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Unidad: 1
Semana: 3
FORMULACION
E INTERPRETACION DE EE.FF.
La contabilidad de la empresa
Las estadsticas comerciales y operativas de la
empresa (composicin de ventas y costes, medidas de
productividad)
El relevamiento de precios y composicin de los
mercados y sectores pertinentes (mercados de
insumos y de productos)
Los pronsticos acerca del desenvolvimiento de los
mercados y los sectores
El relevamiento y las perspectivas de la tecnologa (de
procesos y productos) aplicable en la empresa y en el
sector en que compite
Las condiciones legales, impositivas y de regulacin de
la empresa y el sector
Nmeros ndices:
Estudio de la tendencia de cada grupo de
cuentas o de stas entre s, tomando como
base un ejercicio normal, o si ello no es
posible, el promedio ponderado de una
serie de aos.
*Especial aplicacin para dar a conocer las
tendencias.
3.
4.
1.
Ratio de Solvencia
(G.a. distr. + Act.circulante)
(Ingresos a distrib. + Acr. C.P. +Prov. R y G
C.P.)
Si es > 1 El Activo Circulante supera el
Pasivo Circulante y la empresa podr
hacer frente a sus deudas a corto plazo.
Si el valor es demasiado alto, puede indicar
activos inaplicados y por lo tanto una
menor rentabilidad total
Ratio de liquidez =
(Disponible + Realizable) / Activo Total
Interpretacin:
Margen Comercial - MC
Ratio = Resultado de Ordinario / Ingresos de
Explotacin
Interpretacin:
Mide que fraccin de los ingresos por ventas se
transforman en beneficios de ordinarios (considera
la carga financiera)
Una reduccin de mrgenes puede indicar una
ausencia de control de costes de la compaa, dado
que si se reducen los precios en el mercado,
debera ajustar su estructura de costes.
P0
Div1
1
x
BPA 1 medio BPA1 r - g
Div1
r -g
precio de la accin
Price to Book
valor contable por accin
2.
3.
Beneficio Neto
R.O.E.=--------------------RRPP
B.A.I.I.
R.R.T.=---------------------Pasivo Total
BDIaIn (EBIAT)
R.OA=-------------------------A.T.M
Dividendo Neto
Rentabilidad del Accionista 1=-------------------------Capital Desembolsado
Dividendo Neto
Rentabilidad del Accionista 2=----------------------Cotizacin
P.E.R= BPA/Cotizacin
B neto
RP
Beneficio despus de
impuestos y antes de
intereses
B neto + GFx(1-t)
ATM
B neto
BE = B neto - RP x ke
RP
BE = ROE x RP - RP x ke
BE = (ROE - ke) x RP
B neto + GFx(1-t)
ATM
CFROI
2. Tcnicas de anlisis
de estados financieros
2.3. Anlisis econmico
2.3.3. CFROI
CFROI (Cash Flow Return on Investment)
CFROI =
+ intereses minoritarios
+ o - diferencias de cambio
+ pagos por leasing operativo
+ o - extraordinarios
Amortizacin financiera: es aqul montante que detraido cada ao del cash flow permite
constituir el fondo necesario para reponer el activo al final de la vida
Activo bruto total actualizado
+ Activo neto
+ Amortizacin acumulada
+ Provisiones
+ Ajuste por inflacin
- Acredores por intereses
- Fondo de Comercio
+ Capitalizacin del leasing operativo
2.3.4. CVA
La diferencia bsica entre EVA y CVA se encuentra en que este ltimo medidor se centra ms
en el flujo de caja generado, ya que suma las amortizaciones (que no son flujos de caja de
salida) y resta la amortizacin financiera (dinero necesario para reponer los activos)
BAII
Af = --------------BAI
Ejemplo:
Ingresos............................5.000.000
Costes Variables.............(3.000.000)
Margen de Cobertura..... 2.000.000
Costes Fijos.....................(800.000)
BAII....................1.200.000
Intereses...............(900.000)
BAI.....................300.000
Impuestos.........................90.000
Beneficio Neto................210.000
1.200.000
Af = ---------=4
300.000
BAII1 = 1.200.000
= 10%
INTERESES 900.000
BAI1 =
300.000
BAII2 = 1.320.000
INTERESES 900.000
= 40%
BAI2 =
420.000
B I - C 0
p q Cv q C f
q0
Cf
p Cv