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A Hiperinflao

Alem
1914 - 1923
Hiperinflao
Inflao acentuada, com ndices
muito elevados ou fora de controle.
Alemanha durante a 1 GG - antes de 1914
- Reichsbank (banco central alemo) financiou grande parte do
esforo de guerra;
- Impostos no eram uma boa opo (impopulares);
- Governo emitia ttulos da dvida e Reichsbank os comprava;
- Dinheiro foi perdendo lastro (impresso de dinheiro);
- Ao final da Guerra, comparando com o incio:
- 4x mais marcos em circulao;
- Inflao acumulada de 140%.
- Situao de outros pases no era muito diferente;
- Porm, cinco anos depois, em dezembro de 1923, o
Reichsbank j havia emitido 496,5 quintilhes de marcos,
fazendo com que cada cdula valesse um trilionsimo do que
valia em ouro em 1914.
Was ist passiert?
Es gibt keine Inflation - Negao
- Financistas, polticos e economistas eminentes Valor em ouro do dinheiro em circulao
negavam a inflao monetria e de crdito; (marcos per capita)
- Admitiam que havia muito papel-moeda em
circulao, mas argumentavam que o valor real (em 1913 1920 1923
ouro) dos bens e servios era, inclusive, menor do
que em outros pases; Alemanha 44,71 87,63 17,92
- Diziam que a impresso de dinheiro era feita a uma Inglaterra 13,18 84,40 110,73
taxa menor do que aumento dos preos, logo,
estavam em uma poltica monetria at mesmo Frana 116,87 180,05 229,90
contracionista;
- Usavam como parmetro o valor em ouro da Sua 66,84 89,49 103,33
moeda em circulao por habitantes como medida
EUA 48,10 101,35 97,66
de inflao;
Fonte: Wirtschaft und Statistik, 1923, No. 1.
Falsch!

- Ignoravam a atitude das pessoas em relao a moeda: diminuir encaixe


quando h expectativa de desvalorizao do dinheiro. Diminuo encaixe,
coloco mais dinheiro no mercado, preos sobem (TQM);
- Se o valor do encaixe individual diminui mais rapidamente do que a taxa
de impresso de dinheiro, o valor do estoque total do dinheiro tambm
vai se depreciar mais rpido do que a taxa de impresso.
Fr das Volk - Polticas Pblicas
- Aps a guerra, Estado alemo comeou a implementar polticas pesadas de sade, educao e
assistencialismo;
- Foram nacionalizadas muitas indstrias;
- Gastos foram crescendo mais do que a receita;
- A depreciao da moeda provocou a destruio de riqueza tributvel, como hipotecas, ttulos,
anuidades e penses, o que por sua vez reduziu as receitas do governo;
- Com inflao cada vez maior, poupadores tiravam seu capital do pas;
- Ao final do perodo, entre tributar e receber o dinheiro o governo j perdia considervel
receita;
- Em outubro de 1923, apenas 0,8 por cento das despesas do governo eram cobertas por
receitas de impostos. Grande parte dos gastos eram financiados com dvida pblica com o
Reichsbank.
Wie schade!
O Secretrio do Tesouro, Karl Helfferich, chegou at mesmo a
alertar seu povo sobre as terrveis conseqncias de uma
estabilizao monetria.

Seguir o bom conselho de parar com a impresso de


cdulas significaria negar vida econmica o meio de
circulao necessrio para transaes, pagamentos de
salrios e ordenados, etc. Em um curtssimo perodo de
tempo todo o pblico, e acima de tudo o Reich, no mais
poderia pagar mercadores, empregados ou operrios. Em
poucas semanas, alm da impresso de cdulas, todas as
fbricas, minas, ferrovias e correios, governos locais e o
nacional, em resumo, toda a vida econmica e nacional
seriam suspensas.
Wir die Schuld am Krieg geben - Comrcio Exterior e o
Tratado de Versalhes
- A explicao mais popular para a crise era o balano de pagamentos desfavorvel e
consequentemente os pagamentos de reparao impostos pelo Tratado de Versalhes;
- Faltava dinheiro porque tudo ia para pagar a dvida da guerra;
- Para a maioria dos escritores e polticos alemes, os dficits do governo e a inflao do papel-
moeda no eram as causas, mas, sim, as conseqncias da depreciao externa do marco.
- Colocar a culpa em estrangeiros e inflar o nacionalismo cobrou muito mais caro a Alemanha
nos anos seguintes;
Aber...
- A Alemanha obteve gratuitamente do exterior grandes quantidades de matrias-primas e comestveis durante
a crise hiperinflacionria;
- De acordo com vrias estimativas oficiais, indivduos e bancos estrangeiros compraram pelo menos 60 bilhes
de cdulas de marcos que o Reichsbank havia lanado no exterior. Na poca, uma cdula de um marco valia
0,25 de uma cdula de marco-ouro (cdula de marco conversvel em ouro);
- Com a hiperinflao, os estrangeiros sofreram perdas de aproximadamente 15 bilhes de marcos-ouro, ou
algo como $3,5 bilhes de dlares americanos, quantia essa oito vezes maior do que a que a Alemanha havia
pagado em moedas estrangeiras por conta de reparaes;
- As reparaes devem ser consideradas na contabilidade como um gasto do governo. Para cobrir esse gasto, o
Estado pode:
- Se financiar, emitindo dvida pblica (interna ou externa);
- Cortar outros gastos pblicos para pagar a dvida;
- Aumentar impostos;
- Com o supervit, compra-se ouro ou moeda e estrangeira e paga-se o dvida;
- Se o Banco Central no emitisse mais moeda, haveria diminuio do valor da moeda e consequentemente
balano de pagamentos favorvel;
- No h uma relao direta entre as reparaes e a crise hiperinflacionria;
Der Feind! - A culpa dos especuladores
Em Economia, quando todas as explicaes falham, culpe os
especuladores:

"No dia 28 de maro comeou o ataque contra o mercado de cmbio. Em


vrias classes da economia alem, daquele dia em diante, a idia era visar
apenas o interesse pessoal e no as necessidades do pas."

Rudolf Havenstein, Presidente do Reichsbank


Bitte...
- Especulao uma ao econmica que cria provises para um futuro
incerto;
- Quando especuladores observam ou antecipam mais inflao e mais
depreciao monetria eles naturalmente vo se esforar para vender a
moeda em depreciao e comprar bens ou moeda estrangeira que no
depreciem. Eles esto apenas preservando seu capital de giro.
- Especuladores, se preservando, preservam capital produtivo para a
sociedade. Quem est destruindo o capital que o vilo nessa histria.
Bibliografia
Hans F. Sennholz, The Age of Inflation (Western Islands; 1St Edition edition -
June 1979)