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Mercado de Capitais

AULA 2 TTULOS DO MERCADO DE CAPITAIS


INTRODUO

O Sistema Financeiro Nacional composto de instituies responsveis pela


captao de recursos financeiros, pela distribuio e circulao de valores e
pela regulao desse processo.
O Conselho Monetrio Nacional (CMN), seu organismo maior, presidido pelo
ministro da Fazenda, quem define as diretrizes de atuao do sistema.
Diretamente ligados a ele esto o Banco Central do Brasil, que atua como
seu rgo executivo, e a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), que
responde pela regulamentao e fomento do mercado de valores mobilirios
(de bolsa e de balco).
POUPANA E INVESTIMENTO

Os recursos necessrios para uma aplicao provm da parcela no


consumida da renda, qual se d o nome de poupana. Qualquer pessoa que
tenha uma poupana (por menor que seja seu valor) ou uma disponibilidade
financeira pode efetuar um investimento, esperando obter:
reserva para qualquer despesa imprevista e uma garantia para o futuro
segurana;
boa remunerao rentabilidade;
crescimento do capital empregado valorizao;
defesa contra eventual desvalorizao do dinheiro proteo;
oportunidade de associao com empresas dinmicas desenvolvimento
econmico;
POR QUE E NO QUE INVESTIR

Todo investidor busca a otimizao de trs aspectos bsicos em um


investimento: retorno, prazo e proteo. Ao avali-lo, portanto, deve estimar
sua rentabilidade, liquidez e grau de risco. A rentabilidade est sempre
diretamente relacionada ao risco. Cabe ao investidor definir o nvel de risco
que est disposto a correr em funo de obter maior ou menor lucratividade.

Investimentos imobilirios
Envolvem a aquisio de bens imveis, como terrenos e habitaes. Para a
economia como um todo, entretanto, a compra de um imvel j existente
no constitui investimento, apenas transferncia de propriedade. Os
objetivos do investidor de imveis so geralmente distintos de quem procura
INVESTIMENTOS EM TTULOS

Abrangem aplicaes em ativos diversos negociados no mercado financeiro


(de crdito), que apresentam caractersticas bsicas em relao a: l renda
varivel ou fixa; l prazo varivel ou fixo; l emisso particular ou pblica.
Renda fixa quando se conhece previamente a forma do rendimento que
ser conferido ao ttulo. Nesse caso, o rendimento pode ser ps ou prefixado,
como ocorre, por exemplo, com o certificado de depsito bancrio (CDB).
A renda varivel ser definida de acordo com os resultados obtidos pela
empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo.
INVESTIMENTOS EM TTULOS

Prazo H ttulos com prazo de emisso varivel ou indeterminado, isto , no


tm data definida para resgate ou vencimento, podendo sua converso em
dinheiro ser feita a qualquer momento. J os ttulos de prazo fixo apresentam
data estipulada para vencimento ou resgate, quando seu detentor receber o
valor correspondente sua aplicao, acrescido da respectiva remunerao.
Emisso Os ttulos podem ser particulares ou pblicos. Particulares, quando
lanados por sociedades annimas ou instituies financeiras autorizadas
pela CVM ou pelo Banco Central do Brasil, respectivamente; pblicos, se
emitidos pelos governos federal, estadual ou municipal. De forma geral, as
emisses de entidades pblicas tm o objetivo de propiciar a cobertura de
dficits oramentrios, o financiamento de investimentos pblicos e a
execuo da poltica monetria.
VALORES MOBILIRIOS

No mercado de Capitais chamamos os ativos de VALORES MOBILIRIOS.


O que so valores mobilirios?
So valores mobilirios, quando ofertados publicamente, quaisquer ttulos ou
contratos de investimento coletivo que gerem direito de participao, de
parceria ou remunerao, inclusive resultante da prestao de servios, cujos
rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros.
De acordo com essa nova definio, so valores mobilirios, quando
ofertados publicamente, quaisquer ttulos ou contratos de investimento
coletivo que gerem direito de participao, de parceria ou remunerao,
inclusive resultante da prestao de servios, cujos rendimentos advm do
esforo do empreendedor ou de terceiros.
VALORES MOBILIRIOS

A Lei 10.303/2001 incorporou esse conceito ao artigo 2 da Lei 6.385/76, que atualmente
vigora com a seguinte redao:
Art. 2o So valores mobilirios sujeitos ao regime desta Lei:
I - as aes, debntures e bnus de subscrio;
II - os cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramento relativos aos valores
mobilirios referidos no inciso II;
III - os certificados de depsito de valores mobilirios;
IV - as cdulas de debntures;
V - as cotas de fundos de investimento em valores mobilirios ou de clubes de investimento em quaisquer
ativos;
VI - as notas comerciais;
VII - os contratos futuros, de opes e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores
mobilirios;
VIII - outros contratos derivativos, independentemente dos ativos subjacentes; e
IX - quando ofertados publicamente, quaisquer outros ttulos ou contratos de investimento coletivo, que
gerem direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de
servios, cujos rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros.
VALORES MOBILIRIOS

Dessa forma, pode-se dizer que so valores mobilirios:


todos os listados nos incisos I ao VIII do artigo 2 da Lei 6.385/76;
quaisquer outros criados e assim definidos por lei ou regulamentao especfica,
como os certificados de recebveis imobilirios - CRIs, os certificados de
investimentos audiovisuais e as cotas de fundos de investimento imobilirio FII,
entre outros; e
quaisquer ttulos ou contratos de investimento coletivo que se enquadrem no inciso
IX da Lei, conforme citado acima.
importante destacar que a lei expressamente retira da lista de valores mobilirios
os ttulos da dvida pblica federal, estadual ou municipal e os ttulos cambiais de
responsabilidade das instituies financeiras, exceto as debntures. Portanto, se a
captao feita por entes governamentais ou por instituies financeiras, com a
responsabilidade destas, esses ttulos no esto sob a tutela da CVM. Mas devido a
TTULOS EMITIDOS POR
COMPANHIAS: AES
Ao a menor parcela do capital social das companhias ou sociedades por
aes. , portanto, um ttulo patrimonial e, como tal, concede aos seus
titulares, os acionistas, todos os direitos e deveres de um scio, no limite das
aes possudas.
Uma ao um valor mobilirio, expressamente previsto em lei, como j
conceituado. No entanto, apesar de todas as companhias ou sociedades por
aes terem o seu capital dividido em aes, somente as aes emitidas por
companhias registradas na CVM, chamadas companhias abertas, podem ser
negociadas publicamente no mercado de valores mobilirios.
Atualmente, as aes so predominantemente escriturais, sem emisso de
certificado fsico, mantidas em contas de depsito, em nome dos titulares e
em instituio contratada pela companhia para a prestao desse servio, em
TTULOS EMITIDOS POR
COMPANHIAS: AES
A principal forma de participao dos acionistas no lucro da companhia por
meio do recebimento de dividendos, de juros sobre o capital prprio e de
bonificaes. Esses pagamentos so realizados conforme o desempenho
financeiro da empresa: se ela tem lucro, em geral h a distribuio de parte
desses ganhos para os scios. O percentual desse lucro e o valor final que
ser direcionado aos acionistas varia conforme uma srie de fatores,
incluindo, entre outros, a necessidade de investimentos para cumprir o plano
de crescimento da empresa, o caixa disponvel para a realizao desse
desembolso financeiro e os valores mnimos determinados pelo Estatuto
TTULOS EMITIDOS POR
COMPANHIAS: AES
Um pouco menos conhecida, mas tambm uma forma de remunerao, a
venda do chamado direito de subscrio, tambm conhecido como direito
de preferncia. No caso de emisso de novas aes por parte da companhia,
os atuais acionistas recebem o direito1 de subscrever prioritariamente essas
aes, pelo preo de emisso e na proporo das aes j possudas. Caso
no tenha interesse em realizar a subscrio, possvel vender esse direito
no mercado.

Os acionistas podem ganhar tambm com a possvel valorizao do preo das


aes. Entretanto, no h garantia de valorizao. Ao contrrio, o preo est
ESPCIES DE AES

As aes podem ser de diferentes espcies, conforme os direitos que


concedem a seus acionistas. O Estatuto Social das companhias define as
caractersticas de cada espcie de aes, que podem ser:
Ao Ordinria (ON): Sua principal caracterstica conferir ao seu titular direito
a voto nas Assembleias de acionistas.

Ao Preferencial (PN): Normalmente, o Estatuto retira dessa espcie de ao o


direito de voto. Em contrapartida, concede outras vantagens, tais como prioridade
na distribuio de dividendos ou no reembolso de capital.
DEBNTURE

As debntures so ttulos de dvida emitidos por sociedades por aes e que


conferem aos seus titulares direitos de crdito contra a companhia emissora.
Por definio da Lei 6.385/76, so valores mobilirios.

So instrumentos de captao de recursos no mercado de capitais que as


empresas utilizam para financiar seus projetos ou gerenciar suas dvidas. Os
recursos captados pela empresa por meio da distribuio de debntures
podem ter diferentes usos: investimentos em novas instalaes, alongamento
do perfil das dvidas, financiamento de capital de giro etc.
DEBNTURE

As debntures so ttulos de dvida emitidos por sociedades por aes e que


conferem aos seus titulares direitos de crdito contra a companhia emissora.
Por definio da Lei 6.385/76, so valores mobilirios.

So instrumentos de captao de recursos no mercado de capitais que as


empresas utilizam para financiar seus projetos ou gerenciar suas dvidas. Os
recursos captados pela empresa por meio da distribuio de debntures
podem ter diferentes usos: investimentos em novas instalaes, alongamento
do perfil das dvidas, financiamento de capital de giro etc.
DEBNTURE

O investidor que adquire debntures (ou debenturista), ao disponibilizar seus


recursos para serem utilizados pela companhia, faz jus ao recebimento de
uma remunerao, conforme condies pr-estabelecidas.

Ao adquirir debntures, o investidor no est virando scio da


companhia, como acontece com as aes. Na verdade, o debenturista est
emprestando dinheiro para a companhia, que se compromete a devolver os
valores emprestados e pagar juros por esta operao, conforme prazos e
condies previamente combinados.
DEBNTURE

Desta forma, a debnture um ttulo de crdito privado de renda fixa em que


os debenturistas so credores da empresa e esperam receber juros peridicos
e o pagamento do principal correspondente ao valor unitrio da debnture
no vencimento do ttulo ou mediante amortizaes, conforme estipulado em
um contrato especfico chamado Escritura de Emisso.

Condies

Na emisso de debntures, obrigatria a elaborao de um documento


chamado Escritura de Emisso, onde so especificados os direitos e
DEBNTURE

A escritura de emisso de debntures distribudas ou admitidas negociao


no mercado ter obrigatoriamente a interveno de um Agente Fiducirio
dos debenturistas, que poder ser uma pessoa fsica que atenda aos
requisitos para o exerccio de cargo em rgo de administrao da
companhia, ou instituio financeira que tenha por objeto social a
administrao ou a custdia de bens de terceiros.

O Agente Fiducirio representa os interesses dos debenturistas, verificando o


cumprimento das condies pactuadas na Escritura, alm de ser responsvel
pela elaborao de relatrios de acompanhamento.
DEBNTURE

Outros agentes tambm participam da emisso e distribuio das


debntures, tais como a instituio lder, os intermedirios contratados, um
banco mandatrio e escriturador, auditores independentes e consultores
legais.
No entanto, as debntures podem tambm ser distribudas na modalidade
conhecida como distribuio com esforos restritos, conforme a Instruo
CVM 476/09, que so sujeitas a regras mais simples. Porm, nessa hiptese, a
oferta dever ser dirigida a no mximo cinquenta investidores qualificados e
subscrita por no mximo vinte desses investidores. So considerados
investidores qualificados as instituies financeiras, as entidades de
previdncia, os fundos de investimento destinados a investidores qualificados
e as pessoas fsicas e jurdicas que possuam investimentos financeiros acima
de 300 mil reais e atestem por escrito sua condio de investidor qualificado.
DEBNTURE: DIREITOS E
RESGATE

Os debenturistas so credores da Companhia e so remunerados pelo


investimento (juros fixos ou variveis, participao no lucro da
companhia, prmio etc.), nas condies e prazos definidos na Escritura
de Emisso, alm da quantia relativa ao valor investido, que pode ser
recebida no vencimento ou antes, mediante amortizao do valor
nominal da debnture.
O vencimento da debnture ocorre na data fixada na escritura, que
pode variar conforme as condies de emisso, podendo a companhia
estipular amortizaes parciais de cada srie, bem como se reservar o
direito de resgate antecipado, parcial ou total, dos ttulos de mesma
srie. No entanto, h um tipo especial de debnture, chamada de
DEBNTURE: GARANTIAS

A emisso da debnture poder ser efetuada com ou sem garantias. No caso


da emisso com garantia, temos:
Garantia Real: envolve o comprometimento de bens ou direitos que no
podero ser negociados sem a aprovao dos debenturistas, para que a
garantia no fique comprometida.
Garantia Flutuante: assegura privilgio geral sobre o ativo da emissora,
mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo.
Existem dois tipos de emisses sem garantia: as Quirografrias (debnture
sem privilgio) e as Subordinadas. Em ambos os casos, o debenturista no
ter nenhuma garantia ou preferncia no caso de liquidao da companhia.
Ressalte-se ainda que, em caso de liquidao da companhia, no pagamento
DEBNTURE: CONVERSIBILIDADE

a possibilidade de as debntures serem convertidas em aes, podendo ser


classificadas como:

Simples: no podem ser convertidas em aes da companhia emissora;

Conversveis: possuem clusula permitindo que sejam convertidas em


aes ao trmino de prazo determinado ou a qualquer tempo, conforme
estabelecido na escritura de emisso.
BNUS DE SUBSCRIO

Bnus de subscrio so ttulos negociveis emitidos por sociedades por


aes, que conferem aos seus titulares, nas condies constantes do
certificado, o direito de subscrever aes do capital social da companhia,
dentro do limite de capital autorizado no estatuto. Ou seja, ao acionista da
companhia facultado a possibilidade de adquirir mais aes, colocadas a
venda pela prpria Companhia, por um valor pr-estabelecido e por um
perodo pr-determinado.
Os bnus de subscrio podem ser atribudos, como vantagem adicional sem
custo, aos subscritores de emisses de aes e debntures. No entanto, a
emisso pode tambm ser alienada, caso em que o investidor ter que pagar
um preo por esse direito, para que, em futuras emisses, possa ter a
preferncia na subscrio.
BNUS DE SUBSCRIO

A deciso via assembleia geral. Os acionistas da companhia tm


preferncia para subscrever a emisso de bnus. Os bnus de subscrio no
se confundem com os direitos de subscrio. Estes so os direitos que a Lei
confere aos acionistas para subscrever aes (ou ttulos conversveis ) em
novas emisses. Portanto, em uma nova emisso de aes, debntures
conversveis em aes ou mesmo bnus de subscrio, os acionistas tm
preferncia para subscrever/adquirir a emisso por um determinado perodo.
Durante esse perodo, o direito pode ser negociado, mas, ao fim do prazo
estipulado, caso no tenha sido exercido, ele extinto.
Porm, ateno: caso o acionista adquira o bnus de subscrio, mas no o
exera durante o prazo previsto no ttulo, o acionista, automaticamente,
perde aquele direito de preferncia e o valor pago pelo bnus de subscrio
no devolvido.
NOTAS PROMISSRIAS

Nota promissria, ou commercial paper, um ttulo de crdito que representa


uma promessa de pagamento do emissor (devedor) a determinado favorecido
(credor), de certo valor em certa data.

um documento negocivel, representativo de uma dvida ou direito a


receber. Podem ser emitidas como simples promessa de pagamento de uma
dvida, como garantia de contratos de emprstimos, ou tambm para captao
de recursos financeiros pelas empresas.

Nesse sentido, o Conselho Monetrio Nacional, pela resoluo 1723/90, definiu


NOTAS PROMISSRIAS

Portanto, como valores mobilirios, as notas promissrias so ttulos emitidos


por sociedades por aes que conferem a seus titulares direitos de crdito
contra a companhia. Diferenciam-se das debntures especialmente no que se
refere ao prazo da emisso: as notas promissrias emitidas por companhias
abertas devem ter prazo entre 30 e 360 dias, enquanto as debntures
costumam ter prazos mais longos.
LETRA FINANCEIRA

A Letra Financeira um ttulo de crdito de emisso exclusiva de instituies


financeiras que consiste em promessa de pagamento em dinheiro,
nominativo, transfervel e de livre negociao, como definido na Lei n
12.249/2010 e que possui caractersticas de um instrumento de captao de
mdio e longo prazo, como ser adiante detalhado.
LETRA FINANCEIRA

A Letra Financeira no pode ser emitida com valor unitrio inferior a R$


300.000,00 (se contiver clusula de subordinao) ou R$ 150.000,00 (se no
contiver clusula de subordinao), e deve ter prazo mnimo de 24 meses
para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial, antes do vencimento
pactuado.

Devido s suas caractersticas, a Letra Financeira apresenta contornos


semelhantes aos das debntures, razo pela qual informalmente chamada
de debnture dos bancos, j que essas instituies financeiras no podem
emitir tais ttulos.
FUNDOS DE INVESTIMENTO

Fundos de Investimento so condomnios constitudos com o objetivo de


promover a aplicao coletiva dos recursos de seus participantes.
Constituem-se num mecanismo organizado, com a finalidade de captar e
investir recursos no mercado financeiro, transformando-se numa forma
coletiva de investimento, com vantagens, sobretudo, para o pequeno
investidor individual.

Os Fundos, por meio da emisso de cotas, renem aplicaes de vrios


indivduos para investimento em carteiras de ativos financeiros disponveis
nos mercados financeiro e de capitais. As cotas dos fundos so valores
CLUBES DE INVESTIMENTO

Clube de Investimento uma comunho de recursos de no mnimo 3 e no mximo


50 pessoas fsicas, para investimento em ttulos e valores mobilirios. , portanto,
um instrumento de investimento coletivo no mercado de capitais, porm mais
restrito que um Fundo de Investimento.
Os clubes foram planejados para ser uma forma de introduo do pequeno
investidor ao mercado de capitais. Para isso, foram desenvolvidas normas de
constituio e funcionamento mais simples e flexveis, como a dispensa de
registro na Comisso de Valores Mobilirios.
O Clube de Investimento tem critrios para a escolha das aes que faro parte da
sua carteira. Esses critrios so conhecidos como poltica de investimento e so
usados para escolher as aes que comporo a carteira do Clube.
Assim como nos fundos, o patrimnio do clube de investimento dividido em
cotas. Essas cotas so valores mobilirios, conforme estabelecido na Lei 6.385/76,
CLUBE DE INVESTIMENTO

A gesto da carteira do clube pode ser realizada por um administrador


membro do prprio clube, eleito pela assembleia geral, ou por pessoas
naturais ou jurdicas contratadas, desde que previamente autorizados a
exercer a atividade de administrador de carteira de valores mobilirios
pela CVM.
A carteira dos clubes de investimento deve ser composta por, no
mnimo, 67% em aes, bnus de subscrio, debntures conversveis
em aes de emisso de companhias abertas, recibos de subscrio,
cotas de fundos de ndices de aes negociados em mercado
organizado e certificados de depsitos de aes, respeitadas as regras
emitidas pela CVM e pelas entidades administradoras de mercados
organizados. Nenhum cotista pode ser titular de mais de 40% do total
OUTROS INVESTIMENTOS

A Letra Financeira
OUTROS INVESTIMENTOS

A Letra Financeira
OUTROS INVESTIMENTOS

A Letra Financeira
OUTROS INVESTIMENTOS

A Letra Financeira
OUTROS INVESTIMENTOS

A Letra Financeira
OUTROS INVESTIMENTOS

A seguir sero listados alguns investimentos que, apesar de no serem


valores mobilirios, so bastante conhecidos. Como eles no esto
diretamente ligados ao Mercado de Capitais, esto fora do objetivo principal
da nossa disciplina, motivo pelo qual sero abordados de forma bastante
breve.
POUPANA

A Caderneta de Poupana, ou somente Poupana, o tipo de investimento


considerado mais tradicional e seguro. Permite que investidores mais
conservadores apliquem seus recursos sem correr grandes riscos, embora
eles existam. Quase todos os bancos comerciais oferecem essa modalidade
de investimento e no preciso ser correntista para investir.
Tradicionalmente, o rendimento da poupana sempre foi determinado pela
variao da TR (Taxa Referencial) mais juros de 0,5% ao ms. Entretanto,
as regras sofreram alterao em 04 de maio de 2012. Os depsitos
realizados a partir dessa data, tm rendimento vinculado meta da taxa
Selic determinada pelo Banco Central do Brasil. Se a meta para taxa bsica
de juros da economia for superior a 8,5%, vale a regra antiga. Por outro
lado, se a meta Selic for igual ou menor que 8,5%, os juros da caderneta de
poupana so reduzidos para 70% da Selic mais a TR.
CDB

O Certificado de Depsito Bancrio (CDB) e o Recibo de Depsito Bancrio


(RDB) so ttulos de renda fixa emitidos por bancos, nos quais o investidor
empresta dinheiro para o banco e recebe em troca o pagamento de juros
desse emprstimo. Ou seja, esses tipos de investimento envolvem uma
promessa de pagamento futuro do valor investido, acrescido da taxa
pactuada no momento da transao.
A diferena entre o CDB e o RDB que o primeiro pode ser negociado
antes do vencimento enquanto o segundo inegocivel e intransfervel.
No caso do CDB, a negociao antes do vencimento implica a perda de
parte da remunerao (devoluo com desgio). J o RDB pode ser
rescindido em carter excepcional desde que haja concordncia com a
instituio depositria. Nesse caso o valor investido devolvido sem os
LETRA DE CRDITO IMOBILIRIO
(LCI) E LETRA HIPOTECRIA (LH)
Letras de Crdito Imobilirio (LCI) so ttulos de renda fixa emitidos por
instituies financeiras, que conferem aos seus titulares direito de crdito pelo
valor nominal, juros e, se for o caso, atualizao monetria. As LCIs devem ser
lastreadas por crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou alienao fiduciria
de coisa imvel e s podem ser emitidos por Bancos Comerciais, Sociedades de
Crdito Imobilirio, Bancos Mltiplos com carteira de crdito imobilirio,
Companhias Hipotecrias, Caixa Econmica Federal, Associaes de Poupana e
Emprstimo e demais espcies de instituies financeiras que venham a ser
autorizadas pelo Banco Central do Brasil a realizar operaes de crdito
imobilirio.
Letras Hipotecrias (LH) so ttulos de crdito garantidos por crditos hipotecrios,
emitidos por instituies financeiras autorizadas a conceder crditos hipotecrios,
que conferem a seus titulares direito de crdito pelo valor nominal, juros e, se for
o caso, atualizao monetria nelas estipulados.
TTULOS PBLICOS

Os Ttulos Pblicos so emitidos pelo Governo Federal com o objetivo de


captar recursos para o financiamento da dvida pblica e das atividades
governamentais (educao, sade, etc.). O rgo responsvel pela emisso
e controle dos ttulos e pela administrao da dvida mobiliria federal a
Secretaria do Tesouro Nacional.
H uma grande variedade de ttulos pblicos, cada um com caractersticas
prprias em termos de prazos (vencimentos) e rentabilidade. Atualmente, o
investidor conta com o servio Tesouro Direto3 atravs do qual possvel
comprar diretamente, pela internet, Ttulos Pblicos Federais do Tesouro
Nacional.
https://www.easynvest.com.br/simulador-investimentos (SIMULAO)