ADMINISTRACIN DEL

CAPITAL DE TRABAJO

M.A. Fernando Ramos Viveros

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
La administracin del capital de trabajo se refiere al
manejo de los activos corrientes de una empresa junto
con el financiamiento (en especial pasivos corrientes)
necesarios para apoyar a los activos corrientes.
Es decir tiene por objeto manejar adecuadamente el
activo y el pasivo circulante de una empresa, para
mantenerlos a un nivel aceptable y evitar caer en un
estado de insolvencia y an en quiebra

 Los activos circulantes de una empresa (caja, bancos,

clientes, deudores, inventarios, inversiones realizables,
etc.,) deben administrarse eficientemente, mantener
liquidez, sin mantenerlos a niveles altos.

 Los pasivos circulantes (proveedores, acreedores, etc.),

fuentes de financiamiento a corto plazo, deben
administrarse
cautelosamente
para
obtenerlos,
controlarlos y utilizarlos de la mejor manera posible
segn las circunstancias.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Detrs de una sensata administracin de capital de
trabajo estn dos decisiones fundamentales para la
empresa. Estas son la determinacin de:
El nivel ptimo de inversin en activos corrientes, y
La mezcla apropiada de financiamiento a corto y largo
plazo usado para apoyar esta inversin en activos
corrientes.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Al determinar la cantidad apropiada o el nivel adecuado
de los activos corrientes, la administracin debe
considerar la compensacin entre rentabilidad y riesgo.
A mayor nivel de activos corrientes, mayor liquidez de la
empresa, si todo lo dems permanece igual. Con mayor
liquidez hay menor riesgo, pero tambin menos
rentabilidad.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
En la administracin del capital de trabajo se ven los dos
principios bsicos de finanzas en la operacin:
La rentabilidad vara inversamente con la liquidez
La rentabilidad se mueve junto con el riesgo.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Podemos clasificar el capital de trabajo por sus
componentes: efectivo, valores comerciales, cuentas por
cobrar e inventario.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Adems el capital de trabajo se puede clasificar por el
tiempo,
como
permanente
(cantidad
de
activos
corrientes que se requieren para cumplir las necesidades
mnimas a largo plazo de una empresa ) o temporal
(cantidad de activos corrientes que vara con las
necesidades estacionales).

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Una de las tareas ms importantes del administrador
financiero consiste en supervisar las operaciones
financieras cotidianas de la empresa.
Esta rea de las finanzas, conocida como administracin
financiera a corto plazo o de capital de trabajo, tiene por
objeto el manejo de los activos circulantes y pasivos
corto plazo.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
La meta general consiste en analizar los principales
activos y pasivos a corto plazo y su efecto sobre las
decisiones de financiamiento a largo plazo y la forma en
que interactan con la planificacin financiera.

CAPITAL NETO DE TRABAJO

Los activos circulantes de la empresa, comnmente
llamados capital de trabajo, representan la partida de la
inversin que circula de una forma a otra en la
conduccin normal del negocio.
Esta idea abarca la transicin recurrente de efectivo a
inventarios a cuentas por cobrar vuelta y efectivo, los
cuales constituyen el ciclo de operacin de la empresa.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Los pasivos a corto plazo representan el financiamiento a
corto plazo de la empresa, debido a que estn incluidas
todas las deudas que vencen en un ao o menos.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Estas
deudas
generalmente
incluyen
cantidades
adecuadas a proveedores (cuentas por pagar), a bancos
(documentos por pagar), y a empleados y gobiernos
(pasivos acumulados), entre otros.

FACTORES QUE AFECTAN LAS

NECESIDADES DEL CAPITAL DE TRABAJO
Los montos apropiados del capital de trabajo van a estar
determinados por los siguientes factores:
Tamao de la empresa, capacidad de produccin y
almacenaje.
Volumen de
inventarios).

ventas

(determina

Factores estacionales y cclicos.

Cambios de tecnologa.
Polticas de la empresa.
Actividades de la empresa.
Actitudes hacia utilidades y riesgo.

el

monto

de

los

ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD Y

RIESGO
Existe la alternativa entre la rentabilidad y el riesgo de
una empresa.
La rentabilidad, en este contexto, se define como la
relacin entre los ingresos y los costos. Las utilidades de
la compaa se pueden incrementar de dos maneras:
(1) al aumentar el nivel de ingresos o
(2) al reducir los costos.

ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD Y

RIESGO

El riesgo, en el contexto de las decisiones de

financiamiento a corto plazo, es la probabilidad de que la
empresa sea incapaz de cumplir con sus pagos conforme
estos se venzan; de ser este el caso, se dice que hay una
insolvencia tcnica.

El riesgo de tener insolvencia tcnica suele medirse

mediante el ndice de liquidez (solvencia) general o la
cantidad de capital neto de trabajo.
Se supone que cuanto mayor sea el capital neto de
trabajo, tanto menor ser el nivel de riesgo.

CAPITAL DE TRABAJO
Se refiere primordialmente al activo corriente el cual la
empresa debe tener para poder operar normalmente.
Esta compuesto primordialmente por:
Disponible
Cartera
Inventarios

CAPITAL DE TRABAJO NETO

En el valor neto que la empresa debe invertir para la
operacin normal deben tomarse en cuenta las cuentas
por pagar que primordialmente son el pasivo corriente :
Bancos
Proveedores
Empleados

CAPITAL DE TRABAJO NETO

El total de la inversin que debe hacer la empresa en
trminos de operacin da a da corto plazo sera:
CT = Activo Corriente Pasivo Corriente

CICLO DE EFECTIVO
El tiempo que transcurre el dinero desde que sale de la
empresa hasta que vuelve a entrar a la misma obviamente
son su respectiva utilidad.
En este caso se toman del capital de trabajo los rubros de
mayor inversin que son la cartera, los inventarios y
proveedores.
C.E. = Rotacin de cartera + Rotacin de inventarios
Rotacin de proveedores.

POLTICA DE OPTIMIZACIN
Las polticas casi obvias para el tema son:
Cobrar los mas rpido posible sin presionar mucho a los
clientes para espantarlos
Rotar el inventario lo ms rpido posible sin correo
riesgos de quedar desabastecidos
Pagar los ms lento posible sin afectar la calificacin
crediticia.

ADMINISTRACIN DE ACTIVO CORRIENTE

Inventario
Modelo de Orden Econmica
Justo a Tiempo
MRP (Materials Requirement Planning)

ORDEN ECONMICA
En este modelo el objetivo es minimizar el costo total de
administracin de inventario. Se manejan los costos de
pedido y los costos de manejo.
La frmula final es:
Donde:

O.E.

2 xSxO
C

S: unidades por periodo

O: costo por orden de pedido

C: Costo de manejo por unidad

JUSTO A TIEMPO
Modelo en el cual se busca minimizar la inversin en
inventario pensando que los materiales requeridos deben
llegar justo en el momento que se requieren.
Implica
excelente
coordinacin
entre
empleados y empresas de transporte.

proveedores,

MRP
Programa computacional que maneja primordialmente el
mtodo de Orden Econmica pero adicionalmente se
puede conectar en lnea con los aplicativos de finanzas,
produccin, mercadeo, ingeniera y otros posibles de la
empresa

ADMINISTRACIN DE ACTIVO CORRIENTE

Cuentas por Cobrar (Cartera)
Manejo de poltica de plazo
Manejo de Descuentos por Pronto Pago
Tiempos Flotantes (entre pago y efectivo)

POLTICA DE PLAZO
Un aumento en la poltica de plazo tiene implicaciones:
Mayores ventas
Mayor capital de trabajo por cartera
Crecimiento del costo del manejo de cartera de difcil
cobro

POLTICA DE PLAZO
Ejemplo:
Una empresa vende 60,000 unidades anuales a un precio
de $10 con un costo variable de $6. Se estima que
ampliando el plazo de 30 a 45 das se venda 5% de ms
pero se aumenta el costo de cartera de difcil cobro de 1%
a 2%. Si el costo de oportunidad de la empresa es del
15%, valdr la pena el cambio?

EJEMPLO - PLAZO
Ingreso adicional: 60000*(1.05-1)*(10-6)=12000
Aumento en cartera: 63000*10/365*45=77671
60000*10/365*30=49315
Diferencia = 28356*0.15=4253
Costo de cartera difcil cobro:
2%*63000*10=12600
1%*60000*10=6000
Diferencia = 6600
Diferencia Total: 12000 4253 6600 = 1147

DESCUENTO PRONTO PAGO

Brindar opciones de pronto pago tiene implicaciones:
Mayores ventas
Mayor cartera y por ende costo
Prdida de utilidad

DESCUENTO PRONTO PAGO

Ejemplo:
Una empresa tiene hoy un rotacin de cartera de
40 das y esta pensado ofrecer descuento del 2%
si paga en 10 en vez de 30 das cambiando la
rotacin a 25 das. Este cambio igualmente
aumentar las ventas de 1000 a 1050 por ao. El
precio de venta es de 3000 y el costo variable
2300. El 80% tomar la opcin de pronto pago. El
costo de oportunidad es de 14%. Vale la pena el
cambio?

EJEMPLO PRONTO PAGO

Ingreso adicional : 50*(3000-2300) = 35000
Costo cartera:

1000*3000/365*40 = 328767

1050*3000/365*25= 215753
Diferencia: 113014*0.14=15822
Perdida utilidad: 2%*80%*1050*3000=50400
Neto: 35000+15822-50400 = 422

TIEMPOS FLOTANTES
Tiempo entre el pago y el efectivo:
Correo
Procesamiento
Canje

CUENTAS POR PAGAR

La idea es pagar lo ms tarde posible sin afectar la
calificacin crediticia.
El tema de decisin es si se debe tomar o no la opcin de
pronto pago si se presenta.
Formula:

% DPP
365
x
1 % DPP Dias
% DPP 365N
Costo _ real (1
)
1
1 % DPP
Costo

DEFINICIN DE CAPITAL DE TRABAJO

AC

PC
CONSTITUYE EL FONDO CON QUE CUENTA LA

CAPITAL DE
TRABAJO

EMPRESA PARA OPERAR EN EL CORTO PERODO DE

TIEMPO UNA VEZ QUE CUBRE LAS DEUDAS A CORTO
PLAZO

38

CLCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

CAPITAL DE TRABAJO = CAPITAL PERMANENTE - ACTIVO FIJO

CAPITAL DE
TRABAJO

AF
GRUPO ACA

CP

DEUDAS A
MEDIANO Y
LARGO PLAZO Y
CAPITAL PROPIO

39

CAPITAL DE TRABAJO O FONDO DE

MANIOBRA
Activo
corriente

FONDO DE
MANIOBRA

Pasivo
corriente

Activo
fijo

ES LA PARTE DEL ACTIVO

CORRIENTE QUE NO EST
FINANCIADA POR EL EXIGIBLE A
CORTO PLAZO.

Recursos
Permanentes

FONDODE
MANIOBRA

ES LA PARTE DE RECURSOS
PERMANENTES QUE NO FINANCIA AL
ACTIVO FIJO.

40

IMPORTANCIA DEL MANEJO DEL

CAPITAL DE TRABAJO
ES UNA FUNCIN DE LA GESTIN FINANCIERA
RAZONES DE SU IMPORTANCIA:
URGENCIA
TRABAJO.

DE

LAS

DECISIONES

DE

CAPITAL

DE

CRECIMIENTO ESPONTNEO CONFORME CRECEN LAS

VENTAS (CAUSA IMPORTANTE DEL FRACASO DE LAS
EMPRESAS).
TAMAO DE
INVENTARIO.

LAS

CUENTAS

POR

COBRAR

DE

IMPOSIBILIDAD DE LAS PYMES

DE OBTENER
FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO.
PRIMERA LNEA DE DEFENSA CONTRA LA DISMINUCIN
DE LAS VENTAS.

41

CICLO OPERATIVO Y CICLO DE CAJA.

COMPRAS

VENTAS

ROTACIN DE INVENTARIOS
MAT.
PRIMA
15 DAS

PROD.
PROCESO
40 DAS

15

CICLO DE PAGO
32 DAS

32

PROD.
TERMINADA
25 DAS

55

CICLO DE COBRO
70 DAS

80

SALIDA DE CAJA

150
ENTRADA
DE CAJA

CICLO DE CAJA 150 - 32

118 DAS

42

ESTRATEGIAS PARA UNA

EFICIENTE GESTIN DE CAJA
360
ROTACIN DE CAPITAL DE TRABAJO
CICLO DE CAJA
MIENTRAS MS ALTA, MENOS CAJA REQUIERE

ESTRATEGIAS:
DILATAR LAS CUENTAS POR PAGAR.
AUMENTAR LA FRECUENCIA DE ROTACIN DE LOS
INVENTARIOS.
ACELERAR LAS COBRANZAS.
GRUPO ACA

43

CICLO OPERATIVO Y CICLO DE CAJA.

COMPRAS

VENTAS

ROTACIN DE INVENTARIOS
PROD.
PROCESO
40 DAS

MAT.
PRIMA
15 DAS

15

PROD.
TERMINADA
25 DAS

32

80
SALIDA DE CAJA

CICLO DE PAGO
32 DAS

CONTINUAR
GRUPO ACA

CICLO DE COBRO
70 DAS

150
ENTRADA
DE CAJA

CICLO DE CAJA 150 - 32

118 DAS

44

GRACIAS POR TU ATENCIN