Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Acciones
Treasury Bonds
Los bonos del tesoro de los EUA son
considerados como una inversin libre de
riesgo.
Ganancias de Capital
Una ganancia de capital es la diferencia entre el
precio de venta y el precio original de compra de
un activo financiero de capital.
Un activo de capital puede referirse a un bono,
accin, bien raz o una pieza de arte.
Si se compra una accin en $100 y luego se
vende a $200, se logra una ganancia de capital
de $100. Ganancias en activos de Corto Plazo vs.
Largo Plazo. tienen diferentes tasas impositivas.
Es relevante tomar en cuenta el tiempo de
tenencia de un activo para decidir liquidarlo o
no.
Por ejemplo:
Un bono a 30 aos que paga un cupn del 8%=$8
se compra a un precio de $1000 en merc
primario.
Al final del primer ao se vende por un valor
$1,050.
El comprador obtendr un rendimiento menor al 8
pero el que liquid su inversin obtiene:
Holding period Return =
Acciones y CicloEconmico
Las acciones representan el patrimonio en
compaas, y el nivel de actividad de
compaas determinan el ciclo de negocios.
las
las
Acciones y CicloEconmico
Las acciones de crecimiento agresivo tienen
ndices de crecimiento muy fuertes en tiempos
de expansin de la economa. Adems, los
tenedores de bonos convertibles ejercitan
durante una expansin la opcin de
convertirlos a acciones para tener una
participacin ms directa en las ganancias.
Por el contrario, en perodos de
contraccin, cuando la demanda y la
produccin se reducen, las compaas
comienzan a sufrir. La rentabilidad decae, el
crecimiento se detiene y algunas empresas
incluso se ven forzadas a una reduccin en
las operaciones.
Acciones y CicloEconmico
Esto resulta en la cada de precios de las
acciones provocando el infame Bear
Market durante el cual los inversionistas
se limitan en sus
compras
de
acciones, se concentran mayormente
en compaas estables a largo plazo.
Adems, en muchos casos incluso
trasladan grandes porciones de sus
inversiones a instrumentos ms estables
y menos voltiles como bonos.
Valuacin de Acciones
Preferenciales
Las acciones preferenciales representan un ttulo a
perpetuidad puesto que no tienen fecha de
vencimiento. Se valoran en el mercado sin hacer
ningn pago de capital puesto que no tienen trmino.
Si las acciones preferenciales tuvieran una fecha de
vencimiento, el anlisis sera parecido al de los bonos.
Las acciones preferenciales tienen un pago de
dividendos fijo (Dp) que cuenta con un orden de
precedencia ms alto que los dividendos para acciones
comunes, pero menor a la obligacin contractual de
intereses sobre la deuda.
Valuacin de Acciones
Preferenciales
Debido a que se trata de una corriente infinita
de pagos, la frmula se puede reducir a otra
ms til como sigue:
Impacto de cambio en Kp
Como en el anlisis de los bonos, si la tasa
requerida por los tenedores de acciones
preferenciales, el valor de este activo
cambia.
La magnitud del cambio depende siempre del
plazo de la inversin.
Ante un cambio en Y, el precio de un bono a
10 aos reacciona mucho ms que el precio
de un bono a un ao plazo.
Con las acciones preferenciales, se tiene un
ttulo de plazo perpetuo, de modo que el
impacto en su precio es mximo.
Impacto de cambio en Kp
En el ejemplo anterior, que debido a una
inflacin ms alta o a un incremento en el
riesgo del negocio, Kp (la tasa de retorno
exigida) aumenta a 12%. El nuevo valor par
las acciones preferenciales es:
Esto representa
el precio o
mercado.
Impacto de cambio en Kp
Si la tasa Kp se reduce a 8%, entonces
obtenemos el efecto contrario
Valuacin de Acciones
Comunes
El valor de las acciones comunes (Po) es
el valor presente de un flujo esperado de
dividendos futuros.
El valor definitivo de cualquier posesin
reside en: la distribucin de utilidades en la
forma de dividendos.
Por supuesto que hay beneficio en retener y
reinvertir las utilidades, pero en algn
momento, esas utilidades deben convertirse
en flujo de efectivo para el accionista.