SEMINARIO DE FINANZAS INTERNACIONALES

Mg. LUIS ANTONIO MONTENEGRO PREZ (amontenegro@usat.edu.pe)

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES, ESCUELA DE CONTABILIDAD
 SEMANA 12

MERCADOS DE FORWARD
 SEMANA 12

Concepto
Caractersticas
Tipos.
Aplicacin Prctica: Caso de Estudio
 CASO DE DISCUSIN

Si existe un exportador que se preocupa por el

actual descenso del tipo de cambio nuevo sol/dlar
y quiere protegerse frente a ese descenso firmando
un contrato en donde quede el tipo de cambio fijo
para un plazo futuro convenido, necesariamente
obtendra una proteccin? En qu casos le puede
resultar desfavorable dicho contrato?
 QU ES UN CONTRATO FORWARD?
Es un contrato privado que
permite fijar un tipo de cambio
hoy para la compra o venta de
una divisa subyacente en una
fecha futura.
Se pacta el precio a firme
Una vez el contrato forward
firmado, el precio pactado
adquiere un carcter de
compromiso para ambas partes,
cualquiera sea la evolucin
futura del mercado.
 CARACTERSTICAS
- No exige desembolso inicial.
- Al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor
del ganador.
- No permite ninguna eleccin en le futuro, como en el caso de
las opciones.
- Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato
( no existe mercado secundario).
- El riesgo de crdito puede llegar a ser mayor y es siempre
bilateral: el perdedor puede ser cualquiera de las dos partes.

REGLA GENERAL:
- Precio actual > Precio del ejercicio = Utilidad
- Precio del ejercicio >Precio actual = Prdida
TIPOS DE FORWARD
 FORWARD DE DIVISAS

- POR ENTREGA FSICA

(DELIVERY FORWARD):
Al vencimiento el comprador
y el vendedor intercambian
las monedas segn el tipo de
cambio.
 EJEMPLO PRCTICO

Se considera un contrato forward a 120 das sobre el dlar.

Si hoy estuviramos 07 de Junio del 2016. El Banco
Continental cotiza el tipo de cambio forward a 120 das en
S/. 3.49 por unidad de $. Si un cliente pacta este tipo de
cambio con el Banco se asegura el 07 de Junio el precio de
S/.3.49 para la compra de una cierta cantidad de dlares y
entrega en soles correspondientes, que se realizar al
vencimiento del contrato dentro de 120 das (sera el 05 de
noviembre del 2016).

El tipo forward se aplicar al vencimiento

independientemente de la cotizacin que el dlar tuviera en
esa fecha en el mercado
 FORWARD DE DIVISAS
- FORWARD NON DELIVERY (FND)

En este caso, no hay entrega

fsica de los montos involucrados,
sino que se calcula una
compensacin financiera
multiplicando la diferencia entre
el forward pactado y el tipo de
cambio vigente al vencimiento
por el monto del contrato.
 FORWARD SOBRE PRODUCTOS
BSICOS

Cada parte se compromete a

entregar, en un momento futuro
del tiempo previamente
especificado, una cierta cantidad
de mercancas, a cambio de una
cantidad de dinero a un precio
en el que ambas partes estn de
acuerdo.
 FORWARDS INTERNACIONALES
Nos referimos a los forwards sobre una
pareja de divisas, por ejemplo la
relacin US$ / Franco suizo o US$ / yen
japons.
Una empresa peruana puede haber
contrado obligaciones en divisas
diferentes al dlar, lo que representa un
doble riesgo cambiario: las fluctuaciones
del tipo US$ / sol y tambin las
fluctuaciones de la otra divisa frente al
dlar.
 QU ES UN FRA?

FRA significa FORWARD RATE

AGREEMENT.
Se trata de un contrato que
permite fijar una tasa de inters
para una fecha futura.
Los FRAs no involucran una
entrega fsica, sino que se liquidan
financieramente.
 FORWARD DE VENTA

Caso de un IMPORTADOR.
Busca protegerse de una
devaluacin de la moneda
nacional.
Pactar un contrato forward de
manera tal que asegure un tipo de
cambio que espera sea menor al
que supone tendr en una fecha
futura.
 FORWARD VENTA USD/SOL

n / 360

Tcforward Tcspot *
(1 iasol )
(1ipusd )
n / 360
 FORWARD DE COMPRA

Caso de un EXPORTADOR.
Busca protegerse de una
revaluacin de la moneda
nacional.
Pactar un contrato forward de
manera tal que asegure un tipo de
cambio que espera sea mayor al
que supone tendr en una fecha
futura.
 FORWARD COMPRA USD/SOL

n / 360

Tcforward Tcspot *
(1 ipsol )
(1iausd )
n / 360
 CASO 01
La Gerencia General de Comercial Mrida S.A., se encuentra
preocupada por la revaluacin que viene mostrando el sol frente
al dlar en las ltimas semanas, por lo que desea cubrirse del
riesgo de prdida de valor de un pago que le har un cliente del
extranjero en 180 das por un monto de US$. 750,000. El tipo de
cambio spot en la fecha actual es de S/. 3.36 y las condiciones de
las tasas de inters que ofrece un banco para plazos de 180 das
son las siguientes:
TEA
MONEDA EXTRANJERA MONEDA NACIONAL
ACTIVA PASIVA ACTIVA PASIVA
5.33% 3.04% 8.95% 3.25%

Por lo que la gerencia decide pactar un contrato forward a 180 das.

a) Cul es el precio de forward?
b) Efectuar la liquidacin de la operacin al vencimiento de los 180 das.
 CASO 02
Comercial Daz tiene una deuda de $. 100,000, la misma que
tiene un vencimiento de 60 das. Si el tipo de cambio spot es de
S/. 3.28, y su tendencia es a la alza. Asimismo, el costo de
financiamiento en M.N. es 8.5% y en depsitos a plazos en M.E.
se paga 4.5%.

a) Calcular el precio de forward de tipo de cambio?

b) Efectuar la liquidacin de la operacin al vencimiento de los
60 das.
 CASO 03
La empresa ALFA tiene ingresos en soles y tiene que pagar
500,000 euros dentro de 90 das. Por lo tanto, decide pactar un
forward de compra con una entidad bancaria para cubrirse del
riesgo de una variacin del tipo de cambio que lo afecte. Si el
T.C. Spot es de 0.031 soles por euros y las tasas de inters son
RS/. = 6,10% y R$ = 4,60%
Analiza el impacto del tipo de cambio en el contrato forward
esperado a 90 das
 GRACIAS

Mag. Luis Antonio Montenegro Prez