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UNIDAD 5
ESTUDIO FINANCIERO
VISOB
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de Negocios
Carlos Mario Morales C
Unidad 5- Estudio Financiero
Contenido
1. Objetivos
2. Clasificacin de las cuentas del
proyecto
3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijos
b. Inversiones en Preoperativos
c. Inversiones en Capital de Trabajo
4. Costos y Gastos del Proyecto
5. Ingresos del proyecto
6. Estados Financieros
a. Flujo de Caja del proyecto
b. Estado de Resultados
VISOB c. Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de
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de Negocios
Carlos Mario Morales C Efectivo
Unidad 5- Estudio Financiero
Objetivos
El estudio financiero es la conclusin de la etapa
de formulacin y paso previo para la evaluacin
del proyecto. Los objetivos de este estudio son:
Gastos Ventas
Distribucin
Inversiones
Son erogaciones de dinero orientadas a
soportar las operaciones del negocio o a la
compra de bienes que son utilizados para la
produccin, administracin o
comercializacin del o los productos del
proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de
acuerdo a su destinacin en tres tipos:
Inversiones en Activos fijos.
VISOB Inversiones en gastos previos -Pre-
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operativos-.
Unidad 5- Estudio Financiero
Inversiones en
Preoperativos
Estas inversiones estn asociadas
con gastos que se realizan en el
periodo de tiempo previo a la
operacin del proyecto.
Inversiones en
Preoperativos
Se pueden considerarse pre-operativos, entre
otros:
Gastos de constitucin y registro de la empresa;
gastos relacionados con el diseo
organizacional; gastos para la presentacin del
proyecto; costos del anlisis de las solicitudes
de ingreso de inversionistas; honorarios de
profesionales; gastos en investigaciones y
estudios; sueldos, primas y dems gastos de
VISOB personal; gastos de capacitacin del personal;
gastos financieros previos a la puesta en
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Unidad 5- Estudio Financiero
Inversiones en Capital de
Trabajo
Son los recursos necesarios para
asegurar la operacin normal del
proyecto durante su ciclo productivo; es
decir, desde el primer desembolso que se
hace para cubrir los insumos para la
produccin Mano de obra, materia
prima, material y gastos conexos para
poder producir y operar el negocio,
VISOB hasta cuando se venden dichos insumos
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transformados en productos terminados y
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Unidad 5- Estudio Financiero
Inversiones en Capital de
Trabajo
El Capital de trabajo se puede
calcular como la diferencia entre los
activos corrientes y los pasivos
corrientes.
Inversiones en Capital de
Trabajo
Activos Corrientes:
Dinero efectivo en caja para atender los
costos y gastos generales.
Cuentas por cobrar de acuerdo a las polticas
de ventas.
Inventario de materiales e insumos,
productos en proceso; productos terminados
y repuestos
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Pasivo Corriente:
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Unidad 5- Estudio Financiero
Calendario de
Inversiones
Conceptos / Cuentas Inversin
Periodos
Operacional
-n -1 0 1 2 n
Inversiones fijas
..
..
Gastos Pre-Operativos
..
Operativos
Capital de trabajo
TOTAL DE INVERSIONES
Costos
Los Costos estn relacionados con la
produccin o consecucin del producto
del proyecto; pueden ser directos,
cuando se pueden asociar directamente
al producto o indirectos cuando dicha
asociacin no es evidente.
Costos
Los tems ms comunes a considerar bajo
la esta categora son:
Depreciacin
En trminos generales este costo se define
como el desgaste, el deterioro, la obsolescencia
que sufren los activos tangibles en el tiempo a
causa de su exploracin
Calculo de la Depreciacin
Aunque existen varios mtodos para el calculo
de la depreciacin; en proyectos se propone el
uso del mtodo de lnea recta, la cual se calcula
como:
DLR = (VAVS)/n
Donde:
DLR: Depreciacin por mtodo lnea recta
VA: Valor de adquisicin del activo
VS: Valor de salvamento del activo
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n: Vida til del activo en aos
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Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos
Se refieren a los egresos necesarios para
operar el negocio, los conceptos ms
comunes:
Amortizacin de Diferidos
De acuerdo a la legislacin tributaria las
amortizaciones son deducciones de impuestos.
Las inversiones amortizables son los gastos pre-
operativos. De acuerdo a la ley, la amortizacin
debe hacerse en un trmino de 5 aos
La forma de calcular la amortizacin se realiza
como:
AD(j) = (GPO/5)
Donde:
VISOB AD(j): Amortizacin de diferidos en el periodo j;
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de Negocios GPO : Gastos pre-operativos y
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Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
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Unidad 5- Estudio Financiero
Fuentes de Financiacin
Ventas de activos
Fuentes Utilidades no repartidas
Depreciacin
internas
Acciones y bonos
Descuento de
actas
Sobregiro
bancario
Cartera ordinaria
Cartas de crdito
Servicio de bancos y Carta de crdito
corporaciones internacional
Financiacin a corto Aceptaciones
F plazo bancarias
Descuentos de
U bono de prenda
Descuentos de
ttulos valores
E Titularizacin de activos
Anticipos sobre
N contratos
Crditos de fomento
Financiacin a Leasing
TE mediano plazo
Factoring
Crdito internacional
VISOB
Crdito de proveedores
S Financiacin a
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D
Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Amortizacin de Crditos Bancarios
Gastos Financieros
Plan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el
siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $155
000.000 para el cual se pactan pagos de capital iguales
durantePeriod
3 aos,Cuota
con unIntereses
inters efectivo
Abono anual
Saldodel 30%.
o semestr de
al capital
0 155
000.000
1 98 46500.000 51 103
166.666 666.666 333.334
2 82 31000.000 51 51
666.666 666.666 666.668
El abono al3 capital
67
se
666.66
15
calcula como el 51
valor
500.000 666.666
2
de la deuda
VISOB dividido por el nmero
6 de periodos
Escuela Virtual La cuota se calcula como la suma de la cuota de capital ms
de Negocios
Carlos Mario Morales C los intereses
Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
Consiste en realizar pagos constantes en
cada uno de los periodos pactados para
la cancelacin de la deuda. Para la
elaboracin de la tabla de amortizacin
se debe recurrir a las matemticas
financieras, en especial a la formulacin
que permite determinar el Vp de una
cuota constante para un inters (i)
durante n periodos
VISOB
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Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
efectivo anual del 16%.
Period Cuota Intereses Abono de Saldo
o semestral capital
0 30
000.000
1 8141.696,11 4800.000,00 3341.696,11 26
658.303,8
9
2 8141.696,11 4265.328,62 3876.367,48 22
781.936,4
1
3 8141.696,11 3645.109,83 4496.586,28 18
La cuota constante se calcula despejando A de Vp = A[ (285.350,1
1- (1+i)-n) / (
3
i )]
VISOB 4 8141.696,11
Los intereses 2925.656,02
se calculan sobre los saldos
5216.040,09 13
Escuela Virtual 069.310,0
de Negocios El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota4
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Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Plan de cuotas crecientes o decrecientes
aritmticamente
Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Aritmticamente
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se pactan
pagos de capitalCuota
Period iguales durante 6 semestres,
Intereses con unde
Abono inters efectivo
Saldoanual del
o semestral 16% y gradiente de 100.000
capital
0 30000.000
1 7934.407,91 4 3134.407,91 26865.592,09
800.000,00
2 8034.407,91 4 3735.913,17 23129.678,92
298.494,73
3 8134.407,91 3 4433.659,29 18696.019,64
700.748,63
4 8234.407,91 2 5243.044,76 13452.974,88
991.363,14
5 8334.407,91 2 6181.931,93 7271.042,95
La cuota base A se calcula 152.475,98
de la formula Vp = A[(1-(1+i) )/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)-
-n
n
6
)/(i))n(1+i) -n
] 8 1 7271.041,03 1,92
VISOB La 2 cuota434.407,91 163.366,8
semestral se calculan como A+100.000; la 3 como A+2(100.000);
Escuela Virtual 7
la 4 como A+3(100.000) y as sucesivamente.
de Negocios Los intereses se calculan sobre los saldos
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Unidad 5- Estudio Financiero
Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para esta forma de de pago las cuotas para
cada periodo se pactan de manera creciente o
decrecientes. Cada cuota se forma aumentando
o disminuyendo en un porcentaje la cuota
anterior.
Recurriendo a la formulacin matemtica
financiera, en particular la que relaciona Vp con
una cuota creciente geomtrica para un inters
(i) durante n periodos
VISOB
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Carlos Mario Morales C Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t i
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Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
Perio Cuota Intereses
efectivo anual del 16% yAbono de t=12% Saldo
gradiente
do semestral capital
0 30000.000
1 6320.454,41 4800.000,00 1520.454,41 28479.545,59
2 7078.908,94 4556.727,29 2522.181,64 25957.363,95
3 7928.378,01 4153.178,23 3775.199,78 22182.164,17
4 8879.783,37 3549.146,27 5330.637,10 16851.527,06
5 9945.357,38 2696.244,33 7249.113,05 9602.414,02
6 11 1 9602.414,02 0
138.800,26 536.386,24
Calendario de Costos y
Concepto / Cuentas Inversin Operacional
Costo de la Mercanca
Gastos
-n -1 0 1
2
n
Materiales e insumos
..
Mano de obra directa
Costos Generales de
fabricacin
Total Costo de la Mercanca
(1)
Gastos Operativos
Gastos Generales de
administracin
...
Gastos generales de
distribucin
Total de Gastos Operativos
VISOB
(2)
Costos de Operacin
El Calendario de Costos(1+2)
y gastos es una
tabla,
de la
forma
que
se
muestra,
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Costos
donde sedesistematiza
financiacin
la informacin
sobre los
costos y
gastos
durante el
tiempo
Carlos Mario Morales C COSTOS DE OPERACIN Y DE
Unidad 5- Estudio Financiero
In = (Dn) (Pvn)
VISOB
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Donde:
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Unidad 5- Estudio Financiero
Ingresos Venta de
Subproductos
En algunos procesos productivos es
posible encontrar que de la fabricacin
del producto(s) se derivan subproductos
y/o desechos que pueden tener algn
valor comercial.
En este caso, la venta de estos
subproductos o desechos debe mostrarse
como un ingreso del proyecto; si bien, los
VISOB montos de estas ventas pueden no ser
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Unidad 5- Estudio Financiero
Ingresos Reposicin
Equipos
Cuando se hace reposicin de equipos y
maquinarias es posible que se obtenga un
ingreso para el proyecto, derivado de la
venta de los equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y
maquinarias se podran generar ganancias o
prdidas dependiendo del valor que estos
tengan en libros, lo cual podra
VISOB eventualmente tener un efecto tributario
importante que deber ser incluido en el
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Unidad 5- Estudio Financiero
Mtodo Contable
Mtodo Econmico
Mtodo Comercial
VISOB
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero
Calendario de Ingresos
Inversin Operacional
Conceptos / -n -1 0 1 2 n
Cuentas
Ingreso por ventas del
producto
Producto #1
Producto #2
Producto #3
Ingresos por ventas de
subproductos
Ingresos por ventas de
desechos
Ingresos por reposicin de
equipos
Ingresos por reposicin de
maquinaria
Recuperacin del capital
VISOB Elde trabajo de Ingresos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se
Calendario
Escuela Virtual Valor de
sistematiza desecho sobre
la informacin del los
ingresos
durante
el tiempo
evaluacin
de
de Negocios
Carlos Mario Morales C del proyecto
Unidad 5- Estudio Financiero
Estados Financieros
La evaluacin del proyecto debe estar
complementada con la presentacin de
los estados financieros proyectados
durante el periodo de evaluacin del
proyecto. Se analizaran los siguientes:
Flujo de Caja del Proyecto
Estado de Prdidas y Ganancias
Cuadro de fuentes y usos de fondos de
efectivo
VISOB
Escuela Virtual Balance General
de Negocios
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Salidas de Dinero
Momento de Operacin
0 1 2 3 4 n-1 n
Momento Momento
Previo Final
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Unidad 5- Estudio Financiero
Elementos de Acuerdo al
Momento
Momento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital
de trabajo, activos fijos y Gastos Pre-operativos;
e ingresos como Prstamos bancarios
Momento de Operacin: Incluye los Ingresos por
ventas, y otros conceptos, y los egresos como:
Costos Directos e Indirectos, Gastos de
Administracin, Gastos de ventas, Gastos
financieros. En este apartado se consideran
adems los Gastos No Desembolsables:
VISOB Depreciacin, amortizacin de diferidos
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de Negocios
Carlos Mario Morales C Momento final: Ingresos al final: se incluye el
Unidad 5- Estudio Financiero
Fuentes de Informacin
para el Flujo de Caja
La informacin bsica para realizar
el flujo de caja se obtiene de los
estudios de Mercado, Tcnico,
Organizacional y Legal.
Otras informaciones son: la
depreciacin, la amortizacin de
diferidos, el capital de trabajo, el
VISOB valor residual, los impuestos, los
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Unidad 5- Estudio Financiero
Horizonte de evaluacin
(Valor n del Flujo de Caja)
El periodo de evaluacin depende de
cada proyecto. Si se puede estimar la
vida til del proyecto y esta no es muy
larga, la recomendacin es usar dicho
periodo.
En otros casos, para fijar el nmero de
periodos de evaluacin, se debe
considerar la tecnologa, el ciclo de vida
VISOB del producto u otras caractersticas que
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de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES
VISOB
+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE
Escuela Virtual IMPUESTOS
de Negocios
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Unidad 5- Estudio Financiero
Estado De Prdidas y
Ganancias
El Estado de Resultados es el estado
financiero a travs del cual se
puede visualizar, para cada periodo
de evaluacin, la estructura de
costos y gastos y la forma como se
reparten y se acumulan las
utilidades
VISOB
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Unidad 5- Estudio Financiero
Estado De Prdidas y
Ganancias
Conceptos / Cuentas
Periodos
Inversin Operacional
0 1 2 n
Ingresos por concepto de ventas
Menos Costo de ventas
Utilidad bruta en ventas
Menos gastos operativos
Utilidad Operativa
Mas otros ingresos
Menos otros egresos
Menos costos de financiacin
Utilidad antes de impuestos
Menos impuestos
VISOB Utilidad Neta
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de Negocios
Carlos Mario Morales C Menos Reparticin de utilidades
Unidad 5- Estudio Financiero
Recursos Financieros
Utilidad Operativa
Depreciacin
Amortizacin de diferidos
Salidas de Efectivo
Balance General
Proyectado
El balance general muestra lo que la empresa
tiene, es decir los activos y la forma como estos
bienes son financiados; a travs de deuda
Pasivos- o a travs de recursos propios
Patrimonio.
Activos Corrientes
1. Efectivo
Activos Fijos
No depreciables
VISOB 7. Terrenos
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de Negocios Depreciables
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