EN ALGUNA
UBICACIN CENTRAL.
FUNCIONA
A
TRAVES
DE
BANCOS
E
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
LAS EMPRESAS Y LOS GOBIERNOS DEMANDAN
FONDOS A CORTO PLAZO (ENDEUDAMIENTO)
EMITIENDO UN INSTRUMENTO DEL MERCADO DE
DINERO. LAS PARTES QUE PROVEEEN FONDOS A
CORTO PLAZO (INVERSIONES) COMPRARN LOS
INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DINERO.
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81

EL MERCADO DE EURODIVISAS
EL EQUIVALENTE INTERNACIONAL DEL MERCADO
DOEMESTICO DE DNERO SE LLAMA MERCADO DE
EURODIVISAS.
ESTE ES UN MERCADO PARA DEPOSITOS
BANACARIOS A CORTO PLAZO DENOMINADOS EN
DOLARES O ENOTRAS DIVISASA QUE SE
CONVIERTEN CON FACILIDAD.
HISTORICAMENTE ESTE MERCADO SE HA
CENTRADO EN LONDRES PERO HA IDO
EVOLUCIONANDO A UN MERCADO REALMENTE
MUNDIAL.
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82

EL MERCADO DE EURODIVISAS
SI
UNA
CORPORACION
MULTINACIONAL
DEPOSITARA DOLARES ESTADOUNIDENSES EN UN
BANCO DE LONDRES, ESTE CREARIA UN
DEPOSITO EN EURODOLARES (UN DEPOSITO EN
DOLARES EN UN BANCO DE EUROPA)
CASI TODOS LOS DEPOSITOS DE EURODOLARES
SON DEPOSITOS A PLAZO.
ESTO SIGNIFICA QUE EL BANCO PROMETERIA
REEMBOLSAR EL DEPOSITO CON INTERESES EN
UNA FECHA FIJADA EN EL FUTURO, DIGAMOS SEIS
MESES.
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83

EL MERCADO DE EURODIVISAS
TASA LIBOR
MIENTRAS TANTO EL BANCO ES LIBRE DE
PRESTAR ESTE DEPOSITO EN DOLARES A UNA
CORPORACION SOLVENTE O A PRESTATARIOS
GUBERNAMENTALES.
TAMBIEN PODRIA PRESTAR EL DEPOSITO A OTRO
INTERNACIONAL.
LA TASA QUE SE COBRA SOBRE ESTOS
PRESTAMOS INTERBANCARIOS SE CONOCE
COMO LONDON INTERBANK OFFERED RATE
LIBOR Y ES LA TASA BASE QUE SE UTILIZA PARA
VALUAR
TODOS
LOS
PRESTAMOS
EN
EURODIVISAS
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84

MERCADO DE CAPITALES
PERMITE
QUE
PROVEEDORES
Y
DEMANDANTES DE FONDOS A LARGO
PLAZO REALICEN TRANSACCIONES.
SE INCLUYEN LAS EMISIONES DE VALORES
DE EMPRESAS Y GOBIERNOS..
LA COLUMNA VERTEBRAL DEL MERCADO
DE
CAPITALES
LA
INTEGRAN
LAS
DIVERSAS BOLSAS DE VALORES QUE
PROPORCIONAN
UN
FORO
PARA
TRANSACCIONES DE BONOS Y ACCIONES.
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85

PRINCIPALES VALORES NEGOCIADOS

BONOS
INSTRUMENTOS DE DEUDA A LARGO PLAZO
UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS Y EL GOBIERNO
PARA OBTENER GRANDES SUMAS DE DINERO
POR LO GENERAL DE VARIOS GRUPOS DE
PRESTAMISTAS.
LOS BONOS CORPORATIVOS POR EJEMPLO EN
LOS
EE.
UU.
PAGAN
INTERESES
SEMESTRALMENTE A UNA TASA DE INTERES
ESTABLECIDA.
TIENEN UN VENCIMIENTO INICIAL DE 10 A 30 AOS
Y UN VALOR A LA PAR O NOMINAL DE US $1,000
QUE SE DEBE DE REEMBOLSAR AL VENCIMIENTO.
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86

PRINCIPALES VALORES NEGOCIADOS

ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES
SON UNIDADES DE PROPIEDAD, O CAPITAL,
DE
UNA
SOCIEDAD
ANONIMA
O
CORPORACION.
LOS ACCIONISTAS COMUNES GANAN UN
RENDIMIENTO A MANERA DE DIVIDENDOS
DISTRIBUCIONES
O
UTILIDADES
PERIODICAS
O
A
TRAVES
DE
INCREMENTOS EN EL PRECIO DE LAS
ACCIONES.
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87

PRINCIPALES VALORES NEGOCIADOS

ACCIONES PREFERENTES
SON UNA FORMA ESPECIAL DE PROPIEDAD
QUE TIENEN CARACTERISTICAS TANTO DE
UN BONO COMO DE UNA ACCION
ORDINARIA.
A LOS ACCIONISTAS PREFERENTES SE LES
PROMETE UN DIVIDENDO PERIODICO FIJO
QUE
SE
DEBE
PAGAR ANTES
DE
CUALQUIER PAGO DE DIVIDENDOS A LOS
ACCIONISTAS COMUNES.
EN OTRAS PALABRAS LAS ACCIONES
PREFERENTES TIENEN PREFERENCIA
SOBRE LAS ACCIONES ORDINARIAS.
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88

BOLSAS DE VALORES
SON
ORGANIZACIONES
QUE
PROPORCIONAN EL MERCADO EN EL QUE
LAS EMPRESAS PUEDEN OBTENER
FONDOS MEDIANTE LA VENTA DE
VALORES NUEVOS Y LOS COMPRADORES
PUEDEN REVENDER VALORES.
LOS DOS PRINCIPALES TIPOS DE BOLSA
DE VALORES:
1.
2.

BOLSAS ORGANIZADAS
MERCADOS EXTRABURSATILES

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89

BOLSAS DE VALORES ORGANIZADAS

SON
ORGANIZACIONES
TANGIBLES
QUE
ACTUAN COMO MERCADOS SECUNDARIOS
DONDE SE REVENDEN LOS VALORES EN
CIRCULACION.
LAS BOLSAS ORGANIZADAS REPRESENTAN EN
EEUU CERCA DEL 46% DEL VOLUMEN TOTAL DE
DINERO DE LAS ACCIONES DOMESTICAS
NEGOCIADAS.
LAS BOLSAS MEJOR CONOCIDAS SON :
NEW YORK STOCK EXCHANGE NYSE
AMERICAN STOCK EXCHANGE AMEX
CHICAGO STOCK EXCHANGE
PACIFIC STOCK EXCHANGE
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90

BOLSAS DE VALORES ORGANIZADAS

LA MAYORIA DE LAS BOLSAS SIGUE LA
ESTRUCTURA DE LA NEW YORK STOCK
EXCHANGE QUE REPRESENTA CASI EL 93% DEL
VOLUMEN MONETARIO ANUAL TOTAL DE LAS
ACCIONES NEGOCIADAS EN LAS BOLSAS
ORGANIZADAS DE EEUU.
PARA QUE LOS VALORES DE UNA EMPRESA
COTICEN EN UNA BOLSA ORGANIZADA, LA
EMPRESA DEBE LLENAR UNA SOLICITUD Y
CUMPLIR CON UNA SERIE DE REQUISITOS.

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91

REQUISITOS PARA COTIZAR VALORES

EN LA BOLSA DE NEW YORK
DEBE TENER AL MENOS 2,000 ACCIONISTAS QUE
POSEAN 100 O MAS ACCIONES
UN MINIMO DE 1.1 MILLONES DE ACCIONES
PUBLICAS
GANANCIAS ANTES DE IMPUESTOSDE AL MENOS
US$6.5 MILOONES DURANTE LOS TRES AOS
ANTERIORES
NO TENER PERDIDAS EN LOS ULTIMOS DOS
AOS.
MINIMO
DE
US$100
MILLONES
EN
PARTICIPACIONES
DE
CAPITAL
DE
LOS
ACCIONISTAS.
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92

REQUISITOS PARA COTIZAR VALORES

EN LA BOLSA DE NEW YORK
PARA HACER TRANSACCIONES EN EL PISO DE
LA NYSE UN INDIVIDUO O EMPRESA DEBE
POSEER UN ASIENTO EN LA BOLSA.
HAY UN TOTAL DE 1,366 ASIENTOS EN LA NYSE
LA MAYORIA DE LOS CUALES SON PROPIEDAD
DE CASAS DE BOLSA.
LA NEGOCIACION SE REALIZA EN EL PISO DE LA
BOLSA MEDIANTE UN PROCESO DE SUBASTA.
ORDENES DE COMPRA AL MAS BAJO PRECIO
ORDENES DE VENTA AL PRECIO MAS ALTO.

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93

MERCADO EXTRABURSATIL
OTC
MERCADO INTANGIBLE PARA LA COMPRA Y
VENTA DE VALORES NO COTIZADOS EN LAS
BOLSAS ORGANIZADAS.
LOS NEGOCIANTES DE LA OTC CONOCIDOS
COMO INTERMEDIARIOS SE COMUNICAN CON
LOS COMPRADORES Y VENDEDORES DE
VALORES A TRAVES DEL SISTEMA NATIONAL
ASSOCIATION
OF
SECURITIES
DEALERS
AUTOMATED QUOTATION NASDAQ
ESTA
SOFISTIFICADA
RED
DE
TELECOMUNICACIONES PROPORCIONA PRECIOS
DE CIOMPRA Y VENTA ACTUALES DE MILES DE
VALORES
EXTRABURSATILES
NEGOCIADOS
ACTIVAMENTE.
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94

MERCADO EXTRABURSATIL
OTC
EL PRECIO DE COMPRA -BID PRICE- ES EL PRECIO
MAS ALTO OFRECIDO POR UN INTERMEDIARIO
PARA COMPRAR UN VALOR DADO Y EL PRECIO DE
VENTA -ASK PRICE- ESEL PRECIO MAS BAJO AL
QUE EL INTERMEDIARIO ESTA DISPUESTO A
VENDER EL VALOR.
EL
INTERMEDIARIO
ESPERA
OBTENER
UTILIDADES DEL DIFERENCIAL ENTRE LOS
VALORES DE COMPRA Y VENTA.
A DIFERENCIA DEL PROCESO DE SUBASTA EN
LAS BOLSAS DE VALORES ORGANIZADAS LOS
PRECIOS A LOS QUE SE NEGOCIAN LOS VALORES
EN EL MERCADO OTC SON EL RESULTADO DE
SUBASTAS Y NEGOCIACIONES COMPETITIVAS.
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95

IMPUESTOS DE LAS EMPRESAS

LAS EMPRESAS Y LOS INDIVIDUOS DEBEN
PAGAR IMPUESTOS SOBRE LA RENTA.
LAS UTILIDADES DE LAS PROPIEDADES DE UNA
SOLA PERSONA Y DE LAS ASOCIACIONES ESTAN
SUJETAS A IMPUESTOS COMO LAS UTILIDADES
DE LOS PROPIETARIOS INDIVIDUALES.
LOS
INGRESOS
CORPORATIVOS
ESTAN
SUJETOS A IMPUESTOS CORPORATIVOS.
INDEPENDIENTEMENTE DE SU FORMA LEGAL
TODAS LAS EMPRESAS PUEDEN TENER DOS
TIPOS DE UTILIDADES:
1.
2.

GANANCIAS ORDINARIAS
GANANCIAS DE CAPITAL
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96

UTILIDADES ORDINARIAS
LAS
UTILIDADES
ORDINARIAS
DE
UNA
CORPORACION SON AQUELLAS OBTENIDAS
MEDIANTE LA VENTA DE BIENES O SERVICIOS.
LAS UTILIDADES ORDINARIAS ESTAN SUJETAS
ACTUALMENTE A LAS TASAS ESTABLECIDAS
POR LA SUNAT QUE GENERALMENTE SE
ESTABLECE CONSIDERANDO UN IMPUESTO
BASE MAS UNA TASA NARGINAL MULTIPLICADA
POR LA CANTIDAD EXCEDENTE SOBRE EL
RANGO BASE.

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97

GANANCIAS DE CAPITAL
SI UNA EMPRESA VENDE UN ACTIVO DE CAPITAL
(ACCIONES, BONOS, Y BIENES RAICES) EN UNA
CANTIDAD MAS ALTA QUE SU PRECIO DE
COMPRA INICIAL LA DIFERENCIA ENTRE EL
PRECIO DE VENTA Y EL DE COMPRA SE LLAMA
GANANCIA DE CAPITAL.
PARA LAS CORPORACIONES LAS GANANCIAS
DE CAPITAL SE AGREGAN A LA UTILIDAD
CORPORATIVA ORDINARIA Y SE GRAVAN A LAS
TASAS CORPORATIVAS REGULARES CON UNA
TASA IMPOSITIVA MARGINAL QUE PODRIAMOS A
MANERA DE EJMPLO ESTABLECER EN UN 40%
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98

TARIFA DE TASAS IMPOSITIVAS CORPORATIVAS

CALCULO DE IMPUESTOS
RANGO DE TILIDADES
GRAVABLES

IMPUESTO BASE +(TASA MARGINAL X LA

CANTIDAD EXCEDENTE SOBRE EL RANGO
BASE

50,000

0 + 15% X CANT. EXCE. A

50,000

75,000

7,500 + 25

50,000

75,000

100,000

13,750 + 34

75,000

100,000 A

335,000

22,250 + 39

100,000

335,000 A 10,000,000

113,900 + 34

335,000

MAS DE 10,000,000

3,400,000 + 35

10,000,000

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