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Elementos Gerais

Em uma operao financeira de Investimento ou


Financiamento, existem vrias situaes que interferem
na nossa deciso sobre a escolha de uma dentre as
vrias possveis alternativas. Em geral, temos o
conhecimento da Taxa de Mercado, tambm conhecida
como a Taxa de Atratividade do Mercado e desejamos
saber a taxa real de juros da operao, para poder
tomar uma deciso.
Existem dois importantes objetos matemticos que so
utilizados na anlise da operao financeira de
Investimento ou Financiamento: Valor Presente Lquido
(NPV) e Taxa Interna de Retorno (IRR).
Valor Presente Lquido (PV)
O Valor Presente Lquido (PV=Present
Value) de um fluxo de caixa de uma
operao o somatrio de todos os
valores atuais calculados no instante t=0
para cada elemento isolado da operao.
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) de um
fluxo de caixa da operao a taxa real
de juros da operao financeira.
Conexo entre PV e TIR
Investimento
H uma ntima relao entre esses dois objetos matemticos, sendo
que as consideraes sobre eles devem resultar de anlise
invertidas quando se tratar de Investimentos ou Financiamentos.

A razo desta inverso que algum, ao realizar um Investimento


de capital espera ampliar o mesmo, ao passo que ao realizar um
Financiamento de um bem espera reduzir a aplicao.

Em um Investimento, se PV for positivo, a Taxa Real (TIR) maior


do que a Taxa de Mercado, se PV for negativo, a Taxa real (TIR)
menor do que a Taxa de Mercado e se PV=0 ento a Taxa de
Mercado coincide com a Taxa Real (TIR).

Concluso: Em um Investimento, se PV maior ento a Taxa (TIR)


tambm maior.
Conexo entre PV e TIR
Financiamento
Em um Financiamento, se PV for positivo,
a Taxa Real TIR menor do que a Taxa
de Mercado, se PV for negativo, a Taxa
real TIR maior do que a Taxa de
Mercado e se PV=0, ento a Taxa de
Mercado coincide com a Taxa Real (TIR).
Concluso: Em um Financiamento, se PV
maior ento a Taxa (TIR) menor.
Conexo entre PV e TIR
Quadro comparativo
PV TIR do Investimento TIR do Financiamento
Igual a 0 Igual Taxa de mercado Igual Taxa de mercado
Maior que a Taxa de Menor que a Taxa de
Positivo
mercado mercado
Menor que a Taxa de Maior que a Taxa de
Negativo
mercado mercado
Anlise entre dois
Investimentos
Se tivermos dois Investimentos: Invest1 e
Invest2 e os respectivos Valores
Presentes Lquidos forem indicados por
PV1 e PV2, o investimento com maior
Valor Presente Lquido o que
proporciona; maior retorno ao investidor,
isto :
Se PV1 > PV2 ento Invest1 melhor do
que Invest2
Anlise entre dois
Financiamentos
Se tivermos dois Financiamentos: Financ1
e Financ2 e os respectivos Valores
Presentes Lquidos forem indicados por
PV1 e PV2, o Financiamento com maior
Valor Presente Lquido o que
proporciona o menor retorno para a
pessoa que financiou, isto :
Se PV1 > PV2 ento Financ1 pior do
que Financ2
A Matemtica do Valor Presente
Lquido (PV)
Para obter o Valor Presente Lquido,
devemos construir o Fluxo de Caixa da
operao e levar em considerao
algumas possibilidades:

a)Operao com parcelas iguais (Begin)


b)Operao com parcelas iguais (End)
c)Operao com parcelas diferentes
MODO BEGUIN
Operao com parcelas iguais (Begin): Seja uma
operao de Investimento ou Financiamento durante
n perodos, com uma renda R em cada perodo, a
partir do instante t=0 a uma Taxa de mercado i. O
fluxo de caixa aparece na tabela:

t 0 1 2 3 4 ... n-1 n
Renda R R R R R R R 0

Tomando u=1+i, poderemos escrever:

PV = R + R/u + R/u+ R/u +...+ R/un-1

ou a forma mais simples

PV = R [un - 1][iun-1]
Exemplo

Exemplo: Qual o Valor Presente Lquido (PV) de um


Investimento mensal de R=100,00, durante n=24 meses, taxa
de mercado i=1,5%, iniciando a aplicao no instante t=0?

Neste caso (Begin): R=100; n=24 e i=0,015. Usando a frmula


acima, teremos:

PV = 100 [(1,015)24 - 1][0,015(1,015)23] = 2.033,09


MODO END
Operao com parcelas iguais (End): Seja uma operao de
Investimento ou Financiamento durante N perodos, com uma
renda r em cada perodo, a partir do instante t=1 a uma Taxa de
mercado I. O fluxo de caixa aparece na tabela:

t 0 1 2 3 4 ... n-1 n
Renda 0 R R R R R R R

Tomando u=1+i, poderemos escrever:

PV = R/u + R/u+ R/u+...+R/un

ou na forma mais simples

PV = R.[un - 1][i.un]
Exemplo
Exemplo: Qual o Valor Presente Lquido (NPV) de um
Investimento mensal de R=100,00, por n=24 meses, taxa de
i=1,5%, iniciando a aplicao no instante t=1?

Neste caso (End): R=100; n=24 e i=0,015. Usando a frmula


acima, teremos:

PV = 100 [(1,015)24 - 1] [0,015 (1,015)24]= 2.003,04


Operao com parcelas
diferentes
Operao com parcelas diferentes: Tomemos a situao que um
indivduo invista durante algum tempo parcelas distintas, a partir
do instante t=0 a uma Taxa de mercado i. O fluxo de caixa dessa
situao pode ser visto na tabela:

t 0 1 2 3 4 ... n-1
Renda R0 R1 R2 R3 R4 ... Rn-1

Tomando u=1+i, poderemos escrever:

PV = Ro + R1/u1 + R2/u + R3/u +...+ Rn-1/un-1

Exemplo: Qual ser o Valor Presente Lquido (NPV) de alguns


Investimentos de acordo com a tabela abaixo, taxa de mercado
i=1,25% ao ms.

Tempo 0 1 2 3 4
Renda 0 1.000 2.000 1.500 2.500

Tomando u=1+i=1,0125, obteremos:

PV = 1000/u + 2000/u + 1500/u +2500/u4 = 6.762,51

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