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Administrao de

Capital de Giro
Luiz Ozorio

Introduo
Principais Decises em Finanas
Corporativas
Gesto Financeira de Curto Prazo
Estrutura do Curso

Principais Decises em
Finanas Corporativas
Principais Decises em Finanas:
Deciso de Investimento Onde
Investir?
Deciso de Fonte de Financiamento
Como Financiar?
Gesto do Capital de Giro Quais
Poltica Operacionais Adotar?

Principais Decises em
Finanas Corporativas
Principais Decises em Finanas:
Poltic
as de
CP

Onde
Investi
r?

Ativo de
Giro

Passivos
Operacionais
Dvida

Ativo Fixos
Patrimnio
Lquido

Como
Financiar
?

Principais Decises em
Finanas Corporativas
Principais de Deciso em
Finanas:
Deciso

Instrumentos

Objetivo
Desejado

Investiment Oramento de Capital Mix de projetos que


Maximize o VPL.
o
Financiame
nto

Estrutura de Capital

Gesto do
Capital de
Giro

Polticas
Operacionais: de
Estoque, Compra,
Crdito/Vendas e
Tesouraria

Mix de
financiamento que
Minimize o Custo de
Capital.
Garantir a melhor
relao entre
liquidez,
rentabilidade e
risco.

Finanas de Curto Prazo


Gesto de Capital de Giro
Liquidez
Crdito
Compras
Estoque
Tesouraria
Rentabilidade

Volume de Vendas X Risco de Inadimplnci


Desconto X Liquidez

Risco de Falta X Custo de Carregam


Nvel de Caixa X Rentabilidade
Risco

Finanas de Curto Prazo


Gesto de Capital de Giro
Vendas

Polticas
Crdito

Clientes

Recebimento

Governo
Autorizaes

Polticas
Estoques
Estoque

Ciclo
Financeiro

Polticas

Impostos

Caixa Tesouraria

Saldo Caix

Captao/Aplica
Compra

Fornecedores
Polticas Compra

Pagamento

Mercado
Financeiro

Estrutura Geral do Curso


Estrutura do Curso
Capital de Giro, Ciclos Operacional
e Financeiro
Elaborao do Oramento de Caixa
Gesto de Tesouraria
Estratgias Operacionais de
Capital de Giro

Administrao de
Capital de Giro
Capital de Giro, Ciclos Operacional e
Financeiro

Capital de Giro, Ciclos


Operacional e Financeiro
Introduo
O Papel dos ndices de Liquidez
Nvel de Investimentos em Capital de
Giro
Prazos Mdios
Ciclos Operacional e Financeiro
Exerccios

Introduo
O que Capital de Giro?
Podemos definir o Capital de Giro como o montante dos
recursos de longo prazo destinados ao financiamento
das atividades de curto prazo da empresa.
Temos dois tipos de Capital de Giro:
CGL Capital de Giro Lquido
NCG Necessidade de Capital de Giro
O CGL a diferena entre os Ativos e Passivos
Circulantes (AC - PC) ou do (ELP+PL)
(RLP+Imobilizado).
A NCG corresponde a diferena entre os Ativos
Operacionais e Passivos Operacionais de Curto Prazo
(AOCP POCP).
A diferena entre o CGL e o NCG corresponde ao Saldo
de Tesouraria (ST) ST = CGL NCG

Introduo
Contabilidade Financeira, e contas de
curto prazo (vencimento dentro do
exerccioAtivos
em curso).Passivos
Circula Disponibilidades
nte

Ativos
Operacionais
- Contas a Receber
- Estoques
-Outros Ativos CP
Realizvel a Contas a Receber
Longo Prazo (+1ap)
Outros Ativos LP
Investimentos
Permane
nte Imobilizado
Diferido

Emprstimos Curto Circula


Pr.
nte
Passivo Operacional
- Fornecedores
- Outros Passivos de
Dvidas Longo
Exigvel a
CP
Prazo
Longo
Dvida de Longo Prazo
Prazo
Capital Social
Patrimn
Lucros Retidos
io

Lquido

Introduo
Capital de Giro Lquido (CGL):
Ativos
AC

Passivos
PC

Curto
Prazo
Longo
Prazo

No
Onerosos

Obs: operacional

CGL

Capital de
Giro Lquido

ELP
Onerosos

RLP
AP

(WACC)

PL

Financiamentos
LP

Introduo
Necessidade de Capital de Giro
NCG = AOCP POCP

ATIVOS CP
Operacional

Contas a
Receber
Estoque

Financeiro

Caixa

PASSIVO CP

Fornecedor
+ Outros PCO
NGC
Financiamento CP
e LP

Operacional

Financeiro

O Papel dos ndices de


Liquidez
Para que servem os ndices de Liquidez?
Os ndices de liquidez, mostram a base da situao
financeira da empresa.
Uma empresa com bons ndices de liquidez tem
condies de pagar suas dvidas, mas depender ainda
de outras variveis como prazos de recebimento e de
pagamento, giro dos estoques, renovao de dvidas,
etc.

Liquidez Corrente = Ativo


Quanto a empresa possuiCirculante
de Ativo Circulante para cada $1 de
Passivo
Passivo Circulante
Circulante

Liquidez Seca = Ativo Circ. Estoques


Passivo Circulante

Quanto a empresa possui de Ativos Lquidos para cada $1 de


Passivo Circulante

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
O volume de recursos investidos em
Capital de Giro, variam em funo: do
nvel de atividade da empresa (volume
de vendas, produo e compras) e dos
prazos mdios de recebimentos, estoque
e pagamentos, que em ltima anlise
determinam os ciclos operacional
e
Prazos, Descontos
Volume de Vendas
Concedidos a Clientes
financeiro.
Volume dos
Investimentos em
Capital de Giro

Gesto de Estoque

Prazos, Descontos
dos Fornecedores

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
Caixa
Recebimento

Clientes

Polticas
Operacionais
de CDG

Pagamento

Ciclo
Financeiro

Vendas

Fornecedores

Compra

Estoques

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
O aumento no volume de vendas,
implica no aumento do volume de
estoque, caixa e recebveis.
Exemplo:Se as vendas mdias de
determinada mercadoria aumenta de 5
para 10 unidades dia, aumentam
tambm os estoques, contas a receber ,
na mesma proporo.
A boa notcia, que a conta
fornecedores tambm dever dobrar,
fruto do maior volume de compras.

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
A maior concesso de prazos a cliente,
tambm influncia de forma direta os
volumes de recursos investidos em capital
de giro.
Exemplo:Se os prazos concedidos a
clientes dobram, so esperados
incrementos no contas a receber , na
mesma proporo.
O incremento de prazos dos fornecedores,
tam-bm elevam os volumes de
financiamentos por parte de fornecedores.

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
Os volumes de recursos investidos em
estoque, tem relao com o volume de
vendas e com tempo de durao entre a
chegada de matria-prima/produtos e a
entrega efetiva da mercadoria para o
cliente.
Exemplo:Se os prazos de permanncia
em estoques dobram ou os volumes de
vendas dobram, so esperados
incrementos de recursos na conta
estoque, na mesma proporo.

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
Ativos e Passivos Operacionais
Estoque
Estoque = f (PME ; Nvel de Atividade)
Contas a Receber

Contas a Receber = f (PMR ; Nvel de Ativid

Passivos Operacionais (fornecedores,


salrios
e tributos)
Fornecedores
= f (PMC ; Nvel de Atividad

Nvel de Investimentos em
Capital de Giro
Investimentos em Capital de Giro
Se os investimentos em Estoques, Contas a
Receber e Passivos Operacionais, so funo
de Prazo Mdios e Nvel de Atividade, ento:
Investimento em Ativos Operacionais de
Curto Prazo:
AOCP = f (CO; Nvel de Atividade)

Investimentos em Capital de Giro:


NCG = f (CF; Nvel de Atividade)

Prazos Mdios
Exemplo:
Se uma empresa vende diariamente
$1.000, e concede aos seus clientes em
mdia 15 dias para o pagamento, ter
constantemente um volume de $15.000,
investidos em duplicatas a receber.
No caso dessa empresa ser uma indstria
e o seu tempo de produo ser de 10
dias, e o CPV (dirio) ser de $800,
(relativos aos $1.000), ela ter
constantemente um volume de $8.000
investido em estoques.

Prazos Mdios
Sendo esta uma empresa comercial os
mesmos $8.000 de estoques , poderiam
decorrer de vendas dirias de $800 (CMV
dirio), com compras efetuadas de 20 em
20 dias, determinadas por um lote
econmico de compra de $16.000.
Considerando que os fornecedores
concedem em mdia 20 dias para o
pagamento das suas compras que so
efetuadas de 20 em 20 dias no valor total
de $16.000, a empresa ter constantemente
$16.000 na conta Fornecedores/Duplicatas
a Pagar.

Prazos Mdios
Os prazos podem tambm ser
encontrados pelas frmulas abaixo:
Prazo Mdio de Permanncia dos
Estoques Nmero de dias, em
mdia, que os estoques so
renovados.
PME= 360 / Giro de Estoques
PME = Estoques x 360
CMV anual

Prazos Mdios
Prazo Mdio de Recebimentos
Exprime o prazo mdio de
recebimentos das vendas totais da
empresa.
PMR = 360/Giro do Contas a
Receber
PMR =
Contas a Receber
x 360
Receita Bruta de Vendas (Ano)

Prazos Mdios
Prazo Mdio de Compras Exprime o prazo
que a empresa vem obtendo de seus
fornecedores para pagamento de suas
compras de matria prima e/ou mercadorias.
PMC = 360/Giro de Fornecedores
PMC = Fornecedores x 360
Compras (Ano)
Obs.: Quando no tivermos acesso ao valor das
compras do
perodo podemos utilizar o CPV/CMV como
alternativa.

Ciclos Operacional e
Financeiro
Ciclo Operacional (CO):
Indica o tempo decorrido entre o
momento em que a empresa adquire
as matrias-primas/mer-cadorias e o
momento em que recebe o dinheiro
relativo as vendas.

CO = PME + PMR

Ciclos Operacional e
Financeiro
Ciclo Financeiro (CF):
o tempo decorrido entre o instante
do paga-mento aos fornecedores pelas
mercadorias adqui-ridas e o
recebimento pelas vendas efetuadas.
E o perodo que a empresa precisa de
financiamento complementar do seu
ciclo operacional.

CF = CO PMC

Ciclos Operacional e
Financeiro
Voltando ao exemplo anterior vamos
calcular o CO e o CF:
PMR = 15 dias Clientes = $15.000
PME = 10 dias Estoques = $8.000
PMC = 20 dias Fornecedores =
$16.000

Ciclos Operacional e
Financeiro
Voltando ao exemplo anterior vamos
calcular o CO e o CF:
PMR = 15 dias
PME = 10 dias
PMC = 20 dias

Clientes = $15.000
Estoques = $8.000
Fornecedores = $16.000

CO = PME + PMR = 10 + 15 = 25
dias
CF = CO PMC = 25 20 = 5 dias

Ciclos Operacional e
Financeiro

Chegada
da
Mercador
ia

Ciclos Operacional e
Financeiro

PME
Chegada
da
Mercador
ia

Venda
10 Dias

Ciclos Operacional e
Financeiro

PME
Chegada
da
Mercador
ia

Venda
10 Dias

PMR

Recebime
nto
25
Dias

Ciclos Operacional e
Financeiro

Ciclo
Operacional
PME
Chegada
da
Mercador
ia

Venda
10 Dias

PMR

Recebime
nto
25
Dias

Ciclos Operacional e
Financeiro

Ciclo
Operacional
PME
Chegada
da
Mercador
ia

Venda

PMR

10 Dias

PMC

Forneced
or
20
Dias

Recebime
nto
25
Dias

Ciclos Operacional e
Financeiro
Ciclo
Financeiro
5 Dias
Ciclo
Operacional
PME
Chegada
da
Mercador
ia

Venda

PMR

10 Dias

PMC

Forneced
or
20
Dias

Recebime
nto
25
Dias

Ciclos Operacional e
Financeiro
Necessidade de Capital de Giro:
NCG = 23.000 16.000 = 7.000

Ativos
Operacionais CP
AOCP
$ 23.000

Contas a
Receber
$ 15.000
Estoque
$ 8.000

Passivos
Operacionais CP

Fornecedor
$ 16.000
Necessidade
de CG

POCP
$ 16.000
NCG
$7.000

Exerccio
Exerccio:
1) A empresa XYZ obteve no ltimo
exerccio uma receita bruta de
$25.530.230,10 um custo de mercadoria
vendida de $ 16.594.537,37. Sabendo que
as contas fornecedores, estoques e contas
a receber apresentam, respectivamente,
$2.758.322,20 $2.253.441,61,
$4.595.891,82, responda: quais so os
prazos mdios de compras (PMC),
estoques (PME) e recebimentos (PMR), os
ciclos operacional (CO) e financeiro (CF).

Exerccio
Exerccio:
2) Com base nas informaes do exerccio
1 e os demais dados abaixo, responda:
quais os ndices de liquidez corrente (LC)
e seca (LS) da empresa XYZ, qual o
capital de giro lquido (CGL) e a
necessidade de capital de giro (NCG).
Disponibilidade - $ 87.553,73;
Aplicaes Financeiras - $
1.551.332,70;
Impostos a Pagar - $ 1.276.511,51.

Administrao de
Capital de Giro
Elaborao do Oramento de
Caixa

Elaborao do Oramento de
Caixa
Introduo
Oramento de Caixa
Saldo de Caixa e Capital de Giro
Efeito Tesoura e Overtrading
Estudo de Caso 1

Introduo
Oramento de Caixa
Processo de planejamento administrao
dos recursos de curto prazo da empresa,
que busca garantir a melhor relao entre
risco, liquidez e rentabilidade.
O oramento de caixa, um instrumento
de gesto financeira, que projeta e
monitora o fluxo de caixa da empresa,
determinando a necessidade de
captao/aplicao de recursos, buscando
definir as aes que vo trazer harmonia
entre liquidez, risco e rentabilidade.

Oramento de Caixa
Fluxo de Caixa
O primeiro passo a determinao do
oramento de caixa, a elaborao dos
fluxos de caixa da empresa.
Fluxo de Caixa X Resultado Contbil:
O Fluxo de Caixa normalmente difere ao
resultado contbil, em funo
despesas/custos que no so sadas de
caixa e do fluxo de investimentos de
capital que no so computados na
apurao do lucro.

Oramento de Caixa

Viso Financeira

Perspectiva Contbil

Elaborao do Oramento de Caixa


Receitas
- Custos e Despesas Operacionais
- Depreciao e Amortizao
= Lucros antes do pagamento de juros e impostos
(LAJIR)
- Despesas com Juros
= Lucro antes dos Impostos (LAIR)
- Impostos
= Lucro Lquido
+ Depreciao e Amortizao
- Desembolsos de Capital
- Variao de Capital de Giro
-/+ Amortizao de Dvidas/Entradas de Novas
Dvidas
-/+ Pagamento de Dividendos/Captao com Scios
= Fluxos de Caixa Lquidos

Oramento de Caixa
Elaborao do Oramento de
Caixa

SALDO INICIAL
(+/-) Fluxos de Caixa Lquidos
= SALDO FINAL

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Exemplo - Rita decide abrir uma loja
com suas economias:
coloca $120.000 no negcio (capital x
caixa);
realiza investimentos de $60.000 em
instalaes (caixa x imobilizado),
depreciveis em 5 anos (60 meses);
compra 6.000 camisetas por $ 10,00 a
prazo (fornecedor x estoque) com 60
dias para pagar.

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Apurao do Balano da Loja em
T=0:
Caixa
$ 60.000

Fornecedor
$ 60.000

Estoque
$ 60.000

Patrimnio
Lquido
At. Permanente $ 120.000
$ 60.000
AT $180.000 PT $180.000

Balano T=0

Passivos Operacionais
Financiamento do CDG
Financiamento do AP

CGL = 60.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Desempenho Operacional do 1 ms:
no primeiro ms de operao, a loja vende
um total de 3.000 camisetas com
recebimentos em 30 dias (mdia), a um
Preo Unitrio de $ 20,00;
a
loja
incorreu
em
Despesas
Administrativas (pessoal, aluguel, contas
pblicas, etc) de $ 24.000,00, a serem
pagas no 1 dia til do ms seguinte. A loja
pagar impostos de 40% sobre resultado.

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Demonstrao de Resultado do
Exerccio:
Receita
60.000
CMV
(30.000)
Lucro Bruto
30.000
Desp.Operacionais
(24.000)
Depreciao
(1.000) DRE T=1
LAIR
5.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Apurao do Balano da Loja em
T=1:
Caixa
$ 60.000
Contas a

Fornecedor
$ 60.000

Outros Passivos CP
Receber $ 26.000

$ 60.000
Estoque
$ 30.000

Patrimnio
Lquido
At. Permanente $ 123.000
$ 59.000
AT $209.000 PT $209.000

Balano T=1

Passivos Operacionais

Financiamento do CDG
Financiamento do AP

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Balano e DRE da Loja:
Caixa
$ 60.000

Fornecedor
$ 60.000

Receita

Caixa
$ 60.000

60.000
CMV

Estoque
$ 60.000

Patrimnio
Lquido
At. Permanente $ 120.000
$ 60.000

Outros Passivos CP
$ 26.000

(30.000)

Contas a Receber

L.Bruto

$ 60.000

30.000

Estoque
$ 30.000
Ativo
Permanente
$ 59.000

D.Oper.
(24.000)

AT $180.000PT $180.000 Deprec.


LAIR
DRE
5.000
IR e CS
(2.000)

Patrimnio
Lquido
$ 123.000

AT $209.000
PT $209.000

(1.000)

Balano T=0

Fornecedor
$ 60.000

T=1

Balano T=1

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Demonstrao de Resultado em
Venda de 3.000;
T=1:
Receita
60.000
CMV
(30.000)
Lucro Bruto
30.000
Desp.Operacionais
(24.000)
Depreciao
(1.000) DRE T=1
LAIR
5.000

PU de $ 20,00;
CU de $ 10,00

Invest. de $ 60.000
c/dep. em 60 meses
Alquota de 40%

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Patr. Lquido
Loja:
Lucro
Lquido
(T1) = 123.000
3.000,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(4.000,00)
Ativo Circulante

(30.000,00)
Passivo Circulante

(T0) = 120.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
3.000,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(4.000,00)
Ativo Circulante

(30.000,00)
Passivo Circulante

At.Permanente
(T1) = 60.000
(T0) = 59.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
3.000,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(4.000,00)
Ativo Circulante

(30.000,00)
Passivo Circulante

At.Circulante

Contas a Receber
(T1) = 60.000
(T0) = 0
Estoque
(T1) = 30.000
(T0) = 60.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
3.000,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(4.000,00)
Ativo Circulante

(30.000,00)
Passivo Circulante

Pas.Circulante

Fornecedor
(T1) = 60.000
(T0) = 60.000
Outros Passivos
(T1) = 26.000
(T0) = 0

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
3.000,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(4.000,00)
Ativo Circulante

(30.000,00)
Passivo Circulante

Ativo Caixa
(T1) = 60.000
(T0) = 60.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Desempenho Operacional do 2 ms:
No segundo ms de operao, a loja vende um
total de 4.500 camisetas (50% +) com Preo
Unitrio de $ 20,00 e custo mdio de $ 10,00.
Para fazer frente ao crescimento das vendas, a
loja contratou mais funcionrios, elevando as
Despesas Operacionais para $ 36.000, alem de
repor o estoque, atravs da compra de um novo
lote de camisas de 6.000 unidades por $ 10,00 a
prazo (fornecedor x estoque).

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Demonstrao de Resultado em
Venda de 4.500;
T=2:
Receita
90.000
CMV
(45.000)
Lucro Bruto
45.000
Desp.Operacionais
(36.000)
Depreciao
(1.000) DRE T=2
LAIR
8.000

P.Unit. de $ 20,00;
C.Unit. de $ 10,00

Invest. de $ 60.000
c/dep. em 60 meses
Alquota de 40%

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Apurao do Balano da Loja em
T=2:
Caixa
$ 34.000

Fornecedor
$ 60.000

Contas a Receber
Outros Passivos CP

$ 90.000

$ 39.200

Estoque
$ 45.000

Patrimnio
Lquido
$ 127.800

At. Permanente
$ 58.000

AT $227.000 PT $227.000

Balano T=2

Passivos Operacionais

Financiamento do CDG
Financiamento do AP

Saldo de Caixa e Capital de Giro


Balano e DRE da Loja em T=2:
Caixa
$ 60.000

Fornecedor
$ 60.000
Outros Passivos CP
$ 26.000

Contas a Receber

$ 60.000
Estoque
$ 30.000
Ativo
Permanente
$ 59.000

Patrimnio
Lquido
$ 123.000

Receita

Caixa
$ 34.000

90.000
CMV
(45.000)

Outros Passivos CP
Contas a Receber

$ 90.000

$ 39.200

L.Bruto
45.000
D.Oper.
(36.000)

AT $209.000
PT $209.000 Deprec.

DRE
LAIR
8.000
IR e CS

Estoque
$ 45.000
Ativo
Permanente
$ 58.000

Patrimnio
Lquido
$ 127.800

AT $227.000
PT $227.000

(1.000)

Balano T=1

Fornecedor
$ 60.000

T=2

Balano T=2

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Patr. Lquido
Loja:
Lucro
Lquido
(T2) = 127.800
4.800,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(31.800,00)
Ativo Circulante

(45.000,00)
Passivo Circulante

(T1) = 123.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
4.800,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(31.800,00)
Ativo Circulante

(45.000,00)
Passivo Circulante

At.Permanente
(T2) = 59.000
(T1) = 58.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
4.800,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(31.800,00)
Ativo Circulante

(45.000,00)
Passivo Circulante

At.Circulante

Contas a Receber
(T2) = 90.000
(T1) = 60.000
Estoque
(T2) = 45.000
(T1) = 30.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
4.800,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(31.800,00)
Ativo Circulante

(45.000,00)
Passivo Circulante

Pas.Circulante

Fornecedor
(T2) = 60.000
(T1) = 60.000
Outros Passivos
(T2) = 39.200
(T1) = 26.000

Saldo de Caixa e Capital de Giro


DRE e do Saldo de Caixa da
Loja:
Lucro
Lquido
4.800,00
Depreciao
1.000,00
Desembolso de Capital
0,00
Capital de Giro
(31.800,00)
Ativo Circulante

(45.000,00)
Passivo Circulante

Ativo Caixa
(T2) = 34.000
(T1) = 60.000

Efeito Tesoura e Overtrading


Comente:
Uma empresa pode quebrar por
excesso de vendas?

Efeito Tesoura e Overtrading


Efeito Tesoura: CGL X NCG
$

CGL (AC PC)

NCG (AOCP POCP


ST < 0

Saldo de Tesouraria (ST) = AFCP PF

Tempo

Efeito Tesoura e Overtrading


Efeito Tesoura e Overtrading

A necessidade de capital de giro (NCG),


pode conduzir a um saldo de caixa negativo,
obrigando a empresa a procurar novas
fontes de financiamento, normalmente
dvidas de curto prazo.
A palavra overtranding significa fazer
negcios superiores a capacidade de
financiamento da necessidade de capital de
Overtrading
= (NCG).
Saldo de Tesouraria Negativo > Limite de Crdito
giro

Efeito Tesoura e Overtrading


Alternativas de cobertura da NCG, do
menor para maior:
reduo do AOCP reduzindo estoques e PMR;
aumento do PCOP aumentando PMC;
captao de recursos de LP com scios, ou
dvidas de LP (normalmente com taxas
inferiores a dvidas CP);
captao de recursos de CP com taxas
inferiores ao retorno obtido;
liquidar ativos fixos, capitalizando a empresa;
vender menos.

Administrao de
Capital de Giro
Gesto de Tesouraria

Gesto de Tesouraria
Introduo
Disponibilidade
O Mercado Financeiro
Gesto de Tesouraria e Mercado
Financeiro
Captao de Recursos
Aplicao de Recursos

Introduo
Gesto de Tesouraria
A gesto de tesouraria integra todos
os demais componentes do capital de
giro, a medida que todas as
movimentaes financeiras passam
Conta
Contas
pelo caixa.
s
a
Receber

Investimen
tos

Controle
do
Fluxo de
Caixa
Aplicaes
Financeira
s

a
Pagar

Financiam. e
Emprstimo
s

Introduo
Gesto de Tesouraria
Empresa tem que manter recursos em
caixa, seja por motivos de transao,
precauo, especulao ou liquidez.
Transao: equilibrar a falta de sincronia
(descasamento) entre recebimentos e
pagamentos;
Precauo: enquanto os pagamentos so
certos, os recebimentos so incertos;
Especulao: oportunidade de
investimentos;
Liquidez: perodo de retrao no crdito.

Disponibilidade
Giro de Caixa
Medida que permite entender quantas
vezes o ciclo financeiro ocorre em
Giro de Caixa
=
Ano (no
determinado
perodo.
dias)

CF (no
dias)

Exemplo:
Ciclo Financeiro = 30 dias
Giro de Caixa = 360/30 = 12

Disponibilidade
Caixa Mnimo
Modelo que permite a determinao do
volume mnimo investidos em caixa. O caixa
mnimo operacional encontrado com base
Caixa Mnimo Oper. =
na frmula:

*DC

Giro
de Caixa

Exemplo:
*DC = $ 2.400
GC = 12
Caixa Mnimo Operacional = 2.400/12 = 200
*DC = Desembolsos Previstos de Caixa no Ano

Disponibilidade
Exerccio 4:
Suponhamos que uma empresa, no seu
fluxo de caixa projetado, tenha previsto
desembolsos de $ 2,7 milhes para o
prximo ano. Sabe-se que seu ciclo
financeiro de 24 dias, determine o
montante mnimo a ser mantido na
conta disponibilidade.

Gesto de Tesouraria e
Mercado Financeiro
Atravs do Mercado Financeiro que estas
transferncias de recursos entre tomador e
poupador se processam. Funes do Mercado:
intermediao, compatibilizao de prazos e
montantes e diluio de riscos.
$

Poupador
$+J1

Mercado
Financeir
o

Tomador
$+J2

J2 superior a J1, a diferena entre os valores


chamamos de spread (margem do setor
financeiro).

Gesto de Tesouraria e
Mercado Financeiro
O lado esquerdo corresponde ponta de
captao (CDB, Poupana, Fundos e
outros) e o direito ponta de aplicao
(Emprstimos, Desconto de Duplicatas,
Financiamentos,
Cheque
Especial
e
outros),
do ponto de vista do Mercado.
Poupador
Tomador
CDB
Poupana
Fundos
outros

Emprstimos
Desconto de Duplicatas
Mercado
Captao
AplicaoFinanciamentos
Financeir
Cheque Especial
o
outros
$+J1
$+J2

Captao de Recursos
Fontes Financeiras de Capital de Giro
As empresas normalmente no conseguem
financiar seu capital de giro apenas por
intermdio das operaes, recorrendo assim
a instituies financeiras.
As linhas de crdito para capital de giro, so
as mais utilizadas pelas empresas, existindo
diversas modalidades de operaes de
financiamento, sendo as mais comuns:
emprstimos para capital de giro, desconto
de ttulos, conta garantida, crdito rotativo,
hot money, factoring, entre outras.

Captao de Recursos
Emprstimos para Capital de Giro
Emprstimo de curto, mdio ou longo prazo,
que possuem contratao simplificada e
dispensa comprovao do direcionamento dos
recursos.

Desconto de Ttulos
Os descontos de ttulos, so antecipaes dos
recebveis da empresa, que podem aparecer em
seu balano como passivo financeiro de curto
prazo, ou reduzindo o ativo circulante.
Taxa Efetiva: i = d /(1-d)
Exemplo: Desconto de duplicatas, Desconto de
cheques, Antecipao de cartes de crdito.

Captao de Recursos
Conta Garantida

A conta garantida uma linha de crdito que


garante liberaes, conforme suas necessidades
imediatas de caixa, com juros cobrados uma vez ao
ms.

Crdito Rotativo

Conta emprstimo separada da conta corrente, com


limite de crdito de utilizao rotativa, destinado a
suprir eventuais necessidades de capital de giro
necessidades de caixa da empresa, que
normalmente so caucionadas por recebveis.

Hot Money

Operao de curtssimo prazo (10 dias), garantida


por duplicatas e promissrias, com taxas de CDI +
Spread.

Factoring

Operao onde a empresa transfere os direitos e os


riscos de um ttulo de crdito.

Captao de Recursos
Exerccio 5:

Certa empresa tem as seguintes opes para


obter Capital de Giro por 90 dias:
a) Descontar
duplicatas,
prazo
de
vencimento de 90 dias com desconto
(desgio) de 8% am;
b) Usar recursos de Conta Garantida de 10%
am;
c) Usar uma conta de Hot Money com
juros de 0,6% ad;
Qual o custo mensal de cada uma das opes
disponveis e qual devemos escolher?

Aplicao de Recursos
Administrao das Aplicaes Financeiras
Antes de aplicar os recursos livres da
empresa, o gestor dever considerar alguns
aspectos da aplicao como: montantes,
prazos, relao risco e retorno e emissor.
A aplicao do caixa tem como objetivo trazer
maior rentabilidade empresa (exemplo:
provises de 13o salrio). Contudo,
fundamental que o gestor aplique os
recursos em investimentos de baixo risco.
Podemos classificar os ttulos segundo a
natureza do emissor: instituies pblicas,
financeiras e no financeiras privadas.

Aplicao de Recursos
Ttulos Renda Fixa - so aqueles cuja remunerao ou
retorno ser dimensionado no momento da aplicao.Os ttulos
de renda fixa podem ser pblicos ou privados, com
remunerao pr ou ps fixados.
Ttulos Pblicos:
LTNs - ttulos pr-fixados negociados com um desgio
sobre o valor nominal no vencimento, que pagam
principal mais juros no vencimento.
LFTs - ttulos ps-fixados corrigido pela SELIC podendo
haver gio ou desgio, que paga principal e juros no
vencimento.
Notas do Tesouro Nacional
NTN-B - corrigido pela variao do IPCA + juros;
NTC-C - variao do IGP-M + juros;
NTN-D - variao do dlar comercial + juros.
Ttulos Privados - Letras de Cmbio (LC), Certificados de
Depsito Bancrio (CDB) , Debntures,...

Aplicao de Recursos
Exerccio 6:

Um cliente est propondo pagar a vista por uma


mercadoria com desconto na nota (desgio) de 13,5%.
Sabendo que o prazo dado ao cliente de 60 dias
(quando os recursos sero utilizados) e que o mercado de
capitais oferece as oportunidades de investimentos
descritas abaixo, responda: a proposta dever ser aceita?
Alternativas de Investimentos:
a) Fundo de Aes c/ rendimento mdio de 11,52% am;
b) Terreno que promete valorizar 7,50% am;
c) Ttulo c/ vencimento em 90 dias que rende 22,50%
at;
d) CDB c/ vencimento em 60 dias e taxa lquida de
6,8% am.

Aplicao de Recursos
Exerccio 7
Certa
empresa
tem
em
caixa
$
12.000.000,00 aplicados a 1,9% am.
Encomenda hoje um equipamento que custa
$ 9.000.000,00 se for pago imediatamente,
ou $ 10.437.240,00 se pago de hoje a 6
meses, que a data prevista para entrega.
Adicionalmente, so esperados desembolsos
de caixa de $ 3.600.000,00 para o prximo
ano e o ciclo financeiro da empresa de 15
dias. Qual a atitude a empresa deve tomar:
pagar hoje com os recursos disponveis ou
pagar a prazo? Justifique a sua resposta.

Administrao de
Capital de Giro
Estratgias Operacionais de
Capital de Giro

Estratgias Operacionais de
Capital de Giro
Introduo
Polticas de Crdito
Gesto de Estoque
Gesto de Compras
Estratgias Integradas de Compras e
Vendas

Introduo
Como vimos, a gesto do capital de
giro, diz respeito aos elementos de giro,
que correspondem aos recursos
corrente (financeiros e operacionais) da
empresa (ativos e passivos circulantes).
Neste tpico, veremos as polticas
operacionais que ajudam as empresas
no gerenciamento dos ativos e passivos
operacionais, tendo como objetivo
controlar a necessidade de
investimentos em capital de giro (NCG).

Polticas de Crdito
Crdito:
O crdito um dos principais itens
da gesto do capital de giro, e
extremamente importante para o
desempenho econmico da
empresa (em funo da
alavancagem das vendas e poltica
de fornecimento de insumos e
servios) e responsvel por parte
relevante do ativo circulante.

Polticas de Crdito
Contas a Receber
O contas a receber influenciado pela estratgia
mercadolgica da empresa, que, com o objetivo
de facilitar o processo de troca e alavancar
vendas, concede crdito a seus cliente.

Adiantamentos a Fornecedor
O adiantamento a fornecedor, trata-se de uma
poltica de compras da empresa, sendo prtica
comum em setores como imobilirio e bens de
capital.

Ambas as contas, fazem parte do ativo


circulante e devero passar por uma anlise
de crdito.

Polticas de Crdito
Contas a Receber e Adiantamentos a
Fornecedor
Contas a Receber

Clientes

Mercadoria
Dinheiro
Insumos
e Servios

Fornecedo
r

Empresa

Dinheiro
Adiantamentos
a Fornecedor

Anlise de Crdito

Polticas de Crdito
Objetivos do Crdito
Objetivos do Crdito - se uma
empresa deseja conceder crdito a um
cliente precisar estabelecer
procedimentos para a concesso,
monitoramento e controle dos
Anlise e
Monitoramento
recebveis.
Concesso
e Controle
Retorno

Risco

Cobrana

Polticas de Crdito
Conflitos entre Vendas e Financeiro
As reas de vendas necessitam cumprir
metas que buscam aumentar o retorno
da organizao.
A rea de crdito tem regras e polticas
restritivas concesso de crdito para
clientes que possam oferecer risco a
instituio.
Na gesto das diferenas entre reas fica
o equilbrio, j que o valor da empresa
surge da relao entre risco e retorno.

Polticas de Crdito
Informaes para Anlise de Crdito
cadastrais nome, endereo, CPF, docs da empresa,
scios, produtos, capacidade produtiva, etc;
comerciais e bancrias junto a fornecedores e
bancos, alem de consultas (SPC, SCI, SERASA, etc);
restritas (ou negativas) - protestos, cheques sem
fundo, inadimplncia, aes executivas, etc.
positivas hbitos de pagamento, compras, etc.
financeiras balano, DRE, DOAR, DMPL, fluxo;
setor market share dos concorrentes, ticket mdio
do mercado, nvel de exportao, taxa de
crescimento, etc.

Gesto de Estoque
Gesto de Estoques
Apesar da sua importncia para a gesto do capital
de giro, os estoques normalmente no so geridos
pelo departamento financeiro da empresa.
Cada rea da empresa visualiza a composio, o
volume e a localizao/armazenagem do estoque,
em funo de seus prprios objetivos, gerando
conflitos.
Estabelecer o nvel adequado de estoque
fundamental para que a empresa seja capaz de
sustentar o seu nvel de atividade ao menor custo.
Maiores volumes de estoque representam alto custo
Variedade
de carregamento (armazenagem e capital),
Estoques
enquanto estoques excessivamente baixos,
representam reduo da rentabilidade (ruptura no
ciclo operacional, com interrupo da produo ou
perda de vendas).

Gesto de Estoque
Previso de Vendas
Enquanto os investimentos em contas a
receber, variam aps a entrega da
mercadoria, os estoques devem ser
adquiridos antes das vendas
acontecerem.
Assim, para que a empresa estabelea o
nvel idealHistrico
de estoques,Tcnicas
necessrio
Vendas
Previso
Preos
prever o volume de vendas
de
de esperado
Promoes
Vendas
Anlise
do Mercado
Concorrncia
paraPerspectivas
os prximos
perodos.
Volume
s de
Mercad
oria

Gesto de Estoque
Curva ABC
A curva ABC uma ferramenta que estabelece
uma hierarquia dos itens em estoque, com base
em critrio como faturamento, custos,
frequncia, risco de esgotamento e tempo de
entrega do pedido.
Uso da Curva ABC (exemplo):
1. Calcular o faturamento por produto;
2. Ordenar itens do estoque em ordem
decrescente;
3. Calcular o percentual de faturamento;
4. Classificar os itens por hierarquia (A=60%
receita; B=35% da receita; C=5% da
receita).

Gesto de Estoque
Curva ABC
Exemplo:
Itens
Preo Consum Valor do
Estoqu Unitrio
o
Consumo
e
P1
34,00
1.000
34.000,00
P2
8,00
3.250
26.000,00

Classifica
o
A
Classifica
o B
Classifica
Valor do o C
Partic. Consumo(
Classes
%
)
34%
34.000,00
34%
26%
60.000,00
60%

P3

12,50

1.000

12.500,00

13%

72.500,00

73%

P4

3,20

3.000

9.600,00

10%

82.100,00

82%

P5

5,00

1.500

7.500,00

8%

89.600,00

90%

P6

4,00

1.350

5.400,00

5%

95.000,00

95%

P7

6,00

367

2.200,00

2%

97.200,00

97%

P8

22,00

66

1.450,00

1%

98.650,00

99%

P9

21,25

40

850,00

1%

99.500,00

100%

P10

0,50

1.000

500,00

1%

100.000,00

100%

Gesto de Estoque
Lote Econmico de Compras - LEC
Conceito: os custos de estocagem (Ce)
elevam-se com o aumento de estoque,
enquanto os custos de pedido (Cp)
tendem a declinar na mesma situao,
indicando que existe um lote ideal de
compras
os custos totais
Custos que minimizaCT
Ce
(CT).
LEC
Cp
Tamanho do Pedido

Gesto de Estoque
Lote Econmico de Compras - LEC
Quantidade do pedido aos
fornecedores capaz de minimizar o
custo total de carregamento do
estoque. determinado pela
composio dos seguintes fatores:
quantidade consumida/vendida do
produto (V), custo do pedido (Cpunit) e
custo
de=manuteno
estoque
LEC
2 x (Cpunit.) do
x (V)
(Ceunit).
Ceunit.

Gesto de Estoque
Lote Econmico de Compras LEC
Vendas ms (V) = 500 unidade
Custo de Pedido (Cpunit) = $ 4,00
Custo de Estoque (Ceunit) = $ 0,064
LEC =

2 x 4,00 x 500
= 250
0,064.

Qtd. Pedido

100

200

250

300

400

No Pedidos

V/Q

2,5

1,67

1,25

Estoque
Mdio

Q/2

50

100

125

150

200

C.T. Pedido

Cp

20,00

10,00

8,00

6,68

5,00

C.T.
Estoque

Ce

3,20

6,40

8,00

9,60

12,80

CTp+C

23,20

16,40

16,00

16,28

17,80

Custo Total

Gesto de Estoque
Estoque de Segurana
Estoque mnimo mantido pela empresa
para que no ocorra falta de
abastecimento aos clientes. Como a
demanda por produtos e a data de
chegada da MP (ou mercadoria) so
incertas, a adoo isolada do LEC, pode
Quantidade
conduzir a empresa a falta de estoque.
LEC
Ponto de Encomenda

Tempo entre Pedido e Recebimento

Estoque de
TempoSegurana

Gesto de Estoque
Just In Time (JIT)
Gesto empresarial que busca atravs
do conceito de produo puxada pela
demanda, a eliminao total do estoque
e alteraes na produo (menor prazo
de produo, simplificao do processo,
reduo de MP e defeitos).
Fornecedores

Fbrica

(sem estoque)

Cliente

Gesto de Estoque
Giro do Estoque
O giro do estoque, uma medida que
permite a avaliao de desempenho na
gesto de suprimentos...
Giro dos Estoques =
CMV
Estoque
Mdio

... e permite entender quantas vezes o


estoque girou em determinado
perodo.

Gesto de Estoque
Processo Estruturado de Gesto de
Estoque

Anlise e
Recebimento
Previso HierarquiaQuantidade
Data de Recebimento
de Vendasdos Insumos
de Compra Compra Acompanhamento
Histrico e
Perspectivas

Curva ABC

LEC

Tempos de Entrega
Giro dos Estoque
Estoque Mnimo

Gesto de Estoque
Exerccio
8) As Lojas de Calados ABC, possuem um
estoque mdio de $ 1.000.000,00, e um
custo de mercadoria vendida ano de $
14.400.000,00. Qual o giro do estoque?
9) As Lojas vendem em mdia 24.000
pares de calados ao ms. O custo
unitrio de cada pedido de $ 30,00 e o
custo unitrio de estoque de $ 0,02.
Calcule o LEC.
10) Sabendo que o CMV unitrio dos
calados de $ 50,00, qual a sua
avaliao quanto ao estoque da empresa?

Gesto de Compras
Gesto de Compras
Numa viso simplista, a atividade de
compras representa a troca de bens e
servios por dinheiro.
A moderna gesto de compras, busca a
realizao de parcerias, permitindo que
os empresas fortaleam a cadeia de
apoio
valor.
tecnologia
informao comprador
fornecedor
confiana
compromisso
tica

Gesto de Compras
Papeis do Departamento de Compras
O objetivo do depto. de compras, assim como o
res-tante da empresa, adicionar valor e para
tal precisa:
julgar entre o preo oferecido e o custo total
de aquisio (incluindo estocagem, logstica,
impos-tos, tarifas, etc).
garantir encomendadas que permitam a
manu-teno das atividades da empresa, com
o menor custo total e qualidade adequada.
acompanhar as tendncias de
disponibilidade e preos dos insumos,
assegurando o fornecimento.

Gesto de Compras
Papeis do Departamento de
Compras
valor
qualidade
tendncias

Depto.
Compras

custo-benefcio

relaciona
mento
continuidade
abastecimento

seleo
negociao
fornecedores

Gesto de Compras
Relacionamento com Fornecedores
Fornecedores so (normalmente) fonte
importante do financiamento de capital de
giro. Atravs do contnuo processo negocial
entre empresa e fornecedor, vo sendo
estabelecidas as polticas de
relacionamentos, contemplando:
prazos de pagamento;
multas e juros em caso de atraso;
descontos para pagamentos antecipados;
etc.

Estratgias Integradas de
Compras e Vendas
Nvel de Atividade e Investimentos
em CDG
Nvel de Atividade
poltica
de
crdito

Volume de
Vendas

PMR Investimentos
PME

em clientes
(Contas a Receber)

Investimentos
em estoques
(Estoques)
nvel ideal de
estoque

poltica
de
relaciona
m. c/
fornecedo
Financiamento PMC
res
de fornecedores
(Fornecedor)

Volume de
Compras

Outros
Financiamentos
(Salrios Impostos,
etc.)

Financiamento
do Capital de
Giro

CF e
Car
ga
Trib.

Recurs
os
Oneros
os

Estratgias Integradas de
Compras e Vendas
Estratgias e Polticas de Compras
e Vendas
Compras a vista e Vendas a prazo, pioram
a liquidez e aumentam a rentabilidade,
enquanto Compras a prazo e Vendas a
Liquidez
vista, melhora a liquidez e reduzem a
rentabilidade
Vend Com
as
a
vista

pra
a
praz
o

Comp Vend
as
ras
a
a
Rentabilidade
vista praz
o

Estratgias Integradas de
Compras e Vendas
Custo de Capital e ROI em Capital de
Giro
Aparentemente, os recursos financiados pelos
fornecedores no so onerados por juros. Na
prtica, a possibilidade de adquirir descontos
na aquisio de produtos e servios pagos a
vista, indicam que tal forma de financiamento,
possui encargos financeiros embutidos.
Da mesma forma, quando concede descontos
para pagamentos a vista, a empresa deixa
claro que os investimentos em recebveis
tambm geram retorno.

Estratgias Integradas de
Compras e Vendas
Estratgias (Compras e Vendas) e
Criao de Valor
Compra

Venda

a Vista a Vista

Critrio de Compras

Critrio de Venda

(desconsiderando falta de liquidez)

(desconsiderando alavancagem vendas)

retorno c/
desconto
custo capital
financ. cliente
fornecedor custo capital

a Vista a Prazo desconto custo capitalretorno do custo capital


fornecedor

a Prazo

a Vista

financ. cliente

desconto retorno c/ retorno do retorno c/


financ. cliente
fornecedor
aplic. financeira
aplic. financeira

retorno c/
a Prazo a Prazo desconto custo capital
custo capital
finac. clientes
fornecedor